Desafio Profissional Adm 5a Serie

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 UNIVERSIDADE ANHANGUERA – UNIDERP 
Centro de Educação a Distância 
Polo Facnet - Taguatinga 
 
Curso Superior em Administração – 5ª Série 
 
Disciplinas: Análise de Investimentos, Gestão de Negócios Internacionais, 
Desenvolvimento Econômico, Contabilidade de Custos, Análise das Demonstrações 
Financeiras, Estágio Supervisionado I. 
 
 
DESAFIO PROFISSIONAL 
 
 
 Tutor a Distância: 
 
SÃO PAULO – SP 
2017 
2 
 
SUMÁRIO 
Introdução ....................................................................................................................... 3 
Estudo de Viabilidade Econômico e Financeiro ............................................................. 4 
Receita Operacional Líquida .......................................................................................... 5 
Gastos Operacionais ....................................................................................................... 6 
Fluxo De Caixa ............................................................................................................... 6 
Valor Presente Líquido ................................................................................................... 7 
Valor Presente Líquido Anualizado ................................................................................ 8 
Taxa Interna De Retorno (TIR) ...................................................................................... 8 
Payback Simples ............................................................................................................. 9 
Payback Descontado ..................................................................................................... 10 
Relatório Financeiro ..................................................................................................... 11 
Conclusão ...................................................................... Erro! Indicador não definido. 
Referências ................................................................................................................... 13 
 
 
3 
 
Introdução 
O Desafio Profissional que se segue tem como objetivos desenvolver competências 
para analisar e decidir sobre aspectos práticos cotidianos à profissão do administrador. 
Trata-se de um Estudo de Viabilidade Econômica e Financeira do projeto de uma 
pousada na região Nordeste, onde o mercado do turismo é aquecido e vem crescendo a cada 
dia. Para tanto, será aplicado o conhecimento extraído das disciplinas do semestre, que 
envolvem alguns dos principais fundamentos da área contábil e da administração. 
Para analisar o investimento, observaremos a previsão para os próximos 15 anos após 
o investimento inicial, no intuito de verificar a viabilidade econômica do projeto. Este é um 
prazo médio para prever com maior equilíbrio as receitas, despesas e custos operacionais e, 
além disso, ter uma projeção da situação econômica do país. O estudo será realizando 
utilizando-se das técnicas de Valor Presente Líquido (VPL); Valor Presente Líquido 
Anualizado (VPLa); Taxa Interna de Retorno (TIR); Payback Simples e Payback descontado. 
Apresento, assim, um relatório financeiro de acordo com as especificações obtidas por 
meio dos estudos de viabilidade, emitindo um parecer técnico para que o grupo de 
investidores considere ou não o investimento em longo prazo. 
 
4 
 
Estudo de Viabilidade Econômico e Financeiro 
Em vista do alto índice de procura de turistas pela região nordeste do país, que, 
segundo dados do Ministério do Turismo, chega a mais de um terço da demanda nacional, um 
grupo de investidores solicitou este EVEF a fim de analisar a viabilidade deste investimento 
em longo prazo. 
Numa análise macro, observa-se que o cenário econômico nacional vem apresentando 
instabilidade econômica em virtude da queda do PIB (Produto Interno Bruto) e do aumento 
dos índices de inflação, como o IPCA. Além disso, o país apresentou retração nas taxas de 
consumo e investimento nos últimos meses. 
Por outro lado, a perspectiva para os próximos anos é de equilíbrio econômico e 
também que se tenha um maior volume de turistas estrangeiros na região nordeste do país. 
Para a análise micro, direcionada ao projeto em questão, serão estudados e projetados 
os índices de viabilidade para os próximos 15 anos, embora os empreendedores considerem o 
projeto viável somente caso o retorno ocorra em pelo menos 9 anos. O investimento inicial na 
pousada será de R$ 1.936.242,61, já incluindo o orçamento previsto para construção do prédio 
com todas as instalações que oferecerão quartos Standard, Luxo e Master, aquisição de bens 
móveis, equipamentos, softwares e despesas diversas. 
A previsão do valor médio anual das diárias, proporcionais à frequência de locação de 
cada quarto foi estimado em R$ 210,34, com um incremento anual estimado em 8%. O 
volume de diárias também foi calculado e totalizou 4882 locações por ano. 
Já os gastos operacionais para o primeiro ano de atividade da pousada, foram 
calculados no total de R$ 811.578,90, já considerando todos os gastos (custo fixo, variável, 
despesas e outros gastos), com a previsão de que estes venham a crescer à taxa de 6% por ano. 
Há que se considerar ainda, a taxa estipulada em 10% de impostos sobre a receita de vendas. 
Os investidores definiram uma taxa mínima de atratividade (TMA) de 10% ao ano e o 
prazo máximo aceitável para recuperação do investimento de nove anos. 
5 
 
Receita Operacional Líquida 
Para iniciar a análise do projeto, calcularemos aqui a projeção para receita operacional 
líquida a fim de considerar a taxa de crescimento para as receitas. O prazo de projeção é de 
quinze anos conforme foi determinado pelo grupo de investidores. Para tanto, consideraremos 
os seguintes dados: 
 Valor Médio das Diárias: R$ 210,34 
 Volume Anual de Diárias: 4882 
 Estimativa de Crescimento da Receita Operacional: 8% ao ano 
 Taxa de Imposto sobre a Receita Bruta Estimada: 10% 
A receita operacional líquida considera o volume anual de diárias projetado, o valor 
médio das diárias a cada ano, bem como o aumento previsto de 8% a.a. na receita operacional 
bruta. Descontando-se a previsão de Imposto sobre a receita operacional Bruta, o produto que 
temos é a Receita Operacional Liquida. Assim, temos a seguinte previsão anual: 
ANO 
Volume 
Diárias 
Valor Médio 
(+)Receita 
Operacional Bruta 
(-10%) Imposto 
Receita 
Operacional 
Bruta 
Receita Operacional 
Liquida 
1 4882 R$ 210,34 R$ 1.026.879,88 R$ 102.687,99 R$ 924.191,89 
2 4882 R$ 227,17 R$ 1.109.030,27 R$ 110.903,03 R$ 998.127,24 
3 4882 R$ 245,34 R$ 1.197.752,69 R$ 119.775,27 R$ 1.077.977,42 
4 4882 R$ 264,97 R$ 1.293.572,91 R$ 129.357,29 R$ 1.164.215,62 
5 4882 R$ 286,17 R$ 1.397.058,74 R$ 139.705,87 R$ 1.257.352,87 
6 4882 R$ 309,06 R$ 1.508.823,44 R$ 150.882,34 R$ 1.357.941,10 
7 4882 R$ 333,78 R$ 1.629.529,31 R$ 162.952,93 R$ 1.466.576,38 
8 4882 R$ 360,49 R$ 1.759.891,66 R$ 175.989,17 R$ 1.583.902,49 
9 4882 R$ 389,32 R$ 1.900.682,99 R$ 190.068,30 R$ 1.710.614,69 
10 4882 R$ 420,47 R$ 2.052.737,63 R$ 205.273,76 R$ 1.847.463,87 
11 4882 R$ 454,11 R$ 2.216.956,64 R$ 221.695,66 R$ 1.995.260,98 
12 4882 R$ 490,44 R$ 2.394.313,17 R$ 239.431,32 R$ 2.154.881,86 
13 4882 R$ 529,67 R$ 2.585.858,23 R$ 258.585,82 R$ 2.327.272,40 
14 4882 R$ 572,05 R$ 2.792.726,89 R$ 279.272,69 R$ 2.513.454,20 
15 4882 R$ 617,81 R$ 3.016.145,04 R$ 301.614,50 R$ 2.714.530,53 
6 
 
Gastos Operacionais 
Neste ponto, consideram-se todos os gastos operacionais envolvidos (custo fixo, 
variável, despesas e outros gastos) além da taxa de crescimento projetada em 6% a.a. pelos 
investidores. 
ANO CustoFixo Custo Variável Despesas Outros Gastos Total 
1 R$ 146.084,18 R$ 259.705,22 R$ 324.631,52 R$ 81.157,88 R$ 811.579,80 
2 R$ 154.849,23 R$ 275.287,53 R$ 344.109,41 R$ 86.027,35 R$ 860.273,53 
3 R$ 164.140,18 R$ 291.804,79 R$ 364.755,98 R$ 91.188,99 R$ 911.889,94 
4 R$ 173.988,60 R$ 309.313,07 R$ 386.641,33 R$ 96.660,33 R$ 966.603,34 
5 R$ 184.427,91 R$ 327.871,86 R$ 409.839,81 R$ 102.459,95 R$ 1.024.599,54 
6 R$ 195.493,59 R$ 347.544,17 R$ 434.430,20 R$ 108.607,55 R$ 1.086.075,51 
7 R$ 207.223,20 R$ 368.396,82 R$ 460.496,02 R$ 115.124,00 R$ 1.151.240,04 
8 R$ 219.656,59 R$ 390.500,63 R$ 488.125,78 R$ 122.031,44 R$ 1.220.314,44 
9 R$ 232.835,99 R$ 413.930,66 R$ 517.413,32 R$ 129.353,33 R$ 1.293.533,31 
10 R$ 246.806,15 R$ 438.766,50 R$ 548.458,12 R$ 137.114,53 R$ 1.371.145,31 
11 R$ 261.614,52 R$ 465.092,50 R$ 581.365,61 R$ 145.341,40 R$ 1.453.414,02 
12 R$ 277.311,39 R$ 492.998,04 R$ 616.247,55 R$ 154.061,89 R$ 1.540.618,87 
13 R$ 293.950,07 R$ 522.577,93 R$ 653.222,40 R$ 163.305,60 R$ 1.633.056,00 
14 R$ 311.587,08 R$ 553.932,60 R$ 692.415,74 R$ 173.103,94 R$ 1.731.039,36 
15 R$ 330.282,30 R$ 587.168,56 R$ 733.960,69 R$ 183.490,17 R$ 1.834.901,72 
Fluxo De Caixa 
O fluxo de caixa projetado é um recurso por meio do qual o gestor financeiro é capaz 
de se antecipar a situações de risco ou falhas que possam comprometer o orçamento da 
empresa, permitindo que ele tome as medidas necessárias para evitá-las antes mesmo que se 
concretizem. Consiste na projeção, para um período futuro determinado, das entradas e saídas 
do caixa da empresa, contando com suas contas a pagar e receber das datas futuras dentro 
desse período. 
No Estudo de Viabilidade Econômica da pousada em questão, temos o seguinte 
resultado: 
 
7 
 
ANO Receitas Custos Fluxo de Caixa Acumulado 
1 R$ 924.191,89 R$ 811.579,80 R$ 112.612,09 R$ 112.612,09 
2 R$ 998.127,24 R$ 860.273,53 R$ 137.853,72 R$ 250.465,81 
3 R$ 1.077.977,42 R$ 911.889,94 R$ 166.087,48 R$ 416.553,29 
4 R$ 1.164.215,62 R$ 966.603,34 R$ 197.612,28 R$ 614.165,57 
5 R$ 1.257.352,87 R$ 1.024.599,54 R$ 232.753,33 R$ 846.918,90 
6 R$ 1.357.941,10 R$ 1.086.075,51 R$ 271.865,59 R$ 1.118.784,49 
7 R$ 1.466.576,38 R$ 1.151.240,04 R$ 315.336,34 R$ 1.434.120,83 
8 R$ 1.583.902,49 R$ 1.220.314,44 R$ 363.588,05 R$ 1.797.708,88 
9 R$ 1.710.614,69 R$ 1.293.533,31 R$ 417.081,39 R$ 2.214.790,27 
10 R$ 1.847.463,87 R$ 1.371.145,31 R$ 476.318,56 R$ 2.691.108,83 
11 R$ 1.995.260,98 R$ 1.453.414,02 R$ 541.846,95 R$ 3.232.955,78 
12 R$ 2.154.881,86 R$ 1.540.618,87 R$ 614.262,99 R$ 3.847.218,78 
13 R$ 2.327.272,40 R$ 1.633.056,00 R$ 694.216,41 R$ 4.541.435,18 
14 R$ 2.513.454,20 R$ 1.731.039,36 R$ 782.414,84 R$ 5.323.850,02 
15 R$ 2.714.530,53 R$ 1.834.901,72 R$ 879.628,81 R$ 6.203.478,83 
Valor Presente Líquido 
O cálculo do VPL consiste em se apurar em uma mesma data (em geral no início do 
projeto) o valor de todas as saídas e entradas de caixa. Calcula-se o VPL através da seguinte 
fórmula: VPL = Fluxo Futuro / (1+i)^n. 
Sendo, i = taxa de desconto (ou custo do capital) n = número do período em que ocorre 
o fluxo futuro (mês ou ano). 
Os investidores definiram a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) em 10% a.a. Desta 
forma, temos: 
ANO Receitas Custo Total Total TMA VPL 
0 
 
R$ 1.936.242,61 -R$ 1.936.242,61 1,00 -R$ 1.936.242,61 
1 R$ 924.191,89 R$ 811.579,80 R$ 112.612,09 1,10 R$ 102.374,63 
2 R$ 998.127,24 R$ 860.273,53 R$ 137.853,72 1,21 R$ 113.928,69 
3 R$ 1.077.977,42 R$ 911.889,94 R$ 166.087,48 1,33 R$ 124.783,98 
4 R$ 1.164.215,62 R$ 966.603,34 R$ 197.612,28 1,46 R$ 134.971,85 
5 R$ 1.257.352,87 R$ 1.024.599,54 R$ 232.753,33 1,61 R$ 144.521,51 
6 R$ 1.357.941,10 R$ 1.086.075,51 R$ 271.865,59 1,77 R$ 153.461,04 
7 R$ 1.466.576,38 R$ 1.151.240,04 R$ 315.336,34 1,95 R$ 161.817,40 
8 R$ 1.583.902,49 R$ 1.220.314,44 R$ 363.588,05 2,14 R$ 169.616,51 
9 R$ 1.710.614,69 R$ 1.293.533,31 R$ 417.081,39 2,36 R$ 176.883,22 
8 
 
10 R$ 1.847.463,87 R$ 1.371.145,31 R$ 476.318,56 2,59 R$ 183.641,43 
11 R$ 1.995.260,98 R$ 1.453.414,02 R$ 541.846,95 2,85 R$ 189.914,05 
12 R$ 2.154.881,86 R$ 1.540.618,87 R$ 614.262,99 3,14 R$ 195.723,12 
13 R$ 2.327.272,40 R$ 1.633.056,00 R$ 694.216,41 3,45 R$ 201.089,76 
14 R$ 2.513.454,20 R$ 1.731.039,36 R$ 782.414,84 3,80 R$ 206.034,28 
15 R$ 2.714.530,53 R$ 1.834.901,72 R$ 879.628,81 4,18 R$ 210.576,14 
 
R$ 533.095,00 
No projeto apresentado, o Valor Presente Líquido ao final do prazo estipulado é de R$ 
533.095,00. 
Valor Presente Líquido Anualizado 
Para projetos com horizontes de planejamento longos como este, fica mais inteligível 
raciocinar em termos de ganho por período (o mesmo do conceito contábil de lucro por 
período) do que em termos de ganho acumulado ao longo de diversos períodos. O Valor 
Presente Líquido Anualizado é uma variação do método do VPL. Enquanto o VPL concentra 
todos os valores do fluxo de caixa na data zero, no VPLa o fluxo de caixa representativo do 
projeto de investimento é transformado em uma série uniforme. O VPLa é calculado assim: 
 VPLa = 
 
  










11
1
n
n
i
ii
VPL
 
Cálculo VPLa - Pousada 
a=(1+i)^n*i b=(1+i)^n-i a/b VPL*a/b 
0,4177 3,18 0,131474 
R$ 
70.088,01 
O Valor Presente Anualizado no estudo proposto é de R$ 70.088,01. Vale lembrar que 
quando o VPLa é maior que ZERO, o projeto torna-se viável. 
Taxa Interna De Retorno (TIR) 
TIR é a taxa que torna o Valor Presente Líquido (VPL) de um fluxo de caixa igual à 
zero. A TIR seria a taxa “i” que tornasse verdadeira a sentença: 
9 
 
 FC 
Zero = - C +   
 (1 + TIR)
n 
 
 
 
 
 
 
A TIR tanto pode ser usada para analisar a dimensão retorno como também a 
dimensão risco. Na dimensão retorno ela pode ser interpretada como um limite superior para a 
rentabilidade de um projeto de investimento. Quando a TIR é maior que a TMA, há mais 
ganho no projeto do que na TMA. Pela dimensão risco, a informação da TMA é mais 
relevante. Ela pode ser interpretada como sendo o limite superior da variabilidade da TMA. 
Se a TMA for igual à TIR, então o ganho do projeto será igual à zero. Se a TMA for maior 
que a TIR, então a empresa estará em melhor situação não investindo no projeto. TIR próxima 
à TMA: o risco do projeto aumenta segundo a proximidade dessas taxas. 
No projeto da Pousada em estudo, a TMA ficou estabelecida em 10% a.a., ou seja, 
menor que a TIR, o que indica a viabilidade do projeto, pela dimensão retorno. 
Payback Simples 
Payback é o período de tempo necessário para recuperar o investimento inicial do 
projeto. A fórmula para cálculo é: 
PRI = n + FCAn / FCAn + FCAn+1 , onde: 
n = período imediatamente antes do fluxo de caixa acumulado se tornar positivo; 
FCAn = fluxo de caixa acumulado no período n; 
FCAn+1 = fluxo de caixa acumulado no período n+1 (posterior a n). 
Assim, temos: 
TIR - Pousada 
Fluxo Caixa - Ano 0 -R$ 1.936.242,61 
FC - Anos 1 a 15 R$ 2.469.337,61 
VPL R$ 533.095,00 
TIR 13% 
10 
 
Payback Pousada 
ANO Fluxo Caixa Acumulado Payback 
0 -R$ 1.936.242,61 
-R$ 
1.936.242,61 
 
1 R$ 112.612,09 
-R$ 
1.823.630,52 - 194,33 
2 R$ 137.853,72 
-R$ 
1.685.776,80 - 146,74 
3 R$ 166.087,48 
-R$ 
1.519.689,32 - 109,80 
4 R$ 197.612,28 
-R$ 
1.322.077,04 - 80,28 
5 R$ 232.753,33 
-R$ 
1.089.323,71 - 56,16 
6 R$ 271.865,59 -R$ 817.458,12 - 36,08 
7 R$ 315.336,34 -R$ 502.121,78 - 19,11 
8 R$ 363.588,05 -R$ 138.533,73 - 4,57 
9 R$ 417.081,39 R$ 278.547,66 8,01 
10 R$ 476.318,56 R$ 754.866,22 19,02 
11 R$ 541.846,95 R$ 1.296.713,17 28,72 
12 R$ 614.262,99R$ 1.910.976,17 37,33 
13 R$ 694.216,41 R$ 2.605.192,57 45,03 
14 R$ 782.414,84 R$ 3.387.607,41 51,96 
15 R$ 879.628,81 R$ 4.267.236,22 58,21 
O período de Payback acontecerá após 8 anos, mais precisamente no 5º mês do 8º ano, 
quando ocorrerá a completa compensação do valor inicialmente investido. 
Payback Descontado 
Segundo Jesus e Corbari (2014, p. 74) “o payback descontado refere-se ao número de 
períodos necessários para que se recuperar o investimento inicial, sendo que os fluxos são 
descontados pela TMA”. Assim, devemos trazer o valor dos fluxos para uma data zero (valor 
presente). Desse modo, temos: 
Payback Descontado - Pousada 
ANO Fluxo Caixa Acumulado TMA Payback 
Payback 
Descontado 
0 
-R$ 
1.936.242,61 -R$ 1.936.242,61 1,00 
 
- 1.936.242,61 
1 R$ 112.612,09 -R$ 1.823.630,52 1,10 - 194,33 - 1.657.845,93 
11 
 
2 R$ 137.853,72 -R$ 1.685.776,80 1,21 - 146,74 - 1.393.203,97 
3 R$ 166.087,48 -R$ 1.519.689,32 1,33 - 109,80 - 1.141.765,08 
4 R$ 197.612,28 -R$ 1.322.077,04 1,46 - 80,28 - 902.996,41 
5 R$ 232.753,33 -R$ 1.089.323,71 1,61 - 56,16 - 676.384,32 
6 R$ 271.865,59 -R$ 817.458,12 1,77 - 36,08 - 461.433,80 
7 R$ 315.336,34 -R$ 502.121,78 1,95 - 19,11 - 257.667,87 
8 R$ 363.588,05 -R$ 138.533,73 2,14 - 4,57 - 64.627,01 
9 R$ 417.081,39 R$ 278.547,66 2,36 8,01 118.131,40 
10 R$ 476.318,56 R$ 754.866,22 2,59 19,02 291.033,61 
11 R$ 541.846,95 R$ 1.296.713,17 2,85 28,72 454.490,06 
12 R$ 614.262,99 R$ 1.910.976,17 3,14 37,33 608.895,90 
13 R$ 694.216,41 R$ 2.605.192,57 3,45 45,03 754.631,49 
14 R$ 782.414,84 R$ 3.387.607,41 3,80 51,96 892.062,91 
15 R$ 879.628,81 R$ 4.267.236,22 4,18 58,21 1.021.542,42 
No Payback Descontado, a liquidação do valor investido ocorrerá no 8º ano. 
Considerando a média Mensal do Fluxo de Caixa, temos R$ 64.627,01 distribuídos nos 12 
meses do ano, resultando em 5,38 meses para zerar o saldo. Com isso, a previsão para zerar o 
Payback Descontado, também é aos 8 anos e 5 meses, antes do prazo estipulado pelos 
investidores. 
Relatório Financeiro 
Após análise de todos os métodos quantitativos acima, pode-se elaborar o relatório 
financeiro do Estudo de Viabilidade. Esses métodos são extraídos a partir do cálculo do Fluxo 
de Caixa anual. 
Considerando a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) estipulada pelos 
empreendedores em 10% a.a., obtivemos o Valor Presente Líquido (ao final dos 15 anos) de 
R$ 533.095,00 e o Valor Presente Líquido Anualizado (VPLa) de R$ 70.088,01. O projeto é 
viável quando o VPL e o VPLa são maiores que ZERO. Dessa forma, até o momento o 
projeto apresenta-se viável. Incentivo a continuação da análise do Estudo de Viabilidade. 
A Taxa Interna de Retorno (TIR) calculada com base no VPL obtido resultou em 13%. 
Como a TMA ficou estabelecida em 10% a.a., ou seja, menor que a TIR, pela análise do 
projeto na dimensão retorno, o investimento apresenta-se viável mais uma vez. 
12 
 
Como os investidores do projeto estipularam o período de 9 anos de Payback, ou seja, 
o retorno do capital investido, calculou-se o Payback considerando o Fluxo de Caixa Anual 
acumulado. O gráfico a seguir mostra a previsão do prazo de Payback: 
 
O Payback ocorrerá por volta do 5º mês do 8º ano do empreendimento. Este prazo está 
dentro do estipulado pelos investidores, mostrando mais uma vez que o projeto é viável. 
Portanto, todas as técnicas de verificação da viabilidade do negócio, ensaiadas de 
acordo com os métodos quantitativos contábeis e financeiros, restaram positivas. Isso indica a 
viabilidade do projeto dentro do estimado pelos investidores, superando algumas das 
expectativas. 
 
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
0 2 4 6 8 10 12 14
In
ve
st
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n
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ci
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 1
.0
0
0
.0
0
0
 
ANO 
Payback
Linear (Payback)
13 
 
Referências 
 ASSAF NETO, Alexandre & MARTINS, Eliseu. Administração Financeira. São 
Paulo, Atlas, 1985. 
 ASSAF NETO, Alexandre Artigo: Os métodos quantitativos de análise de 
investimentos. São Paulo, 2015 
Disponível em: http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1413-
92511992000300001 - Acessado em Maio de 2017. 
 
 CARDOSO, Leuter D. Jr. Desafio profissional de análise econômica para projeto de 
investimentos. [On-line]. Valinhos, 2014, p. 01-13. 
 DIAS, Prof. Me. Jefferson, Projetos Industriais - Decisões de Investimentos em 
Condições de Incerteza. [On-Line]. Valinhos, 2015, p. 1-38. 
 CAMARGO, Renata Freitas de. Artigo: Como a análise do Valor Presente Líquido 
Anualizado (VPLa) ajuda no processo de avaliação de viabilidade de investimento? 
Disponível em: https://www.treasy.com.br/blog/o-que-e-vpla - Acessado em Maio de 
2017. 
 DUARTE, JORGE. Artigo: O que é estudo de viabilidade econômica financeira? São 
Paulo, 2017. 
Disponível em: http://fluxoconsultoria.poli.ufrj.br/blog/gestao-empresarial/estudo-
viabilidade-economica-financeira/ - Acessado em Maio de 2017.