Mercado de Opções

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Mercados de opções
PUC MINAS
Prof. Jean Max Tavares
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MERCADO DE OPÇÕES
São contratos onde negociam-se o DIREITO (não sua obrigação), por um determinado período, de comprar ou vender um lote de ações por um preço e prazo pré-fixado, (o preço de exercício ou strike). 
As opções podem ser negociadas na Bolsa ou no mercado de balcão. Quando são listadas em pregões como o da B3, possuem características padronizadas e têm data de vencimento definidas pela Bolsa. As garantias exigidas de quem negocia, como cobertura ou margem, também são estabelecidos pela B3. 
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MERCADO DE OPÇÕES
São contratos onde negociam-se o DIREITO (não sua obrigação), por um determinado período, de comprar ou vender um lote de ações por um preço e prazo pré-fixado, (o preço de exercício ou strike). 
Existem dois tipos de opção: COMPRA e VENDA
A Opção de Compra (Call) dá o direito de compra de um determinado ativo pelo preço de exercício estabelecido na data de contratação da opção. Nesta opção, o comprador pode exercer o direito de exercício a qualquer momento, até a data de vencimento do contrato.
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OPÇÕES DE COMPRA (CALL)
O vendedor (lançador) negocia esta opção mediante o recebimento de parte do valor do contrato de opção. Nesta operação, o vendedor (lançador) assume o compromisso de vender o ativo para o comprador na data de exercício definida.
Eles não negociam o ativo em si no primeiro momento, mas o Prêmio. Um valor monetário que garante o direito sobre a compra ou venda de um ativo-objeto. Ambos combinam um valor de venda ou compra no momento do contrato, o chamado strike ou preço exercido. 
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OPÇÕES DE VENDA (PUT)
O comprador (titular) ao adquirir esta opção (PUT) possui o direito de vender o ativo-objeto pelo preço estipulado no momento do contrato da opção. Então, independente do preço que estiver o ativo na data de exercício, o valor de venda será o acordado na data do contrato da opção. 
As opções têm incidência de IR (Imposto de Renda) de 15% sobre o rendimento líquido e de 20% para operações de “day trade”, quando compra e venda acontecem no mesmo dia.
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É o dia da expiração do contrato. Neste dia, o contrato de opção perde o seu valor de mercado. No mercado da B3, a expiração acontece sempre na 3º segunda-feira de cada mês.
Opção AMERICANA = Imediatamente após o investidor comprar a opção pode exercê-la, caso deseje, a qualquer momento ate a data do vencimento. 
 
Opção EUROPÉIA = O investidor titular, detentor da opção, somente poderá exercer o direito que a opção lhe confere na data do vencimento.
No Brasil, a prática mais comum é utilizar a opção americana para as Calls e europeia para as Puts.
DATA DE VENCIMENTO
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É composta de cinco letras. As quatro primeiras correspondem ao código da empresa e a última indica o mês de vencimento e o tipo da opção, seguidas por um, dois ou três números.
A sequência de letras e números caracteriza uma determinada série. Além da letra referente ao mês de vencimento da opção de compra ou venda, o ativo negociado no mercado de opções ainda vem com números na sequência (ex: PETRH55).
CODIFICAÇÃO DAS OPÇÕES
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Os números, de maneira geral, fazem uma menção ao preço de exercício da opção (55, no exemplo acima, corresponde a um preço de exercício de R$ 55,00), porém esse número nem sempre coincide com o preço de exercício.
Exemplo:
TNEPH32 – Série da opção.
Onde, TNEP é o código da empresa, H é a letra que indica o mês de vencimento e o tipo da opção (opção de compra para agosto) e 32 é o preço de exercício (R$ 32,00).
CODIFICAÇÃO DAS OPÇÕES
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CODIFICAÇÃO DAS OPÇÕES
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Quando uma opção de compra (ou de venda) de uma determinada ação é lançada, o valor do seu prêmio é em função: 
do preço a vista no mercado da ação objeto.
do valor de exercício da opção
da taxa de juros do mercado
do prazo a decorrer até o exercício
“Quanto maior o tempo até o vencimento da opção, maior será a incerteza inerente ao preço do ativo subjacente e, assim sendo, maior deverá ser o preço da opção”. 
da volatilidade do preço da ação objeto
Valor do PrÊmio da Opção
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Valor do PrÊmio da Opção
Se o preço do ativo na data do vencimento – preço de exercício – valor da opção > 0, então o investidor teve lucro. 
Supondo uma opção de compra, com as seguintes informações:
 
S = preço do ativo na data do vencimento; 
K= preço de exercício; e 
Z = valor da opção.
O titular exerce a opção somente se: LUCRO = S – K – Z > 0.
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O Preço ST (da VALE3)* = 29,00 no dia 03/08 e você adquire por $ 1,00 uma opção de Venda para 30 dias. Ele terá o direito de vender esse ativo pelo preço de R$ 30,00 (preço de exercício). 
De posse da opção de Venda, você a vende por R$ 3,00, cujo preço (de exercício) será R$ 35,00, definido no momento do contrato da opção. Qual o resultado da operação dessa carteira? 
No dia do vencimento, você vai vender o ativo (R$ 30,00) porque agora ELE vale mais e o comprador irá exercer seu direito. O outro comprador vai exercer o direito dele, porque agora vale mais. É como se você tivesse perdido R$ 35,00 (o seu título não ficará mais com você). 
 
Prejuízo: R$ 5,00 (35,00 – 30,00) – R$ 2,00 (receita da carteira) = R$ 3,00
Exemplo de estratégia com opções
* Preço ST (da VALE3) é o valor de venda ou compra no momento do contrato. 
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O Preço ST (da VALE3)* = 31,00 no dia 03/08 e você adquire por R$ 1,00 uma opção de Venda para 30 dias. Ele terá o direito de vender esse ativo pelo preço de R$ 30,00 (preço de exercício). 
De posse da opção de Venda, você a vende por R$ 3,00, cujo preço (de exercício) será R$ 35,00, definido no momento do contrato da opção. Qual o resultado da operação dessa carteira? 
No dia do vencimento, você não vai vender o ativo, porque agora vale menos e o comprador não irá exercer seu direito (você fica com o ativo de R$ 31,00). Por outro lado, comprador vai exercer o direito dele, porque agora vale mais. É como se você tivesse perdido R$ 35,00. 
 
Prejuízo: R$ 4,00 (35,00 – 31,00) – R$ 2,00 (receita da carteira) = R$ 2,00
 
Exemplo de estratégia com opções
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O Preço ST (da VALE3)* = 35,00 no dia 03/08 e você adquire por R$ 1,00 uma opção de Venda para 30 dias. Ele terá o direito de vender esse ativo pelo preço de R$ 30,00 (preço de exercício). 
De posse da opção de Venda, você a vende por R$ 3,00, cujo preço (de exercício) será R$ 35,00, definido no momento do contrato da opção. Qual o resultado da operação dessa carteira? 
Agora é a sua vez...
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ALGUNS TERMOS IMPORTANTES
Posição travada
Investidor esta comprado (Call) em uma posição de exercício com valor mais baixo e vendido a descoberto (Call) em uma com exercício mais alto.
Posição Financiada
Investidor compra a vista e vende opções das mesmas ações para ganhar uma taxa de financiamento, caso exercido. Ou fica com o prêmio como um desconto no preço pago caso não exercido.
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ALGUNS TERMOS IMPORTANTES
Rolar Posição
Quando o investidor está vendido em uma opção e compra esta mesma opção para zerar a posição vendida. 
Daí, imediatamente, vende o mesmo volume de opções com o mesmo volume para outro exercício mais adiante ou para outro preço de exercício.
Virar Pó
Ocorre quando a opção não é exercida e o investidor perde o valor do premio pago. A opção após o vencimento sem ser exercida não vale nada.
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EXERCÍCIOS
A empresa P&G deseja comprar 3.000 t de sua principal matéria-prima, o sebo, usado para produção de sabonetes, e cujo preço é regulado no mercado. Alguns dados importantes:
Opção de compra (Z): R$ 0,167/t. 
Preço de exercício (K): R$ 1,30/t. 
Quantidade (Q): 3.000 t. 
Prêmio-total: Z x Q = 0,167 x 3.000 = 500 = R$ 500.
Nas estimativas preliminares, o preço do sebo foi estimado em R$ 1,5/t. 
Com esse preço, calcule o lucro e diga se a empresa adquire ou não a opção de compra.
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EXERCÍCIOS
Um investidor adquire uma opção de compra de 100 ações da Cia. VALE S.A. 
Preço de exercício $40. 
Preço hoje da ação $38. 
Preço atual da opção $5 (alguns dias antesdo vencimento). 
Investimento mínimo inicial é de um contrato o qual envolve 100 ações. Assuma que o preço da ação da Cia Albatroz no vencimento (daqui a 1 semana) é $55. 
Qual é o resultado da compra de um contrato na data do vencimento, desconsiderando o valor do dinheiro no tempo?
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