Unidade 6

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Chegamos à sexta unidade, na qual trataremos dos quatro mercados em que acontece a 
intermediação financeira. Já falamos um pouco desses mercados na primeira unidade, mas agora 
trabalharemos um pouco mais especificamente com os quatro mercados, a saber: Mercado de Crédito, 
Mercado Monetário, Mercado de Câmbio e Mercado de Capitais. Muito do que já falamos até agora e o 
que iremos falar até a décima unidade estará contemplado nesses quatro mercados, por isso reveremos 
o conteúdo de uma maneira mais profunda do que fizemos na primeira unidade, porém não se 
aprofundando muito, haja vista que vários assuntos serão especificados ou já foram. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Parte 1 – Estrutura dos Mercados no Sistema Financeiro Nacional 
 
Nessa primeira parte da nossa Unidade 6 trabalharemos a estrutura dos mercados no Sistema 
Financeiro Nacional – SFN. Quando trabalhamos na Unidade 4 os dois subsistemas do SFN, dissemos que 
um desses subsistemas é o Operativo ou de Intermediação Financeira. Para Assaf Neto (2006), a 
intermediação financeira desenvolve-se de forma segmentada, com base em quatro subdivisões 
estabelecidas para o mercado financeiro: 
 
 Mercado Monetário; 
 Mercado de Crédito; 
 Mercado de Câmbio ou Cambial; 
 Mercado de Capitais. 
 
Apesar de servirem de referência para o estudo do mercado financeiro, esses segmentos sugeridos 
de mercado muitas vezes se confundem na prática, permitindo que as várias operações financeiras 
interajam por meio de um amplo sistema de comunicações. Apresentam, ainda, uma referência comum 
para as diversas negociações financeiras, a taxa de juros, entendida como a moeda de troca desses 
mercados (ASSAF NETO, 2006). 
 
Quadro 4: Os Mercados Financeiros 
MERCADO DEFINIÇÃO 
MONETÁRIO É o mercado onde se concentram as operações para controle 
da oferta de moeda e das taxas de juros de curto prazo com 
vistas a garantir a liquidez da economia. O Banco Central do 
Brasil atua neste mercado praticando a chamada Política 
Monetária. 
DE CRÉDITO Atuam neste mercado diversas instituições financeiras e não 
financeiras prestando serviços de intermediação de recursos 
de curto e médio prazo para agentes deficitários que 
necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O 
Banco Central do Brasil é o principal órgão responsável pelo 
controle, normatização e fiscalização deste mercado. 
DE CÂMBIO Mercado onde são negociadas as trocas de moedas 
estrangeiras por reais. O Banco Central do Brasil (BACEN) é o 
responsável pela administração, fiscalização e controle das 
operações de câmbio e da taxa de câmbio atuando através 
de sua Política Cambial. 
DE CAPITAIS Tem como objetivo canalizar recursos de médio e longo 
prazo para agentes deficitários, através das operações de 
compra e de venda de títulos e valores mobiliários, 
efetuadas entre empresas, investidores e intermediários. A 
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é o principal órgão 
responsável pelo controle, normatização e fiscalização deste 
mercado. 
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Fonte: Elaborado pelo autor. Adaptado de CVM, 2018. 
 
O quadro anterior, já citado na Unidade 1, reflete em que cada mercado atua, mas a seguir 
trataremos um pouco mais especificamente de cada um deles. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Parte 2 – Mercado Monetário 
 
Vamos nessa parte 2 da Unidade 6 trabalhar com o Mercado Monetário; conhecê-lo e apresentar 
seus principais instrumentos. 
Gostaria de esclarecer que, quando tratamos do mercado monetário, temos que citar os títulos 
públicos. Mas trataremos mais especificamente dos títulos públicos na próxima unidade, a Unidade 7. 
Assim, mercado monetário é o mercado em que se concentram as operações para controle da 
oferta de moeda e das taxas de juros de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O Banco 
Central do Brasil atua neste mercado praticando a chamada Política Monetária (CVM, 2018). 
Para Assaf Neto (2006), o mercado monetário encontra-se estruturado visando o controle da 
liquidez monetária da economia. Os papéis são negociados nesse mercado tendo como parâmetro de 
referência a taxa de juros, que se constitui em sua mais importante moeda de transação. Os papéis que 
lastreiam as operações do mercado monetário caracterizam-se pelos reduzidos prazos de resgate e alta 
liquidez (ASSAF NETO, 2006). 
Ferrer (2017) corrobora a definição anterior e afirma que o mercado monetário foi estruturado 
objetivando controlar a liquidez da economia. Os papéis negociados servem como referência para a taxa 
de juros; ainda acrescenta que os papéis negociados são, basicamente, títulos emitidos pelo tesouro 
nacional para financiar o governo. No entanto, também são negociados os CDI (somente para bancos), 
títulos de emissão privada como o CDB e debêntures. 
Os papéis são processados pela SELIC e pela CETIP. Mas o que significam essas siglas? Você deve 
lembrar-se da SELIC, pois tratamos dela na Unidade 3, quando diferenciamos o sistema SELIC da taxa 
SELIC. Assim, para o mercado monetário, o SELIC é o Sistema Especial de Liquidação e Custódia, foi 
desenvolvido pelo Banco Central do Brasil e a Andima (Associação Nacional das Instituições do Mercado 
Aberto) em 1979, voltado a operar com títulos públicos de emissão do Bacen e do Tesouro Nacional. Esse 
sistema constitui-se, em verdade, num grande computador que tem por finalidade controlar e liquidar 
financeiramente as operações de compra e venda de títulos públicos e manter sua custódia física e 
escritural. O sistema trouxe maior segurança para as operações de compra e venda de títulos, oferecendo 
garantias da existência dos papéis em negociação e dos recursos necessários para a liquidação financeira 
(pagamento) da operação (ASSAF NETO, 2006). 
Já CETIP é a Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos Privados, passou a funcionar 
a partir de 1986 como um sistema bastante semelhante ao SELIC, só que abrigando títulos privados. 
Algumas vezes, o sistema opera também com títulos públicos que se encontram em poder do setor 
privado. O principal título do sistema CETIP é o Certificado de Depósito Interbancário (CDI), que permite 
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transferências de recursos (liquidez) entre as instituições do sistema financeiro. A CETIP opera também 
com outros títulos, como CDB, Debêntures, “Commercial Papers” (notas promissórias), Letras Financeiras 
do Tesouro (LFT) etc. (ASSAF NETO, 2006). 
 
SAIBA MAIS 
O Balcão Organizado de Ativos e Derivativos (CETIP S.A.) é uma sociedade administradora de mercados 
de balcão organizados, ou seja, de ambientes de negociação e registro de valores mobiliários, títulos 
públicos e privados de renda fixa e derivativos de balcão. É, na realidade, uma câmara de compensação e 
liquidação sistemicamente importante, nos termos definidos pela legislação do SPB – Sistema de 
Pagamentos Brasileiro (Lei nº 10.214), que efetua a custódia escritural de ativos e contratos, registra 
operações realizadas no mercado de balcão, processa a liquidação financeira e oferece ao mercado uma 
Plataforma Eletrônica para a realização de diversos tipos de operações on-line, tais como leilões e 
negociação de títulos públicos, privados e valores mobiliários de renda fixa. 
Criada pelas instituições financeiras e o Banco Central, iniciou suas operações em 1986, proporcionando 
mais segurança e agilidade às operações do mercado financeiro brasileiro. A CETIP, hoje uma sociedade 
anônima de capital aberto com ações negociadas no Novo Mercado, da B3 (Antiga BMF&Bovespa), é a 
maior depositária de títulos privados de renda fixa da América Latina e a maior Câmara de ativos privados 
do mercado financeiro brasileiro. Sua atuação garante o suporte necessário a todo o ciclo de operações 
com títulos de renda fixa, valores mobiliários e derivativos de balcão. 
A credibilidade e a confiança que a CETIP trouxe para o mercado levaramas 
instituições financeiras a criar e empregar a expressão título cetipado como um selo 
de garantia e qualidade. A Câmara tem atuação nacional e congrega uma 
comunidade financeira interligada em tempo real. Tem como participantes a 
totalidade dos bancos brasileiros, além de corretoras, distribuidoras, fundos de 
investimento, seguradoras, fundos de pensão e empresas não financeiras emissoras 
de títulos, entre outros. Os mercados atendidos pela CETIP são regulados pelo 
Banco Central do Brasil e pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários e seguem o 
Código de Conduta do Participante (PORTAL EDUCAÇÃO, 2018). 
 
 
Para terminarmos essa segunda parte da unidade, temos a seguir um vídeo muito bacana sobre o 
CETIP – Certifica. 
https://www.youtube.com/watch?v=Op9qcliaUgQ 
 
 
https://www.youtube.com/watch?v=Op9qcliaUgQ
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Parte 3 – Mercado de Crédito 
 
O mercado de crédito visa fundamentalmente suprir as necessidades de caixa de curto e médio 
prazos dos vários agentes econômicos, seja por meio da concessão de créditos às pessoas físicas, seja por 
empréstimos e financiamentos às empresas. 
As operações desse mercado, dentro de uma política de especialização do Sistema Financeiro 
Nacional, SFN, são tipicamente realizadas por instituições financeiras bancárias (bancos comerciais e 
múltiplos). As atividades dos bancos, que visam principalmente reforçar o volume de captação de 
recursos, têm evoluído para um processo de diversificação de produtos financeiros e também na área de 
serviços prestados (ASSAF NETO, 2006). 
Atuam neste mercado diversas instituições financeiras e não financeiras prestando serviços de 
intermediação de recursos de curto e médio prazo para agentes deficitários que necessitam de recursos 
para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil é o principal órgão responsável pelo controle, 
normatização e fiscalização deste mercado (CVM, 2018). 
Vamos a seguir listar os principais tipos de empréstimos de curto e médio prazos que são 
praticados no mercado de crédito. 
Quadro 5: Os principais tipos de empréstimos do mercado de crédito 
EMPRÉSTIMOS DEFINIÇÃO 
Desconto Bancário de 
Títulos 
É uma operação de credito típica do sistema bancário, que envolve principalmente duplicatas 
e notas promissórias. No desconto, a instituição concede um empréstimo mediante a 
garantia de um título representativo de um crédito futuro. 
Contas Garantidas Equivale à abertura de uma conta com um limite de crédito garantido pela instituição 
bancária. 
Créditos Rotativos São linhas de crédito abertas pelos bancos, que visam ao financiamento das necessidades de 
curto prazo (capital de giro) das empresas. Constituem-se em operações bastante próximas 
às contas garantidas, diferenciando-se por serem operadas normalmente com garantias de 
duplicatas ou outros recebíveis. 
Operações Hot Money São operações de empréstimos de curto e curtíssimo prazos, normalmente de um a sete dias, 
demandadas para cobrir as necessidades mais permanentes de caixa das empresas. 
Empréstimos para Capital 
de Giro e Pagamento de 
Tributos 
Os empréstimos para capital de giro são oferecidos pelos bancos por meio de uma 
formalização contratual que estabelece as condições básicas da operação. As garantias 
podem ser oferecidas pelo meio de duplicatas, avais, notas promissórias, recebíveis, etc. 
Operações de Vendor É uma operação de crédito em que uma instituição bancária paga à vista a uma empresa 
comercial os direitos relativos às vendas realizadas e recebidos em cessão, em troca de uma 
taxa de intermediação. No vendor, a empresa vendedora atua como cessionário e financiador 
do comprador. 
Crédito Direto do 
Consumidor (CDC) 
O crédito direto ao consumidor, conhecido no mercado por CDC, é uma operação 
tipicamente destinada a financiar aquisições de bens e serviços por consumidores ou 
usuários finais. A concessão do crédito é efetuada por uma sociedade financeira, e a garantia 
usual da operação é a alienação fiduciária do bem objeto do financiamento. 
Fonte: Elaborado pelo Autor, adaptado de Assaf Neto, 2006. 
Em uma análise do quadro, podemos verificar a importância do mercado de crédito para as 
pessoas físicas e também para as empresas, que muitas vezes dependem de empréstimos e linhas de 
crédito para poder gerenciar seu fluxo de caixa e realizar investimentos no negócio. 
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Além dos empréstimos e das linhas de crédito, o mercado de crédito através principalmente dos 
bancos, prestam inúmeros serviços de grande importância para todos os segmentos da economia; esses 
bancos vêm em um processo de ampliação nos últimos anos, em parte por causa do grande avanço 
tecnológico. Para Assaf Neto (2006), essas atividades impulsionam o crescimento de inúmeras 
instituições, seja por meio da cobrança de tarifas ou outras formas de receitas ou, ainda, pelo ganho que 
podem obter do floating que diversas operações costumam oferecer. 
Mas o que é floating? O floating é entendido como uma retenção temporária por uma instituição 
de recursos de terceiros, proporcionando ganhos financeiros provenientes da aplicação desses valores 
até a data da entrega a seus proprietários. Por exemplo, um banco pode receber certa quantia em 
cobrança de um título de um cliente, sendo o valor creditado na conta do titular somente um ou dois dias 
após a cobrança. Nesse intervalo, a instituição apura uma receita financeira pela aplicação que venha a 
fazer desses recursos (ASSAF NETO, 2006). No quadro a seguir, temos alguns dos principais serviços 
prestados pelas instituições bancárias: 
 
Quadro 6: Os principais serviços prestados pelas instituições bancárias 
PRINCIPAIS SERVIÇOS PRESTADOS PELAS INSTITUIÇÕES BANCÁRIAS 
Emissão de saldos e extratos de conta corrente em terminais, caixas automáticos, internet banking; 
Emissão de documentos de créditos (DOC e TED); 
Acesso eletrônico a saldos de conta corrente, aplicações financeiras, e relacionamento via internet banking; 
Serviços de courier (entrega de talões de cheques, cartões e outros documentos em domicílio); 
Caixas eletrônicos para saques, depósitos, pagamentos e outras transações bancárias; 
Emissões de cartões eletrônicos (débito) e cartões de crédito; 
Sustação de pagamento de cheques; 
Cobranças bancárias; 
Débito automático em conta corrente de tarifas públicas e outros débitos; 
Cofres de aluguel; 
Abertura de crédito, etc. 
Fonte: Elaborado pelo Autor, adaptado de Assaf Neto, 2006. 
 
Esses então são os principais serviços que as instituições bancárias cobram dos clientes, em 
conformidade com resoluções do Bacen, e que para isso devem ser realmente realizados e terem seus 
valores de conhecimento prévio dos clientes através de tabelas afixadas nas agências e postos de serviços, 
além do site da instituição. Esses serviços geram as tarifas que são fontes de receita para as instituições 
bancárias, componentes fundamentais do mercado de crédito. 
Para que você possa ficar mais antenado com o mercado de crédito, visualize o vídeo a seguir. 
https://www.youtube.com/watch?v=HJsXWz_3iGQ 
 
 
 
https://www.youtube.com/watch?v=HJsXWz_3iGQ
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Parte 4 – Mercado De Câmbio ou Cambial 
 
Na quarta parte da Unidade 6, trabalharemos o Mercado de Câmbio, ou Mercado Cambial, que é 
outro mercado que faz parte dos meios para a intermediação financeira. 
 
 
Fonte: https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2017/10/1925463-atencao-ao-cambio-deve-ser-prioridade-de-
quem-investe-no-exterior.shtml 
 
Visualize essa imagem. Você verá notas de dólar americano e real (a moeda oficial do Brasil). Mas 
porque essa imagem foi incluída para podermos tratar do mercado de câmbio ou cambial? 
No entender de Ferrer (2017), o mercado de câmbio, ou cambial, é o ambiente onde se realizam 
as operações de câmbio entre os agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras, 
distribuidoras, agências de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes. 
Assaf Neto (2006), diz queo mercado cambial é o segmento financeiro em que ocorrem operações 
de compras e vendas de moedas internacionais conversíveis, ou seja, em que se verificam conversões de 
moeda nacional em estrangeira e vice-versa. Entendeu o porquê da figura anterior? 
No Brasil, o mercado de câmbio é o ambiente em que se realizam as operações de câmbio entre 
os agentes autorizados pelo Banco Central e entre estes e seus clientes, diretamente ou por meio de seus 
correspondentes. Ele é regulamentado e fiscalizado pelo Banco Central e compreende as operações de 
compra e de venda de moeda estrangeira, as operações em moeda nacional entre residentes, 
domiciliados ou com sede no País e residentes, domiciliados ou com sede no exterior e as operações com 
ouro-instrumento cambial, realizadas por intermédio das instituições autorizadas a operar no mercado 
de câmbio pelo Banco Central, diretamente ou por meio de seus correspondentes. 
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2017/10/1925463-atencao-ao-cambio-deve-ser-prioridade-de-quem-investe-no-exterior.shtml
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2017/10/1925463-atencao-ao-cambio-deve-ser-prioridade-de-quem-investe-no-exterior.shtml
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Incluem-se no mercado de câmbio brasileiro as operações relativas aos recebimentos, 
pagamentos e transferências do e para o exterior mediante a utilização de cartões de uso internacional, 
bem como as operações referentes às transferências financeiras postais internacionais, inclusive vales 
postais e reembolsos postais internacionais. À margem da lei, funciona um segmento denominado 
mercado paralelo. São ilegais os negócios realizados no mercado paralelo, bem como a posse de moeda 
estrangeira oriunda de atividades ilícitas (BACEN, 2018). 
Para Ferrer (2017), no Brasil, o mercado de câmbio pode ser explicado quando analisamos as três 
cotações de dólar existentes: o comercial, o turismo e o paralelo. Vamos explicar melhor através do 
quadro a seguir: 
 
Quadro 7: As cotações de dólar (câmbio) existentes no Brasil 
Cotação Conceito 
Dólar Comercial O câmbio comercial, ou câmbio livre, é aquele geralmente utilizado pelas grandes empresas na 
realização de importações ou exportações, e também para pagamento e recebimento de 
serviços relacionados ao exterior. O câmbio comercial também é utilizado para as transações do 
governo e para empréstimos de residentes no exterior, quando registrados no Banco Central. 
Dólar Turismo Dólar Turismo é a denominação popular do câmbio flutuante, que é utilizado além das viagens 
ao exterior para contribuições a entidades associativas, doações, heranças, aposentadorias e 
pensões, manutenção de residentes e tratamento de saúde. Outra característica do câmbio 
turismo é que não existe limite de valor para as negociações, podendo ser adquirida qualquer 
quantidade a título de turismo, transferências unilaterais e pagamento de serviços. 
Dólar Paralelo O dólar paralelo, que antigamente também era conhecido como câmbio negro, é bastante 
utilizado por pequenos investidores, que querem investir suas economias na moeda norte-
americana, e também para atividades ilícitas, como a lavagem de dinheiro do tráfico de drogas 
e sonegação fiscal, já que não é controlado pelo governo. Este mercado, que passa pelos 
"doleiros" e não é sujeito a controles ou regulamentos do Banco Central, em geral mostra 
cotações mais altas para quem quer comprar e algumas vezes mais baixas para quem quer 
vender do que o câmbio comercial. Ou seja, em geral somente vale a pena para quem não pode 
operar nos outros mercados de câmbio. 
Fonte: Elaborado pelo Autor, adaptado de Ferrer, 2017, e Lagioia, 2011. 
 
Acredito que você tenha conhecimento do que foi exposto no quadro, que está relacionado ao 
mercado de câmbio ou cambial, e que com certeza verificamos quase diariamente na televisão e nos 
jornais. Mas qualquer pessoa ou empresa pode operar no mercado de câmbio? Não. Vamos ver quem 
pode. 
Podem ser autorizados pelo Banco Central a operar no mercado de câmbio: bancos múltiplos; 
bancos comerciais; caixas econômicas; bancos de investimento; bancos de desenvolvimento; bancos de 
câmbio; agências de fomento; sociedades de crédito, financiamento e investimento; sociedades 
corretoras de títulos e valores mobiliários; sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários e 
sociedades corretoras de câmbio. Esses agentes podem realizar as seguintes operações: 
 
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a) bancos, exceto de desenvolvimento, e a Caixa Econômica Federal: todas as operações previstas 
para o mercado de câmbio; 
b) bancos de desenvolvimento; sociedades de crédito, financiamento e investimento e agências 
de fomento: operações específicas autorizadas pelo Banco Central; 
c) sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários; sociedades distribuidoras de títulos e 
valores mobiliários e sociedades corretoras de câmbio: 
c1.) operações de câmbio com clientes para liquidação pronta de até US$100 mil ou o seu 
equivalente em outras moedas; e 
c2.) operações no mercado interbancário, arbitragens no País e, por meio de banco 
autorizado a operar no mercado de câmbio, arbitragem com o exterior. 
 
Além desses agentes, o Banco Central também concedia autorização para agências de turismo e 
meios de hospedagem de turismo para operarem no mercado de câmbio. Atualmente, não se concede 
mais autorização para esses agentes, permanecendo ainda apenas aquelas agências de turismo cujos 
proprietários pediram ao Banco Central autorização para constituir instituição autorizada a operar em 
câmbio. Enquanto o Banco Central está analisando tais pedidos, as agências de turismo ainda autorizadas 
podem continuar a realizar operações de compra e venda de moeda estrangeira em espécie, cheques e 
cheques de viagem, relativamente a viagens internacionais. 
As instituições financeiras autorizadas a operar em câmbio podem contratar correspondentes 
(pessoas jurídicas em geral) para a realização das seguintes operações de câmbio: 
a. execução ativa ou passiva de ordem de pagamento relativa a transferência unilateral (ex.: 
manutenção de residentes, transferência de patrimônio, prêmios em eventos culturais e 
esportivos) do ou para o exterior, limitada ao valor equivalente a US$ 3 mil dólares dos 
Estados Unidos, por operação; 
b. compra e venda de moeda estrangeira em espécie, cheque ou cheque de viagem, bem 
como carga de moeda estrangeira em cartão pré-pago, limitada ao valor equivalente a US$ 
3 mil dólares dos Estados Unidos, por operação; e 
c. recepção e encaminhamento de propostas de operações de câmbio. 
 
As operações realizadas pelos correspondentes são de total responsabilidade da instituição 
contratante. 
A Empresa de Correios e Telégrafos (ECT) também é autorizada pelo Banco Central a realizar 
operações com vales postais internacionais, emissivos e receptivos, para liquidação pronta, não sujeitos 
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ou vinculados a registro no Banco Central do Brasil e de até o equivalente a US$ 50 mil, por operação 
(BACEN, 2018). 
Para terminar parte 4, temos um quadro interessante, com vários conceitos sobre o mercado de 
câmbio ou cambial. É muito interessante você fazer a leitura. 
 
SAIBA MAIS 
A operação de mercado primário implica o recebimento ou a entrega de moeda estrangeira por parte de 
clientes no país, correspondendo ao fluxo de entrada ou de saída da moeda estrangeira. Esse é o caso das 
operações realizadas com exportadores, importadores, viajantes etc. Já no mercado secundário, também 
denominado mercado interbancário quando os negócios são realizados entre bancos, a moeda 
estrangeira é negociada entre as instituições integrantes do sistema financeiro e simplesmente migra do 
ativo de uma instituição autorizada a operar no mercado de câmbio para o de outra, igualmente 
autorizada, não havendo fluxo de entrada ou de saída da moeda estrangeira do país. 
A posição de câmbio é representada pelo saldo das operações de câmbio (compra e venda de moeda 
estrangeira, de títulos e documentosque as representem e de ouro-instrumento cambial) prontas ou para 
liquidação futura, realizadas pelas instituições autorizadas pelo Banco Central do Brasil a operar no 
mercado de câmbio. 
A posição de câmbio comprada é o saldo em moeda estrangeira registrado em nome de uma instituição 
autorizada que tenha efetuado compras, prontas ou para liquidação futura, de moeda estrangeira, de 
títulos e documentos que as representem e de ouro-instrumento cambial, em valores superiores às 
vendas. 
A posição de câmbio vendida é o saldo em moeda estrangeira registrado em nome de uma instituição 
autorizada que tenha efetuado vendas, prontas ou para liquidação futura, de moeda estrangeira, de 
títulos e documentos que as representem e de ouro-instrumento cambial, em valores superiores às 
compras. 
A operação de câmbio (compra ou venda) pronta é a operação a ser liquidada em até dois dias úteis da 
data de contratação, já a operação de câmbio (compra ou venda) para liquidação futura é a operação a 
ser liquidada em prazo maior que dois dias. 
Contrato de câmbio é o documento que formaliza a operação de compra ou de 
venda de moeda estrangeira. Nele são estabelecidas as características e as 
condições sob as quais se realiza a operação de câmbio. Dele constam informações 
relativas à moeda estrangeira que um cliente está comprando ou vendendo, à taxa 
contratada, ao valor correspondente em moeda nacional e aos nomes do 
comprador e do vendedor. Os contratos de câmbio devem ser registrados no 
Sistema Câmbio pelo agente autorizado a operar no mercado de câmbio (BACEN, 
2018). 
 
 
 
 
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Parte 5 – Mercado De Capitais 
 
Chegamos à última parte da Unidade 6. Nela, trataremos do Mercado de Capitais, o que ele é e 
suas principais nuances. 
O mercado de capitais assume papel dos mais relevantes no processo de desenvolvimento 
econômico. É o grande municiador de recursos permanentes para a economia, em virtude da ligação que 
efetua entre os que têm capacidade de poupança, ou seja, os investidores, e aqueles carentes de recursos 
de longo prazo, ou seja, que apresentam déficit de investimento. 
Está estruturado de forma a suprir as necessidades de investimentos dos agentes econômicos, por 
meio de diversas modalidades de financiamentos a médio e longo prazos para capital de giro e capital 
fixo. É constituído pelas instituições financeiras não bancárias, instituições componentes do sistema de 
poupança e empréstimo (SBPE) e diversas instituições auxiliares (ASSAF NETO, 2006). 
Mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que proporciona liquidez 
aos títulos de emissão de empresas e viabiliza o processo de capitalização. É constituído pelas bolsas de 
valores, sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas (FERRER, 2017). Com relação 
à negociação de ativos, os principais que são negociados através do mercado de capitais são ações, títulos 
de dívidas e derivativos. 
Para Ferrer (2017), seu objetivo é canalizar as poupanças (recursos financeiros) da sociedade para 
o comércio, a indústria, outras atividades econômicas e para o próprio governo. Distingue-se do mercado 
monetário que movimenta recursos a curto prazo, embora tenham muitas instituições em comum. 
Com relação às principais modalidades de financiamento realizadas e os instrumentos financeiros 
negociados no âmbito do mercado de capitais nacional e internacional, podemos ver no quadro a seguir. 
 
Quadro 7:Principais tipos de financiamentos relacionados ao mercado de capitais 
Tipos de Financiamento Conceito 
Capital de Giro O financiamento de capital de giro, realizado por bancos comerciais/múltiplos e bancos de 
investimentos, visa suprir as necessidades de recursos ao ativo circulante (capital de giro) das 
empresas. As operações são realizadas geralmente dentro de um prazo de resgate de 6 a 24 
meses, e os pagamentos podem ser realizados de uma única vez (ao final do prazo) ou em 
prestações periódicas (mensais, trimestrais etc.). As garantias exigidas normalmente são 
duplicatas, avais ou hipoteca de ativos reais (imóveis, por exemplo). As sociedades anônimas 
podem emitir um título denominado Comercial Paper, que é tipicamente uma nota promissória 
com prazo de resgate de no máximo, nove meses. 
Operações de Repasses Essas operações constituem-se em empréstimos contratados por instituições financeiras do 
mercado de capitais e repassados a empresas carentes de recursos para investimentos de longo 
prazo. Os repasses podem ser recursos internos e externos. Os principais executores dessa 
política são o BNDES, Bancos Regionais de Desenvolvimento, Caixa Econômica Federal e Banco 
do Brasil. 
Arrendamento 
Mercantil 
A operação de arrendamento mercantil pode ser compreendida como uma forma especial de 
financiamento. Basicamente, essa modalidade é praticada mediante a celebração de um 
contrato de arrendamento (aluguel) efetuado entre um cliente (arrendatário) e uma sociedade 
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de arrendamento mercantil (arrendadora), visando à utilização por parte do primeiro, de certo 
bem durante um prazo determinado, cujo pagamento é efetuado em forma de aluguel 
(arrendamento). 
Fonte: Elaborado pelo Autor, adaptado de Assaf Neto, 2006. 
 
Além das modalidades (tipos) de financiamento relacionadas ao mercado de capitais, temos 
também os principais ativos relacionados com o mercado de capitais, que são: ações, debêntures, 
commercial papers, bonds (esses dois últimos, títulos de dívida) e derivativos. Esses ativos serão objeto 
de estudo da sétima unidade, a próxima do nosso material. 
 
SAIBA MAIS 
O mercado de capitais é um conjunto de instituições, agentes econômicos e 
instrumentos legais dedicados à distribuição de valores mobiliários que viabiliza, 
por exemplo, a emissão de ações e debêntures pelas empresas, possibilitando a 
realização de investimentos e a otimização da prestação de serviços ou do processo 
produtivo. 
O mercado de capitais mobiliza os recursos de poupança de pessoas físicas, 
empresas e agentes públicos, promovendo a alocação eficiente dessa poupança 
para financiar a produção, a comercialização e o investimento e consumo de 
empresas e famílias. 
O mercado de capitais no Brasil é regulado pela CVM. Entidades privadas, como B3 
e ANBIMA, por delegação da CVM, também participam com órgãos reguladores, em 
alguns aspectos do mercado. 
Entre as atribuições da Secretaria de Política Econômica, SPE está a de formular e 
avaliar medidas para o desenvolvimento do mercado de capitais (MINISTÉRIO DA 
FAZENDA, 2018). 
 
 
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Resumo 
 
Agora relembraremos rapidamente o que estudamos na sexta unidade. Em um primeiro 
momento, definimos os quatro tipos de mercados financeiros, que estão inseridos no Sistema Financeiro 
Nacional – SFN. Depois, passamos na parte 2 a tratar do Mercado Monetário e suas particularidades. Na 
parte 3, estudamos sobre o Mercado de Crédito, em que foram detalhados os principais produtos de 
crédito oferecidos por instituições bancárias a pessoas jurídicas e físicas, além dos principais serviços 
oferecidos por essas instituições que geram a cobrança de tarifa para os seus clientes. Na parte 4, 
estudamos o Mercado de Câmbio ou Cambial, em que tratamos, entre alguns assuntos, das três principais 
cotações do dólar (a principal moeda estrangeira comercializada no Brasil). Na parte 5, fechamos nossa 
sexta unidade, tratando do mercado de capitais, e dissertamos sobre os tipos de financiamento a ele 
relacionados. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Referências 
 
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http://www.portaldoinvestidor.gov.br/menu/primeiros_passos/Entendendo_mercado_valores.html.Acesso em: 6 out. 2018. 
 
FERRER, E. O. Os Mercados Financeiros. 2017. Disponível em: 
https://edisciplinas.usp.br/mod/resource/view.php?id=103117. Acesso em: 18 dez. 2018. 
 
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Financeiro Nacional. 2018. Disponível em: 
https://www.portaleducacao.com.br/conteudo/artigos/idiomas/central-de-liquidacao-financeira-e-de-
custodia-de-titulos-cetip-sistema-financeiro-nacional/46480. Acesso em: 18 dez. 2018. 
 
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