TA832 2011-2 Prova 2 quest_o 1

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Projeto A
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxa 
anual de:
11,0% (a)
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 1.200.000 R$ 1.200.000 R$ 0 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000
1 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 250.000 -R$ 27.500 13% -R$ 24.775 -R$ 1.224.775
2 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 208.830 -R$ 1.015.944
3 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 188.136 -R$ 827.809
4 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 52.000 R$ 240.940 19% R$ 158.715 -R$ 669.094
5 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 173.846 -R$ 495.249
6 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 156.618 -R$ 338.631 100% Mesmo projeto
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 271.680 21% R$ 130.857 -R$ 207.774
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 138.284 -R$ 69.490
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 124.580 R$ 55.090
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 112.234 R$ 167.324
FIM R$ 899.000 R$ 316.614 R$ 483.938
TIR = 17,2% VAL = R$ 483.938
Projeto B
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxa 
anual de:
15,0% (b)
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 1.200.000 R$ 1.200.000 R$ 0 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000
1 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 250.000 -R$ 27.500 13% -R$ 23.913 -R$ 1.223.913
2 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 194.556 -R$ 1.029.357
3 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 169.179 -R$ 860.178
4 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 52.000 R$ 240.940 19% R$ 137.758 -R$ 722.420
5 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 145.643 -R$ 576.777 25% Maior TIR
6 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 126.646 -R$ 450.131 25% Maior VAL na mesma taxa de desconto
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 271.680 21% R$ 102.135 -R$ 347.997 25% Maior TSR na maior parte dos anos
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 104.177 -R$ 243.819 25% PRC praticamente igual, entre 8 e 9 anos
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 90.589 -R$ 153.231
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 78.773 -R$ 74.458
FIM R$ 899.000 R$ 222.219 R$ 147.761
TIR = 17,2% VAL = R$ 147.761
Projeto C
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxa 
anual de:
11,0% (c) 
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 600.000 R$ 600.000 R$ 0 -R$ 600.000 -R$ 600.000 -R$ 600.000
1 R$ 0 R$ 600.000 R$ 125.000 R$ 38.250 21% R$ 34.459 -R$ 565.541
2 R$ 0 R$ 600.000 R$ 0 R$ 102.560 11% R$ 83.240 -R$ 482.301 50% Análise
3 R$ 0 R$ 600.000 R$ 0 R$ 105.200 12% R$ 76.921 -R$ 405.379
4 R$ 0 R$ 600.000 R$ 25.000 R$ 115.840 18% R$ 76.307 -R$ 329.072
5 R$ 200.000 R$ 800.000 R$ 0 R$ 12.120 22% R$ 7.193 -R$ 321.879
6 R$ 400.000 R$ 1.200.000 R$ 90.000 -R$ 79.960 29% -R$ 42.750 -R$ 364.629
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 62.000 R$ 276.680 21% R$ 133.265 -R$ 231.364 50% Conclusão
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 338.680 21% R$ 146.962 -R$ 84.402 25% afirmação: "Não se modifica" sem condicionantes e com justificaiva relacionada à questão (COC)
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 393.320 30% R$ 153.759 R$ 69.357 25% entendimento de que esse COC não afeta a decisão anterior, em qualquer caso
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 440.320 30% R$ 155.074 R$ 224.431
FIM R$ 974.000 R$ 343.028 R$ 567.458
TIR = 21,6% VAL = R$ 567.458
comparaçao entre os investimentos iniciais dos projetos A e B e observação de que já há 
disponibilidade de capital pela escolha de B
explicitação de que há rendimento alternativo para essa diferença de IF ou isenção de pagamento 
de empréstimos
Resposta tipo B (abordagem da Taxa Minima de Atratividade): Na análise considerar i=COC e analisar VAL de A e B com nova taxa; ou 
ainda, atentar que COC<TIR dos 2 projetos. Neste caso, conclusão é a mesma.
25%
25%
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Os Fluxos de Caixa de três projetos distintos estão mostrados abaixo. Responda com justificativas:
a) Com base exclusivamente na TIR, VAL, TSR e PRC, qual projeto é mais interessante: A ou B?
b) Com base exclusivamente na TIR, VAL, TSR e PRC, qual projeto é mais interessante: A ou C?
c) Se, adicionalmente, o investidor tiver um custo de oportunidade do capital de 12%, a resposta ao item (b) se modifica? 
Explique. (não é necessário realizar os cálculos)
Os fluxos de caixa são os mesmos, ou seja, A e B são o mesmo projeto, com 
fluxo de caixa descontado a 2 taxas distintas. Portanto, não há diferença entre eles.
O projeto C, sem dúvida, porque: maior TIR (então remunera o capital a uma maior taxa ao ano, no 
conjunto dos 10 anos); o VAL é maior , na mesma taxa de desconto (então, gera mais capital que o 
projeto A); a TSR é maior a cada ano, salvo 1 ou 2 anos (então o investimento fixo gera mais lucro 
proporcionalmente que o projeto A); o PRC é o mesmo.
Não se modifica, continua sendo C o melhor, pois os indicadores TIR e TSR independem do contexto 
externo, eles são internos ao projeto. Além disso, como o projeto C tem um menor aporte inicial de 
capital, então o investidor pode pegar a diferença desse capital inicial, em relação ao projeto A, e 
aplicar em outro investimento a 12%. Mas isto não muda a natureza e rentabilidade dos projetos.
Projeto A
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxa 
anual de:
11,0% (a)
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 1.200.000 R$ 1.200.000 R$ 0 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000
1 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 250.000 -R$ 27.500 13% -R$ 24.775 -R$ 1.224.775
2 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 208.830 -R$ 1.015.944
3 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 188.136 -R$ 827.809
4 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 52.000 R$ 240.940 19% R$ 158.715 -R$ 669.094
5 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 173.846 -R$ 495.249 25% Maior TIR
6 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 156.618 -R$ 338.631 25% Maior VAL na mesma taxa de desconto
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 271.680 21% R$ 130.857 -R$ 207.774 25% Maior TSR na maior parte dos anos
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 138.284 -R$ 69.490 25% PRC praticamente igual, entre 8 e 9 anos
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 124.580 R$ 55.090
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 112.234 R$ 167.324
FIM R$ 899.000 R$ 316.614 R$ 483.938
TIR = 17,2% VAL = R$ 483.938
Projeto B
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxa 
anual de:
11,0% (b)
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 600.000 R$ 600.000 R$ 0 -R$ 600.000 -R$ 600.000 -R$ 600.000
1 R$ 0 R$ 600.000 R$ 125.000 R$ 38.250 21% R$ 34.459 -R$ 565.541
2 R$ 0 R$ 600.000 R$ 0 R$ 102.560 11% R$ 83.240 -R$ 482.301
3 R$ 0 R$ 600.000 R$ 0 R$ 105.200 12% R$ 76.921 -R$ 405.379
4 R$ 0 R$ 600.000 R$ 25.000 R$ 115.840 18% R$ 76.307 -R$ 329.072
5 R$ 200.000 R$ 800.000 R$ 0 R$ 12.120 22% R$ 7.193 -R$ 321.879
6 R$ 400.000 R$ 1.200.000 R$ 90.000 -R$ 79.960 29% -R$ 42.750 -R$ 364.629 100% Mesmo projeto
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 62.000 R$ 276.680 21% R$ 133.265 -R$ 231.364
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 338.680 21% R$ 146.962 -R$ 84.402
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 393.320 30% R$ 153.759 R$ 69.357
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 440.320 30% R$ 155.074 R$ 224.431
FIM R$ 974.000 R$ 343.028 R$ 567.458
TIR = 21,6% VAL = R$ 567.458
Projeto C
Fluxo de Caixa 
Atualizado na taxaanual de:
15,0% (c) 
Ano Investimento Fixo
Investimento 
Fixo Acumulado
Capital de 
Giro
Somatória do 
Fluxo de Caixa 
Somatória do Fluxo 
de Caixa 
Acumulado da Somatória 
do Fluxo de Caixa 
0 R$ 1.200.000 R$ 1.200.000 R$ 0 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000 -R$ 1.200.000
1 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 250.000 -R$ 27.500 13% -R$ 23.913 -R$ 1.223.913
2 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 194.556 -R$ 1.029.357 50% Análise
3 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 257.300 16% R$ 169.179 -R$ 860.178
4 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 52.000 R$ 240.940 19% R$ 137.758 -R$ 722.420
5 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 145.643 -R$ 576.777
6 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 292.940 19% R$ 126.646 -R$ 450.131
7 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 47.000 R$ 271.680 21% R$ 102.135 -R$ 347.997 50% Conclusão
8 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 104.177 -R$ 243.819 25% afirmação: "Não se modifica" sem condicionantes e com justificaiva relacionada à questão (COC)
9 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 90.589 -R$ 153.231 25% entendimento de que esse COC não afeta a decisão anterior, em qualquer caso
10 R$ 0 R$ 1.200.000 R$ 0 R$ 318.680 21% R$ 78.773 -R$ 74.458
FIM R$ 899.000 R$ 222.219 R$ 147.761
TIR = 17,2% VAL = R$ 147.761
Não se modifica, continua sendo C o melhor, pois os indicadores TIR e TSR independem do contexto 
externo, eles são internos ao projeto. Além disso, como o projeto C tem um menor aporte inicial de 
capital, então o investidor pode pegar a diferença desse capital inicial, em relação ao projeto A, e 
aplicar em outro investimento a 12%. Mas isto não muda a natureza e rentabilidade dos projetos.
O projeto B, sem dúvida, porque: maior TIR (então remunera o capital a uma maior taxa ao ano, no 
conjunto dos 10 anos); o VAL é maior , na mesma taxa de desconto (então, gera mais capital que o 
projeto A); a TSR é maior a cada ano, salvo 1 ou 2 anos (então o investimento fixo gera mais lucro 
proporcionalmente que o projeto A); o PRC é o mesmo.
Os fluxos de caixa são os mesmos, ou seja, A e C são o mesmo projeto, com 
fluxo de caixa descontado a 2 taxas distintas. Portanto, não há diferença entre eles.
comparaçao entre os investimentos iniciais dos projetos A e B e 
observação de que já há disponibilidade de capital pela escolha de B
25%
25%
explicitação de que há rendimento alternativo para essa diferença de IF 
ou isenção de pagamento de empréstimos
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Resposta tipo B (abordagem da Taxa Minima de Atratividade): Na análise considerar i=COC e analisar VAL de A e B com nova taxa; ou ainda, atentar 
que COC<TIR dos 2 projetos. Neste caso, conclusão é a mesma.
a) Com base exclusivamente na TIR, VAL, TSR e PRC, qual projeto é mais interessante: A ou B?
b) Com base exclusivamente na TIR, VAL, TSR e PRC, qual projeto é mais interessante: A ou C?
c) Se, adicionalmente, o investidor tiver um custo de oportunidade do capital de 12%, a resposta ao item (a) se modifica? 
Explique. (não é necessário realizar os cálculos)
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Taxa Simples 
de Retorno ou 
Rentabilidade 
sobre o 
Patrimônio
Os Fluxos de Caixa de três projetos distintos estão mostrados abaixo. Responda com justificativas: