Capítulo 5 - O modelo IS-LM (Blanchard)

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macroeconomia
Glauber Flaviano Silveira
glauber.economia@hotmail.com
Mercados de bens e 
mercados
financeiros: 
o modelo IS-LM
C A P Í T U L O 5
5.1 O mercado de bens e a relação IS
O equilíbrio do mercado de bens existe quando a condição de que a produção, Y, seja igual à
demanda por bens, Z. Chamamos essa condição de relação IS.
No Capítulo 3 supusemos, para simplificar a álgebra, que a relação entre consumo, C, e renda
disponível, Y − T, fosse linear. Aqui não faremos essa hipótese e, em vez disso, usaremos a forma
mais geral, C = C (Y − T). Assim, a condição de equilíbrio será dada por:
Y C Y T I G   ( )
Investimento, vendas e taxa de juros
O investimento está, na verdade, longe de ser constante e depende basicamente de dois fatores:
• Nível de vendas.
• Taxa de juros.
Quanto maior for a taxa de juros, mais atraente será emprestar os fundos a alguém em vez de usá-
los para comprar a nova máquina. Escrevemos a relação de investimento do seguinte modo:
I I Y i ( , )
( , ) 
Determinação do produto
Se levarmos em consideração a relação de investimento, a condição de equilíbrio do mercado de
bens será:
Para um dado valor da taxa de juros, i, a demanda é uma função crescente do produto por dois
motivos:
• Um aumento do produto leva a um aumento da renda e também a um aumento da renda
disponível.
• Um aumento do produto também leva a um aumento do investimento.
Y C Y T I Y i G   ( ) ( , )
FIGURA 5.1: Equilíbrio do mercado de Bens
A demanda por bens é uma função
crescente do produto. O equilíbrio requer
que a demanda por bens seja igual ao
produto.
Obs1. Como não supusemos que as
relações de consumo e de investimento na
equação sejam lineares, ZZ é, geralmente,
uma curva em vez de uma reta.
Obs2. ZZ é desenhada de modo que fique
menos inclinada que a reta de 45 graus. Em
outras palavras, supus que um aumento do
produto leve a um aumento da demanda
inferior a um para um.
FIGURA 5.2: Derivação da curva IS
Um aumento da taxa de juros diminui a demanda por bens a qualquer nível de produto, levando a
uma diminuição no nível de equilíbrio do produto.
O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição
do produto. Portanto, a curva IS é negativamente inclinada.
FIGURA 5.3: Deslocamentos da curva IS
Desenhamos a curva IS tomando como dados os valores de impostos, T, e os gastos do governo, G.
Mudanças tanto em T como em G deslocarão a curva IS.
Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda.
IS direita: ↑G ou ↓T
IS esquerda: ↓G ou ↑T
Resumindo
• O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição
do produto. Essa relação é representada pela curva IS negativamente inclinada.
• Mudanças em fatores que diminuem a demanda por bens, dada a taxa de juros, deslocam a curva
IS para a esquerda.
• Mudanças em fatores que aumentam a demanda por bens, dada a taxa de juros, deslocam a
curva IS para a direita.
5.2 Mercados financeiros e a relação LM
A taxa de juros é determinada pela igualdade entre oferta de moeda e demanda por moeda:
M = estoque nominal de moeda.
$YL(i) = demanda por moeda
$Y = renda nominal
i = taxa nominal de juros
M YL i $ ( )
Moeda real, renda real e taxa de juros
A equação M = $YL(i) nos dá a relação entre moeda, renda nominal e taxa de juros.
Será mais conveniente aqui reescrevê-la como uma relação entre moeda real (ou seja, moeda em
termos de bens), renda real (ou seja, renda em termos de bens) e taxa de juros.
Lembre-se de que a renda nominal dividida pelo nível de preços é igual à renda real, Y. Dividindo
ambos os lados da equação pelo nível de preços, P, temos:
Obs. do Capítulo 2 temos que o PIB nominal é o PIB real multiplicado pelo deflator do PIB:
O que é equivalente:
 iYL
P
M

$Y YP
$Y
P
Y
FIGURA 5.4: Derivação da curva LM
Um aumento da renda produz, a uma dada taxa de juros, um aumento da demanda por moeda.
Dada a oferta de moeda, esse aumento da demanda por moeda leva a um aumento da taxa de
juros de equilíbrio.
O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento da renda leve a um aumento da
taxa de juros. A curva LM é, portanto, positivamente inclinada.
FIGURA 5.5: Deslocamentos da curva LM
Um aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.
LM direita: ↑M ou ↓P
LM esquerda: ↓M ou ↑P
Resumindo
• O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento do nível de renda (que aumenta a
demanda por moeda) leva a um aumento da taxa de juros. Essa relação é representada pela curva
LM positivamente inclinada.
• Um aumento da oferta da moeda desloca a curva LM para baixo.
• Uma diminuição da oferta de moeda desloca a curva LM para cima.
5.3 Combinação das relações IS e LM
Relação IS: Y = C(Y − T) + I(Y, i) + G
Relação LM: M/P = Y L(i)
FIGURA 5.6: O modelo IS–LM
O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição
do produto. Isso é representado pela curva IS.
O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento do produto leva a um aumento da
taxa de juros. Isso é representado pela curva LM.
Somente no ponto A, que está nas duas curvas, é que o mercado de bens e os mercados
financeiros alcançam o equilíbrio.
Política fiscal, nível de atividade e taxa de juros
Suponha que o governo decida reduzir o déficit orçamentário e faça isso por meio do aumento de
impostos, enquanto mantém seus gastos inalterados. Essa mudança na política fiscal é
frequentemente chamada de contração fiscal ou consolidação fiscal.
Um aumento do déficit — seja devido a um aumento dos gastos do governo, seja devido a uma
diminuição dos impostos — é chamado de expansão fiscal.
Álgebra
I= 𝐼-βi
T=t0+t1Y
OA=DA Y =
1
1−c1(1−t1)
( 𝐴-βi) Y = Ϫ ( 𝐴 - βi) equação IS.
Obs. quanto menor Ϫ ou β, mais inelástica é a curva IS.
FIGURA 5.7: Efeitos de um aumento de impostos
Impostos aparecem na relação IS, logo desloca a
curva IS e não deslocam a curva LM.
Um aumento de impostos desloca a curva IS para
a esquerda e leva a uma diminuição do nível de
produto de equilíbrio e da taxa de juros de
equilíbrio.
Política monetária, nível de atividade e taxa de juros
Uma diminuição da oferta de moeda é chamada de contração monetária ou aperto monetário.
Um aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária.
Álgebra
MS=M/P
Md=kY-hi (0 < k < 1 e 0 < h < 1)
MS=Md  i =
1
ℎ
(kY -
𝑀
𝑃
) equação LM.
Obs. quanto menor h ou maior k, mais inelástica é a curva LM.
FIGURA 5.8: Efeitos de uma expansão
monetária
O aumento de M desloca a curva LM
para baixo. Ele não desloca a curva IS.
Uma expansão monetária leva a um
produto maior e a uma taxa de juros
menor.
5.4 Uso de uma combinação de políticas
O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é conhecido como combinação de políticas
monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas. Às vezes, a combinação correta
significa utilizar as políticas monetária e fiscal no mesmo sentido. Às vezes, a combinação correta
significa usar as duas políticas em sentidos opostos.
5.5 Como o modelo IS−LM se ajusta aos fatos?
Podemos descrever os mecanismos básicos com palavras, alguns dos mecanismos já foram
abordados no Capítulo 3; outros são novos:
• Os consumidores levem algum tempo para ajustar seu consumo após uma mudança em sua
renda disponível.
• As empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimentos após uma mudança
em suas vendas.
• As empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimentos após uma mudança
na taxa de juros.
• As empresas levem algum tempo para ajustar a produção após uma mudança em suas vendas.
FIGURA 5.9:Efeitos empíricos de um
aumento da taxa do mercado interbancário
No curto prazo, um aumento da taxa do
mercado interbancário leva a uma diminuição
do produto e a um aumento do desemprego,
mas tem pouco efeito sobre o nível de preços.
As duas linhas tracejadas e o espaço
sombreado entre elas representam o
intervalo de confiança, uma faixa dentro da
qual, com uma probabilidade de 60%, deve se
encontrar o valor verdadeiro do efeito.
• A Figura 5.9(a) mostra os efeitos de um aumento de 1% da taxa do mercado interbancário sobre
as vendas no varejo ao longo do tempo. A variação percentual das vendas no varejo é mostrada
no eixo vertical; o tempo, medido em trimestres, está no eixo horizontal.
• A Figura 5.9(b) mostra como vendas mais baixas levam a um produto mais baixo.
• A Figura 5.9(c) mostra como o produto mais baixo leva a um emprego mais baixo. Quando as
empresas cortam a produção, elas também cortam o emprego.
• A diminuição do emprego é refletida em um aumento da taxa de desemprego, mostrado na
Figura 5.9(d).
• A Figura 5.9(e) examina o comportamento do nível de preços.
Em resumo, a figura fornece duas lições importantes. Primeiro, ela nos dá uma ideia da dinâmica
do ajuste do produto e de outras variáveis em resposta à política monetária. Segundo, ela nos
mostra que o que observamos na economia é consistente com as implicações do modelo IS−LM.