Resenha Crítica do Caso Avaliação de Empresas e Custo de Capital

Prévia do material em texto

UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
Resenha Crítica do Caso: Avaliação de Empresas e Custo de Capital. 
Juliana Costa Nunes
Trabalho da disciplina Avaliação de empresas, fusões e aquisições.
Tutor: Prof. Katia Pinto da Silva.
Belém - PA
2020
Avaliação de empresas, fusões e aquisições.
Referência: LUEHRMAN, Timothy A.; Avaliação de empresas e custo de capital, Harvard Business School, 212-S12, 20 de novembro de 2011. Disponível em: http://pos.estacio.webaula.com.br/Biblioteca/downloadArquivo.asp?CodAnexo=46734&NomeArquivoSistema=Biblioteca_46734&NomeArquivo=Caso%20Harvard%20Avaliando%20Empresas.docx&IdCurso=POS683. Acesso em: 01/05/2020.
O artigo da Harvard Business School relata a avaliação de uma empresa e como calcular o custo de capital para analisa dessa empresa, pois, normalmente se desconta seus fluxos de caixa futuros esperados o (FCD) para seu custo de capital. Para dessa analise deve se seguido três passos: o primeiro se consiste na economia financeira e do problema, o segundo em considerações práticas relacionadas aos cálculos e o terceiro conclui com conselhos cautelosos.
A primeira nota em destaque concentra na economia financeira do problema, onde o custo de capital ser aplica a taxa de descontos futuros para avaliar o fluxo de caixa descontado (FCD), que indica o custo de oportunidade dos fundos relacionado ao projeto ou empresa, ou seja, é o rendimento esperado sobre um investimento alternativo com o mesmo risco. Essa taxa de desconto futuro e feita sobre a maximização de valor, em que um investidor que busque o valor maximizado, espera obter um rendimento além do valor investido ou com o risco idêntico.
 Após temos definido o custo de capital com custo de oportunidade, podemos distinguir que não é a mesma coisa que “custo completo dos fundos” de um tesouro, usado para comparar fontes alternativas de financiamento, que prioriza o custo menor é não a maximização de seu valor. Outra forma de definir o custo de capital com o custo de oportunidade é o mercado de capital, que basicamente consiste no conjunto de oportunidades dos investidores para investimentos competitivos, havendo oportunidade de compra e venda de todos os tipos de ativos e com risco idêntico, tornando o mercado de capital tão importante para movimentar a economia.
O custo de oportunidade de fundo consiste em duas partes essenciais: o valor cronológico e o prêmio de risco. O valor cronológico representa o rendimento que os investidores recebem por serem pacientes, mas sem correr nenhum risco, já o prêmio de risco é o rendimento adicional esperado que os investidores exigem por correr riscos, caso contrario, não manteriam seus ativos arriscados, quanto mais arriscado o ativo mais elevado será o premio de risco exigido pelos investidores.
O CAPM que apresenta uma relação linear entre o retorno do ativo e o retorno de mercado, que nos oferecer um modo de definir o risco, o qual diz que os investidores que maximizam o valor diversificarão e, por tanto, o único risco pelo que podem ganhar um prêmio de risco é o risco não diversificável ou risco sistemático, onde o risco sistemático, medido pelo beta, é o único ativo específico que determina o custo de oportunidade de fundos, através da linha de mercado de segurança, por tanto, a taxa de desconto.
Outra forma de determinarmos a taxa de desconto e usando o WACC, visto que, o custo de oportunidade é uma média ponderada dos custos de dívida e capital, essa equação complexa é mais utilizada para avaliar empresa em vez de ações, por nos permitir observar o beta diretamente, em contraste o WACC dar uma estimativa mais abrangente da situação real da empresa.
 A segunda nota seria as práticas relacionadas aos cálculos, no caso, o cálculo do custo de capital e suas considerações praticas. Esses cálculos se referem ao WACC, que possibilita avaliar as razões de estrutura de capital quando a empresa em andamento já tem uma vida longa, para essa equação, deve-se usar o valor de mercado da empresa, que seria o valor real, e não o valor estimado nos livros que possivelmente poderão estar defasados, o que implica na desalavancagem e realavancagem de beta de empresa compatíveis.
Por ultimo, o conselho prudente utilizando como ferramenta o CAPM e o WACC, dependendo do tipo de investimento que a empresa procura, essas permite uma avaliação eficiente da empresa através do seu custo de capital, que permita o descobrir o custo de oportunidade dos fundos o rendimento dos investidos, e seus taxa de desconto, que permite avaliar o risco e a alavancagem da empresa em questão.