AP2 Fundamentos Financas 2008.2 Gabarito

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2008/2º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
Gabarito
Aluno (a):..........................................................................................................................
Pólo: ................................................................................................................................. 
Só serão aceitas resposta feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
É permitido o uso de calculadora.
1ª QUESTÃO (2,0pontos) Um título conversível tem um preço de chamada de $ 1.100. O preço atual da ação é $ 60 e o preço de conversão é igual a $ 50. Se os proprietários do título conversível podem converter e vender a ação, qual é o lucro ou prejuízo que eles terão em cada título se o conversível for recomprado pela companhia, dadas as condições acima?
Índice de conversão = 
 = 20 ações
Valor de conversão = 20 × $ 60 = $ 1.200
Apuração:
	Valor de conversão do título conversível
	
	$ 1.200
	Preço da opção do título conversível
	
	1.100
	Prejuízo cada conversível
	
	$ 100
2ª QUESTÃO (2,0pontos) O lucro por ação da Cia Portobelo no último exercício foi de $2,50. A empresa atingiu já a fase de maturidade e paga dividendos correspondentes a 60% do lucro líquido, política que pretende continuar a adotar. A taxa de retorno exigida pelos investidores em ações ordinárias da Cia Portobelo é 20%. Determine o preço da ação ordinária sabendo-se que a taxa de crescimento é de 10%.
LPA = $2,50		ks = 20%		g = 10%
LPA = Lucro líquido (nº de ações	Dividendo por ação = Dividendos (nº de ações
LL ( nº de ações = $2,50		Dividendo = 0,60 × Lucro líquido
( 
Dividendo por ação D0 = $2,50 x 0,60 = $1,50
		D1 = $ 1,50 × 1,10 = $ 1,65
	(	
	(	
3ª QUESTÃO (2,0pontos) As empresas Grafite e Tinturus produzem o mesmo produto e obtêm o mesmo LAJIR anual: R$ 450.000,00. A Grafite paga juros anuais de R$ 150.000,00 e possui 6.000 ações preferenciais emitidas, pagando dividendos de R$ 6,00 por ação. Possui ainda 150.000 ações ordinárias. A Tinturus tem empréstimos que somam $ 2.500.000 e paga juros de 10% sobre eles. Possui 200.000 ações ordinárias. As duas empresas têm alíquota de 40% do imposto de renda. 
a. Determine o ponto de equilíbrio financeiro para cada empresa.
b. Calcule o grau de alavancagem financeira de cada empresa.
c. Diga qual das empresas tem maior risco financeiro. Como você chegou a essa conclusão?
Respostas Comentadas
	
	Grafite
	Tinturus
	Empréstimo 
	
	$ 2.500.000
	Juros
	150.000
	250.000
	Ações preferenciais a $ 5,00
	6.000
	
	Dividendos preferenciais
	36.000
	
	Ações ordinárias
	150.000
	200.000
A empresa Grafite paga R$ 150.000,00 de juros anuais e R$ 36.000,00 (6.000 ações preferenciais x R$ 6,00/ação) em dividendos anuais de ações preferenciais. Tinturus paga $ 250.000,00 (R$ 2.500.000,00 x 10%) de juros por ano e não tem ações preferenciais. Com as informações obtidas anteriormente e o LAJIR adquirido, podemos determinar o ponto de equilíbrio e o grau de alavancagem financeira para cada empresa.
a. Ponto de equilíbrio financeiro:
Grafite = 
 = $ 210.000
Tinturus = 
 = $ 250.000
b. Grau de alavancagem financeira:
Grafite: GAF ao LAJIR de $ 450.000 = 
 = 1,875
Tinturus: GAF ao LAJIR de $ 450.000 = 
 = 2,25
c. A empresa Tinturus a mais arriscada financeiramente, pois seu grau de alavancagem financeira é maior que o da empresa Grafite. O ponto de equilíbrio financeiro confirma essa conclusão.
4 QUESTÃO (2,0pontos) Anita Moreira comprou uma opção de ação de compra de ações da Petrosálio por $ 3,50 cada uma, com preço de exercício de $ 40 por ação. Ela planeja exercer sua opção de compra na data de expiração, se o preço das ações nessa data for acima de $ 40. Planeja vender imediatamente as ações recebidas ao exercer sua opção de compra. Preparou uma planilha para avaliar seu lucro por ação sob os vários resultados possíveis para o preço das ações da Petrosálio.
Use seu formato de planilha para calcular o lucro sobre a venda das ações recebidas pelo exercício da opção e um lucro geral, considerando o prêmio que Anita pagou pela opção na primeira vez.
	Possível preço da Perspective na data de expiração
	
Prêmio pago
	
Recebido pelo exercício da opção
	
Lucro de se investir na opção
	$ 38
	$ 3,50
	$0
	- $ 3,50
	$ 40
	$ 3,50
	$ 0
	- $ 3,50
	$ 42
	$ 3,50
	$ 2,00
	- $ 1,50
	$ 44
	$ 3,50
	$ 4,00
	+ $ 0,50
	$ 46
	$ 3,50
	$ 6,00
	+ $ 2,50
	$ 48
	$ 3,50
	$ 8,00
	+ $ 4,50
A que preço por ação Anita equilibraria os custos do investimento em opções?
Anita empataria a um preço que seria igual ao preço de exercício mais o prêmio pago para a opção de compra: 
($ 40,00 + $ 3,50) = $ 43,50
Qual o retorno percentual de Anita sobre o investimento em opções, se as ações da Petrosálio estão sendo vendidas a $ 42 na data de expiração?
O retorno do exercício e venda a $ 42 por ação é calculado, dividindo-se o lucro do investimento na opção de compra, - $ 1,50, pelo prêmio pago, $ 3,50.
 = - 42,86%
Qual é o retorno percentual de Anita sobre o investimento em opções, se as ações da Petrosálio estão sendo vendidas a $ 46 na data de expiração?
O retorno do exercício e da venda a $ 46,00, por ação é calculado dividindo-se o lucro de se investir na opção de compra, $ 2,50, pelo prêmio pago, $ 3,50.
 = + 71,73%
5ª QUESTÃO (2,0pontos) A B. L. A Company precisa expandir suas instalações. Para fazê-lo, a empresa precisa adquirir uma máquina que custa $ 115.000. Pode-se fazer leasing ou compra da máquina. A empresa está na faixa de 40% na alíquota de impostos, e seu custo de empréstimo depois do imposto é de 9%. Os termos dos planos de leasing e compra são os seguintes:
Leasing Os termos do leasing exigem pagamentos no final do ano de $ 28.500, durante cinco anos. Todos os custos de manutenção serão pagos pelo arrendador; o arrendatário arcará com o seguro e outros custos. O arrendatário exercerá sua opção de compra do ativo por $ 28.000, quando o contrato de leasing expirar.
Compra Se a empresa comprar a máquina, seu custo de $ 115.000 será financiado por um empréstimo de cinco anos a 15%. A máquina será depreciada pelo método SMRC, usando um período de recuperação de cinco anos. A empresa pagará $ 3.000 por ano por um contrato de serviços que cobre todos os custos de seguro e outros. Planeja conservar os equipamentos por um período acima dos cinco anos de recuperação.
Determine as saídas de caixa depois do imposto da empresa, para cada uma das alternativas.
Determine o valor presente das saídas de caixa depois do imposto, usando o custo do empréstimo depois do imposto.
Qual a alternativa, leasing ou compra, você recomendaria? Por quê?
Leasing:
PMT = $ 28.500 	n = 05 anos	Vai exercer a opção de compra do ativo por $ 28.000
Saídas de caixa após o imposto = $ 28.500 ( (1 - 0,40) = $ 17.100
Compra a prazo
Prestação:
Pela máquina HP-12C:
	Entradas
	
	0
	
	5
	
	15
	
	115.000
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	g END
	FV
	
	n
	
	i
	
	PV
	
	PMT
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	34.306
fornecendo $23.303 (com sinal negativo) como resposta.
Pela Tabela: 
		
	=	
	DETERMINAÇÃO DOS COMPONENTES DE JUROS E PRINCIPAL DOS PAGAMENTOS DO EMPRÉSTIMO DA S. COMPANY
	
	
	
	Pagamentos
	
	Principal
	Prestação
	Juros
	Amortização
	Ano
	(1)
	(2)
	(3) = [0,14 ( (1)]
	(4) = [(2) - (3)]
	0
	$ 115.000
	-
	-
	-
	1
	97.944
	$ 34.306
	$ 17.250
	$ 17.056
	2
	78.330
	34.306
	14.692
	19.614
	3
	55.773
	34.306
	11.750
	22.557
	4
	29.833
	34.306
	8.366
	25.9405
	0
	34.306
	4.473
	29.833
�
�
�
	SAÍDAS DE CAIXA DEPOIS DO IMPOSTO ASSOCIADAS À COMPRA PARA A JLB CORPORATION
	
Ano
	
Prestação
	
Custo de seguro
	
Deprecia ção
	
Juros
	Total das deduções
[(2) + (3) + (4)]
	Economia fiscal
[0,40 ( (5)]
	Saídas de caixa após o imposto
[(1) + (2) - (6)]
	 findo
	(1)
	(2)
	(3)
	(4)
	(5)
	(6)
	(7)
	1
	$ 34.306
	$ 3.000
	$ 23.000
	$ 17.250
	$ 43.250
	$ 17.300
	$ 20.006
	2
	34.306
	3.000
	36.800
	14.692
	54.492
	21.796,80
	15.509,20
	3
	34.306
	3.000
	21.850
	11.750
	36.600
	14.640
	22.666
	4
	34.306
	3.000
	13.800
	8.366
	25.166
	10.066,40
	27.239,60
	5
	34.306
	3.000
	 13.800
	4.473
	21.273
	8.509,20
	28.796,80
	UMA COMPARAÇÃO ENTRE SAÍDAS DE CAIXA ASSOCIADAS COM COMPRA-VERSUS-LEASING
�
	
	Leasing
	
	Compra
	
Ano
	
Saídas de caixa após o imposto
	
Fator de valor presente a 9%
	
Valor presente das saídas
	
	
Saída de caixa após o imposto
	
Fator de valor presente a 9%
	
Valor presente das saídas
	 findo
	(1)
	(2)
	(3) = [(1) ( (2)]
	
	(4)
	(5)
	(6) = [(4) ( (5)]
	1
	$ 17.100
	0,917
	$ 15.680,70
	
	$ 20.006
	0,917
	$ 18.345,50
	2
	17.100
	0,842
	14.398,20
	
	15.509,20
	0,842
	13.058,75
	3
	17.100
	0,772
	13.201,20
	
	22.666
	0,772
	17.498,15
	4
	17.100
	0,708
	12.106,80
	
	27.239,60
	0,708
	19.285,64
	5
	45.1001
	0,650
	29.315,0
	
	28.796,80
	0,650
	18.717,92
	
	VP das saídas de caixa
	$ 84.701,90
	
	VP das saídas de caixa
	$ 86.905,96
	
	
	
	
	�$28.000 da opção de compra mais $17.100 da saída de caixa do leasing
O leasing é a alternativa mais barata das duas apresentadas.
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_999903660.unknown