Exercício 3 PAP 2017 1

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PAP – 2017/1– Prof: Fabio Oroski
Exercício 3
Uma empresa está avaliando a viabilidade econômico-financeira de um projeto industrial que constitui a construção de uma nova unidade produtiva. Abaixo estão as premissas do projeto e as questões que deverão ser respondidas:
Capacidade Instalada: 500.000 toneladas/ano
Investimento Fixo (IF): R$ 650.000.000
Investimento em Capital de giro: 10% do IF (recuperado ao final do tempo de vida útil do projeto)
Período de construção de 2 anos, tendo a seguinte curva de desembolso do investimento: (60%, 40%).
Depreciação linear em 15 anos com valor residual de 30% do IF.
Financiamento: 
% Investimento total financiado: 70%
Modalidade SAC
Pagamento em 10 parcelas e duas intermediárias de R$30 milhões (ano 5, ano 8)
Taxa de juros do financiamento é de 7% aa
Carência para o início da amortização durante a construção da planta, porém com pagamento de juros.
Premissas Operacionais:
Start up: Ano 2 ( após dois anos de construção)
Curva da taxa de ocupação (1º ano de operação: 50%, 2º ano de operação: 70%, 3º ano de operação: 75%, 4º ano em diante: 90%)
Vendas = Produção
Vendas: 50% do produto A, 30% do produto B e 20% do produto C.
Preço de venda líquido: Produto A – R$ 1000/t; produto B – R$ 1850/t; produto C – R$ 2.200/t
Custo variável unitário: A - R$ 750/ t; B – R$ 820/t; C – R$ 1050/t
Custo fixo desembolsável anual: R$ 70.000.000
Despesas Operacionais: 5% da receita líquida
Alíquota IR: 34%
Horizonte de planejamento do projeto: 15 anos após a partida
O custo de capital próprio é calculado pela metodologia CAPM com as seguintes condições: retorno do ativo livre de risco (EUA) – 3%; beta do setor nos EUA: 1,1; prêmio de risco do mercado (EUA): 5% e prêmio de risco país (Brasil): 4%.:
Questões:
Monte o DRE e o fluxo de caixa do projeto nas condições dadas.
Calcule o VPL, TIR, payback descontado nas condições dadas.
Avalie o projeto sem financiamento (viabilidade econômica).
Na condição de não financiamento:
Se o dono do projeto puder otimizar o VPL alterando o portfólio através da retirada de um dos três produtos (A, B,C) e migrando a sua produção para outro item, qual deles você eliminaria? Justifique. Simule o VPL na nova condição.
Simule o custo de produção máximo (VPL=0).
Na condição de financiamento, o que ocorrerá com o VPL para cada uma das situações abaixo (justifique a sua resposta apresentando os cálculos):
O prazo de pagamento do financiamento passa de 10 para 15 anos
% financiamento passa de 70 para 80%
O investimento é depreciado em 10 anos
O custo fixo desembolsável apresenta uma variação positiva de 10%
A empresa passar a operar a 90% de sua taxa de ocupação em todo o horizonte do projeto.
Um aumento de 50% na estimativa de investimento fixo.