AP2 Gabarito OECC 2018 II

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2018/2º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Pólo: ....................................................................................................................................
Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
É permitido o uso de calculadora;
Cada questão vale 2,5 pontos.
Boa sorte!
GABARITO
1ª Questão:
A Rio de Janeiro Empreendimentos Automotivos, um grande fabricante de peças automotivas, está planejando a compra de uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma TMA de 20% a.a., para ambas as máquinas, pede-se: 
Qual máquina você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos cálculos.
O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs inferiores a 20% a.a.? Por que isso acontece?
Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 15% a.a., haveria alteração em sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
Resposta:
a)
VPLA = $4.738,04
VPLB = $5.060,19
Máquina B
b) Os valores do VPL aumentariam tornando as máquinas mais atraentes, melhorando a relação custoXretorno. Isso ocorre, pois quanto mais barato for o recurso maior a vantagem para a empresa. Dependo dos fluxos do projeto, um projeto pode ser tornar mais aceitável que o outro, invertendo a a escolha.
c)
VPLA = $8.297,48
VPLB = $7.593,62
Máquina A
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos diferentes (FC1 até FC6), conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Tendo como base uma TMA de 20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
Resposta:
	Tecnologias
	VPL
	VPLA
	VPL projetos com repetição (ambos com 6 anos)
	A
	R$ 444.444,44
	R$ 290.909,09
	R$ 967.421,12
	B
	R$ 497.653,04
	R$ 149.647,13
	R$ 497.653,03
Tecnologia A
3ª Questão:
A administração da Cia. Itarsaq está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 10.000.000,00 e planeja distribuir 60% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 20% a.a. para empréstimos de até $ 3.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 25% a.a.. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 30% a.a., maior que os atuais 25% a.a. dos lucros retidos. A Itarsaq está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 30%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is) projeto(s) a Itarsaq pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
Resposta:
	Projeto
	Inv. Inicial
	Investimento Acumulado
	TIR (%a.a.)
	CMePC (%a.a.)
	B
	 R$ 2.000.000,00 
	 R$ 2.000.000,00 
	28
	20,60
	C
	 R$ 4.000.000,00 
	 R$ 6.000.000,00 
	25
	20,60
	D
	 R$ 6.000.000,00 
	 R$ 12.000.000,00 
	22
	22,46
	A
	 R$ 5.000.000,00 
	 R$ 17.000.000,00 
	21
	23,21
	E
	 R$ 4.000.000,00 
	 R$ 21.000.000,00 
	20
	23,55
A empresa pode implementar os projetos B e C, pois possuem TIR superior ao CMePC, gerando assim VPL>0.
4ª Questão:
A PISF S/A possui ativos totais no valor de $ 50 milhões e seu LAJIR é de $ 20 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $ 2,5 milhões e é tributada à alíquota de IR 30%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	100.000
	30% a.a.
	10%
	20% a.a.
	 90.000
	31% a.a.
	20%
	22% a.a.
	 80.000
	33% a.a.
	35%
	25% a.a.
	 65.000
	35% a.a.
	50%
	30% a.a.
	 50.000
	38% a.a.
Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
Resposta:
a)
	Nível de Endividamento
	0%
	10%
	20%
	35%
	50%
	LPA
	$115,00
	$120,00
	$124,50
	$129,81
	$125,00
b)
	Nível de Endividamento
	0%
	10%
	20%
	35%
	50%
	P0
	$383,33
	387,10
	377,27
	370,89
	328,95
c)
O objetivo do administrador financeiro é a maximização da riqueza dos proprietários, e não do lucro. Apesar de haver alguma relação entre o nível de lucro esperado e valor, não há razão para acreditar que as estratégias de maximização do lucro resultem, necessariamente, em maximização da riqueza. É por isso que a riqueza do proprietário, refletida no valor estimado da ação, deveria servir como critério para a escolha da melhor estrutura de capital que resulta em um índice de endividamento de 10%.