16 caso de ensino TransFEA Modelagem Financeira

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CASO TRANSFEA SA. 
Você está modelando a TransFEA, uma linha de transmissão, para comprá-la. A data da 
compra será 31/dez/2017. As características desta linha de transmissão estão abaixo: 
Início de Operação: 01/janeiro/2012. 
Prazo de Concessão a partir do início de operação: 20 anos. 
Receita Anual Permitida (RAP), líquida: R$ 51.000.000,00. 
Despesas O&M Anuais: R$ 7.500.000,00. 
Despesas Operacionais Anuais: R$ 1.500.000,00. 
Regime Fiscal: lucro real (alíquota de imposto de 34%). 
Balanço em 31/dezembro/2017, sua data base (em R$ mil). 
Ativo Passivo 
Caixa 0,0 Dívida BNDES 196.000,00 
Ativo Fixo Bruto 400.000,00 Capital Social 84.000,00 
Depreciação Acumulada (120.000,00) Lucro Retido 0,0 
 
Ativo Fixo Bruto depreciará totalmente até o final da concessão (linearmente). 
Haverá uma necessidade de investimento em ativos fixos (CAPEX) em 31/dezembro/2025 de 
R$ 50.000.000,00, que será financiada por capital próprio (o BNDES não financiará e não 
deixará que financie com outro banco). Este investimento, por lei fiscal, será depreciado em 10 
anos (ou seja, sobrará ativo no final da concessão). 
Custo da dívida do BNDES: 6,0% a.a. 
Amortizará integralmente até o final da concessão (linearmente). 
A taxa livre de risco é 5,0%, o beta desalavando é 0,4316 e o prêmio de mercado é 5,5%. Sobra 
de caixa não distribuída, eventualmente, será remunerada a taxa livre de risco. 
Quanto você oferecerá aos acionistas para comprar a TransFEA?