Elaboração de Fluxos de Caixa para Decisão de Reforma ou Substituição de Máquina

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CURSO: CIENCIAS CONTABEIS 
 
ESTUDO DE CASO 
Elaboração de fluxos de caixa relevantes para decisão de reforma ou substituição de máquina 
da Clark Upholstery Company 
 
Bo Humphries, diretor financeiro da Clark Upholstery Company, esera que a empresa 
apresente lucros líquidos após o imposto de renda, nos próximos cinco anos, de acordo com o quadro 
a seguir: 
 
ANO Lucro Líquido após o 
IR 
1 $ 100.000 
2 $ 150.000 
3 $ 200.000 
4 $ 250.000 
5 $ 320.000 
6 
Bo está começando a elaborar os fluxos de caixa relevantes, necessários para analisar se a Clark 
reforma ou substitui seu único ativo depreciável, uma máquina que originalmente custou $ 30.000, tem 
um valor contábil atual de zero, e pode agora ser vendida por $ 20.000. (obs.: como o único ativo 
depreciável da empresa está totalmente depreciado – seu valor contábil é zero -, os lucros líquidos 
projetados, após o imposto de renda, são iguais às entradas de caixa operacionais). Ele estima que no 
final de cinco anos a máquina existente poderá ser vendida por $ 2.000 líquidos, antes dos impostos. Bo 
pensa utilizar as informações apresentadas abaixo, para elaborar os fluxos de caixa relevantes para cada 
uma das alternativas. 
 
 
Alternativa 1: Reforma da máquina existente a um custo total depreciável de $ 90.000. A máquina 
reformada teria uma vida útil de cinco anos e seria depreciada pelo método acelerado por igual período. A 
reforma da máquina resultaria nas seguintes receitas e despesas projetadas (excluindo depreciação): 
 
ANO RECEITA
S 
DESPESA
S 
1 $ 1.000.000 $ 801.500 
2 $ 1.175.000 $ 884.200 
3 $ 1.300.000 $ 918.100 
4 $ 1.425.000 $ 943.100 
5 $ 1.550.000 $ 968.100 
 
A máquina reformada resultaria num acréscimo de $ 15.000 no capital circulante líquido. 
Ao final de cinco anos, a máquina poderia ser vendida por $ 8.000 líquidos, antes dos impostos. 
 
Alternativa 2: A substituição da máquina existente por uma nova máquina, que custa $ 100.000 e requer 
custos de instalação de $ 10.000. A nova máquina teria uma vida útil de cinco anos e seria depreciada 
pelo método acelerado, por um período idêntico. As receitas e despesas projetadas pela empresa 
(excluindo a depreciação), se adquirir a máquina, são as seguintes: 
 
 
 
 
 
 
ANO RECEITA
S 
DESPESA
S 
1 $ 1.000.000 $ 764.500 
2 $ 1.175.000 $ 839.800 
3 $ 1.300.000 $ 914.900 
4 $ 1.425.000 $ 989.900 
5 $ 1.550.000 $ 998.900 
 
A máquina nova resultaria num acréscimo de $ 22.000 no capital circulante líquido. Ao final de 
cinco anos, ela poderia ser vendida por $ 25.000 líquidos, antes dos impostos. 
A empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 40%. Como foi visto, a empresa 
utiliza o método acelerado de depreciação. 
 
. Pede-se: 
 
a. Calcule o investimento inicial relativo a cada alternativa da Clark. 
b. Calcule as entradas de caixa operacionais incrementais, associadas a cada alternativa. 
c. Calcule o fluxo de caixa residual associado a cada alternativa. 
d. Utilize os resultados obtidos em a, b, e c e trace o diagrama do fluxo de caixa relevante, associado a 
cada alternativa. 
e. Baseando-se apenas na comparação dos fluxos de caixa relevantes, qual alternativa se apresenta como 
a melhor? Porque? 
f. Considerando uma taxa mínima de atratividade de 10% a.a., calcule: VPL, TIR e IL. 
g. Com as informações obtidas em f, qual das alternativas deverá ser implementada? 
 
QUESTÃO A – Insvestimento inicial 
 
ALTERNATIVA 1 
90.000,00 Custo da Reforma 
15.000,00 Variação do CCL 
(=)105.000,00 Investimento inicial 
 
ALTERNATIVA 2 
100.000,00 Valor do bem novo 
10.000,00 Instalação 
(-) 20.000,00 Venda bem novo 
8.000,00 IR bem novo 
22.000,00 Variação CCL 
(=) 120.000,00 Investimento inicial 
 
 
 
 
 
 
 
 
QUESTÃO B – Entradas de Caixa operacionais incrementais 
ALTERNATIVA 1 
Ano % 90.000,00 
1 20% 18.000,00 
2 32% 28.800,00 
3 19% 17.100,00 
4 12% 10.800,00 
5 12% 10.800,00 
6 5% 4.500,00 
 
 
 
 
 
 
 
ANO PROPOSTA (-) ATUAL (=)F.C 
INCREMENTAL 
1 126.300 100.000 26.300 
2 186.000 150.000 36.000 
3 235.980 200.000 35.980 
4 293.460 250.000 43.460 
5 353.460 320.000 33.460 
6 1.800 - 1.800 
 
 
 
 
 
 
 
 
ANO LADIR (-) 
DEPRE. 
(=) LAIR (-) IR (=) LAIR (+) 
DEPRE. 
(=) F. C OP 
1 198.500 18.000 180.500 72.200 108.300 18.000 126.300 
2 290.800 28.800 262.000 104.800 157.200 28.800 186.000 
3 381.900 17.100 364.800 145.920 218.880 17.100 235.980 
4 481.900 10.800 471.100 188.440 282.660 10.800 293.460 
5 581.900 10.800 571.100 228.440 342.660 10.800 353.460 
6 - 4.500 (4.500) (1.800) (2.700) 4.500 1.800 
 
ALTERNATIVA 2 
Ano % 110.000 
1 20% 22.000 
2 32% 35.200 
3 19% 20.900 
4 12% 13.200 
5 12% 13.200 
6 5% 5.500 
 
 
 
 
 
 
 
ANO PROPOSTA (-) ATUAL (=)F.C INCREMENTAL 
1 150.100 100.000 50.100 
2 215.200 150.000 65.200 
3 239.420 200.000 39.420 
4 266.340 250.000 16.340 
5 335.940 320.000 15.940 
6 2.200 - 2.200 
 
QUESTÃO C – FLUXO DE CAIXA RESIDUAL 
ALTERNATIVA 1 
8.000 Venda bem novo 
(-) 1.400 IR bem novo 
15.000 Variação CCL 
21.600 (=) F.C residual 
 
 
 
 
ANO LADIR (-) 
DEPRE. 
(=) LAIR (-) IR (=) LAIR (+) 
DEPRE. 
(=) F. C OP 
1 235.500 22.000 213.500 854.000 128.100 22.000 150.100 
2 335.200 35.200 300.000 120.000 180.000 35.200 215.200 
3 385.100 20.900 364.200 145.680 218.520 20.900 239.420 
4 435.100 13.200 421.900 168.760 253.140 13.200 266.340 
5 551.100 13.200 537.900 215.160 322.740 13.200 335.940 
6 - 5.500 (5.500) 2.200 (3.300) 5.500 2.200 
 
ALTERNATIVA 2 
25.000 Venda do bem novo 
(-) 7.800 IR do bem novo 
17.200 Valor liq. Bem novo 
2.000 Venda do bem velho 
(-) 800 IR bem velho 
1.200 Valor liq. Bem velho 
22.000 Variação CCL 
38.400 (=) F.C Residual 
 
 
 
 
QUESTÃO D – TRAÇAR DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE 
 
ALTERNATIVA 1 
105.000 26.300 36.000 35.980 43.460 33.460 21.600 
 
 
 
ALTERNATIVA 2 
120.000 50.100 65.200 39.420 16.340 15.940 38.400 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
QUESTÃO E – QUAL ALTERNATIVA SE REPRESENTA COMO A MELHOR 
 
QUESTÃO F – VPL, TIR e IL 
ALTERNATIVA 1 
 
 = 22,22% 
 
IL= 
 
 
ALTERNATIVA 2 
 
= 27,83% 
IL= 
 
 
 
QUESTÃO G – QUAL DAS ALTERNATIVAS DEVERA SER IMPLEMENTADA 
A alternativa que deve ser implementada é a 2 por proporcionar maior indice de lucratividade, 
além de ter maior investimento inicial sua quantidade de entrada de Caixa operacional ser maior 
quando comparada com a alternativa 1. 
(𝑅$ 105.000,00 + 𝑅$ 39.565,16)
𝑅$ 105.000,00
= 1,376 
(𝑅$ 120.000,00 + 𝑅$ 53.947,89)
𝑅$ 120.000,00
= 1,449 = 1,449