estrutura de capital

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Estrutura de Capital 
Professor: Elizio Marcos dos Reis 1 
Conceitos de capital 
Capital de 
Terceiros 
Capital 
Permanente 
e de 
 Longo Prazo 
Capital 
Próprio 
Capital de 
Curto Prazo 
• O capital de uma empresa está todo investido no Ativo, para 
gerar retornos. 
• Para fins de análise e tomada de decisões sobre estruturas de 
capital, são considerados somente os fundos permanentes e de 
longo prazo. 
• O capital é fornecido por terceiros e pelos acionistas (Passivo e 
PL). 
PASSIVO 
CIRCULANTE 
EXIGÍVEL 
A LONGO 
PRAZO 
PATRIMÔNIO 
LÍQUIDO 
ATIVO 
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Custo de Capital 
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Custo de Capital Próprio 
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Conceito: É o retorno mínimo que os 
acionistas exigem de seu capital investido na 
empresa. Equivale ao rendimento mínimo que a 
empresa deve obter para remunerar seus 
acionistas e manter o preço de mercado de 
suas ações. 
Capital social 
 
Em sociedades anônimas (sociedades por ações), o 
capital social é dividido em ações. Existem duas classes 
de ações: 
 a) preferenciais 
 b) ordinárias 
 
 
Em outros tipos de sociedades, o capital social é 
dividido em cotas. 
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 A ação preferencial não dá direito a voto em 
assembleia de acionistas, mas tem preferência na 
distribuição de lucros e em caso de dissolução da 
sociedade. 
 
 
 A ação ordinária, além de ter direito à distribuição de 
lucros (após a distribuição aos acionistas 
preferenciais), dá direito a voto em assembleia de 
acionistas, isto é, o seu titular tem o direito de eleger 
os dirigentes da sociedade. 
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 Modelo de Cálculo do Custo de Capital 
 
MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS DE CAPITAL 
(CAPM) 
 
 
Ke = RF + [ b (km – RF) ] 
 
 Onde : 
 Ke = custo de capital próprio; 
RF = taxa de retorno do ativo livre de risco, tais como os títulos 
públicos; 
b = é o coeficiente de risco não diversificável (beta); 
km = retorno sobre a carteira de ativos do mercado. 
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Custo de Capital de Terceiros 
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Conceito: É a remuneração exigida pelos 
credores de dívidas da empresa. É o custo hoje, 
geralmente líquido do Imposto de Renda, para 
se levantar recursos de empréstimos e 
financiamentos no mercado. 
Principais Fontes de Capital de 
Terceiros 
 Empréstimos para capital de giro; 
 Financiamentos Diversos; 
 Desconto de títulos; 
 Debêntures; 
 Recursos do BNDES. 
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Empréstimos e financiamentos 
 Normalmente calculado com base nas taxas de juros dos 
contratos de empréstimos e/ou financiamentos. 
 
Para simplificar utiliza-se a seguinte fórmula: 
 
 
 
Kd = ki (1-%IR) 
 
 Onde : 
 Kd = custo de capital de terceiros; 
Ki = despesa financeira dividido pelos empréstimos e 
financiamentos; 
IR = Alíquota do Imposto de Renda 
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Custo do Capital da Empresa 
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Custo Médio Ponderado de Capital 
Para calcular o custo total da empresa utiliza-se o 
Custo Médio das fontes de capital da empresa 
(Capital Próprio e Capital de Terceiros). 
 
Utiliza-se a seguinte expressão: 
 
CMPC = ke (CP/PT) + kd (CT/PT) 
 
 Onde : 
 Kd = custo de capital de terceiros; 
Ke = custo de capital próprio; 
CP/PT = participação de capital próprio; 
CT/PT = participação de capital de terceiros; 
PT = Passivo Total. 
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