AP2+de+Fundamentos+de+Financas+2007+2+ +Gabarito

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Avaliação Presencial – AP2
Período - 2007/2º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) 0 mercado de capitais tem o papel de canalizar as poupanças dos agentes econômicos poupadores (famílias, empresas, e governo) para os agentes econômicos deficitários (famílias, as empresas e o governo) e é formado por um amplo sistema de bolsas de valores e instituições financeiras, operando na compra e venda de papéis (ações, títulos e valores mobiliários) a longo prazo.
Quando negociados pela primeira vez as ações, títulos e valores mobiliários são negociados no mercado primário. Qual a diferença básica entre mercado primário e mercado secundário?
Resposta: A diferença básica entre o mercado primário e o mercado secundário é que enquanto o primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos para a empresa, o segundo se distingue pela mera transação entre compradores e vendedores de ações, não trazendo recursos à empresa que emitiu as ações.
2ª Questão (1,5 pontos) As decisões financeiras devem ser tomadas em função dos retornos e dos riscos esperados, e do respectivo impacto dos mesmos sobre o preço do ativo avaliado. O risco de um ativo individual pode ser devidamente avaliado através da variabilidade dos retornos esperados. Portanto, a comparação das distribuições probabilísticas dos retornos, relativas a cada ativo individual, possibilita a quem toma decisões perceber os diferentes graus de risco. Analise as medidas estatísticas relativas aos retornos de cinco ativos e responda qual dos ativos é o mais arriscado e por quê.
	Dados estatísticos referentes aos retornos
	
Ativo A
	
Ativo B
	
Ativo C
	
Ativo D
	
Ativo E
	Retorno esperado
	16,25%
	11,0%
	6,0%
	15,0%
	14,0%
	Desvio-padrão
	6,5%
	3,3%
	3,9%
	7,5%
	7,7%
	Coeficiente de variação
	0,40
	0,30
	0,65
	0,50
	0,55
Resposta: O ativo mais arriscado é o ativo C por que tem o maior coeficiente de variação
�
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) Suponha que você seja o gerente financeiro de um fundo de investimento de R$ 6 milhões. O fundo consiste em cinco ações com os seguintes investimentos e betas:
	Ação
	Investimento
	Coeficiente beta da ação
	A
	$300.000
	1,20
	B
	900.000
	1,00
	C
	1.200.000
	-0,50
	D
	1.500.000
	1,40
	E
	2.100.000
	0,60
Se a taxa de retorno exigida do mercado for de 15% e a taxa livre de risco for de 6%, qual será a taxa de retorno exigida do fundo?
SOLUÇÃO
km = 14%			RF = 6%
Proporção de cada ação na carteira:
	Ação
	
	Investimentos
	
	Proporção
	A
	
	$300.000
	
	5%
	B
	
	900.000
	
	15
	C
	
	1.200.000
	
	20
	D
	
	1.500.000
	
	25
	E
	
	2.100.000
	
	35
	Total
	
	$6.000.000
	
	100%
p = (wA x A) + (wB x B) + (wC x C) + (wD x D) + (wE x E)
p = (0,05 x 1,20) + [0,15 x (1,00)] + (0,20 x – 0,50) + (0,25 x 1,40) + (0,35 x 0,60)
p = 0,06 + 0,15 - 0,10 + 0,35 + 0,21 = 0,67
kp = RF + p x (km - RF)
kp = 6% + 0,67 x (15 - 6%)
kp = 6% + 0,67 x 9% = 6% + 6,03% = 12,03%
Ou
ki = RF + i x (km - RF)
kA = 6% + 1,2 x (15% - 6%) kA = 6% + 10,8% = 16,8%
kB = 6% + 1,0 x (15% - 6%) 	kB = 6% + 9% = 15%
kC = 6% - 0,50 x (15% - 6%) 	kC = 6% - 4,5 = 1,5%
kD = 6% + 1,40 x (15% - 6%) 	kD = 6% + 12,6% = 18,6%
kE = 6% + 0,60 x (15% - 6%) 	kE = 6% + 5,4% = 11,4%
kp = (0,05 x 16,8%) + (0,15 x 15%) + (0,20 x 1,5%) + (0,25 x 18,6%) + (0,35 × 11,4%)
kp = 0,84% + 2,25% + 0,30% + 4,65% + 3,99%= 12,03%
�
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Suponha que a Cia Baobá tenha vendido uma emissão de títulos de dívida com 10 anos até o vencimento, valor nominal de $1.000, 10% a.a. de taxa de cupom e pagamento de juros anuais.
Dois anos após os títulos terem sido emitidos, a taxa de juros vigentes em títulos de dívida caiu para 7% a.a. A que preço estariam sendo vendidos esses títulos de dívida?
Suponha que, dois anos após a oferta inicial, a taxa de juros vigente tivesse subido para 14% a.a. A que estariam sendo vendidos esses títulos?
Suponha que as condições na letra a existissem – isto é a taxa de juros tivessem caído para 7% a.a. dois anos após a data de emissão. Suponha ainda que a taxa de juros permanecesse a 7% pelos próximos oito anos. Que aconteceria com o preço dos títulos de dívida da Cia Alabama ao longo do tempo?
M = $1.000			Juros = $1.000 × 0,10 = $100	n = 10 anos 
a) Dois após emissão n = 8 anos		kd = 7% = 0,07
 
= 
B0 = $100 × FVPA7%, 08 anos + $1.000 × FVP7%, 08 anos
 = $100 × 5,971 + $ 1.000 × 0,582
 = $ 597,13 + $ 582 = $ 1.179,13
Pela calculadora
	Entradas
	
	8
	
	7
	
	100
	
	1.000
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	n
	
	i
	
	PMT
	
	FV
	
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	1.179,14
Deveriam estar sendo vendidos a $ 1.179,14.
b) Dois após emissão n = 8 anos		kd = 14% = 0,14
B0 = $ 100 × FJPA14%, 08 anos + $ 1.000 × FJVP14%, 08 anos 
= $ 100 × 4,639 + $ 1.000 × 0,351
= $ 463,89 + $ 350,56 = $ 814,45
Pela calculadora
	Entradas
	
	8
	
	14
	
	100
	
	1.000
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	n
	
	i
	
	PMT
	
	FV
	
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	814,45
c) No vencimento o preço se aproximaria do valor nominal de $ 1.000,00. O valor de mercado de um título sempre se aproximará de seu valor de face quanto mais perto estiver a data do vencimento. Isto ocorre porque o número de benefícios (pagamento de juros) que podem ser recebidos irá diminuir com a proximidade da data de vencimento.
5ª QUESTÃO (1,5 ponto) A Cia Belize obteve um lucro anual de $ 3.600, após o imposto de renda, sobre as vendas de $ 132.000. A Cia. produz um único produto que é vendido a $ 40 dos quais $ 30 representam custos variáveis. A alíquota de imposto de renda da empresa é de 40%.
Qual o custo fixo da Cia Belize?
Qual é o ponto de equilíbrio operacional em unidades?
Unidades produzidas/vendidas = $ 132.000 ÷ $ 40 = 3.300 unidades
Custos variáveis totais = $ 30 × 3.300 unidades = $ 99.000
LL = (RT – CV – CF)(1 – 0,40)
$ 3.600 = ($ 132.000 - $ 99.000 – CF) (0,60)
$ 3.600 = ($ 33.000 – CF) (0,60)
$ 3.600 = $ 19.800 – 0,60 CF
0,60 CF = $ 16.200
CF = $ 16.200 ÷ 0,60 = $ 27.000
O custo fixo é igual a $ 27.000
Ponto de equilíbrio operacional = 
p = Preço médio de venda por unidade		
Q = Quantidade de vendas por unidade (ou Número de unidades vendidas)
F= Custo operacional fixo por período		v = Custo operacional variável por unidade
O ponto de equilíbrio operacional é igual a 2.700 unidades
6ª QUESTÃO (1,5 pontos) : O LPA da Cia. Eluma aumentou de $2,00 para $2,50 entre 2005 e 2006 e o seu LAJIR aumentou de $500.000 para $600.000. Isto posto:
calcule o grau de alavancagem financeira 
explique o que significa esse grau de alavancagem 
estime seu LPA se o LAJIR foi projetado para ser de $1 milhão no final de 2007.
Solução:
a) 
Considerando a variação no LAJIR de $ 500.000 para $ 600.000 temos:
Variação percentual no LPA = 
 = 25%
Variação percentual no LAJIR = 
 = 20%
b) Isso indica que, para o LAJIR de $ 500.000 como base, uma mudança de 1% no LAJIR produzirá uma mudança de 1,25% no LPA.
c) Para o próximo período o LPA será:
Crescimento esperado do LAJIR será de 100% (de $ 500.000 para $ 1.000.000) = ($1.000.000 - $500.000)  $500.000 = 1,0 = 100%
Se o crescimento esperado do LAJIR é de 100% então o LPA deverá crescer 125%: 
1,25  100% = 125%
LPA = $ 2,0  (1 + 1,25) = $ 2,0 × 2,25 = $ 4,50.
O LPA esperado para 2007 será de $ 4,50
Ou
Considerando a variação no LAJIR de $ 600.000 para $ 500.000 temos:
Variação percentual no LPA = 
 = 20%
Variação percentual no LAJIR = 
 = 16,67%b) Isso indica que, para o LAJIR de $ 60.000 como base, uma mudança de 1% no LAJIR produzirá uma mudança de 1,20 no LPA.
c) Para o próximo período o LPA será:
Crescimento esperado do LAJIR será de 66,67% (de $ 600.000 para $ 1.000.000) = ($1.000.000 - $ 600.000)  $ 600.000 = 0,6667 = 66,67%
Se o crescimento esperado do LAJIR é de 66,67% então o LPA deverá crescer 80% (= 1,20  66,67% = 80%)
Então o LPA de 2007 será:
LPA = $ 2,50  (1 + 0,80) = $ 2,50 × 1,80 = $ 4,50.
O LPA esperado para 2007 será de $ 4,50
_-1371003312.unknown
_-1385501840.unknown
_-1386400908.unknown
_-1386401420.unknown
_-1385502352.unknown
_-1386400396.unknown
_-1385501584.unknown
_-1385501072.unknown
_-1352137140.unknown
_-1371002544.unknown
_-1352136628.unknown