Aula 05 - Contabilidade Gerencial_2020.2

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CONTABILIDADE GERENCIAL
AULA - 05
Prof. Fred
MEDIDAS DE AVALIAÇÃO DO 
DESEMPENHO 
MEDIDAS DE AVALIAÇÃO DA 
PERFORMANCE 
Objetivos
» Identificar se as medidas utilizadas pelas empresas
para avaliar o desempenho financeiro estão
alinhadas à gestão baseada em valor.
» Saber quando as medidas utilizadas pelas empresas
para avaliar o desempenho financeiro estão
alinhadas ao objetivo de criar valor para os
acionistas.
» Conhecer uma metodologia simplificada para o
cálculo do Economic Value Added (EVA) a partir de
dados obtidos nos relatórios financeiros.
Valor Econômico Agregado
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O Valor Econômico Agregado (EVA ou Lucro
Econômico), corresponde à diferença entre o lucro
operacional após o imposto de renda e o custo
do capital total.
Essa diferença indica a qualidade ou eficiência com
que o capital é utilizado.
Valor Econômico Agregado
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Trata-se de uma forma de aferição do lucro
econômico de uma empresa ao final de determinado
período de tempo.
Isto é, o EVA foi criado com a finalidade de avaliar se,
a cada ano, a empresa está ganhando dinheiro
suficiente para pagar o custo do capital que
administra.
Portanto, o conceito básico é o de calcular a
remuneração mínima exigida pelos acionistas e
abatê-la do lucro apurado pela empresa.
Valor Econômico Agregado
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▪ Está baseado em conceitos de Administração
Financeira que tem por objetivo principal
demonstrar se a empresa está efetivamente
gerando valor econômico agregado aos seus
sócios.
▪ tem por objetivo principal demonstrar se a empresa
está gerando riquezas para os seus sócios.
▪ Se o EVA é negativo, a empresa, naquele ano, está
destruindo o capital do acionista.
Valor Econômico Agregado
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O EVA tem a capacidade de indicar onde algum valor
adicional pode ser criado (ou está sendo destruído)
para os acionistas, pela análise dos seus quatro pilares
básicos.
Cada um desses valores sugere uma forma de
aumentar a eficiência das empresas no processo de
criação de valor.
Valor Econômico Agregado
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São eles:
• Operacional – aumentar o retorno para a mesma
base de capital por meio de corte de custos, aumento de
lucros ou economia de impostos.
• Financeiro – reduzir o Custo de Capital.
• Investimento – investir capital adicional em projetos
com valor presente líquido positivo.
• Racionalização – desinvestir (retirar) capital de
projetos com valor presente líquido negativo.
Valor Econômico Agregado
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▪ Custo de Oportunidade
O custo de oportunidade representa o quanto que
a empresa sacrificou em termos de renda por ter
aplicado os seus recursos em outras alternativas de
investimentos.
Entretanto, essa comparação é muito difícil de ser
mensurada devido à característica do fator risco que
cada investimento apresenta, pois os graus de riscos,
dependendo do tipo de investimento, são bem
diferentes.
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01 (AFC 2002): O garoto Francisco de Assis largou o emprego
para fazer um cursinho de treinamento durante 60 dias
corridos. A mensalidade será de 130,00 mais apostilas de
35,00 e condução e alimentação de 3,00 diários. O salário
de Francisco no emprego abandonado era de 180,00
mensais, com encargos de previdência de 11%. Analisando-
se gerencialmente a atitude de Francisco, com base
exclusiva nos dados fornecidos, verifica-se que, nesses dois
meses, haverá:
a) Custo econômico de 874,60
b) Custo econômico de 795,40
c) Despesa efetiva de 835,00
d) Custo de oportunidade de 475,00
e) Custo de oportunidade de 360,00
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Resolução:
O custo de oportunidade representa o quanto que o garoto
Francisco de Assis sacrificou em termos de renda por ter
aplicado os seus recursos em outras alternativas de
investimentos.
Nesse casso, o garoto largou o emprego (sacrificou a sua
renda) para fazer um cursinho de treinamento durante 60
dias corridos (outro investimento).
Custo de Oportunidade Período Salário Mensal
Custo de Oportunidade 2 meses 180,00/mês
Custo de Oportunidade 360,00
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Valor Econômico Agregado
▪ Cálculo do EVA
O EVA é obtido pela aplicação de taxas de juros incidentes
sobre os recursos de terceiros e os recursos próprios de
uma empresa.
▪ O custo de capital de terceiros é calculado mediante a
aplicação da taxa de juros que a empresa paga na
captação dos recursos multiplicado pelo valor de
captação de recursos.
▪ O custo de capital próprios é obtido mediante a aplicação
de uma taxa de juros de quanto os acionistas ganhariam
se aplicassem os seus recursos em outras alternativas de
investimentos, com o mesmos nível de riscos que a sua
empresa (custo de oportunidade)
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Valor Econômico Agregado
▪ Cálculo do EVA
𝑬𝑽𝑨 = 𝑳𝒖𝒄𝒓𝒐 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍 𝒂𝒑ó𝒔 𝒐 𝑰𝑹 − 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒐 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 + 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑷
𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒐 𝑪𝑻 = 𝑻𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒑𝒍𝒊𝒄𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝑪𝑻 𝑿 𝑪𝑻
𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒐 𝑪𝑷 = 𝑻𝒂𝒙𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒑𝒍𝒊𝒄𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝑪𝑷 𝑿 𝑪𝑷
▪ Conclusão, o EVA (ou Economic Value Added) é obtido
𝑬𝑽𝑨 = 𝑳𝑶𝑷 𝒂𝒑ó𝒔 𝒐 𝑰𝑹 − (𝒊 𝑿 𝑪𝒕 − 𝒊´𝑿 𝑪𝒑)
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02. (Estilo Exame de Suficiência/Enade/Esaf): A empresa
Alfa possui um capital total de R$ 100.000,00 compostos
por 30% de capital de terceiros captados com juros de 20%
ao ano e os 70% restantes de capital próprio, com taxa de
retorno desejada pelos sócios de 15% ao ano. Sabendo-se
que o lucro operacional após o IR foi de R$ 20.000,00,
calcule o valor econômico agregado?
a) R$ 1.500,00
b) R$ 2.000,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 3.000,00
e) R$ 3.500,00
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Resolução:
Capital de Terceiros 100.000,00 30% 30.000,00
Taxa de aplicação do Capital de Terceiros 20%
Custo do Capital de Terceiros 6.000,00
Capital de Próprios 100.000,00 70% 70.000,00
Taxa de aplicação do Capital de Próprio 15%
Custo do Capital Próprio 10.500,00
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Custo do Capital de Terceiros 6.000,00
Custo do Capital Próprio 10.500,00
Custo do Total 16.500,00
𝑬𝑽𝑨 = 𝑳𝒖𝒄𝒓𝒐 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍 𝒂𝒑ó𝒔 𝒐 𝑰𝑹 − 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑬𝑽𝑨 = 𝟐𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎 − 𝟏𝟔. 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎
𝑬𝑽𝑨 = 𝟑. 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎
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02. (Estilo Exame de Suficiência/Enade/Esaf): A empresa
Alfa possui um capital total de R$ 100.000,00 compostos
por 30% de capital de terceiros captados com juros de 20%
ao ano e os 70% restantes de capital próprio, com taxa de
retorno desejada pelos sócios de 15% ao ano. Sabendo-se
que o lucro operacional após o IR foi de R$ 20.000,00,
calcule o valor econômico agregado?
a) R$ 1.500,00
b) R$ 2.000,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 3.000,00
e) R$ 3.500,00
Custo Médio Ponderado de Capital
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O Custo Médio Ponderado de Capital ou Weighted Averag Cost of
Capital (WACC) representa uma taxa única que é obtida pelo custo de
cada origem de capital, ponderado pelo seu coeficiente analítico de
participação na estrutura de financiamento (capital próprio ou de
terceiros) da empresa.
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Custo Médio Ponderado de Capital
O Custo Médio Ponderado de Capital ou Weighted Averag
Cost of Capital (WACC) representa uma taxa única que é
obtida pelo custo de cada origem de capital, ponderado
pelo seu coeficiente analítico de participação na
estrutura de financiamento (capital próprio ou de
terceiros) da empresa
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝑪𝑻 + 𝑪𝑷
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 𝒐𝒖 𝑪𝑷 =
𝑪𝑻 𝒐𝒖 𝑪𝑷
C𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 x 100%
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3) Calcule valor do CMPC da empresa, sabendo-se que a
remuneração requerida pelos acionistas é de 20% e o custo
da dívida é de 10%.
ATIVO PASSIVO
AC............................ 20.000,00 PC.......................... 40.000,00
AÑC (Imobi.) .......... 80.000,00 PL.......................... 60.000,00
Total....................... 100.000,00 Total......................100.000,00
Resolução
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝑪𝑻 + 𝑪𝑷
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝟒𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎 + 𝟔𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
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Resolução
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 𝒐𝒖 𝑪𝑷 =
𝑪𝑻𝒐𝒖 𝑪𝑷
C𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 =
𝟒𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 = 𝟒𝟎%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑷 =
𝟔𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑷 = 𝟔𝟎%
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Resolução
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑻 = 𝟒𝟎%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝑷 = 𝟔𝟎%
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝑪𝑻 𝑿 𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒅𝒆 𝑪𝑻 + 𝑪𝑷 𝑿 𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒅𝒆 𝑪𝑷
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟏𝟎% 𝑿 𝟒𝟎%+ 𝟐𝟎% 𝑿 𝟔𝟎%
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟏𝟔%
Custo Médio Ponderado de Capital
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4) (AFC STN Contábil): A empresa Domínio S.A. tem três
oportunidades de Investimento. Sua estrutura de capital
atual e os projetos oferecem as condições a seguir:
Estrutura de Capital
Estrutura Volume Custo
Divida a Longo Prazo 40.000,00 8,5%
Ações Preferencias com dividendo fixo 25.000,00 3,0%
Ações Ordinárias com dividendos mínimo esperado de 5% 35.000,00 5,0%
Total 100.000,00
Projetos Taxa de Retorno Gerada
Projeto A 6,50%
Projeto B 5,75%
Projeto C 6,00%
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Considerando que a governança da empresa estabelece que
o investimento somente devem ser efetuados quando a
taxa de retorno do investimento superar o WACC (Custo
Médio ponderado de Capital), pode-se afirmar que o
investimento:
a) A, B e C são inviáveis
b) A e B são viáveis
c) B e C são inviáveis
d) A e C são viáveis
e) Somente o A é viáveis
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Resolução
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑫í𝒗𝒊𝒅𝒂 =
𝑫í𝒗𝒊𝒅𝒂
C𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑫í𝒗𝒊𝒅𝒂 =
𝟒𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑫í𝒗𝒊𝒅𝒂 = 𝟒𝟎%
𝑪𝒐𝒆𝒇. 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑷𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓ê𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 =
𝑨çõ𝒆𝒔 𝑷𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂𝒊𝒔
C𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇. 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑷𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓ê𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 =
𝟐𝟓.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑷𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓ê𝒏𝒄𝒊𝒂𝒔 = 𝟐𝟓 %
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Resolução
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑶𝒓𝒅𝒊𝒏á𝒓𝒊𝒂𝒔 =
𝑨çõ𝒆𝒔 𝑶𝒓𝒅𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂𝒔
C𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑶𝒓𝒅𝒊𝒏á𝒓𝒊𝒂𝒔 =
𝟑𝟓.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x 100%
𝑪𝒐𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒂𝒏𝒂𝒍í𝒕𝒊𝒄𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒄𝒊𝒑𝒂çã𝒐 𝒅𝒂 𝑨çõ𝒆𝒔 𝑶𝒓𝒅𝒊𝒏á𝒓𝒊𝒂𝒔 = 𝟑𝟓%
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𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝑫 𝑿 𝑪𝒐𝒆𝒇.𝑫 + 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝑨𝑷 𝑿 𝑪𝒐𝒆𝒇. 𝑨𝑷 + 𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝑨𝑶 𝑿 𝑪𝒐𝒆𝒇. 𝑨𝑶
𝑪𝑴𝑷𝑪 =
Custo Médio Ponderado de Capital
𝟖, 𝟓% 𝑿 𝟒𝟎% +𝟑, 𝟎% 𝑿 𝟐𝟓% + 𝟓, 𝟎% 𝑿 𝟑𝟓%
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟎, 𝟎𝟖𝟓 𝑿 𝟒𝟎% + 𝟎, 𝟎𝟑𝟎𝑿 𝟐𝟓% + 𝟎, 𝟎𝟓𝟎 𝑿 𝟑𝟓%
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟑, 𝟒𝟎% + 𝟎, 𝟕𝟓% + 𝟏, 𝟕𝟓%
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟓, 𝟗%
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Comparando a taxa de retorno dos projetos com a taxa do
CMPC, temos:
Projetos
Taxa de Retorno 
Gerada
Projeto A 6,50%
Projeto B 5,75%
Projeto C 6,00%
CPMC Viabilidade do Projeto
5,90% Sim, pois a taxa de retorno gerada é superior ao CMPC
5,90% Não, pois a taxa de retorno gerada é inferior ao CMPC
5,90% Sim, pois a taxa de retorno gerada é superior ao CMPC
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Considerando que a governança da empresa estabelece
que o investimento somente devem ser efetuados quando
a taxa de retorno do investimento superar o WACC (Custo
Médio ponderado de Capital), pode-se afirmar que o
investimento:
a) A, B e C são inviáveis
b) A e B são viáveis
c) B e C são inviáveis
d) A e C são viáveis
e) Somente o A é viáveis
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