Atividade 5- RISCO E RETORNO DOS INVESTIMENTOS/ TAXA DO CUSTO DE CAPITAL

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RISCO E RETORNO DOS INVESTIMENTOS/ TAXA DO CUSTO DE CAPITAL 
1) Qual é o comportamento típico do investidor perante o risco? 
Resposta: o risco é um resultado ser diferente do esperado, um investidor típico perante o risco é 
considerado racional, pois sendo racional (ganhar mais com o mesmo risco) seu comportamento 
é ser insaciável em relação ao retorno, então se existe menos risco e um retorno bom e 
contínuo, conclui-se que os investidores racionais tem aversão ao risco. 
2) Investimentos devem proporcionar retornos. Recursos financeiros sempre podem ser 
aplicados e obter algum nível de taxa de retorno adequado. Desde as formas mais simples 
(caderneta de poupança) até as mais sofisticadas aplicações (ativos derivativos), milhares de 
opções de investimento estão disponíveis aos investidores. Este é o fundamento do valor do 
dinheiro no tempo (VDT) da matemática financeira. 
3) O sócio da empresa VERDEMAR tem uma sala comercial que pode ser alugada por $ 
5.000,00 mensais no mercado, bastando para isto anunciar. Este sócio coloca esta sala à 
disposição da empresa VERDEMAR, onde ele é um dos sócios. Porém, após alguns meses 
de operação a empresa VERDEMAR não tem movimento financeiro suficiente para pagar o 
aluguel de mercado da sala. O que os sócios da empresa VERDEMAR devem fazer? 
Resposta: Qualquer investimento dos sócios sejam eles tangíveis ou intangíveis – tempo, 
dinheiro, ideias, prédios e outros – são investidos para que deem retorno, como por exemplo 
eles querem que deem retorno como se estivessem alugando no mercado de locação de 
imóveis. A empresa no caso que não consegue arcar com os custos do imóvel que está 5 mil 
reais por mês deve procurar uma locação mais viável e que caiba no seu orçamento. 
4) Assinale quais dos exemplos abaixo são de atividades COM e SEM risco 
EXEMPLO 
COM 
RISCO 
SEM 
RISCO 
Bernard Lawrence "Bernie" Madoff foi o presidente de uma sociedade de investimento que tem o seu 
nome. Em dezembro de 2008 Madoff foi detido pelo FBI por fraude no mercado financeiro. Suspeita-
se que a fraude tenha alcançado mais de 65 bilhões de dólares, o que a torna uma das maiores 
fraudes financeiras da história. 
 
Aplicar recursos financeiros em uma empresa com situação econômico-financeira muito boa, com 
boa clientela e bem administrada. 
 
 
Deixar um copo de vidro comum cair de cima de uma mesa em direção a um piso de carpete. 
 
Deixar um copo de vidro comum cair de cima de um prédio de 20 andares em direção a uma calçada 
de pedra. 
 
Ser sócio da empresa ABCD. A empresa ABCD paga todos os meses $ 500,00 de dividendos fixos a 
cada um dos seus acionistas como distribuição de lucros. 
 
Ser sócio da empresa XYZW. A empresa XYZW, dependendo do mês, paga mais ou paga menos 
dividendos como distribuição de lucros aos seus acionistas. Alguns meses não paga nada. Alguns 
meses paga $ 1.000,00 outros meses chega a pagar $ 10.000,00 a cada um dos seus acionistas. É 
sempre uma surpresa: às vezes surpresa boa e às vezes surpresa ruim. 
 
5) Como os 3 investidores Ana, Beatriz e Cecília escolheriam seus investimentos? 
 Investidor Ana (A) é avessa ao risco 
 Investidor Beatriz (B) é neutra ao risco 
 Investidor Cecilia (C) é propensa ao risco. 
 Cada investidor possui apenas $ 100,00 para investir, e existem 2 empresas onde podem 
investir (empresa I e empresa II). 
 Cada ação da empresa I custa $ 100,00. 
 A empresa I paga dividendos de $ 1,00 todos os anos. 
 Cada ação da empresa II custa $ 100,00. 
 A empresa II paga dividendos variáveis, mas cuja média histórica dos últimos vinte anos tem 
sido de $ 1,00. 
Qual investidor investiria em qual empresa? 
Resposta: a seguir está qual empresa cada pessoa irá investir 
 Investidor Ana (A) é avessa ao risco: EMPRESA 1; Ana tem um perfil conservador e 
racional, ou seja, prefere pagar o mesmo valor de uma ação que remunere um valor 
fixo do que arriscar em uma variável. 
 Investidor Beatriz (B) é neutra ao risco: EMPRESA 1 OU 2; como ela é neutra ao risco 
e ambas as empresas cobram por ação o mesmo valor e a taxa de retorno é o mesmo, 
ela estaria disposta a qualquer uma das empresas. 
 Investidor Cecilia (C) é propensa ao risco: EMPRESA 2; por mais que a empresa 1 
pague dividendos de R$1,00 todos os anos (fixo) o mesmo valor pode ser encontrado 
na empresa 2 segundo a pesquisa, contudo Cecília é propensa ao risco, então ela está 
disposta a arriscar. 
 
 
6) Risco, em finanças, é a medida da probabilidade de um resultado ser diferente do esperado. 
Então o que seria mais risco ou menos risco? É a probabilidade do resultado ser mais 
diferente ou menos diferente do que é esperado. 
7) Considerando que o Investidor típico é avesso ao risco, podemos inferir que ele tem 
comportamento racional em seu processo de tomada de decisão. Sendo racionais, significa 
que os investidores, podendo ganhar mais mantendo o mesmo nível de risco, sempre vão 
preferir ganhar mais. Resumindo: os investidores racionais são insaciáveis em relação ao 
retorno. 
8) Considerando que o Investidor típico é racional, podemos inferir que ele tem comportamento 
racional em seu processo de tomada de decisão. Sendo racionais, significa que os 
investidores têm aversão ao risco. Podendo reduzir o risco mantendo o mesmo nível de 
retorno, o investidor racional sempre vai preferir reduzir o risco. 
9) Quais as duas formas para determinar a taxa de retorno adequada ao capital próprio? 
Resposta: Uma das maneiras é a semelhança com o mercado que sejam bem sucedidas, ou 
seja, analisar ativos do mesmo segmento (o cálculo é pela média das taxas de retorno de outras 
empresas bem sucedidas). E também há CAPM baseado no comportamento de aversão ao risco 
do consumidor, onde remunera os investidores pelo tempo e pelo risco. 
10) O que significa a sigla CAPM? Para que serve o CAPM? 
Resposta: A sigla CAPM é Capital Asset Princig Model - Modelo de preço de ativo de capital. 
Serve para remunerar os investidores pelo tempo que durar o investimento (ex: Títulos Públicos), 
e remunerar pelo risco do investimento, ou seja, maior o risco, maior retorno. 
11) Quais as duas fontes fundamentais de capital para financiar as empresas? 
Resposta: Capital de Terceiros (ex: Empréstimos credores) e Capital Próprio. 
12) O que significa a sigla CMPC? Para o que serve o CMPC? Forneça um exemplo. 
Resposta: Custo Médio Ponderado de Capital, quando a empresa utiliza “mix” de capitais, com 
valores, taxas diferentes. Cada empresa trabalha com recursos diferentes (ex: sócios, 
fornecedores, cliente e outros) e cada um cobra uma taxa de retorno diferente. 
13) O que é a taxa de retorno? 
 
Resposta: Taxa de retorno é a taxa que se espera obter com o investimento ou aplicação. 
14) O que é a taxa de desconto? 
Resposta: Taxa de desconto é a taxa que usamos para descontar a VP (Valor Presente) um 
fluxo de caixa. 
15) O que é a taxa de juros? 
Resposta: Taxa de juros é a remuneração que uma pessoa e/ou instituição financeira recebe 
pelo capital aplicado. Na calculadora HP12C é utilizado a tecla “i” que vem do inglês interest – 
interesse. Uma pessoa que paga essa taxa outra pessoa recebe, ou seja, para quem paga é a 
taxa de juros e para quem recebe é a taxa de retorno. 
16) O que é a taxa do custo de oportunidade? 
Resposta: A taxa do custo de oportunidade é a taxa de retorno que deixamos de receber em um 
investimento alternativo. 
17) O que é a taxa do custo do capital da empresa? 
Resposta: A taxa do custo do capital da empresa é o CMPC que representa o custo médio 
ponderado (em porcentagem) do capital de uma empresa. 
18) O que é a taxa adequada ao risco do negócio? 
Resposta: A taxa a taxa que remunera adequadamente o risco Beta de um negócio. 
19) O que é a taxa interna de retorno – TIR? 
Resposta: A taxa interna de retorno é a taxa que o negócio consegue proporcionar 
20) O que é a TMA – taxa mínima de atratividade? 
Resposta: A taxamínima de atratividade é a menor taxa que atrai um investidor a fazer um 
investimento 
21) Você vai montar um laboratório de análises clínicas com um médico seu amigo. Vocês já 
escolheram até o nome: ALFA. Você precisa calcular a taxa de retorno apropriada para este 
tipo de negócio. Assuma ERm = 14% e RF = 8%. Calcule a taxa de retorno requerida para o 
laboratório ALFA, que tenha risco Beta igual a 0,7. 
 
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Resposta: A taxa de retorno requerida é de 12,2% 
22) Você presta serviços de consultoria através da sua empresa SIGMA Ltda. Você pesquisou 
no Bloomberg e descobriu que o beta, para firmas de consultoria iguais à sua, giram em 
torno de 1,0. Determine a taxa de retorno adequada para os sócios da empresa SIGMA. 
Considere a taxa RF = 8% ao ano e a taxa média de retorno do mercado 15% ao ano. 
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Resposta: A taxa de retorno requerida é de 15%. Não há necessidade de conta levando que o 
valor do Beta é 1. 
23) A empresa de transportes rodoviários BRUMA, que possui uma frota de 4.200 caminhões, 
quer determinar a taxa de retorno adequada ao seu negócio, e você é quem vai determinar a 
taxa de retorno adequada. Uma análise nas empresas transportadoras A, B e C similares, 
que atuam no mesmo ramo, mostra as seguintes taxas de retorno (em média): 
 Transportadora A: 24% ao ano 
 Transportadora B: 23% ao ano 
 Transportadora C: 25% ao ano 
Qual seria a taxa adequada para a BRUMA? 
 
 
 
 
Resposta: Levando em consideração o risco e retorno por semelhança de mercado a taxa 
adequada seria 24% (em média) 
24) Considere que o risco Beta da metalúrgica Sigma é 1,6. A taxa RF é 12% a.a. e Erm é 20% 
a.a. Qual deve ser a taxa de retorno para quem investir na metalúrgica Sigma? 
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Resposta: A taxa de retorno requerida é de 24,8% a.a. 
 
25) Para implantar a empreiteira Azul você precisou de levantar um capital de $ 3.000.000,00. 
Você obteve $ 1.200.000,00 em bancos e $ 1.800.000,00 com sócios, vendendo cotas do 
capital de sua empresa. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga é 9% por ano e 
a taxa de remuneração esperada pelos sócios (Ks) é 14% ao ano. Calcule o CMPC (em 
inglês WACC - Weighted Average Cost of Capital) da empreiteira Azul. 
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Resposta: o CMPC é de 12%a.a.