DERIVATIVOS E OPCOES

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UFPR – Mercado de Capitais
O fluxo de recursos na empresa.
Fluxo de recursos e objetivos da administração financeira
A intermediação financeira
Agentes superavitários e deficitários
Pessoas Físicas e jurídicas
Sistema financeiro nacional
Sistema de regulação BACEN e CVM
Sistema de Operação - 
Produtos financeiros
Captação e Aplicação
Pessoas Físicas e Jurídicas.
Renda Fixa e Renda Variável.
Emissão de Instituições financeiras e de Empresas
O mercado financeiro e de capitais.
Os tipos de mercado
Monetário, de crédito, cambial e de capitais. 
Ações e Debêntures
Tipos de Ações. 
Ganhos com ações
Tipos de debêntures. 
Operações Fora de Bolsa – mercado de balcão.
Bolsas de valores
Mercado organizado- Megabolsa. 
Mercado organizado de balcão – 
Mercado de papéis de Renda fixa – SOMA
Segmentos de listagem: Governança Corporativa
Operações em bolsa
Tipos de Ordens de Compra e Venda.
Indices
Análises de Açoes:
Analis Fundamentalista
Análise Técnica
IPO e OPA
Derivativos
Mercado a Termo Futuro e de Opções
Mercado Financeiro Internacional
Mercados de Derivativos 
Derivativo pode ser definido como sendo um título financeiro cujo preço deriva do preço de mercado de outro ativo real ou financeiro – preço da saca de café, preço da arroba da carne bovina, preço da ação, taxa de juro, taxa de câmbio, índices ou quaisquer instrumentos financeiros aceito para ser negociado nesse mercado. 
TIPOS: a termo, futuro, de opções e de swap.
Por exemplo, as opções de ações da Petrobrás são títulos financeiros cujos preços dependem do preço das ações dessa empresa. 
Mercados a Vista e de Derivativos 
a Vista: compradores e vendedores estabelecem um preço para um lote de ações a ser entregue e pago no prazo determinado, atualmente D+3; 
a Termo: as partes fixam um preço para a liquidação físico-financeira da ação/ou de outro ativo em prazo futuro determinado; 
Futuro: ocorre a compra ou venda de ação/ou de outro ativo a um preço acordado entre as partes para liquidação em data futura específica, pode ser liquidado antecipadamente e é negociado em bolsa. 
de Opções: compra ou venda, no qual as partes negociam o direito de comprar/vender a ação/ou outro ativo a preço e prazo futuro determinados; 
Swaps: semelhante ao mercado a termo, troca de rentabilidades
Derivativos
Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi, milho, soja e outros.
Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros.
Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros.
Qualquer ativo negociado nos mercados a termo, futuro ou de opções.
Mercado a Termo
É a compra ou a venda, em mercado, de determinada quantidade de ações/mercadorias/outros ativos financeiros a um preço fixado para liquidação futura. 
Moedas estrangeiras, commodities, taxas de juros são objeto de contratos de derivativos.
Os contratos a termo são negociados em mercados de balcão; mas podem ser negociados em bolsa. 
Exercício CONTRATO TERMO
Liquidação por diferença financeira
Negociação de dez contratos de compra e venda TERMO de café a R$100,00/saca. O tamanho do contrato é de 100 sacas de 60kg e a cotação da saca no final da safra, de R$95,00.
a) Qual é o resultado da operação para o comprador e para o vendedor?
Para o comprador do contrato de compra: 10 × (100 × R$95,00) – 10 × (100 × R$100,00) = (R$ 5.000,00)
Para o vendedor do contrato de venda: 10 × (100 × R$100,00) – 10 × (100 × R$95,00) = +R$ 5.000,00
Portanto, o comprador pagará R$ 5.000,00 ao vendedor.
b) Se a cotação (preço de referência) no mercado à vista fosse de R$112,00, qual seria o resultado?
Para o comprador: 10 × (100 × R$112,00) – 10 × (100 × R$100,00) = +R$12.000,00
Para o vendedor: 10 × (100 × R$100,00) – 10 × (100 × R$112,00) = ( R$12.000,00)
Portanto, o vendedor pagará R$12.000,00 ao comprador.
Exercício CONTRATO TERMO
Liquidação por diferença financeira
Negociação de 50 contratos de compra e venda TERMO de milho a R$28,00/saca. O tamanho do contrato é de 450 sacas de 60kg e a cotação da saca no final da safra, de R$ 32,00.
Negociação de 50 contratos de compra e venda TERMO de milho a R$28,00/saca. O tamanho do contrato é de 450 sacas de 60kg e a cotação da saca no final da safra, de R$ 25,00.
Exercício CONTRATO TERMO
Liquidação por diferença financeira
Negociação de 50 contratos de compra e venda TERMO de milho a R$28,00/saca. O tamanho do contrato é de 450 sacas de 60kg e a cotação da saca no final da safra, de R$ 32,00.
Qual é o resultado da operação para o comprador e para o vendedor?
Para o comprador do contrato de compra: 50 × (450 × R$28,00) – 50 × (450 × R$32,00) = (R$ 90.000)
Para o vendedor do contrato de venda: 50 × (450 × R$32,00) – 10 × (100 × R$28,00) = +R$ 90.000,00
Portanto, o comprador pagará R$ 90.000,00 ao vendedor.
Exercício CONTRATO TERMO
Liquidação por diferença financeira
2. Negociação de 50 contratos de compra e venda TERMO de milho a R$28,00/saca. O tamanho do contrato é de 450 sacas de 60kg e a cotação da saca no final da safra, de R$ 25,00.
Qual é o resultado da operação para o comprador e para o vendedor?
Para o comprador do contrato de compra: 50 × (450 × R$25,00) – 50 × (450 × R$28,00) =( R$ 67.500)
Para o vendedor do contrato de venda: 50 × (450 × R$28,00) – 10 × (100 × R$25,00) = R$ 67.500
Portanto, o vendedor pagará R$ 67.500 ao comprador.
MERCADO FUTURO
É o mercado onde se negociam lotes padrão de ações/mercadorias com datas de liquidação futura.
É um mercado em que são estabelecidos contratos futuros. 
O contrato futuro representa um compromisso entre duas partes, comprador e vendedor, de efetivar em data futura e pré-definida a comercialização de determinado produto (ou commodities) agropecuário ou ativo financeiro, com características já estabelecidas e por preço negociado em pregão.
Mercados Futuro
Futuro: ocorre a compra ou venda de ação/mercadoria/moeda a um preço acordado entre as partes para liquidação em data futura específica. 
Divergem dos contratos a termo, já que são padronizados, contam com prazos e garantias definidas e são negociados nas Bolsas de Mercadorias e Futuros (BM&Fs), o que lhes traz características específicas.
 
Mercados Futuro e a termo: diferenças
		Características 
		FUTUROS 
		A TERMO 
		Objetivo 
		Proteção contra variações nos preços e especulação sem que haja, na maioria das vezes, transferência das mercadorias 
		Proteção contra variações nos preços, normalmente com entrega do produto contratado 
		Negociabilidade 
		Podem ser negociadas antes do vencimento 
		Não são negociados 
		Responsabilida
de 
		Câmara de Compensação 
		Partes Contratantes 
		Qualidade/Quan
tidade 
		Estabelecida pela Bolsa 
		Estabelecida pelas partes 
		Local de Negociação 
		Bolsa de Futuros 
		Estabelecido pelas partes 
		Sistemas de Garantias 
		Sempre haverá garantias 
		Nem sempre existirão 
		Vencimentos 
		Estabelecidos pela Bolsa de Futuros 
		Normalmente negociados pelas partes 
		Participantes 
		Qualquer pessoa física ou jurídica 
		Produtores ou consumidores 
		Ajustes 
		Diários 
		No vencimento 
		Variações nos Preços 
		Diárias 
		Não muda o valor do contrato 
		Porte dos Participantes 
		Pequenos, médios e grandes 
		Grandes 
		Credibilidade 
		Não é necessário dar comprovação da boa situação creditícia 
		É normalmente exigido um alto padrão de crédito 
MERCADO FUTURO
Segundo uma lista elaborada pela FIA (Futures Industry Association), o Mercado Futuro apresenta as seguintes características:
Os contratos futuros são altamente alavancados.
O investimento inicial é pequeno em relação ao compromisso.
A duração de um contrato futuro é sempre limitada.
No mercado futuro utilizam-se limite de preços e posições.
Os investidores e corretores devem estar mais atentos em suas operações.
Os contratos do mercado futuro são PADRONIZADOS.
Objeto de negociação: é a descrição do ativo cuja oscilação de preços está em negociação. Exemplo: café, dólar, boi.
Cotação: é a unidade de valor atribuída a cada unidade física da mercadoria em negociação. Exemplo: reais por saca, reais por dólares.
Unidade de negociação: é o tamanho do contrato. Exemplo: o tamanho do contrato de café é de 100 sacas de 60kg, o do dólar é de US$50.000,00.
Meses de vencimento: meses em que serão liquidados os contratos.
Liquidação:forma pela qual o contrato será liquidado. 
Contratos Negociados
Na BMF&Bovespa – mercado futuro são negociados os mais variados tipos de contratos, desde produtos agropecuários (café, boi gordo, algodão etc.) até produtos financeiros (ouro, dólar, índice de ações, taxa de juros etc.). Os principais contratos são:
Contrato Futuro de Ibovespa
Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial
Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de um Dia 
Exemplo: 
6/mai/11 – 12:00h: Sojanil vendeu um contrato de soja futuro por R$ 70,00 
6/mai/11 – 17:00: Contrato fecha a R$ 71,00.
7/mai/11 – Sojanil terá que cobrir a conta margem em R$ 1,00. “vendedor ajustado”.
No vencimento: Soja subiu: R$ 75,00
Sojanil perde, porque será obrigado a vender o produto por $ 70,00.
No vencimento: Soja caiu R$ 67,00
Sojanil ganha, porque poderá vender a R$ 70,00
MERCADO FUTURO
O Mercado Futuro de Ações da BM&FBM&FBOVESPA enquadra-se na modalidade "com ajuste diário de perdas e ganhos", ou seja, diariamente, todas as posições em aberto são avaliadas em relação a um preço de referência calculado para cada papel, conhecido como preço de ajuste do dia.
Preço de Ajuste Diário
Preço médio dos negócios realizados com o papel no mercado futuro no período da tarde.
Valor do Ajuste Diário
É a diferença diária, positiva ou negativa, que será paga ou recebida pelos investidores posicionados no Mercado Futuro de Ações, obtida pela comparação dos preços de ajuste de dois pregões consecutivos, ou entre o preço de ajuste e o preço do negócio a futuro realizado no dia.
MERCADO FUTURO
DEFINIÇÃO DE RECEBIMENTO OU PAGAMENTO DE AJUSTE DIÁRIO
1
2
3
Exportação para receber em US$ no momento 3
Venda da moeda no mercado futuro
Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Usa o montante em reais para comprar o Dólar com a cotação atual e paga o Dólar vendido em B
COTAÇÃO A
COTAÇÃO B
COTAÇÃO C
1 USD = 1,60 reais
1 USD = 1,50 reais
1 USD = 1,40 reais
USD 1000 = R$ 1600,00
R$ 1500,00
R$ 1400,00
Se o montante de Dólar vendido corresponde ao crédito em Dólares referente à exportação, a operação é “casada”. Apenas foi feito hedge para assegurar o recebimento em Reais de um montante em Dólar que podia se desvalorizar
Situação favorável: cotação em A > cotação em B
Derivativos cambiais - Hedge
1
2
3
Exportação para receber em US$ no momento 3
Venda da moeda no mercado futuro
Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Precisa de mais reais para comprar o Dólar com a cotação atua. 
COTAÇÃO A
COTAÇÃO B
COTAÇÃO C
1 USD = R$ 1,60 
1 USD = R$ 1,50 
1 USD = R$ 1,40 
Vende USD 1.100 equiv a R$ 1.650,00
Recebe R$ 1650; precisa de R$ 1.540,00 para comprar os USD1.100
Derivativos cambiais - Target Forward
USD 1000 = R$ 1600,00
Ganho de R$ 110,00 na operação
1
2
3
Exportação para receber em US$ no momento 3
Venda da moeda no mercado futuro
Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Precisa de mais reais para comprar o Dólar com a cotação atua. 
COTAÇÃO A
COTAÇÃO B
COTAÇÃO C
1 USD = R$ 1,60 
1 USD = R$ 1,50 
1 USD = R$ 2,00 
Vende USD 1.100 equiv a R$ 1.650,00
Recebe R$ 1650; precisa de R$ 2.200 para comprar os USD1.100
Derivativos cambiais - Target Forward
USD 1000 = R$ 1600,00
Perda de R$ 550,00 na operação
Expressões do mercado Futuro: 
Posição Comprada – O investidor comprou um contrato futuro a um determinado preço e até então não vendeu, ou a soma das quantidades que comprou em um determinado período é maior que a que vendeu, 
Exemplo:
Comprou 10 contratos de Dólar Futuro e vendeu 5, portanto está comprado em 5
contratos de Dólar Futuro.
Posição Vendida – O investidor vendeu um contrato futuro a um determinado preço e até então não comprou, ou a soma das quantidades que vendeu em um determinado período é maior que a que comprou, 
Exemplo.
Vendeu 10 contratos de Ibovespa Futuro e comprou 5, portanto está comprado em 5 contratos de Ibovespa Futuro.
Posição Zerada – O investidor vendeu e comprou, ou comprou e vendeu a mesma quantidade de contratos futuros a um determinado preço,
Exemplo:
Comprou 10 contratos Futuros de Boi Gordo e vendeu 10, está zerado.
Contratos em aberto –Para cada posição comprada existe uma posição vendida, o número de contratos em aberto de um determinado mercado é um dos indicadores que demonstra a liquidez que ele apresenta.
Exercícios solução oculta
Um especulador aposta R$ 100 mil na alta da ação C 
Compra um contrato futuro, no qual receberá R$ 100mil da ação C, ao preço atual. 
O custo do contrato é 5% do valor total 100.000*0,05= $ 5.000,00
Repita o cálculo para:
Aumento do preço em 12%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
O investidor compra R$ 5 mil reais em contratos futuros 
O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. 
Queda do preço em 7%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
O investidor compra R$ 5 mil reais em contratos futuros 
O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. 
Exercícios - resolução
Repita o cálculo para: Aumento do preço em 12%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
Investe R$ 100mil, na data futura, as ações valorizam para 112mil, vende, ganha 12mil. 12% de ganho bruto, falta descontar custos de corretagem.
Corretagem 2% * 100 mil + 2% * 112mil = 4.240,00
(12.000-4.240)/100.000 = R$ 7.760,00/100.000 = 7,76%
b) Investe R$ 5.000, 00 em um contrato para comprar 100mil em ações. 
Compra por 100 e vende por 112. Ganho bruto 12mil. 
Retirando o valor do contrato: 12mil- 5mil = 7mil
Ganho real 7.000/5.000 = 1,4 = 40% 
Exercícios - resolução
Repita o cálculo para: Aumento do preço em 12%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
O investidor compra R$ 5 mil reais em contratos futuros 
O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. 
c) Investe R$ 100 mil em contratos futuros. (100.000/0,05), compra R$ 2.000.000,00 em ações no vencimento do contrato. Vende as ações, com valorização de 12%. 2.240.000,00.
Ganho bruto $240mil. 
Ganho liquido $ 140mil 140/100 = 40%
Exercícios - resolução
Repita o cálculo para: Queda do preço em 7%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
O investidor compra R$ 5mil reais em contratos futuros
O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. 
Investe R$ 100mil, na data futura, as ações desvalorizam para 93mil, vende, perde 7mil. 7% de perda bruto, falta incluir custos de corretagem.
Corretagem 2% * 100 mil + 2% * 93 mil = 3.860,00
(7000+3860)/100.000 = -10,86 %
b) Investe R$ 100 mil em contratos futuros, gastando R$ 5.000.
No vencimento é obrigado a comprar R$ 100.000 algo que está valendo R$ 93.000,00
(5000+7000)/5000 = 2,4 = 140% de perda 
Exercícios - resolução
Repita o cálculo para: Queda do preço em 7%
Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% 
O investidor compra R$ 5mil reais em contratos futuros
O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. 
c) Investe R$ 100 mil em contratos futuros. (100.000/0,5), compra R$ 2.000.000,00
em ações no vencimento do contrato. Vende as ações, com desvalorização de 7%. $1.860.000,00.
Perda bruta $ 140 mil. 
Perda total $ 240mil 240/100 = 240%
HEDGES
O MERCADO FUTURO PODE SER UTILIZADO POR COMPRADORES E VENDEDORES COMO UMA FORMA DE PROTEÇÃO CONTRA AS OSCILAÇÕES DE PREÇO, ATRAVÉS DE UM HEDGING E O TOMADOR DE POSIÇÃO QUE ESTIVER REALIZANDO UM NEGÓCIO COM ESSE OBJETIVO SERÁ CONHECIDO COMO HEDGER. 
UM PRODUTOR RURAL PODE VENDER SEU PRODUTO POR MEIO DE UM CONTRATO FUTURO GARANTINDO O PREÇO DE SUA MERCADORIA NA DATA QUE SELECIONAR. 
SE O PREÇO CAIR ELE PODERÁ VENDER SEU PRODUTO NO MERCADO QUE DESEJAR A ESSE PREÇO INFERIOR, MAS RECEBERÁ OS AJUSTES DIÁRIOS RELATIVOS A SEU CONTRATO FUTURO QUANDO FIZER A LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA (PODERÁ TAMBÉM SE QUISER REALIZAR A LIQUIDAÇÃO FÍSICA).
SE O PREÇO SUBIR, ELE FARÁ O MESMO PROCEDIMENTO, SÓ QUE AGORA PAGARÁ OS AJUSTES. DE QUALQUER FORMA, ELE GARANTIU UM PREÇO FUTURO QUE CONSIDERAVA ADEQUADO A SEU PRODUTO E ELIMINOU OS EFEITOS DAS OSCILAÇÕES DE PREÇOS EM SEU NEGÓCIO.
Hedge
MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: 
Mercado de Opções
O mercado de opções é um mercado em que são transacionados direitos. São direitos de se negociar um lote de ações, ou de outros ativos, com preços e prazos pré-estabelecidos e essa negociação poderá ser de compra e venda, dependendo do tipo de opção adquirida. 
Uma opção possui três figuras centrais: titular, lançador e prêmio.
O titular é o investidor que adquiriu a opção, comprando o direito de realizar a negociação se o desejar. 
O lançador é o investidor que colocou no mercado a opção à venda e ele terá que garantir a negociação, portanto ele tem a obrigação de acatar a decisão do investidor e realizar a outra ponta do negócio, ou seja, a compra ou venda. 
O Prêmio existe para garantir esse direito, assumir essa obrigação, o lançador recebe o prêmio, que é o pago pelo titular e negociado em bolsa.
MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: Mercado de Opções
No Brasil, as opções sobre ações têm seu vencimento na terceira segunda-feira do mês de vencimento e usualmente ocorrem bimestralmente, nos meses de fevereiro, abril, junho, agosto, outubro e dezembro. Já as opções sobre índices vencem na quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento. 
Opção de compra (call): é aquela em que o titular adquire o direito de comprar um determinado lote de ações, sendo que ele pode exercer esse direito em qualquer data até o vencimento da opção (tipo americano). Ao lançador cabe a obrigação de vender as ações assim que receber a comunicação de que sua posição foi exercida.
Opção de venda (put): é aquela em que o titular adquire o direito de vender um determinado lote de ações, na data de vencimento da opção (tipo europeu). Ao lançador cabe a obrigação de comprar as ações.
MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: Mercado de Opções
Plan1
		
		
		
		
						Opções		Posições		Direitos		Obrigações		Expectativas para o
														dia do exercicio
		
								Lançador de uma		Receber		Comprar e		↑↔ preço mercado
						VENDA		posição de venda		prêmio		assumir risco
						put		Titular de uma		vender		pagar o		↓ preço mercado
								opção de venda		ou não		prêmio
		
								Lançador de uma		Receber		Vender e		↓ ↔ preço mercado
						COMPRA		posição de compra		prêmio		assumir risco
						call		Titular de uma		comprar		Pagar o		↑ preço mercado
								opção de compra		ou não		prêmio
Plan2
		
Plan3
		
Exemplos:
 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular)
CALL 
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 -1
11
Preço de Exercício: $ 10,00
Prêmio: $ 1,00
1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
17,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. 
Eric exerce sua opção? 
1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
17,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. 
Eric exerce sua opção? 
3. Indiferente. Porque a operação vai custar R$ 18,04 exercendo ou não! .
18,04= 17,00+1,04
Exemplos:
 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular)
CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
19,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. 
Eric exerce sua opção? 
Exemplos:
 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular)
CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
19,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. 
Eric exerce sua opção? 
3. Sim. Porque a operação vai custar R$ 18,04, ele vende a ação no mercado a vista 
por R$ 19,00 e ganha 0,96 .
1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
16,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 16,00. 
Eric exerce sua opção? 
1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 
Preço a Vista ($)
 1,04
16,00
Resultado da Operação
Prêmio
1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 16,00. 
Eric exerce sua opção? 
3.NÂO. Porque ele pode comprar a ação no mercado a vista, mais barata! 
A operação vai custar R$ 17,04. (1,04 + 16,00)
 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 1
11
Preço de Exercício: $ 10,00
Prêmio: $ 1,00
 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 1,04
17
1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. 
Qual o resultado para Regina? 
 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 1,04
17
1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. 
Qual o resultado para Regina? 
Caso Eric exerça sua opção, Regina ganha R$ 1,04. Compra a ação no mercado
 a vista por R$ 17,00 e vende pelos mesmos R$ 17,00. ganha apenas o premio da opção.
O mais comum é que a opção NÂO seja exercida. 
 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 1,04
17
1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. 
Qual o resultado para Regina? 
 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
Preço a Vista ($)
 1,04
17
1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA,
para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. 
Qual o resultado para Regina? 
Eric vai exercer sua
opção, Regina perde : 19,00 – 17,00 + 1,04. Compra a ação no mercado – O saldo da operação é R$ o,96 de prejuízo para Regina.
 a vista por R$ 19,00 e vende pelo preço contratado R$ 17,00. Perde a diferença.. 
Existem mecanismos de proteção para Regina
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1
9
Preço de Exercício: $ 10,00
Prêmio: $ 1,00
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
Indiferente. Porque pode vender no mercado ao mesmo preço. 
Na operação de opções ele perde 1,50.
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
SIM. Porque o preço de mercado está menor. 
Ele ganha 0,50 (22,00-20,00 -1,50)
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 -1,50
22,00
1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. 
Marcelo exerce sua opção? 
NÂO, ele vai a mercado e vende a R$ 24,00
Ele perde 1,50 que pagou pela opção.
Se ele tiver o ativo, ganha (24,00-1,50) = 22,50. 
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1
11
Preço de Exercício: $ 10,00
Prêmio: $ 1,00
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. 
Qual o resultado para Thais? 
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. 
Qual o resultado para Thais? 
Caso Marcelo exerça sua opção, Thais ganha R$ 1,50. Compra a ação de Marcelo,
 honrando o contrato, e vende no mercado a vista, pelo mesmo preço. 
O mais comum é que a opção NÂO seja exercida. 
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. 
Qual o resultado para Thais? 
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. 
Qual o resultado para Thais? 
Marcelo exerce sua opção, Thais perde R$ 0,50. Compra a ação de Marcelo,
 honrando o contrato, e vende no mercado a vista, por R$ 20,00. 
(1,50 – 22,00 + 20,00) 
Existe Mecanismo de Proteção
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. 
Qual o resultado para Thais? 
4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)
Lucro ou Perda ($)
 Preço a Vista ($)
 1,50
22,00
1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA,
para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50.
2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. 
Qual o resultado para Thais? 
Marcelo NÂO exerce sua opção, Thais ganha R$ 1,50. 
Exemplo de Opção de Compra - 
Um investidor A adquiriu uma opção de compra de um lote de 1000 ações ABC/outubro/5,00, pagando um prêmio de 0,50/ação. 
As variações de mercado conduziram posteriormente o preço do prêmio dessa série de opções a 0,60/ação. 
O investidor A optou então por fechar sua posição, ou seja, lançou uma opção de compra ABC/outubro/5,00 e recebeu o prêmio de $0,60 por ação. Assim:
0,50 x 1000 = $500 – prêmio pago pelo investidor A
0,60 x 1000 = $600 – prêmio recebido pelo investidor A
ganho do investidor A = $100/opção
Opção de Compra - continuação
Na data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor A decida realizá-la, comprar as ações por $5,00 cada, o investidor A também realizará a primeira opção que comentamos, em que ele é o titular. 
Como o preço de exercício e as ações são as mesmas, ele simplesmente as repassará, não tendo ganho ou prejuízo com a transação, exceto o ganho por ele antecipado através da diferença de valor entre os prêmios.
O encerramento de posição; portanto, permite antecipar resultados e reduzir riscos. 
LIMITE DE GANHOS: caso houvesse ocorrido uma grande elevação das ações ABC, por exemplo $7,00/ação 
1000 ações * $ 7,00 = $ 7.000,00 
Ganho do investidor A limitado porque tem que entregá-las ao titular da opção em que é lançador, por $5,00/ação e NÂO pode vender no mercado a vista. 
Opção de Compra - continuação
Na data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor A NÂO decida realizá-la, o investidor A ganha a diferença de prêmios. 
Se o preço de mercado estiver ACIMA da opção de compra, ele exerce sua opção e vende no mercado a vista. 
Essa situação é pouco provável, porque se o PM é maior do que o Popção, a opção de compra será exercida pelo titular. 
Se A NÂO tivesse “travado” a operação, teria ganhos de mercado. 
Exemplo de Opção de Venda - 
Um investidor B adquiriu uma opção de venda de um lote de 1000 ações DEF/outubro/10,00, 
Pagou ao lançador da opção um prêmio de $1,00 por ação. 
As variações de mercado conduziram posteriormente o preço do prêmio dessa série de opções a 1,30/ação. 
O investidor B optou então por fechar sua posição, ou seja, lançou uma opção de venda DEF/outubro/10,00 e recebeu o prêmio de $1,30 por
ação. Assim:
1,00 x 1000 = $1.000 – prêmio pago pelo investidor B
1,30 x 1000 = $1.300 – prêmio recebido pelo investidor B
ganho do investidor B = $300/opção
Opção de Venda - continuação
Na data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor B decida realizá-la, VENDER as ações por $10,00 cada, o investidor B também realizará a primeira opção que comentamos, em que ele é o titular. 
Como o preço de exercício e as ações são as mesmas, ele simplesmente as repassará, não tendo ganho ou prejuízo com a transação, exceto o ganho por ele antecipado através da diferença de valor entre os prêmios.
O encerramento de posição; portanto, permite antecipar resultados e reduzir riscos. 
LIMITE DE GANHOS: caso houvesse ocorrido uma grande queda das ações DEF, por exemplo $ 6,00/ação 
1000 ações * $ 6,00 = $ 6.000,00 
Ganho do investidor B limitado porque tem que entregá-las ao titular da opção em que é lançador, por $ 6,00/ação e NÂO pode comprar no mercado a vista por R$ 6,00 e exercer a opção vendendo por R$ 10,00. 
Opção Ibovespa
OBJETO DA OPÇÃO: Índice de lucratividade das ações da Bolsa de Valores de São Paulo - Índice Bovespa. 
HORÁRIO DE NEGOCIAÇÃO: O mesmo horário do pregão. 
COTAÇÃO: Prêmio é cotado em pontos do índice (duas casas decimais), sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela Bovespa (R$ 1,00).
UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO: Índice Bovespa multiplicado pelo valor em reais de cada ponto, estabelecido pela Bovespa. 
VARIAÇÃO MÍNIMA DE APREGOAÇÃO: Um centésimo de ponto do Índice Bovespa.
OSCILAÇÃO MÁXIMA DIÁRIA: Não há limites de oscilação diária.
PREÇOS DE EXERCÍCIO: Os preços de exercício são estabelecidos e divulgados pela Bovespa, sendo expressos em pontos do índice. 
MESES DE VENCIMENTO: Meses pares. A Bovespa poderá, a seu critério, autorizar a negociação para vencimento em meses ímpares. 
DATA DE VENCIMENTO: Quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento. Quando a quarta-feira mais próxima do dia 15 for feriado ou não houver pregão na Bovespa, a data de vencimento será o dia útil subseqüente. 
SISTEMA DE NEGOCIAÇÃO: Sistema eletrônico de negociação. 
Opção Ibovespa
DAY-TRADE: São admitidas operações de compra e venda em um mesmo pregão, pelo mesmo emitente, desde que efetuadas por intermédio da mesma sociedade corretora e liquidadas pelo mesmo agente de compensação. 
EXERCÍCIO: As opções serão exercidas por iniciativa do titular, nos horários estabelecidos pela Bovespa. 
CONDIÇÕES DE LIQUIDAÇÃO NO EXERCÍCIO
O exercício será efetuado pela liquidação financeira da diferença dos valores equivalentes em reais, do resultado das seguintes operações:
Opções de Compra 
Titular: Crédito da diferença, se existente, entre o Índice Bovespa para liquidação e o preço de exercício. 
Lançador: débito da diferença, se existente, entre o Índice Bovespa para liquidação e o preço de exercício. 
Opções de venda 
Titular: Crédito da diferença, se existente, entre o preço de exercício e o Índice Bovespa para liquidação 
Lançador: débito da diferença, se existente, entre o preço de exercício e o índice Bovespa para liquidação.
 ÍNDICE BOVESPA PARA LIQUIDAÇÃO:Será a média aritmética dos Índices Bovespa verificados nas últimas 3 horas do pregão do exercício. 
1. WWW.B3.COM.BR
 produtos e serviços
 derivativos de balcão
Com garantias]
Exemplos de produtos em cada uma das três categorias. 
 
ATIVIDADE: LABORATÓRIO