Testes e Prova - Matéria 08

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Testes e Provas
Teste 01
Pergunta 01
A – As definições de preço e valor são equivalentes.
B – Os conceitos de preço justo e valor justo são sinônimos.
C – Toda a ação de companhias embute dois tipos de risco: o risco diversificável e o risco não diversificável.
D – O risco de mercado corresponde ao risco não diversificável.
E – Dentro da análise fundamentalista, o investidor deve escolher de forma fiel e excludente entre a análise bottom-up e top-down para realizar sua valuation.
Análise as afirmativas acima e marque verdadeiro (V) ou falso (F).
a) F, V, V, V, F 
b) F, F, V, V, F 
c) V, F, V, F, F 
d) V, V, V, F, F 
A – (F) As definições de preço e valor não são equivalentes.
B – (V) Os conceitos de preço justo e valor justo são sinônimos.
C – (V) Toda a ação de companhias embute dois tipos de risco: o risco diversificável e o risco não diversificável.
D – (V) O risco de mercado corresponde ao risco não diversificável.
E – (F) Dentro da análise fundamentalista, o investidor deve pode escolher de forma fiel e excludente entre a análise bottom-up e top-down para realizar sua valuation, podendo ser utilizadas de forma complementar.
Pergunta 02
Marque com V (verdadeiro) ou F (falso) as afirmativas sobre a análise fundamentalista.
( ) Visa, através da avaliação de tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa, concluir sobre suas perspectivas.
( ) Para o seu desenvolvimento devem existir as análises da economia em geral, do setor de atuação da empresa e, mais especificamente, da empresa em si.
( ) Seu objetivo é avaliar o comportamento da empresa visando a determinação do seu valor.
( ) Adota a hipótese da eficiência do mercado no curto prazo.
a) F, F, V, V 
b) V, V, F, F 
c) F, V, F, V 
d) V, F, V, F 
( V ) Visa, através da avaliação de tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa, concluir sobre suas perspectivas.
( F ) Para o seu desenvolvimento devem existir estuda-se toda a informação disponível, como as análises da economia em geral, do setor de atuação da empresa e, mais especificamente, da empresa em si.
( V ) Seu objetivo é avaliar o comportamento da empresa visando a determinação do seu valor.
( F ) Adota a hipótese da eficiência do mercado no curto prazo no longo prazo.
Pergunta 03
Com base em suas contribuições para a análise fundamentalista de ações, classifique a segunda coluna de acordo com o seguinte critério.
( 1 ) Benjamim Graham	
( 2 ) Harry Markowitz
( 3 ) Willian F. Sharpe
( ) Modelo de Precificação de Ativos (CAPM).	
( ) Modelo de investimento que descobria o valor intrínseco da ação, tendo como ponto de partida os benefícios proporcionados.
( ) A otimização da carteira caracteriza-se por uma transação entre o rendimento esperado do título individual e a contribuição deste título ao risco da carteira.
a) 1, 2, 3 
b) 3, 1, 2 
c) 2, 3, 1 
d) 3, 2, 1 
 
Pergunta 04
Com base nos critérios de decisão da análise fundamentalista, classifique a segunda coluna de acordo com o seguinte critério.
( 1 ) Comprar
( 2 ) Não atuar
( 3 )Vender.
( ) O preço de mercado está superior ao valor intrínseco.
( ) O preço de mercado está inferior ao valor intrínseco.
( ) O preço de mercado está igual ao valor intrínseco.
a) 2, 1, 3 
b) 3, 2, 1 
c) 3, 1, 2 
d) 1, 2, 3 
 
Pergunta 06
Ordene os passos básicos da análise top down, seguindo sua sequência lógica.
( ) Análise setorial.
( ) Análise dos fundamentos das empresas.
( ) Análise macroeconômica.
a) 2, 3, 1 
b) 3, 2, 1 
c) 2, 1, 3 
d) 1, 2, 3 
 
Pergunta 06
São variáveis macroeconômicas, exceto:
a) Variação generalizada nos preços de uma economia. 
b) Taxa de juros. 
c) O preço, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira. 
d) O índice Isenn. 
 
Pergunta 07
Com base nos níveis de eficiência do mercado, classifique a segunda coluna de acordo com o critério apresentado na primeira coluna.
( 1 ) Inicial. 
( 2 ) Consolidação.
( 3 ) Maturidade.	
( 4 ) Queda relativa.
( ) Caracterizado pelo crescimento no mesmo ritmo da economia em geral.
( ) Caracterizado pelo crescimento extremamente rápido.
( ) Setor cresce em um ritmo menor que a economia em geral.
( ) Caracterizado por um crescimento menor que o anterior, mas, ainda assim, mais rápido do que a economia em geral.
a) 2, 3, 4, 1 
b) 2, 3, 1, 4 
c) 1, 3, 4, 2 
d) 3, 1, 4, 2 
 
Pergunta 08
O valor de um investimento é
a) o valor presente dos fluxos de caixa do investimento. 
b) determinado pelas percepções do investidor a seu respeito. 
c) determinado pela oferta e a procura. 
d) muitas vezes uma estimativa subjetiva, distorcida pelas preconcepções do analista. 
e) todas as acima. 
 
Pergunta 09
Há muitos que alegam que o valor baseado nas percepções do investidor, e apenas em percepções, e que fluxos de caixa e lucros não importam. Este argumento é falho porque:
a) o valor é determinado por lucros e fluxos de caixa, e as percepções do investidor não têm importância. 
b) as percepções importam sim, mas podem mudar. O valor deve ser baseado em algo mais estável. 
c) o valor é determinado pelas percepções do investidor, mas também é determinado pelos lucros e fluxos de caixa subjacentes. As percepções devem ser baseadas em realidade. 
d) os investidores são irracionais. Portanto, suas percepções não deveriam determinar valor. 
Este argumento é falho porque o valor é determinado pelas percepções do investidor, mas também é determinado pelos lucros e fluxos de caixa subjacentes. As percepções devem ser baseadas em realidade.
Pergunta 10
Você utiliza um modelo de avaliação para chegar a um valor de $15,00 para determinada ação. O preço de mercado da ação é de $25,00. A diferença pode ser explicada por:
a) uma ineficiência de mercado; o mercado está superavaliando a ação. 
b) a utilização do modelo de avaliação errado para aquela ação. 
c) erros nos dados de entrada para o modelo de avaliação. 
d) nenhuma das respostas acima. 
e) a, b ou c. 
A diferença pode ser explicada pelos argumentos apresentados em a, b ou c. Lembrando que o Método do Fluxo de Caixa Descontado não traz um valor preciso, mas sim uma expectativa de valor. Há mais de uma metodologia para o cálculo do valor de ativos, podendo cada uma delas se adequar a tipos diferentes de ativos ou empresas. Além disso, o mercado tende a ser eficiente no longo prazo, mas no longo prazo pode haver ineficiências que impactem na precificação atual dos ativos.
 Pergunta 11
Um ativo possui fluxo de caixa operacional atual de $ 50.000. Admite-se uma taxa de crescimento anual indeterminada nesses fluxos de caixa igual a 2,5%. A taxa de atratividade do investimento é 15% a.a. Determine o valor do ativo.
a) $400.000,00 
b) $333.333,00 
c) $341.666,67 
d) $410.000,00 
e) $285.714,29 
O valor do ativo é de $410.000,00. Como o FC é o atual, o FCn+1, ou seja, o FC a ser utilizado para o cálculo da perpetuidade será o FC atual acrescido do crescimento de 2,5% e dividido pela subtração da taxa de atratividade (custo do capital) e a taxa de crescimento, conforme fórmula a seguir.
Valor do ativo = (50.000 x (1+0,025) / (0,15 – 0,025) = $410.000,00
Pergunta 12
Um analista está utilizando o método do fluxo de caixa descontado para avaliar uma empresa. As projeções dos fluxos de caixa anuais para os próximos quatro anos são de $ 500.000, $ 570.000, $ 630.000 e $ 770.000, respectivamente. Após esse período de maior crescimento, espera-se que os fluxos de caixa cresçam perpetuamente a uma taxa constante de 2,0% a.a. A taxa de desconto aplicada nessa avaliação é de 16,5% a.a. Pede-se determinar o valor dessa empresa.
a) $4.606.095,85 
b) $1.665.609,32 
c) $7.082.161,05 
d) $4.548.439,25 
e) $285.714,29 
O valor da empresa é $4.606.095,85.
VP do período explícito = [500.000/(1+0,165)1] + [570.000/(1+0,165)2] + [630.000/(1+0,165)3] + [770.000/(1+0,165)4] = $1.665.609,32
VP do período contínuo = (770.000 x (1+0,02) / (0,165 – 0,02) = 5.416.551,72 ; 5.416.551,72 / (1+0,165)4 = $2.940.486,52
Valor da empresa = 1.665.609,32 + 2.940.486,52 = $4.606.095,85.
Teste 02
Pergunta 01
A criaçãode riqueza econômica para o acionista ocorre quando:
a) a empresa apresenta lucro contábil; 
b) os acionistas recebem dividendos da empresa; 
c) o valor da ação da empresa não se desvaloriza no mercado; 
d) o resultado das operações da empresa excede ao custo total de suas fontes de financiamento; 
e) a empresa possui uma baixa estrutura de custos fixos. 
Quando o resultado das operações da empresa excede ao custo total de suas fontes de financiamento, a empresa atende às expectativas mínimas das fontes de capital e ainda gera valor excedente.
 Pergunta 02
O custo de capital próprio deve ser maior que o custo do capital de terceiros devido aos seguintes motivos, EXCETO:
a) o risco incorrido pelos acionistas é maior que o risco assumido pelos credores. 
b) os acionistas incorrem em maior incerteza com relação ao retorno sobre os seus recursos, enquanto os credores têm o pagamento dos juros definidos por um contrato. 
c) em Finanças, admite-se que as taxas de juros básicas da economia tendem a superar os retornos exigidos pelos acionistas das empresas. 
d) para as dívidas junto a terceiros, a empresa possui o benefício da dedutibilidade dos encargos financeiros no cálculo do Imposto de Renda. 
e) os credores têm certas garantias de recebimento do montante da dívida acrescido de juros, enquanto os acionistas não têm certeza da valorização da ação e do pagamento de dividendos. 
A composição tanto do custo do capital de terceiros, quanto o capital próprio, têm como ponto de partida uma taxa livre de risco, representada pela taxa básica da economia, acrescida de um spread que represente o risco assumido pela fonte de recurso aos financiar a empresa. Portanto a taxa básica da economia tende a ser sempre inferior aos retornos exigidos pelos acionistas.
Pergunta 03
Uma empresa varejo possui classificação B por uma agência de rating, o que representa um custo 5,5% acima da taxa livre de risco (spread risco de inadimplência). A taxa efetiva de título público de longo prazo é de 3,0% ao ano (ativo risk free).
Qual seria o custo líquido, considerando uma alíquota de IR 34%?
a) 8,5 % a.a 
b) 5,6 % a.a. 
c) 6,6 % a.a. 
d) 4,25 % a.a. 
Kd = 0,03 + 0,055 = 0,085 ou 8,5%a.a
Kd (Líq. Benefício Fiscal) = 0,085 x (1-0,34) = 0,056 ou 5,6%a.a.
 Pergunta 04
Uma empresa do setor de logística possui dívidas junto ao BNDES no montante de R$1.450 mil, cuja taxa de juros efetiva é de 7,9%a.a., e debêntures com valor total de R$2.850 mil com taxa de juros efetiva de 6,5%a.a. Considerando-se que a empresa opta pelo Lucro Real e paga 34% de IR e CSLL, calcular o seu custo do capital de terceiros.
a) 7,2%a.a. 
b) 7,0%a.a. 
c) 9,5%a.a. 
d) 4,75%a.a. 
e) 4,6%a.a. 
%BNDES: 1.450/(1.450+2.850) = 0,3372 ou 33,72%
%Debêntures: 2.850/(1.450+2.850) = 0,6628 ou 66,28%
Kd = [0,079 x 0,3372 x (1-0,34)] + [0,065 x 0,6628 x (1-0,34)] = 0,046 ou 4,6%
Pergunta 05
Um analista obteve as seguintes informações das demonstrações contábeis de uma empresa:
– Despesas Financeiras: $ 65.000,00
– Passivos Onerosos (Total): $ 214.500,00
– Alíquota de IR: 34%
Analisando diversas outras medidas econômicas, foram levantados os seguintes dados da empresa e do mercado:
– Beta da empresa: 0,90
– Taxa livre de risco: 10%
– Retorno do mercado: 25%
- Considerando que kd pode ser obtido pela relação entre despesas financeiras e passivos onerosos (kd = Desp. Financ / Passivos Onerosos)
Com base nessas informações, proceda aos cálculos do custo do capital de terceiros da empresa (Kd) e do custo do capital próprio (Ke) com base no modelo do CAPM, e responda se, nessa economia, o Ke é maior que o Kd conforme preconizado pela Teoria de Finanças.
a) kd = 20,0%; ke = 23,5%; ke > kd. 
b) kd = 30,3%; ke = 23,5%; ke < kd. 
c) kd = 20,0%; ke = 32,5%; ke > kd. 
d) kd = 30,3%; ke = 32,5%; ke > kd. 
kd = 65.000 / 215.500 x (1 - 0,34) = 0,200 ou 20,0%.
ke = 0,10 + 0,9 x (0,25 – 0,10) = 0,235 ou 23,5%.
ke > kd.
 Pergunta 06
Foram levantadas as seguintes informações de uma empresa e do mercado:
Beta alavancado: 1,16.
Endividamento (P/PL): 55,0%.
Imposto de Renda: 34%.
Taxa Livre de Risco (Rf): 7,2%.
Retorno da carteira de mercado (Rm): 15,0%.
Sendo de 14,5% a.a. a taxa bruta dos passivos onerosos mantidos pela empresa, determinar o custo médio ponderado de capital (WACC) da empresa considerando as informações acima.
Admitindo que a estrutura de endividamento (P/PL) vai se alterar para 80% e consequentemente o custo da dívida passará a ser de 15,5%, pede-se determinar o novo WACC da empresa.
a) WACCP/PL=55% = 15,63% e WACCP/PL=80% = 14,18%.
b) WACCP/PL=55% = 13,88% e WACCP/PL=80% = 13,57%.
c) WACCP/PL=55% = 15,63% e WACCP/PL=80% = 16,73%.
d) WACCP/PL=55% = 13,88% e WACCP/PL=80% = 14,18%.
Considerando P/PL de 55% e Kd de 14,5%
P/P+PL = 0,55/1+0,55 = 0,355 ou 35,5%
PL/P+PL = 1/1+0,55 = 0,645 ou 64,5%
Ke = 7,2% + 1,16 x (15% - 7,2%) = 16,25%
WACCP/PL=55% = [0,145 x (1-0,34) x 0,355] + [0,1625 x 0,645] = 13,88%
Considerando P/PL de 80% e Kd de 15,5%
P/P+PL = 0,8/1+0,8 = 0,444 ou 44,4%
PL/P+PL = 1/1+0,8 = 0,556 ou 55,6%
Beta Desalavancado = 1,16 / [1+(0,55 x (1-0,34)] = 0,851
Beta Realavancado = 1 x [0,851+(0,8 x (1-0,34)] = 1,300
Ke = 7,2% + 1,3 x (15% - 7,2%) = 17,34%.
WACCP/PL=55% = [0,155 x (1-0,34) x 0,444] + [0,1734 x 0,556] = 0,1418 ou 14,18%
Teste 03
Pergunta 01
O processo de avaliação de uma empresa: 
a) baseia-se em resultados passados;
b) está livre de certa dose de subjetividade;
c) tem fundamentos em uma ciência exata;
d) envolve certa margem de arbítrio pelo analista;
e) é desenvolvido através de um único modelo.
 
“envolve certa margem de arbítrio pelo analista”. A avaliação de uma empresa baseia-se em projeções de resultados futuros, que podem utilizar como insumos os resultados passados. Não está livre de subjetividade. Não é uma ciência exata, mas um conhecimento multidisciplinar. Pode ser obtivo através de vários caminhos ou modelos.
 
 Pergunta 02
Dadas as preposições abaixo, assinale V para verdadeiro e F para falso:
(    ) A base de avaliação de uma empresa são os fluxos de caixa operacionais que são provenientes da atividade operacional da empresa, bem como suas decisões financeiras acerca da utilização de capital de terceiros.
(  ) A taxa mínima de atratividade representa a remuneração adequada expectativa de retorno definida pelos diversos proprietários de capital.
(   ) A apuração do valor de mercado de uma empresa exige que haja um horizonte de tempo das projeções de fluxo de caixa predefinido, evitando-se apurações em tempo não determinado, independentemente de quanto tempo de fluxo de caixa necessite ser estimado.
(   ) A  perpetuidade apresenta um valor menos expressivo no total do valor da empresa do que o período explícito.
a) F, V, F, F.
b) F, V, F, V.
c) V, F, V, F.
d) V, V, F, V.
 
(F) A base de avaliação de uma empresa são os fluxos de caixa operacionais que são provenientes da atividade operacional da empresa, bem como suas decisões financeiras acerca da utilização de capital de terceiros e capital próprio.
(V) A taxa mínima de atratividade representa a remuneração adequada expectativa de retorno definida pelos diversos proprietários de capital.
(F) A apuração do valor de mercado de uma empresa exige que haja um horizonte de tempo das projeções de fluxo de caixa predefinido, evitando-se apurações em tempo não determinado, independentemente de quanto tempo de fluxo de caixa necessite ser estimado utilizando a projeção de um período determinado (Explícito) e um período indeterminado (Perpetuidade), quanto a empresa não tem um prazo limitado de funcionamento.
(F) A perpetuidade apresenta um valor menos expressivo no total do valor da empresa do que o período explícito.
 
Pergunta 03
Uma empresa apresenta fluxos operacionais de caixa anuais de $ 200.000, $ 240.000 e $ 280.000, respectivamente, para cada um dos próximos três anos. Do 4º ano até o 8º ano estima-se que esses fluxos crescerão à taxa anual constante de 3,5%. A partir do 9º ano o crescimento será de 1,5% a.a., indeterminadamente. A taxa de desconto desse investimento é de 18% a.a.Pede-se calcular o valor da empresa.
a) R$1.097.190,74.
b) R$1.588.699,45.
c) R$1.641.424,93.
d) R$1.728.694,69.
 
Passo 1 - Projeção dos FCD no período explícito
FCD ano 1 = $200.000,00
FCD ano 2 = $240.000,00
FCD ano 3 = $280.000,00
FCD ano 4 = 240.000,00 x (1 + 0,035) = $289.800,00
FCD ano 5 = 289.800,00 x (1 + 0,035) = $299.943,00
FCD ano 6 = 299.943,00 x (1 + 0,035) = $310.441,01
FCD ano 7 = 310.441,01 x (1 + 0,035) = $321.306,44
FCD ano 8 = 321.306,44 x (1 + 0,035) = $332.552,17
Passo 2 -  Projeção da Perpetuidade
VR = [332.552,17 x (1+0,015)] / (0,18 – 0,015) = R$2.045.699,69
Passo 3 – VP do período contínuo, VP da perpetuidade e o valor da empresa
VP do período explícito = [200.000/(1+0,18)1] +  [2400.000/(1+0,18)2] +  [280.000/(1+0,18)3] +  [289.800/(1+0,18)4] +  [299.943/(1+0,18)5] +  [310.441,01/(1+0,18)6] + [321.306,44/(1+0,18)7] +  [332,552,17/(1+0,18)8] = $1.097.190,74
VP do período contínuo = 2.045.699,69/(1+0,18)8] = $544.234,19
Valor da empresa = 1.097.190,74 + 544.234,19 = $1.641.424,93.
 
Pergunta 04
Avalie as preposições a seguir e assinale a alternativa correta:
I. Uma empresa somente agrega valor se oferecer uma expectativa de retorno superior ao seu custo de capital.
II. Empresas com altas taxas de reinvestimento detêm valores de mercado menores.
III. A taxa de reinvestimento é definida como o percentual de caixa gerado pela empresa em determinado período que não foi distribuído sobre a forma de dividendos.
IV. É de se esperar que na perpetuidade o crescimento da empresa seja no máximo do PIB da economia.
a) Somente as afirmativas I e IV são verdadeiras.
b) Somente as afirmativas I, III e IV são verdadeiras.
c) Somente a afirmativa I é verdadeira.
d) Somente as afirmativas III e IV são verdadeiras.
e) As afirmativas I, II, III e IV são verdadeiras.
 
Falsa: “Empresas com altas taxas de reinvestimento detêm valores de mercado menores”. O reinvestimento de parte do FC da empresa, quando o retorno do capital > custo do capital, irá aumentar a agregação de valor quanto maior for a taxa de reinvestimento. Já quando retorno do capital < custo do capital, haverá destruição de valor, quanto maior for a taxa de reinvestimento.
 
Pergunta 05
A empresa ABC apresentou, nos últimos 5 anos, as seguintes demonstrações de resultado:
Determine o Fluxo de Caixa Disponível da Empresa (FCDE) para cada ano, um investimento total de R$ 200,00 no ano 1 e considerando um crescimento do mesmo à taxa de 5% ao ano.
Reposta
 Pergunta 06
Considere os resultados da Empresa ABC apresentados na questão anterior.
Determine o Fluxo de Caixa Disponível do Acionista (FCDA) para cada ano, admitindo o mesmo investimento total e sua respectiva taxa de crescimento anual.
Resposta
 
Pergunta 07
Uma empresa do setor de atacado possui um Lucro Líquido esperado de R$1.960 milhões e um patrimônio líquido no total de R$9.300 milhões. O analista está estudando o seu valor através de uma projeção de fluxo de caixa por um período indeterminado. O custo do capital próprio calculado é de 12%a.a.
Considerando uma taxa de reinvestimento (bLL) de 25%, calcular o ROE, a taxa de crescimento (gLL), o valor de mercado do PL (valor justo da empresa para os acionistas) e qual a riqueza gerada.
a) ROE = 21,1%, gLL = 5,3%; Valor de Mercado do PL = R$12.250,00; Riqueza Gerada = R$2.950,00.
b) ROE = 21,1%, gLL = 5,3%; Valor de Mercado do PL = R$29.118,21; Riqueza Gerada = R$19.818,21.
c) ROE = 21,1%, gLL = 5,3%; Valor de Mercado do PL = R$21.838,66; Riqueza Gerada = R$12.538,66.
d) ROE = 21,1%, gLL = 5,3%; Valor de Mercado do PL = R$16.333,33; Riqueza Gerada = R$7.033,33.
ROE = 21,1%, gLL = 5,3%; Valor de Mercado do PL = R$21.838,66; Riqueza Gerada = R$12.538,66.
ROE = 1.960 / 9.300 = 0,211 ou 21,1%
gLL = 0,211 x 0,25 = 0,053 ou 5,3%
FCDA = 1.960 x (1-0,25) = R$1.470,00.
Valor de Mercado do PL = 1.470 / (0,12 – 0,053) = R$21.838,66
Riqueza Gerada= 21.838,66 – 9.300 = R$12.538,66
 
Pergunta 08
Uma empresa do setor de varejo possui um EBIT médio nos últimos anos de R$2.010 milhões. A depreciação atual é de R$850 milhões e a variação da necessidade de capital de giro foi de R$-800 milhões. A alíquota efetiva de impostos sobre o lucro é de 29%. As receitas líquidas apuradas nos últimos exercícios foram de R$12.300 milhões. O investimento em Ativos Fixos atual foi de R$2.500 milhões. O retorno sobre o capital investido no mesmo período foi de 13,1%.
Levando em consideração os dados atuais, calcule o valor da taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT), a taxa de crescimento (gNOPAT) e o Fluxo de Caixa Disponível no período.
a) bNOPAT = 42%; gNOPAT = 5,5%; FCDE = R$577,10
b) bNOPAT = 60%; gNOPAT = 7,8%; FCDE = R$577,10.
c) bNOPAT = 60%; gNOPAT = 7,8%; FCDE = R$-272,90.
d) bNOPAT = 42%; gNOPAT = 5,5%; FCDE = R$577,10.
bNOPAT = 60%; gNOPAT = 7,8%; FCDE = R$577,10.
NOPAT = 2.010 x (1 – 0,29) = R$1.427,10
bNOPAT = [2.500 – 850 + (-800)] / 1.427,10 = 60%
gNOPAT = 0,6 x 0,131 = 0,078 ou 7,8%.
Pergunta 09
Sabendo que a empresa mencionada na questão anterior possui um NOPAT atual de R$ 1.427,10 milhões e uma alíquota dos impostos sobre o lucro de 29%, o analista vai estimar o FCDE para a empresa nos próximos períodos. Foram obtidas as seguintes informações em relação ao custo de capital da empresa:
A empresa irá trabalhar com uma relação Capital de Terceiro (P) sobre o Total de Capital Investido (P + PL) de 25%.
O custo do capital de terceiros estimado antes do benefício fiscal é de 11% a.a.
O beta da empresa é de 1,1, a taxa livre de risco (Rf) futura será de 4,5% e o prêmio de mercado (Rm – Rf) de 7% a.a.
A taxa de reinvestimento será nos próximos 5 anos de 40%, o ROI reduzirá para 12% no mesmo período.
Na perpetuidade a taxa de Crescimento do NOPAT (gNOPAT) será o mesmo que o crescimento do PIB de 2,5% a.a., o ROI será igual à WACC.
Calcule o valor do WACC, projete o FCDE para um período explícito de 5 anos e calcule o valor da perpetuidade (VR – valor residual). Posteriormente, calcule o valor da empresa (Enterprise Value).
Resposta
Passo 1 – Cálculo do Custo do Capital
Kd após benefício fiscal = 0,11 x (1- 0,29) = 0,078 ou 7,8%
Ke = 0,045 + (1,10 x 0,07) = 0,122 ou 12,2%
WACC = (0,078 x 0,25) + (0,122 x 0,75) = 0,111 ou 11,1%
Passo 2 - Projeção dos FCD no período explícito
gNOPAT (anos 1 a 5) = 0,4 x 0,12 = 0,048 ou 4,8%
NOPAT ano 1 = 1.427,10 x (1+0,048) = R$1.495,60; FCDE ano 1 = 1.495,60 x (1 - 0,4) = R$897,36
NOPAT ano 2 = 1.495,60 x (1+0,048) = R$1.567,39; FCDE ano 2 = 1.567,39 x (1 - 0,4) = R$940,43
NOPAT ano 3 = 1.567,39 x (1+0,048) = R$1.642,62; FCDE ano 3 = 1.642,62 x (1 - 0,4) = R$985,57
NOPAT ano 4 = 1.642,62 x (1+0,048) = R$1.721,47; FCDE ano 4 = 1.721,47 x (1 - 0,4) = R$1.032,88
NOPAT ano 5 = 1.721,47 x (1+0,048) = R$1.804,10; FCDE ano 5 = 1.804,10 x (1 - 0,4) = R$1.082,46
Passo 3 -  Projeção da Perpetuidade
ROI na perpetuidade = WACC = 11,1%
bNOPAT na perpetuidade = 0,025 / 0,111 = 0,225 ou 22,5%
NOPAT após o ano 5 = 1.804,10 x (1+0,025) = R$1.849,20; FCDE após o ano 5 = 1.849,20 x (1 - 0,225) = R$1.432,81
VR = 1.432,81 / (0,111 – 0,025) = R$16.655,74
Passo 4 – VP do período contínuo, VP da perpetuidade e o valor da empresa
VP do período explícito = [897,36/(1+0,111)1] + [940,43/(1+0,111)2] + [985,57/(1+0,111)3] +  [1.032,88/(1+0,111)4] + [1.082,46/(1+0,111)5] = R$3.605,52
VP do período contínuo = 16.655,74/(1+0,111)5] = R$9.838,86
Valor da empresa = 3.605,52 + 9.838,86 = R$13.444,38.
Teste 04
Pergunta 01
Uma empresa de renome internacional de equipamentos elétricos se instala no Brasil em uma região agraciada por incentivos fiscais garantidos em decreto governamental pelos próximos dez anos. Nessa região, as companhias não pagam imposto de renda (alíquota marginal sobre o lucro operacional é de 17% ao ano). 
No ano base, a relação de capital próprio em relação ao capital total era de 10% e a empresa resolve se alavancar progressivamente e em 9 anos chegar a sua estrutura de capital desejada, com os respectivos custos de capital e proporções indicados a seguir:
Calcule o custo médio ponderado de capital (WACC) de cada ano eo fator que deveria ser utilizado para descontar o fluxo de caixa projetado de cada ano.
WACC ano 1 = (0,86 x 0,192)+(0,14 x 0,094) = 0,178 ou 17,8%
WACC ano 2 = (0,82 x 0,194)+(0,18 x 0,098) = 0,177 ou 17,7%
WACC ano 3 = (0,78 x 0,196)+(0,22 x 0,102) = 0,175 ou 17,5%
WACC ano 4 = (0,74 x 0,198)+(0,26 x 0,106) = 0,174 ou 17,4%
WACC ano 5 = (0,70 x 0,2)+(0,3 x 0,11) = 0,173 ou 17,3%
WACC ano 6 = (0,66 x 0,202)+(0,34 x 0,114) = 0,172 ou 17,2%
WACC ano 7 = (0,62 x 0,204)+(0,38 x 0,118) = 0,171 ou 17,1%
WACC ano 8 = (0,58 x 0,206)+(0,42 x 0,122) = 0,171 ou 17,1%
WACC ano 9 = (0,54 x 0,208)+(0,46 x 0,126) = 0,170 ou 17,0% 
Fator ano 1 = (1 + 0,178) = 1,178
Fator ano 2 = 1,178 x (1 + 0,177) = 1,387
Fator ano 3 = 1,387 x (1 + 0,175) = 1,630
Fator ano 4 = 1,630 x (1+ 0,174) = 1,913
Fator ano 5 = 1,913 x (1 + 0,173) = 2,244
Fator ano 6 = 2,244 x (1 + 0,172) = 2,630
Fator ano 7 = 2,630 x (1+ 0,171) = 3,081
Fator ano 8 = 3,081 x (1 + 0,171) = 3,607
Fator ano 9 = 3,607 x (1+ 0,170) = 4,221
 Pergunta 02
Dando continuidade ao case iniciado na questão 1.
No ano base, a empresa alcançou lucro operacional antes de impostos de R$18 milhões.
O lucro operacional (já com o benefício fiscal) cresce uniformemente a 18% ao ano nos primeiros 4 anos, 9% nos cinco anos posteriores e 5% (abaixo do crescimento da economia) na fase perpétua. Os investimentos físicos líquidos são de R$7 milhões nos primeiros dez anos e R$5 milhões na perpetuidade.
A empresa aplica 15% da variação do incremento de faturamento anual como investimento em capital de giro (ΔNCG).
A Receita no ano base foi de R$150 milhões e cresce à taxa de 10% durante dez anos, caindo para 5% a.a. na perpetuidade.
Baseada em uma promessa vinda em conversas internas com o governo, a empresa conta com o benefício fiscal mesmo após o vencimento do período de dez anos. O analista resolve contar com essa premissa e projeta o seguinte FCDE:
Calcule o valor justo da firma ou empresa.
Valor da Empresa = 11,99/1,178 + 15,59/1,387 + 19,85/1,63 + 24,9/1,913 + 27,74/2,244 + 30,84/2,63 + 34,21/3,081 + 37,88/3,607 + 41,87/4,221 + 406,06/4,221 = $198,42
 
Pergunta 3
Dando continuidade ao case iniciado na questão 1.
No ano base, a empresa possuía R$62 milhões de endividamento. A base acionária da companhia é de 50 milhões de ações e atualmente o papel está cotado a R$2,30/ação na bolsa.
Calcule o valor de mercado do PL ou Equity Value, o valor justo da ação e o potencial Upside/Downside.
a) Equity Value = R$227,94 milhões; Valor Justo da Ação = R$4,56 e Potencial Upside/Downside = 98%. 
b) Equity Value = R$142,75 milhões; Valor Justo da Ação = R$2,85 e Potencial Upside/Downside = 24%. 
c) Equity Value = R$223,18 milhões; Valor Justo da Ação = R$4,46 e Potencial Upside/Downside = 94%. 
d) Equity Value = R$136,42 milhões; Valor Justo da Ação = R$2,73 e Potencial Upside/Downside = 19%. 
Equity Value = 198,42 – 62 = R$136,42 milhões.
Valor Justo da Ação = 136,42 / 50 = R$2,73.
Potencial Upside/Downside = (2,73 / 2,30) – 1 = 0,19 ou 19%.
Pergunta 4
Uma empresa de eventos lucrou, em 2019, R$30 milhões em sua operação no Brasil. Espera-se crescimento constante do lucro em 25% ao ano nos próximos três anos nos próximos, 12% a.a. nos sete anos seguintes e de 7,5% anuais (patamar semelhante à previsão de expansão do PIB nominal brasileiro) na perpetuidade.
A Receita anual líquida da empresa, de R$100 milhões em 2019, deve crescer, respectivamente, à taxa de 20% nominais entre os anos 1 e 3, 15% entre os anos 4 e 10 e 7,5% anuais na perpetuidade. O aumento de capital de giro necessário para as operações é constante em 10% da variação do faturamento.
Há investimentos previstos de R$80 milhões para o ano seguinte (2020) com vistas à construção de uma arena para shows, com despesas de depreciação de R$10 milhões. A partir daquele ano, todos os investimentos antigos e novos, inclusive os previstos para os próximos nove anos, estarão totalmente depreciados à base de R8 milhões por ano. Há investimentos físicos de R$40 milhões/ano. Na perpetuidade, a empresa mantém-se com um investimento líquido de R$20 milhões anuais.
A estrutura de capital da empresa é formada por 50% de capital próprio e 50% de capital de terceiros (£ = 0,5) e deve sofrer poucas alterações nos próximos anos.
As taxas de desconto para o acionista indicadas para esta empresa são, respectivamente, 19% e 17% anuais entre os anos 1 e 10 e na perpetuidade. A companhia possui 20 milhões de ações entre preferenciais e ordinárias.
Calcule a projeção do lucro líquido nos próximos 10 anos e o LL n+1 a ser utilizado na perpetuidade.
LL ano 1 = 30 x (1+0,25) = R$37,50 milhões
LL ano 2 = 37,5 x (1+0,25) = R$46,88milhões
LL ano 3 = 46,88 x (1+0,25) = R$58,59 milhões
LL ano 4 = 58,59 x (1+0,12) = R$65,63 milhões
LL ano 5 = 65,63 x (1+0,12) = R$73,50 milhões
LL ano 6 = 73,50 x (1+0,12) = R$82,32 milhões
LL ano 7 = 82,32 x (1+0,12) = R$92,20 milhões
LL ano 8 = 92,20 x (1+0,12) = R$103,26 milhões
LL ano 9 = 103,26 x (1+0,12) = R$115,65 milhões
LL ano 10 = 115,65 x (1+0,12) = R$129,53 milhões
LL n+1 = 129,53 x (1+0,075) = R$139,25 milhões
Pergunta 5
Baseando-se no caso apresentado na questão 4. Calcule a projeção da Variação do Capital de Giro nos próximos 10 anos e perpetuidade.
 
Ano base: RECEITA = R$100,00 à NCG = 100 x 0,1 = R$10,00
Ano 1: RECEITA = 100 x (1+0,2) = R$120,00 à NCG = 120 x 0,1 = R$12 à ΔNCG = 12 – 10 = R$2,00;
Ano 2: RECEITA = 120 x (1+0,2) = R$144,00 à NCG = 144 x 0,1 = R$14,4 à ΔNCG = 14,4 – 12 = R$2,40;
Ano 3: RECEITA = 144 x (1+0,2) = R$172,80 à NCG = 172,8 x 0,1 = R$17,28 à ΔNCG = 17,28 – 14,4 = R$2,88;
Ano 4: RECEITA = 172,8 x (1+0,15) = R$198,72 à NCG = 198,72 x 0,1 = R$19,87 à ΔNCG = 19,87 – 17,28 = R$2,59;
Ano 5: RECEITA = 198,72 x (1+0,15) = R$228,53 à NCG = 228,53 x 0,1 = R$22,85 à ΔNCG = 22,85 – 19,87 = R$2,98;
Ano 6: RECEITA = 22,53 x (1+0,15) = R$262,81 à NCG = 262,81 x 0,1 = R$26,28 à ΔNCG = 26,28 – 22,85 = R$3,43;
Ano 7: RECEITA = 262,81 x (1+0,15) = R$302,23 à NCG = 302,23 x 0,1 = R$30,22 à ΔNCG = 30,22 – 26,28 = R$3,94;
Ano 8: RECEITA = 302,23 x (1+0,15) = R$347,56 à NCG = 347,56 x 0,1 = R$34,76 à ΔNCG = 34,76 – 30,22 = R$4,53;
Ano 9: RECEITA = 347,56 x (1+0,15) = R$399,70 à NCG = 399,70 x 0,1 = R$39,97 à ΔNCG = 39,97 – 34,76 = R$5,21;
Ano 10: RECEITA = 399,70 x (1+0,15) = R$459,65 à NCG = 459,65 x 0,1 = R$45,97 à ΔNCG = 45,97 – 39,97 = R$6,00;
Ano perpetuidade: RECEITA = 459,65 x (1+0,075) = R$494,13 à NCG = 494,13 x 0,1 = R$49,41 à ΔNCG = 49,41 – 45,97 = R$3,45;
Pergunta 6
Baseando-se no caso apresentado na questão 4. Calcule a projeção do fluxo de caixa disponível do acionista nos próximos 10 anos e perpetuidade.
 
FCDA = LL – [(Investimento físico – Depreciação) x £] – (ΔNCG x £)
FCDA ano 1 = 37,50 – [(80 – 10) x 0,5] – (2 x 0,5) = R$1,50 milhões
FCDA ano 2 = 46,88 – [(40 – 8) x 0,5] – (2,4 x 0,5) = R$29,68 milhões
FCDA ano 3 = 58,59 – [(40 – 8) x 0,5] – (2,88 x 0,5) = R$41,15 milhões
FCDA ano 4 = 65,63 – [(40 – 8) x 0,5] – (2,59 x 0,5) = R$48,33 milhões
FCDA ano 5 = 73,50 – [(40 – 8) x 0,5] – (2,98 x 0,5) = R$56,01 milhões
FCDA ano 6 = 82,32 – [(40 – 8) x 0,5] – (3,43 x 0,5) = R$64,61 milhões
FCDA ano 7 = 92,20 – [(40 – 8) x 0,5] – (3,94 x 0,5) = R$74,23 milhões
FCDA ano 8 = 103,26 – [(40 – 8) x 0,5] – (4,53 x 0,5) = R$85,00 milhões
FCDA ano 9 = 115,65 – [(40 – 8) x 0,5] – (5,21 x 0,5) = R$97,05 milhões
FCDA ano 10 = 129,53 – [(40 – 8) x 0,5] – (6 x 0,5) = R$110,53 milhões
FCDA n+1 = 139,25 – [20 x 0,5] – (3,45 x 0,5) = R$127,52 milhões
Valor Residual ou Perpetuidade = FCDA n+1 / (Ke – g)
Valor Residual ou Perpetuidade = 127,52 / (0,17 – 0,075) = R$1.342,35 milhões
 Pergunta 7
Baseando-se no caso apresentado na questão 4. Calcule o valor de mercado do PL, o valor justo da ação e o potencial Upside/Downside.
a) Valor de Mercado do PL = R$411,33 milhões; Valor Justo da Ação = R$20,57; Potencial Upside/Downside = -31%. 
b) Valor de Mercado do PL = R$321,77 milhões; Valor Justo da Ação = R$16,09; Potencial Upside/Downside = -46%. 
c) Valor de Mercado do PL = R$455,11 milhões; Valor Justo da Ação= R$22,76; Potencial Upside/Downside = -24%. 
d) Valor de Mercado do PL = R$435,47 milhões; Valor Justo da Ação = R$21,77; Potencial Upside/Downside = -27%. 
VP do período explícito = [1,5/(1+0,19)1] + [29,68/(1+0,19)2] + [41,15/(1+0,19)3] + [48,33/(1+0,19)4] + [56,01/(1+0,19)5] + [64,61/(1+0,19)6] + [74,23/(1+0,19)7] + [85/(1+0,19)8] + [97,05/(1+0,19)9] + [110,53/(1+0,19)10] = $199,75
VP do período contínuo = 1.342,35/(1+0,19)10] = $235,72
Valor de Mercado do PL = 199,75 + 235,72 = $435,47.
Valor Justo da Ação = 435,47 / 20 = $21,77
Cotação atual da ação = $30,00
Potencial Upside/Downside = 21,77 / 30 -1 = -0,27 ou -27%
Prova
Pergunta 01
Uma empresa do setor de infraestrutura possui um lucro líquido esperado de R$755 milhões e um patrimônio líquido no total de R$6.950 milhões. O analista está estudando o seu valor através de uma projeção de fluxo de caixa por um período indeterminado. O custo do capital próprio calculado é de 13%a.a.
Considerando uma taxa de reinvestimento (bLL) de 20%, calcular o ROE, a taxa de crescimento (gLL), o valor de mercado do PL (valor justo da empresa para os acionistas) e qual a riqueza gerada.
a) ROE = 10,9%, gLL = 2,2%; Valor de Mercado do PL = R$5.807,69 milhões; Riqueza Gerada = R$-1.142,31 milhões. 
b) ROE = 10,9%, gLL = 2,2%; Valor de Mercado do PL = R$4.546,15 milhões; Riqueza Gerada = R$-2.303,85 milhões. 
c) ROE = 10,9%, gLL = 2,2%; Valor de Mercado do PL = R$5.578,47 milhões; Riqueza Gerada = R$-1.371,53 milhões. 
d) ROE = 10,9%, gLL = 2,2%; Valor de Mercado do PL = R$6.973,09 milhões; Riqueza Gerada = R$23,09 milhões. 
ROE = 755 / 6.950 = 0,109 ou 10,9%
gLL = 0,109 x 0,2 = 0,022 ou 2,2%
FCDA = 755 x (1-0,2) = R$604,00.
Valor de Mercado do PL = 604 / (0,13 – 0,022) = R$5.578,47
Riqueza Gerada= 5.578,47 – 6.950 = R$-1.371,53
 
Pergunta 02
Uma empresa do setor têxtil está sendo avaliada pelo método do fluxo de caixa descontado. As projeções dos fluxos de caixa anuais (em $ milhares) para os próximos cinco anos são de $1.000, $1.150, $1.322, $1.455 e $1.527, respectivamente. Após esse período de maior crescimento, espera-se que os fluxos de caixa cresçam perpetuamente a uma taxa constante de 2,5% a.a. A taxa de desconto aplicada nessa avaliação é de 15% a.a.
Pede-se determinar o valor dessa empresa:
a) $10.424,81 
b) $8.537,68 
c) $9.260,72 
d) $16.720,86 
e) 
VP do período explícito = [1000/(1+0,15)1] + [1150/(1+0,15)2] + [1322/(1+0,15)3] + [1455/(1+0,15)4 + [1527/(1+0,15)5] = $4.199,46
VP do período contínuo = (1527 x (1+0,025) / (0,15 – 0,025) /(1+0,15)5 = $6.225,35
Valor da empresa = 4.199,46 + 6.225,35 = $10.424,81.
Pergunta 03
Uma empresa varejista está levantando o seu custo de capital. Foram levantadas as seguintes informações da empresa e do mercado para subsidiar o cálculo:
Beta alavancado: 1,2.
Endividamento (P/PL): 60%.
Imposto de Renda: 34%.
Taxa Livre de Risco (Rf): 2,0%.
Retorno da carteira de mercado (Rm): 14,0%.
A empresa possui classificação “A” por uma agência de rating, o que representa um custo 4,5% acima da taxa livre de risco (spread de risco de inadimplência) para a capitação de recursos no mercado financeiro. 
Pede-se determinar o custo do capital de terceiros (kd) após benefício fiscal, custo do capital próprio (ke) e o WACC da empresa.
a) Kd após benf. fiscal = 4,29%; Ke = 18,80% e WACC = 13,36%. 
b) Kd após benf. fiscal = 6,50%; Ke = 16,40% e WACC = 12,69%. 
c) Kd após benf. fiscal = 6,50%; Ke = 18,80% e WACC = 14,19%. 
d) Kd após benf. fiscal = 4,29%; Ke = 16,40% e WACC = 11,86%. 
 
P/P+PL = 0,6/1+0,6 = 0,375 ou 37,5%
PL/P+PL = 1/1+0,6 = 0,625 ou 62,5%
Kd = (0,02 + 0,045) x (1 – 0,34) = 0,0429 ou 4,29%
Ke = 0,02 + 1,2 x (0,14 – 0,02) = 0,164 ou 16,40%
WACC = [0,0429 x 0,375] + [0,164 x 0,625] = 0,1186 ou 11,86%
Pergunta 04
Marque Verdadeiro (V) ou falso (F) para as afirmativas a seguir:
O valor de um investimento é 
( ) O valor presente dos lucros do investimento.
( ) Determinado pelas percepções do investidor a seu respeito.
( ) Determinado pela oferta e a procura.
( ) Muitas vezes uma estimativa objetiva, distorcida pelas preconcepções do analista.
A sequência correta para as afirmativas acima é:
a) V V V F 
b) F V V F 
c) F V F V 
d) F F F V 
( F ) O valor presente dos lucros fluxos de caixa do investimento.
( V ) Determinado pelas percepções do investidor a seu respeito.
( V ) Determinado pela oferta e a procura.
( F ) Muitas vezes uma estimativa objetiva subjetiva, distorcida pelas preconcepções do analista.
Pergunta 05
São variáveis macroeconômicas, exceto:
a) PIB. 
b) Rentabilidade do Patrimônio. 
c) Inflação. 
d) Taxas de Câmbio. 
e) Taxa de Juros. 
A resposta correta é a “Rentabilidade do Patrimônio” que se trata de indicador da empresa ou setor .
 Pergunta 06
Avalie as afirmativas a seguir:
I. Uma empresa somente agrega valor se oferecer uma expectativa de retorno superior ao seu custo de capital.
II. Quando o retorno do capital < custo do capital, empresas com altas taxas de reinvestimento promoverão maior destruição de valor.
III. A taxa de reinvestimento é definida como o percentual de caixa gerado pela empresa em determinado período que foi distribuído sobre a forma de dividendos.
IV. É de se esperar que na perpetuidade o crescimento da empresa seja muito mais elevado que o PIB da economia.
Assinale a alternativa correta:
a) Somente as afirmativas I e II são verdadeiras. 
b) Somente as afirmativas I, III e IV são verdadeiras. 
c) As afirmativas I, II, III e IV são verdadeiras. 
d) Somente a afirmativa I é verdadeira. 
e) Somente as afirmativas III e IV são verdadeiras. 
“III. A taxa de reinvestimento é definida como o percentual de caixa gerado pela empresa em determinado período que não foi distribuído sobre a forma de dividendos”.
“IV. É de se esperar que na perpetuidade o crescimento da empresa seja muito mais elevado que no máximo o mesmo que o PIB da economia."
Pergunta 07
A indústria Alta Tecnologia apresentou, nos últimos 3 anos, as seguintes demonstrações de resultado:
Determine o Fluxo de Caixa Disponível do Acionista (FCDA) para cada ano, considerando um investimento total de R$ 500,00 no ano 1 e considerando um crescimento do mesmo à taxa de 10% ao ano.
 
Pergunta 08
Determine o Fluxo de Caixa Disponível da Empresa (FCDE) para cada ano, considerando um investimento total de R$ 500,00 no ano 1 e considerando um crescimento do mesmo à taxa de 10% ao ano.
Pergunta 09
Leia o trecho a seguir:
O (1) é descontado pelo Custo Médio Ponderado de Capital (WACC), já o (2) é descontado pelo Custo do Capital Próprio (ke ).
As três decisões financeiras que estão presentes no Fluxo de Caixa são: (3).
A taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT) é obtida a partir do produto entre a (4) e a (5).
O FCDA é uma medida de referência dos (6) que podem ser pagos aos (7).
Indique a alternativa que contempla as palavras corretas para substituir a numeração das afirmações acima:
a) Fluxo de Caixa da Empresa; (2) Fluxo de Caixa do Acionista; (3) operacionais, investimento e financiamento; (4) retorno sobre o capital investido; (5) taxa de reinvestimento; (6) dividendos; (7) acionistas. 
b) Fluxo de Caixa do Acionista; (2) Fluxo de Caixa da Empresa; (3) macroeconômicas, setoriais e competitivas; (4) retorno sobre o capital investido; (5) taxa de reinvestimento; (6) juros; (7) credores. 
c) Fluxo de Caixa do Acionista; (2) Fluxo de Caixa da Empresa; (3) operacionais, investimento e financiamento; (4) lucro operacional; (5) captação de empréstimos; (6) juros; (7) credores. 
d) Fluxo de Caixa da Empresa; (2) Fluxo de Caixa do Acionista; (3) macroeconômicas, setoriais e competitivas; (4) lucro operacional; (5) captação de empréstimos; (6) dividendos; (7) acionistas. 
Pergunta 10
Analise as afirmações abaixo, em relação ao custo do capital, e indique verdadeiras (V) ou falsas (F):
( ) O risco incorrido pelos credores é maior que o risco assumido pelos acionistas.
( ) Os acionistas e credores incorrem em incerteza semelhante com relação ao retorno sobre os seus recursos.( ) Em Finanças, admite-se que as taxas de juros básicas da economia tendem a ser o ponto de partida para os retornos exigidos pelos acionistas das empresas e pelos credores.
( ) Para as dívidas junto a terceiros, a empresa possui o benefício da dedutibilidade dos encargos financeiros no cálculo do Imposto de Renda.
( ) Os credores têm certas garantias de recebimento do montante da dívida acrescido de juros, enquanto os acionistas não têm certeza da valorização da ação e do pagamento de dividendos.
De acordo com as respostas obtidas, selecione a resposta correta:
a) F F V V V 
b) V F F V V 
c) F F F V V 
d) F V V F V 
( F ) o risco incorrido pelos credores acionistas é maior que o risco assumido pelos acionistas credores.
( F ) os acionistas e credores incorrem em incerteza semelhante com relação ao retorno sobre os seus recursos os acionistas incorrem em maior incerteza com relação ao retorno sobre os seus recursos, enquanto os credores têm o pagamento dos juros definidos por um contrato.
( V ) em Finanças, admite-se que as taxas de juros básicas da economia tendem a ser o ponto de partida para os retornos exigidos pelos acionistas das empresas e pelos credores.
( V ) para as dívidas junto a terceiros, a empresa possui o benefício da dedutibilidade dos encargos financeiros no cálculo do Imposto de Renda.
( V ) os credores têm certas garantias de recebimento do montante da dívida acrescido de juros, enquanto os acionistas não têm certeza da valorização da ação e do pagamento de dividendos.