Análise Fundamentalista da empresa SLC Agrícola S.A e sua benchmarking Terra Santa Agro S.A

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Universidade Federal de Pelotas 
Centro de Engenharias 
Curso de Engenharia de Produção 
 
 
 
 
Análise Fundamentalista da empresa SLC Agrícola S.A e sua 
benchmarking Terra Santa Agro S.A 
 
 
 
 
Andriele Antolini Zambelli¹ 
¹ Graduanda do curso de Engenharia de Petróleo na Universidade Federal de 
Pelotas (UFPel) – RS, Brasil 
 
 
 
Professor Dr. Everton Anger Cavalheiro 
Pelotas, 2017 
 
SUMÁRIO 
 
Nomenclatura ..................................................................................................... 3 
Lista de Tabelas ................................................................................................. 4 
Resumo .............................................................................................................. 5 
1. INTRODUÇÃO ............................................................................................. 6 
1.1 Análise Fundamentalista ........................................................................... 6 
1.2 SLC Agrícola S.A ...................................................................................... 6 
1.2 Terra Santa Agro S.A................................................................................ 7 
2. RESULTADOS E ANÁLISES ....................................................................... 7 
SLC Agrícola S.A .............................................................................................. 8 
3. CONCLUSÃO ............................................................................................ 21 
BIBLIOGRAFIA ................................................................................................ 22 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
NOMENCLATURA 
 
 
AC: Ativo Circulante 
PC: Passivo Circulante 
RPL: Ativo Realizável a Longo Prazo 
 
LISTA DE TABELAS 
 
Tabela 1- Índices referentes à empresa SLC Agrícola S.A ................................ 8 
Tabela 2- Índices referentes a empresa Terra Santa Agro S.A .......................... 9 
Tabela 3- Comparação dos índices. ................................................................. 12 
Tabela 4- Sistema DuPont de análise - SLC Agrícola S.A. .............................. 14 
Tabela 5- Sistema DuPont de análise – Terra Santa Agro S.A. ....................... 15 
Tabela 6- Índices 2_Análise dos índices da SLC Agrícola S.A comparada a 
Benchmarking Terra Santa Agro S.A. .............................................................. 18 
 
 
Resumo 
 
Analisar em quais ações investir sempre foi e sempre será o grande desafio de 
qualquer investidor. Para nos ajudar neste processo existem duas abordagens 
bastante diferentes a Análise Técnica e a Análise Fundamentalista. Enquanto 
os técnicos observam o comportamento dos preços das ações objetivando 
transações de curto prazo os fundamentalistas tomam por base a situação das 
empresas e os dados macroeconômicos objetivando transações de longo 
prazo. O método desenvolvido, neste projeto, para determinar se o 
investimento é válido ou não foi a análise fundamentalista. Essa análise é em 
função dos demonstrativos financeiros da empresa (dados econômicos, 
indicadores do mercado financeiro, balanços, resultados), fazendo uso dos 
dados obtidos no site da principal bolsa de valores brasileira, a 
BM&FBOVESPA. Dessa forma, foi realizada a comparação entre as empresas 
do setor agrícola: SLC Agrícola S.A e sua Benchmarking Terra Santa Agro S.A, 
demostrando que no geral a empresa escolhida está melhor frente às 
intempéries do mercado que sua Benchmarking. 
 
1. INTRODUÇÃO 
O relatório técnico em questão visa a análise e construção dos dados 
econômicos, indicadores do mercado financeiro, balanços, resultados das 
empresas, com o objetivo de chegar a conclusão se a empresa estudada tem 
um bom potencial de investimento ou não, pra isso foi utilizado o dados obtidos 
no site da principal bolsa de valores brasileira, a BM&FBOVESPA. 
As empresas escolhidas são do setor de consumo não cíclico, com subsetor 
de agropecuária e alimentos processados, no segmento da agricultura, as 
quais são: SLC Agrícola S.A e sua Benchmarking Terra Santa Agro S.A. 
 
1.1 Análise Fundamentalista 
 Segundo a apostila de análise fundamentalista da corretora Bradesco 
esta análise, mostra q este estudo tem o objetivo de avaliar alternativas de 
investimento a partir do processamento de informações obtidas junto às 
empresas, aliadas ao entendimento da conjuntura macroeconômica e do 
panorama setorial nos quais a companhia se insere, passando pela análise 
retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelecendo previsões 
para o seu desempenho. Cabe à análise fundamentalista estabelecer o valor 
justo para uma empresa, respaldando decisões de investimentos. A premissa 
básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa se 
dá pela definição da sua capacidade de gerar lucros no futuro. 
 Lembrando que os fundamentalistas tomam por base a situação da 
saúde econômica da entidade financeira de interesse, assim como os dados 
macroeconômicos, tais como balanços, demonstrativo de resultados ,fluxo de 
caixa, relação preço/lucro; objetivando transações de longo prazo. 
 
1.2 SLC Agrícola S.A 
A SLC Agrícola, fundada em 1977 pelo Grupo SLC, é uma empresa 
produtora de commodities agrícolas, focada na produção de algodão, soja e 
milho. Foi uma das primeiras empresas do setor a ter ações negociadas em 
Bolsa de Valores no mundo, tornando-se uma referência no seu segmento. São 
14 unidades de produção estrategicamente localizadas em 6 estados 
brasileiros que totalizaram 392.921 hectares no ano-safra 2016/17 – sendo 
230.126 de soja, 87.440 de algodão, 71.789 de milho e 3.564 de outras 
culturas, tais como trigo, milho 1ª safra, milho semente e cana-de-açúcar. 
A Empresa optou por um modelo de negócio híbrido, que pode ser 
subdividido em três abordagens básicas: operação agrícola em terras 
desenvolvidas próprias, operação agrícola em terras arrendadas (e Joint 
Ventures) e aquisição de terras brutas para transformação e venda. 
 
 
1.2 Terra Santa Agro S.A. 
A Terra Santa Agro é o resultado da incorporação de três empresas: 
Brasil Ecodiesel, Maeda Agroindustrial (incorporada em dezembro de 2010) e 
Vanguarda Participações (incorporada em setembro de 2011). Assim esta se 
tornou uma empresa produtora de commodities agrícolas, com foco na 
produção de soja, milho e algodão e valorização de terras. Possui 7 unidades 
de produção estrategicamente localizadas no estado brasileiro do Mato Grosso, 
por este apresentar condições favoráveis ao agronegócio, totalizando uma área 
sob gestão de aproximadamente 158,2 mil hectares. 
A estrutura acionária da Companhia é pulverizada com predominância 
majoritária de investidores brasileiros. 
 
2. RESULTADOS E ANÁLISES 
Nesta seção são apresentados os índices calculados a partir dos dados 
obtidos no site da BM&FBOVESPA, bem como sua análise para os últimos 3 
trimestres deste ano. 
Os dados obtidos de cada uma das são referentes ao balanço patrimonial 
passivo, balanço patrimonial ativo, demonstração do resultado e demonstração 
do fluxo de caixa. A planilha gerada pode ser visualizada no anexo enviado 
juntamente com este relatório. 
A tabela 1 e a tabela 2 a seguir, são referentes as empresas SLC e sua 
Benchmarking, respectivamente. Os resultados foram encontrados utilizando 
as fórmulas expressas na segunda coluna de cada tabela juntamente com os 
dados do site da BM&FBOVESPA. 
Vale lembrar que Benchmark é o processo de comparação do desempenho 
entre dois ou mais sistemas, no caso empresas. 
 
 
 
Tabela
1- Índices referentes à empresa SLC Agrícola S.A 
 SLC Agrícola S.A 
Índice Fórmula 2016 2015 2014 
Liquidez Geral (AC+RPL)/(PC+ELP) 0.0783 0.0932 0.0602 
Liquidez Corrente AC/PC 1.2686 1.2454 1.2011 
Liquidez Seca (AC-estoques)/PC 1.0040 0.8288 0.7380 
Liquidez Imediata Disponibilidades/PC 0.5790 0.4013 0.2769 
Giro dos ativos Receita Líquida/Ativo Total 0.3043 0.3318 0.3333 
Giro dos estoques CPV/Estoque Médio -2.9052 -1.8243 -1.8744 
Prazo Médio de Estocagem 
(PME em dias) 
Número de dias/Giro dos estoques -30.9785 -49.3333 -48.0144 
Giro de clientes Receita Líquida/Clientes 22.6135 9.9698 12.4245 
Prazo Médio Recebimento 
(PMRV em dias) 
Número de dias/Giro dos clientes 3.9799 9.0272 7.2438 
Giro de fornecedores Compras/Forncedores 
Compras (em R$ Milhões) Estoque final +CPV-Estoque Inicial 
Prazo Médio de Pagamento 
(PMP em dias) 
Número de dias/Giro dos 
forncedores 
 
Posicionamento Relativo PMRV/PMP 
Endividamento Geral Passivo Exigível Total/Ativo Total 0.5179 0.5494 0.4681 
Composição do 
Endividamento 
Passivo Circulante/Passivo Exigível 
Total 
0.6509 0.5992 0.6380 
Retorno sobre o Ativo Total 
(ROA) 
Lucro Líquido/Ativo Total 0.0029 0.0228 0.0156 
Retorno sobre o PL (ROE) Lucro Líquido/Patrimônio Líquido 0.0059 0.0507 0.0293 
Índice de Margem Bruta Lucro Bruto/Receita Líquida 0.1485 0.2459 0.2222 
Índice de Margem 
Operacional 
Lucro Operacional/Receita Líquida 0.0665 0.1621 0.1273 
Índice de Margem Líquida Lucro Líquido/Receita Líquida 0.0094 0.0688 0.0468 
 
 
 
 
 
 
Tabela 2- Índices referentes a empresa Terra Santa Agro S.A 
 
Terra Santa 
Índice Fórmula 2016 2015 2014 
Liquidez Geral (AC+RPL)/(PC+ELP) 0.6252 0.6863 0.7705 
Liquidez Corrente AC/PC 0.9574 0.5082 0.7739 
Liquidez Seca (AC-estoques)/PC 0.5143 0.2653 0.4884 
Liquidez Imediata Disponibilidades/PC 0.0091 0.0206 0.1518 
Giro dos ativos Receita Líquida/Ativo Total 0.4007 0.3886 0.3137 
Giro dos estoques CPV/Estoque Médio -4.0837 -2.9329 -2.8321 
Prazo Médio de Estocagem 
(PME em dias) 
Número de dias/Giro dos estoques -22.0389 -30.6862 -31.7788 
Giro de clientes Receita Líquida/Clientes 163.1052 58.4989 52.8633 
Prazo Médio Recebimento 
(PMRV em dias) 
Número de dias/Giro dos clientes 0.5518 1.5385 1.7025 
Giro de fornecedores Compras/Forncedores 
Compras (em R$ Milhões) Estoque final +CPV-Estoque Inicial 
Prazo Médio de Pagamento 
(PMP em dias) 
Número de dias/Giro dos 
forncedores 
 
Posicionamento Relativo PMRV/PMP 
Endividamento Geral Passivo Exigível Total/Ativo Total 0.5349 0.5735 0.5034 
Composição do 
Endividamento 
Passivo Circulante/Passivo Exigível 
Total 
0.4133 0.8996 0.7680 
Retorno sobre o Ativo Total 
(ROA) 
Lucro Líquido/Ativo Total -0.0704 -0.0674 -0.0301 
Retorno sobre o PL (ROE) Lucro Líquido/Patrimônio Líquido -0.1515 -0.1580 -0.0606 
Índice de Margem Bruta Lucro Bruto/Receita Líquida 0.0016 0.0543 0.0035 
Índice de Margem 
Operacional 
Lucro Operacional/Receita Líquida -0.1348 -0.0769 -0.1037 
Índice de Margem Líquida Lucro Líquido/Receita Líquida -0.1758 -0.1734 -0.0959 
 
 
Os índices de liquidez são utilizados para avaliar a capacidade de 
pagamento da empresa, isto demostram se a empresa tem capacidade para 
saldar seus compromissos. Em outras palavras é a velocidade ou a facilidade 
com que um ativo pode ser convertido em dinheiro. Esta capacidade de 
pagamento pode ser avaliada em longo, curto ou em médio prazo. Fazendo 
uso destes índices é possível fazer várias análises que serão expressas a 
seguir e demostradas a comparação das empresas em questão na tabela 3. 
A liquidez corrente da SLC mostra que há folga no disponível para uma 
possível liquidação das obrigações, já a Benchmarking não teria disponibilidade 
suficientes para quitar as obrigações em curto prazo, caso fosse preciso, 
embora estivesse quase próxima de conseguir quitar suas dividas. 
 Como a liquidez seca mostra um ponto de vista mais real e crítico que a 
liquidez geral, demostrando a capacidade de cumprimento das obrigações da 
empresa, novamente temos a SLC como uma empresa mais sólida 
comparando-a com sua concorrente nos 3 primeiros semestres de 2017. 
Porém, caso as empresas sofressem paralização de suas vendas, por 
exemplo, nem uma das duas empresas conseguiria pagar suas dívidas em 
curto prazo somente com o disponível e contas a receber. Utilizando os 
resultados de liquidez seca do último trimestre de análise vemos que a SLC 
tem para cada um R$ 1,00 de divida de curto prazo R$ 0,73 para receber. 
Enquanto a Terra Santa tem para cada um R$ 1,00 de dívida de curto prazo R$ 
0,48 para receber. 
 A liquidez imediata demonstra o grau de capacidade de pagamento que 
a empresa possui apenas com as disponibilidades, ou seja, como este 
indicador exclui de seu cálculo todos os estoques, as contas e valores a 
receber, acaba se tornando de grande importância para análise da situação de 
curtíssimo prazo da empresa. Dessa forma, embora a SLC esteja com uma 
tendência de queda, esta se encontra em um patamar melhor nos 3 trimestres 
analisados comparados com a Terra Santa, mesmo que esta esteja com uma 
tendência de alta. Analisando somente esse índice vemos que nenhuma das 
empresas tem capacidade de pagar suas dívidas em curtíssimo prazo e 
somete com suas disponibilidades. Para cada um R$ 1,00 de dívida de curto 
prazo, a empresa SLC tem disponível imediatamente R$ 0,27, enquanto a 
Terra Santa tem disponível imediatamente apenas R$ 0,15. 
 A respeito do endividamento geral, este demostra a dependência da 
empresa de recursos de terceiros no financiamento dos ativos. Olhando as 
tabelas 1 e 2 percebemos que a SLC está com valores menores para os 3 
trimestres, mostrando-se mais uma vez a frente de sua concorrente, pois 
elevadas proporções neste índice indica que a empresa em análise se encontra 
excessivamente endividada, ou seja, neste caso, quanto menor o valor do 
índice, melhor. 
 O Giro dos Ativos indica a eficiência com que a empresa usa seus ativos 
para gerar vendas, dessa forma quanto maior for este índice demostra a maior 
eficiência do uso dos ativos pela empresa. Mais uma vez a SLC se encontra a 
frente de sua Benchmark, pois os ativos totais da SLC giram em média 0,33 
vezes por ano, enquanto os ativos da Terra Santa giram em torno de 0,31 
vezes por ano. 
 A respeito do Prazo Médio de Recebimento, utilizando os valores mais 
recentes, vemos que a SLC leva cerca de 7,24 dias para receber o pagamento 
de uma venda a prazo, enquanto a Terra Santa leva em média 1,7 dias para 
ter este retorno, mostrando dessa vez um melhor índice para a Benchmark. 
 O Retorno sobre o Ativo Total (ROA- Return On Assets) demonstra a 
capacidade dos ativos da empresa em gerar resultados. Assim vemos que a 
SLC, embora esteja com valores bem baixos ainda tem uma melhor eficiência 
no uso do capital investido que a Terra Santa nos 3 trimestres estudados. 
 O Retorno sobre o Patrimônio Liquido (ROE- Return On Equity) também 
demostrou que os acionistas da SLC tem uma maior rentabilidade/lucro que os 
acionistas de sua concorrente, pois quanto maior o percentual do ROE melhor 
a rentabilidade dos seus recursos aplicados. 
 A margem bruta mostra que a SLC tem maior rentabilidade do seu 
negócio. 
 O índice de margem operacional mostrou que a SLC tem maior margem 
operacional, e por isso apresenta melhores resultados para cada real vendido, 
tendo assim, custos operacionais mais reduzidos. 
 O índice de margem líquida mostrou que a cada R$ 1 de venda da SLC 
restou apenas R$ 0.0094 após a dedução de todas as despesas. E mesmo 
assim está melhor que
sua Benchmarking, que no caso ainda fica em dívida. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Tabela 3- Comparação dos índices. 
Índice Corte Temporal 
Temporal 
Benchmarking 
Combinada 
Liquidez Geral RUIM OK RUIM OK 
Liquidez Corrente BOM BOM OK BOM 
Liquidez Seca BOM BOM OK BOM 
Liquidez Imediata BOM BOM RUIM BOM 
Giro dos ativos RUIM RUIM BOM RUIM 
Giro dos estoques BOM OK RUIM BOM 
Prazo Médio de Estocagem 
(PME em dias) 
RUIM OK BOM RUIM 
Giro de clientes RUIM OK BOM RUIM 
Prazo Médio Recebimento 
(PMRV em dias) 
BOM OK RUIM BOM 
Giro de fornecedores 
 
OK 
Compras (em R$ Milhões) 
 
OK 
Prazo Médio de Pagamento 
(PMP em dias) 
 
 
OK 
Posicionamento Relativo OK 
Endividamento Geral OK OK OK OK 
Composição do Endividamento BOM OK OK BOM 
Retorno sobre o Ativo Total 
(ROA) 
BOM OK RUIM BOM 
Retorno sobre o PL (ROE) BOM OK OK BOM 
Índice de Margem Bruta BOM OK OK BOM 
Índice de Margem Operacional BOM OK OK BOM 
Índice de Margem Líquida BOM OK RUIM BOM 
 
 
Um outro tipo de análise fundamentalista que pode e deve ser feita é 
conhecida como DuPont, a qual é um dos principais métodos de se verificar a 
performance de companhias através da decomposição do ROE, retorno sobre 
o investimento (Return on Equity). 
Analisando as tabelas 4 e 5 percebemos como que se constrói esta análise, 
sendo que o resultado final é o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) o 
qual é formado essencialmente por três indicadores: 
 
 Margem líquida: este indicador de Lucro sobre Vendas é conhecido 
como lucratividade, ou seja, apuram quantos centavos se ganha por 
real vendido. Isoladamente, quanto maior melhor. 
 Giro do Ativo: significa a eficiência com que a empresa utiliza seus 
Ativos, com o objetivo de gerar reais de vendas. Quanto maior, 
melhor e para isso, irá testar se a aplicação em ativos está se 
tornando cada vez menor e se paralelamente o volume de vendas é 
cada vez maior. 
 
 Alavancagem: mostra o quanto a empresa aplica em relação ao 
investimento dos sócios. A alavancagem é um intensificador, ou seja, 
ela pode intensificar tanto um bom quando um mau momento, logo 
não se pode dizer que quanto maior melhor ou vice-versa. 
 
Nas tabelas 4 e 5 pode-se visualizar a análise DuPont de ambas 
empresas em estudo. 
 
 
Tabela 4- Sistema DuPont de análise - SLC Agrícola S.A. 
 
 
 
Tabela 5- Sistema DuPont de análise – Terra Santa Agro S.A. 
 
 
Analisando as tabelas 4 e 5, vimos que a SLC tem um lucro disponível 
positivo de R$70.500,00 demostrando que suas vendas são maiores que a 
soma Custo do Produto Vendido (CPV), despesas operacionais, despesas de 
juros, impostos e acionistas; enquanto a concorrente demostra que suas 
vendas não são capazes de cobrir os custos do produto vendido, impostos, 
despesas e acionistas, já que seu lucro disponível é de R$ 64.873,00. Nesta 
primeira análise a SLC já se mostra uma empresa capaz de quitar suas dívidas 
do DRE ( Demostrativo de Resultado do Exercício), o mesmo não ocorre com a 
empresa Terra Santa. 
Observando a porcentagem dos passivos, conclui-se que 60,03% das 
dívidas da SLC vencem em 1 ano, enquanto 39.84% das dívidas da Terra 
Santa vencem no mesmo período. 
A Margem Líquida da SLC esta demostrando que seus negócios estão 
gerando um lucro de 12,57%, enquanto a benchmark está no prejuízo de 
64,52% de seus negócios. Este mal comportamento econômico da Terra Santa 
se deve, provavelmente , a grande taxa de juros e despesas que esta tem em 
sua folha, o que acarreta em um lucro disponível negativo, e dessa forma a 
uma margem líquida também negativa. 
Já em relação ao Giro do Ativo Total a SLC demostra eficiência em 
circular com seus ativos e gerar reais de venda, para cada real que esta 
empresa vende 0,11 centavos são de seus ativos totais. Enquanto a 
concorrente demostra uma eficiência mais de 50% menor. 
Sendo o Retorno sobre Ativo (ROA) um índice de medição da eficiência 
de vendas em relação ao investimento total nota-se que a SLC tem uma 
eficiência de 1.34%. Já a Terra santa possui ineficiência de -3,01% 
demostrando que a sua gestão é ineficiente na utilização de seus ativos para 
gerar ganhos. 
Em relação ao Multiplicador de Alavancagem Financeira (MAF)revela que 
para cada real de Patrimônio Líquido a SLC tem 1,92 reais de dívida, enquanto 
este mesmo indicador para a Terra Santa é de 2,19 reais. Podemos dizer que o 
uso do capital de terceiros é maior para a banchmark. 
Para encontrar o objetivo final, no caso o Retorno sobre o PL (ROE - 
Return on Equity) basta multiplicar o ROA pelo multiplicador de alavancagem 
financeira. Esse indicador orienta ao conhecimento de quanto o investimento 
alvo (neste caso, a empresa) rende em determinado espaço de tempo 
(geralmente um ano) em relação ao capital investido. Para a análise em 
empresas, é o lucro em relação ao dinheiro colocado no negócio por sócios. 
De acordo com o ROE a SLC se coloca bem acima da sua concorrente, o 
que já era esperado, já que seus índices eram mais favoráveis comparados a 
Terra Santa. Com este indicador conclui-se que o acionista tem 2,57% de 
retorno sobre o investimento para a SLC, enquanto que se o mesmo acionista 
investisse na empresa Terra Santa este teria -6,60% de retorno, ou seja, 
prejuízo. 
Vale notar que se uma empresa fosse financiada somente com capital 
próprio, a ROA e o ROE seriam os mesmos, porque os ativos totais seriam 
iguais ao patrimônio líquido. 
 
 
 
Para o seguir das análises e posterior cálculo do Valuation que é o termo 
em inglês para “Avaliação de Empresas” o qual representa o processo de 
estimar quanto uma empresa vale, determinando seu preço justo e o retorno de 
um investimento em suas ações. Foi realizado mais alguns cálculos expressos 
na Tabela 6 referentes aos Índices 2. A seguir será explanado o que estes 
cálculos representam. 
. 
 
Tabela 6- Índices 2_Análise dos índices da SLC Agrícola S.A comparada a Benchmarking Terra Santa Agro S.A. 
Análise dos índices da SLC Agrícola S.A comparada a Benchmarking Terra Santa Agro S.A. 
 
SLC Agrícola S.A. (SLCE3) Terra Santa Agro S.A. (TESA3) Análise 
Índice Indicado 3T 2017 2T 2017 1T 2017 3T 2017 2T 2017 1T 2017 Corte Temp. Comb. 
Índice Preço/Lucro 
dobro 
Selic 
 
31.4508 
 24.4733 19.0278 - 4.6751 24.9982 7.2588 BOM BOM BOM 
Dividendos por ação 
 
2.0690 
 2.0690 2.0690 - - - - OK - 
Dividend Yield (DY) 2/3 selic 
 
0.0923 
 0.1069 0.1281 - - - - RUIM - 
Índice Valor de Mercado/Ativo 
Circulante 
 <0,67 
 
1.0558 
 1.0017 0.7047 0.6624 0.8304 0.5931 BOM BOM BOM 
Índice Preço/Venda 
 
3.9522 
 4.0464 3.4788 3.0163 2.2872 0.6926 BOM OK RUIM 
Índice Valor de Mercado/Valor 
Contábil 
 <0,67 
 
0.8085 
 0.6704 0.5711 0.3088 0.2955 0.2351 BOM BOM BOM 
Índice Preço/Capital de Giro Líquido <1 
 
4.2783 
 3.5095 3.4341 37.1537 104.8556 5.3410 BOM BOM BOM 
Índice Preço/Dividendos 
 
10.8362 
 9.3523 7.8057 - - - - BOM - 
Índice Q/Tobin 
 
1.8090 
 1.7163 1.4995 1.6115 1.8225 1.4821 RUIM BOM RUIM 
EV/Ebitda <10 - - - 
Dividendos por ação 2.069 2.069 2.069 0 0 0 
 
Quantidade
de ações ordinárias 98,897,500 98,897,500 98,897,500 17,914,118 17,914,118 17,914,118 
 
Quantidade de ações preferenciais 0 0 0 0 0 0 
 
Preço das ações ordinárias 22.42 19.35 16.15 16.93 16.91 13.4 
 
Preço das ações preferenciais 0 0 0 0 0 0 
 
Valor de mercado (em R$ MILHÕES) 2,200 1,900 1,300 304,2 302,9 237,4 
 
 
O Índice Preço/Lucro é o número de anos que se levaria para reaver o capital 
aplicado na compra de uma ação, pelo recebimento do lucro gerado por uma 
empresa. Para tanto, torna-se necessário que se condicione essa interpretação 
à hipótese de que o lucro por ação se manterá constante e será distribuído 
todos os anos. Para este índice os valores da Terra Santa estão melhores 
comparados aos da SLC Agrícola. 
Entende-se dividendo como sendo a somatória dos pagamentos de 
dividendos e de juros sobre capital próprio. A SLC está acima da sua 
Benchmark, já que esta nem ao menos paga dividendos no time de análise. 
 Dividend yield indica a remuneração do acionista realizada sobre o 
capital investido. O DY é o dividendo pago por ação de uma empresa, dividido 
pelo preço da ação. Quanto maior o DY, maior está sendo o resultado da 
empresa, ou melhor, está sendo sua política de distribuição de lucros. Por a 
Terra Santa não ter distribuído dividendos no período de análise não foi 
possível calcular o DY para a mesma. 
O Índice Preço por Venda mostra a relação entre a capitalização da 
empresa e o valor da receita líquida de vendas. Somente no terceiro trimestre 
de 2017 que os índices das 2 empresas em análise ficaram próximos, nos 
outros 2 trimestres os valores da SLC foram mais favoráveis. 
 
O índice de valor de mercado/valor contábil é a razão entre o valor 
de mercado de uma empresa e seu valor patrimonial, e expressa a 
valorização da empresa em relação aos seus dados contábeis. Quando 
esta relação é maior do que a unidade, significa que o mercado 
reconhece que determinada empresa vale mais do que seu valor 
contábil, ou seja, o mercado está valorizando algo que não está sendo 
registrado na contabilidade ou que está sendo de forma incompleta.. 
Quando esta razão é menor que a unidade, significa que o mercado não 
está reconhecendo valores que a contabilidade está registrando em seus 
livros, isto é o que está acontecendo com ambas empresas, porém a 
Terra Santa está sendo bem mais subestimada comparada a SLC. 
Índice Q/Tobin prevê a comparação entre o valor de mercado e o seu 
custo de reposição dos ativos, é utilizado para analisar o potencial de 
valorização da empresa. 
Já o múltiplo EV/Ebitda é uma forma de comparar ações e nos diz sobre 
os preços relativos das companhias. Se as ações estão baratas ou caras. 
Quanto mais baixo o EV/EBITDA, mais barata a empresa está. Porém 
infelizmente não foi possível este valor. 
 
Porém é possível fazer uma análise incompleta (sem o Valuation) vendo 
que os índices da SLC Agrícola S.A estão bem melhores e favoráveis 
comparados a Terra Santa Agrícola. Acredito que a SLC é uma empresa com 
grande potencial para estudo e possível investimento. 
 
3. CONCLUSÃO 
 
Foram muitos os aprendizados durante o decorres deste projeto, mesmo 
embora não se tenha alcançado o objetivo final que era o cálculo do Valuation. 
Mesmo assim foi possível perceber que este é o primeiro passo para se fazer 
um investimento inteligente. Quando um investidor procura saber o valor de 
suas ações baseado em fundamentos, poderá tomar decisões mais acertadas 
de quais ações comprar e vender. Sem um “valor fundamental”, um investidor 
fica a deriva na maré aleatória de preços do curto-prazo e, consequentemente, 
de possíveis perdas. 
 
Porém é possível fazer uma análise incompleta (sem o Valuation) vendo 
que os índices da SLC Agrícola S.A estão bem melhores e favoráveis 
comparados a Terra Santa Agrícola. Acredito que a SLC é uma empresa com 
grande potencial para estudo e possível investimento. Enquanto considero que 
a Terra Santa não tenha um bom potencial investidor. 
 
 
 
 
 
BIBLIOGRAFIA 
 
 
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Brasil, com cotações da Bovespa e BM&F. Disponível em: 
http://br.advfn.com/. Acesso em 27 de Jan. 2018. 
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<http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/index.htm>. Acesso em: 27 DE Jan. de 
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http://www.guiainvest.com.br/raiox/default.aspx?sigla=tesa3. Acesso em 01 de 
Mar. de 2018. 
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https://www.bussoladoinvestidor.com.br/abc_do_investidor/valuation. Acesso 
em 01 de Mar. de 2018 
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http://ynvestimentos.com.br/2014/01/indices-e-indicadores-financeiros/. Acesso 
em 30 de Jan. 2018