MATRIZ_ATIVIDADE INDIVIDUAL_DISCIPLINA_VALUATION_FABIO AUGUSTO DE SANTANA

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
 
Estudante: Fabio Augusto de Santana 
Turma: Valuation-0125-1 - PGO_VALPOSEAD-36_27012025_1 
 
 
 
1. Considerações importantes sobre o processo de valuation 
Considerando que o processo de Valuation nos ajuda a estimar o valor de uma 
empresa, analisando seus critérios contábeis e financeiros. Ele serve para diversas 
finalidades, como avaliar o retorno de investimentos, negociar investimentos, ou tomar 
decisões assertivas. 
 
Como analista responsável em realizar os cálculos de valuation da empresa, 
visto que o propritário desta empresa no ramo de distribuiçao de auto peças recebeu 
uma proposta de grandes investidores americanos para fazer aquisiçao dos 100% das 
ações da empresa. Nesse momento tenho um grande desafio de calcular e 
demonstrar através de fluxo de caixa os valores da empresa para uma tomada de 
decisão bem justa do dono da empresa no que diz respeito ao valor da companhia e 
transparência para os investidores através de uma demonstração estimada dos 
valores da empresa no mercado. 
 
Uma das etapas mais importantes no inicio deste processo para mim é a Due 
diligence aonde será realizada uma prévia análise das demonstrações financeiras e 
contábeis da empresa, através de uma auditoria externa para a confirmação das 
informações que foram apresentadas, a fim de validar a real situaçao da empresa que 
será analisada. 
 
 
2. Cálculo do custo de capital nominal dos acionistas para empresas no Brasil 
Calcula-se o beta alavancado através da formula Ba = Bd x [1 + (P/PL) x (1 - IR)], 
sendo: 
 
 
 
BA = Beta alavancado 
BD = Beta desalavancado 
IR = Alíquota de tributos que incidem sobre a renda 
P = Dívidas 
Ba = Bd x [1 + (P/PL) x (1 - IR)]
1,31 
Beta Alavancado
https://ls.cursos.fgv.br/d2l/home/704632
 
 
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PL = Patrimônio líquido 
 
 
 
Adaptado de ASWATH DAMODARAN. Country Default Spreads and Risk Premiums. 
Disponível em: 
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html. 
Acesso em: 19 fev. 2025. 
 
O Beta alavancado de 1,23 para o setor de Auto Peças. 
 
O Beta desalavancado de 0,91 para o setor de Auto Peças. 
 
Estrutura de capital está dividida em 40% para terceiros e 60% capital próprio. 
 
IR de 34%. 
 
O custo de capital nominal (para o investidor dos EUA): 
 
 
 
 
 
 
Fonte: Adaptado de ASWATH DAMODARAN. Country Default Spreads and Risk 
Premiums. Disponível em: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/. Acesso em: 19 
fev. 2025. 
 
 
 
Fonte: Adaptado de U.S. Department of the Treasury. Daily Treasury Yield Curve 
Rates. Disponível em: https://home.treasury.gov/. Acesso em: 19 fev. 2025. 
 
 
 
Fonte: Adaptado de Aswath Damodaran. Country Default Spreads and Risk 
Premiums. Disponível em: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/. Dados extraídos 
de planilha do Excel. Acesso em: 19 fev. 2025. 
 
Ke = Rf + Ba x (Rm - Rf) + (Risk Country)
14,58%
Custo de capital nominal para o investidor americano
1928-2024 9,94% 11,70% 3,31% 4,50% 6,62% 4,23% 5,12%
Geometric Average Historical Return
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
 
 
 
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O custo de capital nominal em real sem a inflação usa a fórmula: 
 
 
 
Por fim o custo de capital nominal em real com a inflação: 
 
 
 
 
 
3. Custo de capital dos investidores (WACC) nominal para empresas 
no Brasil 
 
Projecoes dos Fluxo de Caixa: 
 
A projeção de fluxo de caixa é uma ferramenta importante estratégiva no 
valuation é uma metodologia de avaliação baseado no fluxo de caixa descontado, e 
na gestão financeira ajudará analisar o desempenho da empresa, e estimar 
necessidades de caixa e a direcionamento de novas estratégias. 
 
 
 
Fórmulas e os resultados dos cálculos do FCLE e FCLA, estão na planilha, em 
anexo com as respectivas fórmulas. 
 
Cálculo do custo efetivo do capital de terceiros: 
 
Premissas / Enunciado Valor Informação
Capital Próprio 60% Percentual Fornecido pelo Exercício
Capital Terceiros 40% Percentual Fornecido pelo Exercício
Inflação Projetada (Longo Prazo) EUA 2% Inflação Longo Prazo Estimado pelo FED
Prêmio pelo risco país Br 3,34% Damodaran - Fevereiro/2025
Beta alavancado (Auto Peças) 1,31 Setor de Autopeças
Beta desalavancado (Auto Peças) 0,91 Setor de Autopeças
IR 34% Percentual Fornecido pelo Exercício
Rf EUA (10 anos) 4,53% % de Remuneração dos Títulos Públicos no Longo Prazo
Prêmio pelo risco país EUA 5,12% % do Risco Histórico no Longo Prazo (Geometric Average Historical Return)
Taxa de juros do saldo devedor (Antes do benefício fiscal) 7,80% Percentual Fornecido pelo Exercício
Inflação Projetada (Longo Prazo) Br 3,5% Percentual Fornecido pelo Exercício
Ke Real = [(1 + Ke Nominal) / (1 + Inflação EUA)] -1
12,33%
Custo de Capital Real
Ke Nominal BR = [(1 + Ke Real) * (1 + Inflação BR)] -1
16,26%
Custo de Capital Nominal para o Brasil
0 DESCRIÇÃO Parâmetros Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10
+ Receitas brutas previstas 97.900 109.939 121.752 132.944 143.101 151.813 159.483 167.573 176.196 185.789
- Dedução sobre vendas 10,0% -9.790 -10.994 -12.175 -13.294 -14.310 -15.181 -15.948 -16.757 -17.620 -18.579 
= Receita operacional líquida 88.110 98.945 109.577 119.650 128.791 136.631 143.535 150.815 158.577 167.210
- Custos de vendas (CMV ou CPV) 75,0% -73.425 -82.454 -91.314 -99.708 -107.326 -113.859 -119.612 -125.679 -132.147 -139.342 
= Lucro operacional bruto 14.685 16.491 18.263 19.942 21.465 22.772 23.922 25.136 26.429 27.868
- Despesas operacionais -7.343 -8.245 -9.131 -9.971 -10.733 -11.386 -11.961 -12.568 -13.215 -13.934 
= Lucro operacional líquido (Ebitda) 7.343 8.245 9.131 9.971 10.733 11.386 11.961 12.568 13.215 13.934
- Depreciação e amortização -1.253 -1.297 -1.342 -1.389 -1.438 -1.488 -1.540 -1.594 -1.650 -1.708 
= Lajir (lucro antes dos juros e IR) (Ebt) 6.090 6.949 7.789 8.582 9.295 9.898 10.421 10.974 11.565 12.226
Despesas financeiras -2.633 -2.633 -2.856 -3.056 -3.224 -3.353 -3.437 -3.489 -3.542 -3.600 
= Lair (lucro antes do IR) 6.090 6.949 7.789 8.582 9.295 9.898 10.421 10.974 11.565 12.226
- Imposto de renda 34,0% -2.070 -2.363 -2.648 -2.918 -3.160 -3.365 -3.543 -3.731 -3.932 -4.157 
= Lucro operacional após IR (Nopat) 4.019 4.586 5.141 5.664 6.135 6.533 6.878 7.243 7.633 8.069
+ Depreciação e amortização 1.253 1.297 1.342 1.389 1.438 1.488 1.540 1.594 1.650 1.708
- (∆) Investimentos -1.253 -1.297 -1.342 -1.389 -1.438 -1.488 -1.540 -1.594 -1.650 -1.708 
(∆) Necessidade de capital de giro -612 -584 -533 -457 -358 -237 -150 -159 -175 -218 
(∆) Contas a receber -979 -934 -852 -731 -572 -380 -239 -255 -280 -349 
(∆) Estoques -1.101 -1.051 -959 -823 -644 -427 -269 -286 -315 -393 
(∆) Fornecedores 1.469 1.402 1.278 1.097 859 569 359 382 420 523
= Fluxo de caixa livre da empresa - FCLE 3.407 4.002 4.608 5.207 5.777 6.295 6.728 7.084 7.458 7.851
+ Empréstimos 3.375 3.662 3.918 4.134 4.299 4.407 4.473 4.541 4.616 4.707
- Amortizações de dívidas -3.375 -3.375 -3.662 -3.918 -4.134 -4.299 -4.407 -4.473 -4.541 -4.616 
- Despesas financeiras 7,80% -2.633 -2.633 -2.856 -3.056 -3.224 -3.353 -3.437 -3.489 -3.542 -3.600 
+ IR sobre juros (benefício fiscal) 895 895 971 1.039 1.096 1.140 1.169 1.186 1.204 1.224
= Fluxo de caixa livre do acionista - FCLA 1.670 2.551 2.979 3.405 3.814 4.190 4.526 4.849 5.195 5.566
D
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Cálculo do WACC ou CMPC: 
 
 
 
 
 
 
4. Valor total de 100% das ações da empresa 
Após análise do fluxo de caixa levando em conta o período de 10 anos da 
empresa, tivemos um bom sinal de recuperacao, tendo em vista que a empresa 
atingiu sua maturidade no Ano 8, devido a sua taxa de crescimento constante 5,28% 
do FCLE e a 7,14% do FCLA. Essas projeções abrangemum período de 10 anos, e 
foram calculados as taxas de crescimento dos fluxos. 
 
 
 
 
 
Ainda nesse estudo, nós calculamos a perpetuidade crescente ou de série 
infinita e crescente. Significando que os fluxos vão crescer em periodos até o infinito, 
mais com uma taxa bem constante. 
 
Realizei o cálculo, e a estimativa deste fluxo de caixa já no ano 11, foi bem 
positiva fechando a 8.266 no FCLE e 5.964 do FLCA, neste caso consideramos o valor 
do ano 10, e multiplicamos pela taxa de crescimento. 
 
Logo abaixo nós teremos o Valor da perpetuidade do FCLE 
 
Assim, o valor da perpetuidade equivalente no ano 10 dos FCLEs projetados 
(do ano 11 até o infinito) é de R$ 126.457,61. Significando que no ano 10 teremos o 
K3 = i * (1 - TR)
5,15%
Custo Efetivo do Capital de Terceiros K3
CMPC = (Ke * %PL) + (K3 * %P)
11,82%
WACC ou CMPC
Custo de capital dos investidores (WACC) nominal para empresas no Brasil
Cálculo do WACC ou CMPC
Cálculo do custo efetivo do capital de terceiros
5,15%
11,82%
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10 Ano 11
3.407 4.002 4.608 5.207 5.777 6.295 6.728 7.084 7.458 7.851 8.266
17,46% 15,15% 12,99% 10,95% 8,98% 6,88% 5,28% 5,28% 5,28% 5,28%
Fluxo de caixa livre da empresa - FCLE
Projeção do crescimento %
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10 Ano 11
1.670 2.551 2.979 3.405 3.814 4.190 4.526 4.849 5.195 5.566 5.964
52,80% 16,77% 14,29% 12,01% 9,85% 8,03% 7,14% 7,14% 7,14% 7,14%
Fluxo de caixa livre do acionista - FCLA
Projeção do crescimento %
 
 
 
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fluxo já projetado, e podemos adicionar o valor de R$ 157.134,83 como sendo o 
equivalente da perpetuidade. 
 
Baseado nas projeções o valor da empresa (FIRM VALUE), trazido a valor 
presente é de R$ 72.066,34. 
 
 
 
E quanto ao valor da perpetuidade equivalente para o Fluxo de Caixa Livre dos 
Acionistas (FCLA) projetados, a partir do ano 11 ate o infinito, é de R$ 65.375,79. Isso 
indica que, no ano 10, alem do fluxo ja projetado, podemos adicionar o valor 
R$65.375,79, consolidando estes dados nos ajudaram a calcular o valor das ações. 
 
O valor das ações da empresa(EQUITY VALUE) é de R$ 30.665,50 de acordo 
com a projeção do fluxo de caixa. 
 
 
 
 
5. Conclusão 
 
No estudo deste projeto, tentei analisar e abordar o processso de Valuation da 
empresa, levando em consideração tanto o seu valor como das sua ações, ou seja, 
realizamos um estudo para o Senhor Egar, dono da loja de Auto Pecas, aonde 
demonstrei através do fluxo de caixa, e dos cálculos a visibildade do negócio e o valor 
das açoes da empresa no mercado financeiro. Após calcular os fluxos de caixas 
futuros, foi possível identificar quais seriam os cenários reais para os futuros 
investidores caso a negociação seja fechada. 
 
Considerando as condições apresentadas e as projeções feitas entendemos 
que seria um bom negócio para ambas as partes, tendo em vista que nos cálculos 
apresentados ficou estimado que o prazo de 10 anos é favorável e positivo. 
 
O processo de valuation é de grande relevancia para uma empresa, uma vez 
que proporciona o conhecimento do valor real da empresa e de suas ações em um 
determinado momento, estes indicadores poderão variar quanto maior o perído de 
estudo, não sendo taõ preciso ou utilizada. 
 
perpetuidade equivalente no ano 10 dos FCLEs projetados (do ano 11 até ∞) ->R$ 126.457,61 Valor da perpetuidade = FCn+1/r-g R$ 157.134,83
Valor presente da perpetuidade R$ 41.389,12
R$ 72.066,34 Firm Value
VPL R$ 30.677,22
FCLE
perpetuidade equivalente no ano 10 dos FCLAs projetados (do ano 11 até ∞) ->R$ 65.375,79
Valor presente da perpetuidade R$ 14.488,82
VPL R$ 16.176,68
Equity Valule R$ 30.665,50
FCLA
 
 
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O Valuation é uma ferramenta poderosa na identificação de fatores que podem 
impactar o valor da empresa, como a volatilidade do mercado financeiro, as mudanças 
regulatórias e as concorrências de mercado com intuito de melhorar a performance 
financeira da empresa, tendo em vista que o valuation é um excelente método para 
verificação por estatísticas e indicadores que podem variar quando se há um período 
maior, tornando-se menos precisa. Sendo assim, estando em uma boa estrutura de 
capital e obtendo sinal verde para compra das ações considerando o cenário atual. 
 
5. Referências Bibliográficas 
 
Material utilizado nos Vídeos e aulas nos Rols Semana 1,2,3 e 4 da disciplina 
Valuation. 
 
Esclarecimentos na aula apresentados pelo Professor Armando Lopes. 
 
DAMODARAN, A. Betas by Sector (US). Disponível em: 
. 
 
DAMODARAN, A. Country Default Spreads and Risk Premiums. Disponível em: 
. 
 
Resource Center | U.S. Department of the Treasury. Disponível em: 
. 
 
Fed reduz projeção para PCE em 2024 e 2025; meta de 2% deve ser atingida em 
2026. Disponível em: . Acesso em: 17 fev. 2025. 
 
Resource Center | U.S. Department of the Treasury. Disponível em: 
.