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ADM01129 – Administração Financeira 
Professor: Guilherme Kirch 
Lista de Exercícios I 
 
Prática: 
 
Demonstrações Financeiras, Fluxos de Caixa e Sistema DuPont de Análise 
 
Marcopolo - Não Consolidado 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 
ATIVO TOTAL 3.257.907 3.766.649 3.411.545 
Ativo Circulante 1.732.178 1.992.268 1.892.263 
Ativo Não Circulante 1.525.729 1.774.381 1.519.282 
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 3.257.907 3.766.649 3.411.545 
Passivo Circulante 479.719 975.992 810.664 
Passivo Não Circulante 1.130.607 962.572 764.472 
Patrimônio Líquido 1.647.581 1.828.085 1.836.409 
Demonstração do Resultado do Exercício 
 
Receita Líquida Operacional 2.332.236 1.707.658 1.582.183 
Custo Produtos Vendidos 1.923.098 1.361.529 1.380.882 
Lucro Bruto 409.138 346.129 201.301 
Despesas (Receitas) Operacionais 167.028 218.170 9.856 
Lucro Antes Juros e Impostos - EBIT 242.110 127.959 191.445 
Resultado Financeiro 364 -36.010 80.504 
Receitas Financeiras 205.011 403.803 527.882 
Despesas Financeiras 204.647 439.813 447.378 
LAIR 242.474 91.949 271.949 
IR e CSLL 20.322 5.000 52.561 
Lucro Líquido 222.152 86.949 219.388 
Demonstração do Fluxo de Caixa 
 
Depreciação, amortização e exaustão 22.130 22.721 21.752 
Dividendos e JSCP (pagos) 121.897 86.935 118.432 
 
1. Com base nas Demonstrações Financeiras da Marcopolo (dados não consolidados), no 
período 2014-2016, calcule todos os componentes da identidade do fluxo de caixa: Fluxo de 
Caixa dos Ativos (FCO, Gastos de Capital e Variação do CCL), Fluxo de Caixa aos Credores e Fluxo 
de Caixa aos Proprietários. Faça uma análise desses números e comente sobre a evolução dos 
mesmos. Como você interpreta o valor negativo do Fluxo de Caixa aos Proprietários em 2015? 
 
2. Com base nas Demonstrações Financeiras da Marcopolo (dados não consolidados), no 
período 2014-2016, calcule os indicadores do sistema DuPont de análise: margem líquida, giro 
do ativo total, retorno sobre os ativos, multiplicador do patrimônio líquido e retorno sobre o 
patrimônio líquido. Faça uma análise desses números e comente sobre a evolução dos mesmos. 
O que mais contribuiu para a redução do retorno sobre o patrimônio líquido em 2015 (em 
relação à 2014)? O que mais contribuiu para o aumento do retorno sobre o patrimônio líquido 
em 2016 (em relação à 2015)? 
 
Avaliação de Títulos de Dívida 
3. Um título de dívida da Microgates Industries tem uma taxa de cupom de 11% a.a. e um 
valor de face de R$ 1.000,00. Os cupons são pagos semestralmente e o título tem um prazo de 
vencimento de 14 anos. Supondo que os investidores exigem um retorno de 12% ao ano, qual é 
o valor corrente do título? Qual é o retorno até o vencimento efetivo (anual)? 
 
 
4. Suponha que você compre um título com cupom anual de 8% e prazo de vencimento 
(maturidade) de 10 anos por $ 877,11. Qual é o retorno até o vencimento desse título? Suponha 
que após 1 ano você tenha que vender o título para adquirir um bem. Se o retorno até o 
vencimento no momento da venda do título for de 11%, qual é o preço pelo qual o título será 
vendido? Qual foi o seu retorno efetivo nesse período de um ano? O retorno efetivo difere do 
retorno até o vencimento no momento da compra? 
 
Avaliação de Ações 
 
5. A Bonatto & Oliveira Guarda-Roupas S/A pagará dividendos de $ 2,00 por ação daqui a 
um ano. Os dividendos devem aumentar a uma taxa constante de 5% ao ano indefinidamente. 
Supondo que os investidores exigem um retorno de 13% ao ano sobre essas ações, qual é o 
preço hoje da ação? Qual é o retorno em dividendos e o retorno em ganhos de capital? Tudo o 
mais constante, qual será o preço da ação em três anos? 
 
 
6. A Stórico & Cia S/A acaba de pagar dividendos de $ 3,00 por ação. A empresa aumentará 
seus dividendos em 16% no próximo ano e, daí em diante, reduzirá sua taxa de crescimento de 
dividendos em 4% por ano até atingir a média de crescimento de dividendos do mercado, que é 
de 4%. Depois disso, a empresa manterá uma taxa de crescimento constante para sempre. Se o 
retorno exigido das ações da Stórico for de 10% a.a., qual é o preço da ação hoje? 
 
VPL, TIR e Payback 
 
7. Considere os projetos de investimento mutuamente excludentes A e B, cujos fluxos de 
caixa são apresentados na tabela abaixo. Supondo que o retorno exigido sobre esses 
investimentos seja de 17% a.a., determine o período de payback, o VPL e a TIR de cada projeto. 
Qual projeto deve ser escolhido? Justifique sua resposta. Qual é a taxa de retorno exigido que o 
faria ficar indiferente em relação a escolha do projeto? 
 
Ano Fluxo de Caixa (A) Fluxo de Caixa (B) 
0 -50.000,00 -20.000,00 
1 25.000,00 10.000,00 
2 20.000,00 10.000,00 
3 20.000,00 10.000,00 
4 15.000,00 5.000,00 
 
8. Um projeto que oferece fluxos de caixa anuais de $ 10.000 por dez anos custa hoje 
$60.000. Esse é um bom projeto se o retorno exigido for de 8% a.a.? E se o retorno exigido for 
de 12% a.a.? A qual taxa de retorno você ficaria indiferente entre aceitar ou recusar o projeto? 
 
Fluxo de Caixa do Projeto 
 
9. A Verão Bem Bão Ltda está considerando um novo projeto de expansão com vida útil de 
cinco anos que exige um investimento inicial em ativos imobilizados de $ 3,8 milhões. Esses 
ativos serão depreciados linearmente até zero ao longo de suas vidas úteis de cinco anos. Ao 
final de cinco anos o valor residual desses ativos é de $ 300.000,00. Além de ativos imobilizados, 
o projeto demandará um investimento em capital de giro de $ 250.000. Estima-se que o projeto 
gere $ 2 milhões de receitas anuais, com custos (exceto depreciação) de $ 800.000. A alíquota 
de IR e CSLL é de 34%. Supondo que o retorno exigido sobre esse investimento seja de 10% a.a, 
qual é o VPL e a TIR desse projeto? O projeto é viável do ponto de vista econômico? 
 
 
10. Você está analisando duas máquinas diferentes para produzir determinado produto. A 
máquina A custa $ 100.000, tem vida útil de 4 anos, custos operacionais antes de impostos de $ 
30.000 anuais e valor residual de $ 10.000. A máquina B custa $ 140.000, tem vida útil de 5 anos, 
custos operacionais antes de impostos de $ 20.000 anuais e valor residual de $ 12.000. Ambas 
as máquinas têm vida de 5 anos para fins fiscais (depreciação). Se a alíquota de IR e CSLL é de 
34% e o retorno exigido de 10%, qual é o custo anual equivalente (CAE) de cada máquina? Qual 
deve ser a máquina escolhida para a tarefa? 
 
11. A Fábrica de Máquinas Engrenadas está considerando um projeto de cinco anos para 
melhorar a eficiência de sua produção. A compra de uma seccionadora por $ 1 milhão deve 
resultar em uma economia de custos anuais antes de impostos de $ 300.000. A máquina é 
depreciada em 5 anos e terá um valor residual de $ 150.000 ao final do projeto. A seccionadora 
também exige um investimento em capital de giro de $ 20.000. Se a alíquota de IR e CSLL é de 
34% e a taxa de desconto é 11%, a empresa deve comprar a seccionadora? Explique. 
 
 
Teoria 
Demonstrações Financeiras, Fluxos de Caixa e Sistema DuPont de Análise 
12. O que é retratado no Balanço Patrimonial? O que são ativos, passivos e patrimônio 
líquido? Qual é a razão econômica por trás da identidade contábil: ATIVOS = PASSIVOS + PL? 
 
13. O que é apresentado na Demonstração do Resultado do Exercício? O que são receitas, 
custos e despesas? O que é o Lucro Operacional (EBIT)? O EBIT é afetado por despesas de 
financiamento? 
 
14. O que é a identidade do fluxo de caixa? Defina com suas palavras cada um dos seus 
componentes. O que significa um fluxo de caixa dos ativos com valor negativo? 
 
15. Com que finalidade as demonstrações contábeis são padronizadas, isto é, 
transformadasem demonstrações de tamanho comum? Quais são os principais grupos de 
indicadores econômico-financeiros? 
 
16. O que é o sistema DuPont de análise? Qual é a sua finalidade? Como estão relacionados 
os diferentes indicadores? 
 
17. O que é a taxa de crescimento interno? E a taxa de crescimento sustentável? Quais são 
seus principais determinantes? 
 
Avaliação de Títulos de Dívida 
18. O que é um título de dívida? Qual é a principal diferença entre um título pré e pós-
fixado? Quais são as principais características que definem um título de dívida pré-fixado? 
 
19. Qual é a relação entre a taxa de cupom, o retorno até o vencimento e o valor corrente 
de um título de dívida? (isto é, quando o título é negociado com ágio, deságio ou ao par). 
 
20. O que é o risco da taxa de juros? Como o risco varia com a maturidade da dívida? 
 
21. O que é a estrutura a termo das taxas de juros? O que determina sua forma? Quais são 
os principais determinantes do retorno de um título de dívida (isto é, seu retorno até o 
vencimento)? 
 
Avaliação de Ações 
22. Quais são as principais diferenças entre títulos de dívida e ações? Por que, em geral, 
avaliar ações é mais difícil do que avaliar títulos de dívida? 
 
23. O que são os dividendos de uma ação? Em poucas palavras, qual deve ser o valor de 
uma ação? 
 
24. Quais são os componentes do retorno exigido de uma ação? No modelo de crescimento 
constante, o que determina o retorno em ganhos de capital? 
 
25. Tudo o mais constante, qual é a relação entre o valor da ação e a taxa de crescimento 
dos seus dividendos? 
 
VPL, TIR e Payback 
 
26. Quando um investimento é viável do ponto de vista econômico? O que é o valor 
presente líquido (VPL) de um investimento? Qual é a regra de decisão do VPL para projetos 
independentes? E projetos mutuamente excludentes? 
 
27. O que é o critério do Payback? Que informação essa regra traz acerca do projeto de 
investimento? Quais são seus principais pontos fracos? 
 
28. O que é a taxa interna de retorno (TIR) de um projeto? Qual é a regra de decisão da TIR? 
Qual é a principal vantagem da TIR? Quais são os principais problemas associados com essa 
técnica? 
 
Fluxo de Caixa do Projeto 
29. Qual é a definição de Fluxo de Caixa Relevante? 
 
30. O que são custos irrecuperáveis e custos de oportunidade? Eles são fluxos de caixa 
relevantes? 
 
31. Os efeitos colaterais de um projeto de investimento sobre outros projetos existentes é 
um fluxo de caixa relevante? 
 
32. A depreciação e as despesas de juros afetam o fluxo de caixa de um projeto? Explique. 
Qual é a definição de fluxo de caixa de um projeto (isto é, quais são seus componentes)?