LIVRO PRINCÍPIOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

Prévia do material em texto

LIVRO PRINCÍPIOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA –
 J. GITTAM ED. HARBRA 
Resumo Capitulo 1 
LAWRENCE J. GITMAN 
LIVRO PRINCÍPIOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA –
 J. GITTAM ED. HARBRA 
Resumo Capitulo 1 
Resumo apresentado ao Programa de depedência em Gestão Financeira I da Faculdade de Administração, no centro Universitário FIEO de Osasco, como parte dos requisitos para obtenção de Nota na depedência em Gestão Financeira I.
Orientador: Prof. Paulo Silva Santos
Osasco – São Paulo 
2018
PRINCÍPIOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA –
 J. GITTAM ED. HARBRA
Resumo Capitulo 1
O que são finanças?
• No nível macro, as finanças são o campo de estudo de instituições financeiras e mercados financeiros e como funcionam dentro do sistema financeiro, tanto nos Estados Unidos quanto no mercado internacional.
• No nível micro, as finanças são o estudo do planejamento financeiro, da gestão de ativos e da captação de fundos por empresas e instituições financeiras.
• A administração financeira pode ser descrita de maneirasucinta com o auxílio do seguinte balanço:
O que são finanças?
Nível macro
Balanço
31 de dezembro de 19xx
Capital de giro
Ativos:
Passivos e patrimônio líquido
Ativos circulantes
Passivos circulantes
Caixa e aplicações
Contas a pagar
Contas a receber
Instituições financeiras a pagar
Estoques
Total de ativos circulantes
Ativos fixos
Ativos fixos (valor bruto)
Decisões de investimento
Passivos de longo prazo
Total de passivos
Patrimônio líquido:
Menos: depreciação acum.
Capital (ações ordinárias)
Fundo de comércio
Ágio na venda de ações
Outros ativos de longo prazo
Lucros retidos
Total de ativos fixos
Total de ativos
Capital de giro
Total de passivos circulantes
Decisões definanciamento
Total de patrimônio líquido
Passivos e pat rimônio líquido
O que são finanças?
• Um sistema financeiro bem desenvolvido é a base e uma característica essencial de qualquer nação desenvolvida moderna.
• Mercados financeiros, intermediários financeiros e administração financeira são os componentes importantes.
• Mercados e intermediários financeiros facilitam o fluxo de fundos de poupadores a investidores.
• A administração financeira envolve o uso eficiente de recursos financeiros na produção de bens.
Serviços financeiros
• A área de serviços financeiros éaquela que se preocupa com o desenvolvimento e a entrega de serviços de assessoramento e produtos financeiros a indivíduos, empresas e órgãos
governamentais.
• As oportunidades de carreira incluem trabalho em bancos, planejamento financeiro para pessoas físicas, investimentos, imóveis e seguros.
Administração financeira
• A administração financeira se preocupa com as tarefas do administrador financeiro de uma empresa.
• O administrador financeiro gere ativamente a área financeira de qualquer tipo de organização, seja ela pública ou privada, grande ou pequena, com ou sem fins lucrativos.
• A crescente globalização tem aumentado a complexidade da função de administração financeira.
• Novas condições econômicas e regulatórias também tornam mais complexa a função de administração financeira.
Modalidades básicas de organização de empresas
• Estrutura de uma sociedade por ações
• Outras organizações com responsabilidade limitada
• Oportunidades de carreira
A função de administração financeira
• O porte e a relevância da função de administração financeira dependem do tamanho da empresa.
• Nas pequenas empresas, a função financeira geralmente é desempenhada pelo departamento de contabilidade.
• À medida quea empresa cresce, a função financeira se transforma em um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da empresa, com a supervisão do diretor
financeiro.
A função de administração financeira
Relação com a teoria econômica
• O campo das finanças está intimamente relacionado ao da economia.
• Muitas vezes, as finanças são chamadas de economia financeira.
• Os administradores financeiros precisam compreender o arcabouço econômico dentro do qual atuam para poderem reagir às mudanças de condições ou se anteciparem a elas.
• O princípio econômico fundamental usado pelos
administradores financeiros é a análise marginal, segundo a qual uma decisão financeira deve ser tomada apenas quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais.
Objetivo da empresa
Maximização da riqueza do acionista
• Por quê?
• Porque a maximização da riqueza do acionista leva adequadamente em conta os fluxos de caixa, a distribuição dos fluxos no tempo e seu risco, o que pode ser ilustrado por meio da
seguinte equação de avaliação:
Preço da ação = Dividendos futuros
Retorno exigido
Nível e distribuição de fluxos de caixa no tempo Risco de fluxosde caixa
Objetivo da empresa
E quanto aos grupos de interesse?
• Os outros grupos de interesse incluem todos os indivíduos com algum vínculo econômico direto com a empresa, como: Funcionários; clientes; fornecedores; credores; proprietários.
• Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, indica que a empresa deve fazer um esforço deliberado para evitar ações prejudiciais à riqueza desses grupos.
• Diz-se que essa é uma visão ‘socialmente responsável’.
O papel da ética
Definição de ética
Ética é o conjunto de padrões de conduta ou julgamento moral
— tem-se transformado numa questão fundamental tanto em nossa sociedade quanto na comunidade financeira.
• As violações éticas geram enorme publicidade. A publicidade negativa produz, em geral, impactos também negativos sobre uma empresa.
O papel da ética
Análise dos aspectos éticos
• Para avaliar a viabilidade ética de uma ação proposta, deve-se perguntar:
– A ação é arbitrária ou caprichosa? Concentra-se injustamente em um indivíduo ou grupo?
– A ação viola os direitos morais ou legais de algum indivíduo ou grupo?
– A ação está de acordo com os padrões morais aceitos?
– Existem alternativas de ação que tenderiam a causar menos danos efetivos ou potenciais?
O papel da ética
Ética e preço da ação
• Os programas decomportamento ético procuram:
– reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais;
– manter uma imagem positiva da empresa;
– aumentar a confiança dos acionistas;
– conquistar a lealdade, o comprometimento e o respeito dos diversos grupos de interesse vinculados à empresa.
O resultado esperado de tais programas é um impacto positivo sobre o preço da ação da empresa.
Questões de agency
O problema de agency
• Sempre que um administrador detém menos de 100% do capital da empresa, há um possível problema de agency.
• Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximização da riqueza do acionista.
• Entretanto, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo de vida.
• Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.
A questão de agency
Solução do problema
• Forças de mercado, como os principais acionistas e a ameaça de conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa.
• Custos de agency podem garantir que os administradores atuem de acordo com os interesses dos acionistas.
• Exemplos incluem restrições ou monitoramento do comportamento dos administradores, bem como a montagem de esquemas de remuneração quealinhem os interesses deles aos
dos acionistas.
• Entretanto, estudos recentes não têm sido capazes de encontrar uma forte relação entre remuneração de executivos e preço da ação.
Instituições e mercados financeiros
• As empresas que necessitam de fundos externos podem obtê-los de três maneiras:
– junto a um banco ou outra instituição financeira;
– nos mercados financeiros;
– por meio de colocações fechadas.
Instituições e mercados financeiros
Instituiçõesfinanceiras
• As instituições financeiras atuam como intermediárias, promovendo a canalização das poupanças de indivíduos, empresas e órgãos do governo para empréstimos ou aplicações.
• Os principais fornecedores e demandantes de fundos são indivíduos, empresas e órgãos governamentais.
• Em geral, os indivíduos são fornecedores líquidos de fundos, enquanto as empresas e os órgãos governamentais são demandantes líquidos de fundos.
Mercados financeiros
• Os mercados financeiros são fóruns nos quais os fornecedores e os demandantes de fundos podem transacionar diretamente.
• Os dois principais mercados financeiros são o mercado monetário e o mercado de capitais.
• As transações de títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no mercado monetário, e as de títulos de longo prazo, no mercado de capitais.
Mercados financeiros
• Independentemente de serem posteriormentenegociados no mercado monetário ou no mercado de capitais, os títulos são inicialmente lançados no mercado primário.
• Esse mercado é o único no qual o emitente, seja uma empresa ou um órgão governamental, envolve-se diretamente com a transação e recebe algum benefício.
• Uma vez emitidos, os títulos passam a ser negociados nos
mercados secundários, como a Bolsa de Valores de Nova York ou o Nasdaq.
Relação entre instituições financeiras emercados financeiros
Mercado monetário
• O mercado monetário é criado por uma relação financeira entre fornecedores e demandantes de fundos de curto prazo (com prazo de vencimento de no máximo um ano).
• A maioria das transações de mercado monetário envolve títulos negociáveis, ou seja, instrumentos de dívida de curto prazo, como letras do Tesouro e notas promissórias comerciais.
• As transações no mercado monetário podem ser executada diretamente ou com a ajuda de um intermediário.
Mercado monetário
• O equivalente internacional do mercado monetário doméstico é o mercado de euromoedas.
• Trata-se de um mercado de depósitos bancários de curto prazo, denominados em dólares americanos ou outra moeda facilmente conversível.
• O mercado de euromoedas tem crescido muito rapidamente, porque é pouco regulamentado e atende às necessidades de tomadores e aplicadores internacionais.
Mercado decapitais
• O mercado de capitais permite transações entre fornecedores e demandantes de fundos de longo prazo.
• Os principais instrumentos de mercado de capitais são obrigações (dívidas de longo prazo) e ações ordinárias e preferenciais (títulos de participação acionária ou propriedade).
• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo utilizados por empresas e órgãos governamentais para levantar volumes substanciais de recursos, em geral junto a um grupo de
fornecedores.
• Ações ordinárias são unidades de participação acionária ou propriedade de uma sociedade por ações.
Mercados de valores
Mercados organizados de valores
• As bolsas de valores são mercados secundários tangíveis nos quais ocorrem compras e vendas de títulos.
• São responsáveis por cerca de 46% do volume monetário total das transações domésticas de ações.
• Somente as empresas maiores e mais rentáveis preenchem os requisitos de registro na Bolsa de Valores de Nova York.
Mercados de valores
Mercados organizados de valores
• Somente aqueles que possuem títulos patrimoniais de uma bolsa podem realizar negócios no pregão (atualmente existem 1.366 títulos).
• Os negócios são realizados por meio de um processo de leilão, no qual especialistas ‘fazem mercado’ para títulos específicos.
• Como remuneração pela execução de ordens, os especialistas ganham dinheiro na diferença entre preço de compra e preço de venda ou spread.
Mercados de valores
Mercado de balcão
• O mercado de balcão é um mercado intangível de realização de negócios com títulos.
• Diferentemente das bolsas de valores, o mercado de balcão é tanto um mercado primário quanto um mercado secundário.
Mercados de valores
Mercados internacionais de capitais
• No mercado de euro-obrigações, empresas e órgãos governamentais emitem obrigações denominadas em dólares e vendem-nas a investidores situados fora dos Estados Unidos.
• O mercado de obrigações estrangeiras é um mercado de títulos emitidos por empresas ou governos de outros países, denominados nas moedas dos países dos investidores e vendidos nos mercados domésticos dos investidores.
Mercados de valores
Mercados internacionais de capitais
• Por fim, o mercado internacional de ações permite às empresas vender lotes de ações a investidores de vários países ao mesmo tempo.
• Esse mercado possibilita às empresas captar volumes muito maiores de capital do que poderiam obter em qualquer mercado nacional isoladamente.
Papel dos mercados de títulos
Tributação de empresas
• Tanto as pessoas físicas quanto as pessoas jurídicas pagam impostos sobre seus rendimentos.
• Os lucros de firmas individuais e de sociedades por cotas são tributados como rendimentos dos proprietários, ao passo que o lucro das sociedades anônimas é tributado como rendimento
de pessoa jurídica.
• Tanto as pessoas físicas quanto as pessoas jurídicas podem obter dois tipos de rendimento: ordinário e ganhos de capital.
• O tratamento de rendimentos ordinários e ganhos de capital varia freqüentemente com a mudança da legislação fiscal.
Tributação de empresas
Rendimentos ordinários
Tributação de empresas
Rendimentos ordinários
Tributação de empresas
Imposto sobre dividendos e juros recebidos
• Apenas no caso de sociedades por ações não são tributados 70% de todo o rendimento de dividendos de uma aplicação em ações de uma outra empresa, na qual se tem menos de 20% do capital.
• Esta exclusão é permitida para que seja evitada a tripla tributação de sociedades por ações.
• Ao contrário dos dividendos, todos os juros recebidos são integralmente tributados.
Tributação de empresas
Financiamento com capital de terceiros e capital próprio
• No cálculo do imposto devido, as sociedades por ações podem deduzir as despesas operacionais e financeiras, mas não os dividendos pagos.
Tributação de empresas
Financiamento com capital de terceiros
e capital próprio
Tributação de empresas Financiamento com capital de terceiros e capital próprio
• Como mostra o exemplo, o uso de capital de terceiros pode aumentar o fluxo de caixa e o lucro por ação, reduzindo o pagamento deimpostos.
• A dedutibilidade de juros e outras despesas reduz seu custo efetivo (depois do imposto) para a empresa que tem lucro.
• É a não-dedutibilidade dos dividendos pagos que resulta em bitributação da sociedade por ações.
Tributação de empresas
Ganhos de capital
• Ocorre ganho de capital quando uma empresa vende um ativo como uma ação de outra empresa, por um preço superior ao de compra.
• A diferença entre o preço de venda e o preço de compra é chamada de ganho de capital.
• No caso de sociedades por ações, os ganhos de capital são adicionados aos rendimentos ordinários e tributados como rendimentos ordinários à alíquota marginal de imposto.
Tributação de empresas
Transferência de prejuízos fiscais para exercícios anteriores e futuros
• As sociedades por ações que têm prejuízo podem conseguir uma redução da carga tributária recorrendo às transferências de prejuízos para exercícios anteriores ou futuros.
• Uma transferência de prejuízos para outros exercícios permite que uma sociedade por ações com prejuízo operacional o transfira para até dois exercícios anteriores e até vinte exercícios futuros.
• A lei exige que os prejuízos sejam primeiro transferidos para o passado, aplicando-os ao exercício mais antigo possível, avançando progressivamente para o futuro, até que sejam integralmente recuperados ou o prazo de transferência para o futuro tenha sido esgotado.
	
REFERÊNCIAS
Livro Princípios de Administração Financeira 10ª Ed. Lawrence J. Gitman