m1_05_principais_modelos de avaliacao de empresas

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Principais modelos de avaliação
Não existe um melhor modelo.
O ativo avaliado e o contexto da avaliação é que dirão qual é o 
melhor caminho seguir.
Resumidamente, existem três abordagens principais:
 fluxo de caixa descontado (DCF);
 avaliação relativa (avaliação por múltiplos) e
 opções reais.
 modelo mais utilizado em avaliação de empresas;
 alicerçado na análise fundamentalista (noção de valor justo) e
 mercado acionário: indicações de compra ou venda de ativos 
dizem respeito ao valor teórico (justo) versus preço do ativo no 
mercado.
Modelo 1: fluxo de caixa descontado
𝑽𝟎
∗ =
𝐄(𝑭𝑪𝟏)
(𝟏 + 𝐢)𝟏
+
𝐄(𝑭𝑪𝟐)
(𝟏 + 𝐢)𝟐
+⋯+
𝐄(𝑭𝑪𝒏)
𝟏 + 𝒊 𝒏
Ideia geral: um negócio vale o valor presente do que se espera 
que gere de caixa ao longo da sua vida útil.
Modelo 2: avaliação relativa (múltiplos)
Em geral, setor-específico. 
Análise de diversos múltiplos: 
 P/VPA;
 P/L;
 EV/Ebitda, etc.
Ideia geral: avaliar uma empresa com base nos seus pares.
Modelo 2: avaliação relativa (múltiplos)
Exemplo simples: setor de varejo
Que empresa estaria cara e que empresa estaria barata?
Média do setor é uma espécie de termômetro para empresas 
daquele setor.
empresa 
A
P/L = 8
P/VPA = 2
empresa 
B
P/L = 12,6
P/VPA = 
3,5
média do 
setor
P/L = 10,2
P/VPA = 
2,7
Modelo 3: opções reais (real options)
Exemplo: uma petrolífera que possui reservas de petróleo 
comprovadas, mas não desenvolvidas ou exploradas. 
A empresa decide se explora ou não essa opção.
Ideia geral: alguns ativos trazem consigo opções que conferem 
flexibilidade estratégica ao proprietário.
opções de expandir, opções de abandono, opções de venda, etc.
Modelo 3: opções reais (real options)
Opções reais são avaliadas da mesma forma que opções 
financeiras.
Algumas aplicações comuns de opções reais: 
 recursos naturais;
 P&D e
 patentes.
Mesmo “fora do dinheiro”, opções reais têm valor.
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