Apostila Ancord - Revisão

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<p>proeducacional.com</p><p>Sobre o material</p><p>Esse Resumo foi feito especialmente para quem deseja passar na</p><p>certificação ANCORD e se tornar um Agente Autônomo de</p><p>Investimentos.</p><p>A simples leitura deste resumo não garante a aprovação no exame,</p><p>para tal feito é necessário fazer o curso completo no site</p><p>https://proeducacional.com/curso/preparatorio-ancord/</p><p>Utilize este resumo para relembrar e reforçar os principais pontos</p><p>antes da prova. Bons estudos!</p><p>Dúvidas ou sugestões entre em contato com</p><p>contato@proeducacional.com.</p><p>https://proeducacional.com/curso/preparatorio-ancord/</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 1 - Economia</p><p>1.1 Economia</p><p>.</p><p>1.2 Produto Interno Bruto – PIB</p><p>A sigla PIB significa Produto Interno Bruto, o PIB é aferido anualmente e</p><p>considera todo valor transacionado na economia relativo ao consumo final.</p><p>Considera-se apena o valor pago pelo consumidor porque é relativo a todo o</p><p>processo de produção.</p><p>Famílias</p><p>Empresas</p><p>Empresas ofertam bens e serviços para suprir as necessidades das famílias; Empresas oferecem</p><p>pagamento por fatores de produção (trabalho, capital e terras) e recebem lucro pela venda dos produtos.</p><p>Famílias ofertam capital terras e trabalho para as empresas; recebem remuneração por parte das</p><p>empresas e por sua vez compram bens e serviços e remuneram as empresas.</p><p>proeducacional.com</p><p>Dá-se o cálculo do PIB através da soma</p><p>algébrica entre:</p><p> PIB per capita é o PIB auferido por unidade de habitante. Quando</p><p>compararmos o PIB do país e o PIB per capita notaremos uma diferença</p><p>bastante importante.</p><p> O PIB é medido através da soma dos valores transacionados na</p><p>economia, considerando apenas os produtos e serviços finais, o aumento</p><p>dele denota um consumo maior e, portanto, maior poder de aquisição.</p><p>IMPORTANTE</p><p>𝑃𝐼𝐵 𝐶 + 𝐺 + 𝐼 + 𝑁𝑋(𝐸 − 𝐼)</p><p>O PIB é uma medida internacional, portanto comparável de</p><p>país a país, mas devemos analisar como é a nomenclatura</p><p>dele em cada local. Gross Domestic Product é o indicador</p><p>relacionado ao PIB nos Estados Unidos. Analisando a</p><p>tradução literal entre ambas, encontra-se um significado</p><p>absolutamente igual. Para a execução de uma análise</p><p>melhor fundamentada desconta-se o valor da inflação e</p><p>considera o crescimento real entre um ano e o pregresso,</p><p>devemos nos certificar que o indicador está considerando</p><p>tais ponderações.</p><p>proeducacional.com</p><p>1.3 IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo</p><p>A inflação é medida para controle das políticas de renda, analise dos preços e</p><p>previsões econômicas e financeiras, executado tanto pelas empresas quanto</p><p>pelos governos.</p><p>IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo</p><p>O IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo, é o índice oficial utilizado pelo</p><p>Governo através dele realiza-se o ajuste do dissidio salarial, e o COPOM o</p><p>utiliza como análise para cálculo da taxa de juros (SELIC META), ou seja, o juros</p><p>da economia e também os salários acompanham esta análise. Esta medida</p><p>equilibra os salários e preços impedindo que o poder de compra da população</p><p>entre em declínio.</p><p> O IPCA considera os gastos realizados pelas famílias que ganham de um</p><p>a 40 salários mínimos.</p><p> O IPCA é calculado e compreende as regiões de Brasília, Belém, Belo</p><p>Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Município de Goiânia, Porto Alegre, Rio de</p><p>Janeiro, Salvador e São Paulo.</p><p>Como o intuito do IPCA é ser um índice amplo e referencial da economia, ele</p><p>considera cesta de produtos mais consumidos pelas famílias. Sendo estes:</p><p>Alimentação 25%</p><p>Transportes e Comunicação 19%</p><p>Despesas Pessoais 16%</p><p>Vestuário 12%</p><p>Habitação 11%</p><p>Saúde e cuidados pessoais 9%</p><p>Artigos de residência 8%</p><p>1.4 IGP – Índice Geral de Preços do Mercado</p><p>O IGPM é calculado pela Fundação Getúlio Vargas – FGV.</p><p>proeducacional.com</p><p>Composição do IGPM</p><p>Índice de Preços por Atacado – IPA 60%</p><p>Índice de Preços ao Consumidor – IPC 19%</p><p>Índice Nacional de Custos de Construção</p><p>(INCC) 16%</p><p>VOCÊ SABIA</p><p>No mercado financeiro a utilização de índices, indicadores e taxas que orientam</p><p>como serão calculados a remuneração dos diversos títulos.</p><p>1.5 Taxa Referencial – Taxa Referencial</p><p>Para execução do cálculo da Taxa Referencial é utilizado a média dos</p><p>certificados de depósito bancário (explicado acima) e posteriormente deduzido</p><p>por uma taxa referencial adotada pelo Banco Central em determinado momento.</p><p>O responsável pelo cálculo é o Banco Central e sua periodicidade é diária.</p><p>Através do valor médio dos depósitos de CDB obtém-se a TBF (Taxa Básica</p><p>Financeira ) , desta taxa é deduzido um redutor determinado pelo BACEN,</p><p>obtendo a TR.</p><p>[</p><p>+</p><p>] −</p><p>IGP-M : mais comum o IGPM considera o período do dia 21</p><p>do mês anterior ao dia 20 de dado mês.</p><p>IGP-DI : considera o período do dia 01 ao dia 30 do mês de</p><p>referência.</p><p>proeducacional.com</p><p>TR= Taxa Referencial</p><p>TBF= Média dos CDBs</p><p>R= Redutor determinado</p><p>pelo BACEN</p><p>1.5 Política Fiscal</p><p>A Política Fiscal refere-se a todas as receitas e gastos do Governo. Ela tem três</p><p>funções, estabilizadora, redistributiva e alocativa.</p><p> A Função Estabilizadora visa a manutenção e estabilidade dos</p><p>preços e gestão, mantendo baixo o nível de desemprego, objetivo</p><p>maior é propiciar estabilidade e crescimento econômico</p><p>sustentável.</p><p> A Função Redistributiva entende-se a atuação do Governo em</p><p>relação a distribuição de uma renda mais equitativa, dirimindo as</p><p>diferenças sociais.</p><p> A Função alocativa, trata de interferências diretas do Governo,</p><p>onde executa o fornecimento de Bens e Serviços a sociedade,</p><p>onde seu foco é executar os serviços e produção de bens que não</p><p>são supridos de forma eficiente pelo mercado.</p><p>1.6 Política Monetária</p><p>Segundo Eduardo Fontoura; Mercado Financeiro a política Monetária “ Ela pode</p><p>ser definida como o controle da oferta de moeda e das taxas de juros que</p><p>garantem a liquidez ideal de cada momento econômico. ”</p><p>1.7 Política Cambial</p><p>proeducacional.com</p><p>A gestão da política Cambial fica a cargo do Banco Central, ela é diretamente o</p><p>controle do valor do cambio através da intervenção direta no mercado ou a</p><p>estipulação de uma taxa fixa.</p><p>Tipos de política cambial</p><p>A política cambial pode ser de câmbio fixo ou flutuante. No caso do câmbio</p><p>fixo o BACEN estipula uma taxa de cambio fixa que dá manutenção ao patamar</p><p>de importações e exportações visado pela economia e utiliza das reservas</p><p>cambiais para compra e venda e manutenção desse patamar.</p><p>Já no câmbio flutuante quem determina o preço do cambio é o mercado,</p><p>determinando pela relação oferta e demanda o preço das moedas</p><p>internacionais.</p><p>No Brasil o regime Cambial é flutuante sujo. Ou seja, embora o que determina</p><p>a taxa de cambio é o mercado, o BACEN interfere no nível quando oscilações</p><p>muito bruscas são percebidas. Ele realiza interferências vendendo parte da</p><p>reserva cambial ou comprando. Através desta medida ele interfere diretamente</p><p>na taxa percebida na economia.</p><p>1.8 Política de Renda</p><p>A renda da população é uma relação de como ocorre a distribuição de capital e</p><p>remuneração pelo trabalho. Como informado anteriormente uma das funções do</p><p>Governo é a realização da política fiscal e redistribuição da renda, permitindo</p><p>com isso maior nível de justiça social e fluidez nas relações de consumo.</p><p>DICA</p><p>Exemplos: Bolsa família, programas de integração</p><p>social, salário (auxílio) desemprego, entre outros.</p><p>.</p><p>proeducacional.com</p><p>Além das políticas de definição regulação dos salários e questões relativas ao</p><p>emprego e empregabilidade o Governo também realiza políticas de distribuição</p><p>de renda que visam permite aquele</p><p>conforme legislação. No nível básico não há regra para free float de no mínimo</p><p>25%, as demonstrações financeiras devem ser encaminhadas conforme a</p><p>legislação, não há regra para o conselho de administração e obrigatoriedade de</p><p>Tag Along é de apenas 80% das ações ordinárias conforme legislação.</p><p>6.12 IR e Renda Variável</p><p>O imposto de renda em operações no mercado a vista é de 15% devendo este</p><p>ser declarado pelo investidor. O investidor irá declarar a posse das ações junto a</p><p>receita e posteriormente a execução das vendas o lucro ou prejuízo. Se um</p><p>investidor em um mês movimentar apenas o equivalente a 20 mil reais, ele será</p><p>isento de imposto de renda e deve declarar o lucro no campo lucro isento de</p><p>tributação. As corretoras as quais o investidor tiver relação deverão recolher</p><p>para este o equivalente a 0,005% do imposto de renda, este valor é chamado de</p><p>imposto dedo duro, ou seja, ele sinaliza a receita federal que o investidor obteve</p><p>lucro e deve ser tributado. O prejuízo no mercado de ações pode ser debatido</p><p>do lucro em operações futuras, inclusive em outras modalidades de operação,</p><p>ressalvado as operações de daytrade nas quais lucro ou prejuízo poderão ser</p><p>utilizados apenas na dedução de operações de mesmo teor. O investidor deve</p><p>apurar seu investimento no mês, devendo recolher o IR até o último dia do mês</p><p>seguinte. Este DARF (Documento de Arrecadação da Receita Federal ) poderá</p><p>ser executado pelo programa do Sicalc da Receita Federal.</p><p>proeducacional.com</p><p>6.13 ADR e GDR</p><p>Conforme as empresas manifestam crescimento, cada vez mais elas buscam se</p><p>financiar, com projetos cada vez mais complexos estas empresas estão a cada</p><p>dia executando um esforço para romper as frontes dos países.</p><p>Quando um nativo de determinado país busca comprar uma ação de uma</p><p>empresa estrangeira este estará adquirindo uma GDR – Global Depositary</p><p>Receipts, ou seja, um título de posse de um banco de investimento ou</p><p>intermediador financeiro competente na legislação interna do país que terá</p><p>posse de ações de um país especifico, o acionista, terá posse deste título que</p><p>terá equivalência em direitos exatamente como uma ação local do país. No caso</p><p>dos Estados Unidos, por exemplo, são chamados ADRs- American Depositary</p><p>Receipts um título de posse de determinado banco de investimentos que</p><p>equivale as ações que o banco adquiriu no mercado brasileiro , por exemplo.</p><p>Com isso, as empresas Brasileiras conseguem acesso ao mercado interno</p><p>americano e o americano consegue acesso a compra de títulos e ativos</p><p>brasileiros que por possuir um risco maior, oferecem retornos compatíveis. Entre</p><p>os hábitos mais pertinentes em relação as ADRs está o acompanhamento da</p><p>percepção do mercado americano em relação as ações brasileiras, certa forma o</p><p>mercado americano é mais maturo em relação ao mercado de capitais e possui</p><p>importante influencia no Brasil. Assim acompanha-se movimentos e tendências.</p><p>6.14 BDR</p><p>O investidor brasileiro que possui interesse em realizar investimentos no</p><p>mercado internacional, pode através das Brazilian Depositary Receipts executar</p><p>a compra de títulos associados a ações custodiadas em diversos países do</p><p>globo.</p><p>6.15 Clearing House, CETIP, SELIC, CBLC</p><p>proeducacional.com</p><p>Este capitulo abordará sobre sistemas de liquidação e custódia, ou seja, como é</p><p>que os acordos firmados são gerenciados, liquidados, transferidos e</p><p>escriturados. As instituições supra citadas são as responsáveis pela execução</p><p>desta atividade. Os sistemas de liquidação e custódia são chamadas</p><p>genericamente de Clearing Houses, A Câmera de Ações ( Antiga CBLC) liquida</p><p>e executa as ordens no mercado a vista executado no mercado formal de ações,</p><p>ou seja na BMF&Bovespa. As Clearing Houses fazem parte do Sistema de</p><p>Pagamentos Brasileiro e compõem o Sistema de Liquidação e Custódia , CBLC,</p><p>CETIP e SELIC são os responsáveis em ordem pela liquidação das operações</p><p>realizadas na Bolsa de Valores, no Mercado de Balcão e o Mercado Financeiro.</p><p>O Sistema de Pagamentos Brasileiros conta com a Câmera de Ações liquida as</p><p>operações em ações, opções, também títulos de renda fixa, sendo eles</p><p>executados dentro do mercado privado; CIP que realiza operações de TED e</p><p>DOC e outras transferências eletrônicas; a COMPE para a compensação de</p><p>cheques e outros papéis; Câmera de Câmbio registra e liquida as operações em</p><p>moedas; Clearing de Derivativos liquida as operações realizadas com contratos</p><p>derivativos realizados na BMF&Bovespa e de derivativos no Mercado futuro.</p><p>CETIP: A CETIP é a Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos</p><p>Privados</p><p>Ela existe para registrar e executar a liquidação de todos os títulos</p><p>comercializados em balcão, trazendo maior confiabilidade ao sistema</p><p>executando liquidação de títulos públicos e privados, sendo títulos de renda fixa</p><p>privados, títulos públicos estaduais e municipais. Foi primeiramente idealizada</p><p>pela Anbima no ano de 2009 como uma entidade sem fins lucrativos e a</p><p>ambição de trazer maior transparência ao mercado financeiro interno brasileiro.</p><p>A CETIP foi muito importante para a organização do Sistema de Pagamentos</p><p>Brasileiros. As liquidações são realizadas através do Sistema de Transferência</p><p>de Reservas (STR) e as contas de liquidação são mantidas no BACEN, onde</p><p>cada banco tem obrigatoriedade da manutenção de uma e o saldo é ajustado</p><p>conforme os débitos e créditos correspondentes. De acordo com o horário de</p><p>liquidação a compensação pode ser realizada no mesmo dia ou próximo dia útil.</p><p>proeducacional.com</p><p>Alguns títulos liquidados pela CETIP: CDB, CDI, RDB, Debentures, Swap,</p><p>TED e DOCs..</p><p>SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia</p><p>Esta câmera é responsável pela liquidação e custódia de títulos públicos</p><p>federais, os títulos administrados pela SELIC são escriturais. Selic Meta</p><p>também é a taxa de remuneração base determina no COPOM para a</p><p>remuneração dos títulos públicos federais. É conhecida como a taxa básica da</p><p>economia ou taxa de risco soberano. Dado que um a falência de um país e algo</p><p>considerado impossível estes títulos não possuem risco de crédito. Todos os</p><p>títulos comercializados pelo Tesouro Nacional tanto comercializado pelos bancos</p><p>quanto de posse de investidores, são liquidados e custodiados por esta câmera</p><p>de compensação.</p><p>6.16 Bancos de títulos –BTC</p><p>A BTC- Banco de Títulos é uma câmera de compensação que registra</p><p>livremente o valor pactuado entre investidor e tomador. Comumente os títulos</p><p>são emprestados visto que alguns investidores realizam investimentos</p><p>considerando um prazo longo enquanto outros investidores desejam operar com</p><p>especulação ou executando transações de curto prazo que fornecem a estes</p><p>uma remuneração maior. Para possuir alavancagem nas operações estes</p><p>investidores que operam considerando curto prazo decidem por utilizar do</p><p>aluguel de ações. Os valores quanto a dividendos são pagos para o doador, no</p><p>entanto os direitos relativos a ação como por exemplo o direito de voto são</p><p>temporariamente direitos do tomador que das ações. O proprietário da ação é</p><p>chamado de doador e receber o juros pactuado intermediado pela</p><p>proeducacional.com</p><p>BMF&Bovespa e o tomador, quem aluga as ações, recebe a remuneração da</p><p>operação que realiza, podendo ser algo atrativo para ambas as partes.</p><p>6.17 Securitização de Recebíveis</p><p>A securitização é a conversão de ativos em títulos mobiliários passíveis de</p><p>negociação. Por ser mais barato e prático os Estados Unidos tiveram seu</p><p>modelo transformado , por exemplo nos EUA o mercado de securitização é 60%</p><p>maior que o PIB do país. Esta transformação no mercado permite que o papel</p><p>realizado pelos bancos seja gradativamente descentralizado. As Companhias</p><p>de Serviços Securitizadoras de Crédito e os primeiros FIDICs Fundos de</p><p>Investimento em Direitos Creditórios surgiram desde 2003 junto a</p><p>regulamentação para a securitização de títulos</p><p>no país. O crescimento</p><p>internacional da securitização segundo a ANFAC é de 30% desde 1980. Sendo</p><p>assim um mercado em plena expansão que permite principalmente a retomada</p><p>de a um caixa positivo.</p><p>6.18 Clube de Investimentos</p><p>O clube de investimentos é semelhante a um fundo de investimentos, o</p><p>investidor torna-se um cotista, o clube deve ser administrado por sociedade</p><p>corretora, sociedade distribuidora, banco de investimento ou banco múltiplo. Um</p><p>clube de investimentos é uma forma de investimento coletivo que inclui desde 3</p><p>pessoas até o limite de 50 indivíduos. É opcional se a gestão será realizada</p><p>pelos próprios investidores ou por gestor qualificado e credenciado na CVM. O</p><p>clube de investimentos é focalizado em renda variável e é influenciado pela</p><p>valorização das cotas e associado a oscilação dos mercados de capitais. Ele é</p><p>um canal de acesso aos pequenos capitais e acessível ao investidor comum, é</p><p>possível diversificar a operação com custo de transações menores em função do</p><p>número de participantes.</p><p>proeducacional.com</p><p>6.19 IR em Clubes de Investimento</p><p>Os clubes de investimentos têm tido crescimento exponencial, sendo que já</p><p>supera 8 bilhões de investimentos. Deve-se atentar para a declaração deste</p><p>investimento no imposto de renda. Os clubes de investimento têm como fato</p><p>gerador o resgate das cotas, quando o clube de investimentos possui ao menos</p><p>67% de seu patrimônio alocado em ações a alíquota é de 15% devendo ser</p><p>recolhida pelo administrado em até 3 dias uteis após o resgate. Nos casos que</p><p>os clubes de investimentos não atendam ao requisito mínimo para ser</p><p>enquadrado como Clube de Investimentos em Ações o clube será tributado na</p><p>tabela regressiva da renda fixa, iniciando a tributação com 22,5% até seis meses</p><p>variando até 15% em prazo superior a dois anos.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 7 - Mercado Financeiro</p><p>O mercado financeiro, segundo o economista Milton Friedman, é um dos fatores</p><p>mais importantes para o fortalecimento e consolidação de determinada</p><p>economia. É um mercado considerado aberto, ou seja, acontece pelo desejo</p><p>manifesto de compra e vendas e suas interações..</p><p>7.1 Mercado Financeiro</p><p>Por mercado financeiro entende-se todo o mercado que inclui mercado de</p><p>capitais, mercado de crédito, mercado de câmbio e mercado monetário. Toda a</p><p>interação entre compra e venda de títulos e valores entende-se como parte</p><p>deste mercado. É um termo genérico que define toda e qualquer movimentação</p><p>de ativos, como por exemplos, títulos, moedas e derivativos.</p><p>7.2 Títulos Públicos Federais</p><p>Títulos Públicos Federais (TPF) são aqueles provenientes do governo federal e</p><p>comercializados em diversos meios seja no seu lançamento através do tesouro</p><p>nacional, no mercado interbancário ou em outro. Normalmente os títulos públicos</p><p>federais são emitidos para financiamento da dívida pública e sua taxa referencial</p><p>é a Selic Meta. São características dos TPF serem de ordem escriturária e</p><p>necessariamente associados ao portador. Os TPF são livres de risco (risk free),</p><p>proeducacional.com</p><p>ou seja, não existe risco de crédito associado a eles, sendo o governo o</p><p>responsável pela produção de papel moeda e ele não incorre no risco de falta de</p><p>dinheiro para o pagamento (ou o risco de isso ocorrer é mínimo). Este conceito é</p><p>importante porque o valor de remuneração de TPF é comparável com qualquer</p><p>outro tipo de investimento que oferece nível de risco. Um título público ser de</p><p>renda fixa não significa que ele não possa sofrer oscilação no seu valor, no</p><p>entanto, a sua rentabilidade pode ser conhecida no momento da contratação.</p><p>IMPORTANTE</p><p>As compras de Títulos Públicos Federais são ideais quando se fala de</p><p>investimentos pré-determinados em longo prazo, também porque o imposto de</p><p>renda segue a tabela regressiva de títulos de renda fixa.</p><p>Atualmente existe uma parceria entre a BMF&Bovespa e o Tesouro Nacional,</p><p>que propicia uma plataforma online para compra e venda de títulos. É possível</p><p>realizar investimentos no Tesouro Direto a partir de R$30,00 pela plataforma</p><p>online do Tesouro Direto sendo algo acessível a um tipo bastante diverso de</p><p>investidores</p><p>Desde 2015 os Títulos Públicos Federais tiveram uma mudança na</p><p>nomenclatura de maneira que fique mais didático e próximo do entendimento do</p><p>público. Considera-se para o cálculo de um ano de um título público 252 dias</p><p>uteis.</p><p>Quando por exemplo compra-se um título público com juros</p><p>pré-fixado, este título será valorizado no caso em que os juros</p><p>tenham uma queda, dado que os juros acordados no título em</p><p>questão estão maiores que os juros correntes. Essa e outras</p><p>oscilações são possíveis.</p><p>proeducacional.com</p><p> Pré-Fixado – Você já sabe a rentabilidade do seu investimento dado na</p><p>hora de sua compra. O valor da rentabilidade é determinado pela</p><p>diferença do valor do título no momento atual e em seu vencimento. São</p><p>estes:</p><p>LTN (Atualmente chamado Tesouro Prefixado) e NTN-F (Tesouro Pré-fixado</p><p>com Juros Semestrais)</p><p> Pós-Fixado – O título tem sua rentabilidade associada a uma taxa da</p><p>economia ou juros que possui oscilação. O valor do título passa a</p><p>depender da variação do indexador escolhido como do deságio pago no</p><p>valor da compra. São estes:</p><p>NTN-B (Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais) ; NTN-C ( Tesouro IGPM</p><p>com Juros Semestrais) ; LFT ( Tesouro Selic)</p><p>Para analisar títulos públicos federais é importante a compreensão de alguns</p><p>conceitos e terminologias. O valor futuro de um Título Público Federal é</p><p>chamado de valor de face e o valor presente ou o valor pago na data de</p><p>investimento é chamado de preço unitário (PU).</p><p>Quanto ao pagamento de um título este pode pagar uma remuneração periódica</p><p>ou apenas o pagamento do valor principal no vencimento:</p><p> Cupom é a remuneração periódica paga pelo investimento, embora os</p><p>cupons são semestrais o juro é calculado de forma anual.</p><p> Bullet é o título Público Federal que paga seus rendimentos apenas na</p><p>data de vencimento do título.</p><p>A taxa de Juros paga em um Título Público pode ser nominal, real ou prêmio:</p><p> Nominal: a taxa de juros informada que não considera a inflação;</p><p> Real: a taxa de juros fornecida, que se trata do rendimento acima da</p><p>inflação;</p><p>proeducacional.com</p><p> Prêmio: está associado a um indexador que não a inflação e pode ter um</p><p>deságio que pode propiciar um ganho a mais para o investido.</p><p>É crucial a compreensão de como se dá a remuneração de um TPF, no entanto,</p><p>na prova é bastante solicitado o cálculo do PU (Preço Unitário). Quando</p><p>tratamos da rentabilidade de um título, estamos falando do quanto ele nos</p><p>pagará se ficarmos comprados nele até o seu vencimento. O PU é o preço do</p><p>TPF para comercialização em um momento especifico do tempo.</p><p>O PU (Preço Unitário) de um TPF é dado por:</p><p>( )</p><p>Cotação de acordo com Tesouro Nacional é o valor presente do TPF,</p><p>descontado pela taxa de juros informada ou pelo deságio.</p><p>Um dos componentes do preço de um título público é o VNA (Valor Nominal</p><p>Atualizado) é um valor índice que vem sendo atualizado conforme a variação</p><p>indexador do TPF. Será apresentado um exemplo para compreensão do cálculo</p><p>e dinâmica abaixo.</p><p>Tipos de Títulos Públicos Federais</p><p> NTN-B Principal – Tesouro IPCA+</p><p>Possui um Juros fixo pré-determinado somado a variação do IPCA+</p><p> LTN – Tesouro Pré-Fixado</p><p>Compõe o grupo de títulos prefixados do tesouro e possuem a taxa já pré-</p><p>definida no momento da contratação. Este título é vendido por um preço</p><p>proeducacional.com</p><p>que considera uma taxa para desconto e no seu vencimento remunerará</p><p>em R$1.000,00.</p><p> LFT- Tesouro Selic</p><p>A LFT segue correção diária relacionada a Selic. A aposta neste caso é</p><p>que a Selic continue com aspecto de subida. O resgate dela ocorre</p><p>apenas no vencimento. Assemelha-se a uma poupança com prazo de</p><p>vencimento determinado</p><p>e associado a Selic.</p><p> NTN-B- Tesouro IPCA + com Juros Semestrais</p><p>Possui taxa de juros pré-determinada mais rendimento diário relacionado</p><p>a inflação. Possui pagamentos semestrais e desconto na data do</p><p>vencimento.</p><p> NTN-F – Tesouro Prefixado com Juros Semestrais</p><p>Este título possui taxa pré-fixada previamente determinada no momento</p><p>da compra e pagamento de cupom semestral e o montante final na data</p><p>no vencimento.</p><p>Exemplo de cálculo de valor de TPF com variação da taxa de juros e revenda:</p><p>Temos dois TPF sem cupom, são eles: LTN e LFT . Sendo estes sem-cupom</p><p>eles são Bullets, ou seja, pagam o valor total da remuneração mais principal no</p><p>dia do vencimento.</p><p>Se formos calcular seu PU, ou seja, seu Valor Presente, podemos desconsiderar</p><p>o VNA neste momento.</p><p>A cotação de um TPF se dá pelo seu valor de face, descontado uma taxa de</p><p>juros. Um título público que paga 12,05% ao ano foi comercializado pelo valor</p><p>R$892,00 com vencimento para daqui um ano.</p><p>LTN – 010116 R$ 892,7</p><p>Valor de Face</p><p>para 1 ano</p><p>proeducacional.com</p><p>Suponha um momento posterior a compra no qual desejamos analisar o PU</p><p>deste TPF. Calcularemos o valor que este título está valendo neste momento</p><p>para comercialização, dá-se pelo valor de face, descontado uma taxa definida</p><p>normalmente no mercado secundário. Esta taxa comumente é a Selic que</p><p>permite analisar a base pela qual os demais títulos públicos estão sendo</p><p>analisados neste mesmo momento. A contagem de dias entre duas datas é</p><p>chamada de (DU) que significa quantos dias úteis para o vencimento e</p><p>proporcionalmente descontaremos desse valor a taxa de desconto do mercado.</p><p>Suponha que com 180 dias (seis meses) nós decidamos pela venda antecipada</p><p>deste título e não mais pelo recebimento do valor de face no vencimento.</p><p>Teremos que comercializá-lo no mercado secundário. 180 dias representam 120</p><p>dias úteis, supomos agora apenas de maneira hipotética que a taxa de juros</p><p>esteja em 15% e não mais 12,05%. Sendo assim o comprador pagará um valor</p><p>menor para receber mil reais em um ano porque ele espera uma taxa de juros</p><p>maior. Faremos primeiro a conta de equivalência de tempo para determinar a</p><p>taxa equivalente a seis meses. Sabemos que utilizaremos uma taxa de 20% ao</p><p>ano e não mais 12,05%.</p><p>Conta para equivalência de tempo: DU/ n ou 120/252 = 0,4761</p><p>Cotação:</p><p>𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐹𝑎𝑐𝑒</p><p>(1+𝑇𝑎𝑥𝑎)</p><p>(</p><p>𝐷𝑈</p><p>252)</p><p>proeducacional.com</p><p>A taxa equivalente para 20% a.a para seis meses dá-se por:</p><p>( + )</p><p>Agora para sabermos o valor do PU de nosso título decorridos seis meses,</p><p>temos:</p><p>Valor de Face:</p><p>Nosso ganho de capital nesse caso por seis meses do título foi: Valor do PU</p><p>data de venda – Valor do PU data de compra. Sendo: R$ 916,84 – R$ 892,7 =</p><p>24,14</p><p>A remuneração recebida é de 2,7% visivelmente menor 5,5% valor equivalente</p><p>ao adquirido no título que seria de 12,05% no vencimento. Isto porque o</p><p>mercado apenas estaria disposto a pagar um valor menor pela compra do título</p><p>dado a atual da taxa de juros.</p><p>7.3 CDB – Certificado Depósitos Bancários</p><p>LTN – 010116 – Revenda – Mês</p><p>Junho</p><p>Valor de</p><p>Face para</p><p>6 meses</p><p>proeducacional.com</p><p>O banco necessita se capitalizar para a realização de operações de longo prazo,</p><p>sendo assim, ele necessita de instrumentos nos quais os superavitários possam</p><p>manter seu dinheiro investido junto ao banco por um prazo maior. O CDB-</p><p>Certificado de Depósito Bancário é um título que funciona da mesma forma que</p><p>uma poupança, no entanto com uma rentabilidade maior porque possui um</p><p>prazo de vencimento já determinado.</p><p>IMPORTANTE</p><p>Como título bancário principal ele é garantido pelo FGC (Fundo Garantidor de</p><p>Crédito) no limite de até 250 mil por CPF.</p><p>7.4 RDB- Recibo de Depósito Bancário</p><p>Os Recibos de Depósito Bancário são muito semelhantes aos Certificados de</p><p>Depósitos Bancários, no entanto, estes são intransferíveis e inegociável,</p><p>podendo ser exercidos apenas na data do vencimento. Estes títulos podem ter</p><p>diversos prazos de vencimento, podendo ser de curto, médio e longo prazo. É</p><p>considerado um título de baixo risco, e também de baixo e médio retorno.</p><p>Os CDBs podem ser pré-fixados, pós fixados ou ainda</p><p>associada a determinado índice da economia, no caso dos</p><p>pré-fixados, a sua rentabilidade é pré-determinada, podendo</p><p>ter resgate antecipado ou não.</p><p>proeducacional.com</p><p>7.5 LC -Letra de Câmbio</p><p>Letra de cambio é um título de renda fixa no qual o investidor empresta um</p><p>dinheiro a uma instituição financeira, está por sua vez empresta a mesma letra</p><p>de cambio a um outro credor, recebendo dele juros e remuneração pelo risco.</p><p>7.6 Selic x CDI</p><p>A Selic determinada pelo COPOM (Comitê de Politicas Econômicas) é a taxa</p><p>meta que servirá como norteador para a remuneração que será paga pelos</p><p>títulos públicos federais. Estes títulos são títulos livres de risco e, portanto, fazem</p><p>parte da carteira de bancos e fundos de investimentos com o intuito de controlar</p><p>os riscos quais estes estão suscetíveis.</p><p>IMPORTANTE</p><p>A média das operações compromissadas realizadas entre os bancos em um dia,</p><p>se lastreadas com TPF é chamada de Selic Over e quando lastreadas com</p><p>títulos privados é chamada de CDI (Certificado de Depósito Interbancário). Estas</p><p>taxas são importantes porque elas são taxas referenciais para o rendimento de</p><p>diversos títulos de renda fixa que possuem seu rendimento pós fixado associado</p><p>a sua variação diretamente ou indiretamente para a comparação dos</p><p>rendimentos obtidos. Por exemplo alguns CDB (Certificado de Depósitos</p><p>Os bancos assim como as pessoas físicas, possuem contas,</p><p>estas são contas chamadas de contas reservas e são contas</p><p>localizadas no BACEN. No final do dia o saldo destas contas</p><p>deve cobrir o total de operações, pagamento e recebimentos</p><p>realizados naqueles dias. Nos casos em que os bancos</p><p>ficam deficitários, eles recorrem a empréstimos</p><p>interbancários, onde nestas operações podem ser lastreadas</p><p>com títulos públicos federais (TPF) ou com títulos privados</p><p>proeducacional.com</p><p>Bancários) possuem variação indexada ao CDI, pagando uma taxa percentual</p><p>do CDI, por exemplo 115% CDI.</p><p>7.7 Letra Hipotecária</p><p>Hoje em dia Letras Hipotecárias são investimentos menos comuns do que foram</p><p>no passado. Possuem necessariamente garantia em bens imóveis como</p><p>primeiro grau. O prazo médio entre estes títulos é relativo, mas normalmente é</p><p>superior a 180 dias. É comum estes investimentos possuírem um mínimo para</p><p>entrada de R$20 mil reais. A sua rentabilidade pode ser pré-fixada ou pós</p><p>fixados, atrelada ao CDI, juros + Taxa Referencial, TJLP, ou outra. Estes títulos</p><p>possuem risco de crédito e no caso de inadimplência o investidor deverá acionar</p><p>a massa falida composta pelas garantias quais este possui direito. As letras</p><p>hipotecárias possuem o benefício de serem isentas de Imposto de Renda, como</p><p>possuem o prazo mínimo de 180 dias também não pagam IOF que incide</p><p>apenas nos primeiros 30 dias do investimento.</p><p>7.8 LF-Letra Financeira</p><p>Letras Financeiras são títulos de renda fixa que são oferecidos por instituições</p><p>financeiras com intuito de captação de recurso de longo prazo, o prazo mínimo</p><p>para a emissão de letras financeiras é de dois anos e seu valor nominal unitário</p><p>não pode ser inferior a 150.000 nos casos em que não constar cláusula de</p><p>subordinação, e 300.000 no caso em que houver cláusula de subordinação.</p><p>7.9 IR em Renda Fixa</p><p>proeducacional.com</p><p>O IR em renda fixa possui alíquota regressiva que funciona de maneira</p><p>semelhante aos fundos de investimentos. É importante atentar a detalhes</p><p>específicos relacionados ao imposto que incide nos Títulos Públicos Federais</p><p>que possuem o pagamento de juros semestral porque os juros neste caso paga</p><p>imposto de renda com tempo proporcional</p><p>e também as peculiaridades</p><p>referentes as Letras Hipotecárias que são isentas de imposto de renda.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 8 – Matemática Financeira</p><p>A relação da matemática com a lógica natural e elementar é de fácil</p><p>reconhecimento, com as decisões mais acertadas e com os planejamentos de</p><p>longo prazo mais eficazes. Matemática é a ciência mãe de todas as ciências e</p><p>permite ao ser humano a analise lógica que nos faz raciocinar sobre resultados.</p><p>8.1 Matemática Financeira</p><p>É necessário especificar:</p><p> quais as demais variáveis que estão envolvidas no cálculo dos juros de</p><p>determinado período;</p><p> qual o juros pago;</p><p> qual o tempo ou a periodicidade que este valor é calculado.</p><p>O cálculo do juros utiliza uma taxa, que normalmente é percentual, sobre o</p><p>capital investido ou recebido.</p><p>( )</p><p>proeducacional.com</p><p>Outro tipo de nomenclatura que é importante entender é o VP (Valor Presente),</p><p>VF (Valor Futuro), i (Taxa de Juros), N (Número de Períodos).</p><p>Esta nomenclatura é utilizada tanto na calculadora financeira quanto no excel.</p><p>Na prova é necessário a compreensão não apenas da fórmula, mas que se</p><p>saiba calcular a capitalização de descapitalização, a taxa de juros, equivalência</p><p>de períodos, etc.</p><p>A fórmula básica financeira é:</p><p>( + )</p><p>A calculadora financeira deve ser utilizada inserindo os valores e em seguida</p><p>selecionando o que cada valor representa, ao clickar em uma variável sem o</p><p>input do valor ela calculará qual a variável solicitada.</p><p>8.2 Juros Simples e Juros Compostos</p><p>A fórmula matemática para esta relação é:</p><p>( + )</p><p>A relação matemática dos juros compostos é dado por:</p><p>( + )</p><p>proeducacional.com</p><p>8.3 Taxas Equivalentes</p><p>Quando consideramos a equivalência entre taxas estamos afirmando que</p><p>determinada taxa aplicada por um período equivale a mesma taxa dado a uma</p><p>periodicidade, maior ou menor.</p><p>Taxa equivalente nos juros simples:</p><p>( )</p><p>Taxa equivalente nos juros compostos:</p><p>Anual para mensal:</p><p>8.4 Contratos Bancários e Comerciais</p><p>Contrato é um instrumento do direito e que permite a agentes distintos da</p><p>sociedade civil a força de lei entre as partes. Estas leis ou geram direitos,</p><p>obrigações ou deveres entre as partes. No caso de contratos de empréstimo por</p><p>exemplo, um contrato gera o direito do pagamento de uma taxa especifica do</p><p>superavitário para o tomador e consequentemente obriga o tomador ao</p><p>pagamento de juros nominais, pactuado entre as partes. Este contrato gerará</p><p>dois tipos de pagamentos diversos: os juros e a amortização, que é o débito</p><p>sobre o capital devido. O contrato bancário pode seguir diversos tipos de</p><p>metodologia de cálculo, os mais comuns são o uso das tabelas PRICE e SAC.</p><p>Ambas possuem método diverso para cálculo das parcelas. Seu cálculo é</p><p>bastante simples, no entanto não será solicitado na prova.</p><p>proeducacional.com</p><p>DICA</p><p>8.5 Fluxo de Caixa</p><p>Qualquer operação financeira gera entrada e saída de capitais, algumas vezes</p><p>ela ocorre com pagamentos e recebimentos fixos, mas na maioria das vezes há</p><p>entrada e saída de capital, bem como pagamentos e recebimentos diversos.</p><p>VOCÊ SABIA</p><p>8.6 Analise de Investimentos VPL, TIR e TMA</p><p>Para a análise de investimentos utilizamos a projeção de um fluxo futuro de</p><p>pagamentos. Este fluxo de pagamentos por sua vez vai gerar um fluxo de caixa.</p><p>O fluxo de caixa trata do recebimento de valores em tempos futuros e para</p><p>analisarmos estes valores comparativamente devemos descontar por uma</p><p>É importante notar que sobre os contratos bancários</p><p>existe a taxa nominal do empréstimo que é através</p><p>dela que se determina os juros e existe a taxa</p><p>efetiva que é a taxa relacionando ao correto de</p><p>capitalização do empréstimo na operação, a taxa</p><p>final considera os demais custos do empréstimo bem</p><p>como qualquer outra taxa cobrada pelo banco como</p><p>o custo real da operação.</p><p>O fluxo de caixa nada mais é que a soma algébrica</p><p>de cada recebimento e pagamento em dado período</p><p>pela quantidade de dinheiro recebida em cada</p><p>tempo.</p><p>proeducacional.com</p><p>determinada taxa que comparada a uma taxa de atratividade de mercado</p><p>determinada, este fluxo de caixa terá ou não capacidade de geração de</p><p>benefícios.</p><p>8.7 VPL</p><p>O cálculo VPL traduz-se literalmente por valor presente líquido, dado fluxo de</p><p>caixa possui recebimentos e pagamentos no futuro, cada um deles possuí</p><p>implícito no seu valor a inflação do período e uma taxa de oportunidade onde o</p><p>capital poderia ser empregado de outra forma.</p><p>Para ilustrar algebricamente, vamos chamar o resultado de cada fluxo de caixa</p><p>de F:</p><p>( + )</p><p>+</p><p>( + )</p><p>+</p><p>( + )</p><p>+</p><p>COMENTÁRIO</p><p>Após selecionar a taxa utilizada que dela foi subtraído o crescimento dos</p><p>recursos, selecionamos o fluxo de pagamentos e recebimentos encontrados.</p><p>Considerado nosso investimento de R$100.000 receberíamos o equivalente a</p><p>R$195 mil reais de retorno positivo. Atenção, no caso da compra das quotas de</p><p>O cálculo do VPL no excel é bastante simples, a fórmula</p><p>utilizada é =VPL (taxa;fluxo de pagamentos).</p><p>proeducacional.com</p><p>uma empresa calcularíamos também a perpetuidade do investimento, ou seja,</p><p>um recebimento constante por período considerado perpétuo.</p><p>COMENTÁRIO</p><p>8.8 TIR</p><p>A taxa interna de retorno é a taxa ao qual descontado dado fluxo de caixa este</p><p>se a igualas a zero, equivale a dizer que dado um capital pago em das parcelas</p><p>e periodicidade a TIR é a remuneração obtida por este capital. Seu cálculo é</p><p>desenvolvido por tentativa e erro com certa aproximação e não iremos</p><p>aprofundar matematicamente seu desenvolvimento. Em Excel é possível utilizar</p><p>a ferramenta de dados e atingir meta e na calculadora financeira utiliza-se o IRR</p><p>para descobri-la. IRR ( Internal Rate of Return) é a tradução literal para o inglês</p><p>da TIR, utilizaremos a nomenclatura em inglês na calculadora HP12c e no excel</p><p>quando em língua estrangeira.</p><p>A TIR é analisada para comparar o valor possível de remuneração de diversos</p><p>investimentos e compreende-se aquele que possuí uma TIR maior como tendo</p><p>um maior retorno proporcional. Muitas vezes o investimento tem um teto, uma</p><p>maturação e diversos outros fatores para determinar sua real atratividade para o</p><p>investidor. Ainda assim, esta é de grande valia para comparação do máximo que</p><p>pode ser obtido deste capital.</p><p>O mesmo encontra-se na fórmula de Górdon e não</p><p>trataremos nesta análise de investimento visto o mais</p><p>utilizado no mercado ser o VPL como conceito ou a</p><p>fluxo de caixas finitos.</p><p>proeducacional.com</p><p>COMENTÁRIO</p><p>8.9 TMA</p><p>O investidor possuí vários outros investimentos, estes com remunerações e</p><p>riscos distintos para um projeto financeiro diferente. Para que o investidor</p><p>consiga resultados financeiros favoráveis, este deve alocar seu capital a dada</p><p>Taxa Média de Atratividade, ou seja qual a média ponderada dos retornos</p><p>obtidos pela soma dos investimentos atuais do investidor. Esta taxa define o</p><p>patamar mínimo de atratividade do investidor e deve ser utilizado taxa de</p><p>desconto maior que está de maneira que seja claro que assim haverá um</p><p>aumento da rentabilidade na aquisição deste título. Quanto a taxa de desconto</p><p>utilizada é maior que TMA do investidor podemos presumir que o investimento</p><p>lhe paga ao menos o que ele já possui de possibilidades de alocação de seu</p><p>capital.</p><p>No Excel a fórmula utilizada é bastante simples,</p><p>=TIR(seleção dos valores).</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 9 – Derivativos</p><p>9.1 Derivativos</p><p>9.2 Mercado Futuro</p><p>O mercado futuro</p><p>é o mercado que trabalha com a comercialização de produtos</p><p>em um momento futuro, o preço como já falado é acordado antecipadamente</p><p>entre as partes e determinado em contrato.</p><p>Estes contratos podem ser comercializados não apenas por quem quer fixar o</p><p>preço futuro em dado patamar combinado anteriormente (hedge), mas também</p><p>para aqueles que esperam formação de lucro na variação futura.</p><p>9.3 Mercado a Termo</p><p>O Mercado a Termo é aquele ao qual o comprador e o vendedor executam o</p><p>negócio com base em um contrato , este contrato pode dar origem a um título e</p><p>ser registrado na CETIP (hoje também parte da B3), ou ser somente entre as</p><p>partes, de qualquer forma a principal diferença é quanto a sua liquidação, onde</p><p>ela ocorrerá apenas no dia de seu vencimento onde o vendedor pagará o preço</p><p>estabelecido no contrato e o comprador pagará o valor equivalente ao número</p><p>de mercadorias compradas ou entregará a quantidade de produtos</p><p>estabelecidos.</p><p>proeducacional.com</p><p>IMPORTANTE</p><p>9.4 Mercado de Opções</p><p>Uma opção é um direito de compra ou venda de uma ação por um preço</p><p>acordado em uma data futura. Aquele que vende uma opção é chamado de</p><p>lançador e aquele que compra é chamado de comprador.</p><p>IMPORTANTE</p><p>A nomenclatura de uma opção normalmente é a combinação do nome da ação</p><p>mais uma letra que simboliza seu vencimento.</p><p>9.5 SWAP</p><p>Enquanto na BMF&Bovespa os contratos são padronizados</p><p>em quantidade, valor de mercado, etc, um contrato a termo</p><p>como é feito entre as partes pode ter características diversas.</p><p>Cabe ressaltar que um contrato a termo tem menos liquidez</p><p>enquanto o contrato futuro, realizado na bolsa pode ser</p><p>vendido e comprado a qualquer momento.</p><p>A opção que dá direito ao comprador de compra de uma</p><p>ação por um preço pré-estabelecido é chamada de Call e</p><p>aquela que dá direito comprador de venda de uma</p><p>determinada ação por um preço determinado é chamada</p><p>de Put.</p><p>proeducacional.com</p><p>SWAP são contratos que trocam um risco ou rentabilidade associada a um</p><p>indexador para que seja trocado por outro indexador.</p><p>9.6 Repasse nos negócios</p><p>Repasse é como é chamado a remuneração do Agente Autônomo de</p><p>Investimentos, para cada transação realizada por um cliente trazido pelo AAI</p><p>este receberá uma porcentagem da taxa de corretagem. Ou seja, independente</p><p>de ganho ou perda por parte do cliente, quando este compra ou vende uma</p><p>opção, ação, swap, derivativo haverá uma porcentagem de remuneração. Esta</p><p>porcentagem é acordada entre a corretora e o Agente Autônomo de</p><p>Investimentos e varia de 15% até 50% da taxa de corretagem.</p><p>proeducacional.com</p><p>10 Gestão de Riscos</p><p>Quando nós falamos do universo de investimentos financeiros e em capital nós</p><p>imediatamente pensamos no retorno pelo sacrifício de acumular o patrimônio e</p><p>adiar o prazer de consumo. Quando falamos em poupar lembramos</p><p>imediatamente do acréscimo de segurança que temos em função da poupança</p><p>acumulada ou do capital investido. Ocorre que no mercado financeiro a</p><p>remuneração do capital se dá pelo empréstimo, compra de ativo ou de</p><p>derivativo, todas essas atividades econômicas possuem uma rentabilidade</p><p>variada. Por exemplo, os CDB (Certificados de Depósitos Bancários) ainda que</p><p>com o acréscimo de juros estipulado de maneira fixa possuiria a probabilidade</p><p>de que algo ocorra com aquele banco e a remuneração não seja paga. Há</p><p>vários tipos de riscos associados aos ativos financeiros, por exemplo em um</p><p>título de renda variável, o risco será associado ao diferencial ou a mudança do</p><p>valor daquele ativo ao longo do tempo.</p><p>10.1 Gestão de Riscos</p><p>No mercado de renda variável, onde os preços podem oscilar, podemos notar</p><p>uma variação temporalizada de cada investimento, por exemplo o preço de uma</p><p>ação e sua variação. Através de medidas estatísticas podemos representar o</p><p>quanto ela varia sendo tanto para alta como para baixa. Risco não</p><p>necessariamente significa algo ruim ou prejuízo. Significa o nível de oscilação</p><p>que um ativo está sujeito. Sendo assim, além de pensar em qual rentabilidade</p><p>desejamos em cada investimento também devemos notar também como</p><p>distribuir nosso capital relacionando aos riscos que estamos dispostos a correr.</p><p>proeducacional.com</p><p>10.2 Tipos de Riscos</p><p>Há três tipos básicos de risco no mercado financeiro. São estes, risco de crédito,</p><p>risco de liquidez e risco de mercado.</p><p>Risco de Crédito</p><p>Relaciona-se a esse risco a solidez da empresa, a credibilidade e preocupação</p><p>da empresa na manutenção. Títulos bancários possuem a garantia do FGC (</p><p>Fundo Garantidor de Crédito) até o limite de R$250,000.00 por CPF.</p><p>Investimentos bancários até esta quantia são garantidos por este fundo. Embora</p><p>seja sabido que o fundo possui recurso para pagamento apenas na</p><p>inadimplência total de uma instituição, caso mais de dois bancos quebrassem, o</p><p>FGC não teria recursos para quitar as obrigações.</p><p>Risco de Liquidez</p><p>risco de liquidez é o quanto de tempo que irá demorar para conseguirmos</p><p>resgatar nosso dinheiro, recebe-lo seja de um empréstimo ou de um título que</p><p>vendemos ou descontamos.</p><p>Risco de Mercado</p><p>O risco de mercado relaciona-se especificamente a variabilidade do preço,</p><p>definido pelas expectativas e capacidade do mercado de pagar a mais ou a</p><p>menos, de maneira a valorizar ou desvalorizar nosso ativo.</p><p>10.3 Conceitos e Diversificação</p><p>Vamos dividir os conceitos relacionados a risco, partindo pelos mais simples, ou</p><p>seja, aqueles que são mais essenciais de serem compreendidos.</p><p>Volatilidade - a volatilidade de um ativo é dada pelo desvio padrão da variação</p><p>deste por determinado período em uma série. É uma importante medida de</p><p>dispersão estatística pois infere o quanto este ativo oscila em relação à média da</p><p>proeducacional.com</p><p>rentabilidade deste. Uma alta volatilidade significa um ativo com bastante risco</p><p>de mercado.</p><p>VP – tal como em matemática financeira, este é o valor justo do ativo no tempo</p><p>presente, ou seja, descontando a taxa de remuneração de um ativo o quanto ele</p><p>valeria no período atual. Também representa o total de capital que será</p><p>investido.</p><p>Parcelas - No caso dos ativos de renda fixa, o recebimento de parcelas</p><p>minimiza o risco de determinado ativo, as parcelas são os recebimentos que</p><p>acontecem entre o período de vencimento no decorrer deste tempo.</p><p>Períodos – É o número de períodos que será capitalizado ou descapitalizado</p><p>um investimento. Sendo este relativo ao pagamento de juros ou apenas a</p><p>distintos momentos no tempo.</p><p>Retorno – é a razão do total investido que será pago em determinado período.</p><p>Índice de Sharp – Razão entre o retorno esperado de certo ativo em função de</p><p>sua volatilidade ou risco.</p><p>Cada ativo é relacionado a um tipo de risco diferente e sua oscilação agrega</p><p>inúmeros fatores diferentes relacionados a setores econômicos, economia de</p><p>países e eventos distintos que exercem resultados diferentes em cada um deles.</p><p>Assim, quando tomamos que um ativo está em queda devido a um evento</p><p>qualquer na economia, pode ocorrer que outro ativo esteja alta neste mesmo</p><p>momento e por um outro motivo.</p><p>IMPORTANTE</p><p>A correlação é a existência ou não de significância</p><p>estatística na relação entre a variação de mais de um</p><p>ativo. Quando pensamos em montar uma carteira de</p><p>ativos, procuramos diversificar os ativos que temos, de</p><p>forma que todos eles não sofram simultaneamente</p><p>influência negativa ou positiva em decorrência de um</p><p>único evento.</p><p>proeducacional.com</p><p>O raciocínio de como diversificar uma carteira de investimentos perpassa não</p><p>apenas pelo risco de mercado, a valorização e desvalorização existente em</p><p>certo ativo mas deve passar também e principalmente pela sua liquidez e</p><p>quando necessitará de capital, como também pelo risco de crédito a certeza de</p><p>ocorrência do recebimento do dinheiro no momento que ele se fizer necessário.</p><p>Isto tudo combinado,</p><p>planejamento, uma boa análise de risco e retorno, é certo</p><p>que terá um bom resultado investindo.</p><p>10.4 Gerenciamento de Riscos</p><p>O bom gerenciamento do risco perpassa pela compreensão da real necessidade</p><p>que envolve os investimentos que estão sendo realizados, como também pela</p><p>compreensão dos ativos e composição de uma boa carteira. Quando analisados</p><p>diversos títulos de risco, com retorno variável e correlações distintas, modelos</p><p>matemáticos que realizam matrizes em função da correlação são comumente</p><p>utilizados para avaliação do risco da carteira. Um dos modelos mais comuns é o</p><p>modelo de Markovich e para avaliação do ativo o modelo conhecido</p><p>popularmente como o modelo CAPM.</p><p>10.5 Modelos de Gerenciamento</p><p>A teoria pós-moderna de finanças define que o investidor trabalha com</p><p>expectativas racionais nas quais direcionam a busca pelo maior retorno com o</p><p>menor risco. Dado isso é analisado prioritariamente a correlação do risco do</p><p>ativo em relação ao risco do mercado, este risco é teorizado como o risco</p><p>proeducacional.com</p><p>sistêmico e quanto maior o risco sistêmico menor o valor do ativo. Na busca pelo</p><p>retorno ideal, dado que os retornos possuem medidas de retorno esperada e</p><p>probabilidade de ocorrência é realizado a inferência da frequência, a medida de</p><p>tendência central é considerada o retorno esperado de cada ativo para tanto é</p><p>normalizado o cálculo dos retornos de forma a conseguir estabelecer um</p><p>intervalo de probabilidades esperada. Posterior a isso é utilizado o modelo de</p><p>Markovitch que analisa a correlação do risco encontrada em cada ativo,</p><p>determinando a composição ideal para que a composição da carteira como um</p><p>todo tenha o menor risco possível. É analisado prioritariamente uma avaliação</p><p>em três passos, primeiro a avaliação do ativo, segundo é analisado a interação</p><p>dos riscos e por último o ponto de menor risco dado os ativos da carteira em</p><p>concentrações especificas em cada um deles.</p><p>10.6 Duration</p><p>Quando realizamos um investimento, o realizamos em valor presente, embora</p><p>quando o recebemos em um valor futuro uma parte desse montante seja</p><p>remuneração dos juros o valor recebido em cada tempo fora os juros deve ser</p><p>equivalente ao valor presente.</p><p>VF= VP + Juros ou Montante é equivalente a soma do Capital ou Valor Presente</p><p>mais o Pagamento de juros. Se nós trouxermos cada parcela de recebimento de</p><p>um investimento especifico ao valor presente e analisarmos o tempo para que</p><p>este valor seja restituído, ou seja, a média ponderada das parcelas trazidas a</p><p>valor presente teremos a duration, isso é a média ponderada dos valores</p><p>presentes das parcelas recebidas em cada período que acumulados amortizam</p><p>o valor presente do investimento. Como este tempo varia e é importante para a</p><p>inferência de risco de liquidez, a duration é especialmente importante quando na</p><p>análise da comparação de títulos de renda fixa que remuneram de maneira</p><p>diferenciada.</p><p>10.7 Tuneis de Negociação</p><p>Quando atuamos com renda variável grande parte das negociações são</p><p>realizadas através do Homebroker na B3. Ocorre que em meio as negociações a</p><p>proeducacional.com</p><p>B3 realiza um túnel de negociação, ou seja, um cálculo de intervalo de</p><p>negociações que serão aceitas ou rejeitadas de forma que este algoritmo</p><p>controla para que não haja oscilações muito bruscas de mercado. O túnel é</p><p>estabelecido através da exposição de um preço médio e mínimo e cálculo de</p><p>uma formula matemática que aceita ou rejeita a ordem. Assim parte dos riscos</p><p>no mercado são controlados, não havendo, no entanto, limites para a oscilação</p><p>de um ativo ao longo de um tempo ou que se relacione a mudanças estruturais</p><p>que de fato alterem o valor do ativo quer aumentando ou diminuindo este.</p><p>sem condições a manutenção do patamar</p><p>básico de consumo.</p><p>1.9 Taxa Cambial</p><p>A Taxa Cambial é o valor de uma unidade de moeda em outra moeda.</p><p>SAIBA MAIS</p><p>O cálculo de paridade de moeda dá-se por</p><p>PTAX é a taxa de cambio calculada pelo BACEN no final</p><p>do dia. Ela considera o valor médio das taxas praticadas</p><p>pelos bancos em determinado dia. Para cálculo da PTAX</p><p>o BACEN utiliza a média de todo o volume de operações</p><p>realizadas em determinado dia. As operações são</p><p>realizadas no SISBACEN de forma obrigatória.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 2- Sistema Financeiro Nacional</p><p>2.1 Sistema Financeiro Nacional</p><p>O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em subsistema de supervisão e</p><p>subsistema operativo.</p><p>2.2 Conselho Monetário Nacional</p><p>Entre as atividades do CMN estão: regulamentar a taxa de juros, regular a</p><p>constituição e o funcionamento das instituições financeiras, fixar índices de</p><p>encaixe, capital mínimo e normas de contabilização, adicionar medidas de</p><p>prevenção ou correção de desequilíbrios, disciplinar o crédito e orientar na</p><p>aplicação dos recursos, regular as operações no mercado aberto e as operações</p><p>de redesconto, além das atividades relacionadas a moeda e política cambial.</p><p>2.3 BACEN – Banco Central do Brasil</p><p>Órgãos Normativos</p><p>CMN - CNSP e CNPC</p><p>Órgãos Supervisores</p><p>BACEN E CVM / SUSEP e PREVIC</p><p>Órgãos Operadores</p><p>Instituições Operadoras - Bancos de Investimento, Bancos Comerciais, Bancos de Cambio,</p><p>Cooperativas de Crédito, Financeiras, Sociedades Corretoras de Titulos e Valores Mobiliários,</p><p>Sociedades Distribuidoras de Titulos e Valores Mobiliários, Entre outras.</p><p>proeducacional.com</p><p>O Banco Central do Brasil é o grande executor da política monetária do país, é</p><p>uma autoridade supervisora, e possuí oito diretorias e sete diretores, sendo que</p><p>um diretor acumula duas diretorias.</p><p>IMPORTANTE</p><p>2.4 Tesouro Nacional</p><p>O Tesouro Nacional é responsável pela gestão do fluxo financeiro do Governo.</p><p>Ou seja, ele é o responsável fiscal pela gestão da arrecadação e gastos do</p><p>Governo, emissão de títulos públicos e gestão da dívida pública.</p><p>2.5 Comissão de Valores Mobiliários (CVM)</p><p>A Comissão de Valores Imobiliários é uma autarquia federal vinculada ao</p><p>Ministério da Fazenda, portanto com Gestão e Administração independentes.</p><p>2.6 CNSP e CNPC</p><p>Embora faça parte do SFN as questões relativas a seguros são normatizadas</p><p>por entidades distintas ao CMN. São Comissão Nacional de Seguros Privados –</p><p>CNSP e Comissão Nacional de Previdência Complementar – CNPC.</p><p>Entre as atividades listas do BACEN, temos: ser o executor da</p><p>política monetária, autoridade supervisora, banco emissor,</p><p>banco dos bancos e banco emissor.</p><p>proeducacional.com</p><p>Por Seguros Privados compreende-se todos os seguros, resseguros,</p><p>securitização de recebíveis, contratos de capitalização e previdência privadas, é</p><p>supervisionada pela Superintendência de Seguros Privados – Susep.</p><p>Enquanto a Previdência Complementar é institucional, ou seja atua com fundos</p><p>de pensão, ela não pode ser comercializada publicamente relacionada a</p><p>empresas ou entidade determinadas. É supervisionada pela Superintendência</p><p>Nacional de Previdência Complementar- Previc.</p><p>A SUSEP e a PREVIC são órgãos supervisores do Sistema Financeiro Nacional.</p><p>2.7 BMF&BOVESPA e B3</p><p>2.8 Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB</p><p>proeducacional.com</p><p>O Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB é o composto por regras e</p><p>procedimentos, que dão suporte a movimentação financeira e liquidação das</p><p>operações dos diversos agentes, isto em moeda local ou estrangeira. Possui a</p><p>finalidade principal de dar suporte e realizar toda transferência financeira de</p><p>natureza diversa TED e DOC.</p><p>2.9 Supervisão de Mercados- BSM</p><p>Supervisão de Mercados- BSM atua em coordenação com a CVM e o Banco</p><p>Central e funciona para garantir que as normas do mercado sejam cumpridas</p><p>pelas instituições financeiras e seus profissionais. A entidade monitora 100% das</p><p>operações realizadas na Bovespa.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 3- Instituições e Intermediadores Financeiros</p><p>O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em dois subsistemas, supervisor</p><p>ou normativo e operacional ou intermediárias. As instituições e intermediadores</p><p>Financeiros compõem a parte operacional do sistema, ou seja, fazem parte do</p><p>sistema financeiro Nacional e são as instituições que de fato operam no sistema.</p><p>proeducacional.com</p><p>Sistema Intermediário</p><p>Intermediárias</p><p>Bancárias</p><p>Bancos comerciais</p><p>Bancos Multiplos</p><p>Bancos Cooperativos</p><p>Caixa Economica</p><p>Federal</p><p>Banco do Brasil</p><p>Não Bancárias</p><p>Bancos de</p><p>Investimento</p><p>Bancos Multiplos sem</p><p>carteira comercial</p><p>Aceite, Leasing,</p><p>Imobiliário</p><p>Auxiliares</p><p>proeducacional.com</p><p>3.1 Instituições e Intermediadores Financeiros</p><p>As instituições intermediárias são divididas entre intermediárias e auxiliares.</p><p>Caracteriza-se as instituições intermediárias, aquelas que são subordinas ao</p><p>Banco Central, que trabalham com intermediação entre o capital do superavitário</p><p>e do deficitário, que se responsabiliza pelo risco, oferecendo um produto</p><p>especifico. Ou seja, esta instituição financeira repassa o saldo do superavitário</p><p>através de empréstimos ou financiamentos, emite títulos produtos próprios, se</p><p>responsabilizando pelo risco, e recebe o spread. As instituições auxiliares por</p><p>sua vez intermediam a compra e venda de bens móveis sem se responsabilizar</p><p>pelo risco, ou seja, ela oferece um produto de uma outra instituição ao</p><p>superavitário diretamente. Por exemplo a compra de uma ação, o risco é do</p><p>cliente e a instituição que executa a venda recebe apenas a taxa pela</p><p>intermediação entre o superavitário e o deficitário.</p><p>DICA</p><p>3.2 Caixa Econômica Federal</p><p>As Caixas Econômicas Federal são Instituições Intermediárias Bancárias ou</p><p>Monetárias, considerada um Agente Especial porque através dela o Governo</p><p>realiza diversas políticas de renda. As Caixa Econômica não são consideradas</p><p>As instituições intermediárias podem ser monetárias ou não</p><p>monetárias, também denominadas bancárias e não bancárias.</p><p>As instituições que recebem depósitos à vista, possuem</p><p>capacidade de criação de moeda escritural, portanto são</p><p>monetárias.</p><p>proeducacional.com</p><p>apenas bancos múltiplos e comerciais, são consideradas instituições especiais</p><p>devido possuírem possibilidades únicas. Possuí a característica de ser o banco</p><p>utilizado para o desenvolvimento de políticas de renda, associado ao</p><p>desenvolvimento do processo da bancarização desde o tempo da abolição da</p><p>escravatura. Possui a peculiaridade de poder executar empréstimos sobre</p><p>penhor. Única autorizada a execução de loterias. São as gestoras do Sistema</p><p>Financeiro de Habitação e Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo.</p><p>3.3 Bancos Comerciais</p><p>Bancos Comerciais são todos aqueles que trabalham com depósitos á vista.</p><p>Popularmente se fala que os bancos comerciais são a base do sistema</p><p>financeiro. Diversos bancos são entidades múltiplas porque abrigam mais de</p><p>uma capacidade. Por princípio estas instituições exercem efeito multiplicador na</p><p>economia. Estas instituições como já citado são tratadas como instituições</p><p>Intermediárias Monetárias ou Instituições Intermediárias Bancárias, ou seja,</p><p>possuem capacidade para a geração de moeda. Lembra-se que o banco ao</p><p>reter o dinheiro no depósito á vista consegue emprestá-lo ao deficitário e ainda</p><p>assim mantendo o saldo na conta do superavitário. Através deste processo ele</p><p>cria moeda escritural.</p><p>3.4 Bancos de Investimento</p><p>Bancos de Investimento surgem para propor solução de médio e longo prazo</p><p>para empresas. São instituições financeiras privadas que atuam</p><p>obrigatoriamente como sociedade anônima. A resolução pertinente é a (CMN</p><p>2.624, de 1999). Atua junto a fundo de investimentos, Oferta Pública</p><p>Inicial de</p><p>proeducacional.com</p><p>Ações e Underwriting (subscrição ou aquisição de valores mobiliários), fornece</p><p>soluções para capital de giro e capital fixo e captam recursos através de</p><p>empréstimo ou depósito a prazo, Certificado de Depósito Bancário –CDB ou</p><p>Cotas de Fundos.</p><p>3.5 Bancos Múltiplos</p><p>Bancos Múltiplos são instituições financeiras que realizam mais de uma</p><p>atividade, ou seja além de banco comercial ou de investimentos que são no</p><p>mínimo uma necessárias ao seu desenvolvimento. Embora um banco múltiplo</p><p>possua carteiras diferentes para investimento, leasing, investimentos, crédito</p><p>imobiliário, de aceite, desenvolvimento e público, utilizam balanço consolidado.</p><p>São exemplos de bancos múltiplos ( Itaú, Santander, Banco do Brasil, Bradesco,</p><p>Original).</p><p>3.6 BNDES- Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social</p><p>Possuí a função de ser agente de politica de investimento de longo prazo do</p><p>Governo Federal. Uma de suas maiores atribuições é fortalecer polos de</p><p>produção descentralizando e em regiões de maior necessidade de</p><p>investimentos, ser percursor do desenvolvimento econômico e social, fortalecer</p><p>as empresas.</p><p>3.7 Cooperativas de Crédito</p><p>As cooperativas de crédito se originam de empresários, investidores, e pessoas</p><p>com atividades afins que buscam um meio mais econômico de se financiar. É</p><p>comum encontrar cooperativas de crédito no setor agrícola, dado as</p><p>características de sazonalidade e a necessidade de investimentos em períodos</p><p>proeducacional.com</p><p>específicos para expansão ou continuação do negócio. Ela pode se suceder da</p><p>união de trabalhadores de uma empresa ou classe. Uma cooperativa de crédito</p><p>normalmente se financia através de contribuições voluntárias ou impostas pelos</p><p>próprios cooperados. Pode também ser financiada através da venda de títulos</p><p>próprios como cessão de direitos. É regulada pela lei 4.594/64 ( Reforma</p><p>Bancária ). Possui quantidade mínima de 20 pessoas.</p><p>3.8 SCI- Sociedade de Crédito Imobiliário</p><p>São sociedades privadas, necessariamente sociedades anônimas e de fins</p><p>lucrativos. Captam recursos através de diversos meios poupança, depósitos a</p><p>prazo, letras e cédulas hipotecárias, convênio com bancos.</p><p>3.9 Financeiras</p><p>Popularmente conhecidas como financeiras, estas são instituições</p><p>intermediadoras não monetárias, que possuem por objetivo financiar aquisição</p><p>de bens por meio do crédito direto ao consumidor. (CDC ou Crediário). Diversas</p><p>instituições comerciais possuem financeiras que viabilizam seu trabalho. Um</p><p>grande exemplo é a Casas Bahia que se tornou popular pela possibilidade de</p><p>parcelamento em carne que potencializou exponencialmente suas vendas e</p><p>tornou-se um negócio.</p><p>3.10 SCTVM e SDTVM – Sociedades Corretoras e Distribuidoras de</p><p>Títulos e Valores Mobiliários</p><p>Entre as atividades listas a estas estão: comprar e vender títulos e valores</p><p>mobiliários por compra própria ou de terceiros; operar em bolsa de mercadorias</p><p>proeducacional.com</p><p>e de futuros por conta própria ou de terceiros; operar em bolsa de valores;</p><p>administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários; subscrever títulos e</p><p>valores mobiliários no mercado; exercer funções de agente fiduciário; instituir,</p><p>organizar e administrar fundos de investimentos e clubes de investimento;</p><p>intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras</p><p>operações no mercado de câmbio ( exemplo Swap); Realizar operações</p><p>compromissadas; praticar operações por conta margem; prestar serviços de</p><p>intermediação, assessoria ou assistência técnica em operações e atividades no</p><p>mercado financeiro e de capitais.</p><p>3.11 Corretoras de Câmbio</p><p>As corretoras de câmbio atuam apenas na compra e venda de moeda</p><p>estrangeira, e comercialização de contratos que envolvam moeda estrangeira.</p><p>Estas atuam também com ingresso ou remessa de câmbio e operações</p><p>relacionadas a exportação e importação desde que limitadas a US$100.000,00</p><p>e seu equivalente nas demais moedas.</p><p>3.12 Bolsas Internacionais</p><p>Entre as bolsas internacionais a de maior importância é a NYSE ( New York</p><p>Stock Exchange – Bolas de Valores de Nova Iorque) Nasdaq ( National</p><p>Association Securities Dealers Automated Quotations) no ano de 2000 esta</p><p>bolsa superou o número de 5000 empresas, compreende bolsa de empresas os</p><p>setores de biotecnologia, eletrônica, telecomunicações, etc e a Bolsa de Valores</p><p>de Tóquio que é a segunda maior bolsa de valores do mundo. Os índices Dow</p><p>Jones, Nasdaq e NIKKEI são os índices respectivos de tais bolsas e</p><p>demonstram qual o ritmo das expectativas nos mercados internos. Ocorre que</p><p>muitas tendências especificas deverão ser notadas no futuro. Principalmente no</p><p>proeducacional.com</p><p>que relaciona-se ao preço das commodities no caso da comercialização de</p><p>empresas do setor de ferro, aço, petróleo, agronegócio.</p><p>3.13 FGC</p><p>FGC- Fundo Garantidor do Crédito é uma associação privada e sem fins</p><p>lucrativos. Que surge como uma alternativa para trazer maior segurança no</p><p>mercado e cobrir eventuais intervenções do BC, liquidação ou falência de algum</p><p>banco. O Fundo Garantidor de Crédito cobre especificamente créditos de origem</p><p>bancária , limitando-se atualmente ao valor de R$250.000,00. Perdas que não</p><p>estão associadas a produtos bancários não são cobertos pelo fundo. Para um</p><p>crédito ser garantido pelo FGC tem-se, depósitos em conta corrente á vista ou</p><p>sacáveis sem aviso prévio, depósitos de poupança, depósitos a prazo com ou</p><p>sem emissão de certificado (CDB/RDB), letras de cambio, letras imobiliárias,</p><p>letras de crédito imobiliário, letras de crédito do agronegócio. A base normativa é</p><p>a CMN 4.222 de 20013. O FGC não garante por exemplo o capital aplicado em</p><p>Fundos de Investimentos que possuem patrimônio próprio separado dos bancos.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 4 - Mercado e Atividade do Agente Autônomo</p><p>de Investimentos</p><p>O Agente Autônomo de Investimento é um profissional que atua com</p><p>intermediação de títulos e valores mobiliários a atividade é regulada pela CVM.</p><p>O Agente autônomo de Investimentos é intermediário entre as corretoras,</p><p>bancos de investimento e o cliente. Ele possui um papel bastante importante</p><p>visto que para a correta decisão de investimentos é necessário o conhecimento</p><p>de diversos produtos, riscos e retornos diferenciados. A vivencia do profissional</p><p>e o nível de conhecimento na área são importantes diferenciais para que este</p><p>cliente seja atendido de forma assertiva e eficiente. Para prevenção dos erros e</p><p>abusos que pode haver na relação a CVM regula e exige que este profissional</p><p>seja certificado pela Ancord, adira ao código de ética profissional.</p><p>IMPORTANTE</p><p>4.1 Mercado e Atividade do Agente Autônomo de Investimentos</p><p>Não é necessário possuir nível superior ou formação</p><p>especifica, mas é necessário que este seja maior de 21 anos,</p><p>possua honra ilibada e reputação honrada visto que também</p><p>associa-se a imagem da instituição.</p><p>proeducacional.com</p><p>A atividade do Agente Autônomo de Investimentos Instrução é regulada,</p><p>normatizada pela CVM através da Instrução Normativa (IN), CVM IN 497/11 que</p><p>revoga a anterior IN 434/06. É importante salientar que o Agente Autônomo de</p><p>Investimentos realiza sobre responsabilidade e como preposto de instituição</p><p>integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários as atividades,</p><p>prospecção e captação de clientes, recepção e registro de ordens para o</p><p>sistema de negociação, prestação de informações sobre os serviços e produtos</p><p>da instituição qual é proposto.</p><p>O Agente Autônomo de Investimentos (AAI) pode exercer sua atividade de duas</p><p>formas, sendo pessoa física ou sócio de pessoa jurídica que mantenha contrato</p><p>instituição integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários. A</p><p>profissão atua em conjunto com outras duas profissões, gestor de carteira e</p><p>analista de mercado. O gestor de carteira</p><p>é responsável pela decisão de</p><p>alocação do patrimônio de clientes, fundos, etc e o analista realiza o estudo e</p><p>analise de qual o risco e retorno de cada título e valor mobiliário sendo</p><p>negociado.</p><p>O Agente Autônomo é responsável pelo contato com o cliente onde ele</p><p>esclarece e realiza a venda de cada produto financeiro. A remuneração do</p><p>Agente Autônomo acontece através de uma porcentagem das taxas e</p><p>corretagem para a instituição distribuidora pela qual ele é associado.</p><p>VOCÊ SABIA</p><p>4.2 Atividade do AAI</p><p>Enquanto nos Estados Unidos estão em atividade cerca de</p><p>300 mil profissionais que atuam com profissão similar a</p><p>Agente Autônomo de Investimentos (AAI), no Brasil são</p><p>apenas 3 mil pessoas que desempenham a função.</p><p>proeducacional.com</p><p>O agente autônomo de investimento possui três funções principais:</p><p>1. Prospecção de clientes</p><p>2. Execução de ordens e registro nos respectivos sistemas</p><p>3. Prestação de informações sobre produtos e serviços da instituição</p><p>distribuidora que atua</p><p>4.3 Exigências de Credenciamento</p><p>São diversas as exigências de cadastramento para o Agente Autônomo de</p><p>Investimento. Entre a pessoa física elas ser maior de idade, possuir ensino</p><p>médio completo concluído ou equivalente em outra nacionalidade, possuir</p><p>certificação na instituição certificadora competente, necessidade de aceitação do</p><p>código de ética da profissão. Todas estas informações estão descritas no AI 469</p><p>supra citado. O cadastramento é executado pela instituição distribuidora de</p><p>valores mobiliários qual o AAI está associado. A lista de AAI cadastrado fica</p><p>disponível na rede mundial de computadores e é publicada pela CVM. O</p><p>credenciamento do AAI é realizada por entidades autorizadas pela CVM, no</p><p>entanto o registro na lista é realizado exclusivamente pela CVM.</p><p>Além das exigências supra citadas para o AAI quanto a conclusão do ensino</p><p>médio; aderência ao código de conduta profissional, e certificação em entidade</p><p>certificadora (ANCORD) existem três requisitos importantes, que são não estar</p><p>inabilitado ou suspenso por nenhuma das entidades supervisoras do SFN que</p><p>são ( CVM, BC, SUSEP e PREVIC); não ter sido condenado por crime</p><p>falimentar, prevaricação, suborno, concussão, peculato, “lavagem de dinheiro”</p><p>ou ocultação de bens, direitos e valores, contra a economia popular, a fé pública</p><p>ou propriedade pública, o sistema financeiro nacional, ou haja sido condenado,</p><p>mesmo em sentença temporária o acesso a cargos públicos; não estar impedido</p><p>de administrar seus bens ou deles dispor em razão de decisão judicial. Fica</p><p>evidente que podemos traçar o raciocínio da necessidade de honra ilibada e</p><p>associar as possíveis condenações relacionadas.</p><p>proeducacional.com</p><p>COMENTÁRIO</p><p>4.4 Mercado do AAI</p><p>O mercado do AAI está em pleno crescimento. Se considerarmos que o</p><p>processo de desbancarização é um processo natural dos países podemos</p><p>considerar que gradualmente a demanda por profissionais especializados em</p><p>treinar e orientar os investidores será cada vez maior. O mercado do AAI está</p><p>em franco crescimento e podemos tomar essa afirmação comparando como um</p><p>processo natural a busca das empresas de financiamento com um custo maior e</p><p>alternativas aos bancos e por parte dos investidores a busca por ganhos de</p><p>capital maiores e também diversidade das opções. Não apenas diversidade mas</p><p>a experiência tem demonstrado que investidores possuem motivos próprios para</p><p>investimento, seja a rentabilidade ou o apoio a determinado projeto, atividade</p><p>econômica, etc. A remuneração do AAI é dada através de um percentual</p><p>acordado da receita recebida por parte dos clientes que ele conduz até a</p><p>instituição distribuidora e portanto varia da carteira que este AAI tenha.</p><p>Para o a AAI pessoa jurídica a diferenças entre a</p><p>abertura de uma empresa com fins econômicos</p><p>distintos e de AAI. Quanto aos sócios é necessária a</p><p>exclusividade que este integre apenas a uma pessoa</p><p>jurídica como Agente Autônomo de Investimentos.</p><p>Podemos traçar uma obvia razão para a não criação</p><p>de conflitos de interesse entre entidades distintas.</p><p>proeducacional.com</p><p>4.5 Vedações</p><p>A CVM em preocupação de delimitar as atividades de cada operador do</p><p>mercado financeiro criou também vedações as quais o Agente Autônomo de</p><p>Investimento possui restrição.</p><p>São elas: estar vinculado a apenas uma instituição do sistema de distribuição de</p><p>valores mobiliários, não executar atividade de analise de investimentos, receber</p><p>de clientes ou a eles entregar numerário , titulo, valores mobiliários e qualquer</p><p>ativo, ser procurador ou representante de clientes junto a instituições de</p><p>distribuição de valores mobiliários para todos os fins, utilizar senhas ou</p><p>assinaturas eletrônicas de uso exclusivo de cliente, delegar a terceiros total ou</p><p>parcialmente a execução de serviços que sejam objeto do contrato dele com a</p><p>instituição distribuidora que o contratou e confeccionar ou enviar extratos sobre</p><p>as operações em aberto ou as realizadas.</p><p>4.6 Código de Ética</p><p>A atividade do Agente Autônomo de Investimento está sujeita a código de ética</p><p>próprio, o qual é direcionado a evitar erros e prejuízos ao investidor</p><p>principalmente, e também a instituição contratante do Agente Autônomo. Onde</p><p>este visa evitar prejuízos a terceiros decorrentes de negligência, imperícia,</p><p>imprudência e outros erros possíveis na profissão.</p><p>4.7 Lavagem de Dinheiro</p><p>A perseguição de crimes de lavagem e ocultação de dinheiro tem importante</p><p>função na sociedade visto que toda atividade ilegal depende em algum momento</p><p>da ocultação e inserção do dinheiro na sociedade.</p><p>proeducacional.com</p><p>Este processo se dá através de três fases, e existem obrigações que o AAI de</p><p>investimentos possui obrigatoriedade de ter conhecimento e de exercer para</p><p>evitar participar direta ou indiretamente de um processo duvidoso. É necessário</p><p>a atenção em cada etapa porque a correta atividade do AAI permite a este</p><p>segurança na atividade que executa.</p><p>COMENTÁRIO</p><p>É responsabilidade de todos os integrantes do sistema financeiro nacional o</p><p>trabalho conjunto e responsabilidade em coibir a lavagem de dinheiro.</p><p> Lei – 9.613/98</p><p> Circular Bacen – 3461/09</p><p> Instrução CVM 301/99</p><p>Para tanto criou-se a o Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF)</p><p>e o SISCOAF sistema que integra todas as instituições do mercado financeiro</p><p>O Bacen através das comunicações circulares defende que as instituições</p><p>financeiras devem comunicar qualquer tipo de operações suspeitas com valor</p><p>superior a R$10.000; conjunto de operações suspeitas realizadas por instituição,</p><p>pessoa física, conglomerado ou grupo que sejam superiores a R$10.000,00;</p><p>depósito em espécie ou qualquer retirada de valor superior a R$100.000,00. As</p><p>Atualmente é realizado um esforço internacional para controle</p><p>e prevenção de lavagem de dinheiro que está associado a</p><p>criminalidade, corrupção e terrorismo e consiste em</p><p>preocupações mundiais. Para tanto o Brasil desenvolveu leis</p><p>assim como a CVM instruções normativas e o Bacen</p><p>processos para a prevenção da lavagem de dinheiro.</p><p>proeducacional.com</p><p>denúncias de operações suspeitas não ensejam responsabilidade civil e</p><p>administrativas se ressalvadas de boa-fé.</p><p>4.8 Atividade do AAI</p><p>O agente autônomo atua na intermediação da venda de investimentos e valores</p><p>mobiliários e portanto possuí importante e relevante papel a sociedade criando a</p><p>possibilidade do autofinanciamento desta. Com isto, o agente autônomo de</p><p>investimento também está sujeito a regulação e a riscos específicos.</p><p>4.9 Lei 12.683/12</p><p>A lei pune com pena de 3 meses a 10 anos de reclusão e multa quem ocultar ou</p><p>dissimular a natureza, origem, disposição, movimentação ou propriedade de</p><p>bens, valores ou direitos provenientes direta ou indiretamente de infração penal.</p><p>A pena pode ainda ser aumentada de um a dois terços no caso de ser</p><p>executado</p><p>de forma reiterada ou através de organização criminosa.</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 5 - Fundo de Investimentos – FI</p><p>A definição de Fundo de Investimentos é um condomínio no qual diversas</p><p>pessoas, físicas ou jurídicas decidem investir seu dinheiro. O fundo de</p><p>investimentos por sua vez alocará os recursos conforme sua política de</p><p>investimentos especifica, buscando propiciar maior ganho aos investidores.</p><p>Dentre os maiores benefícios que um Fundo de Investimentos pode oferecer é o</p><p>ganho de escala e gestão profissional na escolha dos ativos.</p><p>5.1 Fundo de Investimentos</p><p>5.2 Imposto de Renda nos Fundos de Investimentos</p><p>O pagamento de impostos é uma importante questão na análise de um</p><p>investimento visto que interfere no lucro e rentabilidade e deve ser observado</p><p>nas mais diversas situações. Quanto a Fundos de Investimentos ha dois fatos</p><p>geradores distintos, o Come Cotas e o resgate.</p><p>proeducacional.com</p><p>Os fundos de investimento por ações são aqueles cujo possuem participação</p><p>superior a 67% em renda variável, ações, estes possuem imposto de renda</p><p>definido em 15% dos rendimentos.</p><p>Dois impostos são os pagos normalmente, o IOF e o IR.</p><p>Até 180 dias 22,5%</p><p>Acima de 180 há 360 dias 20%</p><p>De 361 há 720 dias 17,5%</p><p>Acima de 720 dias 15%</p><p>Outra questão importante é a diferença do FI de curto prazo e longo prazo.</p><p>Como o FI de curto-prazo carrega a intenção de ser aquele qual o investidor</p><p>mantenha seus recursos por período de até um ano, a tabela regressiva de</p><p>imposto oscila até 360 dias, depois dando manutenção a alíquota de 20%.</p><p>Quando se faz um investimento por período superior a um ano, o ideal é que</p><p>seja um fundo de investimentos de longo prazo em função da alíquota para</p><p>pagamento continuar regredindo de até período superior a dois anos.</p><p>Em relação ao IOF (Imposto sobre Operações Financeira ) este será cobrado</p><p>sobre os rendimentos de recursos que é alocado por menos de um mês sendo</p><p>no primeiro dia 96% do valor do rendimento e completando este um mês, não se</p><p>paga IOF.</p><p>5.3 Direitos e Obrigações dos Cotistas</p><p>proeducacional.com</p><p>Quando um cotista ingressa em um fundo de investimento este compra uma</p><p>parte do fundo sendo detentor de uma parcela do patrimônio do Fundo.</p><p>A partir deste momento ele é chamado de cotista e então tem direitos e deveres</p><p>relativos as cotas que comprou. Ao adquirir uma cota em um fundo de</p><p>investimento, independentemente do número de cotas o cotista passa a aderir</p><p>ao regulamento do Fundo de Investimentos.</p><p>IMPORTANTE</p><p>5.4 Participantes de um Fundo de Investimentos</p><p>Segundo a IN 555 classifica-se os participantes de um fundo de investimento,</p><p>quanto:</p><p>Cotista: Possuidor de cota do fundo de investimento. A cota de um fundo de</p><p>investimento é a menor parte de seu patrimônio líquido, ou seja, o patrimônio do</p><p>fundo é dividido pela quantidade de cotas obstante.</p><p>Administrador: Responsável jurídico pelo fundo de investimento, o</p><p>administrador é responsável por todos os funcionários e participantes, cobrando</p><p>por isso taxa especifica.</p><p>Um Fundo de Investimentos tem a obrigatoriedade de</p><p>fornecer três documentações distintas, são estas,</p><p>regulamento do fundo, lâmina e formulário de</p><p>informações complementares.</p><p>proeducacional.com</p><p>Os fundos de investimento com exceção dos fundos estruturados seguem as</p><p>diretrizes expressas na IN CVM 555 que descreve desde sua concepção e</p><p>funcionamento, classificação, regras de tributação, direitos e deveres dos</p><p>cotistas e demais particularidades.</p><p>Gestor: O Gestor do fundo de investimento é a pessoa física ou jurídica</p><p>responsável pela alocação de recursos, ou seja, é este que executa a compra e</p><p>venda de bens que comporão o fundo de investimento.</p><p>Auditor Externo: Todo fundo de investimento deve possuir um auditor externo,</p><p>sendo este responsável por validar as informações contábeis divulgadas a</p><p>investidores, financiadores e cotistas. O papel é de suma importância dado a</p><p>necessidade destas informações para a análise de investimentos.</p><p>Distribuidor: O administrador deve designar distribuidores próprios ou terceiros</p><p>designados para a comercialização das cotas dos fundos. Sendo estes fechados</p><p>a transição dos cotistas podem ser realizados através de cessão de direitos e</p><p>comercializados em bolsa ou balcão, no caso de fundos abertos a cessão das</p><p>cotas podem se realizar apenas mediante situações especificas citadas no art.</p><p>14 da CVM. O distribuidor deve ser entidade certificada como instituição</p><p>distribuidora no sistema de distribuição de valores mobiliários.</p><p>5.5 Política de Investimentos IN CVM 555</p><p>A classificação de um Fundo de Investimentos é associada à sua política de</p><p>investimentos, quanto ao tipo de investimentos que o fundo fará, estas</p><p>informações devem estar claras no regulamento do fundo. O gestor do fundo irá</p><p>definir quais investimentos serão realizados e onde serão alocados respeitando</p><p>as normas descritas na política de investimento, visto que este regimento o</p><p>classifica perante a CVM de maneira especifica.</p><p>proeducacional.com</p><p>Os demais fundos, estruturados, são, por exemplo, Fundo de Investimentos</p><p>Imobiliários- FII, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios- FIDIC e FIDIC-</p><p>NP, Fundo de Investimentos em Participações- FIP, Fundo Mútuos de</p><p>Investimentos em Empresas Emergentes- FMIEE, Fundo de Investimentos da</p><p>Industria Nacional de Cinema-FUNCINE seguem instruções normativas</p><p>especificas, 209, 356, 391, 398, 444 e 472, entre outras.</p><p>Os fundos de investimento mais comuns são o fundo de investimento de renda</p><p>fixa, ações e multimercado.</p><p>5.6 Documentação</p><p>No regulamento o administrador deve citar quais as partes responsáveis por</p><p>cada ação do fundo de investimentos, qual a empresa administradora, gestora,</p><p>distribuidora, especificar sua política de investimentos onde quais são os tipos</p><p>de ativos que serão optados, qual a margem de risco e alavancagem, como</p><p>ocorre a distribuição e o cálculo das cotas, se o fundo é fechado ou aberto e</p><p>qual o auditor independente responsável por este.</p><p>A lâmina de informações essenciais deve conter quais os rendimentos obtidos</p><p>nos últimos doze meses, qual a política de investimentos, quais os riscos, os</p><p>ativos investidos, o patrimônio líquido do fundo e outras informações pertinentes</p><p>de forma sucinta que permita agilidade e boa visualização, incluindo suas taxas,</p><p>taxa de administração e taxa de performance, taxa máxima de custódia, demais</p><p>despesas do fundo, etc.</p><p>Formulário de informações complementares deve conter ao menos o seguinte,</p><p>periodicidade mínima de divulgação da carteira, local, meio e a forma de</p><p>divulgação das informações, exposição em ordem de relevância dos riscos aos</p><p>quais o fundo de investimentos está sujeito, descrição da política em relação ao</p><p>proeducacional.com</p><p>voto em relação aos ativos que o fundo irá investir, descrição da tributação</p><p>aplicável ao fundo, descrição da política em relação ao risco, etc.</p><p>5.6 Assembleia de um Fundo</p><p>Assembleia é a reunião de cotistas para a decisão de determinada política do</p><p>fundo. Algumas decisões só poderão ser tomadas em assembleia. Existe a AGO</p><p>e AGE, a primeira chamada de Assembleia Geral Ordinária é realizada após a</p><p>emissão dos demonstrativos contábeis auditados para os cotistas e esta pode</p><p>ser realizada até 120 dias após o encerramento do exercício fiscal. A segunda</p><p>Assembleia Geral Ordinária, deve ser convocada pelo administrador do fundo ou</p><p>por grupo ou pessoa possuidor de ao menos 5% das cotas do fundo.</p><p>Obrigatoriamente os cotistas devem ser informados da Assembleia com no</p><p>mínimo 10 dias de antecedência.</p><p>IMPORTANTE</p><p>.</p><p>As decisões definidas em assembleia somente terão efeito após 30 dias corridos</p><p>de sua decisão. Em casos excepcionais de iliquidez o administrador pode</p><p>Algumas atividades são exclusivas para serem</p><p>decididas em Assembleia, entre elas:</p><p>A troca de Administrador, gestor ou custodiante do</p><p>fundo; a fusão, incorporação ou cisão do fundo; o</p><p>aumento da taxa de administração; a alteração do</p><p>política de investimentos do fundo; a emissão de</p><p>novas cotas no fundo fechado; a amortização de</p><p>cotas; a alteração do regulamento.</p><p>proeducacional.com</p><p>Benckmark, termo em inglês que define ação de pesquisa de marketing em mercados</p><p>parecidos para análise de desempenho e estratégia de uma empresa. Em finanças é comum a</p><p>utilização do termo para especificar a rentabilidade de um determinado ativo relacionado a um</p><p>índice ou a outro ativo especifico. Por exemplo um pagamento de um título de renda fixa que</p><p>tem o retorno médio de 110% do CDI.</p><p>declarar o fundo fechado para execução de resgates, devendo este convocar</p><p>assembleia geral extraordinária em até um dia após o fechamento. Durante este</p><p>período também fica interrompido o ingresso de novos cotistas, a assembleia é</p><p>convocada e tem o prazo de 15 dias para deliberar sobre a substituição do</p><p>administrador e gestor, reabertura ou manutenção do fundo para resgate,</p><p>possibilidade de resgate em títulos e valores mobiliários, cisão ou liquidação do</p><p>fundo.</p><p>5.7 Estratégia de Gestão – Ativa e Passiva</p><p>Um fundo de investimentos funciona como uma empresa que recebe o valor dos</p><p>bens dos clientes e tem a função de reinvesti-los da maneira mais segura e</p><p>lucrativa. Dentro deste objetivo diversas opções são possíveis, podemos dizer</p><p>que o fundo de investimentos administra de acordo com a política de</p><p>investimentos o seu patrimônio líquido da forma mais lucrativa possível. Além de</p><p>determinar qual o tipo de investimento que o patrimônio será alocado o fundo de</p><p>investimentos também deve definir qual a sua meta.</p><p>O fundo de investimento ao definir sua meta utiliza de um benchmark associado</p><p>a algum indicador financeiro.</p><p>Os bechmarks mais utilizados são inflação, CDI, dólar, Bovespa, etc. Após</p><p>escolher qual o benchmark que este estará associado ele deve definir se terá</p><p>uma estratégia ativa ou passiva quando a estratégia ativa significa que a meta</p><p>proeducacional.com</p><p>do fundo de investimentos será superar a rentabilidade deste determinado</p><p>benchmark e quando a estratégia passiva ele busca apenas apoiar o</p><p>benchmark.</p><p>Atrelado a superação do benchmark um fundo de investimentos pode obter taxa</p><p>de performance, taxa percentual que será paga como parte do rendimento que</p><p>superar o indicador. Um exemplo de cálculo da taxa de performance é um fundo</p><p>de investimento que possuí rendimentos líquidos acima de 110% de seu</p><p>indicador, a taxa de performance será cobrada a partir do rendimento liquido</p><p>excedente de 10%, ou seja dos rendimentos, os dez por cento acima do CDI</p><p>pagaram uma taxa de performance anteriormente especificada.</p><p>5.8 Investidores Profissionais e Investidores Qualificados</p><p>Por investidores qualificados compreende-se aqueles que possuem</p><p>investimentos financeiros maior que 1 milhão de reais. Antes nas normas</p><p>anteriores os investidores qualificados eram aqueles que possuíam recursos</p><p>maiores que 300 mil reais. Além de recurso que excedam 1.000.000,00 de reais</p><p>é também necessário a assinatura de termo próprio que ateste.</p><p>Pode-se também ser investidor qualificado aquele que possuí aprovação em</p><p>certificação técnica aprovada pela CVM como registro para agentes autônomos</p><p>de investimento, administradores de carteira, analista e consultores de valores</p><p>mobiliários, em relação a seus recursos próprios. Clubes de investimentos desde</p><p>que possuam sua carteira gerida por um ou mais investidores qualificados.</p><p>Investidores profissionais por sua vez são aqueles que possuem patrimônio</p><p>superior a R$10.000.000,00 e que por escrito atestem sua condição de</p><p>investidores profissionais.</p><p>proeducacional.com</p><p>São também investidores profissionais aqueles que são instituições financeiras</p><p>autorizadas a funcionamento pelo banco central do brasil, companhias</p><p>seguradoras e sociedades de capitalização, entidades abertas e fechadas da</p><p>previdência complementar, fundos de investimento, investidores não residentes,</p><p>também aquele que possua aprovação em certificação técnica aprovada pela</p><p>CVM como registro para agentes autônomos de investimento, administradores</p><p>de carteira, analista e consultores de valores mobiliários, em relação a seus</p><p>recursos próprios.</p><p>5.9 Fundos Exclusivos</p><p>Um fundo exclusivo mantém as características de um fundo de investimentos</p><p>quanto a configuração como um condomínio para investimentos financeiros, a</p><p>peculiaridade principal dos fundos exclusivos é o número de cotistas que varia</p><p>de um a 20 cotistas. Os objetivos de um fundo exclusivo é possibilitar uma</p><p>abordagem mais personalizada que analisa de forma mais detalhada as</p><p>necessidades do cliente.</p><p>5.10 Cotas de Abertura e Cotas de Fechamento</p><p>Existe duas possibilidades de cálculo para o valor das cotas de um fundo de</p><p>investimento. Primeiramente uma cota é o valor da menor parte de um fundo e é</p><p>calculada através da menor parte de seu patrimônio líquido. Dado pela equação:</p><p>A cota de abertura é aquela que é calculada no início do dia antes da ciência de</p><p>qual a variação no valor dos ativos do fundo de investimento.</p><p>A cota de abertura é utilizada apenas em FI de curto prazo, fundos de renda fixa,</p><p>no longo prazo, fundos referenciados, a cota de abertura é indicada apenas</p><p>proeducacional.com</p><p>para fundo dos pouco voláteis, como os fundos referenciados DI que possuem</p><p>pouca variação no valor de seus ativos.</p><p>A cota de fechamento é calculada com a base do PL do próprio dia, ou seja, em</p><p>seu encerramento, o preço dos ativos são então ajustados conforme a oscilação</p><p>no mercado e o valor é dividido pelo número de cotas. São entre as vantagens</p><p>do fundo utilizando cotas de fechamento é a confiabilidade que temos ao saber a</p><p>real oscilação dos ativos e o valor preciso da cota.</p><p>5.11 Fundos de Investimento em Cotas – FIC´s</p><p>Para um fundo de investimento ser considerado um fundo de investimentos em</p><p>cotas este deve participar pelo menos 95% de seu patrimônio em cotas de</p><p>outros fundos de investimentos.</p><p>COMENTÁRIO</p><p>5.12 Taxa de Administração e de Performance</p><p>A taxa de administração é paga anualmente de maneira que é ela que viabiliza a</p><p>operação do fundo.</p><p>São diversas as razões pelas quais um fundo de</p><p>investimentos pode ser um fundo de investimentos em</p><p>cotas. Normalmente a estratégia mais utilizada é de</p><p>Master-Feeder.</p><p>proeducacional.com</p><p>A taxa de performance só existe desde que expressa no regulamento do fundo</p><p>de investimentos e refere-se a taxa excedente da rentabilidade que ultrapasse</p><p>determinado benchmarketing. Ou seja, se por exemplo existe uma taxa de</p><p>performance de 50% e um fundo de performance DI atinge uma rentabilidade</p><p>20% quando o DI está 15%, isto significa que do excedente atingido, ou seja 5%</p><p>será pago 50% como taxa de performance ao fundo por este ter atingido a meta,</p><p>esta taxa excedente servirá tanto para pagamento das despesas como também</p><p>lucro no patrimônio líquido do fundo.</p><p>IMPORTANTE</p><p>5.14 Fundo de Renda Fixa</p><p>5.15 Fundo de Renda Fixa Simples e de Curto Prazo</p><p>Os fundos de investimento de Renda Fixa Simples foram criados com o objetivo</p><p>de favorecer a criação da poupança, sendo uma aplicação simples, segura e de</p><p>baixo risco, permitindo um ingresso tranquilo junto ao mercado de capitais. Os</p><p>Fundos de Investimento Renda Fixa Simples devem manter no mínimo 95% de</p><p>seu patrimônio em títulos públicos federais ou ainda em títulos de renda fixa</p><p>privados ou federais que possuam risco máximo equivalente ao risco soberano</p><p>ou risco do país. É considerado um FI com risco minimizado e visa a entrada de</p><p>novos investidores no mercado, para aderir a estes fundos</p><p>não é necessário a</p><p>assinatura do termo de adesão e execução de perfil de investidor. É necessário</p><p>O patrimônio de um fundo é calculado através da</p><p>conta :</p><p>valor dos ativos de um fundo – custos do fundo =</p><p>patrimônio liquido. Ou seja, o valor do patrimônio</p><p>liquido já contempla a taxa de administração do fundo.</p><p>proeducacional.com</p><p>que o fundo seja aberto, o que permite o ingresso e saída de investidores a</p><p>qualquer tempo. Todos os seus documentos devem ser publicados na rede</p><p>mundial de computadores para com isso possuir custos reduzidos. Estes fundos</p><p>não podem aplicar seu capital em derivativos excedo para hedge de algum</p><p>recebimento ou despesa.</p><p>Os Fundos de Investimento de Renda Fixa curto prazo possuem o prazo máximo</p><p>de vencimento de seus títulos em até 375 dias e o prazo médio de resgate dos</p><p>títulos em sua carteira não devem exceder 60 dias.</p><p>Os gestores destes fundos não podem investir em todos os tipos de títulos, são</p><p>possíveis de investimento, títulos públicos federais ou privados pré fixados,</p><p>títulos públicos federais ou pré fixados indexados a taxa Selic, outra taxa de</p><p>juros ou índices de preços, cotas de fundo de índices que apliquem nesses tipos</p><p>de títulos, operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais.</p><p>Estes fundos possuem a características de serem pouco arriscados devido ao</p><p>curto horizonte de tempo nos seus títulos e o rendimento previsto e de baixo</p><p>risco.</p><p>5.16 Fundo de Renda Fixa Referencial e Dívida Externa</p><p>Os fundos de Renda Fixa Referenciados são aqueles que acompanham</p><p>ativamente ou passivamente determinado benchmark definido em sua política de</p><p>investimentos. Eles devem possuir 95% de seu patrimônio líquido investido em</p><p>ativos que tenham o risco associado ao benchmark específico e 80% deve ser</p><p>investido em títulos de renda fixa que tenham risco de crédito baixo e</p><p>associados a títulos públicos federais ou cotas de fundo de índices que invistam</p><p>em ativos desta natureza.</p><p>proeducacional.com</p><p>Os fundos referenciados podem ser ativos ou passivos dependendo das metas</p><p>de superar ou acompanhar o benchmark. Eles também podem ter que pagar</p><p>taxa de performance nos casos em que estes superam o benchmark.</p><p>Dívida Externa é a tipificação de fundos de investimento que investem 80% de</p><p>seu patrimônio líquido em títulos associados a dívida externa de</p><p>responsabilidade da União. O remanescente de seu patrimônio pode ser</p><p>utilizado para proteção da carteira através de aplicação em derivativos.</p><p>5.17 Fundo de Ações Multimercado e de Ações</p><p>Fundo de Investimentos em Ações- FIAs são aqueles que investem seu</p><p>patrimônio liquido em ações, seu maior risco está na variação do preço das</p><p>ações que compõem sua carteira. Os FIAs devem possuir no mínimo 67% do</p><p>seu capital em ações de diversas empresas negociadas no mercado organizado</p><p>ou em certificado de depósito em ações, cotas de fundos em ações e BDR (</p><p>Brazilians Depositary Receipts de nível II e III). Estes fundos de investimento</p><p>podem ser abertos ou fechados, a sua rentabilidade é dada através do</p><p>recebimento de dividendos e juros sobre o capital próprio. Este fundo de</p><p>investimento tem o pagamento de Imposto de Renda diversificado da maioria</p><p>dos outros fundos, sendo que ele trabalhará com a alíquota fixa de 15% . Os</p><p>Fundos de Investimento em Ações podem ter uma maior concentração em</p><p>ações de determinada empresa ou em pequenos grupos e setores , se isto for</p><p>deve ser explicita esta informação junto ao termo de aceite. Os fundos de ações</p><p>podem oferecer retornos mais direcionados a investidores que buscam executar</p><p>investimentos em médio prazo dado sua alta oscilação e possibilidade de</p><p>eventuais prejuízos no curto prazo.</p><p>Dentre os Fundos de Investimento em Ações estes podem ter sua denominação</p><p>como FIA´s Mercado de Acesso onde necessitam investir 2/3 de seu patrimônio</p><p>em ações e 1/3 do patrimônio pode ser investido em títulos como debentures e</p><p>outros que sejam conversíveis em ações.</p><p>proeducacional.com</p><p>Uma das maiores características de um fundo de investimentos multimercado é</p><p>que este possui ampla possibilidade de variação do tipo de ativos que o compõe.</p><p>O fundo multimercado pode decidir conforme conveniência e política de</p><p>investimentos onde este alocará os seus recursos. Deve conter as</p><p>denominações relativas ao prazo médio de vencimento dos títulos, ou seja no</p><p>caso de títulos com vencimento no mesmo ano letivo este será um fundo</p><p>multimercado de curto prazo e no contrário será um fundo multimercado longo</p><p>prazo, esta especificação deve conter em sua denominação. Um fundo</p><p>multimercado pode inclusive investir até 20% de seus ativos no exterior. Para a</p><p>tributação o investidor pagará conforme alíquota regressiva das cotas que ele</p><p>possui no fundo, apenas no caso deste ser de curto prazo, o máximo que se</p><p>considera é a alíquota de 20% quando o prazo de investimentos excede meio</p><p>ano, após um ano está alíquota reduziria no caso do longo prazo. Outra</p><p>característica tributária é o pagamento do come-cotas que ocorre nos meses de</p><p>maio e outubro com a alíquota de 20% sobre os rendimentos do fundo. No</p><p>momento do resgate o percentual pago antecipadamente no come-cotas é</p><p>descontado. Quando um Fundo de Investimento Multimercado tem mais de 67%</p><p>de seu capital investido em ações, da mesma forma que um fundo de ações a</p><p>alíquota de impostos de renda do mesmo será definida como 15%.</p><p>5.18 Fundo Cambial</p><p>Um fundo cambial também conhecido como fundo SWAP é aquele que trabalha</p><p>com 80% de seu patrimônio líquido em títulos atrelados a variação cambial (</p><p>dólar ou euro ), cupom cambial, seu principal risco é a oscilação do valor da</p><p>moeda e os restante 20% podem ser aplicados apenas em títulos públicos e</p><p>privados de renda fixa pré ou pós fixados associados apenas a juros (CDI ou</p><p>Selic). A tributação em um fundo cambial tem como base a tributação regressiva</p><p>de acordo com o tempo do investimento oscilando conforme tabela com o limite</p><p>de 15%.</p><p>proeducacional.com</p><p>Junto dos FIDCs existem outros agentes que não haviam sido antes citados,</p><p>são eles:</p><p>Cedentes, empresas possuidoras de direitos creditórios que os geram e</p><p>negociam com o fundo; Estruturadores, escritório de advocacia ou instituição</p><p>financeira responsável pela estruturação da operação; Custodiante, empresas</p><p>responsáveis pela custódia e controle dos recebíveis. Além destes três novos</p><p>agentes permanece a figura do administrador sendo o responsável pelo fundo</p><p>e do cotista sendo o dono da menor parte do mesmo.</p><p>5.19 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios - FIDCs</p><p>Os FIDC´s ou Fundos de Investimento em Direitos Creditórios podem ser</p><p>abertos ou fechados, são aqueles que comumente atuam no mercado de</p><p>antecipação de recebíveis junto as empresas, especialmente empresas</p><p>estressadas e com dificuldades junto aos bancos. Eles podem comercializar</p><p>títulos de divida, aluguéis, e direitos de recebimentos por parte das empresas,</p><p>seus recursos são direcionados em setores do comercio, indústria,</p><p>arrendamento mercantil, entre outros.</p><p>Um FIDCs têm a obrigatoriedade de investir apenas 50% de seu patrimônio</p><p>líquido em direitos creditórios possibilitando aos mesmos uma diversidade de</p><p>outros investimentos capazes de aumentar a rentabilidade dos cotistas. Os</p><p>FIDC´s pagam os cotistas como um fundo de renda fixa e as taxas oscilam em</p><p>até 150% do CDI.</p><p>A tributação nos FIDCs ocorre através da tabela regressiva de longo prazo,</p><p>conforme tempo do investimento e variando até 15% para investimentos com</p><p>mais de 720 dias.</p><p>proeducacional.com</p><p>São quatro os tipos de FIDCs:</p><p>Fomento Mercantil - são aqueles que possuem seus rendimentos bastante</p><p>pulverizados onde operam por meio de uma factoring antecipando recebíveis de</p><p>diversas empresas e obtendo por eles o recebimento de juros;</p><p>Financeiros - os fundos investem em carteira de recebíveis de empresas de</p><p>crédito, crédito</p><p>pessoal, crédito imobiliário, financiamento de bens e veículos e o</p><p>que chamamos de multicarteira financeira;</p><p>Agro, Industria e Comércio este tipo de FIDC - investem em carteira de</p><p>recebíveis de diversos segmentos agro, indústria e comercio como por exemplo,</p><p>crédito corporativo, multicarteira agro e recebíveis comerciais;</p><p>Outros - nessa classificação os fundos podem investir em poder público,</p><p>multicarteira outros e setores de recuperação.</p><p>AS cotas nos FIDCs são classificadas em dois tipos distintos de cotas, cotas</p><p>subordinadas e cotas seniors, sendo que as cotas subrdinadas possuem seu</p><p>direito a amortização, resgate e distribuição de dividendos subordinados ao</p><p>prévio pagamento das cotas seniors, as cotas sêniors possuem preferencia no</p><p>recebimento e em caso de liquidação do fundo as cotas subordinadas serão</p><p>utilizadas como ativos para pagamento das cotas seniors.</p><p>5.20 IOF em Fundos de Investimentos</p><p>A tabela de IOF, Impostos sobre Operação Crédito, Cambio e Seguros e</p><p>posteriormente Imposto sobre Operações Financeiras é cobrado para</p><p>investimentos com tempo menor de 1 mês. Desta maneira ao investir em um</p><p>fundo e buscar a amortização das cotas em prazo inferior a este será pago IOF</p><p>conforme o número de dias do investimento.</p><p>proeducacional.com</p><p>O Imposto sobre operações financeiras chega a absorvem até 99% da</p><p>rentabilidade deixando pouco espaço para o lucro. Portanto deve-se estar atento</p><p>e planejar de maneira correta a liquidez necessária do dinheiro com a agenda de</p><p>investimentos. O IOF não é cobrado com base no valor total investido, mas</p><p>apenas na rentabilidade que fica comprometida e até nula.</p><p>Após 30 dias de investimento não há o recolhimento do IOF.</p><p>Incidências do IOF de acordo com Art.153, V, da Constituição Federal</p><p>I - operações de crédito realizadas:</p><p>a) por instituições financeiras;</p><p>b) por empresas que exercem as atividades de prestação cumulativa e</p><p>contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de</p><p>crédito, seleção de riscos, administração de contas a pagar e a receber,</p><p>compra de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou</p><p>de prestação de serviços (factoring);</p><p>c) entre pessoas jurídicas ou entre pessoa jurídica e pessoa física;</p><p>II - operações de câmbio;</p><p>III - operações de seguro realizadas por seguradoras;</p><p>IV - operações relativas a títulos ou valores mobiliários;</p><p>V - operações com ouro, ativo financeiro, ou instrumento cambial.</p><p>O IOF é pago de forma regressiva, conforme tabela divulgada pelo BC:</p><p>proeducacional.com</p><p>Tabela Regressiva IOF; Banco Central</p><p>http://www.bb.com.br/docs/pub/inst/dwn/TabIOFRegressivo.pdf</p><p>1 dia 96% 16 dia 46%</p><p>2 dia 93% 17 dia 43%</p><p>3 dia 90% 18 dia 40%</p><p>4 dia 86% 19 dia 36%</p><p>5 dia 83% 20 dia 33%</p><p>6 dia 80% 21 dia 30%</p><p>7 dia 76% 22 dia 26%</p><p>8 dia 73% 23 dia 23%</p><p>9 dia 70% 24 dia 20%</p><p>10 dia 66% 25 dia 16%</p><p>11 dia 63% 26 dia 13%</p><p>12 dia 60% 27 dia 10%</p><p>13 dia 56% 28 dia 6%</p><p>14 dia 53% 29 dia 3%</p><p>15 dia 50% 30 dia 0%</p><p>http://www.bb.com.br/docs/pub/inst/dwn/TabIOFRegressivo.pdf</p><p>proeducacional.com</p><p>Capítulo 6 - Mercado de Capitais</p><p>O mercado de capitais é o mercado o qual as empresas operam diretamente</p><p>com os investidores. Isto posto, é o mercado ao qual permite o financiamento</p><p>das empresas. Quando as empresas recorrem aos bancos, o banco é</p><p>responsável pelo encontro e intermediação com o superavitário, e também pelo</p><p>risco de crédito ao o cliente incorpora. Por este serviço o banco cobra o spread</p><p>bancário. Afim de baratear o financiamento das empresas, pode-se recorrer</p><p>diretamente ao investidor através de diversos veículos que são desde a venda</p><p>de ações ou pedaços das empresas, emissão de debentures, entre os mais</p><p>comuns.</p><p>6.1 Mercado de Capitais</p><p>Quanto a composição do mercado de capitais entende-se que é constituído</p><p>pelas bolsas de valores, sociedades financeiras autorizadas e sociedades</p><p>corretoras. É importante diferenciar o mercado de capitais do mercado de crédito</p><p>e mercado monetário onde o mercado monetário constitui-se por instituições</p><p>financeiras autorizadas e bancos comerciais que trabalham com moeda no prazo</p><p>de até 1 ano enquanto o mercado de crédito atua para o financiamento de</p><p>diversos por prazo curto e médio ultrapassando também um ano. O mercado</p><p>financeiro engloba o mercado de capitais, mercado de câmbio, mercado de</p><p>crédito e mercado monetário.</p><p>proeducacional.com</p><p>6.2 Mercado Primário e Mercado Secundário</p><p>Por mercado primário entende-se toda colocação de novas ações ou títulos na</p><p>bolsa e o mercado secundário trata-se da venda da posse desses títulos,</p><p>envolvendo a transferência direta. Para a colocação dos títulos primariamente é</p><p>necessária a intermediação por parte de um banco de investimentos, instituição</p><p>corretora ou distribuidora de valores mobiliários, estas instituições irão realizar</p><p>um pool de possíveis investidores que possuem interesse, estabelecer um</p><p>método de precificação.</p><p>O Mercado Secundário a negociação dos títulos na bolsa de valores, no entanto</p><p>isso opera por meio de sociedades corretoras ou distribuidoras de títulos de</p><p>valores mobiliários e bancos.</p><p>6.3 Initial Public Offer – IPO</p><p>Initial Publi Offer ou IPO é o nome dado a abertura de capital de uma empresa</p><p>na bolsa.</p><p>DICA</p><p>O mercado de ações é um dos responsáveis pela criação</p><p>de um ciclo virtuoso as empresas, onde o dinheiro</p><p>adquirido pelas empresas é reinvestido nas empresas o</p><p>que posteriormente significará uma melhora na qualidade</p><p>de bens e serviços realizados e potenciação da</p><p>economia.</p><p>proeducacional.com</p><p>São requisitos mínimos para a abertura de capital um faturamento mínimo de</p><p>200 milhões de reais e 3 anos de demonstrações financeiras auditadas por uma</p><p>das bigfive (uma das cinco maiores empresas de auditorias que garantem a</p><p>credibilidade das informações prestadas).</p><p>6.4 Tipos de Ordem</p><p>Podemos oferecer três tipos de ordens citadas acima;</p><p> A Ordem a Mercado é aquela que o investidor determina a quantidade do</p><p>ativo que deseja adquirir, o preço é determinado pelo momento da oferta</p><p>e é realizada imediatamente caso o investidor possua garantia para</p><p>compra ou venda e tenha uma outra oferta de compra e venda para</p><p>consolidar. Exemplo compra de lote de 1000 PETR3 , o preço será</p><p>determinado através das ofertas de venda disponíveis.</p><p> A Ordem Limitada é aquela que o investidor determina um lance em seu</p><p>preço, sendo assim ela só é realizada quando há uma oferta de venda ou</p><p>compra de igual ou menor valor que o determinado pelo investidor. Ou</p><p>seja, se o investidor determinar a compra de 1000 PETR3 ao preço de</p><p>R$15,00 esta compra só será efetuada quando houver a disposição a</p><p>quantidade especifica a preço igual ou menor que o determinado pelo</p><p>investidor.</p><p> Ordem Casada, são aquelas compostas por ordens de compra ou venda</p><p>que apenas podem ser cumpridas integral e simultaneamente, por</p><p>exemplo uma ordem de 1000 PETR3 a R$14,00 que só poderá ser</p><p>cumprida integralmente, vamos supor que o investidor fez a solicitação,</p><p>mas apenas houve o registro de ordem de venda de 500 PETR3 a este</p><p>proeducacional.com</p><p>preço e as demais a um preço maior. O investidor não poderá fazer a</p><p>compra de apenas 500 unidades tendo em vista que determinou a ordem</p><p>casada da compra.</p><p>É importante atentar as possíveis validades de ordem, que podem ser:</p><p> Apenas válida para o dia, está ordem é chamada de validade ao dia.</p><p> Validade até data especificada, esta ordem ficará disponível até dia</p><p>especifico e será cancelada na data determinada, sendo o período</p><p>máximo 30 dias.</p><p> Validade até cancelar, ou seja, dentro do prazo máximo de 30 dias, a</p><p>ordem ficará vigente até que seja executado seu cancelamento.</p><p> Validade Executa-se ou Cancela-se, executa-se o possível disponibilizado</p><p>no pregão em determinado momento e em seguida cancela-se o restante</p><p>que não foi executado.</p><p> Validade Tudo ou Nada, a ordem é executada no momento de colocação</p><p>dela, ou executa-se o total disponibilizado ou cancela-se completamente.</p><p>Na bolsa de valores há dois tipos de mercado, mercado á vista de ações e</p><p>mercado fracionado de ações. No mercado a vista, o mais comum e com maior</p><p>liquidez, este o investidor utiliza o código do ativo e executa a compra do lote</p><p>determinado em bolsa e na compra fracionada o investidor pode adquirir uma</p><p>unidade do ativo. A compra fracionada possui menor liquidez e normalmente as</p><p>solicitação de compra e venda possuem um spread maior distanciamento do</p><p>preço de compra e venda.</p><p>6.5 Tipos de ações</p><p>Uma ação é a menor parte de uma empresa, no Brasil há cinco tipos de ações</p><p>sendo ON ordinárias e PN Preferenciais mais comuns.</p><p>proeducacional.com</p><p>Embora dois tipos de ações são as mais comuns 5 tipo de ações podem ser</p><p>comercializadas, são elas: ON ( ordinárias), PN ( preferenciais), Ação EX ( ação</p><p>é comercializada após o pagamento de dividendos, o valor da remuneração de</p><p>dividendos que ocorreria no dia especificado é subtraído do valor da ação), Ação</p><p>Nominativa ( São todas aquelas que são atreladas a um CPF, atualmente a</p><p>Bolsa exige que todas as ações sejam atreladas a um CPF em seu registro de</p><p>ações), Ações Escriturais ( São aquelas que são representadas pela posse de</p><p>um papel, e podem ser comercializadas pela sua posse e transmissão).</p><p>6.6 Dividendo e Bonificações</p><p>Segundo a lei das S.A uma empresa é obrigada ao pagamento de dividendos de</p><p>ao menos 25% dos lucros auferidos no período. Quando isso ocorre o dividendo</p><p>é liquido do IR, ou seja, o dividendo é pago considerando o lucro liquido e após</p><p>a dedução dos impostos. Outra forma de remuneração muito comum ao</p><p>acionista é o pagamento ao mesmo como Juros sobre o Capital Próprio(JCP), o</p><p>pagamento através do JCP é considerado uma despesa financeira e portanto</p><p>reduz do numerário que será tributado da empresa.</p><p>COMENTÁRIO</p><p>Há também distinção entre o dividendo pago, ação preferencial possui direito a</p><p>receber dividendo ao menos 10% maior que a ação ordinária. Já a bonificação</p><p>não é de fato um recebimento financeiro, trata-se de um aumento no numero de</p><p>Embora no caso do JCP o acionista pague 15% de IR</p><p>sobre este valor ainda assim é economicamente</p><p>vantajoso sendo que as empresas pagam em média</p><p>25% de impostos.</p><p>proeducacional.com</p><p>ações, normalmente isto ocorre quando há o aumento do capital social. Outro</p><p>benefício dado aos acionistas é a possibilidade de subscrição onde estes</p><p>possuem direito da compra de um numero de ações a valor já antes pré</p><p>estabelecido, sendo assim um desconto em relação ao preço praticado</p><p>atualmente no mercado. Quando ocorre a bonificação sem o aumento do capital</p><p>social o valor do total de ativos continua o mesmo, sendo que o preço se adequa</p><p>para o numero de ações.</p><p>6.7 Split e Inplit</p><p>O Split é o desdobramento de uma ação em um número maior de ações.</p><p>Normalmente ele é realizado com o objetivo de aumentar a liquidez, ou seja, é</p><p>mais fácil as pessoas comprarem um número maior de ações por um valor</p><p>menor permitindo uma maior pulverização no mercado. No caso do Inplit o efeito</p><p>é contrário e um número de ações é agrupado em tornando uma ação mais</p><p>valorizada, esta estratégia também é utilizada para determinar o volume nas</p><p>transações. É importante ressaltar que desdobramentos e grupamentos também</p><p>servem para opções e outros ativos que podem ser adquiridos em lotes.</p><p>6.8 Debentures</p><p>Um debenture é um título de crédito de empréstimo que tem como emissora a</p><p>própria empresa, elas podem ser adquiridas e comercializadas através da bolsa</p><p>de valores, mercadorias e futuros ou CETIP, hoje são agrupadas em um só</p><p>grupo de empresas chamado B3. Difere de um empréstimo conseguido no</p><p>banco porque a empresa não paga ao banco o spread bancário pela sua</p><p>intermediação, e é ela a responsável pelo pagamento conforme características</p><p>do título ao comprador.</p><p>Debenture pode ser emitida por sociedade anônima fechada ou aberta desde</p><p>que não instituição financeira.</p><p>proeducacional.com</p><p>6.9 Notas Promissórias</p><p>Basicamente, uma nota promissória (comercial paper) é uma promessa de</p><p>pagamento na qual o valor é pré especificado. Notas promissórias podem ser</p><p>emitidas por sociedades anônimas de capital fechado ou aberto. Denominada de</p><p>título cambiável em recurso financeiro. As notas promissórias podem ser</p><p>passadas a vista, a qualquer tempo ou com data de vencimento especifico.</p><p>6.10 Tag Along</p><p>O Tag Along é um direito do acionista minoritário onde garante o direito destes</p><p>de regresso e venda de suas ações por igual preço no caso de entrada de novo</p><p>controlador investidor, ou seja, quando a entrada de novo controlador ele deve</p><p>fazer prioritariamente oferta pública para a compra das ações minoritárias dos</p><p>investidores com direito a voto por 100% o valor da oferta da atual controladora</p><p>em níveis de governança novo mercado e nível 2 e apenas no nível em até 80%</p><p>do valor. Por ser o preço das ações vendidas por ao menos 80% dos preços das</p><p>ações que conferem o controle da companhia o tag along significa indiretamente</p><p>uma valorização de suas ações. Os acionistas controladores podem para dar</p><p>manutenção aos investidores realizar o pagamento da diferença entre o valor</p><p>pago nas ações pago a antiga controladora e o valor das ações no mercado.</p><p>6.11 Governança Corporativa</p><p>O sistema qual as empresas são dirigidas, organizadas, monitoradas e</p><p>incentivadas, envolvendo sócios, diretoria, órgãos de fiscalização e controle e</p><p>demais stakeholders.</p><p>proeducacional.com</p><p>COMENTÁRIO</p><p>Atualmente os níveis de Governança são Bovespa Mais, Bovespa Mais Nível</p><p>dois, Novo Mercado, Nível 2, Nível 1 e básico.</p><p>O nível Bovespa Mais, é necessário que o conselho de administração tenha no</p><p>mínimo 3 pessoas, 100% das ações ordinárias e 25% das ações em free float,</p><p>os demonstrativos financeiros devem ser conforme legislação, 100% das ações</p><p>com direito a Tag Along e a Adesão a câmera de arbitragem de mercado é</p><p>obrigatória, já a Bovespa Mais nível 2 mantem-se as mesmas características,</p><p>mas é permitido a emissão de ações preferenciais desde que estas também</p><p>possuam direito a Tag Along.</p><p>Novo mercado é o nível de governança que permite a emissão apenas de ações</p><p>ordinárias, as ações possuem direito a tag along, o free float é de no mínimo</p><p>25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir padrões internacionais.</p><p>Este nível de governança garante maior segurança ao investidor, no nível novo</p><p>mercado o conselho de administração deve conter no mínimo 5 membros e 20%</p><p>do conselho deve ser independente, presidente e principal diretor executivo deve</p><p>ter carência de no máximo 3 anos no cargo.</p><p>No nível 2 as características são as mesmas do novo mercado mas permite-se a</p><p>emissão de ações preferenciais, as ações possuem direito a tag along, o free</p><p>float é de no mínimo 25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir</p><p>padrões internacionais. Este nível de governança garante maior segurança ao</p><p>Desde o ano de 2000 que a Bovespa instituiu</p><p>diferentes níveis de governança corporativa, o</p><p>investidor então passou a ter mais segurança sobre</p><p>regras claras que as companhias listadas estavam</p><p>obrigadas a seguir. As regras estabelecidas pela</p><p>Bovespa vão além da lei das sociedades Anônimas</p><p>trazendo maior rigor ao mercado.</p><p>proeducacional.com</p><p>investidor, no nível novo mercado o conselho de administração deve conter no</p><p>mínimo 5 membros e 20% do conselho deve ser independente, presidente e</p><p>principal diretor executivo deve ter carência de no máximo 3 anos no cargo.</p><p>No nível 1 a adesão a câmera de arbitragem é facultativa, o conselho de</p><p>administração deve conter no mínimo 3 membros, o Tag Along abrange apenas</p><p>80% das ações ordinárias, os demonstrativos financeiros devem ser emitidos</p>