Aula_4

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AVALIÇÃO DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS 
ANOTAÇÕES – AULA 4 
Conteúdo: Impostos; Fluxo de Caixa dos Sócios; Exercícios 
 IMPOSTOS 
Todos os efeitos fiscais sobre os investimentos devem ser considerados no FCL. 
Os impostos podem ser divididos por: 
 - Esfera de arrecadação; 
 - Forma de Incidência; 
 - Cumulatividade. 
1. Esfera de Arrecadação: 
a. Federais: PIS, COFINS, IR ou IRPJ, CS ou CSLL, etc.; 
b. Estaduais: ICMS; 
c. Municipal: ISS. 
2. Forma de Incidência: 
a. Sobre o lucro real: A empresa precisa apresentar suas receitas e gastos 
devidamente comprovados. 
Subtraindo os gastos da receita, tem-se o lucro real. 
EXEMPLO: 
(+) Receitas 80.000 
(-) Gastos Comprováveis (48.000)  (Gastos Variáveis; 
Gastos Fixos; Depreciação) 
(=) Lucro Real 32.000 
(-) IR (15%) 4800 
 
b. Sobre o lucro presumido: A legislação permite que empresas com 
determinadas características, calculem seu lucro mediante a aplicação de um 
percentual sobre as vendas. Nesta situação, não há necessidade de comprovar 
gastos. 
EXEMPLO: 
(+) Receita 80.000 
Base de cálculo 32% 25.600 
IR (15%) 3840 
3. Impostos segundo a cumulatividade 
Podem ser: 
a. Cumulativo: são aqueles que não geram créditos fiscais em etapas posteriores. 
Ex: ISS 
b. Não- cumulativos: são aqueles que geram créditos fiscais em etapas 
posteriores. Ex: IPI, ICMS. 
 Impostos não cumulativos: 
Os créditos fiscais gerados na compra de bens e equipamentos que serão usados para 
revenda ou na industrialização devem ser considerados no FCL. 
 - Sobre o imobilizado; 
 - Sobre bens de revenda. 
1. Sobre o imobilizado: 
A legislação permite créditos fiscais em compras de equipamentos à industrialização, 
que poderão ser deduzidos de impostos a pagar. Esses efeitos devem ser considerados na 
elaboração da FCL. 
2. Sobre bens de Revenda: 
 Exemplo: Uma empresa tributada por lucro real analisa um projeto onde uma 
mercadoria será comprada para revenda por $100,00. 
 Sobre esse valor paga-se: ICMS = 7%; PIS = 1,65%; COFINS = 7,6%. 
 A mercadoria será vendida por $180,00. Sobre esse valor, paga-se: ICMS = 17%; PIS = 
1,65%; CONFINS = 7,6% 
 Qual o valor dos impostos a considera no FCL? 
 IMPOSTOS A PAGAR DÉBITO CRÉDITO A PAGAR 
 ICMS 30,60 7,00 23,60 
 PIS 2,97 1,65 1,32 
 COFINS 13,68 7,60 6,08 
 Total 47,25 16,25 31,00 
 
 FCL: 
 (+) Receita 180,00 
 (-) Custo aquisição (83,75) 
 (-) ICMS a pagar (23,60) 
 (-) pis a pagar (1,32) 
 (-) COFINS a pagar (6,08) 
 (=) Margem de Contribuição 65,25 
 
 FLUXO DE CAIXA DOS SÓCIOS 
Faz projeções do ponto de vista do sócio. Aqui, os fluxos já deverão estar liberados de juros e 
amortizações. 
(+) Receitas 
(-) Gastos variáveis 
(=) Margem de contribuição 
(-) Gastos fixos desembolsáveis 
(-) Depreciação 
(-) Despesas financeiras 
= Lucro Antes do IR (LAIR) 
(-) IR 
= Lucro Líquido 
(+) Depreciação 
= Fluxo de Caixa 
(+/-) Investimentos e desinvestimentos líquidos em ANC 
(+/-) Investimentos e desinvestimentos em capital de giro 
(+/-) Recebimentos ou amortizações de empréstimos 
= Fluxo de Caixa do Sócio (FCS) 
 
 
Preço da mercadoria = 100,00 
Créditos fiscais = (16,25) 
Custo de aquisição = 83,75
 
Universidade de Brasília 
Profª Drª Krisley Mendes 
Exercicios Aula 4 - Fluxo de caixa 
[1] Comprei um equipamento por $150.000,00 e vida útil de cinco anos. Penso em vendê-lo por $140.000,00 e 
sou tributado com alíquota de IR sobre ganho de capital igual a 15%. Qual o fluxo de caixa líquido da venda, 
caso ela ocorra no final do ano 1? 
 a) 93500 
 b) 119000 
 c) 137000 
 d) 132500 
 e) 128000 
 
[2] A Transportadora Vagarosa possui um importante contrato de transporte de cargas para uma grande 
cervejaria entre a fábrica no sudeste do país e uma cidade na região norte. A empresa verificou que os 
caminhões quase sempre retornam cheios, já que existem muitos fretes de retorno. Quando o caminhão viaja 
vazio, a empresa consome $800,00 com gastos variáveis da viagem, como diesel, lubrificante, pneus e itens 
diversos. Quando o caminhão viaja cheio, com carga, a empresa consome $1.000,00 com estes itens. Na 
existência de uma eventual carga de retorno, a empresa costuma cobrar $1.900,00 pelo serviço, pagando 
$200,00 a título de impostos sobre vendas. Para aumentar a sua lucratividade, a empresa pensa em comprar 
fertilizante no norte para vender no sudeste. Qual deveria ser o custo dos fretes a incorporar no projeto desta 
operação? 
 a) 800 
 b) 1000 
 c) 1900 
 d) 700 
 e) 1700 
 
[3] A Transportadora Ligeirinho possui um importante contrato de transporte de cargas para uma grande 
cervejaria entre a fábrica no sudeste do país e uma cidade na região norte. Porém, a empresa verificou que os 
caminhões quase sempre retornam vazios, por falta de fretes de retorno. Quando o caminhão viaja vazio, a 
empresa consome $800,00 com gastos variáveis da viagem, como diesel, lubrificante, pneus e itens diversos. 
Quando o caminhão viaja cheio, com carga, a empresa consome $1.000,00 com estes itens. Na existência de 
uma eventual carga de retorno, a empresa costuma cobrar $1.900,00 pelo serviço, pagando $200,00 a título de 
impostos sobre vendas. Para reduzir a ociosidade, a empresa pensa em comprar fertilizante no norte para 
vender no sudeste. Qual deveria ser o custo dos fretes a incorporar no projeto desta operação? 
 a) 800 
 b) 900 
 c) 1000 
 d) 700 
 e) 200 
 
[4] A Construtora Casa Forte alugou carretas com o objetivo de levar material de construção para um 
empreendimento que constrói no litoral norte do estado. Como não existe frete de retorno, a transportadora 
cobra o frete de ida e volta. Com carga, o frete é igual a $1.800,00. Sem carga, com a carreta vazia, o frete é 
igual a $1.500,00. Buscando otimizar seus custos, a construtora pensa em, no retorno, levar cargas de 
cerâmica para outras obras que tem na cidade. Qual o custo do frete que deveria considerar no transporte da 
cerâmica? 
 a) 300 
 b) 1800 
 c) 1500 
 d) 250 
 e) 1000 
 
[5] Comprei um equipamento por $160.000,00 e vida útil de cinco anos. Penso em vendê-lo por $140.000,00 e 
sou tributado com alíquota de IR sobre ganho de capital igual a 15%. Qual o resultado (lucro ou prejuízo) 
líquido da venda, caso ela ocorra no final do ano 3? 
 a) 63000 
 b) 63400 
 c) 63800 
 d) 64200 
 e) 64600 
 
[6] A Mala, Malinha e Malão pensa em revender a sacola Leve Já, recentemente lançada pelo fornecedor com 
preço sugerido ao consumidor de $120,00. Os distribuidores podem comprar a sacola para revender com um 
desconto de 1/3 sobre o preço de venda sugerido para o consumidor final. Atualmente, a empresa vende 5000 
malas médias por mês, compradas por $60,00 e vendidas por $80,00. Sobre todos os preços de venda, a 
empresa paga 3% de comissões e 17% de impostos. As vendas da sacola Leve Já são projetadas em 800 
unidades mensais. Contudo, acredita-se que a inclusão desta nova mercadoria canibalizará 500 un/mês do 
produto mala média. Qual o fluxo incremental associado a este produto? 
 a) 10600 
 b) 10800 
 c) 11000 
 d) 11200 
 e) 11400 
 
[7] Recentemente, Sávio Sábio comprou em uma promoção relâmpago uma pequena picape por $30 mil. 
Como ele pouco a utiliza, pensa em vendê-la. Caso o fizesse, acharia fáceis $40 mil pelo carro. Porem, neste 
caso, seria preciso pagar 15% de IR sobre o ganho de capital. Sabendo que Sávio possui uma empresa de 
transportes e que quer colocar o carro a serviçoda empresa nos dias úteis, qual o valor do veiculo que ele 
deveria considerar na projeção de FCL deste projeto? 
 a) 30000 
 b) 40000 
 c) zero 
 d) 1500 
 e) 38500 
 
[8] A Laranja Madura Ltda. estuda colocar kits a gás em todos os seus veículos movidos a gasolina. A 
manutenção mensal dos kits é projetada como sendo igual a $50,00. Os gastos mensais com gasolina são 
iguais a $800,00. Com gás serão 30% menores. Qual o fluxo incremental mensal associado à troca do 
combustível? 
 a) 170 
 b) 180 
 c) 190 
 d) 200 
 e) 210 
 
[9] A Incorporadora Bela Morada pensa em incorporar um terreno comprado há cinco anos por $100.000,00. 
Caso esse valor tivesse sido aplicado na caderneta de poupança, ela teria hoje $140.000,00. Informações de 
corretores dão conta, porém, que o valor de vendas recentes de terrenos similares foram iguais a $180.000,00. 
Qual o valor a considerar na projeção de fluxo de caixa deste empreendimento? 
 a) 180000 
 b) 100000 
 c) 140000 
 d) 120000 
 e) 160000 
 
[10] Comprei um equipamento por $150.000,00 e vida útil de cinco anos. Penso em vendê-lo por $140.000,00 
e sou tributado com alíquota de IR sobre ganho de capital igual a 15%. Qual o resultado (lucro ou prejuízo) 
líquido da venda, caso ela ocorra no final do ano 3? 
 a) 60000 
 b) 62000 
 c) 64000 
 d) 66000 
 e) 68000 
 
GABARITO 
1 2 3 4 5 
c d e a e 
1 1 1 1 1 
6 7 8 9 10 
6 7 8 9 10 
b e c a e 
1 1 1 1 1