fundamentos_de_economia,_merca (6)

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CAPÍTULO 6
Mercado de Capitais
A partir da perspectiva do saber fazer, neste capítulo você terá os seguintes 
objetivos de aprendizagem:
 3 Descrever os aspectos relacionados à estrutura e ao funcionamento do mercado 
acionário, destacando sua importância como ferramenta de captação de recursos 
para os empresários e instrumento de aplicação financeira para poupadores/
investidores. 
 3 Demonstrar aspectos relacionados ao processo de abertura do capital de uma 
empresa. 
 3 Diferenciar os tipos de ações, Descrever os determinantes dos preços das 
ações. Demonstrar as diferenças entre o mercado primário e o secundário. 
Definir derivativos, mercado futuro, de opções e mercado a termo.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
147
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Contextualização
Através dos noticiários de rádio, televisão, jornais e revistas, recebemos 
informações e notícias diárias sobre a evolução deste Mercado com seus 
índices de evolução de ganhos positivos, com momentos muito elevados e 
outros momentos não tão elevados e até momentos com perdas significativas.
Afinal, que mercado é este? Será que pertence somente aos superdotados 
financeiramente e “experts” ou um simples mortal também pode participar 
dele?
Neste capítulo procuraremos desmistificar o Mercado de Bolsa, sua 
história, finalidade, principais características, qual sua função, componentes 
deste mercado, aspectos positivos e negativos de se abrir o Capital de uma 
Companhia e forma de atuação neste mercado. Também destacaremos os 
principais tipos de papéis existentes no mercado, a estrutura de funcionamento 
de uma Companhia de Capital Aberto e seus órgãos Regulamentadores.
Bolsa de Valores
Sua história é bastante remota, sendo que a palavra Bolsa nasceu na 
cidade medieval de Bruges, na Bélgica, onde se reuniam os comerciantes da 
época na casa de “Van Der Burse”, cuja fachada ostentava um escudo com 
três Bolsas, brasão familiar, que simbolizava honradez por méritos em sua 
atuação comercial.
A seguir destacamos o início das atividades de algumas das Bolsas mais 
conceituadas do mundo atual:
Quadro 12 – Início das atividades de algumas bolsas de valores
BOLSA ANO DE FUNDAÇÃO
1ª Bolsa Amberes 1531
2ª Londres 1554
3ª Paris 1724
4ª Nova Iorque 1792
5ª São Paulo 1890
Fonte: Os autores.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Quando uma empresa 
demonstra interesse 
em ter suas ações 
negociadas em Bolsa, 
precisará atender a 
uma série de requisitos 
exigidos pela CVM.
Figura 13 – Wall Street: rua onde está localizada a Bolsa de Valores 
de Nova York – Edifício, Em 1º. Plano, com as bandeiras
Fonte: Os autores.
Bolsas de Valores têm por finalidade dar liquidez aos recursos 
financeiros de Investidores Institucionais, Privados, Públicos, 
Fundações e outras entidades que investiram em ações de 
Companhias de Capital Aberto.
A decisão de ter suas ações negociadas ou não em Bolsa pertence às 
empresas.
Quando uma empresa demonstra interesse em ter suas ações negociadas 
em Bolsa, precisará atender a uma série de requisitos exigidos pela CVM – 
Comissão de Valores Mobiliários, que é o Órgão Federal Regulamentador do 
Sistema.
a) Principais Características do Mercado de Bolsa
O Mercado de Capitais, através das Bolsas de Valores, é constituído por 
um conjunto de instituições que visam a aproximar os possuidores de recursos 
financeiros com as empresas que precisam desses recursos, a fim de obter 
recursos financeiros para atingir suas metas de desenvolvimento de produtos 
e ou mercados e aumentar seus lucros. (ASSAF NETO, 2006).
Com isso as Bolsas procuram manter local propício para os investidores 
compradores e vendedores efetuarem seus negócios e manterem a liquidez 
desses papéis negociados. 
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Mercado de Capitais Capítulo 6 
Os Índices de 
valorização das 
ações negociadas 
em Bolsa refletem 
como os Investidores 
estão confiantes ou 
não nos indicadores 
conjunturais dos 
vários segmentos 
da economia e 
suas respectivas 
Companhias 
participantes.
Portanto, esses negócios são realizados via Corretoras de Valores 
Mobiliários, que só operam títulos de companhias devidamente registrados na 
CVM – Comissão de Valores Mobiliários.
Os preços são livres, ofertados entre compradores e vendedores de forma 
eletrônica, e fixados pelas Leis de Mercado, ou seja, oferta e demanda.
Para dar garantias de que esses “papéis” negociados existem de fato e 
de direito, todas as ações ofertadas são registradas num sistema de garantia 
chamado CBLC – Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia, por onde 
transitam eletronicamente todas as ordens de Compra e Venda dos “papéis” 
para verificar a existência ou não dos mesmos, antes de entrarem propriamente 
no mercado. 
Para dar transparência na fixação de preços, todas as ofertas de compras 
e vendas são registradas no sistema eletrônico, com todos os participantes 
sabendo das Corretoras ofertantes de ordens de compras e vendas por ordem 
de valor a ser negociada, partindo do maior valor para o menor valor ofertado 
pelo “papel”.
O mercado de papéis também opera no Mercado de Balcão, 
cujas características são:
• não ter lugar físico determinado;
• qualquer título poderá ser negociado;
• não ter divulgação dos negócios realizados;
• negócios são realizados entre os interessados compradores e 
vendedores.
b) Funções da Bolsa
Para o Investidor facilita poupar por concentrar, em Bolsa, ações das mais 
variadas Companhias e segmentos econômicos, através de local apropriado 
para comprar e vender ações, protegendo os investidores e seus capitais, com 
regulamentos rigorosos que protegem seus investimentos. 
É fonte de recursos para financiar seus planos de Investimentos em novos 
produtos, mercados e aumento consequente de Lucro.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Os Índices de valorização das ações negociadas em Bolsa refletem como 
os Investidores estão confiantes ou não nos indicadores conjunturais dos 
vários segmentos da economia e suas respectivas Companhias participantes. 
Facilitam a captação de novos recursos pelas Companhias de Capital 
Aberto, refletindo na expansão econômica do país.
Para a sociedade torna-se importante por ter os preços das ações 
divulgados pelos meios de comunicação em tempo real, servindo como 
proteção aos fornecedores, funcionários, entidades governamentais e 
aplicadores, e incentivando, dessa forma, pequenos investidores a aplicar 
suas economias em ações como alternativa na procura por melhores ganhos.
Em 1997, a BOVESPA passou a ter um sistema de negociações 
eletrônico, em que as COMPRAS e VENDAS são efetuadas por 
terminais de computadores, pondo fim aos pregões presenciais.
c) Formas de Captação de recursos por uma companhia de capital aberto
As Companhias obtêm recursos financeiros para fazerem frente às suas 
necessidades através de:
• Empréstimos Bancários de Curto e Longo Prazo – Capital de Giro.
• Aumento do capital pelos atuais sócios – Aumento de Capital.
• Colocação de novas ações ao Público em geral.
• Lucros sociais dos balanços anuais.
Nas Bolsas:
As negociações são públicas.
As negociações são efetivadas através de corretoras. 
As quantidades de ações por Companhia são padronizadas.
Negócios são divulgados através de TV; Rádio; Jornais, Publicações 
diversas.
Existe sistema de garantia, que é a CBLC.
151
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Para maiores informações, acesse o site: <www.bmfbovespa.
com.br>.
Figura 14 – Bolsa de Nova Iorque em pregão presencial
Fonte: Os autores.
d) Objetivos das Bolsas
Podemos destacar como objetivos das Bolsas de Valores: manter 
um sistema padronizado de negociação; transparência nas negociações; 
formação de preços justos através da livre negociação em ambiente neutro e 
eletrônico; fiscalização das negociações para evitar manipulação de Mercado 
e punireventuais irregularidades; liquidação das ordens de compras e vendas 
de forma segura; “Clearing house”, que é o sistema de garantias através 
da CBLC, que informa detalhadamente aos investidores suas posições de 
Compra/Venda de ativos financeiros. 
VISITAS À BOLSA
A BM&FBOVESPA oferece visitas monitoradas gratuitas a 
todas as pessoas interessadas em conhecer o funcionamento da 
Bolsa tanto na teoria quanto na prática. 
Além de agradável, o passeio é muito rico em informações 
sobre o mercado de ações e de futuros e proporciona ao visitante 
uma visão geral sobre o assunto.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Alguns pontos 
considerados positivos 
para uma Companhia 
colocar ações no 
mercado, tais como, 
os capitais recebidos 
nas vendas das ações, 
os Investidores não 
podem exigir sua 
devolução, para isso 
deverão recorrer às 
Bolsas de Valores, que 
são o local apropriado 
para negociarem suas 
posições. Também 
podemos destacar 
o não pagamento 
de juros, a preço 
dos Bancos, desses 
capitais; a empresa 
consegue diluir seu 
capital colocando 
suas ações em 
maior número de 
investidores.
Se você mora em São Paulo ou está a passeio pela cidade, vá 
conhecer as atrações do Espaço BM&FBOVESPA como o Cinema 
3D, a Mesa de Operações e o Café, ou ainda do Espaço Cultural, 
com exposições culturais gratuitas durante todo o ano. 
Quem não mora em São Paulo, pode assistir à palestra 
“A BM&FBOVESPA e os Mercados de Ações e Futuros” que é 
apresentada em todas as unidades regionais da Bolsa que ficam 
no Rio de Janeiro, em Porto Alegre, em Curitiba e em Fortaleza.
A BM&FBOVESPA espera você(s)! 
FONTE: Disponível em: <www.bmfbovespa.com.br>. 
Acesso em: 24 jan. 2010.
e) Precondições econômicas para um país ter um mercado acionário forte
O mercado acionário é forte quando num país predominam: a confiança na 
economia; mercado consumidor forte; estabilidade política; inflação controlada; 
mercado secundário ativo; motivação para oferta de novos títulos. Todos esses 
aspectos traduzem economia de mercado dinâmico.
f) Aspectos positivos e negativos de colocar novas ações
Podemos destacar alguns pontos considerados positivos para uma 
Companhia colocar ações no mercado, tais como, os capitais recebidos nas 
vendas das ações, os Investidores não podem exigir sua devolução, para 
isso deverão recorrer às Bolsas de Valores, que são o local apropriado para 
negociarem suas posições. Também podemos destacar o não pagamento de 
juros, a preço dos Bancos, desses capitais; a empresa consegue diluir seu 
capital colocando suas ações em maior número de investidores.
Entretanto, a Companhia precisará: de novos sócios para distribuir os 
dividendos; obrigatoriedade de maior transparência das informações para os 
novos acionistas, publicar balanços trimestrais contendo informações acerca 
do seu mercado, produtos, participações em outras Companhias etc.; auditoria 
externa mais eficiente e de melhor qualidade; manter política regular de 
distribuição de dividendos e bonificações; e ter novos sócios em assembleias.
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Mercado de Capitais Capítulo 6 
As Sociedades 
Corretoras de Títulos 
e Valores Mobiliários 
efetuam as operações 
atuando junto 
aos Investidores, 
demonstrando 
a evolução e 
perspectivas destas 
das Companhias de 
Capital Aberto.
g) Principais títulos negociáveis neste mercado
No mercado de Capitais as negociações são realizadas com os mais 
diversos títulos:
• ações propriamente ditas;
• direitos de subscrição;
• bônus de subscrição;
• debêntures que poderão ou não ser conversíveis em ações;
• índices representativos do sistema financeiro;
• índices representativos do mercado acionário;
• “depositary receipts” utilizados para captação de recursos no exterior;
“Commercial Papers”;
• opções de compra e venda de valores mobiliários;
• quotas de fundos imobiliários;
• contratos mercantis de compra e venda de energia elétrica;
• cotas de fundos imobiliários.
h) Estrutura funcional do mercado acionário
A Estrutura do Mercado Acionário é composta pela CVM – Comissão 
de valores Mobiliários, que normatiza o funcionamento desse mercado; a 
Bolsa de Valores participa dessa normatização e disponibiliza espaço ideal e 
equipamentos, divulga as movimentações das ações e demais papéis para 
que o mercado se desenvolva.
As Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários efetuam 
as operações atuando junto aos Investidores, demonstrando a evolução e 
perspectivas destas das Companhias de Capital Aberto.
Os Investidores são:
• pessoas físicas;
• pessoas jurídicas não institucionalizadas;
• investidores institucionais;
• seguradoras;
• entidades de previdência privada;
• sociedades de capitalização;
• clubes de investimentos em ações;
• fundos externos de investimentos;
• fundos mútuos de investimentos; 
• agentes autônomos de investimentos;
• sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários;
• bancos múltiplos e de investimentos;
• companhias de capital aberto.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
i) O que você deverá analisar para investir em ações
•	 Riscos qualitativos
 – Sucessão: Esta Companhia em seus Estatutos prevê como ocorrerá a 
sucessão de toda a Diretoria? 
 – Tecnologia: esta Companhia acompanha ou desenvolve tecnologia 
atual e segue as tendências de mercado?
 – Globalização: esta Companhia é globalizada ou se preocupa com o 
que está ocorrendo com suas concorrentes?
•	 Riscos quantitativos
 – Risco do negócio: Quais os riscos que este negócio corre? Seus custos 
estão sendo reavaliados periodicamente com “olho” na concorrência?
 – Risco de performance: Sua performance corresponde ao que seus 
acionistas esperam da Companhia?
 – Risco	 financeiro: A geração de caixa atende as necessidades da 
Companhia e seu desenvolvimento? Ou está muito endividada?
•	 Comportamento da ação no mercado
 – Lucratividade: Em que patamar está, dentro do segmento de atuação?
 – Histórica: Qual é o comportamento histórico desta Companhia? 
Tem demonstrado relacionamento aberto e transparente com seus 
acionistas?
 – Índice de liquidez: Seus papéis mantêm bom histórico de liquidez no 
mercado e com movimentações que não impeçam novos negócios, 
tanto na COMPRA quanto na VENDA, ou o volume em circulação é tão 
insignificante que impede essa movimentação?
j) Análise Fundamentalista
O trabalho de análise é realizado com dois focos principais: Aspectos 
materiais e Aspectos subjetivos.
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Mercado de Capitais Capítulo 6 
As origens da análise 
técnica moderna estão 
nos trabalhos de 
Charles Dow, no início 
do século XX.
 – Aspectos Materiais: São analisadas as informações históricas contábeis 
e financeiras, disponibilidade tecnológica, capacidade financeira, fontes de 
recursos, capital humano, histórico empresarial dos sócios.
 – Aspectos Subjetivos: São analisados o momento e as oportunidades 
de mercado, projeções de desempenho, cenários macroeconômicos, riscos 
envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, socioambientais.
k)	Análise	Gráfica	de	Ações
As origens da análise técnica moderna estão nos trabalhos de Charles 
Dow, no início do século XX. Dow, junto com Edward D. Jones, publicava um 
informativo financeiro que mais tarde seria o “The Wall Street Journal”. Dow 
apresentava suas observações sobre o comportamento do mercado, o que 
gerou o início da análise técnica: a teoria de Dow.
Algumas questões importantes com relação à teoria de Dow são:
• É uma abordagem que utiliza gráficos como ferramenta principal para 
determinar o melhor momento (e preço) para comprar e vender ativos. 
• A utilização de gráficos na análise técnica inclui também uma série de 
teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado. 
• Funciona porque o mercado corresponde à soma:
 
 – dos desejos, 
 – medos e 
 – expectativas das pessoas.
• O valor de um ativo reflete o encontro entre os que acreditam que oativo 
irá se valorizar (compra).
l)	Precificação	de	Ações	(e	seus	Derivativos)
Para investimento em ações de uma companhia aberta, esse método 
é utilizado na determinação do “Preço Justo”. Divide-se o valor econômico 
calculado pelo número total de ações da empresa. 
A relação “preço justo” e seu valor de mercado (cotação em Bolsa) indicará: 
• potencial do ativo-objeto, 
• determina a decisão de COMPRA ou VENDA desses papéis.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
No mercado à vista, 
futuro ou de opções, 
é a Compra e Venda 
de um mesmo lote 
de ações ou títulos 
de uma mesma 
Companhia, pela 
mesma corretora, no 
mesmo dia, podendo 
ser com lucro ou com 
prejuízo.
m) Operação “DAY TRADE”
No mercado à vista, futuro ou de opções, é a Compra e Venda de um 
mesmo lote de ações ou títulos de uma mesma Companhia, pela mesma 
corretora, no mesmo dia, podendo ser com lucro ou com prejuízo. O eventual 
crédito ou débito, quando a operação deu prejuízo, é efetuado em D + 3, ou 
seja, 3 dias depois de realizada a operação.
Exemplo:
Você comprou 1.000 ações da VALE PN a R$ 37,50 e vendeu no mesmo 
dia, as 1.000 ações da VALE PN por R$ 39,00.
Valor da compra em D + 3 = R$ 37.500,00
Valo da venda em D + 3 = R$ 39.000,00
Diferença = R$ 1.500,00
Portanto, você obteve um lucro bruto de R$ 1.500,00, a descontar as taxas 
de corretagem e emolumentos que são cobrados pela Bovespa.
n) Lote Padrão
São lotes de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada 
pelas bolsas de valores. O lote padrão define o preço por ação de um 
determinado ativo e pode ser de 1000 (mil) ações ou 1 (uma) ação. Quando o 
lote padrão é de mil ações o código do papel vem acompanhado de um asterisco.
Este padrão foi adotado em função dos vários planos 
econômicos que ocorreram no país que, para não haver distorção 
no mercado acionário, passou a adotar lotes de ações com 100 ou 
1.000 unidades de ações.
o) Mercado Fracionário
Refere-se ao mercado fracionário a quantidade de ações inferior ao lote-
padrão. No mercado acionário é permitida a negociação de volumes de ações 
em lotes abaixo do padrão, que é de 100 ou 1.000 unidades, e este tipo de 
negociação denomina-se “mercado fracionário”.
157
Mercado de Capitais Capítulo 6 
1ª. Linha: são as ações 
mais negociadas nas 
Bolsas de Valores que 
apresentam grande 
liquidez e volume de 
negociações, e são 
ações de empresas de 
grande porte.
p) Tipos de Ordem
Quando você efetua uma COMPRA ou VENDA de ações em Bolsa de 
Valores, existem várias formas diferentes de instrução para se efetuar a 
operação, que são classificadas como o abaixo:
• Mercado;
• Limitada;
• Casada;
• Para o dia;
• Em aberto.
Vamos esclarecer estas instruções!
•	 Ordem a Mercado 
Quando só há a especificação da quantidade de ações que você deseja, 
e suas características de um valor mobiliário, e deverão ser efetuadas desde o 
momento de seu recebimento no pregão. 
•	 Ordem Limitada
No caso de o investidor querer delimitar um preço para venda, estando 
satisfeito com o lucro já atingido, ele pode colocar uma oferta de venda ao 
preço desejado. A venda vai ser executada quando houver oferta de compra 
nesse preço ou em outro melhor. 
A esse procedimento damos o nome de ordem limitada. 
•	 Ordem Casada 
Ordem casada refere-se à composta por uma ordem de compra e outra de 
venda de um determinado valor mobiliário. Sua efetivação só se dará quando 
ambas puderem ser executadas.
q) Escolha da Ação
Apresento alguns aspectos importantes com relação à escolha das ações:
 
 – “blue Chip” ou de 1ª. Linha: são as ações mais negociadas nas Bolsas 
de Valores que apresentam grande liquidez e volume de negociações, e 
são ações de empresas de grande porte.
158
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
 – 2ª Linha: são ações também de grande movimentação nas Bolsas 
de Valores, entretanto não apresentam movimentação tão expressiva 
quanto as “blue chips”. 
 – 3ª. Linha: São ações de Companhias que não fazem questão de 
movimentar suas ações em Bolsas e, mesmo sendo de excelente 
qualidade, têm pouca liquidez, mas não são, necessariamente, de 
menor qualidade.
r) Atitudes dos Investidores
Os investidores se caracterizam por algumas atitudes que são: 
•	 Jogador
No dia a dia não sabe o que fazer, normalmente toma as suas decisões 
baseado 100% em dicas de amigos ou em boatos lidos em algum fórum da 
internet. 
A sua frequência de compras e vendas é muito alta e, não raro, com 
empresas sem fundamentos sólidos. 
 – Não paga imposto de renda, pois vive com prejuízo. 
 – Muitas vezes esta pessoa é classificada como viciado em jogo e 
 – precisa de ajuda médica para mudar de hábitos.
•	 Especulador
Essencial ao mercado. Age com racionalidade e audácia. Tende a assumir 
riscos elevados. Tem o espírito de jogador e procura aumentar o seu capital ao 
máximo possível, de preferência num único pregão, e procura influenciar os 
demais investidores de qual é a melhor opção.
•	 Manipulador
Age de má fé, divulgando boatos e usando diversos meios, criando 
condições artificiais de volumes, oferta ou preços, visando a obter ganhos 
com as variações das cotações dessa determinada ação, procurando 
mostrar volumes acima do normal de compra e venda de um determinado 
papel. O manipulador efetua compras de uma determinada ação através de 
uma corretora e atua como vendedor deste mesmo papel, através de outra 
corretora. Outra técnica usada é a de divulgar notícias sem fundamentos, ou 
seja, boatos, tendo por objetivo forçar a alta ou a queda das cotações de uma 
determinada ação. 
159
Mercado de Capitais Capítulo 6 
É uma opção de 
negociação na 
Bovespa, em que 
o investidor opera 
diretamente via 
computador, dando 
ordens de compra e/
ou venda de papéis 
sobre saldos próprios 
disponíveis
O Ibovespa é o 
principal indicador do 
mercado de ações 
brasileiro, refletindo o 
desempenho periódico
Na manipulação de alta, o manipulador adquire o título por um determinado 
valor e divulga boatos para afetarem positivamente o preço desta ação. Quando 
os preços estão em valores que lhe interessam, o manipulador negocia o título 
realizando lucros. Assim quando o boato passa, os preços retornam ao nível 
real, mas o manipulador normalmente já realizou seus lucros.
•	 Insider
O Insider é o investidor que está por dentro, está ligado à Companhia 
e detém função de confiança onde, por força de sua posição, tem acesso a 
informações privilegiadas e as usa em proveito próprio. O insider pode ser 
diretor, conselheiro fiscal ou outro membro da Companhia.
s) Bovespa – Índice Bovespa
O Ibovespa (Índice da Bolsa de Valores de São Paulo) é o principal 
indicador do mercado de ações brasileiro, refletindo o desempenho periódico 
(diário, semanal, mensal, anual etc.). É composto pelas 50 ações mais 
negociadas. A Bovespa também divulga outros três índices: o IBX (Índice 
Brasil), com o desempenho das 100 ações mais negociadas, o IEE (Índice 
Setorial de Energia Elétrica), composto pelas empresas do segmento de 
energia elétrica e o mais novo índice, o IGC (Índice de Ações com Governança 
Corporativa Diferenciada). Cada Bolsa tem seu próprio índice, refletindo suas 
negociações no período, por exemplo, a NYSE (Bolsa de Nova York) tem o 
Índice Dow Jones. 
f) Home Broker
É uma opção de negociação na Bovespa, em que o investidor opera 
diretamente via computador, dando ordens de compra e/ou venda de papéis 
sobre saldos próprios disponíveis (ações/títulos e/ou numerário em conta 
corrente bancária sob a guarda de uma Corretora de Valores).
Como atuar nesta forma? Os passos são:
 – Acesse o site da Bovespa (www.bovespa.com.br) e identifique uma 
Corretora de Valores autorizada a operar nesta sistemática;
 – preencha o cadastro no site desta Corretora escolhida;
 – após aprovação do cadastro, você receberá número de conta bancária 
que servirá para seus depósitose recebimentos de créditos referentes 
a Vendas/Dividendos etc.
 – o passo seguinte será iniciar as operações que poderão ter ou não a 
assistência de operadores da Corretora escolhida. 
160
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Um exemplo de Corretora: www.agorainvest.com.br
Taxa manutenção: R$ 6,00/ mês abatida com operações.
Preço por transação: R$ 20,00.
Facilidades: plantão de especialista via chat e fone.
u) Principais Investidores
• BNDES e suas subsidiárias;
• Fundos de investimento;
• Fundos externos de investimento;
• Companhias de seguros;
• Entidades de previdência privada;
• Clubes de investimentos.
Após o que estudamos, aproveite para Refletir sobre os tópicos 
abaixo: 
 – Por que abrir o capital da empresa?
 – A Imagem da empresa junto a clientes, fornecedores e funcionários 
é afetada pela abertura?
 – Como deve ser o relacionamento Empresa X Bolsa?
 – Como deve ser o Relacionamento Empresa X Investidor?
 – Quando uma Companhia pretende abrir seu Capital Social, 
lançando ações no Mercado de Capitais, de que entidade ela se 
utiliza?
161
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Figura 15 – Visão geral da mesa de operações de uma corretora de valores
Fonte: Os autores
Atividade de Estudos: 
1) Analise as seguintes sentenças e classifique-as em (C) corretas 
ou (I) incorretas:
( ) Mercado de Balcão participa do Sistema de Garantias.
( ) Na Bovespa as negociações são realizadas publicamente.
( ) Na Bovespa as negociações são realizadas através de corretora.
( ) Na Bovespa existe sistema de Garantia.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: C – I – C – C.
b) A sequência correta é: C – C – I – C.
c) A sequência correta é: C – C – C – I.
d) A sequência correta é: I – C – C – C.
2) Sobre a BOVESPA, classifique as seguintes sentenças em (C) 
corretas ou (I) incorretas:
( ) Tem a função de ser um centro de liquidez de negócios.
( ) Tem a função de centro formador justo e transparente de preços.
( ) Tem a função de desenvolver mercados.
( ) Tem a função única de divulgar preços.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: I – I – I – C.
b) A sequência correta é: C – C – C – I.
c) A sequência correta é: C – I – C – I.
d) A sequência correta é: I – C – C – C.
162
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
3) Sobre a finalidade do Mercado de Capitais, classifique as seguintes 
sentenças em (V) verdadeiras ou (F) falsas:
( ) Circulação de capital para custear o desenvolvimento econômico.
( ) Participação de acionistas investidores em várias empresas.
( ) Recursos novos não exigíveis obtidos pelas empresas para 
financiar seus investimentos.
( ) Recursos novos não exigíveis obtidos pelas empresas para 
pagar dívidas.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: V – V – V – F.
b) A sequência correta é: F – V – V – V.
c) A sequência correta é: V – F – F – F.
d) A sequência correta é: V – F – V – F.
4) Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Day Trade
II- fracionário 
III- Lote padrão
IV- Home Broker
( ) Define o preço por ação de um determinado ativo.
( ) Compra e Venda de ações ou títulos no mesmo dia.
( ) Negociação de ações via internet .
( ) Quantidade de ações inferior ao lote-padrão.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: III – II – IV – I.
b) A sequência correta é: III – IV – II – I.
c) A sequência correta é: III – I – IV – II.
d) A sequência correta é: II – II – I – IV.
5) Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Ordem a mercado
II- Ordem Limitada 
III- Ordem Casada 
IV- Em aberto 
( ) Oferta de venda ou compra ao preço desejado.
( ) Só há a especificação da quantidade e das características.
( ) Oferta de venda ou compra por preço e prazo em aberto.
( ) Uma ordem de compra e uma outra de venda simultânea de 
um determinado valor mobiliário.
163
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: II – I – IV – III.
b) A sequência correta é: II – III – IV – I.
c) A sequência correta é: II – I – III – IV.
d) A sequência correta é: II – IV – III – I.
6) Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Especulador
II- Manipulador 
III- Insider 
IV- Dow Jones 
( ) Quem está por dentro.
( ) Índice Industrial.
( ) Tende a assumir riscos elevados.
( ) Age de má fé. Divulga boatos.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: III – II – I – IV.
b) A sequência correta é: III – I – II – IV.
c) A sequência correta é: III – I – IV – II.
d) A sequência correta é: III – IV – I – II.
Ações
Nesta seção iremos conhecer os tipos de ações existentes e os direitos e 
obrigações dos acionistas de uma Companhia de Capital Aberto. 
Ação: Título de renda variável, emitido por sociedades anônimas, 
que representam a menor fração do capital da empresa emitente.
Estamos num período econômico com inflação baixa, a remuneração 
de uma aplicação é muito importante, e procuraremos mostrar várias formas 
de remuneração para o acionista. Portanto, estaremos aprimorando nosso 
conhecimento sobre a estrutura de funcionamento de uma Companhia de 
Capital Aberto, visando a facilitar nosso conhecimento sobre abrir ou não o 
Capital de uma Empresa.
164
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
a) Cia. de Capital Aberto ou Fechado
São duas as alternativas de controle do Capital da Companhia:
 
•	 Cia. de capital fechado
Como o próprio nome diz, suas ações estão em poder de um pequeno 
grupo de investidores e/ou até familiares, e a eventual negociação das ações 
desta empresa depende de um contato direto com os detentores das mesmas.
•	 Cia. de Capital aberto
Sua característica é que o capital representado pelas ações é dividido entre 
muitos e indeterminados acionistas, abertura esta realizada após o trâmite 
obrigatório nos órgãos governamentais competentes da CVM – Comissão de 
Valores Mobiliários que regulam este segmento econômico.
As ações podem ser negociadas nas Bolsas de Valores ou no mercado de 
balcão.
Ações: são recursos não exigíveis, captados pelas 
Companhias de Capital Aberto junto aos Investidores para 
atingirem seus objetivos sociais de novos investimentos e gerar 
lucros a serem distribuídos aos seus acionistas. São recursos que 
tendem a ser interessantes para a empresa, por obter recursos 
não exigíveis e de custo inferior ao de Mercado Bancário.
•	 Direitos	e	Responsabilidades	do	Acionista
O acionista de uma Companhia detém direitos e obrigações conforme segue:
 – recebimento de dividendos conforme os valores estipulados nas 
Assembleias anuais e definidos nos Estatutos Sociais;
 – recebimentos de bonificações em ações e financeiro, conforme foi a 
evolução dos lucros da companhia no exercício anterior;
 – recebimento de juros sobre o capital investido;
 – recebimentos em desdobramentos (SPLIT) das ações do capital da 
companhia, também conforme a evolução dos lucros e aprovados pela 
Assembleia da companhia;
165
Mercado de Capitais Capítulo 6 
 – direito de participar das Assembleias Gerais Ordinárias e Extraordinárias;
 – direito de indicar membro no Conselho Fiscal;
 – direito de indicar membro no Conselho de Administrativo; 
 – direito de receber informações Auditadas sobre a Companhia.
b) Tipos de Ações
Os tipos de ações devem estar de acordo com direitos outorgados e a 
forma de circulação. Podem ser: AON – Ações Ordinárias Nominativas – e 
APN – Ações Preferenciais Nominativas.
•	 AON – Ações ordinárias nominativas
 – proporcionam participação nos resultados da empresa; 
 – conferemao acionista o direito a voto em assembleias gerais;
 – votam na montagem e correção dos Estatutos sociais;
 – elegem a diretoria executiva;
 – autorizam eventuais fusões/cisões e incorporação da sociedade;
 – autorizam a venda de Ativos Imobilizados ou fixos;
 – autorizam a emissão de novas ações.
•	 APN – Ações preferenciais nominativas
 – garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos; 
 – geralmente em percentual mais elevado do que o atribuído às AO;
 – reembolso de capital, no caso de dissolução da sociedade;
 – a Lei das S/As garante que, no caso de não distribuição de dividendos 
por três exercícios consecutivos, as APNs adquirem o direito a voto. O 
Estatuto da Companhia pode conferir direito a voto às APNs.
c) Representação da Posse das Ações
A posse das ações pode ser escritural ou por certificados. Vamos conhecer 
cada uma dessas formas?
•	 Escriturais
Ações não são representadas por certificados, funcionando como uma 
conta corrente bancária, na qual os valores são lançados a débito ou a crédito 
dos acionistas; não há movimentação física dos documentos.
166
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
As ações têm seu 
valor estabelecido 
nos Estatutos Sociais 
da Companhia, 
entretanto, conforme 
a análise efetuada, 
apresentam valores 
monetários diferentes.
•	 Cautelas	/	Certificados
Ações são representadas por certificados e há movimentação física dos 
documentos, para atualização de dividendos, bonificações, pagamentos de 
juros e/ou desdobramentos.
d) Valor da ação 
As ações têm seu valor estabelecido nos Estatutos Sociais da Companhia, 
entretanto, conforme a análise efetuada, apresentam valores monetários 
diferentes, podendo ser:
 – DE	BOLSA	OU	MERCADO: Representado pelo valor negociado em 
Bolsa de Valores.
 – PATRIMONIAL: Valor Patrimonial da Companhia dividido pelo número 
de ações desta.
 – CONTÁBIL: Valor atribuído às ações quando da montagem do Capital 
Social. 
 – INTRÍNSECO: Valor apurado através da Análise Fundamentalista.
 – SUBSCRIÇÃO: Valor determinado para lançamento de um novo lote de 
ações.
 – NOMINAL: Valor da ação estabelecido pelos estatutos sociais.
 – LIQUIDAÇÃO: Valor apurado quando do encerramento das atividades 
da companhia.
e) Remuneração Oferecida pela Ação
As ações apresentam várias formas de remuneração a seus investidores.
•	 Dividendos
Conforme o estabelecido pela Lei No. 4.595 de 31/12/1964, as Companhias 
S/As de Capital Aberto devem pagar anualmente, por ocasião da divulgação 
do Balanço Anual, no mínimo 25% do lucro líquido.
167
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Para você saber o percentual correto, deverá consultar o estatuto social 
da Companhia em questão, podendo ser maior conforme o lucro apresentado 
no fechamento do balanço anual e a proposta apresentada pela diretoria 
executiva à AGO - Assembleia Geral Ordinária Anual.
•	 Bonificações
Têm as características abaixo:
 – recebimento sem custo de uma quantia de ações da Cia.;
 – proporcional ao volume possuído;
 – sua origem é o aumento de Capital por incorporar as reservas;
 – não alteram o patrimônio da empresa;
 – passam de lucros – reservas etc. para conta de Capital;
 – podem ser novas ações e/ou aumento do valor nominal das ações.
•	 Pagamentos de juros sobre capital próprio
Como funciona:
 – é uma forma de remuneração ao acionista;
 – é pago em dinheiro ao acionista;
 – é pago sobre as contas das reservas de Lucros acumulados em anos 
anteriores.
 – para a empresa é interessante por representar despesa em seu balanço, 
reduzindo o Imposto de Renda a pagar.
Desdobramentos	ou	Split (Novas	ações e/ou	Dinheiro)
Forma de distribuição:
 – distribuição de novas ações aos acionistas atuais;
 – diluição do Capital em maior volume de ações;
 – dá maior liquidez às ações negociadas em Bolsa, por reduzir o valor de 
mercado, mas mantendo o valor Patrimonial do acionista.
•	 Negociação em Bolsas
Conforme o volume negociado em Bolsa e fatores de mercado, as ações 
poderão ter ou não uma melhor valorização.
 – Ações “Com”: São aquelas que oferecem a seu proprietário participação 
em distribuições de Lucro, dividendos e/ou juros sobre o Capital em data 
futura prefixada.
168
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
 – Ações “Ex”: As participações nas distribuições de Lucro, dividendos e/
ou juros sobre o capital, em data futura prefixada, já foram exercidas. 
 – Ações Classe: A Companhia poderá emitir ações com finalidades 
específicas, em que cada acionista terá os mesmos direitos e 
obrigações. Para diferenciá-las recebem identificações com letras. Por 
exemplo: PNA; PNB; PN1; PN2 etc.
As ações valem o quanto o mercado estiver disposto a pagar e 
independem do desempenho da empresa.
f) Passos para a Emissão de Ações
A seguir apresentamos os principais passos para uma empresa emitir ações:
•	 Emissão Pública
 – convocação dos acionistas da Companhia através de uma AGE - 
Assembleia Geral Extraordinária - com esta finalidade;
 – publicação da ata da AGE em jornais de grande circulação e no Diário 
Oficial do Estado sede da Companhia;
 – arquivamento da Ata da AGE que aprovou esta emissão de ações, na 
junta comercial do Estado sede da Companhia;
 – contratação do agente intermediário financeiro (Banco e/ou Corretora 
de Valores) que irá efetuar todas as formalizações necessárias junto à 
CVM – Comissão de Valores Mobiliários e montar “pool” de Instituições 
Financeiras que sejam capazes de Garantir tal venda de ações;
 – publicação do edital de chamada para exercício de preferência (compra 
das ações) pelos atuais acionistas;
 – impressão dos extratos de subscrição.
•	 Intermediação	financeira	elabora	a	montagem	do	custo	e	pagamento
 – comissionamento de coordenação de lançamento;
 – comissionamento de garantia de colocação das ações;
 – comissionamento de colocação das ações.
169
Mercado de Capitais Capítulo 6 
As ações das 
companhias São 
controladas através do 
serviço de Custódia.
•	 Publicar em jornais de grande circulação
Atos e fatos relevantes da Companhia, relatório de atividades; Investimentos; 
Resultados; Faturamento; publicar no Diário Oficial do Estado de origem da 
Companhia e em jornal de grande circulação após aprovação da CVM.
•	 Outros Passos
 – Demonstrações Contábeis trimestrais e anuais;
 – Remunerar os Conselhos de Administração e Fiscal;
 – Manter contrato com empresa de Auditoria Externa;
Auditoria externa obrigatória e Auditoria Interna opcional, que serve para 
que seus controles administrativos fiquem mais transparentes e facilitem a 
administração da Companhia.
g) Como as ações das companhias são controladas?
São controladas através do serviço de Custódia. 
A custódia é um serviço que as bolsas e as corretoras de valores prestam 
a seus clientes e que consiste na guarda das ações, controle e atualização de 
propriedade, distribuição de dividendos, bonificações, pagamento dos Juros 
de capital etc. (MONITOR INVESTIMENTO, 2008).
Atualmente, a grande maioria das ações negociadas é escritural e são 
registradas e custodiadas sem a emissão das cautelas.
Você também poderá negociar ações diretamente (comprador 
e vendedor), entretanto faltará transparência na formação de preço, 
podendo ser justo ou não, e este mercado chama-se de “Balcão”. 
Comprador e vendedor assumem o risco de negociar uma ação 
inexistente.
170
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
h) Estrutura de Empresa de Capital Aberto
A empresa de capital aberto tem a seguinte estrutura de funcionamento: 
Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária; Conselho de Administração; 
Conselho Fiscal; Diretoria Executiva.
•	 Assembleia Geral Ordinária – AGO
Reunião anual dos acionistas portadores de ações Ordinárias e convocada 
pela Diretoria Executiva, obrigatória pela Lei das Sociedades Anônimas do 
Brasil, com finalidade de:
 
 – votar os acionistas ordinários;
 – AcionistasPreferencialistas só votam quando o estatuto da companhia 
assim o permitir;
 – reunir todos os acionistas da companhia com as seguintes finalidades:
 ▪ eleger os membros do conselho de administração, conselho fiscal e 
diretoria executiva;
 ▪ definir os planos de atividades da companhia;
 ▪ aprovar ou não os balanços da companhia;
 ▪ deliberar sobre destinação dos lucros/perdas da companhia;
 ▪ autorizar, ou não, eventuais fusões, incorporações etc.;
 ▪ autorizar a alienação de ativo fixo/imobilizado da companhia;
 ▪ alterar a quantidade de ações tanto ordinárias quanto preferenciais;
 ▪ autorizar, ou não, a emissão de debêntures ;
 ▪ todos os assuntos de interesse da companhia.
•	 Assembleia Geral Extraordinária – AGE
 Reunião que poderá ser convocada:
 – Pela diretoria executiva;
 – Pelo conselho fiscal e/ou administrativo;
 – Pelos acionistas. 
A convocação da Assembleia Geral Extraordinária ocorrerá sempre que for 
necessária, sem prazo definido. Votam os acionistas ordinários; os acionistas 
preferencialistas só votam quando o estatuto da companhia assim o permitir.
A empresa de 
capital aberto tem a 
seguinte estrutura 
de funcionamento: 
Assembleia 
Geral Ordinária 
e Extraordinária; 
Conselho de 
Administração; 
Conselho Fiscal; 
Diretoria Executiva.
171
Mercado de Capitais Capítulo 6 
•	 Conselho de Administração
O Conselho de Administração é obrigatório em:
 – Sociedade de economia mista;
 – Cia. de capital aberto;
 – Cia. de capital autorizado.
As Funções são deliberativas e entre outras funções podemos destacar: 
eleger/destituir a Diretoria executiva; aprovar os planos de desenvolvimento e 
Investimentos, elaborados pela Diretoria Executiva.
Considera-se que as empresas de Capital Aberto têm ganhos adicionais 
em sua gestão, por contar com abertura cultural da empresa, por contar 
com profissionais experientes em outras áreas e de integridade reconhecida 
no mercado; maior transparência nas suas decisões; membros cada vez 
mais fortes e independentes, por estarem protegidos e cobrados por Leis 
específicas e manter equilíbrio adequado do Conselho e por ter profissionais 
não envolvidos no dia a dia da Companhia.
•	 Conselho Fiscal
Conforme o nome diz, o papel deste Conselho é o de fiscalizar o trabalho 
da Diretoria Executiva e verificar se a sua atuação está dentro do previsto nos 
Estatutos Sociais, caso contrário devem tomar as medidas a seguir:
 – denunciar aos órgãos de administração, através das AGO, providências 
necessárias para proteger a Companhia contra erros, fraudes, crimes e 
sugerir providências;
 – convocar a AGO, se os órgãos de administração atrasarem mais de um 
mês a convocação;
 – analisar trimestralmente balancetes e demais demonstrações financeiras 
da Cia.
O funcionamento do Conselho Fiscal se dará mediante a autorização da 
Assembleia Geral, que é eleita pela Assembleia Geral e instituída a pedido de 
qualquer sócio com 10% de ações ordinárias ou 5% de ações preferenciais, 
são remunerados.
A Lei das S/As introduziu uma série de restrições aos participantes do 
Conselho Fiscal, visando a dar maior transparência e seriedade ao mesmo, 
impedindo que dele participem membros do órgão de administração; 
172
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
funcionário de companhias associadas ou coligadas e cônjuge ou parente até 
3º grau dos administradores.
•	 Diretoria	Executiva
É o órgão responsável pela administração da Companhia, e deve atuar 
em conformidade com a política de administração traçada pelo Conselho de 
Administração.
É dividida entre as várias áreas de atividade da Companhia, conforme 
definição em Estatuto.
Exemplo de estrutura de Diretoria Executiva:
 – Presidente;
 – Diretor Financeiro;
 – Diretor Industrial;
 – Diretor Comercial.
Considerando o que estudamos até então, pesquise em 
jornais, revistas, sites (www.terra.com.br/economia), empresas de 
Capital aberto e seu segmento de atividade, valor do Capital social, 
tipos de ações desta Companhia e se pertencem ou não ao Novo 
Mercado da Bovespa. 
Com isso, talvez você encontre empresas perto de você 
que sejam de capital aberto/fechado e entenderá melhor seu 
funcionamento, como a quem pertencem, como são dirigidas 
e quem recebe seus lucros e se sua atuação no mercado e 
relacionamento com clientes/ fornecedores e funcionários 
apresenta diferença em relação a Companhias que não tenham 
Capital aberto em Bolsa de Valores. Você poderá identificar 
essas empresas, e suas informações econômicas, no site <www.
bmfbovespa.com.br>.
173
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Atividade de Estudos: 
Vamos desenvolver uma atividade prática. Você também pode 
ganhar na BOLSA, saiba como:
 – Cadastre-se no site: www.folhainvest.com.br;
 – você receberá uma carteira virtual de ações, com aproximadamente 
R$ 200.000,00 em ações e R$ 40.000,00 em REAIS em CAIXA;
 – acesse a Carteira de ações;
 – o valor de cada ação corresponde à cotação real no momento;
 – o horário de funcionamento da Bovespa: Normal: das 10 às 17 
horas; Verão: das 11 às 18 horas; 
 – fora dos horários de funcionamento suas ordens de compra e 
venda ficarão aguardando o início de atividades da Bovespa;
 – para cada empresa listada, acesse na sua carteira de ações da 
Folhainvest: cotações/ i na 2ª. Coluna ao lado da empresa sobre 
a qual você desejar saber os dados/ notícias e informações/
relatórios financeiros. Nesse roteiro você poderá conhecer todas as 
características das Companhias de Capital Aberto que você deseja;
 – selecione os segmentos de atividade principal, das empresas 
que fazem parte da sua carteira virtual e fique com apenas 5 
(cinco) segmentos diferentes, a seu critério, para facilitar seu 
conhecimento das atividades dessas Cias.
LEMBRANDO: COMPRE na Baixa cotação de mercado e 
VENDA na alta cotação de mercado da Bolsa.
Neste site você terá a oportunidade de treinar a aplicação em 
Bolsa de Valores, a rentabilidade mensal e anual que você poderá 
alcançar, ficando apto a realmente aplicar suas reservas e/ou da 
sua Empresa ou Carteira de Clientes, a qual você poderá montar 
com a finalidade de Agente Autônomo de Investimentos. 
No site: <www.invertia.com.br>, ou <www.terra.com.br> ícone 
de economia, você encontrará informações sobre a atividade das 
empresas no dia a dia, que lhe serão muito úteis na definição das 
Companhias nas quais você irá COMPRAR/VENDER suas ações.
174
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Atividade de Estudos: 
Vender e Comprar Ações
Prezado Pós-Graduando: recomendo desenvolver esta atividade 
prática para adquirir experiência em trabalhar com a Bovespa.
 – Acesse o ícone VENDER ou COMPRAR na barra do folhainvest 
(www.folhainvest.com.br).
 – Preencha os dados nos quadrados abertos.
 – Código da empresa.
 – Ordem de venda “a Mercado”.
 – Efetue suas operações (compra/venda) a preços que estiverem 
cotados na Bovespa no presente momento.
 – Tão logo você preencha a quantidade, abaixo aparecerá o valor 
total da negociação para você poder avaliar se terá ou não caixa 
virtual para suportar esta operação no caso de COMPRA. Caso 
esteja vendendo, você saberá o quanto irá receber para poder 
programar novos negócios com esse recurso.
 – Lembre-se de que todos os créditos/débitos dos valores em R$, 
de negócios realizados em Bolsa, são concretizados após 72 horas. 
 – Lembre-se de que essas operações são virtuais.
Caracterize as Companhias da Carteira do último dia do mês 
identificando:
 – segmento de atividade da Cia.; 
 – quantidade de ações e tipos de ações (AO; AP) da Cia.; 
 – valor R$ do capital da Cia.; 
 – extrato da movimentação da carteira no mês para analisar débitos 
e créditos de vendas/compras, créditos de juros, dividendos etc.; 
 – classificação da Cia. na Bovespa Nível 1 ou 2 ou Novo Mercado 
ou não; 
 – analisar o porquê das 4 compras e 4 vendas; 
 – Saldo em caixa na virada do mês tem de ser inferiora R$ 1.000,00; 
 – Analisar a razão da variação positiva ou negativa da sua carteira 
de ações.
Como obter dados das empresas? Quando você estiver na 
Carteira de ações, clique em:
 – Cotações;
175
Mercado de Capitais Capítulo 6 
 – escolha o nome da empresa que lhe interessa: posteriormente 
clique em: Notícias e informações; Relatório financeiro; ITR = 
Informações Trimestrais; Dados da Empresa (dados do capital; 
mercado a que pertence - N1; N2; NM - segmento de atuação; 
valor do capital social; tipos de ações – AO e ou AP).
Obs.: Todos esses dados ajudarão você a conhecer a 
empresa e o segmento de atuação da mesma, para você poder 
tomar suas decisões de comprar/ vender ou não.
Uma outra dica: Monte uma planilha excel contendo:
 – em cada final de semana; 
 – saldo caixa; 
 – saldo R$ da carteira; 
 – rentabilidade do mês; 
 – acompanhar a evolução (ganhos/perdas) semana a semana, que 
faz parte da planilha de ações.
Com essa prática você estará abrindo um novo mercado de 
trabalho e/ou forma de aplicação rentável e arriscada.
Com a montagem da planilha acima (Excel), você começará 
a ter o preço máximo e mínimo alcançado pelas ações das 
Companhias que você está acompanhando. Então comece a 
praticar um conceito popular de mercado: COMPRE NA BAIXA E 
VENDA NA ALTA do preço da ação em Bolsa. Dessa forma você 
estará acelerando seus ganhos em Bolsa.
CUIDADO: você está entrando num mundo de grandes 
emoções, em que o risco deverá ser calculado como de curto 
prazo ou de longo prazo.
 – Curto prazo: você deverá efetuar negócios de compra/venda de 
ações constantemente, para obter os ganhos desejados.
 – longo prazo: você deverá efetuar negócios visando ao longo 
prazo, ou seja, efetuar compras de ações com intuito de ganhar 
através do(a):
 ▪ valorização em Bolsa;
 ▪ recebimento de dividendos;
 ▪ recebimento de juros sobre o capital;
 ▪ desdobramento de ações;
 ▪ distribuição de novas ações como forma de distribuição de lucros.
176
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Nessa modalidade de longo prazo (acima de 5 anos) você 
deverá se preocupar com a aplicação para efeito de aposentadoria.
No site <www.bovespa.com.br>, você encontrará vários cursos 
on-line para você aprimorar sua atividade no mercado de Bolsa de 
Valores.
Figura 16– Que pena que o governo desistiu
Fonte: Disponível em: <http://veja.abril.com.br>. Acesso em: 24 jan. 2010.
i) Mercado Primário e Secundário
Para finalizar esta seção, vamos conhecer o que é mercado primário e 
secundário.
•	 Mercado Primário
As principais características são:
 – Abertura do capital da empresa.
 – É a subscrição de novas ações ao público (Underwriting/IPO). 
177
Mercado de Capitais Capítulo 6 
 – Empresa obtém novos recursos para seus planos de investimentos.
 – Antecede a negociação em Bolsa.
 – Empresa Registra este lançamento de novas ações na CVM – Comissão 
de Valores Mobiliários.
Nesta etapa, uma instituição financeira é líder em conjunto com 
outras instituições Financeiras apoiadoras que montarão um “pool” 
(Bancos/Corretoras de valores/Distribuidoras de Valores) na operação de 
comercialização desses papéis.
•	 Mercado Secundário
Principais características são: 
 – Caracteriza-se pela negociação em Bolsa de Valores.
 – Caracterizado pela oferta e procura por determinados papéis das 
Companhias, valorizando-os ou não.
 – A liquidez realiza-se entre Investidores.
 – A companhia não é beneficiada financeiramente nesta etapa.
 – À medida que este mercado cresce, facilita a colocação de novos lotes 
de ações no mercado.
Atividade de Estudos: 
1) Classifique as seguintes sentenças em (C) corretas ou (I) incorretas:
( ) Ações ordinárias garantem ao acionista a propriedade no 
recebimento de dividendos (geralmente mais elevados do que 
o atribuído às ordinárias) e no reembolso de capital, no caso 
de dissolução da sociedade. 
( ) Ação é um título representativo da propriedade da menor 
parcela do capital de um fundo de investimentos.
( ) Ação escritural é a cautela ou certificado que apresentam o 
nome do acionista, cuja transferência é feita com a entrega da 
cautela e a averbação de termo, em livro próprio da sociedade 
emitente, identificando o novo acionista.
( ) Acionista é o proprietário de ação; possuidor de parcela do 
capital de uma sociedade por ações.
( ) Índice Bovespa, número que exprime a variação média dos 
valores das negociações na Bolsa de Valores de São Paulo, 
de uma carteira de poupança selecionada.
178
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: C – I – C – I – I.
b) A sequência correta é: I – C – I – C – I.
c) A sequência correta é: I – I – I – C – I.
d) A sequência correta é: I – C – C – I – I.
2) Classifique as seguintes sentenças em (C) corretas ou (I) incorretas:
( ) Empresa de capital aberto é uma sociedade anônima em 
que o capital social representado por ações é dividido entre 
poucos acionistas, e suas ações não são negociadas em 
Bolsa de Valores. 
( ) Empresa de capital aberto é aquela que tem de publicar 
os balanços trimestralmente, juntamente com relatório de 
atividades, Investimentos, Resultados e demais informações.
( ) Empresa de capital aberto é aquela em que é obrigatória 
Auditoria externa.
( ) Empresa de capital aberto é obrigada a manter um departamento 
de acionistas.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: C – C – C – I.
b) A sequência correta é: I – C – C – C.
c) A sequência correta é: I – I – C – C.
d) A sequência correta é: I – C – I – C.
3) Classifique as seguintes sentenças em (C) corretas ou (I) incorretas:
( ) Conselho fiscal é obrigatório em todas as empresas 
constituídas por ações negociadas em Bolsa.
( ) Conselho fiscal opina sobre o capital social da empresa; 
emissão de debêntures; planos de investimentos; orçamento 
de capital e eleição da Diretoria executiva.
( ) Conselho fiscal tem atribuições deliberativas.
( ) Conselho fiscal destitui Diretoria executiva.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: C – I – C – C.
b) A sequência correta é: C – I – I – I.
c) A sequência correta é: I – C – C – I.
d) A sequência correta é: C – C – C – I.
179
Mercado de Capitais Capítulo 6 
4) Dentro do meu trabalho no departamento de acionistas, preciso 
saber o que são ações ordinárias. Sendo assim, classifique as 
seguintes sentenças em (V) verdadeiras ou (F) falsas: 
( ) Proporcionam participação nos resultados da empresa e 
conferem ao acionista o direito a voto em assembleias gerais.
( ) É um título de renda fixa.
( ) Garantem ao acionista a propriedade no recebimento de 
dividendos e no reembolso de capital.
( ) Em caso de liquidação social, são as primeiras a receberem 
seus valores do capital liquidado.
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: V – F – V – F.
b) A sequência correta é: V – F – F – F.
c) A sequência correta é: F – F – F – V.
d) A sequência correta é: F – V – F – F.
5) Admita uma ação que promete pagar indefinidamente um 
dividendo no valor de R$ 10,00 por ação, suponha que para 
adquirir esta ação o Investidor exige um retorno de 10% 
a.a. Para este investidor, qual seria o valor máximo que ele 
estaria disposto a pagar por esta ação considerando-se essas 
informações?
a) ( ) R$ 100,00
b) ( ) R$ 102,00
c) ( ) R$ 104,00
d) ( ) R$ 105,00
6) Dividendos; Bonificações em ações; Bonificação em Dinheiro; 
Juros sobre Capital próprio; Desdobramento, são formas com 
as quais as Cias de Capital Aberto remuneram:
a) Seus clientes e fornecedores. 
b) Só os fornecedores. 
c) Acionistas. 
d) Clientes e Acionistas.
180
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e InvestimentosSão realizadas 
operações envolvendo 
lotes padronizados 
de commodities ou 
ativos financeiros, para 
liquidação em datas 
futuras, em Bolsa, para 
tentar se defender de 
oscilações de preços 
futuros de um ativo 
financeiro ou até 
mesmo alavancar suas 
aplicações.
Derivativos
Prezado pós-graduando!!! Já estudamos sobre como é constituída uma 
empresa de Capital Aberto, sua estrutura e funcionamento para ter liquidez 
com essas ações, através das Bolsas de valores, entre outras informações. 
O Mercado acionário apresenta duas formas distintas de operações com 
seus papéis, o Mercado Primário e o Mercado Secundário. 
O Mercado Primário é quando a Companhia lança um novo lote de 
ações no Mercado e os recursos virão para o seu caixa a fim de atender as 
necessidades programadas no lançamento dessas ações. 
Já o Mercado Secundário se caracteriza por ser o mercado no qual os 
Investidores dão Liquidez a seus Investimentos. 
Agora passaremos a ter uma visão sobre o Mercado de Derivativos, que 
são aplicações que, conforme o próprio nome diz, derivam de outros Ativos 
preexistentes.
a) Mercado Futuro
Mercado no qual são realizadas operações envolvendo lotes padronizados 
de commodities ou ativos financeiros, para liquidação em datas futuras, em 
Bolsa, para tentar se defender de oscilações de preços futuros de um ativo 
financeiro ou até mesmo alavancar suas aplicações.
São negociados os índices dos ativos do tipo: Produtos agrícolas (café, 
soja, algodão, boi gordo, milho, etc.); Commodities (Petróleo, álcool); Índices 
(financeiros, Bovespa, dólar futuro).
Para facilitar, neste mercado são negociados ativos com as características 
a seguir: 
 – contrato padronizado em Bolsa;
 – estabelece limites;
 – especificação do produto;
 – qualidade do produto;
 – local de entrega do produto;
 – prazo de entrega do produto
 – transporte do produto;
 – forma de pagamento;
 – predomínio de liquidações financeiras;
 – operações garantidas pela Bolsa.
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Mercado de Capitais Capítulo 6 
A finalidade do 
mercado futuro é 
comprar ou vender 
certa quantidade de 
um bem (mercadoria 
ou ativo financeiro) por 
um preço estipulado 
para liquidação em 
data futura.
A finalidade do mercado futuro é comprar ou vender certa quantidade 
de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço estipulado para 
liquidação em data futura.
No mercado futuro, esses compromissos são ajustados financeiramente 
às expectativas do mercado acerca do preço futuro daquele bem, por meio do 
procedimento de ajuste diário (que apura perdas e ganhos).
O Investidor Procura: obter proteção para o preço desejado; lucro sem 
riscos; garantir margens de ganho futuro desejado sobre determinado ativo.
b) Mercado de Opções
É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um 
lote de produtos, com preços e prazos de exercício predeterminados, tendo 
por base o mercado. O investidor pode ou não exercer o direito da opção, 
dependendo da evolução do preço do ativo.
Exemplo de operação: Crise das Tulipas (ou tulipomania), do século 
XVII, na Holanda. Devido à alta volatilidade causada pelo frenesi comercial 
em torno dessa planta, comerciantes protegiam suas negociações 
comprando opções sobre o preço das tulipas. Isso dava o direito ao 
portador da opção de comprar a tulipa pelo preço previamente acordado, 
não dependendo de qual valor a tulipa atingiria ao longo do vencimento 
desse direito. (DESCHAMPS, 2011).
O	PLANTADOR
Devido à volatilidade do mercado, daqui a 30 dias a planta 
poderá estar custando muito mais que R$10,00, define com 
o comerciante um preço a ser pago por esta negociação, 
simplesmente ele não lhe dará este direito de forma gratuita. 
O plantador então vende ao comerciante a opção de compra 
da tulipa por R$1,00. 
•	 Comentários:
Independente do que acontecer, o plantador irá ganhar R$1,00 
pela venda da opção, mesmo que a tulipa seja precificada em R$ 
0,00.
182
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
O valor recebido pela venda da opção é creditado no início da 
negociação; antes mesmo de saber o que irá acontecer no futuro, 
o plantador já recebe o seu prêmio. 
O comerciante pagará R$1,00, independente do que acontecer. 
O comerciante tem um direito (e não uma obrigação) de 
exercer a opção. 
O plantador tem a obrigação de entregar a tulipa, caso seja 
exercido pelo comerciante.
•	 Possíveis acontecimentos:
O preço da tulipa cai para R$5,00 (abaixo do valor do direito).
O comerciante não irá exercer o direito de comprar a tulipa por 
R$10,00, poderá comprar à vista no mercado por apenas R$ 5,00. 
O comerciante perde R$1,00 do direito. 
O plantador continua com a tulipa em mãos e com R$1,00 
pago pelo comerciante.
O preço da tulipa sobe para R$40,00 (acima do valor do direito).
O comerciante irá exercer o direito de comprar a tulipa por 
R$10,00, poderá em seguida vender a mesma pelo valor de R$40,00. 
Essa operação irá lhe gerar um lucro de R$29,00 (R$10,00 
pagos pela tulipa + R$1,00 contra a receita de R$40,00). 
O plantador deverá entregar a tulipa ao comerciante 
vendendo-a por R$10,00.
O plantador gerou com isto uma receita de R$11,00.
•	 Quem fez o melhor negócio e em qual caso?
É neste ponto que esbarramos na ganância: caso ela o(a) 
cegue, você deixará de enxergar uma das mais promissoras 
estratégias a curto e longo prazo e partirá para operações de alto 
risco com opções.
183
Mercado de Capitais Capítulo 6 
No primeiro caso dos “Possíveis acontecimentos”, fica mais 
fácil saber quem fez um bom negócio, ou relativamente, um 
negócio que lhe gerou receita. 
Neste cenário, o comerciante desembolsou R$1,00 imaginando 
que a tulipa poderia custar mais do que o direito lhe garantia 
(R$10,00). 
Como não chegou, o direito dele virou pó, sem valor e sem 
sentido de se exercer. 
Ao final, ele não exerceu o direito e perdeu R$1,00. 
Analisando apenas receitas e despesas, este não foi um bom 
negócio. 
Já para o plantador, foi um bom negócio, uma vez que 
embolsou R$1,00 e continuou com a tulipa em mãos. 
Ele poderá vender a tulipa mais para a frente ou poderá lançar 
mais uma vez opções, embolsando assim um novo prêmio.
• Já no segundo caso, a situação é mais delicada. 
A princípio, um investidor pensará que o comerciante teve uma 
vantagem muito maior do que o plantador, de fato, teve, mas isto 
não implica dizer que o plantador teve alguma espécie de prejuízo.
Pense que, no início das negociações, a tulipa estava sendo 
negociada a R$7,00.
Então, mesmo tendo que vendê-la ao comerciante, conseguiu 
vender por R$10,00 (três reais acima do valor de mercado naquele 
momento) e ainda ganhou mais R$1,00 como prêmio.
A questão da ganância tem um impacto muito pesado nestas 
horas. O investidor não irá gostar da situação de ficar com sua 
posição travada (fixar o preço de venda da tulipa em R$10,00), e 
não poder vendê-la em um Topo Histórico das cotações. 
De fato, não é a situação ideal… 
184
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Mas lhe pergunto: 
• Quantas vezes você já conseguiu atingir a situação ideal 
negociando ativos na bolsa de valores? 
• Muitas vezes, vale mais a pena fixar no começo das negociações 
quanto exatamente você poderá ganhar
• e, independendo de onde o mercado for, colocar um lucro no 
bolso e continuar com o ativo.
Fonte: Disponível em: <http://blogs.advfn.com/materias/a-historia-das-
opcoes-o-que-e-e-qual-a-sua-origem>. Acesso em: 24 jan. 2010.
c) Mercado a Termo
São valores mobiliários cujos valores e características de negociação 
estão amarrados aos ativos que lhe servem de referência.
 – As formas de negociação são: 
 – Através das Corretoras de Valores que executam as ordens.
 – Operações eletrônicas.
 – Liquidações podem ser físicas ou financeiras.
 – Transações realizadas em horários específicos para cada ativo.
 – Operações garantidas pela Bolsa, através da CBLC.
A característica principaldeste mercado é que os preços estão sujeitos à 
variação de preço de outros ativos no mercado à Vista. Seu objetivo é transferir 
riscos entre os participantes deste mercado e são negociados nas oscilações 
de preços dos ativos.
A natureza dos derivativos é a dos agropecuários (café; boi; milho; soja; 
café; algodão; boi; etc.) e o setor financeiro (Taxa de juros; taxa de inflação; 
índices de ações; taxa de câmbio; etc.).
185
Mercado de Capitais Capítulo 6 
Atividade de Estudos: 
1) Analise o texto e complete as lacunas em branco com as 
palavras adequadas:
Um importador de produtos eletrônicos, temendo uma 
_________________ do real, deverá ________________ contratos 
futuros ou de opções de dólar na BM&F, para _______________ 
os riscos de um possível prejuízo.
Agora, assinale a alternativa que apresenta as palavras que 
completam as lacunas corretamente:
a) ( ) Desvalorização – comprar – maximizar.
b) ( ) Desvalorização – vender – minimizar.
c) ( ) Valorização – comprar – minimizar.
d) ( ) Desvalorização – comprar – minimizar.
2) Considerando o Mercado Futuro e de Opções, assinale a 
alternativa correta:
a) ( ) O preço de um ativo no mercado futuro em geral é inferior 
ao preço desse ativo atualmente negociado no mercado.
b) ( ) Ao adquirir uma opção de compra de um determinado ativo, 
um investidor está apostando na redução do preço desse 
ativo no mercado.
c) ( ) O Mercado Futuro é de grande valia, principalmente para o 
setor agrícola, pois pode auxiliar na manutenção de níveis 
de preços aceitáveis através dos contratos de venda futura.
d) ( ) Nenhuma opção acima é válida;
3) Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Mercado a Termo
II- Mercado à Vista
III- Mercado de opções
( ) Transação na qual o comprador e o vendedor negociam 
determinado ativo para entrega em data futura. O preço 
poderá ser acertado no ato ou na data futura.
( ) Compra e/ou venda , na Bovespa, de determinada ação para 
liquidação em 72 horas.
( ) Transação em que são negociados direitos sobre ativos-objetos.
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência correta:
a) A sequência correta é: I – III – II.
b) A sequência correta é: II – I – III.
c) A sequência correta é: II – III – I.
d) A sequência correta é: I – II – III.
Algumas Considerações
Neste último capítulo apresentamos o funcionamento das Bolsas de 
Valores, como aplicar em ações e os derivativos.
Assim concluímos os estudos da disciplina de Fundamentos de Economia, 
Mercados de Capitais e Investimentos. Espero que o conteúdo desta disciplina 
possa ajudar você a melhor entender a questão econômica e financeira de 
nosso país.
Referências
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 6. ed. São Paulo: Atlas, 
2006. 
DESCHAMPS, Filipe. Origem das Opções. Disponível em: <http://
tradercalixto.blogspot.com/2012/01/origem-das-opcoes.html>. Acesso em: 20 
dez. 2011.
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: produtos e serviços. 10. ed. São 
Paulo: Ed. Qualitymark, 1999. 
MONITOR INVESTIMENTO (Brasil). Monitor Investimento. O que é Home 
Broker. Disponível em: <http://www.monitorinvestimentos.com.br/aprendizado.
php?id_aprendizado=5>. Acesso em: 25 abr. 2008.
PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de Capitais: fundamentos e técnicas. 4. 
ed. São Paulo: Atlas, 2008.
ROSS, Stephen A., RANDOLPH W. WESTERFIELD, Jeffrey F. Jaffe. 
Administração Financeira – “Corporate Finance”. São Paulo: Atlas, 1995.
RUDGE, Luiz Fernando. Mercado de capitais. Belo Horizonte. CNB, 1993.