Análise das demonstrações financeira 1

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ANÁLISE DE BALANÇOS E INDICADORES DE 
DESEMPENHO 
Ching sintetiza o interessa de cada um dos usuários das
demonstrações financeiras na seguinte tabela:
1. Usuários das demonstrações financeiras
Usuário Questões
Proprietários Rentabilidade, valor do negócio?
Aumentar ou diminuir investimentos?
Administradores Que operações devem ser incrementadas/ reduzidas?
Fornecedores Aumentar ou diminuir crédito?
Bancos Ceder empréstimos?
Governo IR calculado corretamente? 
Funcionários A empresa é lucrativa?
Concorrentes Vendas, margens de lucro, rentabilidade?
Fonte: Ching, H.Y. Contabilidade & Finanças para não especialistas. Pág. 100
• Podemos acrescentar mais um grupo de usuário: cliente.
Rentabilidade? Capacidade de entrega dos produtos /
serviços contratados?
• Qualquer que seja a necessidade do usuário, a análise das
demonstrações financeiras permite avaliar:
 capacidade de liquidez – situação financeira
 estrutura patrimonial – origem dos recursos (capital
próprio ou de terceiros).
 rentabilidade do negócio – retorno sobre o
investimento realizado
1. Usuários das demonstrações financeiras
Balanço Patrimonial
2. Estrutura das demonstrações financeiras
Investimento 
Total
Capital 
próprio
Capital de 
terceiros
ATIVO PASSIVO + PL
Circulante - até 360 dias Circulante - até 360 dias
Disponível Fornecedores a pagar
Contas a receber Funcionários a pagar
Estoque Impostos a pagar
Despesas Antecipadas Empréstimos a pagar
Não Circulante Passivo não circulante
Realizável a longo prazo
Permanente Patrimônio Líquido
Investimento Capital Social
Imobilizado Reservas
Diferido Lucros acumulados
• Despesas antecipadas – decorrem de pagamentos
antecipados de despesas que gerarão benefícios no
exercício futuro. Exemplos: seguros, assinaturas
de revistas e jornais etc.
• Ativo Diferido – são os ativos intangíveis que
contribuirão para a formação do resultado de mais
de um exercício social. Exemplos: gastos com
pesquisa e desenvolvimento de novos produtos,
gastos pré-operacionais, gastos para implantação de
sistemas etc.
2. Estrutura das demonstrações financeiras
• Investimentos – i) participações permanentes em
outras sociedades ou ii) outros ativos que não se
destinam às operações (como obras de arte, terrenos).
• Os investimentos são avaliados por um dos 2 métodos:
• Custo – os valores de aquisição se alteram somente
se há o reconhecimento de perdas permanentes.
• Equivalência Patrimonial.
• Equivalência patrimonial – os resultados e quaisquer
variações patrimoniais de uma coligada ou controlada
são contabilizados no momento de sua ocorrência (com
base nas demonstrações de resultados das coligadas ou
controladas).
2. Estrutura das demonstrações financeiras
• Os valores absolutos dificultam a “leitura” das
demonstrações financeiras.
• Análises horizontal e vertical acrescentam números
relativos (%) aos absolutos.
• Na análise horizontal verifica-se a evolução –
crescimento ou redução – de uma rubrica da
demonstração financeira, de um período (mês, ano etc)
para outro.
A lei das S.A.s obriga que a publicação dos balanços
contenha dados de 2 anos, permitindo, assim, analisar a
evolução das contas, de um ano para outro.
• Na análise vertical verifica-se a participação relativa (%)
de cada item - ativo, passivo ou despesa - sobre o total.
3. Análise horizontal e vertical
3. Análise horizontal
3. Análise horizontal
3. Análise vertical
3. Análise vertical
4. Análise através de índices
Consiste na relação entre contas ou grupo de contas do
Balanço e da Demonstração de Resultado, a fim de se
evidenciar a situação da empresa quanto a liquidez,
estrutura de capital e rentabilidade.
Comparação dos índices no tempo - A comparação de índices
de dois períodos diferentes também enriquece a análise das
demonstrações financeiras.
A comparação com padrões do segmento propicia as melhores
conclusões sobre a situação econômico-financeira, visto que,
dependendo do negócio, a estrutura de capitais, bem como a
liquidez podem assumir características distintas.
Inúmeros são os índices possíveis de se calcular. A seguir,
apresentamos alguns deles.
5. Índices de Liquidez
Indicam a situação financeira de uma empresa, ou seja, a sua
capacidade pagar as dívidas.
Liquidez Corrente = Ativo Circulante(*)
Passivo Circulante (*)
(*) O circulante também é chamado de corrente
Indica quanto existe de ativo circulante para cada $ 1 de dívida a
curto prazo.
Quanto maior, melhor é a capacidade de pagamento.
5. Índices de Liquidez
Liquidez Corrente = Ativo Circulante(*)
Passivo Circulante (*)
(*) O circulante também é chamado de corrente
Se: Denota:
Liquidez Corrente > 1 Capital Circulante Líquido Positivo 
Liquidez Corrente = 1 Capital Circulante Líquido Nulo 
Liquidez Corrente < 1 Capital Circulante Líquido Negativo 
5. Índices de Liquidez
Liquidez Seca = Ativo Circulante – Estoque – Despesas Antecipadas 
Passivo Circulante
O índices revela o percentual das dívidas de curto prazo que pode
ser resgatado mediante o uso de ativos circulantes de maior
liquidez.
Exemplo: Se o índice de Liquidez Seca for igual a 1,10, entende-
se que, para cada $ 1,00 de dívidas circulantes (curto Prazo), a
empresa mantém $1,10 de ativos monetários circulantes.
5. Índices de Liquidez
Liquidez Seca = Ativo Circulante – Estoque – Despesas Antecipadas 
Passivo Circulante
Quanto maior, melhor é a capacidade de pagamento.
Se o índice de liquidez seca é ruim mas a empresa possui
estoques de produtos acabados (não obsoletos ou deteriorados)
em condições de venda rápida, pode indicar uma boa situação
financeira.
5. Índices de Liquidez
Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizável a longo prazo
Passivo Circulante + Exigível a longo prazo
Retrata a saúde financeira da empresa de curto e longo prazo.
Revela, para cada $ 1,00 de dívidas totais, quanto a empresa
registra de ativos de mesma maturidade.
Também é usada como uma medida de segurança financeira da
empresa a longo prazo, revelando sua capacidade de saldar todos
seus compromissos.
Quanto maior, melhor é a capacidade de pagamento.
5. Índices de Liquidez
Liquidez Imediata = Disponível
Passivo Circulante 
Reflete a porcentagem, das dívidas a curto prazo (circulante) em
condições de serem liquidadas imediatamente.
Esse quociente é normalmente baixo pelo pouco interesse das
empresas em manter recursos monetários em caixa, ativo
operacionalmente de reduzida rentabilidade.
Pouco significado apresenta para os analistas externos.
35.581,004.724,00
Capacidade de Pagamento a Curto Prazo
Qual valor da Liquidez Corrente?
Capacidade de Pagamento a Curto Prazo
Qual valor da Liquidez Seca?
Capacidade de Pagamento em Prazo Imediato
Qual valor da Liquidez Imediata?
Capacidade de Pagamento a Longo Prazo
Qual valor da Liquidez Geral?
Análise dos índices
Para uma ampla e correta análise de liquidez da empresa
é aconselhável o estudo dos 4 índices de forma simultânea e
comparativa, sempre observando quais são as necessidades da
empresa, qual o ramo do mercado em que ela está inserida e
quais as respostas que os gestores procuram ao calcular estes
índices.
Um balanço patrimonial bem estruturado com a correta
classificação das contas pela contabilidade irá gerar índices de
qualidade para uma melhor tomada de decisão dos gestores.
6. Análise de Rotatividade / Atividade 
Utilizados para medir a velocidade de renovação de estoques, o
recebimento de clientes ou o pagamento de fornecedores.
 Prazo médio de estocagem
 Tempo necessário para completar a renovação dos estoques.
 Prazo médio de pagamento de fornecedor
 Revelao tempo que a empresa leva para quitar suas dívidas com os
fornecedores.
 Prazo médio de cobrança
 Revela o tempo que a empresa dispõe para receber suas vendas realizadas a
prazo.
7. Índices de Endividamento e Estrutura de capital
Relação de CT/CP = Exigível Total*
...................Patrimônio Líquido
*Capital de terceiros: Passivo Circulante mais Exigível a longo prazo. 
Indica a relação entre capital de terceiros e capital próprio.
Quanto menor, melhor, pois menor é a dependência do capital
de terceiros para a manutenção da operação e,
consequentemente, menor é o nível de despesas financeiras.
Entretanto, se o juro pago pelo capital de terceiros for menor do
que lucro sobre o capital próprio, é vantajoso para a empresa
(conceito de alavancagem financeira).
Relação de CT/Ativo Total= Exigível Total*
Ativo Total
*Capital de terceiros: Passivo Circulante mais Exigível a longo prazo. 
Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra
financiada por capitais de terceiros.
Para cada $1,00 de recursos investidos em seus ativos, representa
quanto provém das fontes de financiamento não próprios.
7. Índices de Endividamento e Estrutura de capital
Imobilização de PL = Ativo Permanente
recursos permanentes Exigível a Longo prazo + Patrimônio Líquido
Indica quanto do capital próprio está investido no ativo
permanente.
Quanto menor, melhor. Quando menor do que 100%, significa
que o capital próprio, além de financiar os investimentos em ativo
permanente, ainda gera recursos para o capital circulante. Logo,
indica uma folga financeira.
Em empresas de capital intensivo, como siderúrgicas, hidroelétricas
etc, é normal que esse índice seja superior a 100%, ou seja, há
necessidade de recursos de terceiros para investimento.
7. Índices de Endividamento e Estrutura de capital
8. Índices de rentabilidade
Giro do ativo = Receita Líquida
Ativo Total
Indica quanto a empresa vendeu para cada $ de investimento
total (próprio e de terceiros).
Quanto maior, melhor.
Indicam o retorno dos investimentos realizados.
Giro do PL = Vendas Líquida
PL
Margem Líquida = Lucro Líquido 
Vendas Líquidas
Indica quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100
vendidos.
8. Índices de rentabilidade
Margem Operacional Total= Lucro Operacional após o IR 
Vendas Líquida
Indica quanto a empresa vendeu para cada $ de investimento próprio.
Indica quanto a empresa vendeu para cada $ de investimento próprio.
Quanto maior, melhor.
8. Índices de rentabilidade
Qual foi a taxa de rentabilidade obtida pelo Capital Próprio
investido na empresa, isto é, quanto a empresa ganhou de lucro
líquido para cada real de Capital Próprio investido.
Interpretação : Para cada $ 1,00 de recursos próprios (PL) investidos na
empresa, quanto os proprietários auferem de retorno.
Retorno sobre PL (ROE) = Lucro Líquido 
Patrimônio Liquido Médio
Patrimônio Líquido médio = (PL Inicial + PL Final) ÷ 2
8. Índices de rentabilidade
Retorno do Ativo (ROA) = Lucro Operacional (Liq. IR)
Ativo Total Médio
Ativo Total Médio = (AT Inicial + AT Final) ÷ 2
Pode ser interpretado como o custo financeiro máximo que uma
empresa poderia incorrer em suas captações de fundos.
Quanto maior, melhor.
8. Índices de rentabilidade
Retorno sobre o investimento (ROI) = Lucro Operacional (Liq. IR)
Investimento Médio
Investimento médio = (I Inicial + I Final) ÷ 2
É usado para avaliar o retorno produzido pelo total de recursos
aplicados por acionistas e credores nos negócios.
Investimento equivale aos recursos deliberadamente levantados pela
empresa e aplicados em seus negócios.
Quanto maior, melhor.
9. Indicadores de análise de ações 
Avaliam os reflexos do desempenho do empresa sobre suas ações.
Lucro por Ação (LPA) = Lucro Líquido 
Número de Ações Emitidas
Ilustra o lucro auferido por cada ação emitida pela empresa.
9. Indicadores de análise de ações 
Índice Preço Lucro (P/L) = Preço de mercado de aquisição da ação 
Lucro por ação (LPA)
Indica o número de anos (exercícios) que um investidor tardaria em
recuperar o capital aplicado na ação.
As ações com alto (P/L) transmitem geralmente menos riscos e
também menos lucratividade esperada, se comparadas com papéis
com P/L mais baixos.
Exercício do Livro – 1 Questão 
A razão principal de calcular o índice P/L é tornar 
comparável para os investidores duas ou mais ações de 
empresas de diferentes setores. Se uma ação tiver um 
P/L duas vezes maior do que de uma outra ação, este 
provavelmente é um investimento menos atrativo. 
Quanto mais baixo for o índice, mais alto é o seu risco. 
P/L mais alto revelam menor risco ao investidor
O índice ilustra o benefício auferido por ação emitida 
pela empresa, ou seja, o resultado líquido obtido em 
determinado período.
Exercício do Livro – 2 Questão 
Investimento Total = $25,7 Bi
Dívida Onerosa = $ 15 Bi
Vendas Líquidas = $28,3 Bi 
Margem Líquida = 15 %
Margem Líquida = LL/Vendas = 0,05
LL/28,3 = 0,15  LL = 4,245
Patrimônio Líquido = Investimento Total – Dívida Onerosa
PL= 25,7 – 15 = 10,7
ROE= LL/PL  ROE = 4,245/ 10,7 = 39,67%
Exercício do Livro – 3 Questão 
Liquides Corrente = AC/PC 
LC = 15000/13300 = 1,13 
Liquides Seca = AC – Estoque /PC 
LC = 15000 – 11500/13300 = 0,26 
O resultado deste índice será 
invariavelmente menor ao de 
liquidez corrente, sendo 
cauteloso com relação ao 
estoque para a liquidação de 
obrigações.
Maior que 1: Resultado que demonstra folga no 
disponível para uma possível liquidação das 
obrigações.
Se igual a 1: Os valores dos direitos e obrigações a 
curto prazo são equivalentes
Se menor que 1: Não haveria disponibilidade 
suficientes para quitar as obrigações a curto prazo, 
caso fosse preciso.
Exercício do Livro – 4 Questão 
d) A eficácia do Giro do Ativo