Alavancagem Operacional, Financeira e Combinada

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E 
ORÇAMENTÁRIA
Ano 2018
Prof. Alexandre Feiden
CONTEÚDO PROGRAMÁTICO
• 6.3 ALAVANCAGEM
6.3.1 Uma Abordagem da Demonstração do Resultado à Alavancagem
6.3.2 Análise do Ponto de Equilíbrio
6.3.3 Alavancagem Operacional
6.3.4 Alavancagem Financeira
• 6.4 DINÂMICA FINANCEIRA DAS EMPRESAS
6.4.1 Necessidade de capital de giro
6.4.2 Capital de giro
6.4.3 Saldo de tesouraria
6.4.4 Autofinanciamento
6.4.3 Efeito tesoura
O que é Alavancagem: 
A alavancagem operacional origina-se da Alavancagem
Empresarial.
“O conceito de alavancagem empresarial é similar ao conceito de
alavanca comumente empregado em física. Por meio da aplicação
de uma força pequena no braço maior da alavanca, é possível
mover um peso muito maior no braço menor da alavanca” (Bruni,
2002, p.240)
O que é Alavancagem: 
Dentro deste conceito podemos observar que uma
variação percentual pequena nas vendas de, por
exemplo, 2%, resulte em uma variação percentual
muito maior no resultado ( por exemplo 20%).
O que é Alavancagem: 
Alavancagem é a capacidade que uma empresa possui para
utilizar ativos ou recursos externos, tomados a um custo fixo,
visando maximizar o lucro de seus sócios.
Existem dois tipos de Alavancagem Operacional e Financeira.
Alavancagem Operacional
A alavancagem operacional, decorre da existência de custos e
despesa operacionais fixas que permanecem inalterados dentro
de certos intervalos de flutuação de produção e vendas.
Ocorrendo expansão no volume de operações haverá menor
carga desses custos sobre cada unidade vendida provocando um
acréscimo em maiores proporções no LAJIR (Lucro Antes de Juros
e Imposto de Renda) .(ROBERTO BRAGA, 2002).
Alavancagem Operacional
- É a capacidade que a empresa possui, de acordo
com a sua estrutura de custos fixos, para
implementar um aumento nas vendas e gerar um
incremento ainda maior nos resultados, ou, para
diminuir as vendas e produzir uma redução maior
nos resultados.
- Quanto maiores os Custos Fixos em comparação
à Margem de Contribuição, maior será o Grau de
Alavancagem Operacional. E quanto maior o Grau
de Alavancagem Operacional, mais sensível ficará o
Resultado Operacional se houver qualquer
variação na Venda Bruta.
Alavancagem Operacional
- Custos fixos e alavancagem operacional: quanto
mais elevados os custos fixos em relação aos
custos variáveis, maior o grau de alavancagem
operacional.
Quanto maior for o GAO, maiores serão os riscos,
pois o Resultado Operacional ficará muito sensível
a qualquer variação na Receita Bruta, tanto para
mais como para menos. Em épocas de dificuldades
de vendas, a empresa sente fortemente os
reflexos.
Grau de Alavancagem Operacional
O grau de Alavancagem operacional também depende do nível
base de vendas usado como ponto de referência. Quanto mais
próximo o nível base de vendas usado estiver do ponto de
equilíbrio operacional, tanto maior a alavancagem operacional. (
GITMAN. 2000).
Por este motivo dizemos que o GAO é uma medida de risco
operacional.
Grau de Alavancagem Operacional
- Mede os efeitos provocados pelas variações do LAJIR (Lucro
antes de Juros e Imposto de Renda) devido as oscilações
ocorridas nas vendas. Sempre se refere a um nível específico de
produção e vendas.
- Quando o GAO for superior a 1, existe alavancagem operacional.
- Por exemplo: se o lucro aumentou 20% para um aumento de 10%
nas vendas, dizemos que a alavancagem operacional é de 2.
Grau de Alavancagem Operacional
- Fórmula:
- GAO = % LAJIR (Lucro Operacional)
% Vendas
- GAO = Margem de Contribuição Total
Lucro Operacional
Exemplo - GAO
- Preço da unidade de venda R$2.000
- Despesas variáveis de cada unidade R$260
- Custos variáveis de cada unidade R$940
- Despesas fixas do mês R$300.000
- Custos fixos do mês R$1.700.000
Exemplo - GAO
- Na suposição, a empresa vendeu 3.500 unidades do
seu produto, então o seu lucro pode ser calculado da
seguinte forma:
Dados Valores R$
Receita Vendas 7.000.000
(-) Custos Variáveis (4.200.000)
Margem de Contribuição 2.800.000
(-) Custos Fixos (2.000.000)
LAJIR (Lucro Operacional) 800.000
Exemplo - GAO
- Qual poderia ser o Grau de Alavancagem da
empresa se ela aumentasse o volume de vendas em
10% ?
Dados Valores R$
Receita Vendas 7.700.000
(-) Custos Variáveis 4.620.000
Margem de Contribuição 3.080.000
(-) Custos Fixos 2.000.000)
LAJIR (Lucro Operacional) 1.080.000
Exemplo - GAO
Situação Base Vendas mais 10%
Unid. Vendidas 3500 3850
Receitas Vendas R$ 7.000.000 R$ 7.700.000
Custos Variáveis R$ 4.200.000 R$ 4.620.000 
Marg. Contrib. R$ 2.800.000 R$ 3.080.000
Custos Op. Fixos R$ 2.000.000 R$ 2.000.000
LAJIR (lucro Operac.) R$ 800.000 R$ 1.080.000
%RTV
10%
%LAJIR
35%
GAO=%LAJIR/%RTV 3,5
Exemplo - GAO
- Com este resultado, todo aumento percentual no volume de
atividade com base nas 7.000 unidades vai implicar no aumento
proporcional de 3,5 vezes no lucro da empresa.
Propriedades do GAO
- Abaixo do Ponto de Equilíbrio Contábil o GAO é negativo;
- No Ponto de Equilíbrio Operacional o GAO é indefinido, pois o
Lucro Operacional é zero;
- Em torno ou perto do PEC, o GAO será o máximo, positivo ou
negativamente;
- O GAO diminui à medida que o volume de operações se
deslocam acima ou abaixo do PEC.
Propriedades do GAO
- Os custos fixos permanecendo inalterados, podemos afirmar que
a partir de certo volume, um aumento na margem de
contribuição unitária, decorrente de aumento no preço de venda
ou de redução no custo variável, deslocará o PEC para baixo,
reduzindo o GAO. Inversamente, uma reduação na margem de
contribuição unitária deslocará o PEC para cima, aumentando o
GAO.
Exemplo - GAO
- Agora com os mesmos dados de venda e custos variavéis, simule
se os custos fixos baixem para 1.500.000 e subam para
2.700.000.
Exemplo - GAO
- Na suposição, a empresa vendeu 3.500 unidades do
seu produto, então o seu lucro pode ser calculado da
seguinte forma:
Dados Valores R$ Valores R$
Receita Vendas 7.000.000 7.000.000
(-) Custos Variáveis (4.200.000) (4.200.000)
Margem de Contribuição 2.800.000 2.800.000
(-) Custos Fixos 1.500.000 2.500.000
LAJIR (Lucro Operacional) 1.300.000 300.000
Exemplo - GAO
- Qual poderia ser o Grau de Alavancagem da
empresa se ela aumentasse o volume de vendas em
10% ?
Dados Valores R$ Valores R$
Receita Vendas 7.700.000 7.700.000
(-) Custos Variáveis 4.620.000 4.620.000
Margem de
Contribuição
3.080.000 3.080.000
(-) Custos Fixos (1.500.000) (2.700.000)
LAJIR (Lucro 
Operacional)
1.580.000 380.000
Exemplo - GAO
Situação Base Vendas mais 10%
Unid. Vendidas 3500 3850
Receitas Vendas 7.000.000 7.700.000
Custos Variáveis 4.200.000 ( 4.620.000 )
Marg. Contrib. 2.800.000 3.080.000
Custos Op. Fixos (1.500.000) (1.500.000)
LAJIR (lucro 
Operac.) 1.300.000 1.580.000
%RTV
10%
%LAJIR
22%
GAO=%LAJIR/%RTV 2,2
Exemplo - GAO
Situação Base Vendas mais 10%
Unid. Vendidas 3500 3850
Receitas Vendas 7.000.000 7.700.000
Custos Variáveis 4.200.000 (4.620.000)
Marg. Contrib. 2.800.000 3.080.000
Custos Op. Fixos (2.700.000) (2.700.000)
LAJIR (lucro Operac.) 100.000 380.000
%RTV
10%
%LAJIR 280%
GAO=%LAJIR/%RTV
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Alavancagem Financeira
A alavancagem financeira é a capacidade da empresa utilizar
encargos financeiros fixos (logo prazo) a fim de maximizar os
efeitos de variações no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR)
sobre os lucros por ação (LPA) da empresa.
Os dois custos financeiros fixos mais comumente encontrados na
demonstração do resultado da empresa são (1) juros sobre
empréstimos e (2) dividendosde ações preferenciais.
Alavancagem Financeira
Estas despesas são deduzidas do lucro operacional para então
apurarmos o montante de lucro antes do Imposto de Renda (IR).
A empresa que não tem empréstimos e financiamentos tem grau
de alancagem financeira ?
Alavancagem Financeira
Fórmula:
GAF = % LAIR ( Lucro Antes de IR )
% LAJIR (Lucro Antes de Juros e IR)
Alavancagem Financeira
Alavancagem Combinada
A alavancagem “total” resulta do efeito combinado do uso de
custos fixos, tanto operacionais quanto financeiros, para
maximizar o efeito de variações nas vendas sobre os lucros por
ação (LPA).
Considera-se como uma medida do impacto total dos custos fixos
na estrutura operacional e financeira da empresa.
Alavancagem Combinada
Fórmula:
GAC = % LL ( Lucro Líquido )______
% Vendas
Alavancagem Combinanda
Grau de Alavancagem Operacional, Financeira e 
Combinada
TRÊS EXEMPLOS
Vendas: $100 
Custos Variáveis: 40% das vendas
- Empresa A: apresenta gastos fixos iguais a $20 por período e não
possui endividamento
- Empresa B: apresenta gastos fixos iguais a $40 por período e não
possui endividamento
- Empresa C: apresenta gastos fixos iguais a $40 por período e possui
endividamento que provoca o pagamento de juros iguais a $5 por
período
Números da Empresa A -20% Base 20%
Rec 80 100 120
(-) CF -20 -20 -20
(-) CV -32 -40 -48
(=) LAJIR 28 40 52
(-) JUROS - - -
(=) LAIR 28 40 52
Brisa
30%
30%
Números da Empresa B
-20% Base 20%
Rec 80 100 120
(-) CF -40 -40 -40
(-) CV -32 -40 -48
(=) LAJIR 8 20 32
(-) JUROS - - -
(=) LAIR 8 20 32
Vento
60%
60%
Números da Empresa C
-20% Base 20%
Rec 80 100 120
(-) CF -40 -40 -40
(-) CV -32 -40 -48
(=) LAJIR 8 20 32
(-) JUROS -5 -5 -5
(=) LAIR 3 15 27
Tempestade
60%
80%
Calculando a alavancagem
Empresa A Empresa B Empresa C
Vendas 20% 20% 20%
LAJIR 30% 60% 60%
LAIR 30% 60% 80%
GA o 1,5 3 3
GA f 1 1 1,3333
GA c 1,5 3 4
GAO
Apresenta o efeito 
multiplicador da 
variação percentual 
das Vendas sobre 
LAJIR
GAF
Apresenta o efeito 
multiplicador da 
variação percentual 
do LL sobre LAJIR
GAC
Apresenta o efeito 
multiplicador da 
variação percentual 
das Vendas sobre o 
LAIR ou LL