Aula 03

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Aula 3: Valores Mobiliários
MERCADO DE CAPITAIS
Mercado de Capitais
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MERCADO DE CAPITAIS
Conteúdo Programático desta aula
Aula 3 : Valores Mobiliários. Ações 
Conceito
Espécies
Classes
Circulação e forma
Mercado de Capitais
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INTRODUÇÃO:
 
Nesta aula realizaremos o estudo do valor mobiliário mais importante de emissão da Sociedade Anônima, a Ação. Sua classificação em espécies e classes, proporcionalidade na formação do capital social e forma de circulação, com todas as inovações impostas pela lei 10303/2001, que além de alterar alguns artigos da Lei das Sociedades Anônimas, passou a dar uma nova roupagem na dinâmica de Mercado com propostas sociais e de proteção principalmente ao acionista minoritário, à sociedade o os que nela trabalham.
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Conceito: A ação é a menor fração em que se divide o capital da Companhia. Ela é um título corporativo e de legitimação. Corporativo porque confere ao seu titular a qualidade de acionista da Sociedade Anônima e de Legitimação, pois garante ao seu titular direitos essenciais ou específicos, dependendo de sua espécie ou classe.
Natureza Jurídica: A ação é um bem móvel, é um valor mobiliário. Muitos autores ainda entendem que a natureza jurídica da ação seja a de título de crédito. Este entendimento não possui bases nem na lei nem na doutrina. Por quê? 
Sabemos que os títulos de crédito têm como natureza a força executiva, pois são definidos como títulos executivos extrajudiciais. Se acaso uma Nota Promissória não for paga na data do seu vencimento, o credor executa o devedor para ver satisfeito o seu crédito.
CONCEITO E NATUREZA JURÍDICA DA AÇÃO:
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Na ação isto jamais acontece. Se por exemplo, você adquiriu um lote de ações em janeiro de 2008 e em razão da crise mundial suas ações desvalorizaram, você não possui nenhuma medida judicial, no caso a execução, para acionar a Companhia que emitiu estas ações ou a pessoa com quem você negociou a compra deste lote de ações. 
Mais ainda, lembrando dos Princípios dos Títulos de Crédito, como a Cartularidade, a Literalidade e a Autonomia ( subdividida nos princípios da abstração e da inoponibilidade das exceções aos terceiros de boa-fé), não encontramos nenhuma sintonia com a natureza da ação.
NATUREZA JURÍDICA DA AÇÃO:
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Quando mencionamos a princípio cartularidade, temos o entendimento que para o credor executar o título, ele necessita da cártula, do papel, do título de crédito propriamente dito. Não vemos a presença na ação da força executiva e mais, nos dias de hoje as ações são emitidas de forma escritural, sem cártula ou certificado.
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Quanto ao princípio literalidade, que quer dizer, vale o que está escrito no título, a ação possui valor nominal, como também patrimonial e de mercado, que varia conforme sua valorização ou desvalorização.
Por fim, quanto ao princípio autonomia, seus sub princípios estão intimamente ligados à força executiva, o que não é o caso repito, da Ação.
Por estas considerações, caem por terra tais entendimentos quanto à natureza cambial da ação. O acionista não é credor da companhia, ele é sócio.
NATUREZA JURÍDICA DA AÇÃO
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QUANTO À ESPÉCIE: Quanto aos direitos que conferem aos seus acionistas.
ORDINÁRIAS: São aquelas que conferem ao seu titular a plenitude dos direitos de acionista e o principal, o direito de voto. Cada ação ordinária corresponde a um voto nas decisões em A.G.(art.110 Lei AS). Aquele que possui a maioria das ações ordinárias e se faz presente nas Assembleias para deliberar sobre os caminhos da Companhia é o Acionista Controlador, os que têm um nº menor são os minoritários.
CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES:
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PREFERENCIAIS: O nome já diz: PREFERÊNCIA. Na distribuição dos dividendos. Primeiro distribui-se aos preferencialistas e depois aos ordinarialistas. De acordo com a classe de ações preferenciais, tenho mais alguma preferência ou posso acumular uma série de preferências, que se encontram catalogadas no artigo 17 da Lei 6404/76. 
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CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES:
Estas ações podem ser destituídas do direito de voto (artigo 111 da Lei das S/As- Lei 6404/76 ).
 Atenção! O estatuto da Companhia PODE deixar de conferir às ações o direito de voto ou até mesmo conferir o voto restrito.
 Chamo a atenção em negrito, pois é muito comum ouvirmos que Ação Preferencial é aquela que não dá direito ao voto, isto é um erro. O que acontece, é que a grande maioria das Sociedades Anônimas em seus estatutos, não confere o direito de voto aos titulares desta espécie de ação. Os titulares das ações preferenciais, somente passam a ter o direito de voto e ser for restrito, sem nenhuma limitação, no caso da Companhia ter auferido lucro e não distribuir os dividendos a estes acionistas.
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DE GOZO OU FRUIÇÃO: Esta é uma espécie rara, mas encontra-se disciplinada no artigo 44, parágrafo 5º da Lei SA. São ações de substituição. Ocorre quando a Companhia valendo-se dos seus lucros disponíveis antecipa, aos acionistas as importâncias que eles investiram em ações, fato este que só aconteceria no caso de liquidação da Sociedade, sem reduzir o capital social. Ocorre a amortização total das ações e em substituição a Companhia emite a ação de fruição e o acionista permanece com os mesmos direitos e obrigações da ação original. 
CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES:
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Modesto Carvalhosa, considera um dividendo extraordinário, uma bonificação especial, que só se justifica na amortização total. Na liquidação da Cia. paga-se aos demais acionistas que não foram agraciados com a substituição, o mesmo que foi pago aos titulares das ações de gozo e o que for pago a mais, ou seja, a diferença, paga-se àqueles que possuem ações substituídas.
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Ou sub espécies. Existe uma regra que se encontra disposta no ART. 15 §1º da Lei SA.
As Ações Ordinárias da Companhia Aberta só poderão ser de uma classe, mas as preferenciais podem ser de classes diversas.
As Ações Ordinárias e Preferenciais da Companhia Fechada podem ser de diversas classes. São exemplos de classes de Ações Ordinárias, as que se encontram catalogadas no artigo 16 da lei 6404/76 e de Ações Preferenciais as que se encontram no artigo 17 do mesmo ordenamento jurídico.
 CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES: CLASSES
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Na prática de mercado, as classes são representadas por números ou letras. Exemplo: Ação Preferencial da Vale, representada pela sigla PNa, confere ao seu acionista além da preferência a prioridade de participar do acervo da Companhia em caso de liquidação. A PNb da mesma Companhia, confere ao seu titular o direito de receber dividendos mínimos na base de 8%, e por aí vai.
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CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES: CLASSES
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NOMINATIVAS: São aquelas que possuem obrigatoriamente o nome do seu titular, de acordo com o artigo20 da lei 6404/76. Com o advento da Lei 8021/90, foram revogadas as emissões de ações ao portador e endossáveis. Isto não quer dizer que se você possui ações ao portador ou endossáveisde alguma companhia elas perderam o seu valor de negociação. Não. O que foi vedado por lei foi a emissão de ações desta forma a partir de 1990. No caso, as ações podem ser negociadas e circulam como qualquer título, bastando o lançamento no “Livro de Transferência de Ações Nominativas” que mencionará o titular da ação. É por isso que as ações são representadas na prática do Mercado de Capitais pelas siglas: ON- Ordinárias Nominativas e PN- Preferenciais Nominativas.
 CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES: QUANTO 
À CIRCULAÇÃO E FORMA
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As ações nominativas podem ser emitidas com valor nominal ou sem valor nominal. O art.11 da Lei AS define que o estatuto fixará o número de ações em que se divide o capital da Companhia e se as ações terão valor nominal ou não. O Valor nominal representa o quociente da divisão do valor do capital social pelo número de ações da Companhia. Exemplo: Se o Capital de uma companhia é de 1 milhão de reais e ela possui 1 milhão de ações, o valor nominal da ação é de 1 real. 
CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES: QUANTO À 
CIRCULAÇÃO E FORMA
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O art.13 da lei SA impõe uma regra: É vedada a emissão nova de ações, por preço inferior ao valor nominal, por acarretar uma diluição injustificada no capital social. Quando a ação não possuir valor nominal, o preço de sua emissão será fixado na Constituição da Companhia, ou no caso de aumento do capital social, novas emissões, pela AG ou pelo C. de Adm. Isso não afeta o KS, pois esta fixação fica vinculada aos fundos de reserva, rentabilidade, valor do patrimônio líquido e a cotação das ações em Bolsa ou Mercado de Balcão.
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- ESCRITURAIS: Desde a crise do papel, surgida nos Estados Unidos nos anos de 1960 a 1965, desencadeou-se um movimento de extinção dos certificados de ações. Nos dias de hoje, as ações são emitidas sem certificado. O interessado investidor abre uma conta de depósito de ações emitidas por uma companhia, podendo movimentá-la, quer seja na aquisição de mais ações ou na venda para interessados. 
CLASSIFICAÇÃO DAS AÇÕES: QUANTO À 
CIRCULAÇÃO E FORMA
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Se por exemplo, Manoel possui 10.000 ações de uma Companhia e deseja transferir 3.000 ações para Joaquim, a transferência se dará pelo lançamento efetuado pela Instituição depositária em seus livros, a débito na conta do Manoel e crédito na conta do Joaquim. Manoel obtém a posição do volume de ações, valorização ou desvalorização por boletos bancários ou extratos, como estivesse retirando saldo e extrato de sua conta corrente. É o que se encontra disposto nos artigos 34 e 35 da Lei 6404/76.
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Com o advento da Lei 10303/2001, o capital social das Sociedades Anônimas passou a ser dividido em: No mínimo 50% de ações com direito a voto e no máximo, 50% de ações destituídas do direito de voto. Esta foi a nova redação dada ao parágrafo 2º do artigo 15 da Lei AS. Anteriormente, a proporcionalidade era de no mínimo 1/3 de Ações com direito a voto e no máximo 2/3 de ações destituídas do direito de voto. Observamos que a modificação na proporcionalidade aumentou o percentual de acionistas com direito ao voto. 
PROPORCIONALIDADE NA FORMAÇÃO
 DO CAPITAL SOCIAL:
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Esta foi a maior contribuição da nova lei. Mas ela impôs uma regra: As sociedades que quiseram adotar esta nova proporcionalidade tiveram o prazo de um ano, contado da entrada em vigor da lei para adequarem seus estatutos. As sociedades que não quiseram aderir, permaneceram com a mesma proporcionalidade(direito adquirido), as Sociedades de Capital Fechado, ao abrir o seu capital submetem-se a esta nova proporcionalidade e as novas constituídas, com este novo percentual. 
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O QUE VIMOS NESTA AULA?
O primeiro Valor Mobiliário. A Ação. Conceito, Natureza Jurídica, Classificação e Proporcionalidade na Formação do Capital Social.
Na próxima aula estudaremos outros Valores Mobiliários: A Debênture e o Bônus de Subscrição.
Até a próxima aula! 
Bjkas,
Cris.
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