ANÁLISE FINANCEIRA DE PROJETOS Aula 10

Prévia do material em texto

Análise Financeira de Projetos
Ornella Pacifico
Aula 10
*
Agenda
Alavancagem Financeira
Beta
Beta alavancado
Beta desalavancado
*
*
Custo de Capital
O custo de capital reflete a remuneração de suas fontes de financiamento, credores e acionistas. Assim, podemos inferir que a empresa, para manter suas atividades, mantém um nível de endividamento em maior ou menor grau.
*
*
Alavancagem Financeira
Capacidade em que os recursos de terceiros, utilizados para se implantar investimentos, apresentam de elevar o lucro operacional de uma empresa (ASSAF NETO, 2009).
Utilização de passivos onerosos na estrutura de capital da empresa.
*
*
Coeficiente Beta
O coeficiente beta de uma empresa mede o risco total, o risco econômico e o risco financeiro (do endividamento).
*
*
Beta Desalavancado
O beta desalavancado mede o risco do negócio (risco econômico) de uma empresa removendo o efeito da alavancagem financeira. É o coeficiente de uma empresa considerando que ela não tivesse dívidas com terceiros e fosse financiada apenas com capital próprio.
*
*
β0 = beta desalavancado
T = alíquota do imposto de renda (IR)
D = passivo oneroso, dívida com terceiros
E = Patrimônio Líquido, dívida do acionista
*
Beta Desalavancado
*
Beta alavancado
O beta alavancado utiliza-se da alavancagem financeira e exprime o risco total de uma empresa, o risco econômico (do negócio) e o risco financeiro (das dívidas). 
*
*
β0 = beta desalavancado
T = alíquota do imposto de renda (IR)
D = passivo oneroso, dívida com terceiros
E = Patrimônio Líquido, dívida do acionista
βa = beta ajustado ou beta alavancado
*
Beta alavancado
*
Exemplo
Uma empresa deseja determinar seu custo de capital, próprio e de terceiros. Para tanto, foram levantadas as seguintes informações do mercado:
taxa livre de risco: 11%;
beta médio desalavancado de empresas do setor: 0,85
retorno médio do mercado: 15%
*
*
A partir dessas informações, pede-se calcular o custo de capital próprio (Ke) e o custo de capita de terceiros da empresa brasileira, considerando que ela capta recursos de terceiros a uma taxa de 7% ao ano e a alíquota de IR é 34%. 
A empresa tem com um índice de endividamento (Passivo Oneroso/Patrimônio Líquido) igual a 50%.
*
*
*
Custo de Capital de terceiros
*
Beta alavancado
*
Beta desalavancado = 0,85
Índice de endividamento = 0,50
*
Custo de Capital Próprio
*
Ke = ?
RF = 11%
 = 1,1305
RM = 15%
*
Referências
ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2009.
ASSAF NETO, A; LIMA, F. G. Curso de administração financeira. São Paulo: Atlas, 2009.
Brigham, E.F.; Gapenski, L.C.; Ehrhardt, M.c.. Administração Financeira: Teoria e Prática. São Paulo: Atlas, 2001.
*
Análise Financeira de Projetos
Ornella Pacifico
Atividade 10
*
(Baseado em Assaf Neto, 2009) Um analista financeiro obteve algumas informações dos demonstrativos contábeis de uma empresa:
Despesas Financeiras : $ 78.780,00
Passivos Onerosos (Total) : $ 260.000,00
Alíquota de IR : 34%
Analisando outras medidas, foram levantadas as seguintes informações da empresa e do mercado:
Beta da empresa : 0,90
Taxa livre de risco : 10%
Retorno do mercado : 25%
*
*
*
Baseando-se nessas informações, calcule o custo do capital de terceiros da empresa (Kd) e do custo do capital próprio (Ke) a partir do modelo do CAPM.
*
*
Custo de Capital de terceiros
*
Custo de Capital Próprio
*
Ke = ?
RF = 10%
 = 0,90
RM = 25 %
ID: 15728486
*
ID: 10184686
*