Tema 17 - Pedro Chermont

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ESPECIALISTA EM AÇÕES
D E S D E 2 0 0 8
Outubro 2019
Os fundos citados nesta apresentação utilizam estratégias com derivativos como parte 
integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, 
podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. 
Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos 
emissores, com os riscos daí decorrentes. 
Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da 
carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – FGC. 
A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. 
É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto, quando disponível e regulamento dos 
fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos.
AVISO
2
1. CRESCIMENTO
2. CUSTO DE CAPITAL
3. LUCRATIVIDADE DAS EMPRESAS
4. VALUATION
5. FLUXOS POSITIVOS
6. REFORMAS
7. CICLOS HISTÓRICOS
3
PORQUE INVESTIR EM AÇÕES 
BRASILEIRAS?
-4
-3
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
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-25
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
4
CRESCIMENTO E CUSTO DE CAPITAL
PIB: Saindo da pior recessão da história Produção Industrial: Queda de 19% no período 
Inflação (IPCA): Custos e despesas 
pressionadas
SELIC: Níveis mínimos históricos
-19.1
%
%
* De maio/18 até maio/19.
60
Fonte: Economatica, Leblon Equities
5
LUCRATIVIDADE DAS EMPRESAS
0
10
20
30
40
50
60
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2010 real 2018 (UDM)
Lucro Líquido
Somatório dos lucros divulgados pelas 122 empresas (ex-bancos e commodities) do universo de cobertura da Leblon Equities.
Lucros muito deprimidos, com forte potencial de crescimento nos próximos anos. 
+73%
Fonte: Economatica, Leblon Equities. 
6
EFICIÊNCIA DAS EMPRESAS
1.097 
1.992 
15%
12%
19%
6%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
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20%
0
500
1.000
1.500
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2.500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
B
ilh
õ
es
IPCA Receita SG&A CAPEX
Fonte: Economatica, Leblon Equities. 
Empresas hoje potencialmente mais rentáveis após fortes ajustes nas operações. 
7
PREÇOS ATRAENTES
Fonte: Bloomberg, Leblon Equities.
Ações negociadas a múltiplo (P/L) em linha com média histórica de 10 anos mas com margens 
de lucro (EBITDA e LL) em níveis baixíssimos.
P/L Ibovespa
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
P/L Média + 1 Desv P - 1 Desv P
8
BAIXA ALOCAÇÃO EM AÇÕES BRASILEIRAS
% em Ações brasileiras Global GEM BRIC LatAm
2010 2,0% 16% 25% 66%
2012 2,3% 16% 31% 65%
2014 1,4% 11% 26% 57%
2016 0,6% 6% 14% 42%
2018 0,4% 6% 15% 53%
Fonte: EPFR, Leblon Equities.
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
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0
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4000
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6000
dez-00 dez-01 dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 dez-18 jul-19
AUM Equity (R$ bn) AUM Total (R$ bn) Parcela de Equity
Investidores locais e globais com baixa alocação atual em ações brasileiras.
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FUNDOS DE PENSÃO – BRASIL
Renda Fixa
Renda Variável
Percentual alocado fora de Renda Fixa
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2014 2015 2016 2017 2018
0
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15
20
25
Até R$100 mil R$100 mi -
R$500 mi
 R$500 mi -
R$ 2 bi
 R$2 bi -
R$10 bi
Acima de
R$10 bi
Consolidado
Fonte: ABRAPP, Leblon Equities. 
Investidor institucional ainda pouco alocado em Renda Variável, mas iniciando a migração.
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FUNDOS DE PENSÃO – MUNDO
1. Maior alocação: AÇÕES
2. Alocação que mais cresce: OUTROS (Private Equity, Infraestrutura, Imóveis e Hedge Funds)
57%
50%
55%
45% 46%
35%
38% 28%
34% 27%
4% 9%
15% 20%
25%
4% 3% 2% 1% 2%
0%
20%
40%
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80%
100%
1997 2002 2007 2012 2017e
Equities Bonds Other CashAções Bonds Outros Caixa
Fonte: Willis Towers Watson, Leblon Equities.
20502018
MulheresHomens
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REFORMAS
1. PREVIDÊNCIA: CONSENSO, RELEVANTE e URGENTE
• 55% das despesas totais ex-juros do Governo Federal
• Bônus demográfico (Força de trabalho > população dependente) termina em 2020. 
Áreas de atuação (função) do Governo Federal com maior despesa
Representação das 5 áreas que recebem mais recursos
Previdência Social
55.24%
Outros
13.10%
Educação
7.99%
Saúde
9.55%
Trabalho
6.42%
Assistência 
Social
7.70%
Fonte: Portal da Transparência, Controladoria-Geral da União, Leblon Equities. 
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CICLOS HISTÓRICOS
Golpe Militar
Fim da Ditadura 
Militar
Impeachment 
do Collor
Eleição do Lula
Impeachment da Dilma
1970`s 1980`s 1990`s 2000`s 2010`s100
1.000
10.000
40.000
12x
16x
30x
19x
IB
O
V
E
SP
A
 (
U
SD
)
Fonte: Economatica, Leblon Equities. 
Ações brasileiras tem histórico de fortes valorizações nos ciclos positivos “pós-crises”. 
LEBLON EQUITIES
Quem somos? Fundada em 2008, especialista em ações brasileiras.
Foco, experiência e alinhamento de interesses.
Cultura meritocrática e transparente.
Time 17 pessoas. 5 sócios.
4 Gestores com 20+ anos de experiência.
Equipe com mais de 50% do patrimônio nos fundos Leblon.
Filosofia de investimentos
Produtos
Horizonte de longo prazo. Estratégia Long Only
Análise “bottom-up” / Círculo de Competência.
STEWARDSHIP - Ativismo colaborativo.
Leblon Ações FIC FIA (desde set/08): investidores qualificados
Leblon Ações II FIC FIA (desde mar/17): investidores institucionais
Leblon Icatu Previdência (desde dez/2009, 49% RV)
Leblon 70 XP Seguros Previdência (desde jul/2019, 70% RV)
Histórico Leblon Ações FIC FIA: Retorno superior a 5x o capital investido.
16,3% ao ano vs 7,1% ao ano IBOVESPA e 10,0% ao ano CDI.
Retornos superiores ao IBOVESPA em 10 de 11 anos.
14
A LEBLON EQUITIES
15
SÓCIOS
PEDRO CHERMONT
Sócio-fundador
CIO
IBM, Investidor Profissional (IP)
MARCELO MESQUITA
Sócio-fundador
Co-gestor
Garantia, UBS Pactual
BRUNO PEREIRA, CFA
Sócio-fundador
Co-gestor
EY, Icatu, UBS Pactual
PEDRO RUDGE
Sócio-fundador
CFO, Compliance e Risco
Latinvest, Bradesco-Templeton, 
Investidor Profissional (IP)
MARCELO AGUIAR
Desde 2016
Co-gestor
Bozano, Merrill Lynch, Goldman Sachs
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FILOSOFIA DE INVESTIMENTO
Preços no curto prazo
FOCO DO MERCADO
Valor no longo prazo
FOCO DA LEBLON
• Cenário curto prazo
• Resultados trimestrais
• Ebitda
• “Momentum”
• Discurso da diretoria
• Qualidade dos resultados financeiros
• Execução da diretoria
• Perfil dos acionistas controladores
• Estatutos das companhias
• Remuneração dos executivos
• Fluxo de caixa normalizado
• Fundamentos de longo prazo
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LEBLON AÇÕES FIC FIA
Rentabilidades Anuais (R$)
Período Leblon Ações Ibovespa IPCA+6 CDI
2019 (até 30/09) 23,5% 19,2% 7,2% 4,7%
2018 26,1% 15,0% 9,9% 6,4%
2017 49,4% 26,9% 8,9% 10,0%
2016 43,1% 38,9% 12,7% 13,9%
2015 -12,7% -13,3% 17,3% 13,2%
2014 -19,5% -2,9% 12,8% 10,8%
2013 -5,9% -15,5% 12,3% 8,1%
2012 27,1% 7,4% 12,1% 8,4%
2011 -14,0% -18,1% 12,9% 11,6%
2010 20,2% 1,0% 12,2% 9,7%
2009 100,1% 82,7% 10,5% 9,9%
2008* -9,5% -24,2% 2,6% 3,3%
* Retorno líquido de taxas desde início em 30/09/2008
*data de início do fundo 30/09/2008
*data de início do fundo 30/09/2008
424% DESDE SET/08 X 111% IBOVESPA X 247% IPCA+6
424%
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247%
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150%
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250%
300%
350%
400%
450%
Leblon Ações Ibovespa IPCA+6
Retornos Anualizados (R$)
Período Leblon Ações Ibovespa IPCA+6 CDI
1 ano 54,2% 38,8% 9,5% 6,3%
2 anos 26,4% 27,1% 10,1% 6,9%
3 anos 36,4% 25,4% 9,8% 8,9%
4 anos 26,9% 17,6% 11,2% 10,2%
5 anos 17,8% 13,8% 12,0% 10,5%
Desde o início* 15,9% 6,9% 12,1% 10,1%
Volatilidade* 17,8% 26,0% 0,2% 0,2%
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LEBLON AÇÕES II FIC FIA
93% DESDE ABR/17 X 64% IBOVESPA X 67% IBX
* Retorno líquido de taxas desde início em 24/03/2017
Retornos Anualizados(R$)
Período Leblon Ações Ibovespa IBrX CDI
1 ano 54,8% 32,0% 34,8% 6,3%
2 anos 27,9% 18,9% 19,6% 6,5%
Desde o início* 30,0% 21,9% 22,7% 7,3%
Volatilidade 18,6% 20,1% 19,6% 0,1%
Rentabilidades Anuais (R$)
Período Leblon Ações Ibovespa IBrX CDI
2019 (até 30/09) 24,8% 19,2% 20,5% 4,7%
2018 25,2% 15,0% 15,4% 6,4%
2017* 23,4% 19,7% 20,0% 7,0%
*data de início do fundo 24/03/2017
*data de início do fundo 24/03/2017
93%
64% 67%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Leblon Ações Ibovespa IBrX
49%
16%
35%
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Fonte: PerformIT, Leblon Equities; Carteira do Leblon Ações em 30/09/2019, podendo sofrer modificações diárias.
LEBLON AÇÕES - CARTEIRA
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LEBLON EQUITIES GESTÃO DE RECURSOS LTDA.
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