SLIDES AULA 7 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

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Análise de Investimentos
Prof. Me. Luiz Paloschi
VALORAÇÃO DE EMPRESAS
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• A avaliação surge como uma das ferramentas para guiar as 
decisões dentro de empresas preocupadas com a gestão 
baseada em valor.
• O que eleva o valor de uma empresa é a sua capacidade de 
geração de fluxo de caixa no longo prazo.
• Nível de atividade econômica e a atratividade da empresa.
MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE 
DESCONTADO
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• Valor patrimonial (valor acionário) do negócio:
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑝𝑝𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑉𝑉𝑝𝑝𝑜𝑜𝑉𝑉𝑉𝑉𝑜𝑜𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝑜𝑜𝑝𝑝𝑝𝑝𝑉𝑉𝑜𝑜𝑒𝑒𝑉𝑉
+ 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑉𝑉𝑒𝑒 𝑉𝑉𝑝𝑝𝑝𝑝𝑎𝑎𝑉𝑉𝑒𝑒 𝑝𝑝𝑛𝑉𝑉 𝑉𝑉𝑝𝑝𝑜𝑜𝑉𝑉𝑉𝑉𝑜𝑜𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑉𝑉𝑝𝑝𝑒𝑒
– 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑑𝑎𝑎𝑝𝑝𝑑𝑑𝑉𝑉
• O valor operacional é igual ao valor presente dos fluxos de 
caixa livres (FCL) descontados a uma determinada taxa.
MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE 
DESCONTADO
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• Valor Operacional:
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 =
𝑉𝑉𝑃𝑃 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝑓𝑓𝑉𝑉𝑓𝑓𝑓𝑓𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑜𝑜 𝑜𝑜𝑉𝑉𝑝𝑝𝑓𝑓𝑉𝑉 𝑝𝑝𝑉𝑉 𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝑑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑 𝒑𝒑𝒑𝒑 𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝑛𝒑𝒑 𝒑𝒑𝒆𝒆𝒑𝒑𝒆𝒆𝑑𝒆𝒆𝒑𝒑𝒆𝒆𝒆𝒆
+ 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑝𝑝𝑉𝑉𝑜𝑜𝑒𝑒𝑜𝑜𝑝𝑝𝑝𝑝𝑜𝑜 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒆𝒆𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒑𝒆𝒆𝒑𝒑𝒑𝒑
𝑉𝑉𝑃𝑃 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐸𝐸 = 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹1
(1+𝐾𝐾)1
+ 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹2
(1+𝐾𝐾)2
+ 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹3
(1+𝐾𝐾)3
+ ⋯+ 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐸𝐸
(1+𝐾𝐾)𝐸𝐸
𝑉𝑉𝑃𝑃 𝑑𝑑𝑉𝑉 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐸𝐸+1 = 1
1+𝐾𝐾 𝐸𝐸 ×
𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝐸𝐸+1� 1−
𝑐𝑐
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅
𝐾𝐾−𝑐𝑐
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Avaliação Patrimonial no modelo de Fluxo de Caixa descontado
Ano Fluxo de Caixa Livre (FCL) Fluxo de Caixa Descontado
Ano 1 R$ 143.163,40 R$ 125.581,93
Ano 2 R$ 155.729,00 R$ 119.828,41
Ano 3 R$ 169.534,60 R$ 114.431,03
Ano 4 R$ 185.339,70 R$ 109.735,98
Valor de continuidade R$ 2.864.795,67 R$ 1.696.189,01
Valor Operacional R$ 2.165.766,36
+ Ativo não operacional R$ 250.000,00
Valor Total da Empresa R$ 2.415.766,36
- Valor da dívida R$ 300.000,00
Valor Patrimonial R$ 2.115.766,36
Tabela 4.3 – Valoração da Enterprise S.A. pelo FCL (k = 14% a.a.)
Fonte: autor (2020).
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
DAMODARAN, A. Avaliação de investimento: ferramentas e técnicas para a 
determinação do valor. Rio de Janeiro: Quality Mark, 1999.
EHRHARDT, M. C.; BRIGHAM, E. F. Administração financeira: teoria e prática. 13. ed. 
São Paulo: Cengage Learning, 2012.
GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson 
Prentice Hall, 2010.
SAMANEZ, C. P. Gestão de investimentos e geração de valor. São Paulo: Pearson 
Prentice Hall, 2007.
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