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Índices de 
RENTABILIDADE
Análise das Demonstrações Contábeis
Universidade Estadual da Paraíba-UEPB
Indicadores econômicos
• A partir de agora, nossa atenção estará voltada para a rentabilidade da empresa, para seu 
potencial de vendas, para sua habilidade de gerar resultados, para a evolução das despesas etc.
• Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem utilidade informativa bastante reduzida. 
Afirmar que a Cia. A teve lucro, digamos, de $ 5 bilhões em 20X6, ou que a Empresa B teve lucro 
de $ 200 mil, no mesmo período, pode impressionar no sentido de que todo mundo vai 
perceber que a Cia A é uma empresa muito grande e a outra, muito pequena, e só; não refletirá, 
todavia, qual das duas deu o maior retorno.
Indicadores econômicos
• O objetivo, então, é calcular a taxa de lucro, isto é, comparar o lucro em valores absolutos com valores que guardam 
alguma relação com o mesmo.
• A combinação de itens do Ativo é que gera Receita para a empresa. Na verdade, o Ativo significa investimentos 
realizados pela empresa a fim de obter Receita e, por conseguinte, Lucro. Assim, podemos obter a Taxa de Retorno 
sobre Investimentos. Isso representa o poder de ganho da empresa: quanto ela ganhou por real investido.
• Se na situação anterior obtivemos um índice que medirá a eficiência da empresa em gerar resultados, podemos 
também, do ponto de vista do empresário, observar que o retorno (lucro) está remunerando condignamente o 
capital investido no empreendimento. Ora, recursos dos empresários estão evidenciados no Patrimônio Líquido. 
Assim, calcularemos a Taxa de Retorno do Patrimônio Líquido, também conhecida como Return On Equity (ROE).
• Podemos também calcular a Margem de Lucro que evidencia quantos centavos a empresa ganha por real vendido. 
Há empresas que ganham mais por real (uma mercearia na praia); outras ganham menos (um grande 
supermercado). Esses índices chamados de Lucratividade e de Produtividade serão vistos mais a frente.
Taxa de Retorno sobre Investimentos 
(TRI) (do ponto de vista da empresa)
• Vamos admitir dados da Empresa Sucesso Ltda.
• Poder de ganho da empresa: para cada $ 1,00 investido há um ganho de $ 0,20.
• Isso significa que, em média, haverá uma demora de cinco anos para que a empresa obtenha de volta seu investimento 
(100%/20%), ou seja, o payback do investimento total é calculado dividindo-se 100% pelo TRI (payback = tempo médio 
do retorno).
Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido 
(do ponto de vista dos proprietários)
• Poder de ganho dos proprietários: para cada $ 1,00 investido há um ganho de $ 0,25.
• Isso significa, em média, que demorará quatro anos para que os proprietários recuperem seus investimentos (payback dos 
proprietários).
Rentabilidade da empresa ×
Rentabilidade do empresário (ROI × ROE)
• Em inglês, ROI é Return On Investment (Retorno sobre Investimento, que é a mesma coisa que Retorno sobre Ativo ou TRI); ROE é Return On
Equity (Retorno sobre o Capital Investido pelos proprietários, que é a mesma coisa que Retorno sobre Patrimônio Líquido ou TRPL). Assim,
• A rentabilidade é medida em função dos investimentos. As fontes de financiamento do Ativo são Capital Próprio e Capital de Terceiros. A
administração adequada do Ativo proporciona maior retorno para a empresa.
• Por outro lado, os donos da empresa querem saber quanto esse retorno (LL) representa em relação ao capital que eles (donos) investiram.
• É possível que essas duas formas de medir rentabilidade pareçam a mesma coisa, sem trazer grande contribuição para tomada de decisão. Daí
nossa iniciativa em avaliar um exemplo que deverá esclarecer decisivamente a importância de analisar pelos dois ângulos.
Admitamos que a Empresa Sucesso Ltda., no ano 1, obteve um lucro de $ 185.162, tendo o seguinte Balanço 
Patrimonial:
• Admitamos que o gerente do Banco Oportunista ofereça um crédito de $ 700.000 por um ano.
• O contador faz diversas simulações. Admitindo-se que a empresa aceite os $ 700.000 emprestados do Banco
Oportunista (ele pressupõe todas as alternativas de usar os recursos emprestados tanto no Ativo Circulante como
no Ativo Permanente), a melhor opção é um acréscimo no Lucro de $ 50.000 (acréscimo no Lucro já deduzidos
os juros), se aplicar $ 400.000 no Circulante e $ 300.000 no Ativo Não Circulante (Imobilizado).
• Partindo do pressuposto de que a empresa distribuiu todo o lucro em forma de dividendos, você concordaria em
aceitar esse empréstimo?
• Veja que, nesse caso, para o proprietário, a aquisição do empréstimo é bom negócio, pois aumenta a rentabilidade de
25% para 32%, reduzindo o payback em um ano.
• Todavia, do ponto de vista do administrador, cai a liquidez, aumenta o endividamento e reduz o payback da empresa
em mais de dois anos. Parece que esse empréstimo faria o proprietário mais rico e a empresa mais pobre. Assim, do
ponto de vista gerencial, não é interessante aceitar esse empréstimo, pois o tripé pioraria.