Análise financeira de Projetoss Aula_04

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Análise Financeira de Projetos
Ornella Pacifico
Aula 4
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Agenda
Construção dos Fluxos de Caixa
Determinação do investimento inicial
Estimativa dos fluxos de caixa
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Investimento
Desembolso na data presente...
....em vista de obter uma série de fluxos de caixa futuros.
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Lucro
DRE simplificada:
(+) Receitas de vendas
(-) Custos
(-) Despesas
(=) Lucro Operacional
(-) IR
(=) Lucro
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Ao fazer um investimento...
Quanto investirei na operação?
Quanto ganharei durante a operação?
Se encerrar a operação, quanto ganharei?
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Fluxo de caixa
O que considerar:
investimento inicial ou desembolso;
receitas operacionais;
custos e despesas operacionais;
despesas não desembolsáveis e imposto de renda.
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Fluxo de caixa
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Figura: Diagrama de Fluxo de Caixa
0
1
2
3
Investimento
Inicial
4
1
2
3
n
4
Retornos esperados
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Determinado:
Investimento inicial
Refere-se à saída de caixa que é destinada à geração de resultados operacionais futuros.
Devem ser considerados todos os itens necessários para o início do funcionamento da alternativa que está sendo analisada.
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Exemplo 1:
Modernização de um ativo
A empresa irá vender uma máquina para adquirir uma nova:
Valor inicial da compra da máquina: R$ 50.000
Vida útil: 5 anos
Valor de venda da máquina: R$ 37.000
Tempo da compra: 3 anos
IR: 30%
Qual valor líquido recebido pela venda dessa máquina?
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Exemplo 1
A empresa irá substituir a máquina anterior comprando uma nova no valor de R$ 80.000. Qual o valor que deverá ser considerado como investimento inicial para o projeto?
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Exemplo 1
Construa o fluxo de caixa do projeto de modernização da máquina, considerando:
Receitas anuais no valor de R$ 40.000
Custos e despesas variáveis são 30% da receita.
Custos e despesas fixos são R$ 11.000 por ano, sem incluir a depreciação. 
A vida útil do projeto são 5 anos e a alíquota do IR é 30% ao ano.
A nova máquina também tem uma vida útil de 5 anos e poderá ser vendida no último ano por R$ 30.000.
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Importante: Depreciação!
Depreciação são os custos ou despesas decorrentes do desgaste ou da obsolescência dos ativos imobilizados (máquinas, veículos, móveis, imóveis e instalações) da empresa.
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Resolução - Exemplo 1
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a)
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Resolução - Exemplo 1:
Valor líquido recebido pela venda da máquina
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$ 37.000
($ 20.000)
$ 17.000
($ 5.100)
$ 31.900
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Resolução – Exemplo 1
b) Qual o valor que deverá ser considerado como investimento inicial para o projeto?
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Resolução – Exemplo 1
Construção do fluxo de caixa
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Resolução – Exemplo 1
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Determinando:
Valor residual 
Segundo Bruni & Famá (2003):
Valor residual: corresponde ao quanto valeriam os equipamentos no final do horizonte de análise de investimento. Também deve considerar qualquer incidência de impostos no caso de máquinas/equipamentos após o período de utilização.
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Determinando: 
Capital de giro
Segundo Bruni & Famá (2003):
Capital de giro: essas aplicações (ou desaplicações) nos projetos devem ser sempre consideradas. Muitas vezes, os incrementos no capital de giro estão associados aos volumes de receitas futuras e são integralmente retirados (sacados) do investimento no final do horizonte de análise.
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Exemplo 2
Investimento inicial do equipamento: R$ 4.000,00
Investimento em capital de giro: R$ 500,00
Vida útil do equipamento: 4 anos
Receita anual para os próximos 4 anos: R$2.500,00
Venda do equipamento ao final do 4º ano: R$1.000,00
Horizonte de análise: 4 anos
Custos mensais (exceto depreciação): R$ 500,00
IR: 30%
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Resolução - Exemplo 2
Depreciação e valor contábil
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Resolução - Exemplo 2:
Valor residual
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$ 1.000
0
$ 1.000
($ 300)
$ 700
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Resolução – Exemplo 2
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Referências
BRUNI, A. L. ; FAMA, R . Decisão de Investimentos. Série Desvendando as finanças. v. 2. São Paulo: Atlas, 2003.
GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira – Essencial. 2.ed. Porto Alegre: Bookman, 2001.
LEMES JUNIOR, A. B.; RIGO, C. M.; CHEROBIM, A. P.M.S. Administração Financeira: princípios, fundamentos e prática brasileiras. Rio de Janeiro, Campus: 2002.
Imagens: www.freedigitalphotos.net
Questões ENADE: www.inep.gov.br
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Análise Financeira de Projetos
Ornella Pacifico
Atividade 4
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Fonte: Prova de Administração – ENADE 2009
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Padrão de resposta
Deveria ser investigado se na análise foram consideradas as saídas de caixa na data zero:
(1) valor de compra do equipamento, (2) custos de instalação e (3) de demissão dos funcionários, (4) o valor residual da venda do equipamento antigo e (5) nos outros anos os impactos nas receitas e nos custos fixos e custos variáveis ou fluxos de caixa incrementais.
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