Desafio de Custo de Capital

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A empresa Branca de Neve é especialista na fabricação de roupas e contratou você como 
consultor financeiro para auxiliá-los na organização e planejamento da área financeira da 
companhia. 
Atualmente, a empresa possui alto grau de concentração de Capital Próprio na estrutura de 
capital da empresa, com o Capital de Terceiros correspondendo a somente 5% do Capital Total 
e o Capital Próprio por 95%. 
A empresa é optante pelo regime de lucro real, sendo a carga tributária de imposto de renda de 
34% 
O custo de Capital Próprio da empresa é semelhante ao custo de Capital de Terceiros, porém 
o presidente acredita que uma redistribuição da estrutura de capital, aumentando a parcela do 
capital de terceiros, beneficiará a empresa, aumentando o resultado financeiro. 
Foi, então, solicitado que você elabore um estudo comparativo sobre o impacto do aumento do 
capital de terceiros na estrutura de capital da empresa. Para auxiliá-lo, considere que os custos 
de capital de terceiros e próprios são iguais a 20%. 
A visão do presidente está correta? Utilize o estudo comparativo como suporte. 
A visão do presidente está correta, pois o custo de capital de terceiros é inferior ao do capital 
próprio. 
Como a empresa é optante pelo lucro real, o capital de terceiros irá gerar benefício fiscal, pois 
a parcela paga de juros será deduzida do resultado antes do imposto de renda. 
Dessa forma, temos os seguintes custos de capital: 
Capital próprio = 20% 
Capital de terceiros = 20% 
Efetivo: 20% * ( 1- 34%) = 13,20% 
Na atual estrutura, o custo de capital da empresa é igual a: 
WACC=(K_e* W_e )+(K_d* W_d )*(1-t) 
WACC=95%*20%+5%*13,20% 
WACC=19%+0,66% WACC=19,66% 
Caso a empresa altere a sua estrutura de capital para 50% de terceiros, o seu custo de capital 
total será igual a: 
WACC=(K_e* W_e )+(K_d* W_d )*(1-t) 
WACC=(50%* 20%)+(50%* 20%)*(1-34%) 
WACC=10%+6,60% WACC=16,60% 
A tabela a seguir mostra o custo de capital total da empresa, combinando as participações de 
capital próprio e de terceiros: 
% Capital Próprio % Capital de Terceiros 
Custo de Capital da Empresa 
(WACC) 
100% 0% 20,00% 
90% 10% 19,32% 
80% 20% 18,64% 
70% 30% 17,96% 
60% 40% 17,28% 
50% 50% 16,60% 
40% 60% 15,92% 
30% 70% 15,24% 
20% 80% 14,56% 
10% 90% 13,88% 
0% 100% 13,20%