Análise de Balanços da Empresa Dohler S.A.

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CENTRO UNIVERSITÁRIO DAS AMÉRICA 
CURSO DE GESTÃO FINANCEIRA 
 
 
 
 
THIAGO AUGUSTO DA SILVA ALMEIDA RA: 153493 
 
 
 
 
 
 
ANÁLISE DE BALANÇOS 
Empresa Dohler S.A. 
 
 
 
 
 
 
TRABALHO ACADÊMICO 
 
 
 
 
 
 
 
 
SÃO PAULO 
2021 
 
ÍNDICE DE ILUSTRAÇÕES 
FIGURAS 
 
Figura 1 – Logotipo da marca ............................................................................................... 3 
Figura 2 – Parque fabril de Joinville ...................................................................................... 4 
 
GRÁFICOS 
 
Gráfico 1 – Ativo Total - 2019 ............................................................................................... 6 
Gráfico 2 – Passivo Total e Patrimônio Líquido - 2019 .......................................................... 7 
Gráfico 3 – Comparação de alguns atributos Passivos com concorrência - 2019 ................. 7 
Gráfico 4 – Análise Vertical dos Ativos em 2017, 2018 e 2019 ............................................. 8 
Gráfico 5 – Análise Vertical dos Passivos e Patrimônio Líquido em 2017, 2018 e 2019 ....... 9 
Gráfico 6 – Comparação com a concorrência referente ao Ativo Circulante e Ativo Não 
Circulante em 2017, 2018, 2019 ............................................................................................ 9 
Gráfico 7 – Comparação com a concorrência referente ao Passivo Circulante, Passivo Não 
Circulante e Patrimônio Líquido em 2017, 2018, 2019 ......................................................... 10 
Gráfico 8 – Capital Circulante Líquido em 2017 .................................................................. 11 
Gráfico 9 – Capital Circulante Líquido em 2018 .................................................................. 11 
Gráfico 10 – Capital Circulante Líquido em 2019 ................................................................ 12 
Gráfico 11 – Capital de Giro Próprio em 2017..................................................................... 12 
Gráfico 12 – Capital de Giro Próprio em 2018..................................................................... 13 
Gráfico 13 – Capital de Giro Próprio em 2019..................................................................... 13 
Gráfico 14 – Análise Horizontal do Ativo (2017 – 2019) ...................................................... 14 
Gráfico 15 – Análise Horizontal do Passivo Total e Patrimônio Líquido (2017 - 2019) ........ 15 
Gráfico 16 – Análise Horizontal sobre a performance do Balanço Patrimonial da Empresa 
em relação ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) ................................................ 17 
Gráfico 17 – Análise Horizontal sobre a performance da Receita de Vendas da Empresa em 
relação ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) ...................................................... 18 
Gráfico 18 – Análise Horizontal sobre a performance do Resultado Líquido do Exercício da 
Empresa em relação ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) ................................. 19 
Gráfico 19 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Corrente (LC) 2017, 
2018, 2019 ........................................................................................................................... 20 
Gráfico 20 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Geral (LG) 2017, 2018, 
2019 .................................................................................................................................... 21 
 
Gráfico 21 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Seca (LS) 2017, 2018, 
2019 .................................................................................................................................... 22 
Gráfico 22 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Imediata (LI) 2017, 
2018, 2019 ........................................................................................................................... 23 
Gráfico 23 – Comparação com a concorrência referente ao Grau de Solvência (SG) 2017, 
2018, 2019 ........................................................................................................................... 24 
Gráfico 24 – Comparação com a concorrência referente a Participação de Capital de 
Terceiros (PCT) 2017, 2018, 2019 ....................................................................................... 25 
Gráfico 25 – Comparação com a concorrência referente ao Endividamento (CE) 2017, 2018, 
2019 .................................................................................................................................... 26 
Gráfico 26 – Comparação com a concorrência referente a Dependência Bancária (DB) 
2017, 2018, 2019 ................................................................................................................. 27 
Gráfico 27 – Comparação com a concorrência referente a Imobilização do Patrimônio 
Líquido (IPL) 2017, 2018, 2019 ............................................................................................ 28 
Gráfico 28 – Comparação com a concorrência referente ao Giro do Ativo (GA) 2017, 2018, 
2019 .................................................................................................................................... 29 
Gráfico 29 – Comparação com a concorrência referente ao Retorno Sobre o Ativo (RSA) 
2017, 2018, 2019 ................................................................................................................. 30 
Gráfico 30 – Comparação com a concorrência referente ao Retorno Sobre o Patrimônio 
Líquido (RSPL) 2017, 2018, 2019 ........................................................................................ 31 
Gráfico 31 – Comparação com a concorrência referente a Margem Líquida (ML) 2017, 
2018, 2019 ........................................................................................................................... 32 
Gráfico 32 – Comparação com a concorrência referente aos Prazos Médios (PMRE, PMRV, 
PMPC) ................................................................................................................................. 32 
Gráfico 33 – Ciclo Operacional da Empresa ....................................................................... 33 
Gráfico 34 – Comparação do Ciclo Operacional com a concorrência ................................. 34 
Gráfico 35 – Ciclo Financeiro da Empresa .......................................................................... 34 
Gráfico 36 – Comparação do Ciclo Financeiro com a concorrência .................................... 35 
Gráfico 37 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2017 ................................ 37 
Gráfico 38 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 
2017 .................................................................................................................................... 38 
Gráfico 39 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2018 ................................ 38 
Gráfico 40 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 
2018 .................................................................................................................................... 39 
Gráfico 41 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2019 ................................ 39 
Gráfico 42 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 
2019 .................................................................................................................................... 40 
 
TABELAS 
 
Tabela 1 – Balanço Patrimonial ............................................................................................. 5 
Tabela 2 – Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) ................................................ 6 
Tabela 3 – Liquidez Corrente (LC) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ................................ 19 
Tabela 4 – Liquidez Geral(LG) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ..................................... 20 
Tabela 5 – Liquidez Seca (LS) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ...................................... 21 
Tabela 6 – Liquidez Imediata (LI) da Empresa em 2017, 2018, 2019 .................................. 22 
Tabela 7 – Grau de Solvência (SG) da Empresa em 2017, 2018, 2019 .............................. 23 
Tabela 8 – Participação de Capital de Terceiros (PCT) da Empresa em 2017, 2018, 2019 . 24 
Tabela 9 – Composição do Endividamento (CE) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ........... 25 
Tabela 10 – Dependência Bancária (DB) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ...................... 26 
Tabela 11 – Imobilização do Patrimônio Líquido (IPL) da Empresa em 2017, 2018, 2019 .. 27 
Tabela 12 – Giro do Ativo (GA) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ..................................... 28 
Tabela 13 – Retorno Sobre o Ativo (RSA) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ..................... 29 
Tabela 14 – Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RSPL) da Empresa em 2017, 2018, 2019
 ............................................................................................................................................ 30 
Tabela 15 – Margem Líquida (ML) da Empresa em 2017, 2018, 2019 ................................ 31 
Tabela 16 – Representação do EBIT e NOPAT na Demonstração do Resultado do Exercício 
em 2017, 2018, 2019 ........................................................................................................... 36 
 
QUADROS 
 
Quadro 1 – Informações sobre contato com a Döhler S.A.................................................... 4 
 
 
SUMÁRIO 
1 INTRODUÇÃO ......................................................................................................... 2 
2 DÖHLER S.A. .......................................................................................................... 3 
3 BALANÇO PATRIMONIAL ...................................................................................... 5 
4 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO (DRE) ............................... 6 
5 ANÁLISES DE BALANÇO ...................................................................................... 6 
5.1 Análise Vertical .................................................................................................. 6 
5.2 Capital de Giro ................................................................................................. 10 
5.2.1 Capital Circulante Líquido .......................................................................... 11 
5.2.2 Capital de Giro Próprio .............................................................................. 12 
5.3 Análise Horizontal ............................................................................................ 14 
5.3.1 Análise Horizontal no Balanço Patrimonial ................................................ 14 
5.3.2 Análise Horizontal na Demonstração do Resultado do Exercício .............. 18 
5.4 Análise por Índices ........................................................................................... 19 
5.4.1 Situação Financeira ................................................................................... 19 
5.4.1.1 Liquidez (LC, LG, LS, LI) ................................................................... 19 
5.4.1.2 Solvência (SG) ................................................................................... 23 
5.4.1.3 Estrutura (PCT, CE, DB, IPL) ............................................................ 24 
5.4.2 Situação Econômica .................................................................................. 28 
5.4.2.1 Rentabilidade (GA, RSA, RSPL, ML) ................................................ 28 
5.5 Prazos Médios (PMRE, PMRV, PMPC) ........................................................... 32 
5.6 Ciclos ............................................................................................................... 33 
5.6.1 Ciclo Operacional ....................................................................................... 33 
5.6.2 Ciclo Financeiro ......................................................................................... 34 
5.7 Indicadores Financeiros (EBITDA, EBIT, NOPAT) ........................................... 35 
5.8 Representação Gráfica .................................................................................... 37 
5.8.1 Representação Gráfica 2017 ..................................................................... 37 
5.8.2 Representação Gráfica 2018 ..................................................................... 38 
5.8.3 Representação Gráfica 2019 ..................................................................... 39 
6 CONCLUSÃO ........................................................................................................ 40 
REFERÊNCIAS ......................................................................................................... 44 
 
 
 
2 
 
1 INTRODUÇÃO 
 
Neste trabalho acadêmico pesquisamos e analisamos as finanças da 
empresa Döhler S.A., atuante no mercado têxtil, empresa que possui sede em 
Joinville, Santa Catarina. 
Após a apresentação da empresa, exibimos o Balanço Patrimonial e a 
Demonstração do Resultado do Exercício (DRE), de três anos (2017, 2018, 2019). A 
partir deste ponto, apresentamos gráficos e tabelas com base nas análises de balanço 
sobre a respeitos dos dados referentes ao empreendimento e em alguns momentos 
de comparamos com empresas do mesmo ramo pelo mesmo período. 
Primeiramente analisamos verticalmente a empresa. A análise Vertical tem 
a finalidade de identificar de maneira detalhada a forma que cada conta do Balanço 
Patrimonial (Ativo Circulante, Ativo Não Circulante, Passivo Circulante, Passivo Não 
Circulante, Patrimônio Líquido) e da Demonstração do Resultado do Exercício 
influenciam a saúde financeira do empreendimento. 
A seguir, pesquisamos sobre o Capital de Giro (Ativo Circulante), em duas 
frentes, o capital circulante líquido e capital de giro próprio mostra a capacidade da 
empresa em quitar as dívidas a curto prazo. 
A próxima, Análise Horizontal, ocorreu com base em 2017, tanto em 
Balanço Patrimonial como em Demonstração do Resultado do Exercício indica se 
houve melhora ou piora de forma precisa nas contas nos anos posteriores e é capaz 
de fazer progressões. 
A análise por Índices aponta a atual Situação Financeira e Situação 
Econômica da empresa. A situação financeira é indicada através da Liquidez 
(Corrente, Geral, Seca, Imediata), de Solvência e Estrutura (Participação de Capital 
de Terceiros, Composição do Endividamento, Dependência Bancária, Imobilização do 
Patrimônio Líquido). A situação econômica é assinalada por meio da Rentabilidade 
(Giro do Ativo, Retorno Sobre o Ativo, Retorno Sobre o Patrimônio Líquido, Margem 
Líquida). 
Após é feita a são analisados os Prazos médios, tanto o Ciclo Operacional 
e o Ciclo Financeiro. O conceito de ciclo operacional é o conjunto todos os eventos 
relacionados às operações comerciais (da aquisição de matérias-primas, a 
comercialização de produtos e às receitas relacionadas às vendas). Já o ciclo 
financeiro inclui o tempo de vencimento ao fornecedor até o recebimento da quantia 
3 
 
correspondente à comercialização do produto. Portanto, quanto mais longo o prazo 
do fornecedor, mais caixa a empresa tem e mais curto o ciclo financeiro. 
Por último localizamos os indicadores financeiros (EBITDA, EBIT, NOPAT) 
na DRE da empresa. 
Ao final de todo conteúdo do trabalho concluímos destacando pontos fortes 
e pontos a melhorar de empresa. 
 
2 DÖHLER S.A. 
 
Figura 1 - Logotipo da marca 
 
Fonte: https://www.dohler.com.br/institucional/marca-dohler?lng=pt 
 
Empresa com 139 anos de história, a Döhler S.A. é estatal no ramo têxtil. 
Atualmente possui uma zona industrial com 200 mil metros quadrados, localizados em 
Joinville (SC), com cerca de 3000colaboradores. 
Seu volume de produção mensal é de 1.400 toneladas e seu portfólio de 
produtos chega a 12.000 itens. 
A Döhler tem como missão “fabricar produtos têxteis para o mercado global, 
conforme padrões de certificação e compromissos internacionais em qualidade, 
responsabilidade social, ética e ambiental, voltados ao atendimento das expectativas 
do consumidor e agregando valor aos funcionários, acionistas, fornecedores, clientes 
e à comunidade.” 
 
4 
 
 
Quadro 1 – Informações sobre contato com a Döhler S.A. 
Endereço – Sede: R. Arno Waldemar Döhler, 145, Zona Industrial Norte - CEP 
89219-902, Joinville - SC 
Endereço - Casa Döhler - Loja Física: R. Alexandre Döhler, 144, Centro - CEP 89201-260, Joinville - SC 
Telefone: (47) 3441-1666 / 0800-643-8800 / (47) 3441-1645 (Loja) 
Site: www.dohler.com.br 
E-mail: sac@dohler.com.br 
Instagram: dohlertextil 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Casa Döhler1 
 
Döhler S.A., antes conhecido como Döhler S/A. Comércio e Indústria 
empresa nacional participante do ramo têxtil. A empresa dedica-se à produção e 
comercialização de sintéticos ou mistos para uso doméstico ou industrial, tecidos 
artificiais, algodão. O portfólio da empresa inclui diversos têxteis visando o domicílio 
(toalhas, roupões de banho, lençóis, tapetes de banho, louças, utensílios de cozinha 
e cortinas), além de produtos industriais (persianas, colchões e estampas digitais). E 
por meio do departamento de Linhas de serviço, a Döhler fornece itens têxteis para 
departamentos profissionais (hotéis, motéis, hospitais e clínicas). No dia 31 de 
dezembro de 2011, as subsidiárias empresariais eram a Comfio Companhia 
Catarinense de Fiação e a Döhler USA Inc. 
 
Figura 2 – Parque fabril de Joinville 
 
Fonte: https://www.casadohler.com.br/quem-somos 
 
 
1 Disponível em: https:// https://www.casadohler.com.br/quem-somos/ Acesso em mar. 2021. 
5 
 
3 BALANÇO PATRIMONIAL 
 
Tabela 1 – Balanço Patrimonial 
ATIVO 2019 AV AH 2018 AV AH 2017 AV 
ATIVO TOTAL 742.111 100% 10,28% 725.650 100% 7,84% 672.917 100% 
 ATIVO CIRCULANTE 345.303 46,53% 5,13% 349.672 48,19% 6,46% 328.445 48,81% 
 Disponibilidades 59.291 7,99% -13,75% 41.263 5,69% -39,98% 68.747 10,22% 
 Aplicações Financeiras 5.518 0,74% - 1.896 0,26% - - 0,00% 
 Valores a Receber 147.704 19,90% 16,01% 144.979 19,98% 13,87% 127.322 18,92% 
 Estoques 122.263 16,48% -0,21% 150.046 20,68% 22,47% 122.521 18,21% 
 Outros Ativos Circulantes 10.527 1,42% 6,82% 11.488 1,58% 16,57% 9.855 1,46% 
 ATIVO NÃO CIRCULANTE 396.808 53,47% 15,19% 375.978 51,81% 9,15% 344.472 51,19% 
 Ativo Realizável a Longo Prazo 35.569 4,79% 291,38% 9.166 1,26% 0,86% 9.088 1,35% 
 Ativo Permanente 361.239 48,68% 7,71% 366.812 50,55% 9,37% 335.384 49,84% 
 Investimentos 53 0,01% 0,00% 53 0,01% 0,00% 53 0,01% 
 Imobilizado 359.668 48,47% 7,89% 364.831 50,28% 9,44% 333.367 49,54% 
 Intangível 1.518 0,20% -22,71% 1.928 0,27% -1,83% 1.964 0,29% 
PASSIVO 2019 AV AH 2018 AV AH 2017 AV 
PASSIVO TOTAL E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 742.111 100% 10,28% 725.650 100% 7,84% 672.917 100,00% 
 PASSIVO CIRCULANTE 52.178 7,03% 1,99% 57.064 7,86% 11,54% 51.158 7,60% 
 Obrigações Sociais e Trabalhistas 13.836 1,86% -8,94% 16.421 2,26% 8,08% 15.194 2,26% 
 Fornecedores 10.396 1,40% -3,19% 8.711 1,20% -18,88% 10.739 1,60% 
 Obrigações Fiscais 0,68 0,00% -99,99% 6.450 0,89% 15,51% 5.584 0,83% 
 Empréstimos e Financiamentos 7.293 0,98% 60,46% 8.025 1,11% 76,57% 4.545 0,68% 
 Outros Passivos de Curto Prazo 15.360 2,07% 1,75% 17.457 2,41% 15,64% 15.096 2,24% 
 Provisões - - - - - - - - 
 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 95.368 12,85% 8,68% 97.593 13,45% 11,22% 87.748 13,04% 
 Passivo Exigível a Longo Prazo 95.368 12,85% 8,68% 97.593 13,45% 11,22% 87.748 13,04% 
 Empréstimos e Financiamentos 15.678 2,11% 75,76% 18.996 2,62% 112,96% 8.920 1,33% 
 Tributos Diferidos 76.352 10,29% 4,70% 74.397 10,25% 2,01% 72.928 10,84% 
 Provisões de Longo Prazo - - - - - - - - 
 Outros Passivos de Longo Prazo 1.975 0,27% -15,05% 1.874 0,26% -19,40% 2.325 0,35% 
 Lucros e Receitas a Apropriar 1.363 0,18% -61,87% 2.326 0,32% -34,94% 3.575 0,53% 
TOTAL DO PASSIVO 147.546 19,88% 6,22% 154.657 21,31% 11,34% 138.906 20,64% 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2019 AV AH 2018 AV AH 2017 AV 
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 594.565 80,12% 11,34% 570.993 78,69% 6,93% 534.011 79,36% 
 Capital Social 180.000 24,26% 0,00% 180.000 24,81% 0,00% 180.000 26,75% 
 Reservas de Capital - - - - - - - - 
 Reservas de Reavaliação - - - - - - - - 
 Reservas de Lucros 311.503 41,98% 28,56% 284.127 39,15% 17,26% 242.296 36,01% 
 Ajustes de Avaliação Patrimonial - - - - - - - - 
 Lucros/Prejuízos acumulados - - - - - - - - 
 Participação de acionistas não controladores - 0,00% -100,00% 181 0,02% -10,40% 202 0,03% 
 Ajustes Acumulados de Conversão -486 -0,07% 52,83% -444 -0,06% 39,62% -318 -0,05% 
 Outros Resultados 103.548 13,95% -7,41% 107.129 14,76% -4,20% 111.831 16,62% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf2 
 
 
2 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
6 
 
4 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO (DRE) 
 
Tabela 2 – Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) 
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2019 AV AH 2018 AV AH 2017 AV 
(=) RECEITA DE VENDAS 499.545 100,00% 8,59% 480.710 100% 4,50% 460.013 100% 
(-) Custo dos bens e serviços vendidos -379.174 -75,90% 15,48% -345.790 -71,93% 5,31% -328.360 -71,38% 
(=) RESULTADO BRUTO 120.371 24,10% -8,57% 134.920 28,07% 2,48% 131.653 28,62% 
(-) Despesas Operacionais -113.986 -22,82% 15,56% -102.872 -21,40% 4,29% -98.637 -21,44% 
 Despesas com Vendas -80.634 -16,14% 13,12% -70.783 -14,72% -0,70% -71.280 -15,50% 
 Despesas Gerais e Administrativas -29.378 -5,88% -1,89% -30.153 -6,27% 0,69% -29.945 -6,51% 
 Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos - - - - - - - - 
 Outras Receitas Operacionais 10.561 2,11% -2,61% 8.720 1,81% -19,59% 10.844 2,36% 
 Outras Despesas Operacionais -14.535 -2,91% 76,05% -10.656 -2,22% 29,07% -8.256 -1,79% 
 Resultado da Equivalência Patrimonial - - - - - - - - 
(=) RESULTADO ANTES DOS JUROS E NÃO OPERACIONAL 6.385 1,28% -80,66% 32.048 6,67% -2,93% 33.016 7,18% 
(+) Receitas Financeiras 12.939 2,59% 8,64% 40.108 8,34% 236,76% 11.910 2,59% 
(-) Despesas Financeiras -11.039 -2,21% 59,57% -12.089 -2,51% 74,75% -6.918 -1,50% 
(=) RESULTADO ANTES IR/CSSL E DEDUÇÕES 8.285 1,66% -78,20% 60.067 12,50% 58,04% 38.008 8,26% 
(-) Provisão para IR e CSLL 23.582 4,72% -713,79% -10.454 -2,17% 172,10% -3.842 -0,84% 
(=) RESULTADO LÍQUIDO DAS OPERAÇÕES CONTINUADAS 31.867 6,38% -6,73% 49.613 10,32% 45,21% 34.166 7,43% 
(+) Resultado Líquido de Operações Descontinuadas - - - - - - - - 
(=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 31.867 6,38% -6,73% 49.613 10,32% 45,21% 34.166 7,43% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf3 
 
5 ANÁLISES DE BALANÇO 
 
5.1 Análise Vertical 
 
É possível notar que no campo dos Ativos, apesar do item Ativo 
Permanente ter a proporção mais elevada, notamos que esse padrão é adotado por 
outras empresas do mesmo ramo, porém o Ativo Realizável a Longo Prazo é inferior 
referente à outras empresas da mesma área. 
 
Gráfico 1 – Ativo Total - 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf4 
 
3 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
4 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
7,99% 0,74%
19,90%
16,48%
1,42%4,79%
48,68%
 Disponibilidades
 Aplicações Financeiras
 Valores a Receber
 Estoques
 Outros Ativos Circulantes
 Ativo Realizável a Longo Prazo
 Ativo Permanente
7 
 
Analisando o Passivo Total e o Patrimônio Líquido da empresa indica que 
o empreendimento depende menos de recursos de Fornecedores e Empréstimos e 
Financiamentos (Passivo Circulante e Não Circulante), porém os Tributos Diferidos 
são mais elevados de acordo com seus concorrentes. No Patrimônio Líquido, indica 
diferença grande nas Reserva de Lucros e Outros Resultados. 
 
Gráfico 2 – Passivo Total e Patrimônio Líquido - 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf5 
 
Gráfico 3 – Comparação de alguns atributos Passivos com concorrência - 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf6 
 
5 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
6 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
7,03%
12,85% 24,26% 41,98%
-0,07%13,95%
80,12%
 PASSIVO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE
 Capital Social (PL) Reservas de Lucros (PL)
 Ajustes Acumulados de Conversão (PL) Outros Resultados (PL)
Empréstimos e Financiamentos (PC)
Fornecedores
Empréstimos e Financiamentos (PNC)
Tributos Diferidos
Reservas de Lucros
Outros Resultados
0,98%
1,40%
2,11%
10,29%
41,98%
13,95%
21,56%
7,09%
14,96%
1,17%
17,67%
12,36%
12,09%
20,11%
3,35%
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS CIA TECIDOS SANTANENSE DOHLER S.A.
8 
 
Observando os anos levantados para pesquisa (de 2017 a 2019), vemos 
que no caso dos Ativos, há uma progressão na utilização dos recursos do Ativo Não 
Circulante, e consequentemente uma redução nos Ativos Circulantes. Nos casos dos 
Passivos e do Patrimônio Líquido, em 2017 a empresa utilizava 20,64% de recursos 
de terceiros, sendo eles 7,60% do Passivo Circulante e 13,04% Passivo Não 
Circulante e 79,36% de recursos próprios (Patrimônio Líquido). No ano seguinte, a 
Döhler utilizou 21,31% de recursos de terceiros, (7,86% do Passivo Circulante e 
13,45% do Passivo Não Circulante) sobrando 78,69% de recursos do Patrimônio 
Líquido. Para 2019, o Passivo Circulante houve queda para 7,03% e no Passivo Não 
Circulante para 12,85% resultando em 19,88% como o Total do Passivo, o menor 
dado do Passivo na sua totalidade, dos três anos levantados, portanto os recursos do 
Patrimônio Líquido subiu para 80,12%, o maior dado do Patrimônio Líquido, dos três 
anos levantados. 
 
Gráfico 4 – Análise Vertical dos Ativos em 2017, 2018 e 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf7 
 
 
7 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
48,81%
48,19%
46,53%
51,19%
51,81%
53,47%
2017 2018 2019
 ATIVO CIRCULANTE ATIVO NÃO CIRCULANTE
9 
 
Gráfico 5 – Análise Vertical dos Passivos e Patrimônio Líquido em 2017, 2018 e 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf8 
 
Gráfico 6 – Comparação com a concorrência referente ao Ativo Circulante e Ativo Não Circulante em 
2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf9 
 
 
8 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
9 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
7,60%
7,86%
7,03%
13,04%
13,45%
12,85%
79,36%
78,69%
80,12%
2017 2018 2019
 PASSIVO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO
2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
DOHLER S.A. KARSTEN S. A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E
TECIDOS
4
6
,5
3
%
4
8
,1
9
%
4
8
,8
1
%
6
0
,0
8
%
5
8
,1
5
%
5
6
,9
0
%
4
4
,1
8
%
4
4
,0
3
%
4
1
,2
1
%
4
3
,0
4
%
4
4
,1
0
%
3
9
,2
1
%
5
3
,4
7
%
5
1
,8
1
%
5
1
,1
9
%
3
9
,9
2
%
4
1
,8
5
%
4
3
,1
0
%
5
5
,8
2
%
5
5
,9
7
%
5
8
,7
9
%
5
6
,9
6
%
5
5
,9
0
%
6
0
,7
9
%
 ATIVO CIRCULANTE ATIVO NÃO CIRCULANTE
10 
 
Gráfico 7 – Comparação com a concorrência referente ao Passivo Circulante, Passivo Não Circulante 
e Patrimônio Líquido em 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf10 
 
5.2 Capital de Giro 
 
Capital de Giro é o Ativo Circulante do empreendimento, na Döhler 
representa 48,81% em 2017, 46,53% em 2018 e 48,19% em 2019. 
 
 
10 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
DOHLER S.A. KARSTEN S. A.
CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E TECIDOS
7
,0
3
%
7
,8
6
%
7
,6
0
% 3
0
,8
8
%
1
6
6
,0
0
%
1
5
0
,1
4
%
3
2
,4
9
%
3
5
,7
1
%
3
5
,5
5
%
4
4
,4
6
%
4
2
,4
1
%
3
9
,4
4
%
1
2
,8
5
%
1
3
,4
5
%
1
3
,0
4
%
1
4
0
,7
0
%
1
0
,1
0
%
1
4
,3
7
%
1
9
,2
8
%
2
0
,1
8
%
1
3
,3
5
%
2
8
,9
5
%
2
7
,7
8
%
3
2
,2
4
%
8
0
,1
2
%
7
8
,6
9
%
7
9
,3
6
%
-7
1
,5
8
%
-7
6
,1
0
%
-6
4
,5
1
%
4
8
,2
3
%
4
4
,1
1
%
5
1
,1
0
%
2
6
,5
9
%
2
9
,8
1
%
2
8
,3
2
%
 PASSIVO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE PATRIMÔNIO LÍQUIDO
11 
 
5.2.1 Capital Circulante Líquido 
 
Gráfico 8 – Capital Circulante Líquido em 2017 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf11 
 
Gráfico 9 – Capital Circulante Líquido em 2018 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf12 
 
 
11 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
12 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
Passivo Circulante
R$ 51.158 
Ativo Circulante
R$ 328.445 
CAPITAL
CIRCULANTE
LÍQUIDO
R$ 277.287 
Passivo Circulante
R$ 57.064 
Ativo Circulante
R$ 349.672 
CAPITAL
CIRCULANTE
LÍQUIDO
R$ 292.608 
12 
 
Gráfico 10 – Capital Circulante Líquido em 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf13 
 
O Capital Circulante Líquido em 2017 é R$277.287,00, em 2018 é 
R$292.608,00 e em 2019 R$293.125,00. Isso mostra que do Capital de Giro da 
empresa, estão vinculados com dívidas de curto prazo R$51.158,00 no primeiro ano, 
R$57.064,00 no segundo e R$52.178,00 no terceiro ano. Isso significa que o cenário 
da empresa à curto prazo, é satisfatório. 
 
5.2.2 Capital de Giro Próprio 
 
Gráfico 11 – Capital de Giro Próprio em 2017 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf14 
 
13 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
14 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
Passivo Circulante
52.178 
Ativo Circulante
R$ 345.303 
CAPITAL
CIRCULANTE
LÍQUIDO
R$ 293.125 
Ativo Não 
Circulante
R$ 344.472 
Patrimônio Líquido
R$ 534.011 
CAPITAL 
DE GIRO 
PRÓPRIO
R$ 189.539 
13 
 
Gráfico12 – Capital de Giro Próprio em 2018 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf15 
 
Gráfico 13 – Capital de Giro Próprio em 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf16 
 
Os valores de Capital de Giro Próprio são favoráveis, em 2017, 
R$189.539,00, 2018, R$195.015,00 e 2019, R$197.757,00, ou seja, o Capital Próprio 
foi satisfatório e irá saldar os investimentos a longo prazo. 
 
 
15 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
16 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
Ativo Não 
Circulante 
R$ 375.978 
Patrimônio Líquido
R$ 570.993 
CAPITAL 
DE GIRO PRÓPRIO
R$ 195.015 
Ativo Não 
Circulante
R$ 396.808 
Patrimônio Líquido
R$ 594.565 
CAPITAL 
DE GIRO 
PRÓPRIO
R$ 197.757 
14 
 
5.3 Análise Horizontal 
 
5.3.1 Análise Horizontal no Balanço Patrimonial 
 
Observamos que houve aumento de 6,46% de 2017 para 2018 e uma 
redução de 1,23%, nos recursos aplicados no Ativo Circulante, de acordo com o 
primeiro ano, já o Ativo Não Circulante vem em uma crescente, de 2017 a 2018, 
9,15%, em 2019, foi para 15,19%, em relação à 2017. 
No campo dos Passivos Circulante e Não Circulante, a Döhler obteve de 
2017 a 2019 respectivamente, aumento em 11,54% e queda para 1,99% em 2019 do 
Passivo Circulante. O Passivo Não Circulante também houve aumento no segundo 
ano e queda no terceiro, de 11,22% em 2018 para 8,68% em 2019. Para o Patrimônio 
Líquido observamos que a empresa está em uma crescente, assim como no Ativo Não 
Circulante, de 2017 para 2018 de houve um acréscimo de 6,93% de recursos próprios 
e em 2019 a empresa subiu esta margem para 11,34%. 
 
Gráfico 14 – Análise Horizontal do Ativo (2017 – 2019) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf17 
 
 
17 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
328.445 
6,46% 5,13%
344.472 
9,15%
15,19%
 250.000
 300.000
 350.000
 400.000
 450.000
2017 2018 2019
 ATIVO CIRCULANTE ATIVO NÃO CIRCULANTE
15 
 
Gráfico 15 – Análise Horizontal do Passivo Total e Patrimônio Líquido (2017 - 2019) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf18 
 
Mas detalhadamente, com base no ano de 2017, no ano de 2018, ocorreu 
quedas em Disponibilidades de 39,98%, o que significa que a empresa teve 
dificuldades em manter capital livre para movimentações urgentes em suas contas, 
em 2019 houve aumento, porém, ainda preocupante para 13,75%. O estoque teve um 
aumento em 2018 (22,47%), para uma queda em 2019 (-0,21%) mostra que ocorreu 
alguma mudança abrupta, seja nas vendas a ponto de que faltou estoque, ou na 
política de estocagem das Döhler entre outros fatores. O Ativo Realizável a Longo 
Prazo teve aumento repentino de 2018 para 2019 de 291,38%, neste item há diversas 
implicações que pode ter motivado esta elevação como: 
• Entradas de renda fixa e aplicações com prazos superiores a 12 meses; 
• Contas a receber de longo prazo 1 ano; 
• Despesa adiantada de longo prazo; 
• Reaquisição de impostos e créditos fiscais; 
• Empréstimo, antecipação ou comercialização (independentemente do prazo). 
Com o mesmo critério, o Ativo Permanente, mais especificamente no 
Intangível aconteceu uma queda para 22,71%, revela redução em algumas 
modalidades: 
• Componentes de personalidade (nome, marca, logotipo, design, domínio da 
Internet); 
 
18 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
51.158 11,54% 1,99%
87.748 11,22% 8,68%
534.011 
6,93%
11,34%
 -
 100.000
 200.000
 300.000
 400.000
 500.000
 600.000
 700.000
2017 2018 2019
 PASSIVO CIRCULANTE PASSIVO NÃO CIRCULANTE
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO
16 
 
• Patentes; 
• Tecnologia e procedimento de produção; 
• Direitos de exploração; 
• Direitos autorais e direitos de domínio intelectual. 
No Passivo Circulante, as Obrigações Sociais e Trabalhistas em 2018 
houve uma redução para 8,94%, demonstram diversos encargos: 
• FGTS; 
• Previdência Social; 
• Imposto de Renda; 
• Férias e Adicional; 
• Décimo Terceiro Salário; 
• Vale-transporte. 
As contas de Fornecedores foram reduzidas em 18,88%. É necessário 
examinar as causas dessa perda, afinal pode significar que a empresa precise de 
outras origens de financiamento. 
Obrigações Fiscais em 2018 houve um aumento para 15,51% e em 2019 
uma redução para 5,21%, esta conta abrange os seguintes cumprimentos fiscais: 
• Imposto de Renda para Pessoa Jurídica (IRPJ); 
• Imposto de Renda Retido na Fonte (IRRF); 
• Declaração do Imposto de Renda Retido na Fonte (DIRF); 
• Declaração de Débitos e Créditos Tributários Federais (DCTF); 
• Escrituração Contábil Fiscal (ECF); 
• Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) e Imposto sobre Circulação de 
Mercadorias e Serviços (ICMS) sobre SPED Fiscal; 
• Declaração Apuração da Arrecadação do Simples Nacional (DASN); 
• Declaração de Inativa. 
Em 2018, o pico anormal da conta “Outros Passivos de Curto Prazo” foi de 
15,64%. Nesse caso, a empresa deve analisar o conteúdo a ser classificado na conta 
para avaliar seu crescimento. Em 2019, a conta foi normalizada. 
No Passivo Não Circulante, a conta Empréstimos e Financiamentos, em 
2018 ocorreu acréscimo de 112,96%, no ano seguinte, aconteceu queda os Lucros e 
Receitas a Apropriar de 61,87%. 
17 
 
Por fim, no Patrimônio Líquido, não há mais recurso próprios da conta da 
Participação de Acionistas não Controladores (Participação Minoritária), caiu 100% 
em 2019. 
 
Gráfico 16 – Análise Horizontal sobre a performance do Balanço Patrimonial da Empresa em relação 
ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf19 
 
Neste gráfico indica que a empresa cresceu 10,28%, apesar de ser bem 
abaixo de outros concorrentes ainda é considerado favorável pois está bem acima do 
PIB somado à inflação. 
 
19 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
7,84% 10,28%
22,45%
16,28%
21,68%
27,29%
4,87% 5,45%
2018 2019
DOHLER S.A. CIA TECIDOS SANTANENSE
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS PIB + INFLAÇÃO
18 
 
5.3.2 Análise Horizontal na Demonstração do Resultado do Exercício 
 
Gráfico 17 – Análise Horizontal sobre a performance da Receita de Vendas da Empresa em relação 
ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf20 
 
Na Demonstração do Resultado do Exercício indica que a empresa 
aumentou as vendas nos dois seguintes a 2017, 4,50% em 2018 e 8,59% em 2019, 
porém aumentou o Custo dos Bens e Serviços Vendidos, em 2018 foi de 5,31%, já 
em 2019 o acréscimo foi de 15,48%. Com isso, houve elevação da Margem Bruta em 
2,48% e queda de 8,57% em 2018 e 2019. 
Houve também prejuízo nas Despesas Operacionais, em 2018 aumento de 
4,29% e no ano seguinte subiu para 15,56%, porém em 2018 ocorreu crescimento em 
Receitas Financeiras de 236,76% e a Provisão para IR e CSLL de 172,10% foram 
fatores determinantes para o crescimento de Margem Líquida em 2018 de 45,21% 
mas em 2019 houve quedas no Resultado Antes dos Juros e não Operacional de 
80,66% e Provisão para IR e CSLL de 713,79% ocasionando na Margem Líquida em 
2019 diminuição de 6,38%. 
 
 
20 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/Acesso em mar. 2021. 
4,50%
8,59%
4,51%
10,27%
2,31%
6,66%
2018 2019
DOHLER S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
19 
 
Gráfico 18 – Análise Horizontal sobre a performance do Resultado Líquido do Exercício da Empresa 
em relação ao mercado e seus concorrentes (2018 - 2019) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf21 
 
5.4 Análise por Índices 
 
5.4.1 Situação Financeira 
 
5.4.1.1 Liquidez (LC, LG, LS, LI) 
 
Tabela 3 – Liquidez Corrente (LC) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Liquidez Corrente (LC) 
 Ativo Circulante 
Passivo Circulante 
2017 6,42 
2018 6,13 
2019 6,62 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf22 
 
A liquidez corrente é favorável e correspondem anualmente a partir de 2017 
a R$6,42, R$6,18 e R$6,62, o que mostra que a cada R$1,00 de Passivo Circulante, 
o Ativo Circulante da empresa teve R$6,42 em 2017, R$6,18 em 2018 e R$6,62 em 
 
21 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
22 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
45,21%
-6,73%
259,95%
-46,83%-46,95%
-116,10%
2018 2019
DOHLER S.A. CIA TECIDOS SANTANENSE
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
20 
 
2019, portanto uma sobra de R$5,42, R$5,18 e R$5,62 em cada ano para cada R$1,00 
de débito de curto prazo. 
 
Gráfico 19 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Corrente (LC) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf23 
 
Tabela 4 – Liquidez Geral (LG) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Liquidez Geral (LG) 
(Ativo Circulante + Ativo Realizável a Longo Prazo) 
(Passivo Circulante + Passivo Não Circulante) 
2017 2,43 
2018 2,32 
2019 2,58 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf24 
 
A liquidez geral também é de situação confortável e representam a R$2,43 
no primeiro ano, R$2,32 no segundo ano e R$2,58 no terceiro, ou seja, para cada 
R$1,00 do déficit total a empresa teve R$2,43 em 2017, R$2,32 em 2018 e R$2,58 
em 2019 no conjunto do Ativo Circulante e Realizável a Longo Prazo, portanto uma 
sobra de R$1,43 no primeiro ano, R$1,32 no segundo ano e R$1,58 no terceiro para 
cada R$1,00 de débito. 
 
 
 
23 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
24 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
6
,4
2
6
,1
3 6
,6
2
0
,3
8
0
,3
5
1
,9
5
1
,1
6
1
,2
3
1
,3
6
0
,9
9
1
,0
4
0
,9
7
DOHLER S.A. KARSTEN S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
21 
 
Gráfico 20 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Geral (LG) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf25 
 
Tabela 5 – Liquidez Seca (LS) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Liquidez Seca (LS) 
 (Ativo Circulante - Estoques - Outros Ativos Circulantes) 
Passivo Circulante 
2017 3,83 
2018 3,30 
2019 4,07 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf26 
 
A liquidez seca indica que a empresa está em boas condições, pois nos 
últimos três anos, sua folga financeira de 2017 foi de R$3,83, a folga financeira de 
2018 foi de R$3,30 e a folga financeira de 2019 foi de R$4,07, o que mostra que a 
empresa atualmente não necessita de vendas para compensar sua dívida de curto 
prazo. 
 
 
25 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
26 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
2
,4
3
2
,3
2 2
,5
8
0
,3
6
0
,3
4
0
,3
6
1
,4
9
1
,3
0
1
,3
9
0
,6
0 0
,7
8
0
,7
6
DOHLER S.A. KARSTEN S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
22 
 
Gráfico 21 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Seca (LS) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf27 
 
Tabela 6 – Liquidez Imediata (LI) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Liquidez Imediata (LI) 
Disponibilidades 
Passivo Circulante 
2017 1,34 
2018 0,72 
2019 1,14 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf28 
 
 
A liquidez imediata é de situação confortável em 2017 e 2019 e abaixo em 
2018 pois representam a R$1,34 no primeiro ano, R$0,72 no segundo ano e R$1,14 
no terceiro, ou seja, para cada R$1,00 de Passivo Circulante a empresa teve R$1,34 
em 2017, prejuízo de R$0,72 e alta de R$1,14 em 2019, em Disponibilidade, portanto 
uma sobra de R$0,34 no primeiro ano, falta de R$0,28 e retoma a ter sobra de R$0,14 
no terceiro para cada R$1,00 de débito. 
 
 
27 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
28 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
3
,8
3
3
,3
0
4
,0
7
0
,2
4
0
,1
9
1
,0
6
0
,6
1
0
,5
3
0
,6
6
0
,5
9
0
,5
4
0
,4
9
DOHLER S.A. KARSTEN S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
23 
 
Gráfico 22 – Comparação com a concorrência referente a Liquidez Imediata (LI) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf29 
 
5.4.1.2 Solvência (SG) 
 
Tabela 7 – Grau de Solvência (SG) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Grau de Solvência (SG) 
Ativo Total 
(Passivo Circulante + Passivo Não Circulante) 
2017 484,44% 
2018 469,20% 
2019 502,97% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf30 
 
O investimento total no primeiro ano representa 484,44% do valor total da 
dívida, 469,20% no segundo ano e 502,97% no terceiro ano, portanto, seus ativos 
totais são suficientes, com um superávit de 384,44% no primeiro ano, 369,20% no 
segundo ano, 402,97% no terceiro ano. 
 
 
29 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
30 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
1
,3
4
0
,7
2
1
,1
4
0
,0
0
0
,0
0
0
,0
7
0
,0
8
0
,0
2
0
,0
6
0
,0
4
0
,0
1
0
,0
5
DOHLER S.A. KARSTEN S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
24 
 
Gráfico 23 – Comparação com a concorrência referente ao Grau de Solvência (SG) 2017, 2018, 
2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf31 
 
5.4.1.3 Estrutura (PCT, CE, DB, IPL) 
 
Tabela 8 – Participação de Capital de Terceiros (PCT) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Participação de Capital de Terceiros (PCT) 
Exigível Total 
Patrimônio Líquido 
2017 26,01% 
2018 27,09% 
2019 24,82% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf32 
 
No momento é possível verificar após análise que a participação de Capital 
de Terceiros é baixa, afinal no primeiro ano é de 26,01%, no segundo ano é de 27,09% 
e no terceiro ano é de 24,82%, indicando que para cada R$100,00 do Patrimônio 
 
31 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
32 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
DOHLER S.A. KARSTEN S.A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E TECIDOS
4
8
4
,4
4
%
6
0
,7
9
%
1
9
5
,6
9
%
1
3
9
,5
1
%
4
6
9
,2
0
%
5
6
,7
9
%
2
2
6
,6
9
%
1
4
2
,4
6
%
5
0
2
,9
7
%
5
8
,2
8
%
2
0
7
,3
3
%
1
3
6
,2
2
%
2017 2018 2019
25 
 
Líquido, a empresa utiliza R$26,01 em 2017, R$27,09 em 2018 e R$24,82 em 2019 
de recursos de terceiros. 
 
Gráfico 24 – Comparação com a concorrência referente a Participação de Capital de Terceiros (PCT) 
2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf33 
 
Tabela 9 – Composição do Endividamento (CE) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Composição do Endividamento (CE) 
Passivo Circulante 
Exigível Total 
2017 36,83% 
2018 36,90% 
2019 35,36% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf34 
 
É notável que em 2017, 36,83% do déficit da empresa era referente a curto 
prazo, em outras palavras o Passivo Circulante simboliza 36,83% das dívidas totais, 
em 2018 subiu para 36,90% e ocorreu queda em 2019 de 35,36%. Quanto menor o 
valor, melhor, por isso a situação da empresa nesse quesito é confortável. 
 
33 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
34 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
26,01% 27,09% 24,82%
95,69%
126,69%
107,33%
253,12% 235,51% 276,06%
2017 2018 2019
DOHLER S.A. CIA TECIDOS SANTANENSE
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
26 
 
Gráfico 25 – Comparação com a concorrência referente ao Endividamento (CE) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf35 
 
Tabela 10 – Dependência Bancária (DB) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Dependência Bancária (DB) 
Instituições Financeiras 
Patrimônio Líquido 
2017 2,52% 
2018 4,73% 
2019 3,86% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf36 
 
A dependência bancária em nenhum dos anos analisados se mostrou um 
recurso dependente para a empresa sendo eles 2,52% no primeiro ano, 4,73% no ano 
seguinte e 3,86% no último ano, isso significa que a cada R$100,00 referente ao 
Patrimônio Líquido, apenas R$2,52 em 2017, R$4,73 em 2018 e R$3,86 em 2019 
foram adquiridos em bancos, tornando o momento da empresa ótimo neste critério. 
 
35 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
36 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
DOHLER S.A. KARSTEN S.A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E TECIDOS
3
6
,8
3
%
9
1
,2
7
%
7
2
,7
0
%
5
5
,0
2
%
3
6
,9
0
%
9
4
,2
7
%
6
3
,8
9
%
6
0
,4
2
%
3
5
,3
6
%
1
8
,0
0
%
6
2
,7
7
%
6
0
,5
7
%
2017 2018 2019
27 
 
 
Gráfico 26 – Comparação com a concorrência referente a Dependência Bancária (DB) 2017, 2018, 
2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf37 
 
Tabela 11 – Imobilização do Patrimônio Líquido (IPL) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Imobilização do Patrimônio Líquido (IPL) 
(Investimentos + Imobilizado + Intangível) 
Patrimônio Líquido 
2017 62,80% 
2018 64,24% 
2019 60,76% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf38 
 
O desempenho da empresa no índice em três anos foi inferior a 100%, 
62,80% no primeiro ano, 64,24% no segundo ano e 60,76% no terceiro ano, portanto, 
a cada R$100,00 de patrimônio líquido, foram imobilizados da empresa no primeiro 
ano, R$62,80, no segundo ano R$64,24 e no terceiro ano R$60,76. Quanto menos a 
empresa investe em Ativo Fixo, maior é o volume de negócios remanescente, ou seja, 
a empresa na atual conjuntura está em situação regular. 
 
 
37 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
38 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2,52% 4,73% 3,86%
73,40%
103,27%
75,70%
142,65% 122,87% 122,09%
2017 2018 2019
DOHLER S.A. CIA TECIDOS SANTANENSE
COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
28 
 
Gráfico 27 – Comparação com a concorrência referente a Imobilização do Patrimônio Líquido (IPL) 
2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf39 
 
5.4.2 Situação Econômica 
 
5.4.2.1 Rentabilidade (GA, RSA, RSPL, ML) 
 
Tabela 12 – Giro do Ativo (GA) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Giro do Ativo (GA) 
Vendas Líquidas 
Ativo Total 
2017 0,68 
2018 0,66 
2019 0,67 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf40 
 
 
39 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
40 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
6
2
,8
0
%
6
4
,2
4
%
6
0
,7
6
%
5
3
,3
7
%
6
2
,5
0
%
5
7
,6
2
%
2
0
1
,3
6
%
1
5
1
,4
0
%
1
6
5
,8
1
%
DOHLER S.A. CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
29 
 
Em termos de vendas, a empresa teve uma performance ruim com base 
em seus concorrentes e com base no investimento total, o período mais favorável foi 
o primeiro ano, porque para cada R$1,00 de Ativos vendidos, R$0,68 foram vendidos 
no primeiro ano, R$0,66 no segundo ano e R$0,67 no terceiro ano. 
 
Gráfico 28 – Comparação com a concorrência referente ao Giro do Ativo (GA) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf41 
 
Tabela 13 – Retorno Sobre o Ativo (RSA) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Retorno Sobre o Ativo (RSA) 
Lucro Líquido 
Ativo Total 
2017 5,08% 
2018 6,84% 
2019 4,29% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf42 
 
Em termos de rentabilidade dos ativos, o segundo ano, 6,84%, foi destaque 
positivo em relação ao ano anterior foi de 5,08% em 2017, e ano sucessor, 4,29% em 
2019. Isto indica que a eficiência de investimento dos recursos ativos da empresa se 
deteriorou. 
 
 
 
41 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
42 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
0,68
0,66
0,67
0,96
0,93
0,89
0,81
0,70
0,77
1,10 0,93
0,92
2017 2018 2019
DOHLER S.A. KARSTEN SA
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
30 
 
Gráfico 29 – Comparação com a concorrência referente ao Retorno Sobre o Ativo (RSA) 2017, 2018, 
2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf43 
 
Tabela 14 – Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RSPL) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RSPL) 
Lucro Líquido 
Patrimônio Líquido 
2017 6,40% 
2018 8,69% 
2019 5,36% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf44 
 
O Retorno Sobre o Patrimônio Líquido é considerado bom, principalmente 
no segundo ano. Para cada 100 de recursos próprios, olucro gerado no primeiro ano 
é de R$6,40, o lucro gerado no segundo ano é de R$8,69 e no terceiro ano é de 
R$5,63 mostrando teve um rendimento aceitável. Analisando a concorrência, indica 
que a Döhler esteve em destaque, em 2017 e 2019 e muito abaixo em 2018. 
 
 
43 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
44 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
5,08%
6,84%
4,29%
-0,16%
-15,41%
-3,26%
3,88%
11,41%
1,77%
14,98%
6,53%
-1,90%
2017 2018 2019
DOHLER S.A. KARSTEN SA
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
31 
 
Gráfico 30 – Comparação com a concorrência referente ao Retorno Sobre o Patrimônio Líquido 
(RSPL) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf45 
 
Tabela 15 – Margem Líquida (ML) da Empresa em 2017, 2018, 2019 
Ano 
Margem Líquida (ML) 
Lucro Líquido 
Receita Operacional Líquida 
2017 7,43% 
2018 10,32% 
2019 6,38% 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf46 
 
Referente a Margem Líquida, indica que a empresa obteve com retorno das 
vendas 7,43% no primeiro ano, 10,32% no segundo e 6,38% no terceiro ano, de 
acordo com a concorrência são bons números, tendo como base que outras empresas 
do ramos alcançaram, neste mesmo período -0,17%, -16,64% e -3,69%. 
 
 
45 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
46 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
DOHLER S.A. KARSTEN S.A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E
TECIDOS
6
,4
0
%
0
,2
5
% 7
,5
9
%
5
2
,9
1
%
8
,6
9
%
2
0
,2
5
%
2
5
,8
6
%
2
1
,9
2
%
5
,3
6
%
4
,5
6
%
3
,6
8
%
-7
,1
3
%
2017 2018 2019
32 
 
Gráfico 31 – Comparação com a concorrência referente a Margem Líquida (ML) 2017, 2018, 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf47 
 
5.5 Prazos Médios (PMRE, PMRV, PMPC) 
 
Gráfico 32 – Comparação com a concorrência referente aos Prazos Médios (PMRE, PMRV, PMPC) 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf48 
 
47 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
48 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2017 2018 2019
7
,4
3
% 1
0
,3
2
%
6
,3
8
%
-0
,1
7
%
-1
6
,6
4
%
-3
,6
9
%4
,7
7
%
1
6
,4
1
%
2
,3
0
%
1
3
,5
8
%
7
,0
4
%
-2
,0
5
%
DOHLER S.A. KARSTEN S.A.
CIA TECIDOS SANTANENSE COMPANHIA DE FIACAO E TECIDOS
DOHLER S.A. KARSTEN S.A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E TECIDOS
125 DIAS 138 DIAS 106 DIAS
59 DIAS
101 DIAS
113 DIAS
85 DIAS
74 DIAS
10 DIAS
50 DIAS
29 DIAS
40 DIAS
PMRE PMRV PMPC
33 
 
O prazo médio da renovação de estoques da Döhler 125 dias, já o prazo 
médio de recebimento de vendas é de 101 dias, e no caso do prazo médio de 
pagamento de compras é 10 dias, comparando com uma empresa do mesmo ramo, 
observamos que a outra empresa com os mesmo prazos de acordo com seu balanço 
patrimonial e sua Demonstração do Resultado do Exercício, necessitou de um prazo 
médio maior para o pagamento de compras, recebimento de vendas e renovação de 
estoques. 
 
5.6 Ciclos 
 
5.6.1 Ciclo Operacional 
 
Gráfico 33 – Ciclo Operacional da Empresa 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf49 
 
A empresa precisa de aproximadamente de 125 dias para comercializar 
seu estoque e outros 101 dias para obter as vendas. Com isso, concluímos que o ciclo 
operacional corresponde a 226 dias desde a compra até o recebimento das vendas. 
Isso quer dizer que do momento da compra da matéria-prima, até o 
recebimento das vendas, há um prazo aproximado de 226 dias. Este ciclo operacional 
é considerado elevado, porém abaixo de alguns concorrentes. 
 
 
49 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
Prazo Médio de 
Renovação de 
Estoques (PMRE); 
125
Prazo Médio de 
Recebimento de 
Vendas (PMRV); 
101
CICLO 
OPERACIONAL
226 DIAS
34 
 
Gráfico 34 – Comparação do Ciclo Operacional com a concorrência 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf50 
 
5.6.2 Ciclo Financeiro 
 
Gráfico 35 – Ciclo Financeiro da Empresa 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf51 
 
 
50 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
51 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
DOHLER S.A. (226 DIAS) KARSTEN S. A. (251 DIAS) CIA TECIDOS SANTANENSE
(191 DIAS)
COMPANHIA DE FIACAO E
TECIDOS (133 DIAS)
125 DIAS 138 DIAS
106 DIAS
59 DIAS
101 DIAS
113 DIAS
85 DIAS
74 DIAS
PMRE PMRV
PMRE 
125 DIAS
PMPC 10 DIAS
PMRV
101 DIAS
CICLO FINANCEIRO
216 DIAS
CICLO OPERACIONAL
35 
 
O ciclo financeiro indica que dos 226 dias usados pelo ciclo operacional, 10 
dias são financiados pelos fornecedores da empresa e os outros 216 dias a empresa 
se responsabiliza para procurar outro meio de financiamento destes recursos. 
Comparando outra empresa do mesmo ramo foi verificado que a Döhler 
possui de fato um ciclo financeiro maior, ou seja, necessita procurar outros recursos 
de financiamento em um prazo maior, porém compensado no ciclo operacional menor. 
 
Gráfico 36 – Comparação do Ciclo Financeiro com a concorrência 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf52 
 
5.7 Indicadores Financeiros (EBITDA, EBIT, NOPAT) 
 
Na Demonstração do Resultado do Exercício da Döhler, a quantia das 
despesas de depreciação e amortização não é divulgado, portanto, está incluído em 
Despesas Outras Operacionais e no Custo dos Bens e Serviços. Portanto, o EBITDA 
ainda não foi calculado. 
 
52 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
DOHLER S.A. KARSTEN S.A. CIA TECIDOS
SANTANENSE
COMPANHIA DE
FIACAO E TECIDOS
216 DIAS
201 DIAS
163 DIAS
93 DIAS
10 DIAS 50 DIAS
29 DIAS
40 DIAS
CICLO FINANCEIRO PMPC
36 
 
Na Demonstração do Resultado do Exercício indica uma quantia razoável 
após uma queda do ano anterior no EBIT, R$19.324 em 2019, R$72.156 em 2018 e 
R$44.926 referente a aplicações financeiras. 
O NOPAT representa R$42.906 em 2019, R$61.702 em 2018 e R$41.084 em 2017, 
estas quantias possuem grande valia, afinal são livres de tributos. Estas indicações 
comensuram a capacitação e performance de geração de receita da empresa para 
determinar se ela é lucrativa. 
A figura também mostra quanto a empresa pode pagar aos acionistas e investidores 
se não tiver dívidas. 
 
Tabela 16 – Representação do EBIT e NOPAT na Demonstração do Resultado do Exercício em 
2017, 2018, 2019 
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO 2019 2018 2017 
(=) RECEITA DE VENDAS 499.545 480.710 460.013 
(-) Custo dos bens e serviços vendidos (379.174) (345.790) (328.360) 
(=) RESULTADO BRUTO 120.371 134.920 131.653 
(-) Despesas com Vendas (80.634)(70.783) (71.280) 
(-) Despesas Gerais e Administrativas (29.378) (30.153) (29.945) 
(-) Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos - - - 
(+) Outras Receitas Operacionais 10.561 8.720 10.844 
(-) Outras Despesas Operacionais (14.535) (10.656) (8.256) 
(-) Resultado da Equivalência Patrimonial - - - 
(+) Receitas Financeiras 12.939 40.108 11.910 
EBIT 19.324 72.156 44.926 
(-) Provisão para IR e CSLL 23.582 (10.454) (3.842) 
NOPAT 42.906 61.702 41.084 
(-) Despesas Financeiras (11.039) (12.089) (6.918) 
(=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 31.867 49.613 34.166 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf53 
 
 
53 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
37 
 
5.8 Representação Gráfica 
 
5.8.1 Representação Gráfica 2017 
 
Gráfico 37 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2017 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf54 
 
 
54 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
Permanente 
(R$335.384)
49,84%
Patrimônio Líquido 
(R$534.011)
79,36%
Ativo Realizável a Longo Prazo (R$9.088)1,35%
Exigível a Longo Prazo 
(R$87.748)
13,04%
Ativo Circulante 
(R$328.445)
48,81%
Passivo Circulante (R$51.158) 
7,60%
ATIVO PASSIVO
38 
 
Gráfico 38 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 2017 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf55 
 
5.8.2 Representação Gráfica 2018 
 
Gráfico 39 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2018 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf56 
 
55 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
56 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
2,46%
97,54%
Recursos de Terceiros
Onerosos (R$13.465,00)
Recursos Próprios
(R$534.011,00)
Permanente 
(R$366.812)
50,55%
Patrimônio Líquido 
(R$570.993)
78,69%
Ativo Realizável a Longo Prazo (R$9.166) 1,26%
Exigível a Longo Prazo (R$97.593)
13,45%
Ativo Circulante
(R$349.672)
48,19%
Passivo Circulante (R$57.064)
7,86%
ATIVO PASSIVO 
39 
 
Gráfico 40 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 2018 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf57 
 
5.8.3 Representação Gráfica 2019 
 
Gráfico 41 – Representação Gráfica do Balanço Patrimonial de 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf58 
 
57 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
58 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
4,52%
95,48%
Recursos de Terceiros
Onerosos (R$27.021,00)
Recursos Próprios
(R$570.993,00)
Permanente 
(R$361.239)
48,68%
Patrimônio Líquido 
(R$594.565)
80,12%
Realizável a Longo Prazo (R$35.569) 4,79%
Exigível no Longo 
Prazo (R$95.368)
12,85%
Ativo Circulante 
(R$345.303)
46,53%
Passivo Circulante (R$52.178)
7,03%
ATIVO PASSIVO 
40 
 
Gráfico 42 – Representação Gráfica do Investimento/Recursos de Terceiros e Próprios em 2019 
 
Fonte: Elaborado pelos autores com base na página Instituto Assaf59 
 
6 CONCLUSÃO 
 
Finalizamos este trabalho acadêmico, analisamos aos dados da empresa 
Döhler e concluímos toda Análise de Balanço (Vertical, Capital de Giro, Horizontal, 
Índices, Prazos Médios, Ciclos e Indicadores), tanto do Balanço Patrimonial, como da 
Demonstração do Resultado do Exercício a fim de levantar pontos fortes e fracos da 
empresa. 
Analisando verticalmente o passivo e o patrimônio líquido da empresa 
verificamos que possui alto volume de recursos próprios em relação ao passivo 
circulante e passivo não circulante. 
 Os principais atributos de empresas com estas características são: 
• Não há necessidade de retornar o patrimônio líquido: isso significa que todos os 
recursos gerados pelo fluxo de caixa podem ser usados para desenvolver o negócio; 
• Maior montante na reserva: não havendo a obrigação de quitar dívidas, o 
montante na reserva pode ser usado para desenvolver o negócio; 
• O risco de falência é reduzido: nesse caso os investidores podem até investir um 
montante maior. Se a gestão não for satisfatória, os credores podem submeter a 
quebra da empresa; 
• Elo ganha-ganha: quando todos buscam o mesmo propósito a fim de ampliar 
frutos, as experiências deveram ser compartilhadas, para que a empresa se usufrua 
de novas perspectivas mercadológicas. Novos conhecimentos, planejamentos ou 
 
59 Disponível em: https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-e-demonstracoes-financeiras/nova-
metodologia/demonstracoes-financeiras-das-companhias/ Acesso em mar. 2021. 
3,72%
96,28%
Recursos de Terceiros
Onerosos (R$22.971,00)
Recursos Próprios
(R$594.565,00)
41 
 
novos estilos de comando podem desencadear grandes transformações e mais 
lucrativas posteriormente. Seus sócios de investimento também serão seus parceiros; 
• Perca a autonomia: possivelmente seja uma das grandes deficiências. Devido ao 
fluxo de caixa remanescente, os acionistas desempenham o poder sobre a gestão da 
empresa; 
• Conflito: pode haver diferenças nas visões de gerenciamento e negócios; 
• Distribuição de lucros: geralmente na opinião do empresário, ao longo do tempo, 
a organização de lucros pode ultrapassar suas despesas de empréstimo ou 
financiamento. 
Porém um dos fatores negativos são os Tributos Diferidos que são as 
contas com os maiores valores e percentuais de todas as contas dentre os Passivos 
(Circulante e Não Circulante) da empresa. Além disso, a empresa detém os valores 
mais altos nesse quesito dentre as outras empresas do ramo. 
A Análise do Capital de Giro indica saúde financeira satisfatória a curto 
(Capital Circulante Líquido) e longo (Capital de Giro Próprio) prazo da empresa, em 
todos períodos estudados. 
A Análise Horizontal mostra destacamos os seguintes itens do Balanço 
Patrimonial e da Demonstração do Resultado do Exercício: 
• Ativo Realizável a Longo Prazo: subiu 291,38% em 2019; 
• Obrigações Fiscais: diminuiu 99,99% a dívida em 2019; 
• Empréstimos e Financiamento: cresceu 76,57% no segundo ano e 60,46% no 
terceiro ano, a dívida com recursos de terceiros a curto prazo, cresceu 112,96% % no 
segundo ano e 75,76% no terceiro ano, a dívida com recursos de terceiros a longo 
prazo; 
• Participação de Acionistas não Controladores: não teve recursos em 2019, (-
100%); 
• Receitas Financeiras: receita cresceu 236,76% em 2018; 
• Provisão para IR e CSLL: diminuiu a dívida em 2018 para 172,10% e subiu dívida 
2019 para 713,79%. 
Analisando a Situação Financeira e Econômica da empresa, verificamos 
que alguns pontos de destaque no período analisado. Pontos positivos: 
• Liquidez; 
• Grau de Solvência; 
42 
 
• Participação de Capital de Terceiros; 
• Composição do Endividamento; 
• Dependência Bancária. 
Ponto negativo: 
• Giro de Ativo. 
Na situação Financeira, os índices revelam que a Liquidez (Corrente, Geral,Seca e Imediata) da empresa é algo muito positivo. Revela que a empresa é capaz 
de cobrir as dívidas a curto prazo, também mostra que ela possui liquidez alta e mostra 
que o primeiro período analisado foi o que houve maior liquidez (2017). 
O Grau de Solvência são itens positivos evidenciando a capacidade do 
empreendimento liquidar todas as dívidas (de curto e longo prazo). 
A Participação de Capital de Terceiros, aponta o menor o grau de recursos 
de terceiros em relação com recursos próprios da empresa, em confronto com seus 
concorrentes. 
A Composição do Endividamento é um tópico relevante, indicando que as 
dívidas a curto prazo são minoria do Passivo. 
A Dependência Bancária sinaliza menos submissa a instituições bancárias 
do seu setor. 
O fator negativo é o Giro do Ativo que é o valor da quantidade de vendas 
ocasionado do investimento total e está muito abaixo de seus concorrentes. Para 
melhor este ponto, encontramos dois modos, o primeiro é melhorar suas vendas, com 
o objetivo de aumentar as vendas líquidas ou avolumar o seu Ativo, como Aplicações 
Financeiras, Investimentos ou Intangível, pois são contas com dados bem irrisórios. 
Com a Análise dos Prazos Médios outro fator negativo da empresa é Prazo 
Médio de Pagamento de Compras, o pois ele é muito inferior ao Prazo Médio de 
Recebimento de Vendas e o Prazo Médio de Renovação de Estoques. 
De forma breve, o empreendimento, a princípio, precisaria obter o vencimento, e 
depois estar disposto a liquidações, reduzindo assim a probabilidade da ocorrência de 
taxa de juros do banco. 
Também é considerável obter um prazo de pagamento mais alto pois 
haverá maior possibilidade de aumentar o PMRV a fim de tornar as vendas mais 
flexíveis. 
O fato de o Prazo Médio de Pagamento de Compras ter quantidades de 
dias não tão próximos aos outros prazos médios, impactam diretamente ao ciclo 
43 
 
financeiro da empresa. Os empresários e gestores financeiros devem sempre se 
esforçar para encurtar o Ciclo Financeiro, em razão de que trará uma maior 
consequência do investimento. E a seguir, ao efetuar a liquidação ao fornecedor, este 
deve utilizar seu próprio capital de giro para financiar suas atividades. 
Após a análise concluímos que os pontos fortes da empresa Döhler S.A. 
são: 
• Recursos de terceiros reduzidos; 
• Dependência bancária; 
• Capital de giro; 
• Situação financeira, principalmente a liquidez e solvência; 
Os pontos fracos são: 
• Giro do ativo; 
• Prazo médio de pagamento das compras; 
• Ciclo financeiro. 
 
 
 
 
 
 
44 
 
REFERÊNCIAS 
 
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Acesso em: 25 mar. 2021. 
 
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MEU MUNDO RH. São Paulo, 23 jan. 2020. Disponível em: https://bit.ly/3cVygcF. 
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CAMARGO, R. F. Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro: o que é, importância e 
como aplicar no seu negócio TREASY. Joinville, 17 dez. 2016. Disponível em: 
https://bit.ly/2R5QbVo. Acesso em: 02 abr. 2021. 
 
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Próprio e Capital de Terceiros! TREASY. Joinville, 08 out. 2016. Disponível em: 
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DICIONÁRIO FINANCEIRO: O que é IPCA? Economia. Porto, Portugal, 2017 - 
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FERRETTI, M. Como aumentar a rentabilidade da minha empresa? – Myrp. 
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Disponível em: https://bit.ly/39OGDos. Acesso em: 25 mar. 2021. 
 
GAVETA DO POVO. PIB do Brasil: histórico e evolução em gráficos. Início; 
Economia; Infográficos. Curitiba, 03 mar. 2021. Disponível em: 
https://bit.ly/3dEwGeg. Acesso em: 07 abr. 2021. 
 
INSTITUTO ASSAF. Demonstrações financeiras das companhias. Home; 
Indicadores e Demonstrações Financeiras; Nova Metodologia; Demonstrações 
Financeiras das Companhias. São Paulo, c2021. Disponível em: 
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45 
 
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