ANALISE AULA 5

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Aula 5 – Análise 
de Investimento
Profa: Niara Cruz
Niara.cruz@estacio.br
Aula Anterior....
• Objetivo da Empresa
• Teoria da Agência
• Demonstrações Contábeis
Datas importantes....
23 de setembro – 1º horário:
– 2º horário: 
30 de setembro – 1º horário: (ENTREGA DA LISTA)Correção da Lista
– 2º horário: AV1
• O principal insumo utilizado no processo decisório de uma empresa é a
informação, seja ela de caráter financeiro, econômico ou operacional.
• No entanto, o volume de informações disponíveis é muito grande, fato
que cria a demanda por relatórios para resumir e tornar a análise da
realidade da empresa mais objetiva e eficiente.
• Entender e controlar o comportamento e o desempenho de um
negócio com base em indicadores traz muitos benefícios para os
tomadores de decisões, independentemente do tipo, porte ou atividade
da companhia.
Administração financeira de curto prazo 
• A Administração Financeira, na prática, engloba processos e decisões
com impacto no curto, médio e longo prazos.
• No entanto, em termos didáticos, torna-se necessário dividi-la em:
✓ Administração Financeira de Curto Prazo
✓ Administração Financeira de Longo Prazo.
• A primeira parte dessa divisão está direcionada para o estudo da gestão
do valor do capital de giro.
•QUAIS AS PROVÁVEIS CAUSAS DISSO?
R: Provavelmente uma combinação de diversos fatores de caráter operacional e de 
decisões estratégicas que infelizmente não deram certo:
- Estoques/Prazos/Vendas/Recebimento etc.
POR QUE AS EMPRESAS QUEBRAM?
R: Por terem problemas de liquidez.
Administração curto Prazo
Analisando a situação financeira da empresa sob a perspectiva do
capital de giro:
• Necessidade de capital de giro
• Saldo em tesouraria
• Capital de giro circulante
Capital de Giro 
• O capital de giro pode ser representado pelo montante de ativos e
passivos correntes necessários para viabilizar as atividades de uma
empresa.
• O capital de giro tem participação relevante no desempenho
operacional das entidades e, se administrado de maneira inadequada,
pode resultar em sérios problemas financeiros.
Capital de Giro 
• O objetivo principal dessa gestão é administrar os principais
componentes do capital de giro.
✓ Estoques,
✓Contas a receber,
✓Disponibilidades,
✓Fornecedores,
✓Empréstimos bancários
✓entre outros
Capital de Giro 
• As atividades de produção, venda e cobrança devem ser sincronizadas para
garantir a maximização dos retornos e a minimização dos custos.
• Para garantir que o capital de giro seja administrado corretamente, faz-se
necessário tratar ativos e passivos de curto prazo de maneira
interdependente, ou seja, sempre que o volume de recursos investidos em
estoque for alto, ou quando os estoques tiverem baixa liquidez, a empresa
deverá manter mais recursos aplicados em caixa e equivalentes caixas;
• obrigações com terceiros de prazos muito curto demandam investimentos em
ativos mais líquidos; o impacto de altas taxas de inadimplência pode ser
controlado com maior concentração de recursos em contas do disponível.
Capital de Giro 
• As atividades de produção, venda e cobrança devem ser sincronizadas
para garantir a maximização dos retornos e a minimização dos custos.
• Para garantir que o capital de giro seja administrado corretamente,
faz-se necessário tratar ativos e passivos de curto prazo de maneira
interdependente,
Capital de Giro 
sempre que o volume de recursos investidos em estoque for alto, ou
quando os estoques tiverem baixa liquidez, a empresa deverá manter
mais recursos aplicados em caixa e equivalentes caixas.
• Obrigações com terceiros de prazos muito curto demandam
investimentos em ativos mais líquidos.
Estoque Alto Estoque Baixa 
Liquidez
Disponibilidades
Capital de Giro 
• São determinantes da importância e do volume de capital de giro
✓Volume de vendas, que impactam o volume de estoques, valores a receber e
disponível;
✓Sazonalidade;
✓Fatores cíclicos da economia como, por exemplo, recessão ou crescimento
econômico;
✓Tecnologia, dada sua influência sobre os custos;
✓Fatores externos como posição e decisões dos concorrentes, aumento das
exigências e necessidades dos consumidores, alteração do contrato com
fornecedores, condições de crédito, de fornecimento e produção.
Capital de Giro 
• Diante de tantos fatores, controláveis ou não, que podem afetar o
volume de capital de giro necessário para o funcionamento de uma
empresa, é importante separar o volume mínimo demandado, também
conhecido como capital de giro permanente; e os recursos correntes
empregados em situações não previstas ou anormais, necessários para
fazer frente a possíveis ameaças ou oportunidades do negócio, também
definido como capital de giro variável.
• Para uma maior compreensão do capital de giro é importante utilizar as
demonstrações contábeis da organização, pois é por meio delas que
serão explicados e resumidos seus diversos mecanismos e aspectos
(MATIAS, 2014).
Capital circulante (de giro) líquido
• O financiamento do capital de giro deve seguir a regra da boa saúde
financeira
Utilizar fontes de recursos de curto prazo para financiar
aplicações correntes e fontes de recursos de longo prazo
para financiar os investimentos com prazos de retorno
mais longos.
Capital circulante (de giro) líquido
• Assim, por meio do capital de giro líquido (CGL) é possível verificar o
“casamento” de prazos entre ativos e passivos circulantes de uma
empresa.
• Em termos do excedente das aplicações a curto prazo em relação às
captações de recursos de curto prazo, a fórmula utilizada para cálculo
do CGL é:
CGL ou CCL = Ativo Circulante - Passivo Circulante
Capital circulante (de giro) líquido
• Para analisar o capital de giro líquido deve-se considerar que saldos maiores
que zero representam folga financeira;
• Se o valor encontrado for igual a zero, o total de ativos de curto prazo será
exatamente igual ao total de passivos correntes, ou seja, situação de
equilíbrio financeiro;
• Se o CCL é negativo, encontra-se uma situação de desequilíbrio, ou seja, os
passivos de curto prazo são superiores aos ativos correntes.
Vale ressaltar que empresas que apresentam CCL negativo não
necessariamente, apresentam problemas financeiros graves e risco de
insolvência.
Capital circulante líquido positivo
• Quando o CCL é positivo a empresa apresenta maior liquidez, uma vez que
ela tem prazo para transformar ativos em dinheiro e pagar as dívidas com
terceiros.
• Ativos correntes já são ou serão transformados em dinheiro no curto prazo,
enquanto uma parte das suas dívidas assumidas para financiar parte desses
ativos de curto prazo só vencerá no longo prazo.
Capital circulante líquido positivo
• No entanto, apesar do risco de liquidez ser menor em empresas com
CCL maior do que zero, há uma tendência de que a rentabilidade
também seja menor, uma vez que os ativos de curto prazo, de
maneira geral, são menos rentáveis do que ativos de longo prazo,
especialmente porque, ativos correntes como disponibilidades e
contas a receber, perdem valor durante o tempo por conta da
inflação.
Capital Circulante Líquido POSITIVO
•A parte amarela da
figura representa
quanto o ativo
circulante é superior
ao passivo circulante,
ou seja, existe folga
financeira porque uma
parte dos ativos de
curto prazo é
financiada pelos
passivos de longo
prazo.
EXEMPLO
• Calcule o CCL e interprete
EXEMPLO
• A folga financeira da empresa é de R$500, montante de ativos circulantes 
financiados por passivos de longo prazo, que vencerão depois do término 
do exercício social seguinte
Capital Circulante Líquido Nulo
• O CCL nulo indica equilíbrio financeiro.
• Ativos correntes já são ou serão transformados em dinheiro no curto prazo para pagar
todas as dívidas de curto prazo.
• Empresas com CCL nulo apresentam risco de liquidez e rentabilidade moderados, se
comparadas com empresas com folga financeira ou em desequilíbrio entre ativos e
passivos correntes.
• O risco de liquidez é maior para empresas com CCL nulo doque para empresas com
CCL positivo porque qualquer imprevisto impacta a capacidade de pagamento de
curto prazo, como por exemplo, inadimplência de clientes e obsolescência de estoques.
Capital Circulante Líquido Nulo
•Nesse segundo cenário,
o total de ativos
correntes é exatamente
igual ao montante de
passivo circulante, ou
seja, não existe folga
nem desequilíbrio
financeiro.
EXEMPLO
Capital Circulante Líquido NEGATIVO
• Todo cenário com CCL negativo indica menor liquidez, uma vez que o
prazo para transformar ativos em dinheiro e pagar as dívidas é maior do
que o vencimento de parte dessas dívidas.
• Ativos não correntes serão transformados em dinheiro no longo prazo,
enquanto uma parte das suas dívidas assumidas para financiar parte
desses ativos de longo prazo vencerá no curto prazo.
• Empresas com CCL menor do que zero tendem a apresentar maior risco
de liquidez, mas há uma tendência de que a rentabilidade seja maior do
que em empresas com folga financeira, uma vez que os ativos de longo
prazo, de maneira geral, são mais rentáveis do que ativos de curto prazo.
Capital Circulante Líquido NEGATIVO
EXEMPLO
Administração Financeira Curto Prazo
• O objetivo principal dessa gestão é administrar os principais
componentes do capital de giro visando o equilíbrio entre liquidez e
rentabilidade.
• Capital de giro = Capital necessário para financiar a continuidade das
operações da empresa.
• Reflete a capacidade de gerenciar relações com fornecedores e clientes.
Necessidade de investimento no giro
• A Necessidade de Capital de Giro (NCG) é a chave para a administração
financeira eficiente de uma empresa.
• Faz a decomposição do CCL em montante operacional e montante
financeiro. Ativos e passivos circulantes são divididos em operacionais e
financeiros.
• O ativo circulante operacional é o investimento que decorre
automaticamente das atividades de compra/ venda/ produção/
estocagem.
• enquanto o passivo circulante operacional representa o financiamento
que decorre dessas atividades.
Necessidade de investimento no giro
• A diferença entre esses investimentos e financiamentos é o
montante que a empresa necessita de capital para financiar o giro
(MATARAZZO, 2007).
• NIG = Ativo Circulante Op – Passivo Circulante Op
Balanço Patrimonial
Ativo Passivo
C
o
n
ta
s 
C
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cu
la
n
te
s
C
íc
lic
as
Circulante Operacional (Cíclico) - ACO Circulante Operacional (Cíclico) - PCO
Contas a Receber Fornecedores a pagar
estoques Salários e Encargos a pagar
Adiantamentos a Fornecedores Impostos Incidentes s/ vendas a pagar
Outras Contas a Receber (operacionais)
Despesas Antecipadas
Er
rá
ti
ca
s
Circulante Financeiro (errático) - ACF Circulante Financeiro (errático) - PCF
Caixa Emprestimos e Financiamentos
Bancos Duplicatas e Títulos Descontados
Aplicações Financeiras Impostos de Renda e CSLL a recolher
Outras Contas (Financeiras) Dividendos a pagar
C
o
n
ta
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N
ão
 
C
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cu
la
n
te
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Ativo Não Circulante Passivo Não Circulante + PL
Realizável de Longo Prazo Exigível de Longo Prazo
Imobilizado Patrimônio Líquido - PL
Intangível
Investimento
Necessidade de capital de giro
NCG positiva: Saídas de caixa ocorrem antes das entradas.
• Nesses casos, existe uma necessidade de capital de giro para a qual a
empresa deve encontrar fontes adequadas de financiamento.
Ex: Empresa de eletrodomésticos que oferecem longos prazos para
pagamentos precisam fazer com que seus produtos tenham giro rápido
Necessidade de capital de giro
NCG negativa: Quando a empresa tem seus recebimentos antes de
desembolsar.
Ex: Empresas hoteleiras, que exigem pagamentos antecipados para
garantir prestação de serviços, acabam por conseguir ncg negativa
ACO < 
PCO
Sobram recursos das atividades operacionais,
que poderão ser usados para aplicação no
mercado financeiro ou para expansão da
planta fixa.
SALDO DE TESOURARIA (ST)
❖ Diferença entre Ativo Circulante Financeiro (ACF) e Passivo Circulante
Financeiro (PCF).
❖ Representa “uma reserva financeira da empresa para fazer frente a eventuais
expansões da necessidade de investimento operacional em giro, principalmente
aquelas de natureza sazonal”.
❖ A condição fundamental para que a empresa esteja em equilíbrio financeiros é
que seu saldo de tesouraria seja positivo.
❖ Valor residual decorrente da diferença entre o Capital de Giro Líquido e a
Necessidade de Capital de Giro, conforme a expressão abaixo:
ST = ACF – PCF
ST = CGL – NCG
ST = CCL – NIG
ou
Exercício
Exercício
❖ No exemplo anterior, a folga financeira da empresa é de
R$10.000, montante de ativos circulantes financiados por
passivos de longo prazo, que vencerão depois do término do
exercício social seguinte.
❖ No entanto, ao decompor essa folga financeira, verifica-se que a
necessidade de investimento no giro (NIG) em termos de ativos
e passivos operacionais de curto prazo é de apenas R$7.000,
indicando que os R$3.000 restantes representam o saldo em
tesouraria, ou seja, a margem de segurança financeira no
período analisado.
COMPARANDO DUAS ESTRUTURAS
Estrutura A Estrutura B
COMPARANDO DUAS ESTRUTURAS
Estrutura A Estrutura B
Estrutura A Estrutura B
CCL = $ 30 CCL = - $ 20
NIG = $ 20 NIG = $ 10
ST = 10 ST = -30