Avaliação de empresas - valuation

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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Nelson Bueno de Oliveira (Mestrado acadêmico)
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2)
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o prazo estabelecido. Boa prova!
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) O custo de oportunidade representa quanto um agente econômico (empresa ou pessoa
ou governo) sacrifica de remuneração por ter tomado decisão de aplicar seus recursos em
outra alternativa de investimento.
(     ) O valor justo (fair value) é calculado com base nas projeções de fluxos de caixa futuros
a serem gerados pela empresa ou outros ativos, trazidos a valor presente com o uso de
uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio.
(        ) O valor de liquidação equivale ao preço corrente de repor todos os ativos em uso.
Admite-se, no valor de reposição, que a avaliação será feita com base no custo
representado pelos valores de mercado dos ativos. Considera-se, nesse sentido, que os
ativos a serem adquiridos seriam novos.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
F – F – V.
V – V – F.  CORRETO
V – V – V.
F – F – F.
V – F – V.
Código da questão: 38393
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo,
que fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo
seja pela exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma
aplicação, por exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros
próximos à taxa básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  CORRETO
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
Resolução comentada:
na terceira afirmação da questão, tal definição refere-se ao valor de reposição e não
ao valor de liquidação.
Resolução comentada:
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Código da questão: 38419
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a
sequência nas alternativas a seguir.
Na Avaliação Relativa, avalia-se um ativo ou empresa com base na precificação ou
valoração de outros ativos ou empresas que sejam similares, parecidos e comparáveis. Para
isto, são observadas três etapas:
( ) Seleção de um ativo ou de uma empresa comparável, que pode ser uma empresa do
mesmo ramo, do mesmo setor econômico.
(     ) Escalonamento dos preços de mercado em relação a uma variável comum para gerar
valores padronizados que sejam comparáveis, como, escalonar o valor de mercado do
Patrimônio Líquido PL em múltiplos de lucros, valor contábil do PL, EBIT ou receitas;
(     ) Ajuste qualitativo de discrepâncias entre os ativos ou empresas que se comparam.
Esse ajuste permite ampla flexibilidade ao cálculo de valuation, uma vez que a Avaliação
Relativa é de natureza somente subjetiva.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
V – V – F.  CORRETO
F – V – V.
V – V – V.
F – F – F.
F – F – V.
Código da questão: 38416
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
Para se estimar o valor do controle da empresa, deve-se:
(     ) Calcular o valor, no status quo, com as políticas administrativas vigentes de
investimento, financiamento e liquidez.
(            ) Calcular o valor, no novo controle, reestruturada, com mudanças nas políticas
administrativas de investimento, financiamento e liquidez, em patamares ótimos.
(            ) Calcular o valor resultante da diferença entre esses valores, sendo esse o valor da
sinergia.
(            ) O agente econômico comprador deve sempre pagar totalmente o prêmio de
controle na aquisição da empresa ao atual proprietário, que é o vendedor.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
V – V – V – F.
F – V – F – F.
V – V – V – V.
V – V – F – F.  CORRETO
V – F – V – F.
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se
requisita na questão.
Resolução comentada:
a Avaliação Relativa, mesmo apresentando uma característica de mais simplicidade, é
de natureza objetiva e técnica.
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6)
7)
Código da questão: 38426
A metodologia de avaliação de empresas (valuation) mais aceita pela comunidade
acadêmica e de mercado é o Fluxo de Caixa Descontado (DCF, em inglês). Qual a razão
disso? 
Indique a alternativa CORRETA:
Alternativas:
Porque o DCF é baseado em ativos e passivos contábeis.
Porque o DCF é feito com base na comparação e adoção de valor de transações de
empresas semelhantes.
Porque o DCF possui em seu cálculo o uso das opções reais e por ser assim sofisticado
sempre conduz ao valor mais adequado.
Porque o DCF, entre outros métodos, sempre conduz ao maior valor de avaliação, o que
beneficia as partes.
Porque o DCF expressa, a valor presente, os benefícios econômicos futuros esperados,
descontados por uma taxa de atratividade, o WACC, que reflete o custo de oportunidade
dos fornecedores de capital, ou seja, os credores de longo prazo (Passivo Não Circulante)
e os proprietários (Patrimônio Líquido).  CORRETO
Código da questão: 38388
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre demanda
e oferta, e admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau de __________
a respeito das transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, deve representar
e consubstanciar as expectativas dos agentes de mercado, compradores e vendedores, não
se admitindo qualquer __________ das partes sobre a formação de preços (manipulação de
mercado) ou acesso a informações __________ . E ainda que o mercado funciona em
condições __________ de negociação.
Alternativas:
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS.
INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS.
Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS.  CORRETO
CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS.
Código da questão: 38390
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A. 
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado
DCF,
Resolução comentada:
na terceira asserção, o valor resultante da diferença é o valor do controle e não o da
sinergia. Na quarta asserção, nem sempre o comprador deve pagar ao vendedor o
valor do controle.
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa e) são os que expressam a definição de DCF.
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas
requeridas.
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8)
Calcule o valor da perpetuidade dos fluxos de caixa a serem recebidos a partir do Ano 05,
inclusive. Lembrar que esse valor presente da perpetuidade está na data do ano 04. Indique
a resposta correta, entre as alternativas a seguir. 
Reforça-se:
Alternativas:
R$ 426.571,00.
R$ 429.571,00.
R$ 425.571,00.
R$ 418.913,00.  CORRETO
R$ 427.571,00.
Código da questão: 59883
Responda sobreAvaliação de Empresas – Valuation.
I. Um cálculo de Valuation, tendo sido realizado segundo um método válido pela
comunidade acadêmica e empresarial, deve ser aceito. No entanto, há que se reconhecer
que existem limitações inerentes aos cálculos de avaliação.
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor. 
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9)
10)
PORQUE
II. Valuation não é propriamente uma ciência exata. Nela há parcela de subjetividade e
julgamento e também a presença de vieses (racionalidade limitada) dos profissionais que a
realizam.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  CORRETO
As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.
A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
As duas afirmações são falsas.
Código da questão: 38386
Para uma empresa sociedade limitada. Para empresas de menor porte em que é viável
conhecer a expectativa individual dos proprietários. Considere que os três proprietários de
uma empresa possuem o seguinte custo de oportunidade (a alternativa de investimento de
que abrem mão para investir na empresa): CDB em banco de primeira linha que remunera
98% do CDI ou SELIC (6,5% a.a.). Considere que os três proprietários, além de terem a
remuneração para cobrir o custo de oportunidade, desejam, para investir na empresa,
12,0% a.a. de prêmio de risco. Assim, calcule o custo do capital próprio Ke. 
Ke = custo de oportunidade + prêmio de risco. 
Indique a alternativa que contém a resposta correta.
Alternativas:
6,5% a.a.
18,37% a.a.  CORRETO
12,0% a.a.
17,37% a.a.
19,37% a.a.
Código da questão: 38402
Quais seriam as vantagens de uso do método de Avaliação Relativa em relação ao
método de Fluxo de Caixa Descontado DCF?
Assinale a alternativa que possui a resposta mais apropriada, entre todas.
Alternativas:
O DCF sempre conduz ao maior valor de avaliação do que a Avaliação Relativa.
A Avaliação Relativa é mais simples e de fácil entendimento. Porém, contém algumas
limitações, uma vez que comparar ativos ou empresas é sempre algo de alcance
limitado.  CORRETO
Resolução comentada:
Valuation de fato tem esta característica. É algo científico, porém não é uma ciência
exata e o valor calculado sempre deve ser recebido reconhecendo-se as limitações
inerentes ao processo em si.
Resolução comentada:
Ke = custo de oportunidade + prêmio de risco = 6,37% a.a. + 12,0% a.a. = 18,37%
a.a. 
Custo de oportunidade = 6,5% a.a. x 0,98 = 6,37% a.a. 
Prêmio de risco = 12,0% a.a.
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Desde que se use a cotação do preço da ação na bolsa de valores, a Avaliação Relativa é
sempre vantajosa em relação ao DCF.
Não há diferenças entre a Avaliação Relativa e o DCF porque sempre 
conduzem ao mesmo valor.
A Avaliação Relativa sempre conduz ao maior valor de avaliação do que o DCF.
Código da questão: 38417
Resolução comentada:
a alternativa B contém a resposta correta para a questão.
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