aula 7

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GESTÃO DE PROJETOS
Aula 7
Profª Janaina Barros
Financiamento e 
viabilidade do 
projeto
Segundo o Dicionário Michelis, viabilidade é a “qualidade de viável”.
Segundo a mesma fonte, a palavra viável significa: “…2 Que pode ter
bom resultado; exequível, realizável. 3 Passível de bom êxito“.
Então podemos entender que análise de viabilidade de algo nada
mais é do que a análise de como algo (projeto, produto, serviço, ideia,
solução e etc.) pode ser exequível, pode alcançar bons resultados,
pode ter êxito.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
Existem os seguintes tipos de análises de viabilidade:
❖Econômico-financeira;
❖Técnica ou tecnológica;
❖Legal;
❖Operacional;
❖Ambiental;
❖Mercadológica (de marketing,
ou de mercado);
❖Política;
❖Fiscal;
❖De localização;
❖Social;
❖Outros;
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
1) Viabilidade econômico-financeira
✓ A análise de viabilidade financeira tem como finalidade
determinar se o projeto tem condições de atender as
expectativas e demandas dos investidores, para que a decisão de
investir seja tomada ou não.
✓ Visa apoiar na escolha da melhor alternativa, ou das melhores e
ainda demonstrar se é ou não viável investir.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
1) Viabilidade econômico-financeira – Cont.
✓ A análise de viabilidade econômico-financeira compara
alternativas de investimento de forma a verificar se determinado
projeto tem a capacidade de gerar a recuperação do capital
(retorno do investimento) e a sua remuneração (retorno sobre
o investimento).
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
2) Viabilidade Técnica ou Tecnológica
✓ Verifica se existem recursos técnicos e/ou tecnologia que
possibilitam produzir as entregas (produto, serviço ou ideia)
atendendo às especificações.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
3) Viabilidade Legal
✓ Visa assegurar que o projeto, ou produto e/ou atividade (serviço
ou processo) são permitidos pela legislação.
✓ Em 99,9% das vezes é efetuada por advogados.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
4) Viabilidade Operacional
✓ Verifica a viabilidade operacional, ou seja, se existem recursos
(pessoas, energia elétrica, equipamentos, materiais, matéria
prima, insumos e etc), em qualidade e quantidade suficiente, que
permitam que determinado projeto/ serviço/ ideia/ etc seja
executado.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
5) Viabilidade Ambiental
✓ Muito exigida por bancos, fundos de investimento e órgãos
públicos como pré-requisito.
✓ Geralmente é apresentada na forma de Estudo de Impacto
Ambiental (EIA) e Relatório de Impacto Ambiental (RIMA).
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
5) Viabilidade Ambiental - Cont.
✓ Os agentes financeiros e/ou órgão públicos exigem geralmente a
Licença Prévia (LP) ou a Licença de Instalação (LI) para só então
analisarem o projeto. E para a liberação dos recursos irão exigir a
LO, que é a Licença de Operação.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
6) Viabilidade Mercadológica (de marketing, ou de mercado)
✓ Geralmente é feita juntamente com a viabilidade econômico-
financeira.
✓ É a análise mais importante, e também uma das análises menos
executada no caso das pequenas empresas.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
6) Viabilidade Mercadológica (de marketing, ou de mercado) – Cont.
✓ Esse é o tipo de análise que verifica três aspectos:
❖ Consumidores;
❖ Concorrentes;
❖ Fornecedores
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
6) Viabilidade Mercadológica (de marketing, ou de mercado) – Cont.
✓ Essa análise também visa responder às seguintes perguntas:
❖ Qual é o mercado alvo? 
❖ Quem? 
❖ Onde? 
❖ Renda? 
❖ Faixa etária? 
❖ Nível de educação? 
❖ Produtos concorrentes? 
❖ Substitutos? 
❖ Existentes/novos? 
❖Novas tecnologias? 
❖Tendências? 
❖Produtos complementares? 
❖Precificar? 
❖Dimensionar o volume 
produzido? 
❖Avaliar a sazonalidade? 
❖Definir canais de distribuição? 
❖etc.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
7) Viabilidade Política
✓ Não é comum em projetos
✓ Quando se deseja mudar algo na legislação que venha a viabilizar
ou aprovar um projeto público.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
8) Viabilidade Fiscal
✓ Analisa-se o impacto de questões fiscais sobre a viabilidade do
projeto.
✓ Analisa o quanto os fatores fiscais podem influenciar sobre o
projeto (mudanças de alíquota, subvenção, renuncias fiscais,
classificação como substituto tributário, recuperação de créditos
fiscais, Draw-back, programas de incentivo, e etc.)
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
8) Viabilidade Fiscal – Cont.
✓ Analisa-se o impacto dos tributos sobre vendas e sobre fatores de
produção (insumos e matérias primas, fretes, energia elétrica,
serviços e etc.)
✓ Muitos projetos só são viáveis graças a benefícios fiscais (SUDAN,
SUDENE, programas especiais de apoio a determinados setores).
Não confundir aqui com fontes de recursos como os Fundos
Constitucionais (FCO, FNO, FNE), FINEP, programas do BNDES e etc.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
9) Viabilidade de Localização;
✓ A localização é um dos fatores mais críticos para a grande maioria
dos projetos.
✓ A viabilidade de localização geralmente é um fator limitador, pois
maioria dos casos determina se haverá a disponibilidade (em
quantidade e qualidade suficiente) de recursos para a sua
operacionalização.
Tipos/Formas Análise de Viabilidade de Projetos
9) Viabilidade de Localização – Cont.
✓ Técnicas de programação linear e pesquisa operacional são
valiosos aliados.
✓ Viabiliza identificar oportunidades de negócio.
Razões – porque se fazer a análise de viabilidade
“Muitos empreendedores só fazem os estudos de viabilidade
para captar recursos juntos às fontes lançadoras.”
❖ Captar recursos junto a fontes de financiamento;
❖ Verificar/assegurar a viabilidade (elevando as
chance de sucesso);
❖ Definir o mercado (clientes, concorrentes,
fornecedores);
❖ Analisar riscos e alternativas;
❖ Comparar alternativas de investimento e outros
fatores;
❖Definir o tamanho/porte do projeto;
❖Definir localização;
❖Definir tecnologia;
❖Verificar operacionalização;
❖Assegurar a legalidade;
❖Reduzir/mitigar impactos ambientais;
Razões – porque se fazer a análise de viabilidade
Principais vantagens são:
❖Otimizar/racionalizar o uso dos recursos;
❖Reduzir/mitigar os riscos;
❖Alinhar/definir as expectativas;
❖Melhorar as decisões (resultados);
❖Maximizar o retorno.
Algumas das Principais Técnicas
Dependem de cada tipo de análise de viabilidade.
❖ Análise de Investimentos (análise de fluxo de
caixa: VPL, TIR, ROI, Payback, MTIR);
❖ Análises de elasticidade;
❖ Análise de Cenários;
❖ Testes de sensibilidade;
❖ Simulações;
❖ Técnicas de priorização;
❖ Análise de Relação Custo Volume Lucro (break-
even point, ou ponto de equilíbrio);
❖Estatística Aplicada (estatística descritiva,
regressão linear, regressão múltipla e etc.);
❖Programação Linear
❖Pesquisa Operacional;
❖Teoria das Restrições Reais (TOR);
❖Técnicas de pesquisa de mercado;
❖Entrevistas;
❖Brainstorming;
❖Etc.
O que é o período de payback?
✓ Período de payback é um dos métodos mais simples
de engenharia econômica e análise de investimentos.
✓ O payback, ou período de payback, refere-se ao tempo que um
investimento leva para pagar o seu investimento inicial.
✓ O payback está relacionado a outros indicadores, como:
✓ROI (Retorno sobre Investimento): percentualde retorno sobre o
investimento inicial;
✓VPL (Valor Presente Líquido): valor acumulado do fluxo de caixa,
usado para o cálculo exato de payback;
✓TIR (Taxa Interna de Retorno): taxa de juros para a qual o VPL torna-
se zero.
Vantagens do payback
✓ Apresenta fórmula simples, fácil de ser aplicada e apreendida;
✓ Oferece uma ideia do nível de liquidez do negócio e do nível de
risco que ele envolve;
✓ Pode ser útil especialmente em 2 casos: em projetos cujo grau de
risco é muito alto e em projetos com vida limitada;
✓ Em épocas de crise financeira e instabilidade econômica, o recurso
serve para aumentar a segurança nos negócios.
Desvantagens do payback
✓ O indicador valoriza de modo diferente os fluxos recebidos em
períodos diversos (isso conforme o pensamento dualista, antes
ou depois do payback, desconsiderando os valores recebidos
dentro de cada um desses intervalos);
✓ Para projetos de duração mais longa, o recurso não é muito
recomendado, pois não considera os fluxos de caixa produzidos
depois do ano de recuperação.
Considerações sobre o payback
➢ O método do payback não é um método recomendado, embora
seja muito usado na prática, principalmente por leigos em
matemática financeira.
➢ O principal problema deste método está em não considerar o
valor do dinheiro no tempo, o que o torna um método
matematicamente incorreto, pois destoa dos conceitos de
relações de equivalência entre taxas da matemática financeira.
Como calcular o seu payback?
✓ O cálculo do payback envolve uma fórmula relativamente simples,
mas é preciso alguns cuidados na hora de calcular as variáveis.
✓ É muito importante o planejamento adequado do fluxo de caixa.
✓ É preciso colocar todos os custos relacionados ao investimento.
✓ Devem ser incluídos custos com equipamentos, funcionários,
despesas administrativas e operacionais relacionadas.
Como calcular o seu payback? (Cont.)
✓ Por meio do demonstrativo de resultados, define-se o resultado
médio mensal do fluxo de caixa, considerando um determinado
período (12 meses, por exemplo).
✓ Divide-se o investimento inicial por esse resultado e tem-se o
payback do projeto.
PB (Payback)=
investimento inicial
resultado médio do fluxo de caixa
Como calcular o seu payback? (Cont.)
Exemplo:
Caso uma empresa tenha feito um investimento de R$ 80.000,00 e o
resultado médio mensal de seu fluxo de caixa corresponda a R$
3.000,00, tem-se:
PB = 80.000 / 3.000 = 26,7 meses 
(aproximadamente 27 meses, ou seja, 2 anos e 3 meses).
Como calcular o seu payback? (Cont.)
✓ Calcular o resultado médio mensal do fluxo de caixa tem a
vantagem de simplificar as contas, oferecendo um valor-base para
ser dividido pelo investimento inicial.
✓ O gestor pode elaborar um fluxo de caixa livre acumulado, ou
seja, ele irá somando todos os fluxos de caixa da sua projeção, do
começo ao fim.
Como calcular o seu payback? (Cont.)
✓ Projetos novos geralmente apresentam resultados negativos nos
meses iniciais; mas, com o acúmulo de resultados positivos nos
meses seguintes, o valor se converte em resultado positivo
definitivo.
✓ Quando o projeto atingir esse resultado positivo, significa que o
payback foi alcançado.
Quais são as dicas para calcular o Payback?
Para calcular com mais precisão o payback, vale a pena seguir
algumas dicas relacionadas ao controle do fluxo de caixa:
Inventário
Faça um levantamento minucioso das receitas e despesas da
empresa, envolvendo planos de investimento e expansão, tempo
atual e futuro, e organize por categoria: operacional, não
operacional, investimento.
Quais são as dicas para calcular o Payback? (Cont.)
Período contemplado
Defina um período para o cálculo de payback conforme o perfil de
sua empresa (6 meses, 12 meses, 3 anos).
Atualização
Atualize periodicamente o fluxo de caixa, contemplando novos
horizontes, adicionando ou eliminando receitas e despesas e
fazendo uma revisão de seu plano de negócios e de seu orçamento.
Quais são as dicas para calcular o Payback? (Cont.)
Projeções realistas
No momento de efetuar projeções para o cálculo do payback
considere a possibilidade de perdas, principalmente no que se refere
à inadimplência ou atrasos de alguns clientes (considere um
percentual de perdas sobre as receitas).
Quais são as dicas para calcular o Payback? (Cont.)
Acompanhamento
Acompanhe sempre a movimentação de seu fluxo de caixa, estando
apto a fazer previsões, identificar oportunidades e riscos e
considerar todos esses fatores na hora de calcular o retorno
financeiro de algum projeto.
Quais as diferenças entre payback simples e descontado?
Na verdade, existem 2 tipos de payback: nominal (simples) ou com
valores atualizados (descontado).
O simples apresenta a vantagem de ser simples e rápido, e medir o grau de risco de
determinado investimento, porém, não considera o valor do dinheiro no tempo, os
fluxos de caixa depois do período de payback e o custo de capital da empresa.
Essas limitações do payback simples fazem com que alguns especialistas o
considerem um método incorreto do ponto de vista matemático, pois não está em
acordo com os princípios de equivalência entre taxas (matemática financeira).
Quais as diferenças entre payback simples e descontado? (Cont.)
O payback descontado usa uma taxa de desconto, geralmente anual.
Uma das mais usadas é a TMA (Taxa Mínima de Atratividade), definida pelos
próprios investidores. Dessa forma, todos os fluxos de caixa terão o desconto dessa
taxa em relação ao período especificado.
Quais as diferenças entre payback simples e descontado? (Cont.)
Caso deseje atualizar valores e trazer ao VPL (Valor Presente Líquido)
um fluxo que está a 5 períodos futuros, pode-se usar a fórmula:
Sendo:
FC é o fluxo de caixa e corresponde
TMA (Taxa Mínima de Atratividade)
VPL=
FC
(𝟏+𝐓𝐌𝐀).𝟓
Quais as diferenças entre payback simples e descontado? (Cont.)
Exemplo:
Investimento inicial = R$ 80.000,00
Resultado médio do fluxo de caixa (12 meses) = R$ 3.000,00
Payback simples = 26,7 meses ou, por aproximação, 27 meses
TMA = 12% ao ano
VPL = 3.000 / (1,12)1 = R$ 2.678,00
Payback descontado = 80.000 / 2.678 = 29,9 meses ou, por
aproximação, 30 meses
Quais as diferenças entre payback simples e descontado? (Cont.)
USANDO UMA TAXA DE DESCONTO, ATUALIZANDO VALORES
NOMINAIS, O PRAZO PARA RETORNO AUMENTOU UM POUCO.
O payback fornece uma orientação para determinar o grau de risco
de certos empreendimentos. O lugar e o modo como vai aplicar seu
capital fará toda a diferença para o sucesso ou prejuízo de sua
empresa.