Administração financeira

Prévia do material em texto

Administração financeira – aula 02 Investimento
Análise de Investimentos
Analisar investimentos ou elaborar um orçamento de capital nos leva a avaliar a viabilidade financeira dos investimentos e quando realizada envolve várias condições, critérios e objetivos.
O primeiro método que utilizamos é o:
O Valor presente líquido (VPL) é uma técnica que procura avaliar em valor atual os 
fluxos de caixa de um determinado projeto de investimento, onde todos os valores são 
trazidos para a data presente, por meio de uma taxa de desconto, também conhecida como taxa de atratividade.
O Valor presente líquido proporciona uma comparação entre o valor do investimento
 e o valor dos retornos esperados com todos os valores considerados no momento 
atual.
Na análise de um projeto de investimento, é a técnica mais aceita por não deixar dúvidas 
sobre a decisão a ser tomada.
Fórmula do VPL: VPL = - Fc0 + Fc1 +  Fc2 +  Fc3 + .............. Fcn         
				 (1+i)  (1+i)2  (1+i)3                  (1+i)n    
Onde:   Fc0 ou I = investimento realizado, está no tempo 0 (ZERO) por ser desembolso.
            FCn =  fluxos de caixa líquido, esperados como retorno do investimento, portanto, uma entrada.
            I = taxa de desconto ou taxa de atratividade, a qual permite trazer o Fluxo de caixa a valor presente.
OBS: Se: VPL >0, o projeto será aceito, pois os retornos oferecidos cobrirão o capital investido, o retorno mínimo exigido e ainda oferecerão um ganho extraordinário ao investidor. Se: VPL < 0, projeto será rejeitado, pois os retornos oferecidos não cobrirão o capital investido acrescido do retorno mínimo exigido. VPL = 0, o projeto será indiferente, pois seu retorno apenas cobrirá o capital investido, ou seja, não oferece nenhum ganho além.
Uma empresa pretende investir em um projeto o valor de $55.000,00, que deverão proporcionar receitas líquidas a partir de
 2009 conforme tabela a seguir:
	Ano
	Saldo do fluxo de caixa
	2009
	15500
	2010
	18800
	2011
	17200
	2012
	17200
	2013
	17200
	2014
	13500
Sabendo-se que o valor de revenda dos equipamentos no ano 2010 é estimado em US$9000,00 e que a taxa de retorno esperada é igual a 21% a. a., pede-se analisar se o investimento planejado é rentável.
Solução
Temos:
Investimento inicial = Co = 55000.
Receitas: 
C1 = 15500, C2 = 18800, C3 = C4 = C5 = 17200; no sexto ano a receita será C3 = 13500 + 9000 = 22500, pois teremos 13500 do ano 
mais o preço de revenda 9000.
Teremos então:
VPL para uma taxa de juros i = 21 % a. a. = 21 /100 = 0,21 a. a. \ 1 + i = 1 + 0,21 = 1,21
Substituindo na fórmula do VPL vem:
VPL = VP - Co = = 15500 / 1,211 + 18800 / 1,21 2 + 17200 / 1,21 3 + 17200 / 1,214 + 17200 / 1,215 + 22500 / 1,21 6 - 55000 
Usando uma calculadora científica teremos:
VPL = 12809,92 + 12840,65 + 9708,95 + 8023,93 + 6631,34 + 7169,19 - 55000 = + 2183,98.
Decisão:
Como o valor Presente Líquido - VPL é um valor positivo, Infere-se que o investimento é rentável e poderá ser feita, pois a taxa efetiva de retorno será certamente superior aos 21% a. a. (21% ao ano) esperados pela indústria.
Calculadora HP 12 dourada
Usando a calculadora financeira HP 12C, a seqüência de comandos seria:
f CLEAR reg
55000 CHS g Cfo
15500 g CFj
18800 g Cfj
17200 g Cfj
17200 g Cfj
17200 g CFj
22500 g Cfj
RCL n (aqui vai aparecer no visor o número 6, pois são 6 valores no fluxo de caixa)
21 i (lembre-se que a taxa i é 21%)
f NPV (teclar f e em seguida NPV)
Aparecerá no visor da calculadora o valor 2.183,9868
Considerando um projeto da empresa Truke de mestre com Investimento Inicial de $ 1.500, fluxos de entrada de caixa de 200, 350, 450, 550, sabendo que o custo de capital é de 10%, e que o tempo que a empresa estipulou para recuperar o investimento é de 2 e 5 meses, pede-se: Determine o VPL.
1500 CHS g CFo
200 g CFj
350 g CFj
450 g CFj
550 g CFj
10i
F  NPV
-315,17 Neste caso, o VPL foi negativo. Desta forma o projeto de investimento deverá ser rejeitado.
E se mudarmos a taxa de retorno do problema anterior para uma taxa de retorno esperada igual a 25% a. a. Quanto seria?
NPV = -3182,1440 (como o valor Presente Líquido é negativo, o investimento não seria rentável, poiss neste caso, a taxa efetiva de retorno seria menor do que os 25 % a. a. esperados pela indústria).
PRAZO DE RETORNO DE INVESTIMENTO (PAYBACK)
É a medida do prazo de retorno do investimento. É onde encontramos a resposta de quanto tempo precisamos para recuperar o capital que foi investido. Este tempo é medido em meses, anos, dias, etc.
Payback simples é o tempo necessário para a recuperação do investimento.
Exemplo
Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará um fluxo de caixa anual no valor de $ 300,00. Em quanto tempo ele recupera o seu capital?
Quando as entradas de caixa forem iguais bastará dividir o valor do investimento por apenas uma das entradas líquidas de caixa.
Sendo assim, teremos PB =  1000 /350 = 2.86 anos aproximadamente.
Então o resultado é 2,86 anos, ou seja, maior que dois anos e menor do que 3 anos.  Vamos supor que o investidor queira o resultado mais preciso.
Então o tempo de recuperação do capital de $1000,00 será em: 2 anos, 10 meses e 10 dias
Agora vamos supor que o mesmo investidor com o mesmo capital de $ 1000,00 investe em um projeto com as seguintes entradas líquidas de caixa:
	Ano 1: R$ 300,00
	Ano 2: R$ 250,00
	Ano 3: R$ 300,00
	Ano 4: R$ 300,00
	Ano 4: R$ 400,00
Vamos lá! Entradas diferentes de caixa. Não poderemos fazer como o método anterior, mas é fácil.
O capital investido é de R$ 1000,00. 
Nos três primeiros anos ele recupera $900,00.
Se adicionar o 4 anos o valor ultrapassará o valor do capital. Sendo assim, vamos fazer diferente.
Como já sabemos que em 3 anos temos $900,00, só faltam $ 100,00, mas no quarto ano o valor ultrapassa. Então vamos dividir o que falta ($100,00) pelo que o próximo ano nos oferece ($ 300,00).
100/300 = 0,3333333 ano  
Agora o procedimento é o mesmo, aconselho a não “zerar “ a máquina, podemos utilizar todos os números e multiplicar por 12 que é a quantidade de meses que tem o ano.
0,3333333333333x 12 = 4 meses
O capital será recuperado em 3 anos e 4 meses.
Chegamos à conclusão que o melhor investimento é o primeiro projeto! Isso mesmo, aquele que se recupera o capital mais rápido.
Se o período de payback for menor que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto será aceito.
Se o período payback for maior que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto será rejeitado.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A taxa interna de retorno (TIR) ou Internal Rte Return (IRR). è uma técina sofisticada utilizada em orçamento de capital para analisar a viabilidade financeira de investimento ou projetos.
(TMA) X (TIR)
(TMA) é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que uma pessoa se propõe a pagar quando faz um financiamento.
Se a TIR for maior que  a taxa mínima de atratividade (TMA) utilizada como referencia. Então o investimento é classificado como economicamente atraente. Caso contrário, há recomendação técnica de rejeição.
A TAXA INTERNA DE RETORNO
A Taxa Interna de Retorno (TIR),  é um fórmula matemática-financeira utilizada para calcular a taxa de desconto que teria um determinado fluxo de caixa para igualar a zero seu Valor Presente Líquido. Em outras palavras, seria a taxa de retorno do investimento em analisado.
O cálculo da TIR dá um pouco mais de trabalho, já que podemos calcular através de tentativas, mas para evitar perda de tempo, podemos utilizar a calculadora financeira.
Exemplo
Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará o seguinte 
Fluxo de caixa anual:
Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará o seguinte 
Fluxo de caixa anual:
	ANO 1: R$ 220,00
	ANO 2: R$ 605,00
	ANO 3: R$ 339,30Qual a TIR deste projeto?
Zero =  -1000,00 + 220 (1+TIR)1 + 605 ( 1+TIR)2 +339,30 (1+ TIR)3
Zero= -1.000,00 + 220/(1.0756) + 605 / (1,0756) 2+ 339,30 / (1.0756) 3 (VPL = Vlor Presente do fluxo de caixa - Investimento inicial).
Então: ( VPL = 1000,00 - 1000,00 = 0)
A TIR desse projeto é igual a 7,56%, observe que o VPL é descontado na mesma taxa de atratividade (7,56%), assim demonstrando que a VPL é igual a zero. Então seu resultado é INDIFERENTE.
Retornando todas as parcelas (entradas e saídas) de um fluxo de caixa para o “momento zero” (hoje) e igualando ao valor presente.
A equação que nos dá a taxa interna de retorno é a seguinte:
CF0 = Fc1 + Fc2 + Fc3 + Fcn         
	 (1+i) (1+i)2 (1+i)3 + (1+i)n    
A solução algébrica desse tipo de cálculo é bastante 
trabalhosa. Perceba que a solução da incógnita ( i ) só será possível por tentativa e erro. Faríamos a substituição dos termos e, por meio de tentativas, iríamos nos aproximando da taxa ( i ).
Para visualizar melhor o problema, será necessário esquematizar um fluxo de caixa para cada situação.