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<p>Curso ANCORD – Preparatório – Apostila 1</p><p>2020</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>A Pro Educacional é uma plataforma de educação financeira, especializada em</p><p>certificações. Criada em 2016, oferece cursos preparatórios de alta qualidade e</p><p>com baixo custo para atender a demanda crescente por profissionais no</p><p>mercado financeiro. À frente dos nossos cursos estão professores certificados</p><p>e com vivência no mercado.</p><p>Nossos Valores</p><p>Transparência, aprender e melhorar de forma contínua, inovação</p><p>constante, aceleração e liberdade.</p><p>Em busca de uma experiência mais completa e eficiente, enviamos esta</p><p>apostila impressa (além da versão on-line), como material de apoio. Todos os</p><p>cursos passam por atualizações constantes a fim de acompanhar o</p><p>conteúdo exigido nos exames. Além disso, temos um canal aberto de suporte</p><p>com especialistas para auxiliar você em seus estudos em todos os momentos.</p><p>Esta apostila é parte integrante do Curso Preparatório</p><p>ANCORD da Pro Educacional. Este é um material</p><p>complementar para seus estudos. Você pode conferir os</p><p>exercícios de fixação, simulados e videoaulas na sua</p><p>biblioteca acessando</p><p>proeducacional.com</p><p>3</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1. Sistema Financeiro Nacional</p><p>O conteúdo desse capítulo aborda:</p><p> V. Estrutura do Sistema Financeiro Nacional – SFN</p><p> VI. Instituições e Intermediadores do Sistema Financeiro Nacional</p><p>COMENTÁRIO!</p><p>O que esperar desse capítulo?</p><p>Proporção de 7,5% no exame.</p><p> 3,75% do tópico V</p><p> 3,75% do tópico VI</p><p>Espere 6 questões</p><p> 3 do tópico V</p><p> 3 do tópico VI</p><p>1.1. Introdução a Sistema Financeiro Nacional</p><p>Sistema Financeiro Nacional (SFN) desenvolve leis e cria instituições normativas e</p><p>reguladoras, como o Conselho Monetário Nacional (CMN), o Banco Central do Brasil</p><p>(BACEN) e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), para sistematizar o</p><p>funcionamento das demais instituições financeiras públicas e privadas que</p><p>intermediam a captação, distribuição e transferências de recursos financeiros da</p><p>sociedade como um todo (ASSAF NETO, 2014).</p><p>Nesse capítulo você encontrará 15 aulas e o Resumo. O objetivo é familiarizar o</p><p>aluno com as funções doas agentes normativos, reguladores e executores do SFN,</p><p>dentre eles o CMN, o Conselho de Valores Mobiliários (CVM) o BACEN, a Caixa</p><p>Econômica Federal, o Banco do Brasil, bancos comerciais, bancos de</p><p>desenvolvimento, como o BNDES, bancos múltiplos, bancos de investimento,</p><p>cooperativas e sociedades de crédito e as clearings e sistemas.</p><p>1.2. Sistema Financeiro Nacional 1</p><p>O sistema financeiro serve para estruturar as relações econômicas que envolvem</p><p>dinheiro; desde, por exemplo, a compra de um automóvel por uma pessoa física até</p><p>a aquisição de uma máquina por uma empresa. De modo geral, é a transação de</p><p>recursos entre poupadores (indivíduos e empresas) e investidores através do</p><p>mercado financeiro.</p><p>No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) desenvolveu mecanismos (leis) e</p><p>criou instituições normativas e reguladoras, como o Conselho Monetário Nacional</p><p>(CMN), o Banco Central do Brasil (BACEN, BCB ou BC) e a Comissão de Valores</p><p>Mobiliários (CVM), a fim de sistematizar o funcionamento das demais instituições</p><p>4</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>financeiras públicas e privadas que servem como intermediárias de captação,</p><p>distribuição e transferências de recursos financeiros de toda a sociedade (ASSAF</p><p>NETO, 2014). As decisões das instituições normativas e reguladoras impactam a</p><p>economia e, consequentemente, toda a sociedade.</p><p>Além disso, o SFN possui o papel de harmonizar os interesses, de modo que</p><p>necessidades individuais não se sobreponham às demandas coletivas.</p><p>Figura – Composição e segmentos do Sistema Financeiro Nacional (SFN).</p><p>Fonte: Banco Central do Brasil.</p><p>A figura mostra as instituições organizadoras e o papel de cada uma delas, de modo</p><p>a demonstrar o sistema, suas divisões e hierarquias. A fim de compreender o</p><p>funcionamento desses órgãos, ao longo dos próximos subtemas, estudaremos</p><p>essas instituições e seus papéis, para, posteriormente, verificarmos a legislação em</p><p>vigor.</p><p>O Sistema Financeiro Nacional representa um grupo de agentes executivos,</p><p>normativos e as instituições financeiras públicas e privadas que atuam na captação</p><p>de recursos e distribuição, assim como transferências de valores entre os agentes</p><p>econômicos, com o objetivo de garantir que a transmissão de recursos entre quem</p><p>os tem de sobra (investidores ou credores) seja equilibrada em relação a quem</p><p>necessita destes – tomadores ou credores (ASSAF NETO, 2014).</p><p>5</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Instituições do Sistema Financeiro Nacional</p><p>As instituições do SFN estabelecem as funções normativas, harmonizam os direitos</p><p>e deveres dos clientes, apresentando-lhes as soluções mais adequadas. Esse</p><p>sistema é composto por três tipos de instituições:</p><p> Órgãos normativos: determinam regras gerais para o bom funcionamento do</p><p>SFN. São eles: Conselho Monetário Nacional (CMN), Conselho Nacional de</p><p>Seguros Privados (CNSP) e Conselho Nacional de Previdência</p><p>Complementar (CNPC).</p><p> Entidades supervisoras: estão subordinadas aos órgãos normativos e</p><p>atuam de modo que os cidadãos e os integrantes do sistema financeiro sigam</p><p>as regras definidas pelos órgãos normativos. São elas: Banco Central do</p><p>Brasil (BACEN), Comissão de Valores Mobiliários (CVM), Superintendência</p><p>de Seguros Privados (SUSEP) e Superintendência de Previdência</p><p>Complementar (Previc).</p><p> Operadores: estão subordinados às entidades supervisoras e lidam com o</p><p>público sob o papel de intermediário financeiro. São eles: bancos e caixas</p><p>econômicas, cooperativas de crédito, instituições de pagamento,</p><p>administradoras de consórcios, corretoras e distribuidoras, demais instituições</p><p>não bancárias, bolsa de valores, bolsa de mercadorias e futuros, seguradoras</p><p>e resseguradoras, entidades abertas de previdência, sociedades de</p><p>capitalização e entidades fechadas de previdência complementar (fundos de</p><p>pensão).</p><p>Essas instituições existem para organizar as mais variadas possibilidades de</p><p>transações financeiras, que abrangem desde a aquisição de um empréstimo</p><p>bancário, um seguro de vida até a contratação de um plano de previdência ou um</p><p>consórcio.</p><p>Ligados diretamente ao CMN estão o Banco Central do Brasil (BACEN), que é um</p><p>órgão executivo e fiscalizador responsável por colocar em prática a política</p><p>monetária do governo e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que atua no</p><p>controle e desenvolvimento do mercado de valores mobiliários. As principais</p><p>instituições financeiras ligadas ao BACEN são os bancos comerciais e múltiplos e</p><p>bancos de investimentos; já ao CVM, são as bolsas de valores e as bolsas de</p><p>mercadorias e futuros.</p><p>O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) é responsável por determinar</p><p>as normas da política de seguros privados. Ligada a ele, a Superintendência de</p><p>Seguros Privados (SUSEP) controla e fiscaliza os mercados de seguros,</p><p>previdência privada aberta, capitalização e resseguro.</p><p>O Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC) é o órgão</p><p>responsável pela regulação das entidades fechadas de previdência complementar,</p><p>também conhecidas como fundos de pensão. Está ligado à Superintendência</p><p>6</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Nacional de Previdência Complementar (Previc), que fiscaliza e supervisiona as</p><p>atividades das entidades fechadas de previdência complementar.</p><p>Esclarecimento: A previdência complementar ou previdência privada é aquela cuja</p><p>escolha pela contratação é totalmente pertinente ao cliente, ou seja, facultativa, o</p><p>que difere da previdência social, que é obrigatória</p><p>o serviço da dívida pública consolidada;</p><p> Principal executor dos serviços bancários de interesse do Governo Federal;</p><p> Arrecadar os depósitos voluntários;</p><p> Executar os serviços de compensação de cheques e outros papéis;</p><p> Realizar, por conta própria, operações de compra e venda de moeda</p><p>estrangeira e, por conta do Banco Central da República do Brasil, nas</p><p>condições estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional;</p><p> Realizar recebimentos ou pagamentos e outros serviços de interesse do</p><p>Banco Central da República do Brasil;</p><p> Dar execução à política de comércio exterior;</p><p> Financiar a aquisição e instalação da pequena e média propriedade rural, nos</p><p>termos da legislação que regular a matéria;</p><p> Financiar as atividades industriais e rurais; e</p><p> Difundir e orientar o crédito, inclusive às atividades comerciais, de modo a</p><p>suplementar a ação da rede bancária.</p><p>1.14. Caixa Econômica Federal</p><p>O decreto-lei nº 759, de 12 de agosto de 1969, autorizou a constituição da Caixa</p><p>Econômica Federal (CEF), como instituição financeira sob forma de empresa</p><p>pública, dotada de personalidade jurídica de direito privado, com patrimônio próprio</p><p>e autonomia administrativa, vinculada ao Ministério da Fazenda (hoje está vinculada</p><p>ao Ministério da Economia, sendo que o Ministério da Fazenda foi extinto em janeiro</p><p>de 2019).</p><p>Uma característica distintiva da Caixa é que ela prioriza a concessão de</p><p>empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas áreas de assistência</p><p>social, saúde, educação, trabalho, transportes urbanos e esporte.</p><p>Além de centralizar o recolhimento e posterior aplicação de todos os recursos</p><p>oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS), integra o Sistema</p><p>Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitação</p><p>(SFH).</p><p>Monopólio das operações de: Empréstimo sob penhor de bens, Recolhimento do</p><p>FGTS, e Bilhetes loterias.</p><p>37</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Principais atribuições e competências da Caixa Econômica Federal:</p><p> Receber em depósito sob a garantia da União, economias populares,</p><p>incentivando os hábitos de poupança;</p><p> Conceder empréstimos e financiamentos de natureza assistencial,</p><p>cooperando com as entidades de direito público e privado na solução dos</p><p>problemas sociais e econômicos;</p><p> Operar no setor habitacional, como sociedade de crédito imobiliário e principal</p><p>agente do Banco Nacional de Habitação, com o objetivo de facilitar e</p><p>promover a aquisição de sua casa própria, especialmente pelas classes de</p><p>menor renda da população;</p><p> Explorar, com exclusividade, os serviços da Loteria Federal do Brasil e da</p><p>Loteria Esportiva Federal nos termos da legislação pertinente;</p><p> Exercer o monopólio das operações sobre penhores civis, com caráter</p><p>permanente e da continuidade;</p><p> Prestar serviços que se adaptem à sua estrutura de natureza financeira,</p><p>delegados pelo Governo Federal ou por convênio com outras entidades ou</p><p>empresas;</p><p> Realizar, no mercado financeiro, como entidade integrante do Sistema</p><p>Financeiro Nacional, quaisquer outras operações, no plano interno ou</p><p>externo, podendo estipular cláusulas de correção monetária, observadas as</p><p>condições normativas estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional;</p><p> Realizar, no mercado de capitais, para investimento ou revenda, as</p><p>operações de subscrição, aquisição e distribuição de ações, obrigações e</p><p>quaisquer outros títulos ou valores mobiliários, observadas as condições</p><p>normativas estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional;</p><p> Realizar, na qualidade de Agente do Governo Federal, pôr conta e ordem</p><p>deste, e sob a supervisão do Conselho Monetário Nacional, quaisquer</p><p>operações ou serviços nos mercados financeiro e de capitais, que lhe forem</p><p>delegados, mediante convênio.</p><p>1.15. Corretoras e Distribuidoras</p><p>As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM) e as Distribuidoras de</p><p>Títulos e Valores Mobiliários (DTVM) atuam nos mercados financeiros e de</p><p>capitais, assim como no mercado cambial, intermediando a negociação de títulos e</p><p>valores mobiliários entre investidores e tomadores de recursos.</p><p>As corretoras e as distribuidoras devem ser constituídas sob a forma de sociedade</p><p>anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Elas possuem a função de</p><p>proporcionar maior liquidez e segurança ao mercado acionário.</p><p>As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM) oferecem os serviços:</p><p> plataformas de investimento pela internet (Home Broker);</p><p> consultoria financeira;</p><p>38</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> clubes de investimentos;</p><p> financiamento para compra de ações (conta margem);</p><p> administração e custódia de títulos e valores mobiliários dos clientes;</p><p> intermediação de operações de câmbio;</p><p> administração de fundos e clubes de investimento;</p><p> uma corretora pode atuar também por conta própria; e</p><p> na remuneração pelos serviços, essas instituições podem cobrar comissões e</p><p>taxas.</p><p>A supervisão das corretoras de valores é responsabilidade do BACEN, e o exercício</p><p>de sua atividade depende da autorização da CVM. Estão sujeitas à fiscalização da</p><p>Bolsa de Valores, BACEN e CVM. Os fundos de investimentos administrados por</p><p>corretoras ou outros intermediários financeiros são constituídos sob forma de</p><p>condomínio e representam a reunião de recursos para a aplicação em carteira</p><p>diversificada de títulos e valores mobiliários, com o objetivo de propiciar aos</p><p>condôminos valorização de quotas a um custo global mais baixo. A normatização,</p><p>concessão de autorização, registro e a supervisão dos fundos de investimento são</p><p>de competência da CVM.</p><p>Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários</p><p>Outro ente que se enquadra como operador no sistema são as Sociedades</p><p>Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM). Elas são constituídas sob</p><p>a forma de S.A. ou por quotas de responsabilidade limitada, devendo constar na sua</p><p>denominação social a expressão “Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários”. São</p><p>supervisionadas pelo Banco Central do Brasil. Algumas de suas atividades:</p><p> intermedeiam a oferta pública e distribuição de títulos e valores mobiliários no</p><p>mercado;</p><p> administram e custodiam as carteiras de títulos e valores mobiliários;</p><p> instituem, organizam e administram fundos e clubes de investimento;</p><p> operam no mercado acionário, comprando, vendendo e distribuindo títulos e</p><p>valores mobiliários, inclusive ouro financeiro, por conta de terceiros;</p><p> fazem a intermediação com as bolsas de valores e de mercadorias;</p><p> efetuam lançamentos públicos de ações; e</p><p> operam no mercado aberto e intermedeiam operações de câmbio.</p><p>VOCÊ SABIA?</p><p>Não existe mais diferença na área de atuação entre as CTVM e as DTVM.</p><p>Os limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela</p><p>CVM reduzem os riscos de falta de solvência e de liquidez.</p><p>O banco múltiplo deve ser constituído com, no mínimo, duas carteiras, de modo</p><p>que uma delas, obrigatoriamente, seja comercial ou de investimento, além de</p><p>ser organizado sob a forma de sociedade anônima.</p><p>39</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.16. Demais instituições financeiras</p><p>Entre as demais instituições financeiras estão: as sociedades de crédito,</p><p>financiamento e investimento, agências de fomento, sociedades de crédito</p><p>imobiliário (SCI), associações de poupança e empréstimo (APE), companhias</p><p>hipotecárias, bancos de câmbio, sociedades de fomento mercantil (factoring) e</p><p>administradoras de cartões. A seguir uma breve explicação sobre estas instituições</p><p>é apresentada.</p><p>SOCIEDADES DE CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO</p><p>Também conhecidas por financeiras, são Instituições Financeiras (IF) privadas que</p><p>têm como objetivo básico a realização de financiamento para a aquisição de bens,</p><p>serviços e capital de giro. Devem ser constituídas sob a forma de S.A. e</p><p>na sua</p><p>denominação social deve constar a expressão “Crédito, Financiamento e</p><p>Investimento”. Tais entidades captam recursos por meio de aceite e colocação de</p><p>Letras de Câmbio e Recibos de Depósitos Bancários (RDB).</p><p>AGÊNCIAS DE FOMENTO</p><p>As agências de fomento têm como objeto social a concessão de financiamento de</p><p>capital fixo e de giro associado a projetos na Unidade da Federação onde tenham</p><p>sede. Devem ser constituídas sob a forma de S.A. de capital fechado e estar sob o</p><p>controle de Unidade da Federação, sendo que cada Unidade só pode constituir uma</p><p>agência. Tais entidades têm status de IF, mas não podem captar recursos junto ao</p><p>público, recorrer ao redesconto, ter conta de reserva no BACEN, contratar depósitos</p><p>interfinanceiros na qualidade de depositante ou de depositário e nem ter participação</p><p>societária em outras IF.</p><p>De sua denominação social deve constar a expressão “Agência de Fomento”</p><p>acrescida da indicação da Unidade da Federação Controladora. É vedada a sua</p><p>transformação em qualquer outro tipo de instituição integrante do Sistema Financeiro</p><p>Nacional. As agências de fomento devem constituir e manter, permanentemente,</p><p>fundo de liquidez equivalente, no mínimo, a 10% do valor de suas obrigações, a ser</p><p>integralmente aplicado em títulos públicos federais.</p><p>SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO (SCI)</p><p>As sociedades de crédito imobiliário são IF criadas para atuar no financiamento</p><p>habitacional para as camadas da população de maior renda, fazendo parte do</p><p>Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE). São operações passivas</p><p>dessas instituições os depósitos de poupança, a emissão de letras e cédulas</p><p>hipotecárias e depósitos interfinanceiros. Suas operações ativas são: financiamento</p><p>para construção de habitações, abertura de crédito para compra ou construção de</p><p>casa própria, financiamento de capital de giro a empresas incorporadoras,</p><p>produtoras e distribuidoras de material de construção. Devem ser constituídas sob a</p><p>forma de S.A., adotando em sua denominação social a expressão “Crédito</p><p>Imobiliário”.</p><p>40</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>ASSOCIAÇÕES DE POUPANÇA E EMPRÉSTIMO (APE)</p><p>São constituídas sob a forma de sociedade civil, sendo de propriedade comum de</p><p>seus associados. Suas operações ativas são, basicamente, direcionadas ao</p><p>mercado imobiliário e ao Sistema Financeiro da Habitação (SFH). As operações</p><p>passivas são constituídas de emissão de letras e cédulas hipotecárias, depósitos de</p><p>cadernetas de poupança, depósitos interfinanceiros e empréstimos externos.</p><p>Os depositantes dessas entidades são considerados acionistas da associação e, por</p><p>isso, não recebem rendimentos, mas dividendos. Os recursos dos depositantes são,</p><p>assim classificados, no patrimônio líquido da associação e não no passivo exigível.</p><p>COMPANHIAS HIPOTECÁRIAS</p><p>As companhias hipotecárias são IF constituídas sob a forma de S.A., que têm por</p><p>objeto social conceder financiamentos destinados à produção, reforma ou</p><p>comercialização de imóveis residenciais ou comerciais aos quais não se aplicam as</p><p>normas do SFH. Suas principais operações passivas são: letras hipotecárias,</p><p>debêntures, empréstimos e financiamentos no País e no Exterior. Suas principais</p><p>operações ativas são: financiamentos imobiliários residenciais ou comerciais,</p><p>aquisição de créditos hipotecários, refinanciamentos de créditos hipotecários e</p><p>repasses de recursos para financiamentos imobiliários. Têm como operações</p><p>especiais a administração de créditos hipotecários de terceiros e de fundos de</p><p>investimento imobiliário.</p><p>BANCOS DE CÂMBIO</p><p>São S.A. autorizadas a realizar, sem restrições, operações de câmbio e operações</p><p>de crédito vinculadas as de câmbio, como financiamentos à exportação e importação</p><p>e adiantamentos sobre contratos de câmbio, e ainda a receber depósitos em contas</p><p>sem remuneração, não movimentáveis por cheque ou por meio eletrônico pelo</p><p>titular, cujos recursos sejam destinados à realização das operações citadas. Deve</p><p>constar a expressão “Banco de Câmbio”.</p><p>Estão autorizados a atuar no mercado financeiro no país, inclusive em bolsas de</p><p>mercadorias e de futuros, bem como em mercados de balcão, para a realização de</p><p>operações referenciadas em moeda estrangeira ou vinculadas a operações de</p><p>câmbio.</p><p>SOCIEDADES DE FOMENTO MERCANTIL (FACTORING)</p><p>Não são IF. Destinam-se ao fornecimento dos recursos necessários ao giro dos</p><p>negócios das suas empresas-clientes, através da compra à vista dos créditos, por</p><p>elas (factoring) aprovadas, resultantes das vendas a prazo realizadas por suas</p><p>empresas-clientes. A factoring só pode ter como cliente empresa (pessoa jurídica).</p><p>Empresa de factoring não faz empréstimos, portanto, não pode cobrar juros. No</p><p>entanto, tem incidência de IOF sobre as atividades da empresa de factoring.</p><p>Em síntese, presta serviços e compra créditos (direitos) de empresas resultantes de</p><p>suas vendas mercantis a prazo. É uma compra definitiva em que a empresa de</p><p>41</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>factoring assume os riscos de insolvência. Constatada, porém, a fraude na formação</p><p>do crédito, ela tem todo o direito de agir contra a empresa-cliente.</p><p>ADMINISTRADORAS DE CARTÕES</p><p>São empresas prestadoras de serviços que fazem a intermediação entre os</p><p>portadores de cartões (usuário do cartão), os estabelecimentos afiliados (loja que</p><p>aceita os cartões de determinada bandeira), as bandeiras (instituição que autoriza o</p><p>emissor a gerar cartões com a sua marca e que permite que estabelecimentos</p><p>comerciais pelo mundo estejam à disposição do portador para utilização deste</p><p>cartão) e as IF (bancos aos quais estão vinculadas as administradoras emissoras).</p><p>1.17. Clearings e Sistemas</p><p>O processo de compra e venda de ativos por meio eletrônico, como é o caso da</p><p>BM_amp_F BOVESPA, exige um sistema confiável de custódia (Custody),</p><p>compensação (Clearing) e entesouramento (Treasury). No Brasil a Companhia</p><p>Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) é responsável pela guarda,</p><p>compensação e liquidação das operações que ocorrem na BM_amp_F Bovespa,</p><p>seja no mercado à vista ou nos mercados de derivativos. Além disso, a CBLC</p><p>executa o controle de risco dos negociantes, evitando possíveis desequilíbrios no</p><p>mercado.</p><p>Os serviços prestados pela CBLC são:</p><p> Custódia dos Títulos: guardar os valores prestados pelos participantes do</p><p>mercado. A administração das contas de custódia é realizada pelos agentes</p><p>de custódia que na maioria dos casos são corretoras ou bancos autorizados.</p><p> Liquidação: alocação e liquidação das operações realizadas na BM_amp_F</p><p>Bovespa, permitindo que os intermediários da negociação (como as</p><p>corretoras) possam identificar os investidores finais. Assim como a custódia, é</p><p>necessário um agente de compensação, que também pode ser uma corretora</p><p>ou banco, além de demais instituições autorizadas ASSAF (2009).</p><p> Controle de risco: provê cobertura a riscos, além de identificar e mensurar</p><p>riscos.</p><p> Empréstimo: a CBLC também pode agir como contraparte em negociações</p><p>de empréstimo de títulos em negociações.</p><p>Após entendida a importância da CBLC para o correto funcionamento a BM_amp_F</p><p>Bovespa, o próximo tópico demonstra um estudo de caso para apreciação de uma</p><p>das operações possíveis nesse mercado.</p><p>Desenho do novo Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB): conceitos</p><p>A função básica de um sistema de pagamentos é transferir recursos, bem como</p><p>processar e liquidar pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco</p><p>Central e instituições financeiras. Ou seja, praticamente todos os agentes atuantes</p><p>em nossa economia.</p><p>42</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>O cliente bancário utiliza-se do sistema de pagamentos toda vez que emite cheques,</p><p>faz compras com cartão de débito e de crédito ou ainda quando envia um DOC –</p><p>Documento de Crédito.</p><p>O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)</p><p>é o conjunto de procedimentos,</p><p>regras, instrumentos e operações integradas que, por meio eletrônico, dão</p><p>suporte à movimentação financeira entre os diversos agentes econômicos do</p><p>mercado brasileiro, tanto em moeda local quanto estrangeira, visando a maior</p><p>proteção contra rombos ou quebra em cadeia de instituições financeiras.</p><p>O SPB reúne as entidades, sistemas e procedimentos referentes ao processamento</p><p>e à liquidação de operações de transferência de fundos, transações com moeda</p><p>estrangeira, ativos financeiros e valores mobiliários. Ele congrega os procedimentos,</p><p>regras, instrumentos e operações que dão suporte à movimentação financeira em</p><p>moeda local e estrangeira, oferecendo maior proteção contra a falência em cadeia</p><p>das instituições financeiras. Assim, a sua finalidade é realizar a transferência de</p><p>recursos entre as instituições financeiras.</p><p>De acordo com o Banco Central, integram o SPB, os serviços de compensação de</p><p>cheques, de compensação e liquidação de ordens eletrônicas de débito e de crédito,</p><p>de transferência de fundos e de outros ativos financeiros, de compensação e de</p><p>liquidação de operações com títulos e valores mobiliários, de compensação e de</p><p>liquidação de operações realizadas em bolsas de mercadorias e de futuros, entre</p><p>outros. Isto é, ela congrega as entidades responsáveis pela infraestrutura do</p><p>mercado financeiro (BANCO CENTRAL. Relatório de Vigilância do Sistema de</p><p>Pagamentos Brasileiro, 2013. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/content/estabilidadefinanceira/Documents/sistema_paga</p><p>mentos_brasileiro/RELATORIO_DE_VIGILANCIA_SPB2013.pdf_gt_. Acesso em: 11</p><p>set.2019.).</p><p>O Sistema de Pagamentos Brasileiro é composto por:</p><p> Banco Central;</p><p> Instituições financeiras;</p><p> Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC);</p><p> Câmara de Registro, Compensação e Liquidação de Operações de Ativos</p><p>BM_amp_F;</p><p> Câmara de Registro, Compensação e Liquidação de Operações de Câmbio</p><p>BM_amp_F;</p><p> Câmara de Registro, Compensação e Liquidação de Operações de</p><p>Derivativos BM_amp_F;</p><p> B3 (antiga Cetip);</p><p> Selic;</p><p> Cielo (antiga Visanet) e Redecard;</p><p> TecBan; e</p><p> Câmara Interbancária de Pagamentos (CIP).</p><p>43</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Clearings</p><p>Clearing House, também conhecida como câmara de compensação, identifica a</p><p>parte de uma bolsa de valores na qual as transações dos clientes são processadas e</p><p>registradas. Ela é responsável por assegurar que todas as transações sejam</p><p>realizadas, eliminando o risco de crédito. Uma Clearing é uma câmara, ou</p><p>prestadora de serviços de compensação e liquidação de ordens eletrônicas, de</p><p>transferências de fundos e de outros ativos financeiros, e principalmente de</p><p>compensação e de liquidação de operações realizadas em bolsas de mercadorias e</p><p>de futuros e de compensação envolvendo operações com derivativos.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>O principal objetivo de uma clearing houses é mitigar o risco de liquidação.</p><p>Principais clearing houses:</p><p> SELIC: Títulos Públicos Federais;</p><p> COMPE: Responde pela compensação de cheques e outros papéis;</p><p> CIP – Câmara Interbancária de pagamentos;</p><p> B3 – o que considera:</p><p>o CETIP:</p><p> Títulos Privados (Derivativos: Termo, Futuros, Swaps e Opções);</p><p> Renda Fixa (CDB, RDB, LF e DI);</p><p> Títulos Agrícolas (CPR, CRA e LCA);</p><p> Títulos de crédito (CCB);</p><p> Títulos Imobiliários (CCI, CRI e LCI);</p><p> Valores Mobiliário (Debêntures e NC); e</p><p> Cotas de Fundos.</p><p>o BM_amp_FBOVESPA – Câmara de Ações – (antiga CBLC):</p><p> Ações e outras operações realizadas nos mercados da</p><p>BM_amp_FBOVESPA; e</p><p> Segmento Bovespa (à vista, derivativos, balcão organizado e renda</p><p>fixa privada).</p><p>O mercado de balcão é um mercado no qual são negociados títulos de empresas,</p><p>principalmente entre instituições financeiras, ou seja, ações e outros títulos das</p><p>empresas sociedades anônimas que não estão listadas na bolsa de valores.</p><p>Exemplo de títulos negociados: Um CDB captado por um banco pode ser negociado</p><p>no mercado de balcão para outro banco interessado naquele título. Um CDB é</p><p>negociável por endosso (quando o credor assina no verso do documento</p><p>autorizando sua transferência).</p><p>44</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>As ações negociadas são geralmente de empresas de menor porte ou que tenham</p><p>menor liquidez no mercado. Esse mercado pode ser o início para que uma empresa</p><p>tenha ações negociadas em bolsa. São realizados também operações com</p><p>derivativos, como por exemplo: operações a termo de moedas, onde compradores e</p><p>vendedores fixam no ato o valor em reais do preço futuro de outra moeda</p><p>(normalmente o dólar).</p><p>O mercado de balcão se caracteriza por ainda ser mais simples e de menores</p><p>custos para as empresas e menores exigências por parte do órgão fiscalizador</p><p>(CVM). Este mercado é operado através da SOMA (Sociedade Operadora do</p><p>Mercado de Ativos) cujo sistema interliga e fecha eletronicamente todos os negócios</p><p>feitos. A SOMA é uma Sociedade Anônima de Capital Fechado controlada pela</p><p>BM_amp_F Bovespa. Atualmente a SOMA integra a BM_amp_F Bovespa.</p><p>O mercado de balcão não tem um lugar físico determinado para realizar as</p><p>negociações. São realizadas por telefone entre as Instituições Financeiras.</p><p>A B3 (antiga CETIP) é depositária principalmente de títulos de renda fixa privados,</p><p>títulos públicos estaduais e municipais. É uma clering house, com poucas</p><p>exceções, os títulos são emitidos escrituralmente (eletrônicos). As operações de</p><p>compra e venda são realizadas no mercado de balcão. Conforme o tipo de operação</p><p>e o horário em que realizada, a liquidação é em D ou D+1.</p><p>Mais sobre a CETIP e a B3</p><p>A Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos Privados (CETIP) é uma</p><p>empresa de capital aberto sem fins lucrativos que possui como objetivo conferir</p><p>transparência e eficiência da liquidação dos títulos privados. Ela atua como Clearing</p><p>House, realizando a liquidação e a custódia de títulos públicos e privados. Ela é</p><p>responsável pelo registro, pela custódia e liquidação das operações de renda fixa</p><p>privada e títulos públicos estaduais e municipais, sendo a maior câmara de</p><p>compensação de títulos privados do Brasil. Em 2017 a CETIP se fundiu com a</p><p>BVM_amp_Bovespa, originando a única bolsa de valores do Brasil e também</p><p>responsável pela liquidação dos títulos.</p><p>Entre os títulos negociados na Cetip se destacam CDB:</p><p> RDB;</p><p> letras hipotecárias;</p><p> debêntures;</p><p> swaps;</p><p> TED; e</p><p> DOC.</p><p>Esse órgão também é responsável por registrar as operações diárias de</p><p>empréstimos entre instituições bancárias. Assim, a Cetip é o órgão responsável por</p><p>garantir a segurança das negociações de títulos privados de renda fixa, realizando o</p><p>registro dos títulos negociados.</p><p>45</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Entre as instituições que utilizam os serviços da Cetip se destacam Bancos</p><p>Múltiplos:</p><p> Bancos Comerciais;</p><p> Bancos de Investimento;</p><p> Fundos de Investimento;</p><p> Financeiras;</p><p> Corretoras de Valores Mobiliários;</p><p> Operadoras de Consórcio;</p><p> Distribuidoras de Valores Mobiliários;</p><p> Leasing; e</p><p> Crédito Imobiliário.</p><p>B3</p><p>Originada pela fusão entre a BM_amp_FBOVESPA e a Cetip, a B3 é a companhia</p><p>de infraestrutura de mercado financeiro. Antes da fusão ela era a bolsa de valores,</p><p>as mercadorias e os futuros do Brasil, realizando a intermediação dos títulos</p><p>negociados no mercado de capitais. Ela era responsável pela provisão de sistemas</p><p>para a negociação de ações, derivativos de ações, títulos de renda fixa, títulos</p><p>públicos federais, derivativos financeiros, moedas à vista e commodities</p><p>agropecuárias.</p><p>Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC)</p><p>O Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), do Banco Central do Brasil,</p><p>é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de</p><p>emissão do Tesouro Nacional, bem como ao registro</p><p>e à liquidação de operações</p><p>com esses títulos.</p><p>As liquidações no âmbito do Selic ocorrem por meio do mecanismo de entrega</p><p>contra pagamento (Delivery Versus Payment — DVP), que opera no conceito de</p><p>Liquidação Bruta em Tempo Real (LBTR), sendo as operações liquidadas uma a</p><p>uma por seus valores brutos em tempo real.</p><p>Além do sistema de custódia de títulos e de registro e liquidação de operações</p><p>integram o Selic os seguintes módulos complementares:</p><p> Oferta Pública (Ofpub);</p><p> Oferta a Dealers (Ofdealers);</p><p> Lastro de Operações Compromissadas (Lastro); e</p><p> Negociação Eletrônica de Títulos (Negociação).</p><p>46</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>47</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.18. Resumo Ancord: Sistema Financeiro Nacional</p><p> Órgãos normativos: determinam regras gerais para o bom funcionamento do</p><p>SFN. São eles: Conselho Monetário Nacional (CMN), Conselho Nacional de</p><p>Seguros Privados (CNSP) e Conselho Nacional de Previdência</p><p>Complementar (CNPC).</p><p> Entidades supervisoras: Estão subordinadas aos órgãos normativos e</p><p>atuam de modo que os cidadãos e os integrantes do sistema financeiro sigam</p><p>as regras definidas pelos órgãos normativos. São elas: Banco Central do</p><p>Brasil (BACEN), Comissão de Valores Mobiliários (CVM), Superintendência</p><p>de Seguros Privados (Susep) e Superintendência de Previdência</p><p>Complementar (Previc).</p><p> Operadores: Estão subordinados às entidades supervisoras e lidam com o</p><p>público no papel de intermediário financeiro. São eles: Bancos e caixas</p><p>econômicas, cooperativas de crédito, instituições de pagamento,</p><p>administradoras de consórcios, corretoras e distribuidoras, bolsa de valores,</p><p>bolsa de mercadorias e futuros, seguradoras e resseguradoras, entidades</p><p>abertas de previdência, sociedades de capitalização e entidades fechadas de</p><p>previdência complementar (fundos de pensão).</p><p> O agente Superavitário é aquele cuja renda excede suas despesas, isso</p><p>quer dizer que ele tem dinheiro para suprir todas as suas necessidades, e</p><p>ainda fica com capital sobrando.</p><p> O agente Deficitário é aquele cuja renda não cobre suas despesas. Eles têm</p><p>necessidades que não permitem que sobre dinheiro. Por isso a necessidade</p><p>de buscar recursos junto a uma Instituição Financeira.</p><p> CMN: formula a política de controle da moeda no SFN e incentiva (ou não)</p><p>mecanismos de incentivo ao consumo de bens e serviços, prática também</p><p>conhecida como política de crédito ou financiamento. Objetiva gerar um</p><p>ambiente de estabilidade monetária que permita o desenvolvimento do país.</p><p> CNSP: acompanha a evolução do mercado segurador nacional, não só</p><p>estabelecendo as normas, mas também observando a evolução dos</p><p>indicadores de risco e a ocorrência de incidentes cobertos pelos contratos de</p><p>seguros, permitindo a modernização deste serviço.</p><p> CNPC: Além de ser um órgão normativo, se atenta sobre a influência dos</p><p>reflexos econômicos e movimentos da gestão dos planos de previdência</p><p>complementar no montante de recursos acumulados pelos clientes para</p><p>assim modernizar a legislação e resguardar os planos futuros de</p><p>aposentadoria.</p><p> Os bancos múltiplos são instituições privadas ou públicas que captam</p><p>recursos e os repassam as empresas, famílias e governos e prestam</p><p>serviços. Podem operar as seguintes carteiras: comerciais, de investimento,</p><p>48</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>de desenvolvimento, de crédito imobiliário, de arrendamento mercantil,</p><p>financiamento e investimentos.</p><p> Os bancos comerciais, que também podem ser privados ou públicos,</p><p>oferecem recursos para financiar, em curto e médio prazo, para indústria,</p><p>comércio, serviços e pessoas físicas e podem captar depósitos à vista e a</p><p>prazo.</p><p> Os bancos de investimento, que são instituições privadas especializadas</p><p>em operações de participação societária, financiamento de atividade</p><p>produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e administração de</p><p>recursos de terceiros.</p><p> Os bancos de desenvolvimento são controlados pelos governos estaduais e</p><p>têm o objetivo de proporcionar recursos necessários para financiamento de</p><p>programas e projetos que promovam o desenvolvimento econômico e social</p><p>dos estados.</p><p> As cooperativas de crédito são um tipo de instituição que pode surgir da</p><p>associação de funcionários de uma empresa, de profissionais de um</p><p>segmento, de empresários ou da admissão livre e espontânea de outros tipos</p><p>de associados. Os lucros das operações de empréstimos são repartidos entre</p><p>os associados.</p><p> Seguros, previdência e capitalização são consideradas parte do sistema</p><p>financeiro porque promovem a formação de poupança por parte dos agentes</p><p>econômicos. Os recursos captados por esses intermediadores são aplicados</p><p>em investimentos específicos, dado que muitas vezes é necessário fazer</p><p>frente ao compromisso de seus clientes.</p><p> As bolsas de valores, mercadorias e futuros atuam na intermediação de</p><p>recursos do mercado de capitais (ações, opções, direitos, títulos, debêntures,</p><p>notas promissórias) e contratos de derivativos.</p><p> As sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários (SCTVM) são</p><p>instituições autorizadas a negociar valores mobiliários e derivativos no</p><p>mercado de negociações (pregão).</p><p> Em 2009, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e o Banco Central</p><p>permitiram que as sociedades distribuidoras de títulos e valores</p><p>mobiliários atuassem no mercado de negociações (pregão).</p><p> O Banco Central da República do Brasil (BACEN) é a entidade supervisora</p><p>do SFN e obedece às diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetário</p><p>Nacional, sendo responsável pela supervisão das entidades financeiras,</p><p>bancos de câmbio e outras instituições financeiras intermediárias.</p><p> O BACEN é uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia e é o</p><p>principal órgão executivo do Sistema Financeiro Nacional. Sua diretoria</p><p>colegiada é composta de Presidente e 8 Diretores (9 membros), todos</p><p>nomeados pelo Presidente da República e aprovados pelo Senado.</p><p>49</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são</p><p>atribuídas pela legislação em vigor e as normas expedidas pelo Conselho</p><p>Monetário Nacional.</p><p> Dentre as principais atribuições do BACEN está: autorizar o funcionamento e</p><p>fiscalizar as Instituições Financeiras, punindo-as se for o caso; emitir</p><p>moeda-papel e moeda metálica; controlar o crédito e o fluxo de capitais</p><p>estrangeiros; executar a política monetária e cambial.</p><p> A Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) é o órgão responsável</p><p>pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada</p><p>aberta, capitalização e resseguro. Trata-se de uma autarquia federal</p><p>vinculada ao Ministério da Economia.</p><p> A SUSEP é uma entidade supervisora, devendo sempre respeitar as</p><p>diretrizes do órgão normativo Conselho Nacional de Seguros</p><p>Privados (CNSP).</p><p> A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é</p><p>uma entidade governamental autônoma estabelecida na forma de autarquia</p><p>especial ligada ao Ministério da Economia. Objetiva fiscalizar as entidades</p><p>fechadas de previdência complementar e realizar políticas para o regime de</p><p>previdência complementar.</p><p> Os bancos comerciais (BC) são sociedades anônimas que possuem como</p><p>objetivo promover o encontro entre os agentes superavitários e deficitários,</p><p>além de realizar operações financeiras de curto prazo e criar moeda através</p><p>de débitos e empréstimos.</p><p> Entre as atividades realizadas pelos BC destacam-se as concessões de</p><p>empréstimos, operações de crédito, pagamento de cheques, transferência de</p><p>recursos e ordens de pagamento, aluguel de cofres e custódia de valores,</p><p>pagamento de tarifas públicas, entre outros.</p><p> Os bancos comerciais são constituídos em forma de sociedade anônima e</p><p>sua principal fonte de recursos</p><p>são os depósitos à vista, utilizados para</p><p>conceder crédito para consumidores e empresas.</p><p> Os BC são intermediários financeiros que captam recursos de credores e os</p><p>distribuem através do crédito para devedores. O objetivo principal é</p><p>proporcionar suprimento de recursos necessários para financiar, a curto e a</p><p>médios prazos: o comércio, a indústria, as empresas prestadoras de serviços,</p><p>as pessoas físicas e terceiros em geral;</p><p> Os bancos múltiplos são IF privadas ou públicas que realizam as operações</p><p>ativas, passivas e assessórias das diversas IF, por intermédio das seguintes</p><p>carteiras: comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento, de crédito</p><p>imobiliário, de arrendamento mercantil e de crédito, financiamento e</p><p>investimento.</p><p> As operações realizadas pelos bancos múltiplos estão sujeitas às mesmas</p><p>normas legais e regulamentares aplicáveis às instituições singulares</p><p>50</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>correspondentes às suas carteiras. A carteira de desenvolvimento somente</p><p>poderá ser operada por banco público.</p><p> O banco múltiplo deve ser constituído com, no mínimo, duas carteiras,</p><p>sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser</p><p>organizado sob a forma de S.A. As instituições com carteira comercial podem</p><p>captar depósitos à vista.</p><p> Os bancos múltiplos são instituições financeiras privadas ou públicas que</p><p>realizam as operações ativas, passivas e acessórias das diversas instituições</p><p>financeiras.</p><p> As operações dos bancos múltiplos incluem as seguintes carteiras: comercial,</p><p>investimento e/ou de desenvolvimento, crédito imobiliário, arrendamento</p><p>mercantil e de crédito (leasing), financiamento e investimento (financeiras).</p><p> Os bancos de investimentos são IF privadas especializadas em operações</p><p>de participação societária de caráter temporário, de financiamento da</p><p>atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e de</p><p>administração de recursos de terceiros.</p><p> Os bancos de investimentos devem ser constituídos sob a forma de S.A.</p><p>Não possuem contas correntes e captam recursos via depósitos a prazo,</p><p>repasses de recursos externos, internos e venda de cotas de fundos de</p><p>investimento por eles administrados.</p><p> As principais operações ativas são financiamento de capital de giro e</p><p>capital fixo, subscrição ou aquisição de títulos e valores mobiliários, depósitos</p><p>interfinanceiros e repasses de empréstimos externos. Isto ocorre, dado que</p><p>os bancos de investimentos são instituições criadas para conceder créditos</p><p>de médio e longo prazo para as empresas.</p><p> Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas</p><p>pelos governos estaduais, e têm como objetivo precípuo proporcionar o</p><p>suprimento de recursos necessários ao financiamento de médio e a longo</p><p>prazo, atendendo projetos que visem a promover o desenvolvimento</p><p>econômico e social do respectivo Estado.</p><p> O BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento</p><p>do Governo Federal e tem por objetivo primordial apoiar programas, projetos,</p><p>obras e serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e</p><p>social do País.</p><p> O BNDES está sujeito fica sujeito à supervisão do Ministro de Estado do</p><p>Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior e exercita suas atividades,</p><p>visando a estimular a iniciativa privada, sem prejuízo de apoio a</p><p>empreendimentos de interesse nacional a cargo do setor público.</p><p> A Bolsa de valores é o local onde se negociam títulos e valores mobiliários.</p><p>Exemplo: Ações, que é a menor parcela do capital de uma empresa. A</p><p>BM_amp_FBovespa/B3 opera um elenco completo de negócios com ações,</p><p>derivativos, commodities, balcão e operações estruturadas.</p><p>51</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> As negociações se dão em pregão eletrônico e via internet, com facilidades</p><p>de homebroker (sistema oferecido por diversas companhias para conectar</p><p>seus usuários ao pregão eletrônico no mercado de capitais).</p><p> A BM_amp_FBovespa – Câmara de Ações tem por objeto compensar,</p><p>liquidar e controlar o risco das obrigações decorrentes de operações à vista e</p><p>de liquidação futura com qualquer espécie de valores mobiliários, títulos,</p><p>direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo S.A.</p><p>(BM_amp_- FBOVESPA), em outras bolsas ou outros mercados. É uma</p><p>clearing house.</p><p> É negociado na BM_amp_FBovespa: ações, derivativos (opções, futuro e</p><p>termo), CRI, CRA, debentures, letras financeiras, fundo imobiliário,</p><p>fundo de participações, fundo de direitos creditórios, ETF.</p><p> Originada pela fusão entre a BM_amp_FBOVESPA e a Cetip, a B3 é a</p><p>companhia de infraestrutura de mercado financeiro. Antes da fusão ela era a</p><p>bolsa de valores e responsável pela provisão de sistemas para a negociação</p><p>de ações, derivativos de ações, títulos de renda fixa, títulos públicos federais,</p><p>derivativos financeiros, moedas à vista e commodities agropecuárias.</p><p> As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM) e as</p><p>Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM) atuam nos</p><p>mercados financeiros e de capitais, e no mercado cambial intermediando a</p><p>negociação de títulos e valores mobiliários entre investidores e tomadores de</p><p>recursos.</p><p> As corretoras e as distribuidoras devem ser constituídas sob a forma de</p><p>sociedade anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Objetivam</p><p>dar maior liquidez e segurança ao mercado acionário.</p><p> As Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários são</p><p>constituídas sob a forma de S.A. ou por quotas de responsabilidade limitada e</p><p>são supervisionadas pelo Banco Central do Brasil.</p><p> As CTVM oferecem os serviços de: consultoria financeira, financiamento para</p><p>compra de ações (conta margem), plataformas de investimento pela internet</p><p>(homebroker), clubes de investimentos, administração e custódia de títulos e</p><p>valores mobiliários dos clientes, intermediação de operações de Câmbio,</p><p>administração de fundos e clubes de Investimento.</p><p> No Brasil a Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) é</p><p>responsável pela guarda, compensação e liquidação das operações que</p><p>ocorrem na BM_amp_F Bovespa, seja no mercado à vista ou nos mercados</p><p>de derivativos. A CBLC executa o controle de risco dos negociantes, evitando</p><p>possíveis desequilíbrios no mercado.</p><p> A função básica de um sistema de pagamentos é transferir recursos, bem</p><p>como processar e liquidar pagamentos para pessoas, empresas, governo,</p><p>Banco Central e instituições financeiras.</p><p>52</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Clearing House ou câmara de compensação identifica a parte de uma bolsa</p><p>de valores na qual as transações dos clientes são processadas e registradas.</p><p>Ela é responsável por assegurar que todas as transações sejam realizadas,</p><p>eliminando o risco de crédito.</p><p> Uma Clearing é uma prestadora de serviços de compensação e liquidação de</p><p>ordens eletrônicas, de transferências de fundos e de outros ativos financeiros,</p><p>e principalmente de compensação e de liquidação de operações realizadas</p><p>em bolsas de mercadorias e de futuros e de compensação envolvendo</p><p>operações com derivativos.</p><p> O Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), do Banco Central</p><p>do Brasil, é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos</p><p>escriturais de emissão do Tesouro Nacional, bem como ao registro e à</p><p>liquidação de operações com esses títulos.</p><p>para os funcionários registrados</p><p>em carteira e regidos pela Consolidação das Leis do Trabalho (CLT).</p><p>É importante ressaltar que todas as instituições financeiras do país pertencem ao</p><p>Sistema Financeiro Nacional (SFN), mas nem todas trabalham diretamente com</p><p>transações financeiras. Assim, o SFN também pode ser subdividido em: subsistema</p><p>normativo e subsistema operativo.</p><p>O subsistema normativo fiscaliza e regulamenta o sistema financeiro e as</p><p>instituições que o compõem, sendo responsável por garantir o seu correto</p><p>funcionamento. Ele é composto por instituições que estabelecem diretrizes de</p><p>atuação das instituições que compõem o SFN.</p><p>A Figura a seguir auxilia na compreensão do modo como está estruturado o</p><p>subsistema normativo. Conforme é possível identificar, o subsistema normativo é</p><p>composto por três instituições principais: o Conselho Monetário Nacional (CMN), o</p><p>Banco Central do Brasil (BACEN) e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Ele</p><p>também possui algumas instituições que são classificadas como especiais, dadas as</p><p>funções que exercem: o Banco do Brasil (BB), o Banco Nacional de</p><p>Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e a Caixa Econômica Federal (CEF).</p><p>Figura – O subsistema normativo.</p><p>Fonte: Elaborado pelo autor.</p><p>O subsistema operativo abrange todas as instituições que atuam na intermediação</p><p>financeira, bancárias ou não, e na realização da transferência de recursos entre</p><p>fornecedores e tomadores de recursos por meio de regras bem definidas.</p><p>A Figura a seguir explicita o modo como está estruturado o subsistema operativo.</p><p>Conforme é possível ver, o subsistema operativo é composto por instituições</p><p>financeiras que são formadas por pessoas jurídicas, privadas ou públicas que</p><p>7</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>possuem como atividade primordial a intermediação, coleta ou aplicação de recursos</p><p>financeiros da instituição, ou de moeda estrangeira ou nacional, assim como a tutela</p><p>do valor de propriedade de terceiros.</p><p>Figura – O subsistema operativo.</p><p>Fonte: Elaborado pelo autor.</p><p>O principal objetivo do Sistema Financeiro Nacional é facilitar a transferência de</p><p>recursos entre os agentes superavitários e os agentes deficitários. Isso é feito</p><p>pelo que chamamos de intermediação financeira, conforme ilustrada na Figura a</p><p>seguir.</p><p>Figura – Intermediação financeira.</p><p>Fonte: Elaborado pelo autor.</p><p>O agente superavitário é aquele cuja renda excede suas despesas, isto é, ele tem</p><p>dinheiro para suprir todas as suas necessidades e ainda possui sobra de</p><p>capital. Pode ser entendido, por exemplo, como o investidor depositando ou</p><p>aplicando seus recursos em uma instituição financeira. Essa instituição financeira</p><p>faz a intermediação entre o agente superavitário e o agente deficitário, que pode ser</p><p>um banco, por exemplo. Já o agente deficitário é aquele cuja renda não cobre suas</p><p>despesas; ou seja, suas necessidades não permitem que sobre dinheiro. Por isso,</p><p>torna-se necessário buscar recursos junto a uma instituição financeira.</p><p>Referências da aula</p><p>ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. São Paulo: Atlas, 2014.</p><p>Banco Central do Brasil. Sistema Financeiro Nacional. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinanceira/sfn_gt_. Acesso em: 13 de fev. de</p><p>2020.</p><p>8</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.3. Sistema Financeiro Nacional 2</p><p>O quadro a seguir apresenta uma visão geral do Sistema Financeiro Nacional (SFN).</p><p>Figura – Visão geral do Sistema Financeiro Nacional.</p><p>Observações:</p><p>1 – Dependendo de suas atividades, corretoras e distribuidoras também são fiscalizadas pela CVM.</p><p>2 – As instituições de pagamento não compõem o SFN, mas são reguladas e fiscalizadas pelo BCB,</p><p>conforme diretrizes estabelecidas pelo CMN.</p><p>Legenda:</p><p>1° nível: instituições normativas</p><p>2° nível: instituições supervisoras</p><p>3°/4° níveis: demais instituições operadoras</p><p>Fonte: Elaborado pelo autor.</p><p>9</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>As instituições financeiras possuem o papel de facilitar as transações monetárias a</p><p>fim de torná-las cada vez mais transparentes, independentemente do nível social ou</p><p>conhecimento do cliente sobre o tema, auxiliando-o a tomar decisões financeiras</p><p>(GITMAN; MADURA, 2003). Essa transparência só é possível na medida em que</p><p>suas normas consigam refletir os interesses dos envolvidos, de modo a tornar o</p><p>ambiente complexo do mercado financeiro sempre mais preciso e coerente. Nesse</p><p>contexto, as instituições do sistema normativo determinam as normas que devem</p><p>ser obedecidas pelas instituições intermediárias e operacionais.</p><p>As instituições normativas que existem no SFN brasileiro são: o CMN, o CNSP e o</p><p>CNPC, que serão abordados com mais detalhe a seguir.</p><p>Definição das instituições normativas</p><p>O CMN é o órgão do SFN com maior poder, responsável por determinar as regras</p><p>para as instituições financeiras, que estão todas submetidas a ele. O BACEN e a</p><p>CVM também são instituições normativas, com as funções, respectivamente, de</p><p>fiscalizar as instituições financeiras, como os bancos, e as operações realizadas, por</p><p>exemplo, nas bolsas de valores.</p><p>É possível concluir, desse modo, que as resoluções normativas do CMN estão</p><p>interligadas aos bancos, bolsas de valores e outras instituições financeiras, de modo</p><p>que a função do CMN é criar as regras para essas instituições, cabendo a seus</p><p>subordinados, o BACEN e a CVM, fiscalizar a obediência a elas pelas instituições</p><p>operacionais.</p><p>O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), por sua vez, determina as</p><p>regras para outro tipo de instituição, que são as seguradoras. A SUSEP, diretamente</p><p>subordinada a ele, fiscaliza as instituições que realizam seguros, como, por</p><p>exemplo, resseguradoras, entidades de previdência complementar aberta,</p><p>sociedades de seguradoras e sociedades de capitalização.</p><p>Já o Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC) estabelece as</p><p>normas que devem ser obedecidas por fundos de pensão e planos de previdência</p><p>complementar fechados. Caberá à Previc fiscalizar se as normas estão sendo</p><p>cumpridas pelas instituições que fazem planos de previdência complementar</p><p>fechada e fundos de pensão.</p><p>Papel das instituições normativas</p><p>Como já vimos, cada instituição normativa possui uma área de atuação. Vejamos</p><p>cada uma delas:</p><p>CMN: formula a política de controle da moeda no SFN e incentiva (ou não)</p><p>mecanismos de incentivo ao consumo de bens e serviços, prática também</p><p>conhecida como política de crédito ou financiamento.</p><p>10</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Sua principal atribuição é gerar um ambiente de estabilidade monetária, permitindo o</p><p>desenvolvimento econômico e social do país.</p><p>Figura – O Conselho Monetário Nacional (CMN).</p><p>Fonte: Elaborado a partir do decreto nº 1.307, de 09 de outubro de 1994.</p><p>CNSP: acompanha a evolução do mercado segurador nacional, através não só do</p><p>estabelecimento de normas, mas também da observação da evolução dos</p><p>indicadores de risco e a ocorrência de incidentes cobertos pelos contratos de</p><p>seguros, podendo assim permitir a modernização e evolução deste serviço.</p><p>CNPC: além de ser um órgão normativo, precisa também estar atento aos</p><p>movimentos e reflexos que a economia e a gestão dos planos de previdência</p><p>complementar podem causar no montante de recursos acumulados pelos clientes</p><p>para assim modernizar a legislação, garantindo os planos futuros de aposentadoria</p><p>dos contratantes desses produtos.</p><p>Essas atribuições das instituições normativas contribuem de modo que cada uma</p><p>delas exerça seu papel e importância no SFN, como veremos mais detalhadamente</p><p>a seguir.</p><p>Figura – Importância das instituições normativas.</p><p>Fonte: Elaborado a partir do decreto nº 1.307, de 09 de outubro de 1994.</p><p>11</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>A importância das instituições normativas deve-se ao fato de elas regulamentarem o</p><p>funcionamento do SFN, modernizarem as leis e determinarem as garantias que</p><p>devem ser dadas às pessoas e empresas que operam nesse sistema. Para tanto,</p><p>cada uma delas é composta por diversos membros que deliberam sobre questões</p><p>importantes do mercado.</p><p>O CMN é composto por autoridades do alto escalão do governo federal: o ministro</p><p>da Economia, como presidente, o presidente do Banco Central e o secretário</p><p>especial de Fazenda do Ministério da Economia. Eles se reúnem periodicamente</p><p>para discutir e estabelecer estratégias sobre assuntos referentes a perspectivas e</p><p>ações necessárias para tratar de temas específicos do SFN e deliberarem sobre</p><p>assuntos relacionados às competências do CMN, como controle de reservas</p><p>cambiais e o nível de endividamento do país.</p><p>O CNSP é composto pelo ministro da Economia, como presidente, pelo</p><p>superintendente da SUSEP e por representantes dos Ministérios da Justiça e da</p><p>Previdência Social*, do BACEN e da CVM, que discutem aspectos referentes à</p><p>constituição, organização, funcionamento e fiscalização dos contratos de seguro,</p><p>previdência privada aberta, capitalização e resseguro. Além disso, atuam para</p><p>estabelecer as diretrizes gerais das operações de resseguro, fixação dos limites</p><p>legais e técnicos das respectivas operações e disciplinar a corretagem de seguros e</p><p>a profissão de corretor.</p><p>*Nota: O Ministério da Previdência e Assistência Social atualmente não possui</p><p>representação em razão de suas funções relacionadas à previdência terem sido</p><p>absorvidas pelo Ministério da Fazenda e, em 2019, passou a integrar a pasta do</p><p>Ministério da Economia.</p><p>O CNPC é formado pelo ministro da Previdência Social, como presidente, e por</p><p>representantes da Previc, da Secretaria de Políticas de Previdência Complementar</p><p>(SPPC), da Casa Civil da Presidência da República, do Ministério da Economia (que</p><p>passou a abranger os Ministérios da Fazenda e do Planejamento, Orçamento e</p><p>Gestão), das entidades fechadas de previdência complementar, dos patrocinadores</p><p>e instituidores de planos de benefícios das entidades fechadas de previdência</p><p>complementar e dos participantes e assistidos de planos de benefícios das referidas</p><p>entidades.</p><p>Todos esses órgãos são importantes para organizar a intermediação financeira da</p><p>sociedade, equilibrando interesses entre os diversos agentes.</p><p>12</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>A seguir, conheceremos as instituições subordinadas a eles.</p><p>Figura – Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e Conselho Nacional</p><p>de Previdência Complementar (CNPC).</p><p>Fonte: Elaborado a partir do decreto nº 1.307, de 09 de outubro de 1994.</p><p>Os intermediários financeiros são classificados de acordo com a área de atuação,</p><p>considerando sua capacidade de oferta de crédito ou de indenizações e garantias</p><p>(SZTAJN, 2011).</p><p>Os principais agentes intermediadores são os bancos comerciais, os bancos de</p><p>desenvolvimento e investimento, instituições que operam no mercado de câmbio,</p><p>cooperativas de crédito, seguradoras, fundos de previdência complementar,</p><p>arrendamento mercantil, agências de fomento, entre outros. Por estarem em contato</p><p>direto com os clientes, são os responsáveis por alocar os recursos dos poupadores</p><p>(investidores) para os tomadores, que passam a ser devedores.</p><p>Definição das instituições de intermediação/operacionais</p><p>As instituições financeiras estão divididas em grupos de acordo com sua forma de</p><p>atuação. Veremos agora as principais instituições intermediárias com base nas</p><p>definições do BACEN.</p><p>Os bancos múltiplos são instituições privadas ou públicas que captam recursos e</p><p>repassam-nos às empresas, famílias e governos, e prestam serviços. Podem operar</p><p>as seguintes carteiras: comerciais, de investimento, de desenvolvimento, de crédito</p><p>imobiliário, de arrendamento mercantil, financiamento e investimentos.</p><p>Os bancos comerciais, que também podem ser privados ou públicos, oferecem</p><p>recursos para financiar, em curto e médio prazo, a indústria, o comércio, serviços e</p><p>pessoas físicas, e também podem captar depósitos à vista e a prazo.</p><p>Outro tipo de instituição são os bancos de investimento, instituições privadas</p><p>especializadas em operações de participação societária, financiamento de atividade</p><p>produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e administração de recursos de</p><p>terceiros. Já os bancos de desenvolvimento são controlados pelos governos</p><p>13</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>estaduais e têm o objetivo de proporcionar recursos necessários para o</p><p>financiamento de programas e projetos que promovam o desenvolvimento</p><p>econômico e social dos estados.</p><p>As cooperativas de crédito são um tipo de instituição que pode surgir da</p><p>associação de funcionários de uma empresa, de profissionais de um segmento, de</p><p>empresários ou da admissão livre e espontânea de outros tipos de associados. Os</p><p>lucros das operações de empréstimos são repartidos entre os associados.</p><p>Seguros, previdência e capitalização são considerados parte do sistema</p><p>financeiro porque promovem a formação de poupança por parte dos agentes</p><p>econômicos. Os recursos captados por esses intermediadores são aplicados em</p><p>investimentos específicos, pois muitas vezes podem ser necessários para fazer</p><p>frente a compromissos de seus clientes.</p><p>As bolsas de valores, mercadorias e futuros atuam na intermediação de recursos</p><p>do mercado de capitais (ações, opções, direitos, títulos, debêntures, notas</p><p>promissórias) e contratos de derivativos. As Sociedades Corretoras de Títulos e</p><p>Valores Mobiliários (SCTVMs) são instituições autorizadas a negociar valores</p><p>mobiliários e derivativos no mercado de negociações (pregão), e as sociedades</p><p>distribuidoras de títulos e valores mobiliários possuem basicamente a mesma</p><p>função, mas não podem atuar diretamente no mercado de negociações (pregão).</p><p>Papel das instituições operacionais</p><p>O papel das instituições operacionais é, em seu sentido mais amplo, o de funcionar</p><p>como intermediadoras ou facilitadoras das atividades que ocorrem no SFN. Elas</p><p>oferecem ou vendem os serviços prestados pelo sistema financeiro, sendo assim,</p><p>quando se deseja fazer algum tipo de operação financeira, recorre-se a ela.</p><p>Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (SCTVMs)</p><p>A resolução nº 1.655, de 26 de outubro de 1989, trata sobre a constituição,</p><p>organização e o funcionamento das Sociedades Corretoras de Títulos e Valores</p><p>Mobiliários (SCTVMs).</p><p> A sociedade corretora tem por objetivo social:</p><p> Operar em recinto ou em sistema mantido por bolsa de valores;</p><p> Subscrever, isoladamente ou em consórcio com outras sociedades</p><p>autorizadas, emissões de títulos e valores mobiliários para revenda;</p><p> Intermediar oferta pública e distribuição de títulos e valores mobiliários no</p><p>mercado;</p><p> Comprar e vender títulos e valores mobiliários por conta própria e de</p><p>terceiros, observada regulamentação baixada pela Comissão de Valores</p><p>Mobiliários e Banco Central do Brasil nas suas respectivas áreas de</p><p>competência;</p><p> Encarregar-se da administração de carteiras e da custódia de títulos e valores</p><p>mobiliários;</p><p>14</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Incumbir-se da subscrição, da transferência e da autenticação de endossos,</p><p>de desdobramento de cautelas, de recebimento e pagamento de resgates,</p><p>juros e outros proventos de títulos e valores mobiliários;</p><p> Exercer funções de agente fiduciário;</p><p> Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento;</p><p> Constituir sociedade de investimento – capital estrangeiro – e administrar a</p><p>respectiva carteira de títulos e valores mobiliários;</p><p> Exercer as funções de agente emissor de certificados e manter serviços de</p><p>ações escriturais;</p><p> Emitir certificados de depósito de ações;</p><p> Intermediar operações de câmbio;</p><p> Praticar operações no mercado de câmbio de taxas flutuantes;</p><p> Praticar operações de conta margem, conforme regulamentação da Comissão</p><p>de Valores Mobiliários;</p><p> Realizar operações compromissadas;</p><p> Praticar operações de compra e venda de metais preciosos, no mercado</p><p>físico, por conta própria e de terceiros, nos termos da regulamentação</p><p>baixada pelo Banco Central do Brasil;</p><p> Operar em bolsas de mercadorias e de futuros por conta própria e de</p><p>terceiros, observada regulamentação baixada pela Comissão de Valores</p><p>Mobiliários e Banco Central do Brasil nas suas respectivas áreas de</p><p>competência;</p><p> Prestar serviços de intermediação e de assessoria ou assistência técnica, em</p><p>operações e atividades nos mercados financeiro e de capitais;</p><p> Exercer outras atividades expressamente autorizadas, em conjunto, pelo</p><p>Banco Central do Brasil e pela Comissão de Valores Mobiliários.</p><p>Referências da aula</p><p>GITMAN, Lawrence Jeffrey; MADURA, Jeff. Administração financeira: uma</p><p>abordagem gerencial. Addison Wesley, 2003.</p><p>BRASIL. Decreto n° 1.307. Disponível em:</p><p>_lt_http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/decreto/1990-1994/D1307.htm_gt_. Acesso</p><p>em: 14 de fev. de 2020.</p><p>BRASIL. Resolução n° 1.655. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/busca/downloadNormativo.asp?arquivo=/</p><p>Lists/Normativos/Attachments/41828/Res_1655_v5_P.pdf_gt_. Acesso em: 14 de</p><p>fev. de 2020.</p><p>SZTAJN, Rachel. Sistema financeiro: entre estabilidade e risco. Elsevier Brasil,</p><p>2013.</p><p>15</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.4. Conselho Monetário Nacional – CMN</p><p>O Conselho Monetário Nacional (CMN), criado pela Lei nº 4.595, de 31 de</p><p>dezembro de 1964, pode ser considerado um órgão de caráter unicamente</p><p>normativo. Ele não realiza atividades executivas. Além disso, o CMN é responsável</p><p>pelo controle do SFN; assim, define as diretrizes, regulamentações e regulações</p><p>que as entidades que compõem o SFN devem seguir, sendo também responsável</p><p>por disciplinar a atuação dessas entidades.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>Guarde bem as quatro funções citadas acima: estabelecer diretrizes, regulamentar,</p><p>regular e disciplinar.</p><p>Tome muito cuidado quando for responder às questões da prova. Lembre-se</p><p>sempre de que o CMN não exerce atividades executivas. Ele também não é</p><p>responsável por fiscalizar, efetuar transações ou supervisionar entidades.</p><p>Sua função é unicamente normativa. Existem outras instituições responsáveis por</p><p>fiscalizar as demais que compõem o SFN e proceder conforme necessário caso identifiquem</p><p>atividade suspeita.</p><p>Órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional:</p><p>São membros do Conselho Monetário Nacional (Lei n° 13.844, de 18 de junho de</p><p>2019):</p><p> Ministro da Economia (presidente do conselho);</p><p> Presidente do Banco Central do Brasil (BACEN); e</p><p> Secretário especial de Fazenda do Ministério da Economia.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>Até então o Conselho Monetário Nacional era composto por apenas três</p><p>integrantes: o ministro da Fazenda, que ocupava o lugar de presidente do CMN;</p><p>o presidente do BACEN; e o ministro do Planejamento, Desenvolvimento e</p><p>Gestão (MPOG).</p><p>Em 2019, houve uma reorganização nos ministérios. Assim, o CMN passou a ser</p><p>composto por: ministro da Economia, presidente do BACEN e pelo secretário</p><p>especial de Fazenda.</p><p>Outras competências do CMN:</p><p> Autorizar as emissões de papel-moeda;</p><p> Estabelecer condições para que o Banco Central da República do Brasil</p><p>emita moeda-papel de curso forçado;</p><p> Aprovar os orçamentos monetários, preparados pelo Banco Central da</p><p>República do Brasil;</p><p> Determinar as características gerais das cédulas e das moedas;</p><p> Fixar as diretrizes e normas da política cambial, inclusive quanto à compra e</p><p>venda de ouro e quaisquer operações em Direitos Especiais de Saque e em</p><p>moeda estrangeira;</p><p>16</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Regular a constituição, funcionamento e fiscalização dos que exercerem</p><p>atividades subordinadas ao CMN, bem como a aplicação das penalidades</p><p>previstas;</p><p> Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos nas comissões</p><p>e qualquer outra forma de remuneração de operações e serviços bancários</p><p>ou financeiros, inclusive os prestados pelo Banco Central da República do</p><p>Brasil;</p><p> Disciplinar as atividades das Bolsas de Valores e dos corretores de fundos</p><p>público;</p><p> Determinar o percentual de recolhimento de compulsório;</p><p> Regulamentar as operações de redesconto;</p><p> Decidir sobre a estrutura técnica e administrativa do Banco Central da</p><p>República do Brasil e fixar seu quadro de pessoal, bem como estabelecer os</p><p>vencimentos e vantagens de seus funcionários, servidores e diretores,</p><p>cabendo ao presidente deste apresentar as respectivas propostas;</p><p> Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as</p><p>instituições financeiras que operam no país; e</p><p> Baixar normas que regulam as operações de câmbio, inclusive swaps, a fim</p><p>de fixar limites, taxas, prazos e outras condições.</p><p>DICA!</p><p>O CMN é um órgão normativo, ou seja, ele não executa tarefas. Lembre-se dos</p><p>verbos autorizar, regulamentar, determinar, disciplinar etc. Cuidado com os</p><p>verbos autorizar e regulamentar, pois também podem ser usados para se referir</p><p>às funções do BACEN.</p><p>O CMN realiza reuniões ordinárias, uma a cada mês, porém, o presidente do CMN</p><p>pode convocar reuniões extraordinárias quando for necessário.</p><p>O CMN divulga resoluções nas quais torna públicas suas deliberações, as quais são</p><p>aprovadas com a maioria dos votos. Nos casos de urgência e relevante interesse</p><p>(fixe esses dois termos, pois eles são importantes), o presidente do CMN pode</p><p>deliberá-las sozinho. Nesses casos, não é necessária a reunião dos três membros</p><p>do CMN.</p><p>Nesse caso, tem-se uma deliberação ad referendum, ou seja, na próxima reunião do</p><p>CMN, os demais membros devem ratificar a decisão tomada pelo presidente, a qual</p><p>deixa de ser válida se não for validada por todos.</p><p>Mas, afinal, quais são as funções do CMN? Veremos cada uma delas a seguir.</p><p> Formular a política da moeda e do crédito: esta é a sua principal função.</p><p>Isto é, o CMN possui a incumbência de garantir a eficiência na troca de</p><p>recursos entre os agentes superavitários e deficitários e a estabilidade do</p><p>SFN.</p><p>17</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Regular o valor interno da moeda: o CMN possui como função prevenir ou</p><p>corrigir os surtos inflacionários ou deflacionários de origem interna ou externa.</p><p>Ele também é responsável por agir em caso de depressões econômicas e</p><p>outros desequilíbrios conjunturais. Assim, cabe ao CMN tomar medidas que</p><p>busquem adaptar o volume dos meios de pagamento às necessidades da</p><p>economia.</p><p> Regular o valor externo da moeda e o equilíbrio no balanço de</p><p>pagamento do país, tendo em vista a melhor utilização dos recursos em</p><p>moeda estrangeira: as diretrizes editadas pelo CMN podem ser utilizadas</p><p>para regular o valor da moeda brasileira em relação ao valor observado das</p><p>moedas estrangeiras. Assim, o CMN é responsável por determinar os</p><p>instrumentos utilizados para controlar as reservas internacionais e por definir</p><p>o modo de utilização desses instrumentos.</p><p> Estabelecer as metas de inflação: conforme dito antes, o CMN possui, entre</p><p>suas funções, evitar surtos inflacionários e deflacionários, através da</p><p>definição de metas de inflação que devem ser perseguidas pelo Banco</p><p>Central e os intervalos de tolerância. Isto é, o quanto a inflação pode se</p><p>desviar para cima ou para baixo dessa meta.</p><p> Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras públicas e</p><p>privadas: o CMN é responsável por definir quais instituições financeiras</p><p>podem exercer atividades em cada segmento dos mercados financeiros.</p><p> Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos</p><p>financeiros, de modo a garantir a eficiência do sistema de pagamentos:</p><p>o CMN é responsável por garantir a eficiência</p><p>do mercado financeiro. Assim,</p><p>ele pode definir diretrizes para aumentá-la.</p><p> Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras: trata-se de</p><p>outra função muito importante exercida pelo CMN. Ele é responsável por</p><p>garantir a segurança do SFN, sendo que, para isto, precisa fixar diretrizes que</p><p>garantam a solvência e a liquidez das instituições financeiras.</p><p> Coordenar a política monetária, creditícia, orçamentária, fiscal e da</p><p>dívida pública, interna e externa: cabe ao CMN editar diretrizes que evitem</p><p>abusos na condução dessas políticas, principalmente o endividamento público</p><p>excessivo.</p><p> Autorizar as emissões de papel-moeda: o CMN também é responsável por</p><p>definir as diretrizes sobre o modo como deve ocorrer a emissão de papel-</p><p>moeda.</p><p>18</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Esta última função do CMN leva-o a exercer funções adicionais, tais como:</p><p>1) Estabelecer condições seguidas pelo Banco Central para a emissão de</p><p>moeda-papel;</p><p>2) Aprovar os orçamentos monetários do Banco Central utilizados para estimar</p><p>as necessidades totais de moeda e crédito; e</p><p>3) Determinar as características das cédulas e moedas.</p><p> Fixar as diretrizes e normas da política cambial: trata-se de outra função</p><p>do CMN; ao definir as diretrizes e normas da política cambial, ele normatiza</p><p>as reservas internacionais.</p><p> Disciplinar o crédito em todas as suas modalidades e as operações</p><p>creditícias em todas as suas formas, inclusive aceites, avais e</p><p>prestações de quaisquer garantias por parte das instituições</p><p>financeiras: cabe ao CMN disciplinar e regular o crédito, definindo as</p><p>condições que devem ser seguidas nessas operações.</p><p> Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização dos que</p><p>exercerem atividades subordinadas ao SFN, bem como a aplicação das</p><p>penalidades previstas: o CMN é a entidade responsável por dizer quais</p><p>instituições podem atuar, o modo como estas devem atuar e quem será</p><p>responsável por sua regulação.</p><p> Limitar, se necessário, as taxas de juros, comissões e outros meios de</p><p>remuneração de operações e serviços bancários ou financeiros,</p><p>incluindo os prestados pelo Banco Central: o CMN pode limitar as taxas</p><p>de juros e demais remunerações oriundas de transações financeiras. Observe</p><p>que ele não deve exercer essa função diariamente, mas apenas em casos</p><p>extraordinários e se houver necessidade.</p><p> Disciplinar as atividades das Bolsas de Valores e dos corretores de</p><p>fundos públicos (atualmente chamados de sociedades corretoras de</p><p>títulos e valores mobiliários): também cabe ao CMN estabelecer as</p><p>diretrizes que devem ser seguidas pelas Bolsas de Valores e corretores de</p><p>fundos públicos.</p><p> Expedir normas gerais de contabilidade e estatística observadas pelas</p><p>instituições financeiras: esta é outra função do CMN, em que é responsável</p><p>por determinar as normas de contabilidade e estatísticas seguidas pelas</p><p>instituições financeiras, o que garante a transparência e a segurança do SFN.</p><p>Referências da aula</p><p>19</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>BRASIL. Lei n° 4.595. Disponível em:</p><p>_lt_http://legislacao.planalto.gov.br/legisla/legislacao.nsf/Viw_Identificacao/lei%204.5</p><p>95-1964?</p><p>OpenDocument_gt_. Acesso em 14 de fev. de 2020.BRASIL. Lei n° 13.844.</p><p>Disponível em:</p><p>_lt_http://legislacao.planalto.gov.br/legisla/legislacao.nsf/Viw_Identificacao/lei%2013.</p><p>844-2019?OpenDocument_gt_. Acesso em 14 de fev. de 2020.</p><p>1.5. Sociedades de arrendamento mercantil (leasing)</p><p>Sociedade de Arrendamento Mercantil (SAM) realiza arrendamento de bens</p><p>móveis e imóveis adquiridos por ela, segundo as especificações da arrendatária</p><p>(cliente), para fins de uso próprio desta. Assim, os contratantes deste serviço podem</p><p>usufruir de determinados bens sem serem proprietários dele.</p><p>Embora sejam fiscalizadas pelo Banco Central do Brasil e realizem operações com</p><p>características de um financiamento, as sociedades de arrecadamento mercantil não</p><p>são consideradas instituições financeiras, mas sim entidades equiparadas a</p><p>instituições financeiras.</p><p>As operações de arrendamento mercantil podem ser divididas em duas</p><p>modalidades: leasing financeiro e leasing operacional. A diferença básica é que no</p><p>leasing financeiro o prazo é usualmente maior e o arrendatário tem a diferença</p><p>básica é que o arrendatário tem a possibilidade de adquirir o bem por um valor pré-</p><p>estabelecido. O Quadro a seguir resume algumas diferenças entre o leasing</p><p>financeiro e o leasing operacional.</p><p>Quadro – Leasing financeiro e leasing operacional.</p><p>Quadro resumo</p><p>Leasing financeiro Leasing operacional</p><p>Prazo mínimo de duração</p><p>do leasing</p><p>2 anos para bens com vida útil _lt_</p><p>5 anos</p><p>3 anos para bens com vida útil _gt_</p><p>5 anos</p><p>90 dias</p><p>Valor residual garantido –</p><p>VRG*</p><p>Permitido Não permitido</p><p>Opção de compra</p><p>Pactuada no início do contrato,</p><p>normalmente igual ao VRG</p><p>Conforme valor de mercado</p><p>Manutenção do bem Por conta do arrendatário (cliente)</p><p>Por conta do arrendatário ou da</p><p>arrendadora</p><p>Pagamentos</p><p>Total dos pagamentos, incluindo</p><p>VRG, deverá garantir à</p><p>arrendadora o retorno financeiro</p><p>da aplicação, incluindo juros sobre</p><p>o recurso empregado para a</p><p>aquisição do bem</p><p>O somatório de todos os</p><p>pagamentos devidos no contrato</p><p>não poderá exceder 90% do valor</p><p>do bem arrendado</p><p>* Valor pré-fixado no contrato para exercer a opção de compra</p><p>Fonte: Banco Central do Brasil _lt_https://www.bcb.gov.br_gt.</p><p>20</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Ao final do contrato, o arrendatário tem as opções de efetivar a aquisição do bem</p><p>arrendado ou devolvê-lo. Ao final do leasing financeiro, em geral o cliente já terá</p><p>pagado a maior parte do valor do bem, não sendo a devolução, embora possível,</p><p>financeiramente vantajosa.</p><p>Essas sociedades são constituídas sob a forma de sociedade anônima, devendo</p><p>constar obrigatoriamente na sua denominação social a expressão “Arrendamento</p><p>Mercantil”.</p><p>Captação de Recursos: Através da emissão de Debêntures (garantidos pelo</p><p>Patrimônio das sociedades), empréstimos junto a outras instituições financeiras ou</p><p>de recursos no exterior.</p><p>As Sociedades de Arrendamento Mercantil (leasing) estão autorizadas a emitir</p><p>Debêntures mesmo não sendo S.A Aberta.</p><p>São autorizadas a realizar operações de Leasing Operacional:</p><p> Banco Múltiplo (com carteira de arrendamento mercantil); e</p><p> Sociedades de Arrendamento Mercantil.</p><p>São autorizadas a realizar operações de Leasing Financeiro:</p><p> Banco Múltiplo (com carteira de Investimento);</p><p> Banco de Investimento;</p><p> Banco de Desenvolvimento;</p><p> Caixas Econômicas; e</p><p> Sociedades de Crédito Imobiliário.</p><p>1.6. Banco Central do Brasil – BACEN</p><p>O Banco Central do Brasil (BACEN) é a entidade supervisora do Sistema</p><p>Financeiro Nacional (SFN). Cabe destacar que ele deve obedecer às diretrizes</p><p>estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), sendo responsável pela</p><p>supervisão das entidades financeiras, bancos de câmbio e outras instituições</p><p>financeiras intermediárias.</p><p>Autarquia vinculada ao Ministério da Economia (anteriormente vinculada ao</p><p>Ministério da Fazenda, que foi extinto em janeiro de 2019).</p><p>Diretoria colegiada composta de presidente e oito diretores (nove membros), todos</p><p>nomeados pelo presidente da República e aprovados pelo Senado.</p><p>Principal órgão executivo do SFN.</p><p>Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são atribuídas</p><p>pela legislação em vigor e as normas expedidas pelo CMN.</p><p>Principais atribuições do BACEN:</p><p> autorizar o funcionamento e fiscalizar as instituições financeiras, punindo-as</p><p>se for o caso;</p><p>21</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> emitir moeda-papel e moeda metálica;</p><p> controlar o crédito e o fluxo de capitais estrangeiros; e</p><p> executar a política monetária e cambial.</p><p>Outras atribuições:</p><p> executar os serviços do meio circulante;</p><p> determinar o recolhimento de até cem por cento do total dos depósitos à</p><p>vista e de até sessenta por cento de outros títulos contábeis das instituições</p><p>financeiras;</p><p> realizar operações de redesconto e empréstimos a instituições financeiras</p><p>bancárias;</p><p> ser depositário das reservas oficiais de ouro e moeda estrangeira e de</p><p>Direitos Especiais de Saque, realizando todas e quaisquer operações</p><p>previstas no Convênio Constitutivo do Fundo Monetário Internacional;</p><p> formular e executar as políticas monetárias e cambiais, de acordo com as</p><p>diretrizes do Governo Federal;</p><p> executar as diretrizes e normas do CMN;</p><p> regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;</p><p> administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;</p><p> receber os recolhimentos compulsórios dos bancos.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>A CVM é o BACEN do mercado mobiliário. BACEN fiscaliza banco e protege</p><p>cliente. CVM fiscaliza SA Aberta e protege acionista.</p><p>O BACEN possui as funções apresentadas a seguir.</p><p> Emitir a moeda: o Banco Central possui o monopólio da emissão de papel-</p><p>moeda e moeda metálica. Porém, essa emissão não é desregulada; quem</p><p>estabelece os limite e diretrizes para a emissão de moeda é o CMN.</p><p> Executar os serviços de meio circulante: cabe ao BACEN retirar do</p><p>mercado moedas que apresentam defeitos ou que sejam muito velhas e</p><p>substituí-las por moedas novas.</p><p> Exercer o controle de crédito em todas as suas formas: o BACEN deve</p><p>controlar os volumes de crédito na economia.</p><p>22</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Receber os recolhimentos compulsórios e os depósitos voluntários à</p><p>vista das instituições financeiras: quando os bancos pegam dinheiro que</p><p>se encontra parado nas contas-correntes e emprestam-no para outros</p><p>clientes, eles podem ocasionar inflação. Para evitar que isso ocorra, o</p><p>BACEN recolhe compulsoriamente parte dos depósitos à vista. Assim, os</p><p>bancos comerciais são obrigados a recolher parte dos depósitos à vista para</p><p>o Banco Central. O BACEN também recebe depósitos voluntários dos bancos</p><p>comerciais.</p><p> Efetuar, como instrumento de política monetária, operações de compra e</p><p>venda de títulos públicos federais: o BACEN pode comprar ou vender</p><p>títulos públicos emitidos pelo governo.</p><p> Banco dos bancos: o BACEN presta diversos serviços financeiros para os</p><p>demais bancos, principalmente serviços de redesconto (concessão de</p><p>créditos para instituições financeiras bancárias), de modo que o BACEN é o</p><p>emprestador de última instância do SFN.</p><p> Banco do governo: o BACEN é o banco do governo, nele ficam depositadas</p><p>as reservas internacionais do país, sejam reservas oficiais de ouro, moeda</p><p>estrangeira ou direitos especiais de saques. Ademais, é preciso enfatizar</p><p>que as transações realizadas entre o BACEN e o governo são limitadas, para</p><p>evitar o financiamento dos gastos públicos com a emissão de moeda. O</p><p>BACEN não pode conceder empréstimos ao governo federal, apesar de</p><p>as reservas de caixa do governo permanecerem no BACEN.</p><p> Supervisão do Sistema Financeiro Nacional: conforme foi enfatizado</p><p>anteriormente, o CMN normatiza, mas não fiscaliza o SFN. O BACEN, junto</p><p>com outras instituições, é responsável por supervisionar o SFN.</p><p>23</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>As instituições supervisionadas pelo BACEN são:</p><p> instituições que captam depósitos à vista;</p><p> instituições financeiras que não captam depósitos à vista;</p><p> bancos de câmbio; e</p><p> outras entidades financeiras que atuam como intermediárias de recursos.</p><p>Entre as atividades de supervisão realizadas pelo BACEN, é possível destacar:</p><p> A fiscalização das instituições financeiras e a aplicação das penalidades</p><p>adequadas;</p><p> Concessão de autorizações para as instituições financeiras:</p><p>o atuarem no país;</p><p>o instalarem ou transferirem suas sedes ou dependências, inclusive no</p><p>exterior;</p><p>o serem transformadas, fundidas, incorporadas ou encampadas;</p><p>o realizarem operações de câmbio, crédito real e venda de títulos da dívida</p><p>pública federal, estadual ou municipal, debêntures, ações, letras</p><p>hipotecárias e demais títulos de crédito ou mobiliários;</p><p>o prorrogarem os prazos concedidos para funcionamento;</p><p>o alterarem seus estatutos;</p><p>o alienarem ou transferirem o seu controle acionário; e</p><p>o estabelecerem as condições para o exercício de cargos de direção nas</p><p>Instituições financeiras privadas.</p><p> Evitar a entrada de outras instituições no SFN:</p><p>o controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o funcionamento</p><p>adequado do sistema cambial, inclusive com a operação via ouro, moeda</p><p>e operações de crédito no exterior;</p><p>o regular a execução dos serviços de compensação de cheques e outros</p><p>papéis;</p><p>o vigiar as empresas que atuam nos mercados financeiros e de capitais que</p><p>possam interferir nesses mercados e em relação às modalidades ou</p><p>processos operacionais que utilizam;</p><p>o Determinar que as matrizes das instituições financeiras registrem as firmas</p><p>que operam com suas agências há mais de um ano; e</p><p>o autorizar instituições financeiras estrangeiras a operar no Brasil.</p><p>24</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>O quadro a seguir resume as funções do BACEN:</p><p>Quadro – Funções do BACEN.</p><p>Fonte: Elaborado pelo autor.</p><p>Ao Conselho Monetário Nacional (CMN) compete regular a constituição, o</p><p>funcionamento e a fiscalização das instituições financeiras, cabendo ao BACEN a</p><p>execução dos serviços de compensação de cheques e outros papéis.</p><p>O SFN tem como órgão executivo central o BACEN, que estabelece normas a serem</p><p>observadas pelo CMN.</p><p>Em termos de política econômica, o Banco Central dispõe de alguns instrumentos.</p><p>Ou seja, o Banco Central possui a sua disposição basicamente três instrumentos</p><p>para a realização da política monetária: operações de mercado aberto, redesconto e</p><p>depósitos compulsórios. Os depósitos compulsórios consistem em um instrumento à</p><p>disposição do Banco Central para influenciar a quantidade de moeda na economia.</p><p>Eles representam uma parcela dos depósitos captados pelos bancos, os quais</p><p>devem ser mantidos compulsoriamente “esterilizados” no Banco Central.</p><p>A alíquota dos depósitos compulsórios é um dos determinantes do multiplicador</p><p>monetário, ou seja, da oferta de moeda em relação à base monetária. Por exemplo,</p><p>diminuições na alíquota farão com que os bancos possam emprestar maior parcela</p><p>das suas reservas e, assim, aumentar a quantidade total de moeda para uma dada</p><p>quantidade de base monetária. Esse instrumento de política monetária tem</p><p>assumido outras funções, como, por exemplo, funcionar como instrumento auxiliar</p><p>para garantir a fluidez dos pagamentos no Sistema de Pagamentos Brasileiro – SPB</p><p>25</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>–, considerando que as instituições podem movimentar livremente, ao longo do dia,</p><p>os valores correspondentes à exigibilidade do compulsório, devendo efetuar o</p><p>recolhimento apenas no final do dia. Outra nova função é a atuação dos depósitos</p><p>como ferramenta macroprudencial, que contribui para a estabilidade do sistema</p><p>financeiro. Essa atuação tornou-se evidente ao longo da crise de 2008 quando o</p><p>instrumento foi utilizado para ajustar o nível geral e a distribuição da liquidez no</p><p>sistema financeiro.</p><p>Atualmente, no Brasil, existem as seguintes modalidades de depósitos compulsórios</p><p>e de encaixe obrigatório:</p><p> depósito compulsório sobre recursos à vista;</p><p> depósito compulsório sobre recursos de depósitos e de garantias realizadas;</p><p> encaixe obrigatório sobre recursos de depósitos de poupança; e</p><p> depósito compulsório sobre recursos a prazo.</p><p>Há também outros dois tipos de depósitos compulsórios que atualmente estão com</p><p>alíquotas iguais a zero:</p><p> depósito compulsório sobre a concessão de aval, fiança ou outras garantias</p><p>em operações de empréstimos/financiamentos entre pessoas</p><p>físicas ou</p><p>jurídicas não financeiras (Circular nº 2.563, 1995); e</p><p> depósito compulsório sobre operações ativas e passivas (Circular nº 2.511, de</p><p>1994).</p><p>Além disso, há outros tipos de recolhimentos obrigatórios realizados no Banco</p><p>Central. São eles:</p><p> os depósitos decorrentes de insuficiência no direcionamento para operações</p><p>de financiamento imobiliário dos recursos captados em depósitos de</p><p>poupança;</p><p> insuficiência no direcionamento dos recursos captados em depósitos à vista</p><p>para operações de crédito destinado à população de baixa renda e a</p><p>microempreendedores; e</p><p> o decorrente da insuficiência no direcionamento para crédito rural.</p><p>Referências da aula</p><p>BANCO CENTRAL DO BRASIL. Circular n° 2.511, de 1994. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/busca/downloadNormativo.asp?arquivo=/</p><p>Lists/Normativos/Attachments/43180/Circ_2511_v1_O.pdf_gt_. Acesso em: 18 de</p><p>fev. de 2020.</p><p>BANCO CENTRAL DO BRASIL. Circular n° 2.563. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/circ/1995/pdf/circ_2563_v3_p.pdf_gt_.</p><p>Acesso em: 18 de fev de 2020.</p><p>26</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.7. Comissão de Valores Mobiliários – CVM</p><p>A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia voltada para o</p><p>desenvolvimento, disciplina e fiscalização do mercado de títulos e valores</p><p>mobiliários. A CVM não exerce julgamento de valor em relação a qualquer</p><p>informação divulgada pelas companhias. Entretanto, ela zela pela sua regularidade e</p><p>confiabilidade e, para tanto, normatiza e busca sua padronização. Assegurar a</p><p>disponibilidade tempestiva das informações sobre os negócios com valores</p><p>mobiliários e sobre as companhias que os tenham emitido constitui um ponto</p><p>fundamental da normatização no mercado, a qual tem sido a base da política de</p><p>regulação da CVM.</p><p>De acordo com o artigo 5° da Lei n° 10.411, de 26 de fevereiro de 2002, é instituída</p><p>a CVM, entidade autárquica em regime especial, vinculada ao Ministério da</p><p>Economia (até janeiro de 2019 era vinculada ao Ministério da Fazenda, que foi</p><p>extinto), ausência de subordinação hierárquica, mandato fixo e estabilidade de seus</p><p>dirigentes, e autonomia financeira e orçamentária.</p><p>A Comissão de Valores Mobiliários é administrada por um presidente e quatro</p><p>diretores, nomeados pelo presidente da República depois de aprovados pelo</p><p>Senado Federal, dentre pessoas de ilibada reputação e reconhecida competência</p><p>em matéria de mercado de capitais. O mandato é de cinco anos.</p><p>É o órgão normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de títulos e valores</p><p>mobiliários.</p><p>Títulos e valores mobiliários são:</p><p> ações;</p><p> fundos de investimentos;</p><p> debêntures;</p><p> bônus de subscrição;</p><p> derivativos;</p><p> e etc.</p><p>Principais atribuições da CVM:</p><p> Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários;</p><p> Assegurar o funcionamento eficiente e regular das bolsas de valores e</p><p>instituições auxiliares;</p><p> Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões e atos</p><p>fraudulentos nos mercados primários e secundários de ações;</p><p> Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar</p><p>condições artificiais de demanda, oferta ou preço de valores mobiliários;</p><p> Assegurar o acesso do público a informações sobre valores mobiliários</p><p>negociados e sobre as companhias;</p><p> Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas;</p><p>27</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Apurar, julgar e punir irregularidades cometidas no mercado; e</p><p> Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação de títulos</p><p>emitidos pelas empresas de capital aberto.</p><p>São disciplinadas e fiscalizadas pela CVM as seguintes atividades: (art. 1° da Lei</p><p>n° 6.385, de 7 de dezembro de 1976, redação dada pela Lei n° 10.303, de 31 de</p><p>outubro de 2001):</p><p>I – a emissão e distribuição de valores mobiliários no mercado;</p><p>II – a negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários;</p><p>III – a negociação e intermediação no mercado de derivativos;</p><p>IV – a organização, o funcionamento e as operações das bolsas de valores;</p><p>V – a organização, o funcionamento e as operações das Bolsas de Mercadorias e</p><p>Futuros;</p><p>VI – a administração de carteiras e a custódia de valores mobiliários;</p><p>VII – a auditoria das companhias abertas; e</p><p>VIII – os serviços de consultor e analista de valores mobiliários.</p><p>Objetivos da CVM:</p><p> Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores</p><p>mobiliários;</p><p> Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação dos títulos</p><p>emitidos pelas sociedades anônimas de capital aberto;</p><p> Estimular investimentos no mercado acionário; e</p><p> Fortalecer o mercado de valores mobiliários.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>A CVM é o BACEN do mercado mobiliário. O BACEN fiscaliza o banco e protege</p><p>cliente. A CVM fiscaliza a S/A aberta e protege o acionista.</p><p>A CVM é a entidade supervisora que disciplina o funcionamento das entidades</p><p>administradoras de mercados organizados de valores mobiliários e a negociação no</p><p>mercado de capitais. Além disso, possui o papel de disciplinar como e por quem é</p><p>efetuada a custódia de valores mobiliários. Quanto à possibilidade de suspensão de</p><p>emissão, distribuição ou negociação de ativos mobiliários, isso ocorre normalmente</p><p>quando algum grande negócio está em processo de ser fechado, envolvendo fusões</p><p>ou aquisições de empresas. Cabe também à CVM a supervisão do mercado de</p><p>derivativos. A CVM é composta por um presidente e quatro diretores, nomeados</p><p>pelo presidente da República após serem aprovados em sabatina pelo Senado</p><p>Federal. O mandato dos dirigentes é de cinco anos, vedada a recondução e</p><p>devendo ser renovado, a cada um ano, 1/5 dos membros do colegiado.</p><p>28</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Entre os operadores desse mercado, há as Bolsas de Mercadorias e Futuros, que</p><p>são associações privadas civis, cujo objetivo é efetuar o registro, a compensação e a</p><p>liquidação, física e financeira, das operações realizadas em pregão ou em sistema</p><p>eletrônico. Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado</p><p>de derivativos livre e transparente, que proporcione aos agentes econômicos a</p><p>oportunidade de efetuarem operações de hedging (proteção) ante flutuações de</p><p>preço de commodities agropecuárias, índices, taxas de juro, moedas e metais, bem</p><p>como de todo e qualquer instrumento ou variável macroeconômica cuja incerteza de</p><p>preço no futuro possa influenciar negativamente suas atividades. Possuem</p><p>autonomia financeira, patrimonial e administrativa e são fiscalizadas pela CVM.</p><p>Referências da aula</p><p>BRASIL. Lei n° 10.411. Disponível</p><p>em:_lt_http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/2002/L10411.htm_gt_. Acesso em:</p><p>14 de fev. de 2020.</p><p>BRASIL. Lei n° 6.385. Disponível em:</p><p>_lt_http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/LEIS/L6385.htm_gt_. Acesso em: 14 de fev.</p><p>de 2020.</p><p>BRASIL. Lei n° 10.303. Disponível em:</p><p>_lt_http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/LEIS_2001/L10303.htm_gt_. Acesso em:</p><p>14 de fev. de 2020.</p><p>1.8. Bancos múltiplos e bancos de investimento</p><p>Bancos múltiplos</p><p>Os bancos múltiplos são instituições financeiras (IF), privadas ou públicas, que</p><p>realizam as operações ativas, passivas e assessórias das diversas IF. Essas</p><p>operações estão sujeitas às mesmas normas legais e regulamentares aplicáveis às</p><p>instituições singulares correspondentes as suas carteiras.</p><p>De acordo com a Resolução CMN 2.099, de 1994, os bancos múltiplos são</p><p>instituições financeiras privadas ou públicas que realizam as operações ativas,</p><p>passivas e acessórias das diversas instituições financeiras por intermédio das</p><p>seguintes carteiras:</p><p> comercial;</p><p> investimento e/ou de desenvolvimento;</p><p> crédito imobiliário;</p><p> arrendamento mercantil e de crédito (leasing); e</p><p> financiamento e investimento (financeiras).</p><p>As instituições</p><p>com carteira comercial podem captar depósitos à vista.</p><p>As exigências são apresentadas a seguir.</p><p> Em sua denominação social, deve constar a expressão “banco”.</p><p>29</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Para configurar a existência do banco múltiplo, ele deve possuir pelo menos</p><p>duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas comercial ou de</p><p>investimentos.</p><p> A carteira de desenvolvimento somente poderá ser operada por banco</p><p>público.</p><p>Um banco múltiplo deve ser constituído por um CNPJ para cada carteira, podendo</p><p>publicar um único balanço.</p><p>Principais funções e atribuições de bancos múltiplos:</p><p> operações de underwriting;</p><p> negociação de títulos e valores imobiliários;</p><p> administração de recursos de terceiros;</p><p> intermediação de câmbio;</p><p> intermediação de derivativos; e</p><p> operações estruturadas de empréstimos ou financiamento.</p><p>IMPORTANTE!</p><p>Os bancos múltiplos com carteira comercial são considerados instituições</p><p>monetárias. Para constituir um banco múltiplo é necessário possuir, no mínimo,</p><p>duas carteiras, de modo que uma delas seja, obrigatoriamente, comercial ou de</p><p>investimento, além de ser organizado sob a forma de sociedade anônima.</p><p>1.9. Bancos de investimento</p><p>São IF privadas especializadas em operações de participação societária de caráter</p><p>temporário, de financiamento da atividade produtiva para suprimento de capital fixo e</p><p>de giro e de administração de recursos de terceiros. Não possuem contas-correntes</p><p>e captam recursos via depósitos a prazo, repasses de recursos externos, internos e</p><p>venda de cotas de fundos de investimento por eles administrados. As principais</p><p>operações ativas são financiamento de capital de giro e capital fixo, subscrição ou</p><p>aquisição de títulos e valores mobiliários, depósitos interfinanceiros e repasses de</p><p>empréstimos externos (Resolução CMN 2624, de 1999). São instituições criadas</p><p>para conceder créditos de médio e longo prazo para as empresas.</p><p>Devem ser constituídos sob a forma de sociedade anônima e adotar,</p><p>obrigatoriamente, em sua denominação social, a expressão “Banco de</p><p>Investimento”.</p><p>As principais operações são:</p><p> financiamento de capital de giro e capital fixo;</p><p> subscrição ou aquisição de títulos e valores mobiliários;</p><p> depósitos interfinanceiros e repasses de empréstimos externos;</p><p>30</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> podem manter contas-correntes, contanto que estas não sejam remuneradas</p><p>e não movimentáveis por cheques;</p><p> administração de fundos de investimentos; e</p><p> captação recursos através de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.</p><p>Notas sobre operações ativas, passivas e acessórias</p><p>Nas operações ativas, a instituição financeira assume a posição de credora. Ela</p><p>fornece os recursos. O cliente, devedor, paga os juros e o principal.</p><p>Exemplos:</p><p> abertura de crédito, simples e em conta-corrente;</p><p> desconto de títulos;</p><p> concessão de empréstimo para capital de giro;</p><p> concessão de crédito rural; e</p><p> etc.</p><p>Nas operações passivas, a instituição financeira assume obrigação com terceiros,</p><p>recebendo os seus recursos, aos quais lhes paga os juros e devolve o principal.</p><p>Exemplos:</p><p> depósitos à vista e a prazo fixo (pessoas físicas e jurídicas);</p><p> emissões de Certificados de Depósitos Bancários (CDBs); e</p><p> etc.</p><p>Nas operações acessórias, o banco atende a particulares, empresas e/ou o</p><p>governo, oferecendo o seu conhecimento (know-how) através de serviços de tipo</p><p>bancário. Nesse caso, ele atua como um intermediador entre essas entidades</p><p>(pessoas físicas ou jurídicas).</p><p>Exemplos:</p><p> operações de câmbio;</p><p> custódia de títulos e valores;</p><p> operações compromissadas;</p><p> administração de fundos de investimento; e</p><p> etc.</p><p>Referências da aula</p><p>BANCO CENTRAL DO BRASIL. Resolução CMN n° 2099, de 1994. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/res/1994/pdf/res_2099_v1_O.pdf_gt_.</p><p>Acesso em: 17 de fev. de 2020.</p><p>BANCO CENTRAL DO BRASIL. Resolução CMN n°2624, de 1999. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bcb.gov.br/pre/normativos/busca/downloadNormativo.asp?arquivo=/</p><p>Lists/Normativos/Attachments/45083/Res_2624_v1_O.pdf_gt_. Acesso em: 17 de</p><p>fev. de 2020.</p><p>31</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>1.10. Bancos de desenvolvimento</p><p>Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas pelos</p><p>governos estaduais e têm como objetivo precípuo proporcionar o suprimento</p><p>oportuno e adequado dos recursos necessários ao financiamento, a médio e longo</p><p>prazo, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento</p><p>econômico e social do respectivo Estado.</p><p>As operações passivas são:</p><p> depósitos a prazo;</p><p> empréstimos externos;</p><p> emissão ou endosso de cédulas hipotecárias; e</p><p> emissão de cédulas pignoratícias de debêntures e de Títulos de</p><p>Desenvolvimento Econômico.</p><p>As operações ativas são: empréstimos e financiamentos, dirigidos prioritariamente</p><p>ao setor privado.</p><p>Devem ser constituídos sob forma de sociedade anônima, com sede na capital do</p><p>Estado que detiver seu controle acionário, devendo adotar, obrigatória e</p><p>privativamente, em sua denominação social, a expressão “banco de</p><p>desenvolvimento”, seguida do nome do Estado em que tenha sede.</p><p>1.11. Banco Nacional de Desenvolvimento</p><p>Econômico e Social — BNDES</p><p>O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) é o</p><p>principal instrumento de execução da política de investimento do Governo Federal e</p><p>tem por objetivo primordial apoiar programas, projetos, obras e serviços que se</p><p>relacionem com o desenvolvimento econômico e social do País.</p><p>O BNDES exerce suas atividades tendo em vista o estímulo à iniciativa privada, sem</p><p>prejuízo de apoio a empreendimentos de interesse nacional a cargo do setor público.</p><p>O órgão de orientação superior do BNDES é o Conselho de Administração, cuja</p><p>composição é apresentada a seguir.</p><p> Dez membros, entre eles o presidente do Conselho, sendo quatro indicados</p><p>pelo ministro da Economia, uma vez que o Ministério da Economia passou a</p><p>integrar os Ministérios do Planejamento, Orçamento e Gestão; do Trabalho e</p><p>Emprego; da Fazenda e das Relações Exteriores; e os demais membros são</p><p>indicados pelo ministro de Estado do Desenvolvimento, Indústria e Comércio</p><p>Exterior.</p><p> Um representante dos empregados do BNDES.</p><p> O presidente do BNDES, que exercerá a vice-presidência do Conselho.</p><p>32</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Trata-se de uma empresa pública, e não de um banco comercial.</p><p>Atribuições e objetivos do BNDES</p><p> Impulsionar o desenvolvimento econômico, atenuar desequilíbrios regionais e</p><p>promover o crescimento das exportações.</p><p> Apoio, através de concessão, com foco no impacto socioambiental e</p><p>econômico no Brasil, incentivando a inovação, o desenvolvimento regional e</p><p>socioambiental.</p><p> Oferecer condições especiais para micro, pequenas e médias empresas,</p><p>assim como linhas de investimentos sociais, direcionadas para a educação e</p><p>saúde, agricultura familiar, saneamento básico e transporte urbano.</p><p> Em situações de crise, o Banco também possui fundamental atuação</p><p>anticíclica e auxilia na formulação das soluções para a retomada do</p><p>crescimento da economia.</p><p>Figura – Relação do BNDES com outros órgãos governamentais.</p><p>Fonte: Banco Nacional de Desenvolvimento (2019).</p><p>Governo Federal (controlador e regulador): a União Federal (pessoa jurídica de</p><p>direito público representante do Governo Federal) é controladora do BNDES, ou</p><p>seja, detém a totalidade das 6.273.711.452 ações ordinárias, nominativas, sem valor</p><p>nominal, que compõe o capital social subscrito do BNDES. As atividades do BNDES</p><p>são supervisionadas diretamente pelo Ministério da Economia. O Governo Federal</p><p>também atua como regulador das atividades do BNDES, por meio, principalmente,</p><p>do Ministério da Economia.</p><p>Ministério da Economia: é a unidade do Governo</p><p>Federal diretamente responsável</p><p>pela supervisão das atividades do BNDES. Regula e orienta as atividades deste por</p><p>meio das unidades destacadas ao lado na figura acima.</p><p>33</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Secretaria de Coordenação e Governança das Empresas Estatais (SEST):</p><p>acompanha o desempenho econômico e financeiro do BNDES. A SEST elabora e</p><p>acompanha o Programa de Dispêndios Globais (PDG) e a proposta do Orçamento</p><p>de Investimentos (OI) do BNDES.</p><p>Comissão de Valores Mobiliários (CVM): o BNDES atua no mercado de capitais,</p><p>por meio de sua subsidiária BNDESPar, de acordo com as normas estabelecidas</p><p>pela CVM.</p><p>Conselho Monetário Nacional (CMN): o CMN estabelece as diretrizes da política</p><p>de crédito do Banco. Ele é responsável, por exemplo, por fixar a Taxa de Juros de</p><p>Longo Prazo (TJLP), uma das principais referências para o custo financeiro dos</p><p>financiamentos do BNDES.</p><p>Secretaria do Tesouro Nacional (STN): o Tesouro Nacional é um dos provedores</p><p>de recursos do BNDES, concedidos ao Banco na forma de títulos públicos do</p><p>Tesouro. Os informes sobre a emissão dos títulos estão disponíveis no site do</p><p>Tesouro e em relatório emitido pelo BNDES sobre o tema. O Tesouro cumpre, ainda,</p><p>outras funções relacionadas ao BNDES, como a definição de condições de crédito</p><p>do Banco ao setor público (empresas e órgãos das três esferas de governo).</p><p>Superintendência de Seguros Privados (SUSEP): é responsável pela regulação</p><p>do mercado de seguros brasileiro, inclusive aqueles usados na constituição de</p><p>garantias dos financiamentos realizados pelo BNDES.</p><p>Secretaria da Receita Federal do Brasil: é responsável pela administração dos</p><p>tributos de competência da União, inclusive os previdenciários, e aqueles incidentes</p><p>sobre o comércio exterior. O BNDES, seus clientes, seus fornecedores e demais</p><p>parceiros devem estar em dia com suas obrigações tributárias junto à Receita</p><p>Federal.</p><p>Congresso Nacional (fiscalizador): solicita ao Tribunal de Contas da União (TCU)</p><p>a realização de auditorias e inspeções no BNDES. Recebe periodicamente e emite</p><p>parecer sobre relatório detalhado de todos os financiamentos do BNDES que usam</p><p>recursos provenientes do Tesouro Nacional.</p><p>Banco Central do Brasil (BACEN) (fiscalizador): regula e supervisiona a atuação</p><p>de todos os bancos brasileiros, inclusive do BNDES, de modo a determinar</p><p>procedimentos e regras de operação; recebe e analisa as demonstrações</p><p>financeiras do Banco; apura e divulga a Taxa de Longo Prazo (TLP).</p><p>Tribunal de Contas da União (TCU) (fiscalizador): recebe, analisa e julga a</p><p>prestação de contas dos administradores do BNDES; demanda informações e</p><p>realiza auditorias por iniciativa própria ou por solicitação do Congresso Nacional;</p><p>avalia a legalidade da contratação e aposentadoria de todos os empregados do</p><p>BNDES; fiscaliza a aplicação dos recursos da União repassados ao Banco.</p><p>Controladoria-Geral da União (CGU) (fiscalizador): fiscaliza e avalia a execução</p><p>de programas de governo; orienta tecnicamente e avalia o trabalho da Auditoria</p><p>34</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>Interna do BNDES; realiza auditorias e avalia os resultados da gestão dos</p><p>administradores.</p><p>Referência da aula</p><p>Banco Nacional de Desenvolvimento. Home Page. Disponível em:</p><p>_lt_https://www.bndes.gov.br/wps/portal/site/home_gt_. Acesso em: 17 de fev. de</p><p>2020.</p><p>1.12. Bancos Comerciais</p><p>Os bancos comerciais (BC) são sociedades anônimas que possuem como objetivo</p><p>promover o encontro entre os agentes superavitários e os agentes deficitários, além</p><p>de realizar operações financeiras de curto prazo. Como eles possuem depósito à</p><p>vista, criam moeda.</p><p>Entre as atividades realizadas pelos BCs, destacam-se as concessões de</p><p>empréstimos, operações de crédito, pagamento de cheques, transferência de</p><p>recursos e ordens de pagamento, aluguel de cofres e custódia de valores, serviços</p><p>de cobrança, pagamento de tarifas públicas e impostos e operações com moedas.</p><p>A principal fonte de recursos dos BCs são os depósitos à vista, utilizados para</p><p>conceder crédito para consumidores e empresas.</p><p>Os bancos comerciais:</p><p> são a base do sistema monetário;</p><p> são intermediários financeiros que captam recursos de credores e os</p><p>distribuem através do crédito para devedores;</p><p> têm como objetivo principal proporcionar suprimento de recursos necessários</p><p>para financiar, a curto e médio prazos, o comércio, a indústria, as empresas</p><p>prestadoras de serviços, as pessoas físicas e terceiros em geral;</p><p> devem ser constituídos sob a forma de sociedade anônima e, em sua</p><p>denominação social, deve constar a expressão “banco”.</p><p>Produtos de captação de recursos:</p><p> depósitos à vista: conta-corrente (atividade típica do banco comercial);</p><p> depósitos a prazo: CDB, RDB;</p><p> cobrança bancária;</p><p> arrecadação de tarifas e tributos públicos;</p><p> recursos externos; e</p><p> recursos de instituições financeiras oficiais.</p><p>Produtos de aplicação de recursos:</p><p> desconto de títulos;</p><p> abertura de crédito simples em conta-corrente: cheques especiais;</p><p> operações de crédito rural, câmbio e comércio internacional; e</p><p> empréstimos.</p><p>35</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p>VOCÊ SABIA?</p><p>Para diminuir a criação de moedas feitas pelos bancos comerciais, o BACEN</p><p>utiliza o depósito compulsório.</p><p>Obs.: Spread é a diferença na taxa de juros que os bancos captam e aplicam.</p><p>1.13. Banco do Brasil</p><p>O Banco do Brasil (BB) é uma S.A. de capital misto, cujo controle acionário é</p><p>exercido pela União. É o principal agente financeiro do Governo Federal.</p><p>Suas três principais funções são:</p><p>1. Agente financeiro do Governo Federal: responsável pela execução de sua</p><p>política creditícia e financeira. Pode receber tributos e rendas federais,</p><p>realizar pagamentos necessários e constantes do orçamento da União e</p><p>executar a política de preços mínimos de produtos agropecuários;</p><p>2. Banco comercial; e</p><p>3. Banco de investimento e desenvolvimento: ao operar com créditos a</p><p>médio e longo prazo.</p><p>O BB opera como agente financeiro do Governo Federal e é o principal executor das</p><p>políticas de crédito rural e industrial, assim como de banco comercial do governo.</p><p>Além disso, ele ajusta-se cada vez mais a um perfil de banco múltiplo tradicional.</p><p>Até janeiro de 1986, o BB assemelhava-se a uma autoridade monetária mediante</p><p>ajustamentos da conta movimento do BACEN e do Tesouro Nacional. Atualmente, é</p><p>um banco comercial comum.</p><p>O BB é responsável pela Câmara de Compensação. A Câmara de Compensação é</p><p>uma central ou mecanismo de processamento central por meio do qual as</p><p>instituições financeiras concordam em trocar instruções de pagamento ou outras</p><p>obrigações financeiras (e.g. valores mobiliários). As instituições liquidam os</p><p>instrumentos trocados em um momento determinado com base em regras e</p><p>procedimentos da Câmara de Compensação. Em alguns casos, ela pode assumir</p><p>responsabilidades significativas de contraparte, financeiras ou de administração de</p><p>risco para o sistema de compensação.</p><p>O BB é uma sociedade de economia mista de capitais públicos e privados. É</p><p>também uma empresa aberta que possui ações cotadas na B3.</p><p>Principais atribuições e competências do Banco do Brasil:</p><p> Receber, a crédito do Tesouro Nacional, as importâncias provenientes da</p><p>arrecadação de tributos ou rendas federais;</p><p>36</p><p>proeducacional.com</p><p>© Pro Educacional – Todos os direitos reservados</p><p> Realizar os pagamentos e suprimentos necessários à execução do</p><p>Orçamento Geral da União e leis complementares, de acordo com as</p><p>autorizações que lhe forem transmitidas pelo Ministério da Fazenda;</p><p> Conceder aval, fiança e outras garantias, consoante expressa autorização</p><p>legal;</p><p> Adquirir e financiar estoques de produção exportável;</p><p> Executar a política de preços mínimos dos produtos agropastoris;</p><p> Ser agente pagador e recebedor fora do País;</p><p> Executar</p>