Contabilidade financeira

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
Matriz de atividade individual 
Disciplina: Contabilidade financeira Módulo: Atividade individual 
Aluno: Marcelo Reffatti Turma: 0521-1_14 
Tarefa: Com base nas informações apresentadas, elabore um relatório que analise os dois exercícios sociais 
da empresa Magazine Luiza (2019 e 2020) 
Introdução 
O objetivo deste relatório é apresentar as análises das demonstrações contábeis da empresa Magazine Luiza a partir 
das informações obtidas no balanço patrimonial (BP) e na demonstração de resultado do exercício (DRE) para os anos de 
2019 e 2020. Com isso, deseja-se avaliar a situação econômica e financeira da organização. O relatório irá apresentar as 
seguintes análises e indicadores: 
• Análise horizontal 
• Análise vertical 
• Cálculo dos índices de liquidez 
• Cálculo da estrutura de capital 
• Cálculo dos indicadores de lucratividade e rentabilidade 
Análise horizontal 
Temos por definição que a análise horizontal tem a finalidade de observar a evolução ou involução dos componentes 
das descrições contábeis ao longo dos exercícios sociais avaliados, permitindo assim uma análise de tendência. 
Através da análise horizontal no balanço patrimonial da empresa Magazine Luiza entre os exercícios de 2019 e 2020 
podemos observar um aumento total de aproximadamente 20% no ativo. Os componentes que apresentaram maior 
variação estão presentes no ativo circulante da companhia, sendo eles o ativo da conta caixa e equivalentes (que mostrou 
uma variação de 709% frente ao exercício de 2019), além de “outros ativos circulantes” com uma variação de 588% no 
comparativo dos exercícios. Ao comparar com o passivo circulante para entender as origens dos recursos, vemos que a 
tendência de aumento se concentra no passivo circulante, na linha de empréstimos e financiamentos, com uma evolução 
expressiva do endividamento de curto prazo (variação de 20340%). 
Vale também citar um aumento no ativo não circulante com a maior variação (137% entre os exercícios) no 
componente de investimentos. 
Realizando a análise horizontal para a DRE da empresa, nota-se que houve uma variação positiva de 125% na receita 
operacional líquida. Também observamos que, apesar de haver lucro em 2020, houve uma redução de aproximadamente 
58% no resultado em comparação ao exercício anterior. Os componentes que apresentaram maior variação foram os 
custos dos bens/serviços vendidos (variação de 146%), as despesas operacionais (variação de 154%) e as despesas com 
vendas (variação de 143%). Além disso, houve uma redução significativa de outras receitas operacionais (variação de 
23%) assim como de receitas financeiras (variação de 31%). 
Vale citar que não é possível realizar a análise horizontal para a linha de impostos sobre o lucro na DRE, uma vez que o 
resultado em 2019 foi negativo e em 2020 foi positivo. Portanto, matematicamente não é coerente obter uma conclusão 
lógica comparativa, e assim exclui-se este componente desta análise. 
 
 
 
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Análise horizontal do balanço patrimônial da empresa Magazine Luiza 
 
 
Análise horizontal da demontração de resultados do exercício da empresa Magazine Luiza 
 
 
 
 
 
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Análise vertical 
A análise vertical tem por objetivo demonstrar a participação percentual de cada um dos itens das demonstrações 
contábeis em relação ao somatório do seu respectivo grupo. Este tipo de análise é muito importante, pois evidencia os 
componentes que mais influenciaram na formação do lucro ou prejuízo no resultado do exercício. 
Através da análise vertical do balanço patrimonial podemos concluir os seguintes fatos: 
• A maior parte do ativo da empresa está concentrada no ativo circulante em ambos os exercícios (66% e 65% para 
os anos de 2020 e 2019, respectivamente); 
• As contas mais representativas do ativo circulante no ano de 2019 foram aplicações financeiras (24%) e estoques 
(19%). Já em 2020, nota-se uma representatividade ainda maior de estoques (24%) e contas a receber se torna a 
segunda maior do ativo circulante (16%). Há também um aumento considerável de participação de “outros ativos 
circulantes” no ano de 2020, chegando a 12%; 
• No ativo não circulante, há uma grande participação de imobilizados nos dois exercícios (16% e 17% para os anos 
de 2020 e 2019, respectivamente); 
• Com relação ao passivo total, a empresa mostra um aumento da dependência de capital de terceiros, uma vez que 
o % de participação desta origem de recursos passa de ~60% em 2019 para ~68% em 2020; 
• Em ambos os exercícios as contas mais relevantes do passivo são fornecedores (34% em 2020 contra 29% em 
2019) e arrendamento mercantil (10% em ambos os exercícios); 
• No patrimônio líquido, a queda de representatividade se dá basicamente pela redução do capital social, que vai de 
31% de representatividade em 2019 para 27% em 2020; 
 
Realizando a análise vertical para a DRE da empresa, concluímos: 
• A empresa apresentou lucro em ambos os exercícios, porém no ano de 2020 o lucro perde representatividade sobre 
a receita líquida, chegando a um fator de participação de 2% (versus 5% no ano anterior) 
• Em ambos os exercícios há um grande impacto com custos de venda dos bens/serviços. Em 2019, este 
componente representava 73% da receita líquida, e em 2020 este valor aumenta para 85%; 
• Apesar do aumento de 1 ponto percentual no impacto do resultado bruto (de 27% em 2019 para 28% em 2020) e 
na redução do impacto fiscal (2% para ~0%), observa-se um aumento considerável na participação das despesas 
(operacionais, com vendas e administrativas) entre 2019 e 2020; 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Análise vertical do balanço patrimônial da empresa Magazine Luiza 
 
 
Análise vertical da demonstração de resultado do exercício da empresa Magazine Luiza 
 
 
 
 
 
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Cálculo dos índices de liquidez 
Os índices de liquidez apontam a capacidade da empresa em honrar os seus compromissos com terceiros. Em outras 
palavras, avaliam se a organização tem condições ou não de pagar as suas dívidas oriundas de recursos captados por 
endividamento de curto ou longo prazo. Podemos dividir os indicadores de liquidez em 4 diferentes categorias: 
• Liquidez imediata: capacidade financeira da empresa em pagar suas dívidas de curto prazo contando somente 
com recursos de caixa e banco (diz respeito à gestão do fluxo de caixa); 
• Liquidez corrente: capacidade financeira da empresa em termos de capital de giro para honrar suas dívidas de 
curto prazo; O ideal é que esse indicador seja acima de 1, pois isso significa que a empresa tem capital de giro 
suficiente para pagar seu endividamento em dentro de 12 meses; 
• Liquidez seca: tem a mesma função que a liquidez corrente, porém eliminando o efeito de estoques no capital de 
giro – uma vez que todo capital aplicado em estoque não gera retorno. Portanto, se o índice ficar muito abaixo da 
unidade, representa uma alta dependência do estoque para a organização honrar suas dívidas de curto prazo; 
• Liquidez geral: capacidade da empresa em honrar todas as suas obrigações, contando com os seus recursos 
realizáveis a curto e a longo prazo; 
Índices de liquidez da empresa Magazine Luiza 
 
 
Podemos observar que a liquidez imediata da empresa aumenta no exercício de 2020, o que mostra oportunidade na 
gestão de fluxo de caixa da empresa. Manter recursos excessivos em caixa gera eventual perda financeira, uma vez que o 
Brasil possui uma das maiores taxas de juros do mundo. 
A liquidez corrente reduz no exercício de 2020, porém ainda se mantém acima da unidade, apontando assim que a 
empresa tem capital de giro suficiente para pagar o seu endividamento em dentro de 12 meses. No entanto, quando 
olhamos a liquidez seca vemos que este indicador cai para 0,81 em 2020, mostrando uma alta dependência da companhia 
para com o seu estoque. Se calcularmos o grau de dependência do estoque, vemos que, de fato, a organização passa deuma dependência de estoque de 29% para 37% de um exercício para o outro, o que pode impactar de certa forma a 
solvência. Todavia, aplicando o teste de solvência, concluímos que a empresa de fato é solvente. Em outras palavras, 
podemos dizer que para cada real devido temos uma sobra de 49 centavos (em 2020). 
A liquidez geral apresentou uma queda em 2020, porém ainda se mantém acima da unidade. No entanto, este índice 
pode indicar que há uma parcela representativa de endividamento no curto prazo. 
 
 
 
 
 
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Cálculo da estrutura de capital 
Os índices de estrutura de capital apontam o grau de endividamento da empresa, avaliando a segurança que a 
organização oferece aos capitais de terceiros, bem como a sua política de captação e alocação de recursos. Existem 5 itens 
da estrutura de capital: 
• Endividamento geral: visa identificar como o ativo é financiado, apontando se a empresa tem maior dependência 
do capital próprio ou do capital de terceiros; 
• Composição do endividamento: demonstra a política da empresa na forma de captação de capital de terceiros, 
ou seja, se a empresa concentra maior parte da dívida no curto ou no longo prazo; 
• Imobilização do capital próprio: avalia quanto do ativo investimentos, imobilizado e intangível é financiado pelo 
capital próprio, bem como a eventual necessidade de capital de terceiros para tal; 
• Imobilização de recursos não correntes: mede o quanto do capital de terceiros foi utilizado para financiar as 
aplicações no ativo investimentos, imobilizado e intangível; 
• Passivo oneroso sobre o ativo: demonstra a dependência de instituições financeiras no financiamento dos 
ativos; 
Índices de estrutura de capital da empresa Magazine Luiza 
 
 
Concluímos que a empresa aumentou o seu endividamento no ano de 2020, aumentando assim a dependência de 
capital de terceiros para saldar suas dívidas e consequentemente o risco para investidores e acionistas. Observamos 
também um aumento da composição do endividamento, demonstrando que em 2020 77% do endividamento da 
companhia se concentra no curto prazo (em dentro de 12 meses), o que torna a situação mais crítica no que tange a 
análise de estrutura de capital. 
Analisando a imobilização do capital próprio, nota-se que este índice aumentou no exercício de 2020, chegando ao 
valor de 1,8. Este valor nos mostra que o capital próprio não é suficiente para financiar o ativo investimentos, imobilizado e 
intangível. Entretanto, ao analisarmos o grau de imobilização de recursos não correntes, vemos que os índices se mantém 
abaixo da unidade nos dois anos, o que demonstra que essas aplicações realizadas são financiadas também por recursos 
de terceiros no longo prazo – demonstrando assim adequada alocação de recursos no que tange a participações 
societárias, imobilizado e intangível. 
Por fim, observa-se que o passivo oneroso sobre o ativo aumenta de 5% para 8% entre 2019 e 2020. É dizer que a 
organização aumentou a sua dependência de recursos onerosos de instituições financeiras para o pagamento das 
aplicações efetuadas no ativo. 
 
 
 
 
 
 
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Cálculo da lucratividade 
Os indicadores de lucratividade têm o objetivo de averiguar as margens auferidas no resultado da empresa, tanto no 
que diz respeito ao produto quanto à eficiência do negócio. Existem 4 principais indicadores de lucratividade e todos eles 
são calculados a partir da DRE. São eles: 
• Margem bruta: mede-se dividindo o lucro bruto pelo faturamento líquido. Este índice mede o percentual 
remanescente do faturamento líquido para cobrir as despesas e gerar lucro; 
• Margem operacional: seu objetivo é avaliar a eficiência operacional. Mede-se dividindo o lucro antes dos tributos 
pelo faturamento líquido; 
• Margem líquida: demonstra o lucro líquido da empresa sobre o seu faturamento; 
• Giro do ativo: procura avaliar se o faturamento líquido foi suficiente para cobrir o investimento total realizado na 
empresa, no exercício de interesse; 
 
Índices de lucratividade da empresa Magazine Luiza 
 
 
A margem bruta da Magazine Luiza se mantém praticamente constante nos dois exercícios, com uma variação de 27% 
para 28%. Podemos notar que houve um aumento no faturamento líquido de 2019 para 2020, porém a margem bruta 
cresce apenas discreto 1 ponto percentual. Este montante adicional no faturamento parece ter sido consumido para suprir 
as despesas operacionais e comerciais, fato que podemos constatar a partir da queda brusca de margem operacional entre 
os dois exercícios. Apesar da perda de eficiência operacional, a empresa ainda fecha o exercício de 2020 com superávit, se 
mostrando lucrativa no período. 
Analisando o giro do ativo podemos concluir que a empresa gerou mais renda sobre os ativos no ano de 2020, ao 
atingir um valor acima da unidade para este índice. Significa dizer que a companhia produziu 1,04 reais para cada real de 
ativo no ano de 2020. Em outras palavras, é dizer que o faturamento líquido foi suficiente para cobrir o investimento total 
realizado na empresa no exercício. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Cálculo da rentabilidade 
Os indicadores de rentabilidade avaliam o retorno gerado sobre os investimentos realizados na organização. São eles: 
• Retorno do patrimônio líquido (ROE): Obtém-se dividindo o lucro líquido pelo patrimônio líquido. Seu objetivo 
é medir o custo de oportunidade do capital, avaliando se o rendimento é compatível ou superior aos de outras 
oportunidades de investimento. Normalmente utiliza-se como índice de comparação a renda fixa (como títulos do 
tesouro, por exemplo). Este indicador é de grande interesse dos acionistas; 
• Retorno dos investimentos (ROI): o grande objetivo é determinar o payback do negócio. Calcula-se dividindo o 
lucro líquido pelo ativo total da empresa; 
 
Índices de rentabilidade da empresa Magazine Luiza 
 
 
Analisando o ROE vemos que a rentabilidade gerada na Magazine Luiza caiu de 12% em 2019 para 5% em 2020. Em 
primeira vista podemos concluir que a empresa perdeu atratividade para investidores e acionistas, porém é importante 
comparar com o custo de oportunidade e considerar o cenário nacional da economia. Com o começo da pandemia pelo 
novo coronavírus a nível global, a economia mundial foi diretamente afetada. Ao observar a taxa SELIC entre os anos de 
2019 e 2020 vemos uma queda considerável: 5,79% em 2019 para 2,75% no acumulado anual de 2020. Além disso, é 
necessário ainda expurgar o efeito da inflação nos exercícios, onde a taxa IPCA fechou em 4,31% em 2019 e em 4,52% 
em 2020. Com isso, finalmente conclui-se que, apesar da queda de rentabilidade para o investidor no exercício de 2020, 
houve cobertura do custo de oportunidade do capital, mantendo assim atratividade para o acionista. 
A partir do ROI, observamos que houve queda neste índice (de 5% para 1,8%), o que acarretou o aumento do 
payback da companhia de 20 anos para 57 anos em 2020. É dizer que a empresa aumentou o tempo total necessário para 
recuperar os investimentos totais no negócio. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Conclusão sobre a situação econômica e financeira da empresa 
Com base nas análises realizadas neste relatório oriundas do balanço patrimonial e da demonstração de resultados do 
exercício para os anos de 2019 e 2020, podemos concluir que a empresa apresentou lucro em ambos os exercícios (mesmo 
com uma queda de lucratividade de 2019 para 2020). Esta queda de lucratividade se deve principalmente pela redução de 
eficiência operacional causada por maiores despesas operacionais e comerciais no exercício de 2020. 
No que diz respeito à gestão de fluxo de caixa, há oportunidades de melhoria para evitar perdas financeiras 
desnecessárias, visto que a liquidez imediata fechou em alta em 2020 (0,11). A empresa também mostrou capacidade de 
capital de giro para pagar o seu endividamento em dentro de 12 meses, sendo assim considerada solvente por ter uma 
liquidezcorrente acima da unidade. No entanto, no “teste do ácido” podemos ver uma dependência elevada de seus 
estoques que deve ser considerada para buscar uma melhor gestão. 
O endividamento geral da empresa é relativamente alto, mostrando cerca de 67% de dependência de capital de 
terceiros em 2020. Além disso, uma fração muito elevada do endividamento se concentra no curto prazo (em dentro de 12 
meses), fato crítico que deve ser considerado nos planos de ação da organização. Apesar disso, o grau de imobilização de 
recursos não correntes se mantém abaixo da unidade nos dois anos, o que demonstra que as aplicações realizadas são 
financiadas também por recursos de terceiros no longo prazo – indicando assim adequada alocação de recursos no que 
tange a participações societárias, imobilizado e intangível. 
Por fim, mesmo em um ano desafiador como 2020, podemos afirmar que a Magazine Luiza se mostrou atrativa para 
seus acionistas e investidores no exercício, pois mesmo com a queda do ROE de 12% para 5%, houve cobertura do custo 
de oportunidade do capital para o investidor ao se comparar com a taxa Selic do período. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Referências bibliográficas 
LIMEIRA, A. et al. Análise econômico-financeira: critérios de análise econômico-financeira. In:______. (org.). Gestão 
contábil financeira. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2015. 
 
Tabela Selic acumulada: veja como a taxa evoluiu nos últimos anos. NUBANK, 2021. Disponível em: 
<https://blog.nubank.com.br/tabela-selic-acumulada/>. Acesso em: 13 de Junho de 2021. 
 
Inflação. IBGE, 2021. Disponível em: <https://www.ibge.gov.br/explica/inflacao.php>. Acesso em: 13 de Junho de 
2021. 
 
https://blog.nubank.com.br/tabela-selic-acumulada/
https://www.ibge.gov.br/explica/inflacao.php