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Sistema de Ensino 100% ONLINE
TECNOLOGIA EM GESTÃO FINANCEIRA
NOME DO ALUNO
ANÁLISE DE UM PROJETO DE EXPANSÃO E OUTRAS
ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS
Cidade
2021
NOME DO ALUNO
ANÁLISE DE UM PROJETO DE EXPANSÃO E OUTRAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS
Trabalho apresentado à Universidade UNOPAR, como requisito parcial para a obtenção de média semestral nas disciplinas de • Análise de Crédito, Cobrança e Risco • Elaboração e Análise de Projetos • Planejamento Tributário • Mercado de Capitais • Planejamento Tributário • Capital de Giro e Análise das Demonstrações Financeiras
Tutor (a): XXXXXXXXX
Cidade
2021
SUMÁRIO
1.	INTRODUÇÃO	4
2.	DESENVOLVIMENTO	5
2.1.	PASSO 1	5
2.2.	PASSO 2	7
2.3.	PASSO 3	8
2.4.	PASSO 4	11
2.5.	PASSO 5	14
3.	CONCLUSÃO	18
4.	REFERÊNCIAS	19
INTRODUÇÃO
Rodolfo possui seu próprio negócio, um restaurante vegano com o nome fantasia de “#Vida Natural”, localizado na região Norte do Brasil. Apesar da Pandemia do “Covid-19” seu negócio vai bem. 
Tendo em vista o valor de herança por ele recebido, a sua primeira ideia foi de aplicar o dinheiro no mercado financeiro, especificamente em renda variável. Outra opção seria usar o recurso financeiro para expandir seu empreendimento montando o Food Truck “#GranVeganos”, para atender eventos e comemorações da região e cidades vizinhas. E como terceira opção, Rodolfo pensou em investir no ramo de roupas e acessórios sustentáveis com seu Pai Marcelo, que está em busca de recursos. 
Diante destas opções, Rodolfo precisa de ajuda para tomar decisões, uma vez que, para que seja estratégico deve definir em que focar os seus recursos.
DESENVOLVIMENTO
PASSO 1
A fim de definir qual a melhor opção para Rodolfo Fernandes, optou-se pelo uso do modelo de previsão de insolvência de Kanitz como ferramenta para estabelecer o grau de solvência financeira da empresa. As informações contábeis fornecidas foram:
Tabela 1 – Informações da DRE e BP do restaurante “#Vida Natural”.
Fonte: Portfólio (2021).
É importante frisar que este modelo tem como base cinco índices extraídos de demonstrações contábeis e tem como objetivo prever em breve os problemas nas gestões econômico-financeiras das organizações. Modelo Econométrico analítico de discriminação Linear: 
Z Kanitz = 0,05 X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 – 1,06 X4 – 0,33 X5
· X1 - (lucro líquido/patrimônio líquido) 
· X2 - (ativo circulante + ativo realizável a longo prazo/ exigível total) 
· X3 - (ativo circulante - estoque / passivo circulante) 
· X4 - (ativo circulante / passivo circulante) 
· X5 - (exigível total / patrimônio líquido)
A partir dos cálculos deve-se verificar o fator de insolvência conforme a Figura 1:
Figura 1 – Escala do modelo de Kanitz
Fonte: Adaptado de Kanitz (1978).
Escala Z: Faixa de valores – Classificação: 
· Entre (0 e 7) - Empresas sem problemas financeiros - solventes 
· Entre (0 e –3) - Empresas com situações financeiras indefinidas 
· Entre (-3 e –7) - Empresas enfrentando problemas financeiros – insolventes
Tabela 2 – Cálculo para aplicação de Kanitz.
	
	 Variável 1 
	 Variável 2 
	 Variável 3 
	 Equação 
	 Resultado 
	X1
	 R$ 119.369,00 
	 R$ 75.550,00 
	 R$ - 
	 119369/75550=1,58 
	1,58 
	X2
	 R$ 30.000,00 
	 R$ 15.500,00 
	 R$ 65.000,00 
	(30000+15500) /65000=0,7
	0,70 
	X3
	 R$ 30.000,00 
	 R$ 20.000,00 
	 R$ 50.000,00 
	(30000-20000) /50000=0,2
	0,20 
	X4
	 R$ 30.000,00 
	 R$ 50.000,00 
	 R$ - 
	 30000/50000=0,6 
	0,60 
	X5
	 R$ 65.000,00 
	 R$ 75.550,00 
	 R$ - 
	 65000/75550=0,86 
	0,86 
Fonte: Elaborado pelo autor (2021).
Aplicação à equação de Kanitz:
Z Kanitz = (0,05 x 1,58) + (1,65 x 0,7) + (3,55 + 0,2) – (1,06 x 0,6) – (0,33 x 0,86) = 1,024
Por meio do resultado apresentado, percebe-se que a empresa apresenta situação de solvência. Portanto, o seu ativo é maior que o passivo, sendo assim, é capaz de arcar com as suas obrigações e cumprir com compromissos. Logo, é possível a liberação do empréstimo para a #VidaNatural.
PASSO 2
Uma das alternativas de investimento consideradas por Rodolfo Fernandes, foi a possibilidade de aplicar o dinheiro em renda variável, de maneira mais específica, em ações da Agro Technology e Consultoria S.A. (AGRT3), que apresenta um beta de correlação de 2,5, ou seja, risco sistemático 150% acima do mercado, com taxa livre de risco de 7% e a expectativa de que a carteira de mercado atinja 15%.
A taxa mínima exigida pelo investidor da ação da empresa AGRT3 como sendo a melhor alternativa de investimento será avaliada por meio do Capital Asset Pricing Model (CAPM) ou Modelo de Precificação de Ativos Financeiros.
Fórmula: Ki = RF + B (RM – RF)
Em que:
· Ki = CAPM
· RF = Taxa aplicação em Renda Fixa
· B = Beta = Risco do Ativo
· RM = Retorno do Mercado
· Beta = 2,5
· RF = 7%
· RM = 15%
· E(R) = 7 + 2,5 (15 – 7)  
· E(R) = 7 + 2,5 (8)
· E(R) = 7+ 20
E(R) = 27% é a taxa de retorno da empresa AGRT3.
PASSO 3
Tabela 3 - – Demonstrativo do Resultado do Exercício mensal projetada para Food Truck “#GranVeganos”
	RECEITA BRUTA (PV x Quantidade)
	 R$ 32.000,00 
	(-) Impostos sobre o faturamento (8%)
	 R$ 2.560,00 
	(=) RECEITA LÍQUIDA
	 R$ 29.440,00 
	(-) CV total (CV x Quantidade)
	 R$ 10.400,00 
	(=) Margem de contribuição
	 R$ 19.040,00 
	(-) Custos fixos totais
	 R$ 4.000,00 
	(-) Depreciação mensal (30.000/60 - MESES)
	 R$ 500,00 
	(=) LAIR
	 R$ 14.540,00 
	(-) Impostos sobre o lucro (5% sobre a LAIR)
	 R$ 727,00 
	(=) Lucro líquido
	 R$ 13.813,00 
	(+) Depreciação mensal
	 R$ 500,00 
	(=) Fluxo de caixa mensal
	 R$ 14.313,00 
Fonte: Elaborado pelo autor (2021).
De acordo com Silva e Fontes (2005), o valor presente líquido (VPL) é a diferença entre o valor presente das receitas eliminando-se o valor presente dos custos.
Ao aplicar a equação, se o VPL for maior que 0 (zero) possui viabilidade econômica, sendo que, quanto maior VPL, mais vale o investimento. Através dele é possível perceber, pelo cálculo de todos os movimentos obtidos pelo fluxo de caixa em comparação com o primeiro investimento observando-se o real valor disponível sobre a renda do que está se empreendendo. Ou seja, auxilia na previsão de gastos e ganhos à longo prazo.
Por meio dos dados entregues no presente trabalho, pode-se deduzir o VPL com a seguinte equação:
· FC = Fluxo de caixa
Considerando o período de exploração do negócio de 5 anos, antes de efetuar o cálculo é necessário projetar o fluxo de caixa para este período (5 anos). Para tanto, utilizou-se as informações entregues no portfólio baseadas em resultados mensais compondo as informações anuais. Em seguida, replicou-se o resultado para compor os próximos 5 anos referentes ao fluxo de caixa, conforme a Tabela 4:
Tabela 4 – DRE e Fluxo de caixa anual para o período de 5 anos.
	ANUAL
	Ano 1 
	 Ano 2 
	 Ano 3 
	 Ano 4 
	 Ano 5 
	RECEITA BRUTA (PV x Quantidade)
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	 R$ 384.000,00 
	(-) Impostos sobre o faturamento (8%)
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	 R$ 30.720,00 
	(=) RECEITA LÍQUIDA
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	 R$ 353.280,00 
	(-) CV total (CV x Quantidade)
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	 R$ 124.800,00 
	(=) Margem de contribuição
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	 R$ 228.480,00 
	(-) Custos fixos totais
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	 R$ 48.000,00 
	(-) Depreciação anual (30.000/5 - anos)R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	(=) LAIR
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	 R$ 174.480,00 
	(-) Impostos sobre o lucro (5% sobre a LAIR)
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	 R$ 8.724,00 
	(=) Lucro líquido
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	 R$ 165.756,00 
	(+) Depreciação anual
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	 R$ 6.000,00 
	(=) Fluxo de caixa ANUAL
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
	 R$ 171.756,00 
Fonte: Elaborado pelo autor (2021).
A fim de se obter o VPL, utilizou-se um TMA de 27% conforme resultado do passo 2. Sabendo que o valor inicial aplicado será de 30.000 reais em um veículo, e que há projeção de fluxo de caixa baseado em parâmetros mensais transformados em anuais, tem-se o seguinte racional:
Sabendo que o VPL é positivo, pode-se inferir que os retornos serão de lucro, haja vista que, serão maiores que a taxa de desconto. Tendo em vista que por meio do VPL é possível chegar ao futuro da firma, e, neste caso, é positivo, então, o projeto #GranVeganos deve ser aceito pela empresa por ser um projeto lucrativo.
	Para cálculo da taxa interna de retorno (TIR) será utilizada a seguinte equação conforme instruído por Sinatora (2016):
VPL = FC1/ (TIR – G) – CUSTO = 0
· FC1 = R$171.756
· G = 0 (uma vez que TIR é a taxa que faz o VPL ser zero)
· Custo (CV anual + Custos fixos anuais) = R$ 172.800
Resolução:
0 = 171756 / (TIR-0) -172800
172800 = 171756 / TIR
TIR = 171756 / 172800
TIR = 0,9939 ou 99,39%
Sabendo que o custo do capital é menor do que a TIR de 99,39% deve-se investir, uma vez que o projeto apresentará lucro.
PASSO 4
O Simples Nacional é um regime recolhido às microempresas e empresa de pequeno porte. Considera-se microempresa aquela que aufira receita bruta acumulada no ano-calendário, de até R$ 360 mil e pequeno porte aquela que aufira receita bruta acumulada no ano-calendário superior a R$ 360 mil e igual ou inferior a R$ 4,8 milhões. Sendo assim, as instituições optantes pelo Simples Nacional possuem limite de faturamento de 4,8 milhões de reais, além disso, o regime possui anexos onde estão classificados cada atividade. Suas alíquotas são definidas pelo faturamento, como evidenciado na tabela 5:
Tabela 5 – Alíquotas Simples Nacional
Fonte: Receita Federal, 2021.
Cabe ressaltar, que os impostos apurados no Simples Nacional são pagos em uma única guia, a DAS (Documento de Arrecadação Simplificado) e o seu cálculo é baseado no faturamento dos últimos doze meses:
· RBA12 = Receita Bruta Acumulada dos últimos 12 meses.
· Alíq. = Alíquota conforme tabela.
· PD= Parcela a deduzir.
Ou seja, a receita bruta acumulada dos 12 meses anteriores é multiplicada pela alíquota e subtraída da parcela a deduzir. O resultado é dividido pela receita bruta acumulada dos 12 meses anteriores.
As empresas que possuem o regime tributário como Lucro Presumido optam pela apuração simplificada do Imposto de Renda da Pessoa Jurídica (IRPJ) e da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL). Como o próprio nome já diz, a apuração do lucro baseia-se em uma presunção de porcentagem estabelecida pela Receita Federal, ou seja, independente do resultado líquido obtido pela empresa (lucro ou prejuízo), ela pagará uma porcentagem sobre o seu faturamento, porcentagem esta que, a Receita julga ser o lucro da instituição. Os requisitos para o enquadramento neste regime é um faturamento inferior a R$ 78 milhões e que não opere em alguns ramos específicos, tais como bancos e empresas públicas.
As alíquotas de presunção podem variar a depender da atividade exercida pela empresa. Para a atividade de Fabricação de sucos concentrados de frutas, hortaliças e legumes aplica-se o percentual de 8% de presunção para o IRPJ, sendo 15% a alíquota sobre o resultado obtido, além de estar sujeito ao adicional de 10% sobre a parcela do lucro presumido que exceder o valor resultante da multiplicação de R$ 20.000,00 pelo número de meses do período de apuração. Aplica-se a presunção de 12% e uma alíquota de 9% para a CSLL. Além destes impostos, a empresa estará sujeita ao PIS de 0,65%, COFINS de 3% (deverá ser analisado se o produto possui algum tratamento diferenciado) e a parte previdenciária aplicada sobre a folha de pagamento, sendo o CPP 20%, RAT 3% e Terceiros 5,80%.
Na modalidade de tributação Lucro Real é necessário que haja uma escrituração contábil fidedigna, haja vista que, somente as despesas comprovadas serão utilizadas para fins de dedução ou compensação. É importante salientar que, este modelo consiste no lucro líquido apurado no período ajustado por adições, exclusões e compensações autorizadas pela legislação fiscal ou prescritas.
A Lei nº 9.718/98 explana em seu artigo 14 que:
Art. 14. Estão obrigadas à apuração do lucro real as pessoas jurídicas: 
I - cuja receita total no ano-calendário anterior seja superior ao limite de R$ 78.000.000,00 (setenta e oito milhões de reais) ou proporcional ao número de meses do período, quando inferior a 12 (doze) meses; (Redação dada pela Lei nº 12.814, de 2013) 
II - cujas atividades sejam de bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento, cai(Redação dada pela Lei nº 12.814, de 2013) as econômicas, sociedades de crédito, financiamento e investimento, sociedades de crédito imobiliário, sociedades corretoras de títulos, valores mobiliários e câmbio, distribuidoras de títulos e valores mobiliários, empresas de arrendamento mercantil, cooperativas de crédito, empresas de seguros privados e de capitalização e entidades de previdência privada aberta; 
III - que tiverem lucros, rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior; R. Liceu On-line, São Paulo, v. 7, n. 1, p. 06-27, jan./jun. 2017. 12 
IV - que, autorizadas pela legislação tributária, usufruam de benefícios fiscais relativos à isenção ou redução do imposto; 
V - que, no decorrer do ano-calendário, tenham efetuado pagamento mensal pelo regime de estimativa, na forma do art. 2° da Lei n° 9.430, de 1996; 
VI - que explorem as atividades de prestação cumulativa e contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de crédito, seleção e riscos, administração de contas a pagar e a receber, compras de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de prestação de serviços (factoring). 
VII - que explorem as atividades de securitização de créditos imobiliários, financeiros e do agronegócio.
De acordo com o SEBRAE (2016), a companhia possui, neste modelo, a opção de apurar trimestralmente ou mensalmente, em períodos encerrados em 31 de março, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro de cada exercício. Já os impostos serão recolhidos mensalmente por estimativa.
A alíquota sobre o lucro apurado é de 15%. Além disto, a parcela que exceder ao valor resultante da multiplicação de R$ 20.000,00 pelo número de meses realizados no exercício, está sujeito a incidência de adicional de imposto a alíquota de 10%. Totalizando um percentual de 25%. (RECEITA, 2015).
Diante do exposto, e tendo em vista o lucro apresentado pela empresa da ordem de R$ 119.369, o Simples Nacional é a melhor opção de enquadramento da empresa #VidaNatural.
PASSO 5
Rodolfo tem a possibilidade de tornar-se sócio do seu pai Marcelo, proprietário da “SÓ ECOLÓGICOS”, uma pequena fábrica de roupas e acessórios sustentáveis, que para crescer necessita de novos investimentos. Ele acredita que a oportunidade pode ser boa e decide analisar as contas da empresa de seu pai e avaliar a liquidez financeira do negócio. Para isso, Rodolfo solicitou as principais contas contábeis da “SÓ ECOLÓGICOS”. As contas do Balanço Patrimonial e da Demonstração de Resultado do Exercício são apresentadas a seguir:
Tabela 4 - Demonstrativo de Resultado de Exercício da “SÓ ECOLÓGICOS”
Fonte: Portfólio (2021).Tabela 5 – Balanço Patrimonial da “SÓ ECOLÓGICOS”
Fonte: Portfólio (2021).
Conforme Marion (2018):
· Capital Circulante Líquido (CCL): Ativo circulante-Passivo circulante
1.535.000-1.300.000 = 235.000
Neste indicador quanto maior o valor, melhor o resultado, uma vez que a empresa detém valor significativo para cobrir a curto prazo o seu passivo.
· Índice de Liquidez Corrente (LC): Ativo circulante/Passivo circulante
1.535.000-1.300.000 = 1,18
Quanto maior, melhor. O objetivo é verificar a capacidade de pagamento da empresa dos valores de curto prazo. Está elevado, sendo um bom resultado.
· Índice de Liquidez Seca (LS): (Ativo circulante - Estoque) /Passivo circulante
(1.535.000 – 350.000) / 1.300.000 = 0,91
Quanto maior, melhor. Este indicador tem o mesmo objetivo que o anterior, excluindo os estoques do Ativo Circulante. Está elevado, sendo um bom resultado.
· Retorno sobre o ativo total (ROA): Lucro Operacional / Total médio de ativos
580.000 / 307.000 (média de ativos) = 188,92%
· Margem Líquida: Lucro Líquido / (Receita bruta x 100)
424.125 / (4.000.000 x 100) = 0,1%
Quanto maior, melhor. Quanto mais elevado, melhores chances de boa valorização.
· Margem Bruta: Lucro Bruto / (Receita bruta x 100)
1.100.000 / (4.000.000 x 100) = 0,27%
· Margem Operacional: Lucro Operacional / Receita Líquida
580.000	 / 3.900.000 = 14,87%
· Retorno sobre o capital próprio (ROE): Lucro líquido / Patrimônio líquido
424.125 / 550.000 = 77%
Quanto maior, melhor. Representa o quanto foi à rentabilidade do capital que os sócios da empresa investiram no empreendimento. Está positivo, porém, é possível melhorar a lucratividade frente ao investimento realizado na empresa.
A empresa possui um resultado positivo para cobrir as suas obrigações, boa liquidez corrente e seca, logo é capaz de arcar com as obrigações de curto prazo, possui um bom retorno sobre o ativo e sobre o patrimônio líquido investido, bem como margens positivas e favoráveis ao negócio.
CONCLUSÃO
Tendo em vista a situação em que Rodolfo se encontra, é necessário tomar uma decisão que gira em torno de três opções:
· Aplicar no mercado financeiro,
· Expandir o seu negócio atual com um food truck,
· Investir no ramo de vestimentas juntamente ao seu pai.
A #VidaNatural tem possibilidade de expandir por meio da aquisição de capital de terceiros baseado no modelo de Kanitz. A aplicação renderia 27% por meio da ação AGRT3. A empresa "SÓ ECOLÓGICOS" possui indicadores financeiros rentáveis e consolidados para arcar com obrigações e manter as suas operações, além de ter excelentes retornos sobre os seus ativos e margens largas.
As opções mais rentáveis para Rodolfo é entrar com o seu pai na sociedade da empresa “SÓ ECOLÓGICOS”, uma vez que está consolidada, possui bons resultados e pode ser alavancada. Além desta, poderá também avaliar o investimento na #GranVeganos em que há VPL favorável ao investimento. 
REFERÊNCIAS
BRASIL. Lei nº 9.718, 1998. Disponível em: <http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L9718compilada.htm>. Acesso em: 04 fev. 2021.
CARDOSO JÚNIOR, Leuter Duarte. Análise de crédito, cobrança e risco – 1. ed - Londrina: Editora eDistribuidora Educacional S.A., 2015.
CHAVES, Francisco Coutinho. Planejamento tributário na prática: gestão tributária aplicada /Francisco Coutinho Chaves. – 4. ed. – São Paulo: Atlas, 2017.
FEDERAL, R. Simples Nacional. Receita, 2021. Disponivel em: http://www8.receita.fazenda.gov.br/SIMPLESNACIONAL/ResultadoBusca.aspx?busca=tabelas+p/servi%C3%A7os+prestados>. Acesso em: 04 ago. 2021.
FRANÇA, Clévia Israel Faria. Elaboração e Análise de Projetos – 1. ed - Londrina: Editora e Distribuidora Educacional S.A., 2016.
MARION, José Carlos. Contabilidade empresarial: instrumentos de análise, gerência e decisão. 18. ed. São Paulo: Atlas, 2018.
SEBRAE. Planejamento Estratégico, Micro e Pequenas empresas. SEBRAE, 2016. Disponivel em: <http://www.sebrae.com.br/sites/PortalSebrae/bis/planejamento-estrategicoaplicadoaospequenosnegocios,d2cb26ad18353410VgnVCM1000003b74010aRCR>. Acesso em: 04 ago. 2021.
SILVA, M. L. D.; FONTES, A. A. Discussão sobre os critérios de avaliação econômica: valor presente líquido (VPL), valor anual equivalente (VAE) e valor esperado da terra. Revista Árvore, Viçosa, v. 29, nov. 2005.
SINATORA, José Roberto Pereira. Mercado de Capitais – 1.ed - Londrina: Editora e Distribuidora Educacional S.A., 2016.
AlíquotaValor a Deduzir (em R$)
1ª FaixaAté 180.000,004,50%-
2ª FaixaDe 180.000,01 a 360.000,007,80%5.940,00
3ª FaixaDe 360.000,01 a 720.000,0010,00%13.860,00
4ª FaixaDe 720.000,01 a 1.800.000,0011,20%22.500,00
5ª FaixaDe 1.800.000,01 a 3.600.000,0014,70%85.500,00
6ª FaixaDe 3.600.000,01 a 4.800.000,0030,00%720.000,00
Receita Bruta em 12 Meses (em R$)