Resenha Alavancagem Financeira e Operacional

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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ 
Unidade: Madureira 
Disciplina: Análise das demonstrações contábeis e financeiras 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA E OPERACIONAL 
 
 
 
 
 
 
 
FABIO JESUS DOS SANTOS 
Professora: Luciana Mattos 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Rio de Janeiro - RJ 
2018 
Resumo 
Essa resenha apresenta a alavancagem financeira e a operacional, suas principais 
caraterísticas, riscos, forma de cálculo e as principais diferenças entre as duas 
formas de alavancar uma empresa. 
Palavras-chave: Resenha. Artigos. Alavancagem. Controladoria. Finanças. Riscos. Lucro. 
Capital. 
 
1. Introdução 
 Os resultados das empresas são diretamente afetados pelas variações nas 
receitas de vendas, atreladas aos custos fixos operacionais. Um aumento de 10% no 
faturamento líquido poderá causar um crescimento muito maior nos lucros. Um 
decréscimo neste nível certamente provocará efeito inverso. 
Essa multiplicação do efeito causado pelo aumento ou diminuição do 
faturamento líquido sobre o lucro pode ser consequência direta de uma 
alavancagem operacional ou financeira. 
A alavancagem visa multiplicar os resultados através da aplicação de esforço 
relativamente pequeno, e veremos a seguir os dois modelos de alavancagem 
proposto, a alavancagem operacional e a alavancagem financeira. 
 
Alavancagem Operacional 
 A alavancagem operacional é o resultado direto da aplicação de esforço para 
acréscimo de receitas operacionais líquidas (ROL), onde a empresa busca 
financiamentos para aumenta a produção, e consequentemente a receita de vendas, 
sem, contudo, aumentar os custos fixos. O resultado desta alavancagem será a 
variação do resultado operacional antes dos juros e impostos (LAJIR). Assim, o Grau 
de Alavancagem Operacional (GAO) pode ser medido pelo modelo abaixo: 
GAO = % LAJIR 
 % ROL 
 Desta forma, podemos dizer que a alavancagem operacional de uma empresa 
onde o ROL foi de 10% e o LAJIR foi de 20% é de 2. 
GAO = 20/10 = 2. 
 O GAO também visa apurar quanto a empresa está distante do Ponto de 
Equilíbrio (PE). Quanto maior for o GAO, mais perto a empresa está do ponto de 
equilíbrio. Por isso dizemos que o GAO é uma medida de risco operacional. 
 A alavancagem operacional pode ter os seguintes resultados: 
• Grau de alavancagem negativa: Quando há uma queda do resultado 
operacional em decorrência de aumento na receita bruta. Esse resultado 
ocorre quando a margem de contribuição é negativa ou o crescimento da 
receita bruta é acompanhado pelo aumento das despesas fixas. 
• Grau de alavancagem modesta: Ocorre quando a empresa opera em prejuízo 
e os custos fixos estão acima do dobro da margem de contribuição. Neste 
cenário, o prejuízo pode ser diminuído se houver um aumento na receita 
bruta. 
• Grau de alavancagem em equilíbrio: Também ocorre quando a empresa 
opera em prejuízo, mas neste cenário os custos fixos são exatamente o dobro 
da margem de contribuição. Neste cenário o prejuízo pode ser diminuído na 
mesma proporção que houver aumento de receita. 
• Grau de alavancagem operacional: Ocorre na maioria dos casos. Neste 
cenário, uma variação positiva ou negativa da receita bruta causa um efeito 
sempre maior no resultado operacional. 
Alavancagem Financeira 
 A alavancagem financeira é referente ao total da dívida na estrutura de capital 
da empresa, ou seja, trata-se do nível de endividamento empregado na 
maximização de retorno do capital investido. 
 A alavancagem financeira é comumente utilizada para evitar que o patrimônio 
da empresa seja o financiador das operações. Em linhas gerais, alavancar a 
empresa significa aumento do endividamento externo para financiar seus ativos. 
 Cabe destacar que o aumento da alavancagem financeira da empresa implica 
em aumento de dívidas e, por consequência, aumento do risco do negócio. 
 A aplicação de alavancagem financeira em negócios cíclicos é arriscada, pois 
há uma flutuação nos resultados de vendas e lucros. Outra exposição que a 
empresa se coloca ao se alavancar demais é não conseguir captar novos recursos 
com os credores, ou novos investidores. 
 O cálculo do Grau de Alavancagem Financeira (GAF) é facilmente realizado 
ao analisarmos a Demonstração do Resultado do Exercício (DRE), onde 
encontraremos o lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) e o lucro antes do 
imposto de renda (LAIR). A seguir apresentamos a fórmula de cálculo do GAF e o 
detalhamento dos resultados possíveis. 
GAF = LAJIR 
 LAIR 
• Grau de alavancagem financeira nula: o resultado encontrado é de 1. 
• Grau de alavancagem financeira favorável: o capital de terceiros contribui 
positivamente para geração de retorno adicional aos acionistas. Resultado >1. 
• Grau de alavancagem financeira desfavorável: o capital de terceiros está 
consumindo o patrimônio líquido da empresa. Resultado <1. 
 
Após apresentarmos as características das alavancagens financeira e 
operacional, destacamos as principais diferenças entre elas. 
• A alavancagem financeira utiliza-se de encargos financeiros fixos para 
cobertura de fundos na estrutura de capital da empresa, enquanto a 
alavancagem operacional baseia-se na utilização dos custos fixos nas 
operações. 
• A alavancagem financeira gera risco financeiro, enquanto a alavancagem 
operacional gera risco comercial. 
• A alavancagem financeira afeta o LAJIR e o LAR (Lucro por ação), enquanto 
a alavancagem operacional afeta diretamente as vendas, que por sua vez 
afeta o LAJIR. 
 
2. Conclusão 
 Quanto mais a empresa utiliza a alavancagem financeira e operacional, mais 
ela pode maximizar seus lucros, contudo é importante analisar a estrutura de 
negócio da empresa e seus resultados de períodos anteriores, para que possa ser 
mensurado o risco de se alavancar. 
 
Referências 
Kuhn, Ivo. Gestão Financeira. 1ª ed. Ijui - RS, Editora Unijui, 2012. 
TREASY – Planejamento e Controladoria. Alavancagem financeira e operacional: 
Crescer com capital de bancos e investidores é uma boa opção? 2017; 
https://www.treasy.com.br/blog/alavancagem-financeira-operacional/, acesso em 20 
de março de 2018.