ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA II - 1

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15/07/2021 Avaliação Online - SGE ESAB 
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202107ADP10231 - Administração Financeira e Orçamentária II 
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A- A A+ P/B Colorido 
Questão 1: 
Três ativos possuem as seguintes estatísticas: 
Ativo Média do retorno Desvio Padrão do retorno 
A 10% 22% 
B 10% 12% 
C 10% .. 32% 
Qual deles é o mais arriscado? 
Acertou! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. O ativo C possui um maior desvio, o que quer dizer que sua distribuição é mais "espalhada", ou "achatada", que a dos ativos A e B. 
Assim, é mais provável que a realização do seu retorno esteja mais distante da média de 10% dos outros dois ativos. 
A B, pois apresenta um desvio de 12%, menor que 22% e 32%. 
Nenhum, pois todos possuem um retorno médio (ou esperado) de 10%. 
C C, pois apresenta um desvio de 32%, maior que 22% e 12%. 
A, pois o desvio é uma medida de risco não linear. Assim, como 22% está entre 12% e 32%, ele é o mais arriscado. 
Questão 2: 
Suponha uma firma com oportunidade de investimento no valor de R$2 milhões. O fluxo de caixa gerado por esse investimento é e R$950 mil por três 
períodos e o custo de capital é de 12%. A estrutura de capital alvo é de 33% dívida e 67% de capital próprio e o lucro retido é de R$1,6 milhões. Qual o 
VPL esperado do projeto? Usando o modelo residual de dividendos, qual percentual do lucro seria distribuído em dividendos? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Primeiro, devemos verificar se o investimento é rentável. Calculando o VPL do projeto [-2000 + VP(12%;3;-950)], temos um VPL de 
281,74 > 0. Como é rentável realizar o investimento, devemos usar o lucro retido para nos financiar de acordo com a estrutura de 
capital alvo. No caso, 2000 * 0,67 = 1340 devem ser financiados via capital próprio. Com isso, somente 1600— 1340 = 260 do lucro 
seriam distribuídos como dividendos, ou seja, 260 / 1600 = 0,1625. 
A R$281.740; 0% 
Negativo; 100% 
C R$281.740; 33% 
D R$281.740; 16,25% 
Questão 3 : 
A teoria de pecking order postula que: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
https://sge.esab.edu.brialuno/saladeaula/avaliacaoonline/761854 1/3 
Durante o período hiperinflacionário tanto ações quanto renda fixa tiveram ganhos extraordinários, pois os mecanismos de 
correção monetária acabaram criando uma taxa de juros embutida gigantesca. 
O Plano Real trouxe um período de vacas magras para o mercado de capitais brasileiro, sendo notável a grande perda a 
partir do final de 1994. 
No Brasil, observamos o mesmo padrão dos EUA, de que ações, no longo prazo, rendem muito mais que títulos de renda fixa 
do governo. 
A volatilidade do mercado acionário e as altas taxas de juros praticadas, no Brasil, fazem com que, no longo prazo, não haja 
uma grande diferença entre investir na Bolsa ou em renda fixa. 
Questão 5 : Sobre o tamanho do mercado acionário americano: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. A soma de todos os países citados equivale a 39% do mercado acionário mundial, de acordo com a Figura 1. 
A Equivale a 10x o do Japão 
Equivale a 10x o do Reino Unido 
C Equivale a 10x o da Alemanha 
É maior que os mercados de Japão, Reino Unido, França, Alemanha, Canadá, Suíça, Austrália, China, Espanha, Suécia e 
Holanda somados. 
Questão 6 : Sobre o VPL, podemos afirmar que: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. O VPL é inversamente proporcional à taxa de desconto e diretamente proporcional ao fluxo de caixa. Isso ocorre, porque o 
desconto está no denominador, e o fluxo, no numerador. 
A Quanto maior o fluxo de caixa e a taxa de desconto, maior o VPL. 
Quanto menor o fluxo de caixa e a taxa de desconto, maior o VPL. 
C Quanto maior o fluxo de caixa e menor a taxa de desconto, maior o VPL. 
D. Quanto menor o fluxo de caixa e maior a taxa de desconto, maior o VPL. 
Questão 7 : A intuição para o fator High-Minus-Low (HML) é: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. BTM alto é um sinal de que uma ação pode estar barata em relação a seus pares, e que portanto pode gerar retornos mais altos. 
Inclusive existem estratégias de investimento ativas e passivas que se baseiam no BTM das firmas. No mercado, as firmas de alto 
BTM são chamadas de value, enquanto as de baixo BTM são chamadas de growth ou glamour. 
Empresas com alto book-to-market (BTM) possuem mais patrimônio líquido que as de baixo BTM, e portanto, possuem mais 
dinheiro para investimentos e crescem mais, com as suas ações dando maiores retornos. 
Empresas com alto BTM possuem mais ativos que as de baixo BTM, e portanto, mais bens que geram fluxos de caixa 
positivos, refletindo em maiores retornos das suas ações. 
Empresas com alto BTM possuem uma relação patrimônio líquido / valor de mercado relativamente alta, o que pode se 
C traduzir em maior retorno de ações pois haveria mais "espaço" para subida dos preços pela possibilidade de estarem 
"baratas", o que não ocorre com as empresas de baixo BTM. 
Empresas com alto BTM possuem muitas licitações em aberto no mercado (daí o nome book-to-market, ou seja, livro de 
concorrências no mercado). Com esses prospectos de oportunidades, essas firmas tem retorno esperado mais alto que as 
de baixo BTM. 
Questão 8 : É possível obter uma carteira com beta igual a 0,75 investindo-se: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. A carteira de mercado tem um beta igual a 1, e os títulos do Tesouro, igual a 0. 
A 75% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado. 
A 
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A. Caixa é a fonte com menos problemas de assimetria, enquanto ações são a fonte com maiores problemas de assimetria. 
A firma irá priorizar suas fontes de financiamento na seguinte ordem: caixa (interno), dívida e mercado de ações. Essa teoria 
deriva de problemas de assimetria de informação, o que faz com que ações sejam a última opção da firma. 
A firma irá priorizar suas fontes de financiamento na seguinte ordem: dívida, caixa (interno) e mercado de ações. Essa teoria 
deriva de problemas de assimetria de informação, o que faz com que ações sejam a última opção da firma. 
A firma irá priorizar suas fontes de financiamento na seguinte ordem: mercado de ações, caixa (interno), e dívida. Essa teoria 
deriva de problemas de assimetria de informação, o que faz com que dívidas sejam a última opção da firma. 
A firma irá priorizar suas fontes de financiamento na seguinte ordem: mercado de ações, dívida, e caixa (interno). Essa teoria 
deriva de problemas de assimetria de informação, o que faz com que caixa seja a última opção da firma. 
Questão 4 : Quanto ao mercado de capitais brasileiro podemos afirmar que: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Claramente A Figura 5 mostra que o mercado acionário possui fortes picos e vales, ficando próximo ou mesmo abaixo da renda 
fixa. 
A 
C 
A 
C 
https://sge.esab.edu.br/aluno/saladeaula/avaliacaoonline/761854 2/3 
15/07/2021 Avaliação Online - SGE ESAB 
50% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado. 
C 1/3 do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado. 
• 25% do montante em títulos do Tesouro Nacional e o restante na carteira de mercado. 
Questão 9 : Podemos considerar qual investimento como livre de risco, ou seja, de retorno certo? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. Todos OS outros ativos possuem um retorno incerto, podendoresultar tanto em perdas quanto em ganhos. 
A Títulos de renda fixa do Tesouro Nacional. 
Ações. 
C Imóveis. 
• Dólar americano. 
Questão 10: 
O índice de Sharpe foi criado pelo ganhador do Nobel de Economia Willian Sharpe, e dá uma medida da relação entre risco e retorno total. Mais 
= (E[Rd — Rf)i 
I 
formalmente, o índice de Sharpe é definido como , no qual Ri é o retorno do ativo arriscado i, Rf é o retorno do ativo livre 
de risco, e ai é o desvio-padrão do ativo arriscado i. Existe um outro índice, chamado de índice de Treynor, que é definido como 
= (E[R,1- RI)/ 
, no qual o beta é o beta do CAPM. Ambos são uma medida de um prêmio de risco (retorno esperado menos o retorno do 
ativo livre de risco) dividida por uma medida de risco, ou seja, quantificam o prêmio pago por unidade de risco. Porém: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Como vimos, o beta mede a quantidade de risco sistemático que um dado ativo carrega. S usa o desvio do ativo, ou seja, seu risco 
total (sistemático + não-sistemático). Cada índice tem sua serventia, e a escolha do mais adequado depende do que o investidor está 
analisando. 
A S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco não-sistemático como unidade de risco. 
S usa o risco não-sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco. 
C S usa o risco sistemático como unidade de risco, enquanto T usa o risco total como unidade de risco. 
• S usa o risco total como unidade de risco, enquanto T usa o risco sistemático como unidade de risco. 
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