Cenário econômico financeiro

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1	
Análise Top Down 
Análise	Macroeconômica	
Análise	Setorial	
Análise	dos	
Fundamentos	
da	Empresa	
3	
Macroeconomia	
§  Atividade	Econômica:	
ú  Agentes	macroeconômicos:	
   Famílias;	
   Empresas;	
   Governo;	
   Setor	Externo.	
ú  Bens	e	Serviços:	
   Bens	Livres;	
   Bens	Econômicos;	
ú  Fatores	de	produção:	
   Trabalho;	
   Terra;	
   Capital.	
4	
PIB	–	Produto	Interno	Bruto	
§  Foco no Consumo: PIB = C + I + G + (X – M) 
§  Foco na Produção: Valor agregado 
* Fonte: World Bank, 2014 5	
PIB	per	capta	
* Fonte: Wiki, 2015 
6	
	
Inflação	
7	
Princípios	
8	
9 
Mercado	Financeiro	
Fontes: BCB / IBGE 
Crescimento Real do PIB 
Panorama Geral 
%
 
*Projeção do BCB (Relatório de Inflação – dez/16) 
-0,5 
4,9 
5,9 
4,2 
2,2 
3,4 
0,3 0,5 
4,4 
1,4 
3,1 
1,1 
5,8 
3,2 4,0 
6,1 
5,1 
-0,1 
7,5 
3,9 
1,9 
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0,1 
-3,8 
-3,4 
0,8 
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-1 
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20
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* 
20
17
* 
Fontes: BCB / IBGE 
PIB 
Panorama Geral 
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an
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*Projeção do BCB (Relatório de Inflação – dez/16) 
R$ 
5.749 bi 
1,5 
2,0 
2,5 
3,0 
3,5 
4,0 
4,5 
5,0 
5,5 
6,0 
6,5 
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13
 
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14
 
20
15
 
20
16
* 
20
17
* 
Fontes: BCB / IBGE 
PIB per Capita 
Panorama Geral 
10.000 
13.000 
16.000 
19.000 
22.000 
25.000 
28.000 
31.000 
19
90
 
19
91
 
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92
 
19
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19
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19
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20
17
* 
R
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an
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R$ 27.683 
*Projeção do BCB (Relatório de Inflação – dez/16) 
Fonte: IBGE 
Taxa de Desemprego 
%
 (d
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jul 13 
5,5% 
Fonte: IBGE (PNAD Contínua) 
Taxa de Desemprego 
Atividade Econômica e Mercado de Trabalho 
%
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16
 
mês de encerramento do trimestre móvel 
%
 a
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. 
8,9 
6,0 
7,7 
12,5 
9,3 
7,6 
5,7 
3,1 
4,5 
5,9 
4,3 
5,9 
6,5 
5,8 5,9 
6,4 
10,7 
6,4 
4,9 4,5 
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15 
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20
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20
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20
14
 
20
15
 
20
16
 
20
17
 
20
18
 
intervalo de tolerância metas IPCA expectativas IPCA* 
*medianas das expectativas de mercado em 30/12 
Fontes: BCB / IBGE 
Metas para a Inflação 
Panorama Geral 
Políticas Econômicas Governamentais 
§  Política Fiscal 
ú  Responsabilidade Fiscal 
§  Política Cambial 
ú  Câmbio “flutuante” 
§  Política Monetária 
ú  Meta de inflação 
“Os economistas previram nove das 
últimas cinco recessões.” 
 (Paul Samuelson) 
16	
Políticas Econômicas Governamentais 
§  Política Fiscal: 
ú  centraliza suas preocupações nos gastos do setor 
público e nos impostos cobrados da sociedade; 
ú  administra a dívida interna e externa; 
ú  é executada pela Secretaria do Tesouro Nacional; 
ú  Superávit/Déficit Público (Nominal) = Impostos - 
Gastos do Gov. - Investimento; 
ú  Superávit/Déficit Primário = Receitas Não 
Financeiras - Despesas Não Financeiras. 
17	
Fonte: BCB 
Dívida Pública Líquida 
%
 d
o 
P
IB
 
-26,3 p.p. 
do PIB 
*jul 13 
Fonte: BCB 
Indicadores Fiscais 
Fiscal 
%
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P
IB
 (a
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15
 
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no
v 
16
 
resultado nominal juros nominais resultado primário swap cambial 
(-) = superávit; (+) = déficit 
Relação	Dívida/PIB	
* Fonte: FMI, Banco Mundial, CIA, 2012 
20	
Políticas Econômicas Governamentais 
§  Política Cambial: 
ú  está baseada na administração das taxas de câmbio 
e de forma mais abrangente, no controle das 
transações internacionais executadas por um país; 
ú  é geralmente executada pelo BACEN 
(intervenções); 
ú  câmbio fixo, flutuante ou flutuação administrada; 
ú  Balança comercial, de serviços, movimentos de 
capitais e balanço de pagamentos. 
21	
Fonte: BCB 
Ajuste de Preços Relativos: Câmbio 
Setor Externo 
R
$/
U
S
$,
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ês
 
 R$/US$ até dez/16, câmbio real até nov/16; *mediana das expectativas em 30/12 (final de período) 
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20
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20
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20
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20
12
 
20
13
 
20
14
 
20
15
 
20
16
 
R$/US$ (esq.) taxa de câmbio real efetiva (dir.) 
Taxa de câmbio nominal (R$/US$) 
2014 2,66 
2015 3,90 
expectativa 2017* 3,48 
expectativa 2018* 3,50 
Balança de Pagamentos 
23	
Fontes: MDIC / BCB (Focus) 
Balança Comercial – Exportações e Importações 
Setor Externo 
U
S
$ 
bi
lh
õe
s 
 *12 meses até nov 16; **de 30/12 (referem-se ao BPM6) 
projeção do BCB para a balança comercial 2016: US$ 44,5 bilhões 
2016: 
185,7 
2016: 
138,0 
0 
30 
60 
90 
120 
150 
180 
210 
240 
270 
20
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20
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20
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20
10
 
20
11
 
20
12
 
20
13
 
20
14
 
20
15
 
20
16
* 
20
16
**
 
20
17
**
 
20
18
**
 
20
19
**
 
20
20
**
 
exportações importações 
**expectativas de 
mercado 
2016 a 2020 
Fonte: BCB 
Conta Corrente 
Setor Externo 
%
 d
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P
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U
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bi
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nova metodologia a partir de 1995 *projeção-2,1 
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0,3 
-0,8 
-0,4 
1,6 
-0,2 -0,3 
-2,4 
-2,8 
-3,5 
-3,9 
-4,3 
-3,8 
-4,2 
-1,6 
0,7 
1,7 
1,5 
1,2 
0,0 
-1,8 
-1,6 
-3,4 
-3,0 -3,0 -3,0 
-4,3 
-3,3 
-1,2 
-120 
-100 
-80 
-60 
-40 
-20 
0 
20 
-5 
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-1 
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20
10
 
20
12
 
20
14
 
20
16
* 
conta corrente/PIB(esq.) conta corrente(dir.) 
Nova 
metodologia 
Fonte: BCB 
Investimento Estrangeiro Direto 
Setor Externo 
U
S
$ 
bi
lh
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s 
nova metodologia a partir de 1995 *previsão 
-10 
0 
10 
20 
30 
40 
50 
60 
70 
80 
90 
100 
110 
19
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19
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19
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19
89
 
19
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19
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19
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19
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19
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19
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19
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19
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19
98
 
19
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20
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13
 
20
14
 
20
15
 
20
16
* 
Nova 
metodologia 
De 1995 em diante, conceito IDP (investimento direto no país) 
Fonte: BCB 
Fluxo Líquido de Câmbio 
Setor Externo 
U
S
$ 
bi
lh
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s 
fluxo de 12 meses 
-60 
-40 
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14
 
m
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v 
15
 
m
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 1
6 
no
v 
16
 
comercial financeiro total 
Reservas Internacionais vs. Dívida Externa 
28	
Balanço de 
Pagamentos 
29	
Políticas Econômicas Governamentais 
§  Política Monetária: 
ú  enfatiza sua atuação sobre os meios de pagamento, 
títulos públicos e taxas de juros, modificando o 
custo e o nível de crédito; 
ú  é geralmente executada pelo BACEN. 
30	
	
Inflação	
31	
§  Instrumentos	de	política	monetária:	
	
PRAZO INSTRUMENTO FINALIDADE
LONGO Recolhimento compulsório Conter a expansão do crédito.
MÉDIO Redesconto bancário Empréstimos de liquidez.
CURTO Operações de mercado aberto Controle diário da liquidez do sistema.
Política	Monetária	
32	
Fonte: BCB 
Compulsórios 
Inflação e Política Monetária 
R
$ 
bi
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%
 
25 
26 
27 
28 
29 
30 
31 
32 
330 
340 
350 
360 
370 
380 
390 
400 
410 
420 
430 
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12
 
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14
 
m
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 1
5 
no
v 
15
 
m
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 1
6 
no
v 
16
 
recolhimentos obrigatórios de instituições financeiras - saldo total (esq.) 
compulsório total/depósito total (dir.) 
§  Taxas	de	juros:	
ú  Compensação	paga	pelo	tomador	de	fundos	ao	credor;	do	
ponto	de	vista	do	tomador	de	fundos,	é	o	custo	de	tomar	
emprestado	os	recursos.	
ú  Taxa	de	juros	real,	nominal,	livre	de	risco.	
ú  Onde:		
   i:	taxa	de	juros	nominal;	
   i*:	taxa	de	juros	real;	
   IP:	prêmio	de	inflação;	
   RP:	prêmio	de	risco.	
	
RPIPii ++= *
Taxas	de	Juros	
34	
Fontes: BM&FBovespa / BCB 
Taxa Real de Juros 
Inflação e Política Monetária 
%
 a
o 
an
o 
Swap DI pré-fixado 360 dias descontado pela expectativa para o IPCA dos próximos 12 meses (Focus) 
0 
2 
4 
6 
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10 
12 
14 
de
z 
04
 
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z 
05
 
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06
 
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07
 
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z 
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z 
10
 
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z 
11
 
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z 
12
 
de
z 
13
 
de
z 
14
 
de
z 
15
 
de
z 
16
 
29/12 
6,5% 
36	
Taxas	de	Juros	
	
4,79 
4,55 
0 
1 
2 
3 
4 
5 
6 
7 
8 
9 
10 
11 
ju
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06
 
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07
 
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10
 
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15
 
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16
 
ju
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17
 
de
z 
17
 
ju
n 
18
 
de
z 
18
 
ocorrido 
expectativas de mercado* 
projeção do BCB com expectativas de mercado (RI dez/16)** 
Fonte: BCB 
Inflação ao Consumidor (IPCA) 
Inflação e Política Monetária 
%
 e
m
 1
2 
m
es
es
 
nov/16: 
6,99% 
*de 30/12, até mai/18; **até dez/18 
Fontes: Moody’s / S&P / Fitch 
Ratings Soberanos Brasileiros 
Panorama Geral 
19
94
 
19
95
 
19
96
 
19
97
 
19
98
 
19
99
 
20
00
 
20
01
 
20
02
 
20
03
 
20
04
 
20
05
 
20
06
 
20
07
 
20
08
 
20
09
 
20
10
 
20
11
 
20
12
 
20
13
 
20
14
 
20
15
 
20
16
 
Moody's S&P Fitch 
grau de investimento 
A3 / A- 
Baa1 / BBB+ 
Baa2 / BBB 
Baa3 / BBB- 
Ba1 / BB+ 
Ba2 / BB 
Ba3 / BB- 
B1 / B+ 
B2 / B 
B3 / B- 
downgrades: 
• ago 15: Moody’s 
• set 15: S&P 
• out 15: Fitch 
• dez 15: Fitch 
• fev 16: S&P 
• fev 16: Moody’s 
• mai 16: Fitch 
Fonte: Bloomberg 
Prêmio de Risco: Brasil, BBBs e BBs 
Setor Externo 
po
nt
os
 b
ás
ic
os
 
até 30/12 
CDS 5 anos 
100 
150 
200 
250 
300 
350 
400 
450 
500 
550 
1/
1/
15
 
31
/1
/1
5 
2/
3/
15
 
1/
4/
15
 
1/
5/
15
 
31
/5
/1
5 
30
/6
/1
5 
30
/7
/1
5 
29
/8
/1
5 
28
/9
/1
5 
28
/1
0/
15
 
27
/1
1/
15
 
27
/1
2/
15
 
26
/1
/1
6 
25
/2
/1
6 
26
/3
/1
6 
25
/4
/1
6 
25
/5
/1
6 
24
/6
/1
6 
24
/7
/1
6 
23
/8
/1
6 
22
/9
/1
6 
22
/1
0/
16
 
21
/1
1/
16
 
21
/1
2/
16
 
Brasil média BBs média BBBs 
40	
Mágica	dos	Juros	Compostos	
	
§  Projeto	do	Milhão:	
ú  Poupança	=	R$	75,00	/	mês	
	
	-
	1.000,00
	2.000,00
	3.000,00
	4.000,00
	5.000,00
	6.000,00
	7.000,00
	8.000,00
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58
Poupança Juros
41	
Mágica	dos	Juros	Compostos	
	
	-
	200.000,00
	400.000,00
	600.000,00
	800.000,00
	1.000.000,00
	1.200.000,00
1 20 39 58 77 96 11
5
13
4
15
3
17
2
19
1
21
0
22
9
24
8
26
7
28
6
30
5
32
4
34
3
Poupança Juros
§  Projeto	do	Milhão:	
ú  Poupança	=	R$	27.000,00	
ú  Juros	=	R$	1.031.000,00	
	
42 
Crise de 2008 
§  Por que o Brasil foi atingido apenas 
marginalmente? 
§  E daqui para frente? 
§  Efeitos da eleição 2014? 
43	
Revisão	
§  Cite e descreva as principais políticas econômicas 
governamentais ? 
§  Cite e descreva os instrumentos de execução da 
política monetária pelo BACEN ? 
§  Quais as parcelas que integram a taxa de juros 
nominal ? Qual o significado do Risco Brasil ? 
§  Comente sobre a relação dívida/PIB do Brasil ? 
§  Comente sobre a origem dos recursos das reservas 
internacionais do Brasil, utilizando o balanço de 
pagamentos como base ? 
44	
Atividades-chave do administrador financeiro: 
	
Ativo	
Circulante	
Passivo	
Circulante/LP	
Ativo	de	
Longo	Prazo	
Patrimônio	
Líquido	
Balanço	Patrimonial	
Análise	e	planejamento	financeiro	
Decisões	de	
	investimentoDecisões	de	
financiamento	
45	
Análise Top Down 
Análise	Macroeconômica	
Análise	Setorial	
Análise	dos	
Fundamentos	
da	Empresa	
•  Análise de Índices: 
“Envolve os métodos de cálculo e a interpretação dos 
índices financeiros, para avaliar o desempenho da 
empresa” 
 
•  Tipos de Comparação: 
•  Análise cross-sectional (corte transversal); 
•  Análise de série temporal. 
•  Grupos de índices financeiros: 
§  de liquidez; 
§  de atividade; 
§  de endividamento; 
§  de lucratividade. 
Análise das Demonstrações Financeiras 
Itens Fundamentalista Técnica
Idade 30 anos 100 anos
Origem Acadêmica Profissional
Usuário Investidores de Longo Prazo Especulador
Pergunta Por quê ? Quando ?
Análises Econômico-Financeira Gráfica
Hipóteses básicas Existe um valor real da ação Existe tendência nos preços
Objetivos Determinar o valor real de uma ação Determinar a tendência
Análise das Ações 
Ambev	
Ambev	
Ambev	
Ambev	
§  Atividade prática: Simulação de Copom 
§  Inflação	
§  Atividade	Econômica	
§  Expectativas	e	Sondagens	
§  Mercado	de	Trabalho,	Crédito,	Inadimplência	
§  Ambiente	Externo,	Comércio	Exterior,	Reservas	
Internacionais	
§  Mercado	Monetário	e	Operações	de	Mercado	Aberto	
	
Sistema	Financeiro	Nacional	
54	
Revisão	
55