11B Lista Engeco - Respostas

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Lista 11 - Exercícios 
Aula 11 – Depreciação e Imposto de Renda 
 
Exercício 1: A Master Pasta S.A. projetou um volume de vendas de $ 1.432 para o segundo ano 
de um projeto de expansão. Os custos normalmente atingem 70% das vendas (ou cerca de $ 
1.002, nesse caso). A despesa de depreciação será igual a $ 80 e a alíquota de imposto de 
renda é de 35%. Qual é o valor do Fluxo de Caixa operacional? 
 
Resposta: 
 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 = 1.432 ∗ 0,7 = 1.002,4 
 
𝐿𝐴𝐼𝑅 = 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎 − 𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 − 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 
𝐿𝐴𝐼𝑅 = 1.432 − 1.002,4 − 80 = 349,6 
𝐿𝐿 = 349,6 − 349,6 ∗ 0,35 = 227,24 
 
𝐹𝐶𝑂 = 227,24 + 80 = $ 307,24 
 
 
Exercício 2: Uma empresa precisa de um equipamento e encontrou um que custa $ 60.000. 
Espera-se, com esta máquina, que a empresa possa dispensar um empregado em tempo 
integral, economizando $ 20.000 por ano. O equipamento tem uma vida útil de cinco anos, 
mas um dispositivo da lei do imposto de renda permite que seja depreciado em três anos. A 
alíquota de imposto de renda é de 35% e a taxa de retorno exigida para o projeto é de 17%. 
 
a. o projeto é viável se depreciado em 5 anos? Justifique. 
b. b. você mudaria sua resposta caso fosse usado o dispositivo fiscal de depreciação em 3 
anos? Justifique. 
 
Respostas: 
a. 
 1 2 3 4 5 
Economia gerada pelo 
projeto 
20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 
Depreciação em 5 anos 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 
Resultado antes do IR 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 
IR 2.800 2.800 2.800 2.800 2.800 
Resultado após o IR 5.200 5.200 5.200 5.200 5.200 
Depreciação 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 
Fluxo de caixa operacional 17.200 17.200 17.200 17.200 17.200 
 
Investimento (60.000) 
1 17.200 
2 17.200 
3 17.200 
4 17.200 
5 17.200 
VPL -4.971 
𝑉𝑃𝐿 = −60.000 + 17.200 [
(1,17)5 − 1
0,17(1,17)5
] = −4.971 
O projeto não é viável (VPL negativo). 
 
 
b. 
 1 2 3 4 5 
Economia gerada pelo projeto 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 
Depreciação em 3 anos 20.000 20.000 20.000 
Resultado antes do IR - - - 20.000 20.000 
IR - - - 7.000 7.000 
Resultado após o IR - - - 13.000 13.000 
Depreciação em 3 anos 20.000 20.000 20.000 - - 
Fluxo de caixa operacional 20.000 20.000 20.000 13.000 13.000 
 
 
Investimento -60.000 
1 20.000 
2 20.000 
3 20.000 
4 13.000 
5 13.000 
VPL -2.941 
 
𝑉𝑃𝐿 = −60.000 + 20.000 [
(1,17)3 − 1
0,17(1,17)3
] +
13.000
1,174
+
13.000
1,175
= −2.941 
 
Alternativa melhor que a anterior, porém, ainda inviável. 
 
 
Exercício 3: Uma empresa industrial deseja utilizar um equipamento e está em dúvida se deve 
comprá-lo ou alugá-lo. O equipamento tem uma vida útil contábil de 10 anos (período de 
depreciação, sendo seu custo igual a $ 300.000. A conservação anual deste equipamento é 
igual a $ 12.000. Após 10 anos, pode-se vender o equipamento por $ 30.000. 
Alternativamente, a empresa pode alugar o referido equipamento por $ 60.000 anuais, ficando 
as despesas de manutenção por conta do proprietário. Considerando que a empresa paga 35% 
de IR e que é de 10% a TMA, aponte a melhor alternativa. 
 
Respostas: 
 
 
 
 
Fluxos de caixa da alternativa de compra 
 
 0 1 2 3 … 9 10 
Investimento - 300.000 
Custos 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 
Depreciação 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 
Venda equip. 30.000 
Resultado antes IR (42.000) (42.000) (42.000) (42.000) (12.000) 
IR (crédito de IR) (14.700) (14.700) (14.700) (14.700) (4.200) 
Fluxo de caixa (300.000) 2.700 2.700 2.700 2.700 22.200 
 
𝑉𝑃𝐿 = −300.000 + 2.700 [
(1,1)9 − 1
0,1(1,1)9
] +
22.200
1,110
= −275.891,57 
 
Fluxos de caixa da alternativa de aluguel 
 
 0 1 2 3 … 9 10 
Investimento 0 
Custos 60.000 60.000 60.000 60.000 60.000 
Depreciação 
Venda equip. 
Resultado antes IR (60.000) (60.000) (60.000) (60.000) (60.000) 
IR (crédito de IR) (21.000) (21.000) (21.000) (21.000) (21.000) 
Fluxo de caixa (39.000) (39.000) (39.000) (39.000) (39.000) 
 
𝑉𝑃𝐿 = −39.000 [
(1,1)10 − 1
0,1(1,1)10
] = −239.638,12 
 
A alternativa de aluguel é melhor. 
 
Exercício 4: Um projeto em estudo custa $ 500.000, tem uma vida útil de 5 anos e não possui 
valor residual. A depreciação será linear. O retorno exigido é igual a 15% e a alíquota do 
imposto de renda é de 35%. As vendas são projetadas a 400 unidades por ano, a um preço 
unitário de $ 3.000 e um custo variável unitário de $ 1.900. Os custos fixos estão estimados em 
$ 250.000 por ano e não há previsão de necessidade de capital de giro. As áreas responsáveis 
pelo projeto estimam que as projeções de vendas (unidades), preço e custos são precisas 
dentro de uma margem de erro de 5%. Qual o VPL do projeto? 
 
Resposta: 
 
𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎𝑠 = 400 ∗ $3.000 = $1.200.000 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑣𝑎𝑟𝑖á𝑣𝑒𝑙 = 400 ∗ $1.900 = $760.000 
𝐿𝐴𝐼𝑅 = 1.200.000 − 760.000 − 250.000 − 100.000 = 90.000 
𝐿𝐿 = 90.000 − 90.000 ∗ 0,35 = 58.500 
𝐹𝐶𝑂 = 58.500 + 100.000 = 158.000 
 
Fluxos de caixa do caso base 
 
 1 2 3 4 5 
Fluxo de caixa 158.500 158.500 158.500 158.500 158.500 
 
𝑉𝑃𝐿 = −500.000 + 158.500 [
(1,15)5 − 1
0,15(1,15)5
] = 31.316,58