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Modelo IS-LM: a Interligação entre o Lado Real e o 
Lado Monetário
▪Introdução
▪ Notas e figuras tiradas de:
▪ LOPES, Luiz Martins; VASCONCELLOS, Marco Antonio 
Sandoval de (Org.)(2011). Manual de Macroeconomia: básico e 
intermediário. 3a ed. São Paulo: Atlas. (capítulo 5)
▪ Atenção: Esse material não substitui a leitura do livro.
Estrutura do Modelo IS-LM
▪ O mercado de ativos representado pela oferta e demanda de moeda determina a taxa de
juros.
▪ O investimento agregado (autônomo no MKS) agora é afetado pela taxa de juros.
▪ A taxa de juros é determinada no mercado de ativo e afeta a demanda agregada via
investimentos, e portanto o nível de produto.
▪ A renda também afeta a taxa de juros via demanda por moeda.
▪ Temos um sistema de determinação simultânea.
▪ Variáveis exógenas do modelo: Política Monetária (oferta de moeda), Política Fiscal
(impostos e gastos públicos) e o nível de preços (considerado constante).
▪ A interligação entre o lado real e o lado monetário: taxa de juros.
Estrutura do Modelo IS-LM
.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ A Curva IS mostra as condições de equilíbrio no mercado de bens
(os pontos em que a oferta agregada iguala a demanda agregada de
bens e serviços)
▪ Mantemos a mesma estrutura do MKS, apenas adicionando o investimento
agora dependente da taxa de juros.
▪ Y = C(Yd) + I(r) + G, agora o investimento é definido endogenamente, via
alterações na taxa de juros (relação inversa).
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Combinando-se os gráficos anteriores, obtemos a Curva IS: locus 
dos pares de renda e taxa de juros que equilíbram o mercado de 
bens.
▪ ICurva IS: investment-saving (investimento-poupança).
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Recorrendo à igualdade entre investimento e poupança.
▪ Reduções na taxa de juros que ampliem o investimento deve ser
acompanhado por um crescimento de renda que provoque o aumento
necessário na poupança para manter o equilíbrio.
▪ 1o quad.: Curva IS; 2o quad. função poupança; 3o quad. equilíbrio de bens e
serviços; 4o quad. função investimento.
▪ Dedução gráfica da Curva IS
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Qualquer ponto sobre a Curva IS representa o equilíbrio no mercado do produto: oferta
agregada igual à demanda agregada de bens e serviços.
▪ Do que depende a inclinação da Curva IS?
▪ (1) sensibilidade do investimento em relação à taxa de juros
▪ (2) propensão marginal a consumir (ou multiplicador de gastos)
▪ (1) sensibilidade do investimento em relação à taxa de juros
▪ Quanto mais sensível (maior a elasticidade) do investimento em relação à taxa de juros,
mais horizontal será a Curva IS (ie, menor a inclinação).
▪ Assim, uma pequena variação na taxa de juros induzirá uma grande variação no
investimento, e portanto, na demanda agregada e na renda.
▪ E vice-versa.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ (2) propensão marginal a consumir (ou multiplicador de gastos)
▪ Se a propensão marginal a consumir for elevada (multiplicador de gastos
também elevado), variações no investimento gerarão grandes expansões
induzidas no consumo, ampliando a demanda e a renda.
▪ Logo, quanto maior o multiplicador, maior será o impacto sobre a renda de
variações na taxa de juros, ou seja, menor sera a inclinação da IS (mais
horizontal).
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ E quais os fatores de deslocamento da IS (da posição da Curva IS)?
▪ Volume dos gastos autônomos (consumo e investimento autônomos) e
elementos de política fiscal (gastos do governo).
▪ Quanto maior a despesa autônoma, mais para a direita e para cima se
descolocará a Curva IS; e vice-versa.
▪ Da mesma forma com os gastos do governo.
▪ O montante do deslocamento será dado pelo multiplicador vezes a variação da
despesa. Ou seja, dado o nível de taxa de juros, o deslocamento da
demanda(renda) será determinado como no MKS.
Formalização do Modelo IS-LM: a Curva IS. O equilíbrio se dá quando:
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Qualquer ponto sobre a Curva IS representa o equilíbrio no mercado do produto: oferta
agregada igual à demanda agregada de bens e serviços.
▪ Do que depende a inclinação da Curva IS?
▪ (1) sensibilidade do investimento em relação à taxa de juros
▪ Quanto mais sensível (maior a elasticidade) do investimento em relação à taxa de juros,
mais horizontal será a Curva IS (ie, menor a inclinação). Assim, uma pequena variação na
taxa de juros induzirá uma grande variação no investimento, e portanto, na demanda
agregada e na renda.
▪ E vice-versa.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Lembrando que d mede a sensibilidade do investimento em relação à taxa de
juros.
▪ Qualquer ponto sobre a Curva IS representa o equilíbrio no mercado do
produto: oferta agregada igual à demanda agregada de bens e serviços.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Do que depende a inclinação da Curva IS?
▪ (2) propensão marginal a consumir (ou multiplicador de gastos)
▪ Se a propensão marginal a consumir for elevada (multiplicador de gastos
também elevado), variações no investimento gerarão grandes expansões
induzidas no consumo, ampliando a demanda e a renda.
▪ Logo, quanto maior o multiplicador, maior será o impacto sobre a renda de
variações na taxa de juros, ou seja, menor será a inclinação da IS (mais
horizontal).
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
▪ Quando maior α, maior será o impacto de uma variação na taxa de juros sobre
o investimento e por conseguinte sobre o consumo, que como dito acima
impactam demanda e renda.
Curva IS: equilíbrio no mercado de bens
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 1994, questão 2
▪0. Quanto maior o multiplicador e maior a elasticidade do
investimento em relação à taxa de juros, mais inclinada a
Curva IS.
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 1994, questão 2
▪ Resposta sugerida por Lopes e Vasconsellos (2011)
▪ 0. Quanto maior o multiplicador e maior a elasticidade do investimento em
relação à taxa de juros, mais inclinada a Curva IS.
▪ Falso.
▪ Se o investimento for muito sensível à taxa de juros, uma pequena variação da
taxa de juros induzirá uma grande variação do investimento com maior
impacto sobre a renda; e se o multiplicador for elevado, qualquer variação do
investimento induzirá maior crescimento da renda; portanto, menor será a
inclinação da IS (ela será mais horizontal).
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ A curva LM (liquidity-money, liquidez-moeda) representa o equilíbrio no
mercado de ativos.
▪ Por simplicidade consideramos que existem apenas dois tipos de ativos na
economia: moeda (que possui liquidez absoluta mas não rende juros) e títulos
(rendem juros mas tem liquidez inferior à moeda; existe um custo para transformá-
los em poder de compra).
▪ Riqueza (W/P) = Demanda Total de Moeda (Md) + Demanda Total de Títulos
(Bd) sendo W/P a riqueza (patrimônio) em termos reais. A oferta total desses
ativos é dada por:
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
onde Ms é a oferta de moeda e Bs é a oferta de títulos.
▪ Dado o estoque de riqueza, em equilíbrio o excesso total de demanda no
mercado de moeda (e de títulos) é igual a zero.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Excesso de demanda por moeda → excesso de oferta de títulos; (e vice-versa)
▪ A análise de apenas um mercado é suficiente para entender o outro.
▪ Analisando o mercado monetário. Neste mercado o Banco Central possui
instrumentos para controlar a oferta de moeda.
▪ A oferta de moeda será considera exógena, determinada pela autoridade
monetária.
▪ Motivos para reter moeda: transação (diretamente relacionada ao nível de
renda da economia; maior nível doproduto, maior o volume de transações e
maior da demanda de moeda) e portfólio (o indivíduo compara entre reter
moeda ou os juros dos títulos; desconsiderando inflação o retorno da moeda é
zero).
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ A taxa de juros é o custo de oportunidade de reter moeda; é o preço da moeda.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Equilíbrio no mercado monetário
▪ A demanda por moeda responde positivamente à renda e negativamente à taxa
de juros (elevações na renda devem ser acompanhadas por aumentos nas taxas
de juros para compensar o impacto sobre a demanda por moeda decorrente do
maior nível de renda)
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Equilíbrio no mercado monetário
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Com os pares (Y; r) que equilibram o mercado monetário obtemos a Curva
LM.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Quais os fatores que afetam a inclinação da curva LM?
▪ (1) Elasticidade da demanda de moeda em relação à renda.
▪ Quanto maior a elasticidade da demanda de moeda em relação à renda, maior será a
inclinação da Curva LM (uma pequena expansão da renda levará a uma grande
expansão na demanda de moeda, exigindo um elevação na taxa de juros para
compensar).
▪ (2) Elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros.
▪ Quanto maior a elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros, menor
será a inclinação da Curva LM (qualquer variação na taxa de juros exigirá uma
mudança significativa na renda para compensar; ou ainda, qualquer alteração no
nível de renda exigirá uma pequena variação na taxa de juros para manter o mercado
monetário em equilíbrio.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ E quais os fatores de deslocamento da LM (da posição da Curva LM)?
▪ A posição da Curva LM é dada pela oferta real de moeda. Como o nível de preços está
sendo considerado constante, a posição da Curva LM é afetada pela política monetária.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Formalização do Modelo IS-LM: a Curva LM. O equilíbrio no mercado monetário se dá 
quando:
▪ Suponha uma função demanda por moeda linear:
▪ e é a sensibilidade da demanda de moeda em relação à renda.
▪ f é a sensibilidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros.
▪ A LM é obtida com base no equilíbrio entre a oferta e demanda por moeda
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ Resolvendo para r, temos que:
▪ A taxa de juros como função da renda e da oferta de moeda.
▪ nos dá a inclinação da LM
▪ Quais os fatores que afetam a inclinação da curva LM?
▪ (1) Elasticidade da demanda de moeda em relação à renda.
▪ Quanto maior e (a sensibilidade da demanda de moeda em relação à renda), maior a
inclinação da LM. Uma pequena expansão da renda levará a uma grande expansão na
demanda de moeda, exigindo um elevação na taxa de juros para compensar; ou ainda,
qualquer alteração na taxa de juros exigirá uma pequena variação na renda para manter o
mercado monetário em equilíbrio.
Curva LM: equilíbrio no mercado monetário
▪ (2) Elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros.
▪ Quanto maior f (a sensibilidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros), menor a
inclinação da LM. Qualquer variação na taxa de juros exigirá uma mudança significativa na
renda para compensar; ou ainda, qualquer alteração no nível de renda exigirá uma pequena
variação na taxa de juros para manter o mercado monetário em equilíbrio.
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2008, questão 3
▪ Considerando o modelo IS/LM para uma economia fechada e com governo, são corretas as 
afirmativas:
▪ 3. Quanto mais elástica for a demanda por moeda à taxa de juros, mais inclinada será a 
curva LM.
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2008, questão 3
▪ Considerando o modelo IS/LM para uma economia fechada e com governo, são corretas as 
afirmativas:
▪ 3. Quanto mais elástica for a demanda por moeda à taxa de juros, mais inclinada será a 
curva LM.
▪ Resposta sugerida por Schmidt (2012).
Modelo IS-LM: a Interligação entre o Lado Real e o Lado Monetário. Equilíbrio
Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Curva IS
▪ Equilíbrio no mercado de bens:
▪ Lembrando que é o multiplicador de gastos keynesiano e depende de: (i)
propensão marginal a consumir c (quanto maior, maior será o multiplicador), e (ii) alíquota
de impostos t (quanto maior, menor será o multiplicador); d mede a sensibilidade do
investimento em relação à taxa de juros; e, A é a despesa autônoma.
▪ Curva LM
▪ Equilíbrio no mercado monetário: 
▪ Lembrando que da função demanda por moeda e é a sensibilidade da demanda
de moeda em relação à renda e f é a sensibilidade da demanda de moeda em relação à taxa
de juros.
▪ Queremos encontrar um ponto em que o mercado de bens e mercado de ativos se encontrem em equilíbrio
simultaneamente
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ O equilíbrio graficamente:
▪ No ponto E a economia está em repouso: ambos os mercados estão em 
equilíbrio.
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Curva IS: pares de renda e taxa de juros que garantem o equilíbrio no mercado de bens.
▪ Pontos à direita da Curva IS correspondem a situações de excesso de oferta. No ponto A o
investimento é relativamente baixo, e a demanda insuficiente para esgotar o nível de oferta
correspondente. Em outras palavras, a PMgC < 1, com Y relativamente elevado, a diferença
entre produto e consumo que deve ser coberta pelo investimento será maior, mas com essas
taxas de juros não haverá investimento suficiente gerando excesso de oferta de bens
(acúmulo de estoques) fazendo com que as empresas diminuam a produção.
▪ Ajustamento no mercado de bens: via quantidade (via produto, renda).
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Pontos à esquerda da Curva IS ocorrem excesso de demanda por bens via
aumento induzido por elevado investimento (aumenta a quantidade de
produto, a renda).
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Curva LM: equilíbrio no mercado monetário (ativos).
▪ Pontos à direita haverá excesso de demanda por moeda devido às baixas taxas de juros. Os
agentes não terão incentivos para adquirirem títulos, gerando assim excesso de demanda por
moeda (e excesso de oferta de títulos).
▪ No ponto B ocorre o inverso. O nível de renda está baixo e a taxa de juros elevada,
desestimulando a retenção de moeda e gerando um excesso de moeda nesse mercado.
▪ Ajustamento no mercado de monetário: via taxa de juros.
▪ Excesso de demanda por moeda: aumenta de taxa de juros (e vice-versa).
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
Arcabouço IS-LM
▪ Região I: redução de renda e de taxa de juros.
▪ Região II: elevação da renda e redução de taxa de juros
▪ Região III: elevação da renda e da taxa de juros
▪ Região IV: redução da renda e elevação da taxa de juros
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Através do ajustamento observa-se que em qualquer ponto que a economia se
encontre, ela tenderá ao equilíbrio.
▪ Ponto A: equilíbrio no mercado de bens e excesso de oferta de moeda (excesso de demanda
por títulos) no mercado monetário.
▪ Esse desequilíbrio leva reduções na taxa de juros, aumentando investimento e demanda,
desequilibrando o merca de bens (excesso de demanda de bens).
▪ Lembre que o ajuste inicial do mercado monetário é via taxa de juros.
▪ No ponto de partida em questão, tanto a taxa de juros quanto a renda vai se ampliando, até
atingir o equilíbrio E.
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ No Ponto F ocorre excesso de oferta de bens e excesso de demanda de moeda.
▪ Haverá pressão por elevação da taxa de juros e redução da renda.
▪ Aeconomia vai para o equilíbrio no mercado monetário, Ponto G, sem equilíbrio no
mercado de bens.
▪ E agora tanto juros quanto renda passam a ter tendências declinantes.
▪ Mas a economia pode mover-se entre G e H.
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ O mercado monetário ajusta-se mais rapidamente. O mercado de bens precisa de ajuste de
bens e mão de obra, por exemplo.
▪ Regra: correções instantâneas no mercado monetário e lentas no mercado de bens.
▪ O mercado monetário ajusta primeiro. Ponto A: excesso de demanda por bens e excesso de
oferta pode moeda. Juros caem equilibrando o mercado monetário mas ainda em excesso de
demanda por bens: Ponto B.
▪ Taxa de juros baixa, aumenta investimento e renda, e demanda por moeda; juros aumenta
para equilibrar mercado monetário; o processo persiste até o equilíbrio.
Equilíbrio Simultâneo no mercado de bens e de ativos
▪ Curva IS assume dados G e T; a Curva LM assume uma dada oferta de moeda
▪ Alterações na Curva IS: mudanças em G e T, no investimento autônomo em
decorrência de modificações na eficiência marginal do capital, no consumo
autônomo.
▪ Alterações na Curva LM: mudanças na oferta real de moeda (alterações no
estoque de moeda ou no nível de preços).
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Política Monetária Expansionista: ainda em E1, quando ocorre aumento na oferta de saldos
monetários reais, dada essa taxa de juros, os agentes tentarão desfazer da moeda excedente
ampliando a demanda por títulos.
▪ O preço dos títulos aumenta e a taxa de juros reduz de modo a equilibrar o mercado de
ativos.
▪ Para acomodar mais moeda a taxa de juros deve cair para tornar a retenção de moeda mais
atraente.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Investimento aumenta, estimulando a demanda agregada (excesso de demanda por bens),
redução de estoques e maior produção das firmas para atender essa demanda crescente.
▪ A renda aumenta e também a demanda por moeda, forçando elevações da taxa de juros para
equilibrar o mercado monetário
▪ A taxa de juros aumenta mas não retorna ao patamar inicial; a renda também aumentou: E2.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ A mudança na oferta de moeda desequilibra o mercado de ativos (títulos e
moeda), implicando em alterações na taxa de juros para retomada de
equilíbrio.
▪ A mudança na taxa de juros desequilibra o mercado de bens (impacta
investimento), alterando a demanda agregada e também a demanda por moeda.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
Eficácia da Política Monetária (1)
▪ Quanto maior a elasticidade da demanda por moeda em relação à taxa de juros, menor será
a eficácia da política monetária
▪ Quanto maior f (a sensibilidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros), menor a
inclinação da LM.
Uma pequena variação na taxa de juros será suficiente para ajustar o mercado de ativos.
Qualquer variação na taxa de juros exigirá uma mudança significativa na renda para
compensar; ou ainda, qualquer alteração no nível de renda exigirá uma pequena variação na
taxa de juros para manter o mercado monetário em equilíbrio.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Caso especial
▪ Se a demanda por moeda for infinitamente elástica em relação à taxa de juros (f→∞),
qualquer ampliação na oferta de moeda será retida pelo público, mesmo sem alteração na
taxa de juros, que já está num nível muito baixo.
▪ A LM será totalmente horizontal e a política monetária não terá efeito algum sobre a renda.
▪ Armadilha da liquidez.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
Eficácia da Política Monetária (2)
▪ Quanto menor a elasticidade do investimento em relação à taxa de juros, menor será a
eficácia da política monetária.
▪ Quanto maior d (maior a sensibilidade do investimento com relação à taxa de juros), menor
o coeficiente angular (menor a inclinação da Curva IS) e mais horizontal será a Curva IS.
▪ O mesmo raciocínio vale para α. Quanto maior α, menor o coeficiente angular (menor a
inclinação da Curva IS), mais horizontal será a Curva IS e mais eficaz será a política
monetária. Aprendemos que inclinação da Curva IS depende de α e d.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Caso especial
▪ Demanda por moeda independe da taxa de juros
▪ A elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros é zero.
▪ Política Monetária eficaz.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪Quanto mais inclinada a LM, e menos inclinada a IS,
maior a eficácia da política monetária.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ No MKS o impacto do gasto sobre a renda seria igual ao valor horizontal do deslocamento
da IS.
▪ No modelo IS-LM o impacto é menor e a renda se eleva somente para Y2.
▪ A renda se amplia em decorrência do aumento do gasto do governo, e com isto eleva-se a
demanda por moeda. Como sabemos, a oferta de moeda é fixa, o que sugere que a taxa de
juros deve se elevar para equilibrar o mercado monetário. A elevação da taxa de juros, por
sua vez, faz com que o investimento se reduza, amenizando o impacto da política fiscal
expansionista.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Eficácia da Política Fiscal (1)
▪ O impacto inicial da variação do gasto público é o deslocamento da curva IS.
▪ Quanto maior α maior o impacto sobre renda de uma variação dos gastos autônomos. Ou
seja, maior o deslocamento da IS.
▪ onde = é o multiplicador de gastos keynesiano
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Eficácia da Política Fiscal (2)
▪ Quanto maior f (a sensibilidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros), menor a
inclinação da LM e maior será o impacto da política fiscal, uma vez que a variação da taxa
de juros será relativamente pequena; logo, a variação do investimento também será
relativamente pequena.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Caso especial
▪ Se a demanda por moeda for infinitamente elástica em relação à taxa de juros (f → ∞),
qualquer ampliação nos gastos do governo, todo incremento de renda será retido pelo
público, mesmo sem alteração na taxa de juros, que já está num nível muito baixo.
▪ Armadilha da liquidez.
▪ Ocorrendo um deslocamento da IS, sabendo que a taxa de juros não se altera em razão do 
deslocamento da IS, não ocorre redução do investimento.
▪ Eficácia máxima da política fiscal, com o efeito multiplicador funcionando plenamente.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Eficácia da Política Fiscal (3)
▪ Quanto menor d (menor a sensibilidade do investimento com relação à taxa de juros), maior
a inclinação da Curva IS e maior será o impacto da política fiscal, uma vez que qualquer
mudança na taxa de juros gerará impacto relativamente pequeno sobre a taxa de juros,
reduzindo pouco o impacto inicial do aumento dos gastos do governo.
▪ Quanto menor d (menor a sensibilidade do investimento com relação à taxa de juros), maior
o coeficiente angular (maior a inclinação da Curva IS) e menos horizontal será a Curva IS.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ Caso especial
▪ Demanda por moeda independe da taxa de juros.
▪ A elasticidade da demanda de moeda em relação à taxa de juros é zero.
▪ A Política Fiscal é totalmente ineficaz.
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪ O maior gasto público não leva a qualquer alteração da renda, apenas gerando
uma variação na taxa de juros que provoca uma redução no investimento
privado de magnitude semelhante à variação no gasto público. Temos apenas
uma substituição de gastos privados por gastos públicos: efeito deslocamento
(crowding-out).
Impacto de políticas econômicas no Modelo IS-LM
▪Quanto menos inclinada a LM, e mais inclinada a IS,
maior a eficácia da política fiscal.
Impacto de políticaseconômicas no Modelo IS-LM
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
▪ O governo pode utilizar políticas fiscal e monetária simultaneamente.
▪ Exemplo 1. A meta da Política Fiscal é manter a estabilidade da renda (ou
atuar de forma anticíclica)
▪ Suponha que o Banco Central, de maneira independente, decide fazer uma
política restritiva, reduzindo a oferta de moeda (LM para cima).
▪ Sabemos que isso aumenta a taxa de juros e reduz a renda.
▪ Dada as preferências da Política Fiscal, esta atuará de forma expansionista
para a retomada da renda inicial.
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
▪ Resultado: elevação da taxa de juros de r1 para r2 e manutenção de Y .
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
▪ Exemplo 2. A meta da Política Monetária é manter a estabilidade da taxa
de juros (e.g. manutenção do investimento ou restrição externa)
▪ Suponha que, por qualquer motivo, o Congresso imponha uma grande
elevação de gastos públicos ao Tesouro: deslocamento da IS para cima,
elevação da renda e da taxa de juros.
▪ O Banco Central, pressionado por sua meta, atua de forma expansionista
elevando a oferta de moeda evitando aumento da taxa de juros.
▪ A combinação das duas políticas provoca uma grande elevação da renda sem
impacto sobre a taxa de juros.
▪ A elevação do gasto público não gerou efeito deslocamento (crowding-out).
Agora a oferta de moeda tornou-se endógena, sendo função da política fiscal.
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
▪ Exemplo 3. Agora a meta da Política Monetária é a manutenção do nível
de renda. O Banco Central pode querer evitar flutuações indesejadas no
nível de renda.
▪ Em resposta à uma política fiscal expansionista a autoridade monetária deverá
contrair a oferta de moeda, compensando o deslocamento da IS para a direita,
com o deslocamento da LM para esquerda.
▪ A renda permanece estável com grande elevação da taxa de juros.
▪ O Banco Central age de forma contracionista para provocar elevação na taxa
de juros visando redução do investimento para contrabalançar o impacto
expansionista maior do gasto público.
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
Composição do Produto
▪ Aprendemos que o modelo IS-LM nos mostra que as políticas fiscal e
monetária podem afetar o nível de renda e tem efeitos opostos sobre a taxa de
juros.
▪ Mas qual a composição do produto?
▪ Aumento da renda via política fiscal (aumento de G) gera redução do
investimento privado em decorrência do aumento da taxa de juros efeito
deslocamento (crowding-out); é uma estatização da economia.
▪ Se fosse redução da alíquota, teríamos crescimento da renda decorrente
ampliação do consumo com redução do investimento.
Combinação de políticas monetária e fiscal e composição do
produto
Composição do Produto
▪ Aumento da renda via política monetária gera aumento do investimento
privado em decorrência da redução da taxa de juros.
▪ Alternativas de política econômica geram composições diferentes do produto.
Como o modelo IS-LM se ajusta aos fatos?
A introdução formal da dinâmica seria difícil, mas podemos descrever os 
mecanismos básicos com palavras. 
Como o modelo IS-LM se ajusta aos fatos?
▪ É provável que os consumidores levem algum tempo para ajustar seu consumo
após uma mudança em sua renda disponível.
▪ É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com
investimento após uma mudança em suas vendas.
▪ É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com
investimento após uma mudança na taxa de juros.
▪ É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar a produção após
uma mudança em suas vendas.
Fonte: Adaptado dos slides de Blanchard Macroeconomics, Blanchard, 5ed.