Aula 4 Balanço de Pagamentos

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Balanço de Pagamentos
Carmen Feijó … [et al.] – 4ª edição. Cap. 5
Universidade Federal de Juiz de Fora, campus de Governador Valadares
Prof. John Leno Castro dos Santos
Macroeconomia I
Sumário
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia – 2017.3
Macroeconomia I
Introdução
Estrutura Básica
Registro Contábil
Introdução
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
BALANÇOS DE PAGAMENTOS
Registro contábil de todas as 
transações econômicas
País Mundo
Tempo
Introdução
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
BALANÇOS DE 
PAGAMENTOS
Função: analisar o estado das finanças
internacionais de um país.
Padrão: normas internacionais
publicadas pelo Fundo Monetário
Internacional (FMI)  registro contábil
do SCN das Nações Unidas (ONU).
Brasil: registro e publicação está sob
responsabilidade do Banco Central do
Brasil (BCB).
Estrutura básica
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
É um plano contábil, consistindo num conjunto de 
contas agregadas, que podem ser subdivididas em 
duas ou mais subcontas.
3 contas analíticas 3 contas auxiliares
baseadas na 
classificação econômica 
das transações entre 
residentes e não 
residentes
destinadas a resumir 
informações ou dar 
consistência ao sistema
Estrutura básica: contas analíticas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Conta 
Corrente
registra o comércio de bens e serviços, os
pagamentos e recebimentos de rendas de capital e
trabalho e as transferências unilaterais.
Conta 
Capital
registra as transferências unilaterais de ativos reais,
ativos financeiros ou ativos intangíveis entre
residentes e não residentes.
Conta 
Financeira
registra todos os tipos de fluxo de capitais entre o
país e o resto do mundo.
Estrutura básica: contas analíticas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
O saldo da soma das três contas é igual ao saldo 
do balanço de pagamentos, ou seja, a variação 
das reservas internacionais
o país acumula reservas 
internacionais quando os 
recebimentos do exterior 
superam os pagamentos para o 
exterior, e vice-versa.
Estrutura básica: contas auxiliáres
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Erros e 
Omissões
utilizada para solucionar o “problema” com
transações não registradas.
Saldo do 
Balanço de 
Pagamentos
corresponde à soma das demais contas.
Haveres da 
Autoridade 
Monetária
um saldo negativo representa um aumento das
reservas internacionais do país, e um saldo positivo
uma queda nas reservas internacionais.
Estrutura básica
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Fonte: Banco Central do Brasil - adaptado ( www.bcb.gov.br )
Balanço de Pagamentos do Brasil, 2012 Valor
US$ milhões
Discriminação
Balanço comercial (FOB) 19 415
Exportação de bens 242 580 
Importação de bens 223 164 
Serviços e rendas (líquido) - 76 492 
Serviços - 41 044 
Rendas - 35 448 
Transferências unilaterais correntes 2 846 
TRANSAÇÕES CORRENTES - 54 230 
CONTA CAPITAL E FINANCEIRA 70 154 
Conta capital - 1 877 
Conta financeira 72 030 
ERROS E OMISSÕES 2 976 
RESULTADO DO BALANÇO 18 900 
HAVERES DA AUTORIDADE MONETÁRIA (-=aumento) - 18 900 
Conta Corrente: 04 subcontas
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Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Serviços
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Conta Corrente: 04 subcontas
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Serviços
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Registra a compra e venda de bens entre residentes e não
residentes;
Os valores das transações são registrados somente pelo seu valor
FOB, tanto exportações como importações.
Conta Corrente: 04 subcontas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Serviços
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Exemplo: importação de bem com custo total de $500
$500,00
$150 
Frete
$50 
Seguro
$300 
Custo do bem
O balanço comercial registrará $300 como importação, sendo os $200 restantes
registrados como pagamento de frete e seguro no balanço de serviços
Conta Corrente: 04 subcontas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Balanço de 
Serviços
Registra as receitas e pagamentos relativos à prestação de serviços,
em transações entre residentes e não residentes.
Conta Corrente: 04 subcontas
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Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Balanço de 
Serviços
As classificações de serviços se subdivide em:
Transportes
Viagens Internacionais
Seguros
Serviços Financeiros
Computação/Informática
Royalites e Licenças Aluguel de Equipamentos
Serviços governamentais
Comunicações
Construção
Serviços relativos ao comércio
Serviços diversos
Serviços 
pessoais, 
culturais e 
recreação
Serviços 
empresariais, 
profissionais e 
técnicos
Conta Corrente: 04 subcontas
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Macroeconomia I
Fonte: Banco Central do Brasil - adaptado ( www.bcb.gov.br )
Balanço de Serviços do Brasil, 2012 Valor
US$ milhões
Serviços -41044
Transportes -8769
Viagens internacionais -15588
Seguros -994
Serviços financeiros 709
Computação e informação -3850
Royalties e licenças -3156
Aluguel de equipamentos -18741
Governamentais -1414
Comunicações 69
Construção 10
Relativos ao comércio 119
Empresariais, profiissionais e técnicos 11552
Pessoais, culturais e recreação -991
Serviços diversos 0
Conta Corrente: 04 subcontas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Serviços
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Balanço de 
Rendas
Registra as receitas e pagamentos associados às rendas do trabalho
e do capital, em transações entre residentes e não residentes.
A renda do trabalho corresponde aos salários e ordenados pagos por
residentes a não residentes, ou por não residentes a residentes.
As rendas de capital correspondem a lucros, dividendos e juros.
Conta Corrente: 04 subcontas
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Macroeconomia I
Fonte: Banco Central do Brasil - adaptado ( www.bcb.gov.br )
Balanço de Rendas do Brasil, 2012 Valor
US$ milhões
Rendas -35448
Salário e ordenado 511
Renda de investimentos -35959
Renda de investimento direto -19960
Lucros e dividendos -17183
Juros de empréstimo intercompanhia -2777
Renda de investimento em carteira -9911
Lucros e dividendos -6929
Juros de títulos de renda fixa -2982
Renda de outros investimentos (juros) -6088
Conta Corrente: 04 subcontas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Balanço 
Comercial
Balanço de 
Serviços
Balanço de 
Rendas
Balanço das 
Transferências 
Unilaterais
Correspondem às receitas e despesas que não têm como
contrapartida a aquisição de um bem, prestação de serviço ou a
utilização de um fator de produção.
Conta Corrente: 04 subcontas
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
MacroeconomiaI
Fonte: Banco Central do Brasil - adaptado ( www.bcb.gov.br )
Transferências Unilaterias de Renda do Brasil, 2012 Valor
US$ milhões
Transferências unilaterais correntes 2846
Receita 4626
Despesa -1780
Conta Capital
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
A Conta Capital registra as transferências unilaterais de ativos reais,
financeiros e intangíveis entre residentes e não residentes.
Conta Capital ≠ Transferências Unilaterais
incluem ativos reais e financeiros
Transferências 
Unilaterais de Capital
cessão de patentes e direitos
autorais sem contrapartida
financeira (exemplo)
Transferências de 
bens não-financeiros 
não produzidos
Conta Financeira
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Registra os fluxos de capital entre residentes e não residentes e está
organizada em quatro subcontas: investimento direto, investimento
em carteira, derivativos e outros investimentos
Conta Financeira: Investimento Direto
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Consiste em entradas e saídas de capital relacionadas à obtenção de
um interesse “duradouro” (longo prazo), por parte de um residente,
em um negócio ou atividade residente em outra economia.
Segundo FMI: “investimento direto é definido como negócios, de
companhias abertas ou não, nos quais o investidor que é residente
em outro país possui 10% ou mais das ações ordinárias ou do poder
votante, no caso de companhias abertas, ou o equivalente, no caso
de companhias fechadas”.
Conta Financeira: Investimento Direto
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Greenfield Brownfield
Investimentos que 
aumentam o estoque.
Investimentos que 
implicam a troca de 
ativos existentes.
Exemplo de transação subsequente: o reinvestimento dos lucros
obtidos pelo investimento direto no país onde se localiza o
investimento; é registrado na remessa de lucro na conta de rendas e
como uma entrada de investimento direto na conta de investimento
direto.
Conta Financeira: Investimento em carteira
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Esta conta registra as receitas e despesas relacionadas a investimentos em ações,
debêntures e outros títulos de renda fixa ou variável, bem como em instrumentos
de mercado monetário, como CDB’s.
Não caracteriza estabelecimento de vínculo duradouro entre o investidor e o ativo
em questão.
Agrupamento dos registros:
Investimento Brasileiro em 
Carteira (no exterior)
Investimento Estrangeiro 
em Carteira (no Brasil)
Conta Financeira: Derivativos
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Macroeconomia I
Registra em separado as receitas e despesas associadas a
instrumentos financeiros cujo valor depende do valor de outros
instrumentos financeiros, e sobre o qual não há pagamento de juros
nem adiantamento ou repagamento de capital (ex.: contrato de
dolar futuro, opções de compra de ações, swaps de taxa de juros).
Conta Financeira: Derivativos
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Macroeconomia I
Exemplo 1: um investidor estrangeiro detém uma posição
comprada em dólar futuro na Bolsa de Mercadorias e Futuros
(BM&F) de São Paulo.
Caso a cotação do dólar suba o investidor externo tem um ganho de
capital, pois o ativo se valorizou.
A operação é registrada como um débito na conta de derivativos, pois o
investidor não residente obteve um ganho, e um crédito na conta de ativos
monetários dos estrangeiros no país, pois o ganho do investidor externo é
creditado em sua c/c no Brasil.
Conta Financeira: Outros investimentos
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Registra todos os fluxos de capitais que não se enquadra em nenhumas das
definições anteriores; é dividida em quatro grandes grupos:
Créditos comerciais: financiamentos de CP e LP associados a operações de exportação e
importação de bens e serviços
Empréstimos: empréstimos de CP e LP incluindo amortizações e refinanciamentos
Moeda e depósitos: disponibilidades monetárias de não residentes no país, e de
residentes no exterior, como moeda em espécie e depósitos bancários
Outras operações: todas as operações que não se enquadram nas definições anteriores,
como depósitos de margem relativos a operações com derivativosO
U
TR
O
S 
 IN
V
ES
TI
M
EN
TO
S
Balanço de Pagamentos e SCN
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UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
O Balanço de Pagamentos está ligado ao restante das contas
nacionais via identidade de poupança e investimento.
corresponde ao gasto total em consumo e 
investimento por parte dos residentes
Absorção doméstica
corresponde à soma dos saldos dos
balanços comercial e serviços
Exportações líquidas
O PIB, pela ótica da despesa pode ser escrito como:
)1(MXICY 
Balanço de Pagamentos e SCN
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Macroeconomia I
Reescrevendo (1):
)2(NXAY 
A = Absorção doméstica, que corresponde ao gasto total em consumo
e investimento por parte de residentes
NX = Exportações líquidas, que corresponde à soma dos saldos da
balança comercial de bens e serviços
Balanço de Pagamentos e SCN
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Macroeconomia I
Onde RND = RNB + TUR
)4(TURRLEETURRNBPIB 
)5(TURRLEERNDPIB 
Podemos reescrever (3), como:
Logo por (4) :
O PIB pela ótica da renda é definido como:
)3(RLEERNBPIB 
Subtraindo (5) de (2):
)6()()(0 TURRLEENXRNDA 
Renda disponível, absorção doméstica e saldo em conta corrente
Balanço de Pagamentos e SCN
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Macroeconomia I
Renda disponível, absorção doméstica e saldo em conta corrente
Logo:
)7(ARNDSCC 
Um superávit em conta corrente indica que o país gasta menos do
que sua renda disponivel (RND > A) e, um déficit em conta corrente
significa que o país gasta mais do que sua renda disponível (RND < A)
SCC = Saldo em conta corrente do Balanço de Pagamentos
Balanço de Pagamentos e SCN
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Macroeconomia I
Poupança e investimento
Logo:
Um déficit em conta corrente corresponde a uma poupança externa
positiva, no sentido de que ele significa um excesso do investimento
em relação à poupança doméstica;
Considerando a identidade entre poupança e investimento e
tomando (1) e (5), temos:
)8(TURRLEERNDMXIC 
)9(SESI D 
Transações Correntes
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Macroeconomia I
Investimento e Poupança no Brasil
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Macroeconomia I
SCC e Posição Internacional
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Macroeconomia I
A posição internacional de investimento consiste na diferença entre o valor dos
ativos externos detidos por residentes e o valor dos ativos domésticos detidos por
não residentes
Corresponde ao patrimônio líquido do país em relação ao resto do mundo, caso o
Brasil deva mais ao resto do mundo do que o resto do mundo deve ao Brasil, a
posição internacional de investimento do Brasil é negativa, vice-versa
Saldo em conta corrente do balanço de pagamentos é associado a variação da
posição internacional de investimento
SCC e Posição Internacional
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Macroeconomia I
Exemplo 2: Suponha que o Brasil tenha um déficit de US$ 40 bilhões, para cobrir este valor ele
pode fazer um empréstimo de US$ 40 bilhões junto ao resto do mundo, ou reduzir suas
reservas em US$ 40 bilhões, em ambosos casos a posição externa brasileira se deteriora.
Registro Contábil
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Macroeconomia I
O balanço de pagamentos segue o método de partidas dobradas, ou seja, o crédito em uma
conta deve necessariamente estar associado a um débito em outra conta, de modo que o
sistema total seja sempre “zero”
Haveres da Autoridade Monetária
Consistem em ativos de reserva internacional que estão disponíveis e diretamente sob o
controle do governo
“(...) para financiamento direto de desequilíbrios de pagamento, para a regulação do
tamanho destes desequilíbrios através de intervenções no mercado de câmbio destinadas a
afetar a taxa de câmbio, e para outros propósitos” (FMI 1993, p.99)
Registro Contábil
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Macroeconomia I
Haveres da Autoridade Monetária
ouro em espécie que pode ser diretamente utilizado como meio de 
pagamento em transações domésticas ou internacionaisOuro monetário
Ativos de reserva emitidos pelo FMI, para substituir o dólar e do
ouro em transações
Direitos especiais 
de Saque
Reservas em 
moeda estrangeira
Outros ativos
Moeda estrangeira ou depósitos e títulos de alta liquidez em
moeda estrangeira
Demais ativos de alta liquidez que não se enquadram nas
definições anteriores
Registro Contábil
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Macroeconomia I
Haveres da Autoridade Monetária
Após serem registrados todos os lançamentos, podemos ter:
A conta Haveres da Autoridade Monetária aumenta quando o balanço de pagamentos tem
um saldo positivo
A conta Haveres da Autoridade Monetária diminui quando o balanço de pagamentos tem
um saldo negativo
Registro Contábil
Prof.John Leno Castro dos Santos
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Macroeconomia I
Exemplos
(i) Exportação de bens no valor de $100, com recebimento integral em moeda estrangeira;
(ii) Importação de $230, sendo $130 pago em dinheiro e $100 financiado pelo produtor da
mercadoria importada;
(iii) Doação de medicamentos para o exterior no valor de $50
(iv) Exportação de bens no valor de $200, sendo $150 financiados pelo produtor nacional e
o restante depositado na sua conta bancária no exterior
Registro Contábil
Prof.John Leno Castro dos Santos
UFJF/GV – Dep. Economia
Macroeconomia I
Exemplos
(v) Despesa total de $70 por parte de turistas brasileiros em viagens internacionais, sendo
$30 referente a passagens compradas junto a companhias aéreas estrangeiras, e $40 a
hotéis e compras no exterior;
(vi) Despesa de $200 com leasing de areronaves, por parte de fabricantes estrangeiros, para
companhias aéreas brasileiras;
(vii) Pagamento de $400 em dividendos para não residentes, sendo $130 reinvestidos no
Brasil;