Ganhando com a Queda do Ibovespa

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Ganhando com a queda do Ibovespa
Sandro Endler
SLW Corretora
www.slw.com.br
1. Mercado em queda. Perda ou oportunidade?
2. Definição de risco:
- Sistemático
- Não Sistemático
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
a)Aluguel de ações
- Como funciona?
- Características operacionais
b)Opções de ações
- Oque são opções de ações?
- Estratégias operacionais: travas de baixa, venda coberta e descoberta
c)Indice futuro:
- Oque é o índice futuro Ibovespa?
- Características operacionais do contrato
- Hedge
- Coeficiente Beta
- Especulação
1. Mercado em queda. Perda ou oportunidade?
?
Ibovespa
24400
23800
23200
22600
Há uma tendência natural por parte dos investidores de atuar na ponta compradora de ações.....mas e 
quando o mercado entra em tendência de queda ou de incertezas conjunturais?
O mercado dá oportunidade de atuação seja qual for a sua tendência, basca que se conheça as 
estratégias corretas para cada ocasião. Antes de analisara s estratégias operacionais, vamos definir os 
tipos de riscos de nercado.
2. Definição de risco:
O risco no mercado de ações pode ser dividido, para fins de análise, em dois tipos: sistemático e não
sistemático.
Não sistemático: Está ligado a acontecimentos que afetam um setor ou empresa isoladamente.
Nesse caso, a diversificação da carteira com empresas de setores diferentes é uma estratégia de proteção ao
risco.
Sistemático: Está associado a fatores que afetam o mercado de ações como um todo.
Nesse caso , a estratégia de diversificação não pode ser utilizada, pois os eventos estão associados a fatores
macroeconômicos, políticos, de terrorismo e etc. 
O risco sistemático pode ser minimizado ou eliminado com a utilização
do índice futuro ibovespa.
O risco não sistemático pode ser minimizado com a utilização de opções
de ações. 
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
a)Aluguel de ações
b)Opções de ações
c)Indice futuro
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
a) Aluguel de ações
Como funciona?
De maneira prática, o mesmo pensamento que se utiliza para a compra de uma ação, se utiliza para
a venda da mesma. Se estiver cara de mais, vende-se a ação a descoberto.
Características operacionais
Margem de garantia: em média 110% do valor financeiro
Custo oeracional : em média 5% ao ano, calculado pró-rata dia pelo tempo utilizado do aluguel da ação.
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
b) Opções de ações:
Oque são opções de ações?
Opções de compra de ações são contratos negociados na bolsa de valores que dão o direito ao seu possuidor
de adquirir determinada ação à um preço previamente estipulado.
Estratégias operacionais: travas de baixa, venda coberta e descoberta
Margem de garantia: estipulado pela Bovespa de acordo com a volatilidade da ação. Muda diariamente.
Custo operacional : corretagem mais as taxas da bolsa.
Vencimento: : mensal
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
b) Opções de ações:
Estratégias operacionais: travas de baixa
Exemplo: Mercado a vista: TNLP4 R$36,50
Venda TNLPJ34 -1000 X 4,00
Compra TNLPJ36 +1000 X 2,30
Diferencial = 1,7
Ganho Máximo até o exercício = 1,70 X 1000 = R$ 1700
Perda Máxima até o exercício = 2,00 – 1,70 = 0,30 X 1000 = R$300
Observação: Podendo realizar o lucro ou prejuízo durante o período.
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
b) Opções de ações:
Estratégias operacionais: venda descoberta
Venda descoberta:
Exemplo : Vende TNLPJ34 -1000 X 1,2 = - R$ 1200
Recompra TNLPJ34 +1000 X 0,90 = +R$ 900
Resultado* = +R$ 300
*Não incluido as taxas e corretagem
Observação: Comentário sobre o delta da opção para exposição de risco
exemplo: Delta 1 = varia de acordo com a variação da ação
Delta 0,5 = varia 0,5 da variação da ação
Vendi 1000 opções de delta 0,5 = vendido em 500 da ação para efeito de cálculo de risco
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
b) Opções de ações:
Estratégias operacionais: venda coberta
Venda coberta:
Exemplo : Vende TNLPJ34 -1000 X 1,8 = - R$ 1.800
Compra TNLP4 +1000 X 34,50 = +R$ 34.500
R$ 32,70
Hipótese 1) Mercado cai . Opção vira pó , lucro do premio da opção,
perda do valor da opção. 
Novo Valor teórico da ação = preço pago – prêmio.
Hipótese 2) Mercado sobe . Opção é exercida. Entrega da ação.
Calcular a taxa de juros imbutida na operação. Vide exemplo.
*Não incluido as taxas e corretagem
Preço de Exercício = Taxa Período
Preço Ação - Premio
(Taxa Período)^( 30/dias) = Taxa mês
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Oque é o índice futuro Ibovespa??
O Indice futuro têm por objeto de negociação o Índice de ações da Bolsa de Valores de São Paulo –
(Indice Bovespa-Ibovespa).
De modo geral os contratos futuros podem ser utilizados tanto com a finalidade de proteção (Hedge)
contra riscos sistemáticos, como com o objetivo de beneficiar-se de um movimento de preços antecipado
pelo investidor, através de atuações especulativas.
Os contratos futuros podem ser utilizados tanto para proteção de 
carteira, como para especulação.
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Características operacionais do contrato
- Tamanho do contrato: 
A expressão monetária do contrato é feita pela multiplicação de cada ponto do índice por R$3,00 e R$0,30 
para os mini-contratos.
Exemplo: Compra 5 contratos a 24100 pontos = 5 X R$3,00 X 24100 pontos = R$ 361.500,00
Venda 5 contratos a 24200 pontos = 5 X R$3,00 X 24200 pontos = R$ 363.000,00
Resultado Bruto (sem corretagem) = + R$ 1.500,00
Variação mínima de apregoação:
A variação mínima de apregoação é fixada em cinco pontos.
Exemplo: Comprador a 24100 Vendedor a 24110
- Datas de vencimento:
Os contratos de índice futuro, são liquidados financeiramente na quarta-feira mais próxima do dia 15 dos 
meses pares.
Exemplo: Fevereiro INDG4 18/02/2004
Abril INDJ4 14/05/2004
Junho INDM4 16/06/2004
Agosto INDQ4 18/08/2004
Outubro INDV4 13/10/2004
Dezembro INDZ4 15/12/2004 www.bmf.com.br
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Características operacionais do contrato
- Ajuste diário
Uma vez determinado o preço de ajuste a bolsa procederá com cáculo dos valores que cada posição ganhou
ou perdeu. É importante enfatizar o fato de que o ajuste diário não é um sistema de garantias, mas sim
uma antecipação de lucros e perdas. 
O preço de ajuste é calculado pela média de negócios dos últimos 30 minutos de negociação do dia.
Exemplo: 
Data 0: Preço de ajuste do índice para o dia de negociação: 24253 ponto
Data 0: Compra de 5 contratos a 24100 pontos (Posição comprada)
Ajuste do dia (debitado/creditado em D+1) = ( 24253 – 24100 ) X 5 X R$3,00 = + R$ 2.295,00 bruto
- Margem de garantia
Quando um participante não paga o ajuste devido, está dando fortes sinais de que não terá como honrar a 
liquidação final do contrato, pois não tem condição de liquidar perdas parciais em sua posição. Nesse caso
a bolsa liquidará sua posição e lançará mão das margens depositadas para cobrir as perdas que porventura
fiquem pendentes. 
A BM&F aceita como garantia os seguintes títulos:
- Dinheiro
- Títulos do Tesouro
- Carta de Fiança
- Ações do Indice Bovepa com deságio
- CDB www.bmf.com.br
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Hedge / Cobertura de risco:
Detentores de ações poderão fazer hedge contra a desvalorização de sua carteira, vendendo contratos
de índice futuro.
Ibovespa
24400
23800
23200
22600
Número de Contratos = Valor da Carteira X Beta 
Indice Bovespa X R$3,00
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:c) Indice futuro: Hedge / Cobertura de risco:
Detentores de ações poderão fazer hedge contra a desvalorização de sua carteira, vendendo contratos
de índice futuro.
Exemplo Teórico:
Dia 1
Compra TNLP4 2500 X 38,00 = R$95.000,00 Venda de 5 contratos de índice futuro
Compra PETR4 1600 X 93,00 = R$148.800,00 5 X 3 X 23450 = 351.750,00
Compra ELET6 2500 X 44,00 = R$110.000,00
Carteira R$353.800,00
Contratos = R$353.800,00 / (23450 X R$3,00) = 5,029
Dia 2 Carteira -1,5% = R$348.493,00 - R$5.307,00 
Indice -1,5% = R$346.473,00 + R$5.276,00
Total = - R$31,00
3. Utilização do contrato futuro de ibovespa: -Hedge / Cobertura de risco:
Exemplo numérico:
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Coeficiente Beta
O coeficiente Beta pode ser visto como um índice do grau de conformidade ou co-movimento de retorno
do ativo com o retorno do mercado. O coeficiente Beta pode assumir sinal positivo ou negativo, embora
esse último caso seja mais raro, pois mostra um comportamento sistematicamente contrário a tendência
do mercado.
3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Coeficiente Beta
• Por definição o Beta do mercado é igual a 1, ações muito voláteis possuem Beta maior que 1;
• Ações ou carteiras de ações com Beta próximo de 1 têm elevada correlação como índice e são a melhor oportunidade
de hedge perfeito.
• Ações pouco voláteis têm um Beta menor que 1.
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3. Estratégias operacionais para o mercado em queda:
c) Indice futuro: Especulação/Tendência de Queda
23200
22600
Ibovespa
24400
23800
Abt Min Max Fech
Data 06/10 24230 23950 24400 24260
Venda 5 contratos a 24400 pontos = 5 X R$3,00 X 24400pontos = R$ 366.000,00
Compra 5 contratos a 24260 pontos = 5 X R$3,00 X 24260 pontos = R$ 363.900,00
Resultado Bruto (sem corretagem) =+ R$ 2.100,00
Ganhando com a queda do Ibovespa
Sandro Endler
SLW Corretora
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Fone: 3048 9800
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