Aula 07 - Indicadores Economico - Financeiro

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Aula 07 - Indicadores Econômico – Financeiros
Índices Econômico-Financeiro
A análise das demonstrações financeiras visa fundamentalmente ao estudo do desempenho econômico- financeiro de uma empresa em determinado período passado, para diagnosticar sua posição atual e produzir resultados que sirvam de base para a previsão de tendências futuras.
Ainda que existam alguns critérios sofisticados, o uso de índices constitui-se na técnica mais comumente empregada nesse estudo.
Os indicadores básicos de análise estão classificados em quatro grupos: liquidez e atividade, endividamento e estrutura, rentabilidade e análise de ações.
Indicadores de Liquidez
Qual é o objetivo dos Indicadores Financeiros?
Os indicadores de liquidez visam medir a capacidade de pagamento (folga financeira) de uma empresa, ou seja, sua habilidade em cumprir corretamente as obrigações passivas assumidas.
Uma restrição que se atribui a esses indicadores é a posição de liquidez estática que revelam, isto é, não refletem a magnitude e a época em que ocorrerão as diversas entradas e saídas circulantes. 
Os indicadores tradicionais de liquidez exprimem uma posição financeira em dado momento de tempo (na data do levantamento dos valores), e os diversos valores considerados são continuamente alterados em função da dinamicidade natural dos negócios da empresa.
Indicadores de Liquidez
Liquidez Corrente
 O índice de Liquidez Corrente mede a relação existente entre o ativo circulante e o passivo circulante, ou seja, de R$ 1,00 aplicado em haveres e direitos circulantes (disponível, valores a receber e estoques, fundamentalmente), quanto a empresa deve (precisa pagar) também a curto prazo (duplicatas a pagar, dividendos, impostos e contribuições sociais, empréstimos a curto prazo etc.).
Liquidez Corrente
Lc > 1: Se a liquidez corrente for superior a 1, tal fato indica a existência de um capital circulante (capital de giro) líquido positivo.
Lc = 1: Se a liquidez corrente for igual a 1, pressupõe sua inexistência, ou seja, não há Capital circulante líquido.
Lc < 1: Se a liquidez corrente for inferior a 1, a existência de um capital de giro líquido negativo (ativo circulante menor que passivo circulante).
Liquidez Seca
É reconhecido que os estoques, apesar de serem classificados como itens circulantes (curto prazo), não apresentam normalmente liquidez compatível com o grupo patrimonial em que estão incluídos.
Sua realização é, na maioria das vezes, mais demorada e difícil que a dos demais elementos que compõem o ativo circulante.
Visando extrair da análise financeira de curto prazo da empresa a baixa liquidez dos estoques e das despesas antecipadas, criou-se o índice de liquidez seca.
Este indicador é calculado pela relação dos ativos circulantes de maior liquidez (disponível, valores a receber e aplicações financeiras de curto e curtíssimo prazo) com o total do passivo circulante.
O índice revela o percentual das dívidas de curto prazo que pode ser resgatado mediante o uso de ativos circulantes de maior liquidez.
Liquidez Imediata
A liquidez imediata é determinada pela relação existente entre o disponível e o passivo circulante:
Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo (passivo circulante) que pode ser saldada imediatamente pela empresa, por suas disponibilidades de caixa.
Evidentemente, quanto maior se apresente esse índice, maiores serão os recursos disponíveis mantidos pela empresa
Liquidez Geral
A liquidez geral retrata a saúde financeira de curto e de longo prazo da empresa.
O resultado revela que para cada R$ 1,00 de dívidas totais, quanto que a empresa registra de ativos de mesma maturidade (período).
A importância desse índice para análise da folga financeira pode ser prejudicada se os prazos dos ativos e passivos, considerados seu cálculo, forem muito diferentes.
Indicadores de Atividade
Os indicadores de atividade visam à mensuração das diversas durações de um “ciclo operacional” o qual envolve todas as fases operacionais típicas de uma empresa, que vão desde a aquisição de insumos básicos ou mercadorias até o recebimento das vendas realizadas.
Prazo médio de estocagem (PME)
Indica o tempo médio necessário para a completa renovação (venda) dos estoques da empresa.
Prazo médio de estocagem (PME)
Na fórmula, usa-se 360 para multiplicar o resultado da divisão do estoque médio pelo custo do produto vendido, para fornecer o prazo médio de estocagem em dias.
Desejando-se saber em meses, basta multiplicar por 12.
Se dividir 360 por PME obtêm-se o giro do estoque. Exemplo: se um comércio apurar um PME igual a 45 dias, interpreta-se que, em média, seus estoques são vendidos a cada mês e meio, determinando um giro de 8 vezes no período de exercício.
Relembrando: Giro do estoque - Trata-se da relação entre custo da mercadoria vendida ou consumida em um período e o estoque médio no período. Também tem sido chamado rotatividade do estoque, alcance ou turnover.
Ou
Prazo médio de pagamento aos fornecedores (PMPF)
Revela o tempo médio (expresso em meses ou dias) que a empresa tarda em pagar suas dívidas (compras a prazo) de fornecedores.
De forma idêntica, dividindo 360 (ou 12) por esse prazo, tem-se o giro (rotação) das contas a pagar. Ou seja, o número de vezes em que os passivos com fornecedores foram pagos no exercício.
Prazo médio de pagamento aos fornecedores (PMPF)
Esse indicador é de suma importância para as firmas, pois se os encargos atribuídos às compras a prazo não excedam a taxa inflacionária verificada (ou as taxas de juros de mercado, se estas estiverem eventualmente aquém da inflação), torna-se atraente à empresa apresentar um prazo de pagamento mais elevado (financiar as compras por período maior).
Com isso, a empresa pode financiar suas necessidades de capital de giro com recursos menos onerosos (na realidade, com fundos a custo real negativo).
O custo de oportunidade para as decisões de compras (compras a vista versus compras a prazo) é geralmente definido pela taxa de juros da melhor aplicação financeira disponível no mercado.
Prazo médio de cobrança (PMC)
Inversamente ao indicador anterior, o prazo médio de cobrança revela o tempo médio (meses ou dias) de que a empresa dispõe para receber suas vendas realizadas a prazo.
Ressalte-se que a empresa deve abreviar, sempre que possível, o prazo de recebimento de suas vendas.
Com isso, pode manter recursos disponíveis para outras aplicações mais rentáveis por prazos maiores, e elevar o giro de seus ativos, o que determina maior rentabilidade.
Indicadores de Endividamento e Estrutura
Estes indicadores são utilizados, basicamente, para aferir a composição (estrutura) das fontes passiva de recursos de uma empresa.
Os indicadores fornecem, ainda, elementos para avaliar o grau de comprometimento financeiro de uma empresa perante seus credores (principalmente instituições financeiras) e sua capacidade de cumprir os compromissos financeiros de longo prazo assumidos.
Relação Capital de Terceiros (P) / Capital Próprio (PL)
Esta medida revela o nível de endividamento (passivos) da empresa em relação a seu financiamento por meio de recursos próprios. 
Ou seja, para cada R$ 1,00 de capital próprio investido (patrimônio líquido), quanto foi levantado de capital de Terceiros (dívidas).
Assim, se P /PL for de 0,70, por exemplo, indica que, para cada R$ 1,00 de recursos próprios investidos na empresa, foram captados R$ 0,70 de dívidas (passivos).
Já um resultado superior a 1 denota maior grau de dependência financeira da empresa em relação aos recursos de terceiros.
Este índice, também conhecido por dependência financeira, mede a porcentagem dos recursos totais da empresa (ativo total) que se encontra financiada por capital de terceiros. 
Ou seja, para cada R$ 1,00 de recurso investido pela empresa em seus ativos, quanto provém de fontes de financiamento não próprias.
Em outras palavras, essa medida ilustra a proporção dos ativos totais (total dos investimentos daempresa) financiada mediante capital de terceiros.
Por exemplo, se P/PL for igual a 0,60 (ou 60,0%), entende-se que 60% dos ativos da empresa são financiados por dívidas (circulantes e de longo prazo), e o restante (40%) por capital próprio.
Quanto maior a relação P /PL, mais elevada se apresenta a dependência financeira da empresa, revelando uma participação maior de passivos financiando seus investimentos.
Indicadores de Rentabilidade
Estes indicadores têm por objetivo avaliar os resultados auferidos por uma empresa em relação a determinados parâmetros, que melhor revelem suas dimensões. Uma análise baseada exclusivamente no valor absoluto do lucro líquido.
Retorno sobre o Ativo (ROA)
Taxa de retorno gerado pelas aplicações realizados por uma empresa em seus ativos. 
Indica o retorno gerado por cada R$ 1,00 investido pela empresa em seus ativos.
O lucro operacional, numerador de cálculo do retorno sobre o ativo, representa o resultado da empresa antes das despesas financeiras, determinado somente por suas decisões de investimentos. 
Como critério de decisão, o retorno sobre o Ativo (ROA) - do inglês Return of Assets - pode ser interpretado como o custo financeiro máximo que empresa poderia incorrer em suas captações de fundos.
Por exemplo: Se a empresa tomou dinheiro emprestado pagando juros de 10% ao ano, e conseguiu aplicar estes recursos em ativos que oferecem retorno de 15% ao ano. Esta diferença positiva de 5%, muitas vezes denominada de spread, pertence aos acionistas na proporção do capital próprio investido.
Os recursos investidos nos ativos pertencem a credores e acionistas, e o retorno oferecido (ROA) deve remunerar, no mínimo, as expectativas de ganhos (custo de capital) desses investidores. Este é o conceito de viabilidade econômica. 
Assim, diz-se que uma empresa apresenta viabilidade econômica quando for capaz de produzir um retorno de seus ativos suficiente para cobrir as expectativas de ganhos de seus proprietários de capital.
Retorno sobre o Investimento (ROI)
Uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno produzido pelo total dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negócios é a medida do Retorno sobre o Investimento (ROI). 
Enquanto os ativos incorporam todos os bens e direitos mantidos por uma empresa, o investimento equivale aos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seus negócios.
O capital investido é composto pelos recursos (passivos) onerosos captados pela empresa junto a credores, e os recursos próprios aplicados por seus proprietários (acionistas), cujos valores são registrados em contas do Patrimônio Líquido.
São considerados como passivos onerosos todas as dívidas da empresa que produzem custos financeiros (juros). Nesta classificação incluem-se basicamente empréstimos, financiamentos, debêntures etc.
Os passivos geralmente sem ônus (não apropriam encargos financeiros – Passivo de Funcionamento), entendidos como inerente à atividade da empresa (salários, encargos sociais, fornecedores, impostos, tarifas públicas, dividendos etc.), não são recursos efetivamente investidos na empresa por seus credores e acionistas.
O investimento pode ser apurado da seguinte maneira:
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 = 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑑𝑒 𝐹𝑢𝑛𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
Ou
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 = 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 o𝑛𝑒𝑟𝑜𝑠𝑜 – PL
Sabendo-se como pode ser calculado o investimento de uma empresa, podemos determinar o valor do ROI:
Retorno sobre PL (ROE)
Este índice mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários (acionistas).
Em outras palavras, para cada R$ 1,00 de recursos próprios (patrimônio líquido) investido na empresa, quanto os proprietários auferem de retorno.
Lucratividade (rentabilidade) das Vendas
Este indicador mede a eficiência de uma empresa em produzir lucros por meio de suas vendas.
Pelas expressões de cálculo, a margem de lucro é obtida também quando da análise vertical da demonstração de resultados, e expressa, pelos resultados operacionais ou líquidos, quanto a empresa ganhou em cada $ 1,00 de venda realizada.
Indicadores de Análise de Ações
A grande importância dos índices anteriores para a análise econômico-financeira centra-se, principalmente, nas várias explicações sequenciais sobre o desempenho empresarial que podem ser elaboradas meio deles (diagrama de índices de desempenho).
As ações das empresas apresentam bons desempenhos no mercado, graças aos bons resultados apresentados por esses indicadores.
Os indicadores de Análise de Ações objetivam avaliar os reflexos do desempenho da empresa sobre suas ações. 
São de grande utilidade para os analistas de mercado e acionistas (potenciais e atuais), como parâmetros de apoio às suas decisões de investimentos. 
De forma idêntica, as cotações de mercado são frequentemente sensíveis aos resultados desses indicadores, podendo-se estabelecer inclusive tendências futuras sobre sua maximização.
Lucro Líquido por Ação
O índice ilustra o benefício (lucro) auferido por cada ação emitida pela empresa, ou seja, do total do lucro líquido (após o Imposto de Renda) obtido em determinado período, quanto compete a cada ação.
Ressalte-se que o indicador não revela o quanto cada acionista irá efetivamente receber em função do retorno produzido na aplicação de seus capitais.
É melhor interpretado como o resultado líquido que competiria a cada ação emitida na hipótese de ser integralmente distribuído.
Exercícios
Cap. 09 do Livro Assaf Neto.
Fazer os Testes de Verificação 1, 2 e 3;
Fazer os exercícios propostos 1, 2, 3 e 5-b.
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